电池税正式落地，新能源车要开始涨价了吗？

这些年，伴随着中国新能源汽车产业的高速发展，各家新能源车企都有着长足的进步，不过就在最近电池税落地的消息传来，让人不禁想问这新能源车要开始涨价了吗？

一、电池税正式落地

据央视财经的报道，免征消费税长达十余年的锂电池行业已经从今年9月1日起进行税率调整。锂原电池、锂离子蓄电池按照2%税率征收消费税，并自明年9月1日起恢复至4%水平。

此外，从实操细则来看，本次消费税征收环节设定在生产、委托加工、进口出厂环节，纳税主体为电池生产企业。纳税人外购已税电池用于连续生产应税电池产品，可按照实际领用数量抵扣已经缴纳的消费税；自产自用应税电池用于连续生产应税电池产品，无需缴纳消费税。出口电池则执行消费税先征后退机制。

以市面上约15万元左右级别的家用纯电车型为例，搭载80kWh三元锂电池，电池成本约6万元。若按2%税率计算，则新增税负约1200元；若进入4%税率阶段，则新增税负约2400元，分摊到整车15万元的售价，涨幅在0.8%至1.6%。如果是搭载100kWh大容量电池包的情况下，当调整至4%税率阶段时，新增成本约3000元。

整体涨幅而言，从入门级新能源汽车价格上可能会略有体现；对于高端车型，几千元的成本基本可以被“四舍五入”。

2015年，我国出台电池消费税配套扶持政策，对锂电池、太阳能光伏电池免征消费税。历经十余年发展，如今我国锂电、光伏产业链实现全链条自主可控，锂电产能全球占比超过80%。

二、电池税来了，新能源车要涨价了吗？

最近，关于“新能源汽车购置税优惠调整”或者说是带有某种税收性质的政策过渡，在里闹得沸沸扬扬。很多人一听到“税”字就紧张，第一反应是：车又要贵了？我的购车预算是不是得重新算？

首先，从免税到恢复征收其实是一种必然。国家当年大力推行新能源汽车免税政策，核心目的是为了什么？根据德国著名经济学家李斯特的保护幼稚工业理论，之所以要在之前免税更多是为了培育市场，更是在燃油车构筑的铜墙铁壁下，给新能源这个新生事物撕开一道口子。那时候，新能源汽车成本高、技术不成熟、市场接受度低，如果没有真金白银的补贴和税费减免，这个产业连起步的机会都没有，更别提发展了。国际的传统做法也都是用各种补贴、减税等帮扶政策来支持发展，可以说，免税政策是那个阶段的“强心针”，是产业起步的“助推器”，它的必要性毋庸置疑。

但今时不同往日，经过十多年的狂飙突进，新能源汽车市场已经彻底告别了婴幼儿期，进入了成熟期。现在的市场，渗透率屡创新高，产品百花齐放，技术迭代速度甚至让传统燃油车望尘莫及。这时候，如果还继续抱着免税政策不放，不仅财政压力巨大，更重要的是，这会让市场产生严重的依赖症，甚至导致资源配置的扭曲。众所周知，孩子是长大的不是抱大的，市场成熟了，就必须要回归市场规律，让政策从“保姆式”的呵护，转变为“规则式”的引导。

所以，电池税的正式落地，在我看来，完全在意料之中，这根本不是什么政策转向，而是政策的正常回归。这意味着，新能源汽车已经长大了，不需要再时刻牵着父母的衣角走路，它必须要开始学会独立面对风雨。从鼓励发展转向规范发展，这是任何一个新兴产业走向成熟的必经之路。

其次，征税引发行业价格普涨的概率很低。一方面，大家去看看现在的新能源汽车产业是个什么状况？高度内卷！这个“卷”字不仅是说大家都在打价格战，更是说整个供应链的利润空间已经被挤压到了极致。厂商们面临的竞争压力巨大，你在这个节骨眼上敢涨价吗？前有特斯拉一直挥舞成本屠刀，后有一堆新势力盯着你的市场份额，谁敢把因为税负增加的成本转嫁给消费者？基本上可以说是谁先涨价谁先死，或者说谁先涨价谁丢市场。在这样的竞争博弈下，厂商宁愿自己咬牙扛着，甚至去挤压供应链上下游的利润，也不太可能直接在终端售价上做文章，把消费者推开。

另一方面，我们深入到产业链去看。动力电池产业链目前属于降价通道中。大家别忘了，前两年电池级碳酸锂价格炒到天上去的时候，车企苦不堪言。但现在呢？原材料价格下来了，整个电池产业链的成本其实在往下走。这就给了厂商一个绝佳的操作空间。他们完全可以通过供应链的优化，或者说吃到原材料降价的红利，来对冲掉电池税带来的税负影响。一边是税收加点成本，另一边是供应链降本省出利润，两者一叠加，涨价的冲动很大程度上就被打没了。所以，终端市场普涨这种事，在当下的产业环境里根本逻辑不通。

第三，电池市场的二八分化估计也将更快到来。重资产制造行业，规模效应永远是绕不开的核心逻辑，动力电池恰恰就是规模效应体现得淋漓尽致的赛道。大型头部电池企业，产能规模庞大，设备利用率高，可以通过大规模采购压减上游原材料的采购成本，生产线的折旧、制造费用都可以被巨大的出货量摊薄，单位产品的成本天然就比中小厂商低一大截。面对新增的税负，头部企业有足够的利润缓冲，也有供应链议价能力，可以消化掉新增成本。

反观大量中小电池企业，本身产能规模有限，产能利用率很多时候并不饱满，生产成本本来就偏高，利润空间已经被激烈的市场竞争压得很薄。新增加的税负相当于进一步压缩本就不大的安全垫。它们既没有能力向上游压价，出货规模又不足以摊薄新增成本，向下游客户涨价又会直接丢掉订单，进退两难。一部分缺乏技术积累、没有成本优势的中小企业，很有可能在这一轮政策变化中逐步丧失市场竞争力，订单持续萎缩，慢慢退出市场。

市场的订单资源会进一步向头部集中，马太效应会被放大。这里还要看到，这种洗牌不是政策直接把中小企业淘汰出局，而是政策带来的成本变量，放大了原本就存在的能力差距。本来就活得艰难的企业，会被加速出清。底子扎实的企业，则拿到更大的发展空间。

第四，电池税的意义到底在什么地方？从长期来看，电池征税对于消费端的影响是相对可控的，短时间内不会有大面积涨价，长期看厂商也会通过内部消化解决这个问题。但是对于产业来说，真正的考验才刚刚开始。这其实是个大浪淘沙的过程。谁能更好的控制供应链，实现更大的规模经济效益，才有可能有更好的发展。

电池税只是一个切入点，它背后折射出的是中国新能源汽车产业从“政策驱动”彻底向“市场驱动”转向的终极形态。以后，大家拼的不再是政策红利，而是真刀真枪的硬实力。供应链的管理能力、成本的控制力、技术的护城河，这些才是决定车企和电池厂生死的终极标尺。

我们不妨把视野再拔高一点。站在宏观经济学的视角，税收政策的调整往往意味着一个产业跨过了幼稚期，走向了成熟期。成熟期的产业，其核心特征就是竞争从增量市场转向存量博弈，产业集中度迅速提升。大家回想一下当年的家电行业，不也是经历过百花齐放，最后只剩下格力、美的、海尔等几家巨头吗？现在的动力电池和新能源汽车，正在重走这条路。

交易中最贵的债，从来不在账户里

做交易的人，最常挂在嘴边的一句话就是，我什么都懂，就是管不住情绪。

听起来像是在反省，实际上常常把责任全推给了情绪，好像只要情绪配合一点，交易就能立刻变好。可情绪欠下的债，靠嘴上说一句冷静，通常还不上。

心理学里有个概念叫损失厌恶。简单说，人面对同等金额的亏损和盈利，亏损带来的刺痛感，通常会明显强于盈利带来的快感。

赚到的钱，过几天可能就没什么感觉了。亏掉的钱，却能在脑子里盘旋好几个月。

只要还在交易，情绪账户就很难保持平衡。

止损会消耗情绪，漫长的等待会消耗情绪，错过行情之后的遗憾也会消耗情绪。钱还没怎么亏，人先累了。等到下一次交易，之前的疲惫、不甘和急躁就会一起冒出来，手开始发抖，心里发急，下单也变得随意。最后，原本只存在于心里的压力，变成了账户上的亏损。

很多人应对这种消耗的办法，恰好是硬扛。

可情绪不是一块压住就不动的石头。你越累，它越容易冒出来。真正需要做决定的那几秒，情绪往往比理性快一步。告诉自己别怕，恐惧不会消失；提醒自己冷静，也不会自动变得冷静。压得越用力，反弹时可能越乱。

更有效的办法，是让情绪少接触账户。

把决策从盘中挪到盘前，就是这个意思。盘中的每一秒都很短，短到理性还没来得及把信息理清，情绪已经替你做了决定。追涨、砍仓、临时加码，很多时候就是把下单权交了出去。

如果你在交易前已经写清楚了什么位置进场，哪里止损，用多少仓位，出现什么情况离场，那么盘中真正要做的事情就少得多。到了条件就执行，没到条件就等待。

情绪依旧会在心里翻腾，但它碰不到账户，破坏性就会小很多。

仓位管理也有这个作用。它当然和风险有关，但首先影响的，往往是人的状态。

重仓之后，股价一个百分点的波动，都可能让人坐立不安。你会忍不住想做点什么，哪怕原来的计划根本没有要求你操作。这个时候做出的动作，很多都来自坐不住，而非新的判断。

仓位轻到亏损不会影响生活，情绪自然会安静一些。你做出的决定，也更接近复盘时那个冷静的自己。

还有个更隐蔽的坑，情绪会穿上机会的外衣。

连续亏损之后，脑子里冒出再来一单，把前面的亏损补回来；深夜看了几眼外盘，突然觉得明天开盘必须加仓；持仓出现浮亏，又开始对自己说，这次情况特殊，再扛一扛。

这些念头看起来都像交易判断，实际上更像情绪在催你还债。

用交易去还情绪债，往往只会欠得更多。

最简单，也经常最有效的处理办法，是先离开。关掉行情软件，不下单，去做一件和交易无关的事。等那股劲过去，再回头看刚才所谓的机会，很多都经不起重新推敲。

离开屏幕不是逃避。它只是把决定往后放一会儿，给理性留出一点位置。

情绪债麻烦就麻烦在，它不会直接出现在账面上。它先改变你的行为，等积累到某个程度，再通过一次失控的加仓、一次迟迟不肯执行的止损，集中变成一笔大亏。

每一次止损后的不甘，每一次错过行情后的自我怀疑，都会让人越来越渴望证明自己正确，也越来越不能接受犯错。到了某个临界点，止损线被往后挪，仓位被加到计划之外，原本不可能做的动作就这样出现了。

回头看，那次错误好像是突然发生的。其实早在很久以前，情绪债就在一笔笔交易里积累。

所以，情绪管理最终要解决的，是能不能长期保持动作不变形。

交易是一场重复博弈，最后赚不赚钱，取决于你在大量决策里，能不能始终执行一套有正期望的动作。情绪账户每欠下一笔账，都会破坏这种一致性。所谓控制情绪，说到底，是避免自己在某个时刻变成一个连自己都不认识的人。

很多人把交易中的情绪问题归结为性格缺陷，或者觉得自己心理素质太差，然后试图通过训练把自己改造成一个永远理性的人。

这件事很难做到。

成熟的交易者也不会指望自己在任何状态下都能保持清醒。他们会提前设计流程，让自己状态不好的时候，没有太多机会做出破坏性动作。

写下计划之所以有用，不在于它能消除情绪，而在于它形成了一种提前承诺。你在冷静的时候，替未来那个可能不冷静的自己把路标插好。盘中只需要照着走。

用结构替代意志力，通常比单纯要求自己坚强更可靠。

交易的成熟，不是情绪汹涌时还能表现得若无其事，而是尽量避免在最上头的时候做决定。

情绪也和预期有关。你预设这笔交易必须赚钱，稍微回撤就会焦虑；你觉得这笔交易绝不能错，止损就会变成对自我的否定。

接受每一笔交易都只是概率样本，盈亏都属于系统可能出现的结果，情绪才会少一些燃料。一个胜率大约一半的系统，本来就会出现连续亏损。亏损发生时，如果你觉得它根本不该发生，说明你对这套系统的预期还不现实。

还要重新想一遍，究竟用什么标准评价一笔交易。

只看赚没赚钱，情绪账户很难真正回正，因为亏损本来就是交易的一部分。换个标准，事情会清楚很多。

这笔交易有没有按计划执行？执行了，就是一笔合格的交易。赚钱，说明市场给了反馈；亏钱，说明你支付了成本。没有按计划执行，即使碰巧赚了钱，也应该在复盘里记上一笔。

结果不可控，行为可以控制。把情绪建设放在不可控的结果上，迟早会失去支撑。

具体做起来，可以先从几件小事开始。盘前写下交易计划，仓位留一点余地，连续亏损之后强制休息。收盘后花几分钟记录当天的情绪，今天焦虑什么，是担心错过，还是害怕亏损，哪个瞬间最想推翻计划。

情绪写下来之后，通常就没那么有压迫感了。它最容易操控人的时候，往往就是还没有被看清的时候。

还可以练习和情绪保持一点距离。

情绪升起来时，不妨用旁观者的口吻描述自己。刚才价格跳了一下，他的心跳加快了，手指不自觉地攥紧鼠标，他开始想修改原来的计划。

这几句话看似简单，却能把人从情绪里往外拉一点。那一点距离，有时就足够让你想起自己已经写过计划，也想起此刻完全可以什么都不做。

这不叫控制情绪，更像是允许情绪存在，但不让它替你下单。

情绪不是敌人，它只是身体里反应很快、思考很少的那一部分。你没法让它彻底闭嘴，但可以把决策的开关从它手里拿回来。

下次再出现手痒、心慌，或者突然想推翻计划的感觉时，先别急着骂自己没用。离开屏幕，把当时的念头写下来，再回头看它究竟是一条有效信号，还是积攒已久的情绪在催你还债。

真正要做的，从来不是赢过情绪，是在它最上头的时候，先别做决定。

注：市场有风险，投资需谨慎。本文内容基于公开信息整理，不构成任何投资建议。

2026.09.15捕获的“顶底品种”-MACD多周期共振

2026.09.15捕获的“顶底品种”-MACD多周期共振

(个人爱好，如与实际一致纯属巧合) 

（转载请注明 期货玩家  Q：⑩⑨⑦③②③⑥⑥⑧）

今日上午捕获的见底品种（详见下列图示）：

日 内 见 底：——

超短线见底：不锈钢2610

短 线 见 底：——

中 线 见 底：——

今日上午捕获的见顶品种（详见下列图示）：

日 内 见 顶：对二甲苯2611

超短线见顶：塑料2701

短 线 见 顶：橡胶2701

中 线 见 顶：——

注：“日内”指当天交易日（含当日夜盘）；“超短线”指现在至未来2-3个交易日；“短线”指未来1-3周；“中线”指未来3-6周。

▲▲警告：本提示仅依据盘面K线图信息得出，请自行结合基本面信息。如与实际相符纯属巧合，请勿依此操作！

      实时捕捉“头、底”绝技展示     

     多周期实用技术资讯

说明： 

1、该技术分析纯属个人爱好。

2、捕获顶底最快是在当前K线、最晚是在第三根K线（不限超级短线还是日内）。

3、“顶”和“底”有可能会被“微刷新”，但它确已到达“拐点”。

一、捕获的见底品种（仅提醒已进入底部，建议只平空不做多！）

1、日 内 见 底：（注意：“见底”只是不再跌，不一定会反转！这里只建议平空，下同）

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2、超短线见底：

不锈钢2611超短线见底（于9月15日上午捕获）

3、短 线 见底：

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4、中 线 见底：

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二、捕获的见顶品种（仅提醒已进入头部，建议只平多不做空！）

1、日内见顶：

对二甲苯2611日内见顶（于9月15日上午捕获）

2、超短线见顶：

塑料2701超短线见顶（9月15日上午捕获）

豆一2701超短线见顶（9月10日上午捕获）

棕榈2701超短线见顶（9月9日上午捕获）

豆粕2701超短线见顶（9月7日上午捕获）

豆油2701超短线见顶（9月7日上午捕获）

3、短 线 见顶： 

橡胶2701短线见顶（于9月10日上午捕获）

4、中线见顶： 

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营收和门店数量腰斩式下跌，华润万家“中年危机”来袭！

背靠华润集团这个资产高达2.71万亿元的“巨无霸”， 巅峰时坐拥3300家门店、年销售额突破千亿，市场份额常年稳居连锁商超前三甲，可华润万家这艘零售行业的巨轮，却在消费复苏的暖流中遭遇“中年危机”。营收和门店数量腰斩式下跌，2年间关闭门店930家，近期更是因为东北地区仅剩最后一家门店而被送上热搜，正式宣告“一家大卖场通吃所有人”的时代即将结束，这不仅是一家超市的辉煌不再，更是一个时代零售业拐点的缩影。

当东北地区从23家门店锐减到只剩最后一家门店，而且这唯一的“独苗”也在清仓打折，可能大家都会说传统商超的衰落，是因为受到电商和网上购物的冲击，但真正击垮老牌商超的，其实另有原因。

原因之一：老旧的商业模式

经历过商场、超市从无到有，从萌芽到巅峰，再到如今的“日暮西山”的人，可能都知道，一个时代有一个时代的商业模式，一个时代有一个时代消费需求。如果只是单纯地认为是电商杀死了传统的商场、超市，那为什么这些年，淡出我们视线的都是那些熟悉、知名度很高的大型连锁超市、商场；而在它们相继衰落的同时，依然有诸如沃尔玛、山姆店 、胖东来这样的实体经营，似乎逆流而上，发展和口碑都备受肯定。

究其原因，零售的本质是把对的商品，以对的价格，在对的场景，卖给对的人。华润万家无疑是国内超市连锁品牌的代表，它的商业模式曾经在过去很长一段时间内无往不利，赚到令人惊叹的利润，可时过境迁，依托华润集团庞大的产业布局，以五丰米业、怡宝水、雪花啤酒等几乎囊括生活必需品的消费版图，并且在生鲜产地建立了直采基地的成本便利，再利用较强的自有品牌和供应链掌控力，成为“中国式家庭采购”的首选。然而，当消费习惯被突如其来的新冠疫情重塑，当便利和性价比成为新王道，零售不再是简单去超市“搬货”，更需要满足随时随地、精准碎片化需求的时候。

三十年前购物渠道匮乏，社区小店货品不全，电商也没出现，一家大型超市足够全家人把吃喝日用全部装进去，满足一个家庭一次性囤货的需求；可后来的年轻人越来越多，小家庭不再喜欢一次性囤一大堆物资，需求被拆解得七零八落，年轻的消费者追求的是性价比、更有品质的生活华润万家这种以“规模+资源”为核心的传统优势，开始遭遇到前所未有的冲击，直到逐渐被新的零售方式蚕食、替代。

原因之二：沉重的负担不堪重负

传统的商业模式，大卖场更像一个“零售二房东”，不靠卖商品赚差价，很大一部分利润来自进场费、陈列费、条码费，把货架租给各个供应商，商场和超市只需要坐着收费用即可。

这一套商业模式在增量市场一度获利颇丰，开店越多，货架越多，收入越高。可随着顾客转变了消费方式，客流下滑，这套体系的漏洞也就全部暴露。供货商的成本会转嫁到商品售价上，同等商品，大卖场价格并不占优势，打价格战肯定打不过线上和折扣店；但另一边，上万平米的大场地、租金、水电、人工都是一项巨大的开销，高昂的租金、庞大的人力成本、复杂的动线设计导致购物耗时费力，运营效率备受考验。顾客变少，销量持续走低，巨大的门店从资产直接变成包袱，门店越大亏损压力越重，越来越多的连锁店面对沉重的负担不堪重负。

原因之三：没有砸钱创新

与沃尔玛、胖东来的发展经营不同，全盛时期的华润万家一度靠收购来实现快速扩张，然后一路把商业版图铺到全国。包括如今只剩一家门店的东北地区，也是靠收购快速做大规模的。这种手里握着大把资金壮大规模的做法，短时间内可能是助推业绩最好的方法，可不同地区的供应链、管理体系、本地消费习惯很难融合，很多靠收购兼并的门店，底子参差不齐，规模做大了，管理的内耗也会被无限放大。

但真正导致华润万家走向衰落的，是面对剧变的市场，没有主动尝试自救，比如在翻新门店、增加餐饮熟食、发力线上小程序这些方面，把高端精品超市作为新重点，而是一味地拼地盘大、门店多，靠规模红利来维持。相比于山姆店的成功转型，华润万家更是没有砸钱搞技术研发，在数字化投入上也是后知后觉，完全没有主动创新、积极求变，把转型当作赋能的发动机来用。

或者说，骨子里的傲慢，让华润万家压根就没想过要去搭建自己的配送队伍，把送货时间压到30分钟以内；自己开发智能订货系统，把生鲜损耗降低到5%以下；包括像Costco一样搞付费会员，给独家商品和实在权益，让顾客为好东西买单，而不是整天吆喝一些可有可无的折扣和优惠。

说到底，华润万家的“中年危机”，是呆在舒适区太久，躺在“国民超市”的旧梦温床上成了一种无法戒掉的习惯，尚未意识到时代的潮水足够颠覆一切、淹没一切。如果无法拿出“壮士断腕”的勇气求变，坚决拥抱新的价值观，以一个全新的姿态重新审视市场和消费需求，那危机可能还会被进一步放大，最终被反噬。

周二早间股市信息

证券信息：公募调仓现新动向，科技遭减持医药获加仓；最大基金销售机构非货保有规模首超2万亿元；铠侠拟明年赴美上市，或募资至少100亿美元。

环球信息：美股收低，道指下跌0.29%，纳指下跌0.56%，标普下跌0.48%，欧洲主要国家股市涨跌互现。纽约原油期货上涨1.34美元，涨幅为1.34%，收于每桶101.39美元；纽约黄金期货下跌68.9美元，跌幅为1.56%，收于每盎司4340美元。贝莱德因人工智能稀缺性而将新兴市场股票评级重新上调至“超配”；穆迪称美国人工智能热潮需要1100亿美元的新电厂；微软首席执行官纳德拉向员工发布有关人工智能安全的内部警示；英伟达宣布扩展开源CUDA-Q平台，推出CUDA-Q Logical编排层；英伟达、Palantir和Booz Allen Hamilton正要求OpenAI、Anthropic提供新的安全保障，并减少或停止使用两家公司最先进的AI模型；苹果推出Siri人工智能，今日开始以英语进行测试；国际原子能机构连续第六年上调全球核电增长预期；工业牙齿价格暴涨，全球抢钨大战开启。

央行数据显示，8月末，社会融资规模存量为464.8万亿元，同比增长7.2%，广义货币（M2）余额356.81万亿元，同比增长7.5%，均高于名义GDP增速。前八个月债券、股票等直接融资增量占比超过贷款。前八个月社会融资规模增量累计为23.91万亿元，比上年同期少2.64万亿元。8月末，本外币贷款余额286.15万亿元，同比增长4.8%；人民币贷款余额282.35万亿元，同比增长4.9%。前八个月人民币贷款增加10.44万亿元。

市场信息：促进智能家居消费行动方案印发（涉绿联科技、海尔智家、移远通信、好太太等）；市场监管总局公开征求婴幼儿配方乳粉、特殊医学用途配方食品注册现场核查要点及判定原则意见；全国网络安全标准化技术委员会发布《人工智能安全治理框架3.0》；我国第三个脑机接口医疗器械标准发布（涉麒盛科技、三博脑科等）；平陆运河通航在即，多条江海联运、跨国航运新航线完成首航筹备；国内商业航天将迎来新一轮高密度发射窗口（涉飞沃科技、超捷股份等）；7至8月新增124款生成式人工智能服务在国家网信办完成备案；我国创新药出海步伐再提速，对外授权交易总额突破1200亿美元；图灵量子发布三代量子计算机，已经被装机柜实现应用（涉中科曙光、国仪公司等）；豆包手机助手发布消费者版本，首款新机将于9月16日正式开售；第23届中国一东盟博览会将于9月17-21日在南宁举办。

个股信息，利好：气派科技三季报扭亏为盈；艾芬达拟回购。

利空：金橙子终止收购智博泰克控股权；焦作万方终止收购开曼铝业(三门峡)99.44%股权；蠡湖股份、楚天龙、山东玻纤、江河集团、奥浦迈、热景生物、润普食品、东来技术、美年健康、誉衡药业、莱茵生物股东拟减持。

其它：东软集团参投的专项基金拟10.83亿元收购东软医疗8.3412%股权；联科科技拟10亿元投建埃及二氧化硅-炭黑循环经济一体化项目；奥瑞德拟定增募资8.68亿元用于服务器建设项目等；香山股份拟8亿元收购武珞智慧；金天钛业拟定增募资3亿元投建高端钛合金产业化项目；三峡新材拟1.99亿元投建红岩头玻璃用砂岩矿采矿工程项目；新五丰拟5374万元收购广联公司18.8812%股权；广汽集团筹划发行股份收购一汽股份持有的某整车合资公司部分股权；华之杰拟收购格丽明电子；威迈斯与德州仪器全面合作；金橙子复牌。

限售股解禁：斯菱智驱、滨海能源、金河生物、森合高科、永和股份、株冶集团。

MLCC产业链核心赛道深度拆解

近期MLCC行业迎来多重超预期的产业信号密集落地。

村田制作所正式发布2026会计年度产品线优化通知，宣布将逐步停产GRM、GRJ、GRT、GXM、GXT、GCM、GCJ、GCG与ZRA九大系列中的部分料号，覆盖消费级常规产品及部分车用规格产品，腾挪出的产能将全部向AI服务器等高附加值高端产品线倾斜。

三星电机正式披露总规模1.07万亿韩元的AI服务器MLCC年度供应长约，交付周期覆盖2027年全年。

TDK推出面向AI服务器、人形机器人、新能源汽车场景的3225规格10μF/100V低阻软端接X7R MLCC产品，将于9月进入批量生产阶段。

从产业端层来看，日韩龙头主动收缩低端产能的供给侧改革，行业正在从传统的价格周期行情转向结构性缺货行情。

MLCC作为“电子工业大米”，是电子电路的基础被动元器件，其供给稳定性直接决定了下游AI服务器和工控设备等高端产业的交付节奏。

当前全行业整体呈现结构性景气上行特征，国产替代迎来广大阔市场空间。

本文重点拆解MLCC产业链国产化替代核心赛道。

01

MLCC概览

MLCC全称为多层片式陶瓷电容器，是通过将印刷了内电极的陶瓷介质膜片交替叠合，经高温烧结形成的一体化陶瓷元件。

作为电子信息产业中应用范围最广以及出货量最大的被动元器件品类，覆盖消费电子、AI服务器、智能汽车、工控设备等几乎所有电子终端场景。

全球MLCC产业发展已走过近70年历程。日本厂商率先实现MLCC的工业化量产，产品主要面向军工和早期工业电子场景。2020年至今，行业进入AI+智能汽车双轮驱动的结构性增长阶段，下游场景对高容、高压、高可靠MLCC的需求爆发，行业成长逻辑从消费电子周期驱动转向高端新兴场景的长期需求驱动。

当前MLCC行业整体呈现“总量温和增长、结构性严重缺货”的分化格局。

供给端：日韩龙头主动调整产能结构，将80%以上新增产能投向AI服务器、车规级等高附加值产品，常规消费级料号供给持续收缩，高端高容MLCC的交货期已经从此前的8-10周拉长至20-26周，全行业原厂、经销商、终端客户的整体库存水位均已降至1个月以内的历史低位。

需求端：呈现三大高景气赛道共振的特征。AI服务器场景单机MLCC用量达到传统通用服务器的8-12倍；高阶智驾车型用量进一步提升至近万颗，车规级高可靠MLCC需求持续快速增长；此外人形机器人、低空经济、商业航天等新兴场景也在持续打开增量空间。

核心观点：

第一，现货价格已明确出现拐点，Q4将进入原厂、渠道端同步涨价的上行通道；

第二，6月启动的首轮涨价将在Q3财报中集中兑现，国内头部厂商将实现板块性业绩高增；

第三，日韩龙头产能全面向AI服务器高端产品倾斜，常规料号供给持续收缩，订单向国内厂商外溢的趋势明确；

第四，高端MLCC扩产周期长达18-24个月，未来2-3年有效供给难以快速释放，供需缺口将持续扩大；

第五，AI服务器、智能汽车、人形机器人三大高景气下游需求共振，持续抬升行业需求中枢；

第六，上游核心材料环节将同步受益于下游量价齐升，盈利弹性有望进一步释放。

02

MLCC产业链

从价值量分布来看，MLCC产业链上游核心材料环节占MLCC整体价值量的60%左右。其中陶瓷介质粉体占比约35%，镍电极浆料、端电极浆料占比约20%，离型膜等辅助材料占比约5%；生产设备环节占整体价值量的15%左右。中游MLCC制造环节占整体价值量的20%左右；下游分销及配套环节占整体价值量的5%左右。

材料端

陶瓷介质粉体：MLCC核心原材料

陶瓷介质粉体占MLCC总成本的35%-45%，决定电容的容量、耐压、温漂等核心性能指标。

日本堺化学以约28%的全球份额排名第一，垄断高容、车规级高端市场。国内国瓷材料以约22%的份额位列全球第二；美国Ferro占18%，日本化学占12%。国瓷材料是国内首家、全球第二家掌握水热法纳米钛酸钡量产技术的企业，已实现基础粉和配方粉的全面覆盖。三环集团粉体自产自用，依托垂直整合优势配套自身MLCC产能，不对外销售。

稀土掺杂是高端陶瓷粉体实现高介电常数、宽温稳特性的关键工艺。

在供给管制背景下，国内厂商依托本土稀土资源优势，在配方改性、成本控制上进一步拉开与海外二线厂商的差距，加速高端粉体导入进程。

电极用镍粉：MLCC内部电极的核心导电材料

镍粉是MLCC内部电极的核心导电材料，占MLCC直接材料成本的约30%，是MLCC小型化、高容化迭代的底层支撑。

日本昭荣化学以约40%的全球份额位居第一，垄断80nm以下超高端市场；博迁新材以约15%的份额排名全球第二；日本住友金属矿山占12%，韩国NanoTek占8%。国内厂商博迁新材80nm镍粉实现量产，120nm镍粉仅与日本昭荣形成双寡头竞争格局，独家物理法PVD工艺构建了极高的技术壁垒。

AI服务器、新能源汽车双轮驱动下，80-150nm超细镍粉需求增速远超传统品类，行业高端产能供需缺口持续扩大，且镍粉赛道格局长期稳定，近10年无新的头部玩家进入，竞争壁垒极高。

MLCC离型膜环节

离型膜是MLCC流延工序的核心一次性耗材。

作为载体承载陶瓷浆料烘干形成超薄生瓷片，后续需实现完整无残留剥离，决定生瓷片的表面平整度。

随着AI高容MLCC的叠层数从100-200层提升至500-1000层，离型膜单位用量大幅放大，叠加海外日系供应商受上游石油基原料短缺影响扩产受阻，供需缺口将持续扩大至2028年。

海外日系供应商长期占据高端市场，当前受上游石油基原料短缺影响扩产受阻，叠加AI需求爆发拉动，行业供需缺口将持续扩大至2028年。

国内厂商正快速填补日系厂商留下的供给缺口。洁美科技作为MLCC离型膜国内龙头已实现中高端MLCC离型膜量产；双星新材一期5亿㎡/年产线持续爬坡，二期5亿㎡/年产线在建；斯迪克现有产能3亿㎡/年，规划12亿㎡/年新产线。

MLCC浆料环节：形成MLCC内/外电极的直接物料

MLCC电子浆料由超细金属粉体、有机载体、溶剂混合制成，是印刷形成MLCC内/外电极的直接物料。

高端内电极镍浆要求镍粉分散性极佳，印刷后线宽线距可控制在微米级，高温共烧时不出现电极断裂、缩孔问题，长期以来由海外厂商主导配方体系。

国内头部厂商已经在多个细分环节实现工艺突破，国产替代持续加速。国瓷材料具备自身陶瓷粉体、金属粉体的上游布局优势，逐步实现对海外进口产品的替代。风华高科等下游MLCC原厂也在自主研发超细镍浆、低烧铜浆等电极材料，进一步推动浆料环节的垂直整合与国产替代进程。

整体来看，当前MLCC上游材料的国产替代正处于核心黄金窗口，海外头部厂商将高端产能优先锁定给AI长单客户，给国内材料厂商留出了充足的客户验证与份额导入空间。

MLCC设备端

MLCC核心生产设备包括流延机、叠层机、烧结炉等精密设备。

流延机：MLCC产线的“母机级核心设备”，决定生瓷片的厚度均匀性与表面平整度，是实现2μm以下超薄介质层量产的核心前提。高端机型适配AI高容MLCC500-1000层的叠层需求。

日本平田机工、平野、Towa长期垄断全球高端市场，占据90%以上的高端流延机份额，设备交付周期长达18-24个月。国产设备交付周期较进口机型缩短60%以上，性价比优势显著。国内先导智能、晶盛机电、曼恩斯特在该环节加速国产替代。

烧结炉环节：MLCC专用气氛烧结炉是完成生坯高温共烧的核心设备。日本NTC、德国纳博热长期垄断高端市场，占据全球车规级、AI级MLCC烧结炉90%以上份额，设备壁垒极高。国内劲拓股份自主研发的MLCC专用气氛烧结炉，已实现核心温控与气氛系统的国产化突破。北方华创推出MLCC烧结设备。

叠层机：将印刷完内电极的生瓷片精准堆叠数百至上千层，对位精度直接决定AI高容MLCC的良率，是高容产品量产的核心卡点设备。日本阿尔法、西村等厂商长期垄断高端市场，全球市占率超85%，是日系MLCC厂商实现1600层超高堆叠量产的核心支撑。国内博杰股份通过子公司奥德维布局高速叠层机，田中精机设备精度达到±1μm，可稳定完成500层以上AI高容MLCC的堆叠作业。

当前MLCC设备端国产替代持续加速，国产设备的采购占比已从2023年的不足20%提升至2026年的40%以上，未来2-3年有望成为国产高端设备份额快速提升的核心窗口。

MLCC制造环节：全球形成三大梯队

全球MLCC制造端形成日韩、中国台湾、中国大陆三大梯队。

日韩头部厂商合计占据70%以上全球市场份额。村田以31%份额居全球第一，垄断超高容、车规级高端市场；三星电机依托AI服务器大客户资源占21%份额，在AI赛道快速崛起；TDK、太阳诱电等其他日企合计占20%份额。

当前日韩龙头主动将产能向AI等高附加值产品倾斜，中低端产能逐步出清，给国内厂商留出份额提升窗口。

国内厂商整体全球市占率约15%。

三环集团国内陶瓷元件龙头，全系列产品覆盖，高端良率持续提升，是承接海外高端订单转移的核心主力。风华高科老牌原厂聚焦六大高端方向，2026年上半年营收35亿元同比增26.28%，归母净利润2.9亿元同比增74.01%，高容占比快速提升。昀冢科技作为MLCC精密结构件龙头，深度绑定头部原厂。

此外在特种MLCC领域，火炬电子深耕航空航天等高可靠场景，民用稼动率持续提升，是太阳诱电大陆最大代理商。鸿远电子聚焦高可靠赛道，军工、工控客户资源稳定，正向民用车规市场延伸。宏明电子拥有国内首条宇航级产线，宏科二期达产后年产4亿只MLCC，覆盖商业航天和低空经济新兴领域。

当前国内厂商已在10μF以下常规规格实现大规模国产替代，车规级、AI服务器级高端产品正加速导入头部客户，后续份额提升空间广阔；中国台湾厂商则在中端大容量消费级市场占据稳定份额。

整体来看，MLCC产业链正在从过去由消费电子主导的周期波动，转向由AI服务器、车规电子、高可靠特种场景共同驱动的结构性成长窗口：上游材料环节依托稀土管制、海外供给收缩实现高端粉体、镍粉等细分环节的工艺突围，设备端打破日系厂商长期垄断、交付周期大幅缩短，中游制造端承接日韩龙头产能转移加速份额提升，全链条国产替代正从单点突破走向体系化协同。

国内产业链有望在本轮AI产业红利中，实现从全球中低端跟随者向具备全球竞争力的高端MLCC核心供给方的关键跃升。乐晴智库精选

生益科技，PTFE独角兽，业绩猛增130%！

PTFE，天选之子！

AI服务器高速传输需求持续升级，直接带快覆铜板（CCL）材料迭代节奏。眼下M9级刚进入规模化上量阶段，各路玩家又盯向了M10级材料。

这个时候，PTFE从天而降。

PTFE全名聚四氟乙烯，就是俗称的“塑料王”，它最大的优势在于介电损耗低。当M9方案采用的碳氢树脂，撑不起M10面向448Gbps+超高速信号传输的需求时，PTFE正好上位。

很多人会疑惑，性能这么突出的材料，为什么之前没有大规模用在服务器里？

说穿了就一个字，难。

PTFE虽然介电损耗出色，但本身材质偏软，加工过程中易产生毛刺、出现翘边，且其与铜箔、玻纤结合困难，导致高多层板的生产良率长期上不去。

但现在，AI服务器迭代倒逼材料升级，即使再难，PTFE也已从可选的加分项，变成绕不开的必选项。

那么，谁能跨过这道门槛？

有一家企业已领先一个身位，它就是——生益科技。

多数人都知道生益科技是全球第二、国内排名第一的覆铜板厂商，但很少有人留意到，它在PTFE这条赛道上，已经悄悄打磨了十年。

早在2016年，生益科技就专门成立了子公司，定向研发高频电子电路基材用PTFE系列、碳氢系列以及其他材料，从一开始就瞄准了高频场景的全链条需求。

为了让PTFE产品站在更高的起点上，2017年公司还大手一挥，买下了日本中兴化成PTFE产品的全套工艺、技术和设备解决方案。

但拿到引进的技术之后，生益科技并没有直接照搬量产，反而沉下心针对国内下游客户的实际使用场景，做本土化的适配。

从研发的投入轨迹也能看到这份坚持，2017年之后公司研发费用便加速抬升，到2025年已经达到14.5亿元的高投入水平。

十年打磨，如今生益科技手里的PTFE技术到底成色如何？

一看产品。

公司没有死磕难度高、良率难以保障的纯PTFE全板路线，而是拿出适配M10正交背板的玻纤增强PTFE和二氧化硅填料改性无布PTFE两条路线，用混压结构平衡性能与量产可行性。

这么说可能还没什么感觉，其实生益科技还有更厉害的地方，它不止啃下了PTFE技术本身，更牵头主导了PTFE覆铜板领域的IEC国际标准。

2025年10月，IEC《印制电路用PTFE含增强无填料覆铜箔层压板》正式发布，这标志着其在PTFE高频材料领域的产业话语权已确立，实力不用多说。

二看客户。

生益科技这套PTFE混压方案，目前已通过多家终端客户的材料认证，并已有产品在批量供应。而且，该公司也是大陆少数能闯入海外头部客户M10测试池的厂商。

要知道M10正交背板动辄78-108层，多层混压、尺寸稳定性、良率管控的综合门槛很高，生益科技能跨过层层关卡，拿到客户认证，已是一只脚踏入下一代覆铜板供应链。

根据行业统计及预测，2026年全球PTFE覆铜板市场销售额有望达到20亿美元，到2032年将进一步攀升至34亿美元，2026年到2032年期间的复合年增长率能达到9.2%。

一旦下一代AI服务器大规模上量、PTFE背板进入大批量采购阶段，生益科技靠着手里的双PTFE路线，就有望实现高速场景的全覆盖通吃。

这种提前卡位，生益科技已经屡试不爽。

过往在普通高速板、碳氢树脂基材的迭代周期里，公司都是提前数年布局研发，等到行业需求爆发，产品认证落地，就可以快速兑现收入。

特别是当下M8、M9这类AI服务器所需的高阶高速覆铜板需求爆发，带动生益科技高端覆铜板、PCB快速上量，直接推动公司业绩快速增长。

2026年上半年，公司实现营业收入190.26亿元，同比增长 50.05%；实现净利润32.87亿元，同比增幅更是高达130.42%，仅半年赚到的钱就已接近2025年全年水平。

也是随着高端产品占比持续提升，公司的整体盈利水平也水涨船高。2026年上半年，生益科技整体毛利率达到30.69%，相比2025年同期的25.86%，直接提升了4.84个百分点。

需求端在狂奔，公司产能端也在提速，为后续承接更大规模的订单储备粮草。

2026年上半年，生益电子累计生产印制电路板95.97万平方米，同比增长24.73%。后续还有泰国覆铜板项目预计2026年9月投产，东莞松山湖项目也将在2027年下半年陆续投产。

不过，主业扩张的背后，公司也承受着同步到来的财务压力。

这份压力已经体现在了公司的现金流和负债上。

2026年上半年，生益科技设备采购、工程项目建设投入增加，投资活动现金流净流出33.22亿元，较上年同期的-9.88亿元进一步扩大，大量资金就沉淀在尚未产生收益的在建工程中。

伴随产能大踏步向前，公司负债也明显提高。

2026年上半年，它的资产负债率由年初42.3%上升至50.33%，提升8个百分点；短期借款达到30.47亿元，叠加一年内到期的非流动负债，短期有息负债合计35.45亿元。

但同期货币资金仅19.97亿元，短期偿债存在一定压力，而且公司这些新建项目从建设到真正大规模贡献营收利润，中间还隔着数年时间。

总的来说，十年磨一剑的技术红利能否跑赢产能扩张的资金压力，正是生益科技要交出的下一份答卷。来自飞鲸投研

AI给手机赋予新想象，背后其实是一次产业变革

苹果发布会所带来的影响依然还在持续，除了和往时一样对于新版苹果手机的爆炒之外，我们还更多地看到了AI对于手机所赋予的新想象。无论是从硬件上的AI芯片，还是从软件上的AI智能体，几乎都在展示着AI对于手机强大的影响力。总而言之，AI正在赋予手机以更多的想象。

以往，互联网赋予了手机更多的想象，从而将手机带入到了移动互联网的时代；如今，当AI开始赋予了手机更多的想象，我们也有理由相信，它将会把手机带入到一个全新的AI时代。因此，当AI给手机赋予更多新的想象的时候，我们不仅仅只是看到AI给手机行业带来的改变，而是应当看到手机这样一个链接人们的现实世界和虚拟世界的窗口，究竟在AI时代承担怎样的功能和作用。

当越来越多的手机玩家们因加持了AI的概念，而再度受到消费者的追捧，特别是当AI的确可以从硬件和软件上带给手机以新的改变的时候，我们需要思考的，并不仅仅只是手机本身，而是应当看到AI给产业所带来的根本性的改变。只有这样，我们或许才能理解当手机给手机赋予更多新想象的内在底层逻辑。

AI是一场彻底的产业变革

观察现在AI对于手机行业的深度赋能，我们可以看出，AI所改造的，并不仅仅软件，甚至硬件都因为AI的加入而有了新的改变。因此，AI所引发的产业变革，并不仅仅只是停留在某些方面，而是深入到了产业的各个环节，它对于产业的变革所起到的作用是彻底的，深刻的，全面的。

因此，当我们在思考AI对于产业本身所带来的变革的时候，我们不能仅仅只是停留在某些方面，而是要从产业本身的角度着手，通过AI与产业的深度结合来实现产业本身的深度变革，以此来找到更多新的发展的可能性。对于产业而言，我们并不能够仅仅只是将目光局限在大模型、智能体等虚拟的元素上，同样还需要将目光投向具身智能、人形机器人等实体的元素上。

通过AI的虚拟元素和实体元素的综合作用来给产业本身带来一场深刻且全面的改变，而非仅仅只是将目光停留在自身所擅长的方面上。拿手机行业来讲，AI在智能体等虚拟的元素上，让消费者的体验得到了一次大的提升，同时，我们还应当看到以拍照机器人为代表的实体元素的出现，同样将AI在手机商业的应用提升到了一个全新的水平上。

对于任何一个想要在AI时代有所作为的玩家们来讲，不要仅仅只是将目光聚焦在某些方面，而是以更加全面和彻底的视角来看到AI所引发的这样一场产业变革，才是真正可以将AI对于产业的发展引向深入的关键所在。同样地，只有真正用AI去给产业带来深入和彻底的改变，AI的功能和作用才能得到最大程度上的发挥。

AI是一次产业关系的深度重塑

我们都知道，在移动互联网时代，人们将所有的应用都装进了手机。在这个时候，人与手机之间的关系是单向的，即，人会用手机去解决问题，搜素答案，获得信息。在这种情况下，人和手机之间的关系依然是单向的。随着AI时代的来临，特别是随着AI的成熟，人和手机之间的联系的不再是单向的，而是双向的。手机在为人们提供服务的同时，同样也在通过学习来实现自我进化。这个时候，人与手机之间的联系，其实是双向的。

当我们将目光从手机身上移开，转移到更多的产业之上的时候，便会发现，同样的场景也在上演。这些现象的背后，其实为我们传递出来了一个非常清晰的讯息，即，AI所开启的，其实是一场产业关系的深度重塑和再造。

这样一场深度的产业重塑和再造，首先改变的是，人与产业之间的关系。即，传统时代和互联网时代的产业上下游的关系，不再是单向的，而是变成了一个双向流动的过程。通过这样一种方式，人的需求不仅得到了最大限度上的满足，产业本身的生产逻辑同样有了一个本质性的改变。

接着，AI同样在改变着产业之间的关系。以往，不同的产业之间其实是封闭的，缺少联通的。现在，经过了AI对于产业的重塑和再造之后，产业之间的壁垒被打破，从而得到了一次重新的整合。比如，我们所看到的互联网产业与具身智能产业可以实现协同；再比如，我们所看到的制造产业与大模型、智能体和具身智能可以产生深度的结合。至此，产业之间的关系，不再是彼此孤立的，而是借助AI的桥梁和纽带深度结合在了一起。

AI是一次产业供求的再度对接

为什么当手机在加持了AI的概念之后，能够受到消费者的追捧？为什么AI的元素可以给手机带来如此巨大的新红利？说到底，通过AI，手机行业的供给侧与需求侧实现了再度对接。更为直接地说，通过加持AI的概念，手机本身得到了一次焕新，并且这样一场焕新所带来的产品变革，真正满足了消费者的新需求。

当AI给手机赋予更多新的想象的时候，我们需要看到的是，当AI应用到其他的产业类型之上的时候，它所带来的是，其实是一场深刻的供给侧的变革，并以此来满足需求侧的新需求，从而实现了供求两端的再度对接。

需要明确的是，AI所带来的这样一场产业供求的再度对接，并不是建立在互联网式的撮合和中介的基础之上的，而是建立在产业本身的蝶变和升级，并因此所引发的供求的对接上的。这样一种对接，更多地是基于产业本身出发，直接对接到需求侧。传统意义上的供求方式开始因此而得到了一次全面的改变。

以往并未真正深入到产业之中的玩家们需要深入介入到产业之中，需要成为产业的一份子，才能真正在这样一场全新的对接当中继续获得新的发展机会。这才是我们看到的数实融合，虚实融合的步子开始加快的关键所在。说到底，AI所带来的产业供求的再度对接，相较于传统更加直接，更加快速。欲要在这样一个阶段找到新的红利，必然需要在AI所引发的这样一场全新的对接方式当中找到新的注脚，否则，当AI所引发的产业供求开始出现，玩家们将难以按照传统模式和逻辑来获得新的红利。

结语

当AI给手机行业赋予越来越多的新想象，其实，让我们更多地看到的是，AI对于产业本身所带来的深刻改变，因为正是有了新的改变，手机行业才实现了真正意义上的焕新。由此，我们可以将观察的目光扩散到更多的产业身上。说到底，AI给产业本身带来一场深刻且全面的改变。有了这样一个改变，传统的产品形态才因此而改变，传统的供求关系才因此而重塑，传统的产业关系才因此而打破。当AI赋予手机以更多新的想象，其实更像是AI所建构新产业时代的一个开始。