NPO 赛道四个机会分析

华为公布了业内首个 NPO 超节点，包含液冷超节点、风冷超节点，27 年的二季度和三季度才上市。

什么是 NPO，NPO 是光模块搬家，把原来单独插在笼子里的光模块搬到距离芯片 150MM 以内的地方。简单来说，就是近封装光学，靠近最核心的地方来进行封装，用光来替代缝线，完成芯片之间的高速连接，这是今年开始推进的新技术，即 NPO 技术。

传统方案是可插拔光模块，市场代表企业有中际和新易盛。和 NPO 同时存在、形成竞争的另外一个技术叫共封装光学，这是技术的终极形态。二者传输距离存在明显差异，NPO 大概是 150MM，CPO 就只有 50MM。传输的速度越快，带宽就越高。传统为可插拔形式，NPO 一部分可进行调整，CPO 则是整体进行集成封装，如同苹果电脑多采用集成封装，部分电脑采用组装模式。集成封装并不会完全替代组装模式，二者都有各自的生存空间。NPO 作为一个核心的技术，会和 CPO 存在阶段性的竞争。

技术演进路线方面，目前大量应用的都是 800G 光模块，未来会向 1.6T、3.2T 乃至于 6.4T 发展，在深圳光博会上可以看到相关内容。26 年是 NPO 爆发的关键元年，英伟达 Ultra 使用 NPO 的用量将要翻倍，谷歌也下了 1200 万只的订单，华工 3.2T 的 NPO 产品也在头部云厂商开始落地，整个行业发展都在加速。

行业机会大概分为四个方向。 第一层是 NPO 的光引擎和模块，模块依旧会得到应用，华工、光迅、中际等企业，部分完成 3.2T 的 NPO 送样，部分发布 3.2T 的硅光 NPO 模块，并且已开始验证。原有的光模块龙头，也必然会向这个方向升级，企业原本做可插拔光模块，叠加 NPO 属于正常升级。NPO 的核心环节也会诞生核心供应商，小新、小钟相关产品中部分 1.6T 已经批量，3.2T 正在研究当中，小健也已经产出样品。

第二层是 NPO 的封装设备，整体用量不如上一个层面。代表企业为小萝卜，拥有高速光模块的自动化产线，适配 NPO 和 CPO 的封装。未来赛道中部分公司已经深度布局，有可能同时涉及 a、b、c 多个技术路线。

第三层是 NPO 上游的光芯片，发展绕不开光芯片与衬底环节，相关企业有源杰、光子等。光子在硅光和 NPO 两条业务线上均可以实现收益。

第四层是华为公布的 open NPO，发布了相关规则。部分 A 股公司包括光迅、华峰、华工、立讯，展会上出现的主体为立讯技术，计划 27 年上半年推动 NPO 的商用。

光赛道机构重仓的三个方向

咱们来看一下科技股在这个地方开始出现了明显的好转。我们先来看一下光方向机构的重仓，然后咱们再通过五个角度来看一下科技股转好的一些五个迹象。

光赛道分为几个重点。第一个重点实际是光芯片，这个赛道里面的票，机构的重仓比例相对来说比较高，业绩上也比较不错。其次是光模块赛道，光模块赛道里面大家知道的中际、新易盛，都属于机构的重仓的一些方向。第三个赛道是光器件、光设备。

光这个机会都很多，我们团队一直持续给大家分析 AI。AI 当中目前机构重仓的方向，基本上在以光为主的赛道。不管是 2000 多的联讯，还是这个 1000 多冲击 2000 的源杰，整个这个赛道，机构的一个比例是比较高。

我们来看一下关于光的未来。第一，海外的 Openai，它的这个模型进化继续超预期。咱这边还每天在这高开低走，然后抱团保险银行，AI 的科技继续在发展。

第二，调整两个月之后，很多人都非常害怕。8 月 9 月跌到现在，很多人都问这科技股还有吗，完了吧。该割肉的就割了，那不割肉的这个时候也不用怕了。

第三，FCC 的这个预期也正在逐步的一个纠偏。就之前说把咱们这光给开除出去，那目前美国是开除不了我们的。那长期在斗争当中，求求团结吧，或者还有一些妥协。最关键咱这东西质量好又便宜，生产的效率又高，所以说目前的话 FCC 暂时它没有办法把我们彻底取代。

第四，就是 2728 年这些行业继续保持着高成长。那么这中间对于下行来说，那你到达了合理的估值，它下行的空间就变小了。所以咱们团队前面说有一些公司都跌到了一个合理的价值。

第五，英伟达也在创出新高，包括上个周五闪迪的大涨，今天终于没高开低走，再是高开低走都说不过去了，市场也放量了。

牛市结束了吗？

最近大家都在传一个图，说这个上证指数 MACD 死叉之后，容易出现长期的调整。对这个事，今天中午我也聊了，这会咱们再说一下。我认为这一次和前几次它不一样。

为什么不一样？第一，目前上证指数作为一个核心，它是弱于科创板和创业板指数的。因为上证指数里面银行、煤炭、石油、券商这些板块比较多。从目前来看，它也不是暴跌的样子。这是我觉得第一点，就是从你关注的这个主要的标的上来看。当然你如果做上证指数，今年基本上就是持平的。但是你如果是科创板，有些标的波动会大，就看你能不能拿到利润。

第二，关于 MACD 的死叉这个问题，它其实属于技术分析的一种。技术分析有时候是个概率，不是说每次死叉都会下跌。如果在零轴上方，整体没有涨太多，这个情况和 08 年和 15 年不一样，那时候是明显涨幅很大。这轮行情，我们看到 1 月份其实就开始踩刹车了，所以我觉得不用过分担心。

第三，即使市场指数角度出现调整，作为结构性行情，部分板块依然是有机会的。就像这几年，如果你只看上证指数，消费股利润下滑，所以跌不停。即便周末被视作天大利好的房贷 30 年变成 40 年，那只不过是又一种加杠杆的方式。而现在市场需要的是降利息，需要民众手里更有钱，所以我觉得这件事要看淡。当市场观点高度一致的时候，今天市场反而走出低开高走。

第四点，全球走势会带来影响。目前市场已经是全球化，今天日本、韩国市场低开高走，我们这边也跟上来。投资过程中，技术指标不是不能参考，但是你要明白，它其实代表的只是概率。我们要站在全球思维的角度，站在逆向思维的角度。今天中午我在内部的交流就说，这个情况可以反向看待。市场众人都恐惧的时候，你就不必恐惧。一月份市场众人都兴奋，你就跟随国家队思路；现在众人都恐惧，你就不要害怕。这里面体现的就是逆向思维，还有全球思维。全球 AI 科技的未来走向，会极大影响这个市场。指数重要，但更重要的是你自己选择的方向。

英伟达财报给出两个重要结论

英伟达财报给出两个重要结论。先上图，英伟达财报必然利好我们相关的公司，先把图一和图二供应链的公司列出来，然后再来看一下它的年报，最后再来阐述利好的具体内容。

英伟达最新公布了半年报财报，利润端已经达到 89 亿。它的业绩大幅增长始自于 2024 年的二季度，到现在应该是两年左右的时间，财报显示增长速度直线飙升。黄仁勋在财报公布完之后的电话会议中，对2728 年的行业前景给出很高的预期，这是看到的一个核心情况。

看图 2，它的股价基本上跟随着业绩的大增运行，中间会出现一些小的调整，只要利润还在增长，公司股价整体还是在往上攀升。

这份财报有两个关键的结论。第一个结论是 AI 开支到底见顶了没，英伟达给出的答案是没有，需求没有任何问题。如果不是台积电 cows 的先进封装、三星、海力士产能的限制，业绩增长速度还会更快。这一结论几乎全线利好英伟达产业链，不管是制造 PCB 的、CPU 的、存储芯片的，还是封装的企业。当前的现状是产能不够，并非没有市场需求。

总有人担心存在 AI 泡沫，我们可以参看但斌的相关内容，为什么有时候人们会错失一个时代，当下很多人对 AI 抱有怀疑，但 AI 科技这个科技方向的发展还没有结束。

第二点，市场担忧英伟达的客户过于集中，担心哪一天某一个巨头减少合作，英伟达就会出现经营崩塌。但从目前的财报上来看，非云的这些客户也出现了高速的增长，已占数据中心收入的近一半，公司并非单纯依赖北美的几个巨头。这也就意味着 AI 正在从早期的大模型训练为主导，转向大规模的推理、AI agent 以及行业应用方案。客户越来越多，是产业从 0 到 1 开始走向 1 到 n 的重要标志。这就好比智能手机发展历程，先有苹果智能机，后面才会涌现出很多的APP。

回顾前面提到的产业链，涉及 CPU、PCB，今天市场的整体表现都还是比较强劲，光模块、电源、散热、封装等板块同样表现向好。

继续围绕科技方向布局，遵循贱取如珠玉，贵出如粪土的思路。6 月底的时候相关板块估值已经偏高，现在部分标的虽然算不上处于低位，但在经历较多下跌之后估值已经变得合理。股价的波动会非常大，需要把握对应的操作节奏。整体认为 AI 的发展还没有结束，但斌的两个图片也可以作为参考。希望以上内容对你有所帮助。

A股和海外市场重要的三点关联性

有没有发现 A 股与海外市场的联动越来越明显，海外上涨 A 股跟随上涨，海外下跌 A 股跌幅甚至更大。下面梳理其中三点重要的关联性。

第一点，A 股和海外市场的联动确实客观存在，背后源于产业链深度绑定，不只是市场情绪层面的影响。中芯、长鑫的扩张直接影响美光、海力士，海外存储价格暴涨的时候，国内相关板块也会产生较大变化。同时，北方、中微等半导体设备企业，也和全球设备、材料行业扩张存在明确关联。晚间英伟达的财报报告，几乎会影响国内全部算力相关公司，光模块、PCB 等赛道亦是如此，海外推出新产品，国内相关产业也要随之调整，AI 开支已经成为全球市场的重要锚点，值得持续观察。这两天日韩市场基本每天低开高走，A 股也在逐步构筑短期二次底部。日本市场侧重半导体，韩国市场侧重存储，美国市场是 AI 领域龙头，国内光模块、PCB、液冷、电源等板块，都会和海外形成明显联动。

第二点，A 股和海外市场并非完全联动，下行阶段的相关性要大于上行阶段。意思就是海外上涨的时候，A 股涨幅往往不及对方；海外下跌的时候，A 股基本同步跟随。比如今年 5 月份，美日韩欧台市场全部创出新高，A 股却维持区间震荡。国内市场并不希望出现单边大涨或者单边大跌，1 月份有国家队减持操作，5 月全球市场再度大涨，国内科技股虽然跟随上涨一波，但市场没有出现指数级别、全线普涨的行情，上证 50、沪深 300 甚至还处于调整状态。

第三点，短周期存在这样的现象，海外夜盘大幅上涨，A 股容易高开低走，这类情况已经多次出现。同样，海外夜盘大幅下跌，市场产生恐慌情绪，A 股又容易低开高走。

整体来看，A 股与全球 AI 产业链产生联动属于必然现象，投资者需要以此完善自身交易体系。海外市场暴涨的时候不要追高，海外市场暴跌的时候也不必盲目割肉。7 月份韩国部分标的跌幅达到 40%，美国部分新兴个股同样出现大幅下跌，市场内部也出现分化，英伟达、苹果、谷歌这类老牌企业涨跌幅度有限，美光、闪迪以及 Limitium coherent 这类标的波动幅度很大。本质上，AI 半导体板块已经从单纯的政策驱动资产，转变为受全球 AI 产业链影响的资产。

海外市场必须作为重要参考，其会明显影响国内股价波动与产业趋势。回到国内市场，消费与投资两驾马车前景不明，市场机会更多集中在科技和制造方向。同时还要做好择时，估值过高不要进场，否则容易被量化资金冲击。部分标的只是受情绪影响出现大幅下跌，本身基本面没有发生改变，面对这类情况不必过度恐慌。AI 行情整体还没有结束，A 股和海外市场的联动逻辑依旧生效，可以继续保持观察。更多内容可以点我头像查看，近期相关分享频繁被封号，后续会减少输出。

黄金储备还在继续，一幅图看懂全球储备情况

黄金储备还在继续，咱们通过一幅图来看一下黄金的全球储备情况。我们选择前 30 名当中的 15 名，其中中国和俄罗斯在黄金的储备上增长的速度是最快的。美国净变动为零，因为大家都担心钱不值钱，就是钱有贬值的这种情况，所以大家在加速存储这个黄金。

第二个是担心战争的情况，担心不认账。所以黄金是个硬通货，可以看到一些国家在加大储备黄金，包括印度、波兰、土耳其、乌兹别克斯坦，都是存储黄金比较多的。

我国官方比例，目前存储占整个外汇储备的8%，我们还是比较低的。所以跌一波之后，我们国家就不断的在继续来存储这个黄金，所以这是一个战略型的一种资源。

那么对大家来说，黄金是生活当中都可以接触到的。除了 AI，黄金也是这个时代的一个特征，希望对大家有所帮助。

OCS赛道机构重仓谁？

市场出现新的催化剂，谷歌将会在其集成当中，加速光模块以及OCS 的配比。

按照常规方法，调取 OCS 数据库，查看哪些公司被机构重仓，哪些公司盈利能力较强，并且出现净利润断层。当大的机会来临，可以关注相关公司，部分公司会出现循环行情。

整个OCS 赛道，机构第一重仓标的为中际，该标的本就是机构重仓股，主要业务涉及光模块。其余具备代表性的 OCS 相关企业包括光库、德科立、赛微、藤景、炬光、长鑫、罗伯特科、天孚、光迅，以上均为光学领域涉足 OCS 业务的企业，OCS 属于一项新技术。

今日市场反应比较强烈，藤景、德科立跌幅较大。从机构持股比例来看，两家企业机构持股比例均在 10% 以上。

来看图 2，可了解这些公司未来三年利润增长情况以及海外业务占比。这批企业海外业务占比普遍偏高，五成占比的企业居多。罗伯特科海外业务占比达到 69%，天孚海外业务占比 74%，长芯博创占比 59%，炬光占比 53%，该赛道整体波动幅度较大。

来看图 3，OCS 是海外以谷歌为主设计推出的一套系统，产品供货给海外系统供应商，其中两大龙头，老馒头订单大于 4 亿美元，Coherent 订单规模同样较大。这套系统本质上有绕开英伟达的意图。该赛道今年上半年曾经炒作过一波，之后热度回落，相关话题较少被提及，但行业实际一直在推进，只是股价在上涨之后出现调整。

国内也有部分企业参与布局。光库布局 MEMS 不同技术路线，德科立已经提供样品，光迅的 MEMS 业务已经产生收入。

核心零部件方面，藤景主营光学零部件，曾拿到一千多万美元订单，股价波动幅度很大，自底部启动涨幅接近一倍，下跌时同样表现猛烈。炬光、赛微同样参与赛道布局，赛微基本面表现持续偏弱，仅有小批量试产，没有订单公告，没有订单公告支撑，标的力度相对有限。

罗伯特科订单较多，拿到 1716 万欧元订单，业务集中在生产设备端。

综合图表信息，藤景有官方公告确认生效的一千多万美元订单；德科立尚未拿到批量订单；罗伯特科拥有对应订单；光库相关业务占比较低。

就 OCS 赛道现状来看，行业尚处在起步阶段，虽然部分个股股价表现猛烈，赛道内企业同时经营其他光学元器件业务。单看 OCS 方向，这项技术还有很长的发展道路，类似 CPU，尚未实现大规模量产，但市场会持续进行题材炒作。天孚和罗伯特科同时布局 CPU 方向，部分技术存在重叠。

长鑫扩产，谁最受益？

今天我们看到两张相关图表，长鑫上调了自身扩产规划，计划今年产能从 7 万片提升至 10 万片，明年由 10 万片扩充到 12 万片，保守目标能达到 15 至 17 万片，后年保底扩产至 20 万片，整体产能扩张速度接近年翻倍，业绩增长空间可观。

与此同时淡马锡也在加码投资韩国股市存储板块，由此来看存储赛道行情目前还未结束。

接下来分享核心干货图表，这份图表近期更新稍有欠缺，还未纳入长鑫相关数据，属于团队内部更新内容，后续会补充完善，此前国内存储相关企业主要有东芯、兆易、德明利等。不少人本轮行情加杠杆操作亏损惨重，其实加杠杆这件事可以这样看待：自身具备稳定盈利能力便无需依靠杠杆，若是本身实力不足，加杠杆只会加速亏损，问题根源不在于行业本身，而是市场情绪切换速度过快。

长鑫布局多种类存储芯片，国内两大存储龙头分工明确，主攻 DRAM 的长鑫是国内唯一实现 DRAM 大规模量产的企业，现已上市；主打闪存的长江存储，则还处在上市排队阶段。长鑫此番大规模扩产，最直接利好半导体设备厂商，行业内每扩产 1 万片产能，对应设备采购金额达 6 至 8 亿元，外资中长期看好北方华创、中微公司、华盛美等设备企业，除设备外，扩产也会带动半导体材料行业快速发展。

近期不少投资者被科技股走势冲击得心态不稳，科技板块本身波段属性较强，不必过度恐慌，当下 AI 主线赛道行情并未走完。今年板块走势如同内热外寒的感冒，6 月科技股炒作热度过高，叠加美方针对韩国存储产业出台相关限制政策，海外科技板块走弱拖累国内同步调整，目前行业整体正逐步迎来修复。

机器人的两个重大催化来了

最近机器人开始出现了一个反弹。第一是海外特斯拉开始量产，其实它一百万台、一千万台的量产规划推进好几年了，一直其实都没量产上，所以每次板块上涨的时候，大家都会找到这样一个相关的理由。

最近又新增一个利好，谷歌发布了大脑 2.0，当前 AI 大厂也将物理 AI 提到了核心地位，这确实对机器人板块形成刺激催化，最后咱们会总体来给机器人做一个评论。

其次机构一般会把产业链分成好多类，像结构件、丝杠、电机、薄膜、设备这些，其实两年前完整研究过一遍，结果发现机器人行业行情都是阶段型的大波段，这是机器人赛道的一个特征。

国内这边还有宇树即将上市 IPO 这件事，它发行价是 105 块，我感觉单价已经挺贵的了。宇树作为行业标杆，很多行业大佬还有不少私募都投资了它，显然资本都看好机器人行业的发展，这条赛道我们可以保持关注。

但这个赛道竞争过于内卷，目前企业利润释放一直存在难度，所以看待这个赛道，把它当作大波段行情来操作会比较合适。所谓大波段，就是行情跌三五十个点不用害怕，涨三五十个点也不用过度兴奋，这个赛道本身就是这样的走势。

全民抱团,结局如何?

来我们今天先来看一幅图，今天在网上流传了这幅图，我转发给大家之后，很多朋友非常的紧张，原因就是全民抱团，一只股塞进了 2700 只基金。相关数据显示前 50 大机构重仓标的里，有 41 个都是 AI 科技股，中际有 2700 只基金持仓，新易盛 1975 只基金持仓，寒武纪 1592 只基金持仓，兆易、海光持仓基金数量均破千，以上都是截止到 6 月 30 号的数据，同期茅台机构持仓排名退至 30 位。

这张图表反映出资金集中涌向 AI 赛道，我最近发现，AI 行情疯狂的时候，网络各类话术会加剧市场情绪，就像当下，这批 AI 相关公司股价普遍跌 30-40 %不等，叠加外部限制相关传闻，不少人认为这批重仓基金扎堆的企业行情要彻底结束，对此我有不同看法。抱团行情在不同时代都会出现，06、07 年市场资金集中抱团招商、万科这类地产股，当地产周期与时代红利消退，这一轮抱团行情也就结束了；2016 年到 2021 年市场抱团茅台、片仔癀等消费个股，那段时间国内消费市场明显提升，外资也加大了对国内市场的投资力度，抱团行业龙头的投资逻辑在当时完全成立。

抱团行情并不会毫无征兆直接终结，一般存在两类结束条件，一是板块涨幅过高，股价透支企业未来业绩；二是行业长期发展逻辑发生改变。放到当下来看，AI 行业长远发展前景还没有定论，如果对标互联网行业发展历程，当前或许只是 AI 发展的前三年，机构这一轮抱团的速度格外迅猛，7 月份因集中炒作受到监管窗口指导后，资金扎堆布局的现象有所缓解，现阶段大家其实不用过分害怕。2700 家机构同时持仓同一标的，不会全部做出错误判断，短期下跌引发资金踩踏之后，等到个股回归合理价值区间，资金依旧会回流布局。

本轮 AI 抱团和 2021 年消费抱团不能一概而论，行情不会直接走完，但板块内部一定会出现明显分化，部分企业业绩表现较差，无法支撑当前估值，短期股价会持续承压。国内资本市场历史上已经出现过多次抱团行情，之前我们也和大家讲解过相关内容，每一轮行情调整阶段都会出现快速反弹，上周不少科技股反弹幅度在 20%-40%，部分个股涨幅甚至达到 60% 不等。

最后提醒大家，近期抖音短视频平台流传一则消息，39 岁女演员朱锐自曝投资破产，她是在高位梭哈存储赛道，这一轮行情里高位重仓存储板块最终爆仓的投资者不在此列，此前博主听泉也有相关讨论，后续其表示只是玩笑，自身并未爆仓。综合来看，6 月份资金疯狂涌入 AI 赛道是因，7 月份股价大幅下跌是果，在股市里因贪婪加杠杆导致爆仓的投资者，没有办法单纯同情，大家必须读懂股市运行规律。

我们一直强调投资要遵循贱取如珠玉，贵出如粪土的底层逻辑，网络上“站在光里”“站在芯里” 这类题材话术传播速度很快，容易煽动市场情绪，但投资终究要回归底层逻辑，股价处于高位时重仓爆仓，根源就是人性的贪婪与杠杆的放大作用，如果没有加杠杆，普通投资者很难快速亏光全部积蓄。

投资过程中我们要克服市场带来的贪婪与恐惧，保持理性，吃透市场运行规律，才能收获更好的投资结果，内容觉得有用可以点赞收藏。多数消费龙头个股在 2023 年经历相关变化后走势持续走弱，这件事和消费股低迷不一定存在直接关联，但足以说明，阶段性抱团行情在资本市场中是一定会长期存在的现象。

光模块传闻不断，如何看？

今天这个光模块又有传闻了。传闻海外的二线公司开始扩产，对它产生一定的冲击。二线厂商主要是 AAIO 这家美国公司，据传 27 年年底产能将会增长到 1.6T，增长到 93 万。

如何来看待光模块的事，我们一直在跟踪科技股，我个人认为需要从两个角度来看这个问题，第一是基本面，第二是市场的情绪，也就是巴菲特所说的两点，第一学会给企业估值，理解它的业绩变化的情况，第二理解市场的情绪，下面分开来说，三分钟视频把内容说完。

第一从这个中美的竞争来看，这是必然的。这家公司我们昨天说过，它的毛利率接近 30% 多，它的毛利率在整个 A 股市场排第二十名，毛利率 28，这个毛利率非常高，收益都来自国外，它的大量业务全部卖给外国。它能保持 28 的利润，是因为目前拥有技术优势，还有国内人力资源带来的优势。

所以我认为这件事长期对它肯定不是好事情。长期美国一定会限制我们，这就好比当年的苹果产业链和特斯拉产业链，现在对应的是英伟达产业链。当下行业需求量高，但总有一天需求量会回落，叠加持续的中美对抗，行业必然存在些许隐忧。当下机构选择抱团，是因为在当前经济环境下，该赛道利润增长以及 AI 相关行情表现最强。

从基本面上可以给出一个大概的结论，中期其实对它影响不大，但是长期隐患必然存在。所有出海的公司都会遇到这类情况，之前药明、阳光电源都遇到过同类问题。

第二个层面是市场情绪层面，我之前在视频里分享过相关数据。截至 6 月 30 号的公开数据，中际已经是国内机构持股的第一名，国内公募持仓抱团规模 1660 亿，新易盛持仓 1360 亿，东山 670 亿，三家占据机构持仓排名第一第二和第三名。

机构抱团存在两种走向，一种如同白酒茅五洋，可以长期维持抱团状态，另一种是抱团走到极端后难以为继，市场分歧随之加大。当前板块日均一天 500 多亿的交易量，说明当下市场情绪分歧比较大。

长远来看，一家公司长期稳居机构持仓前列只是阶段性现象。曾经的招商银行、万科，一度大热的白酒板块，还有曾经的宁王，如今宁王持仓排名已经降到第五名。当前光模块龙头机构持股比例是宁王的三倍，市值同为万亿规模，抱团拥挤程度远高于宁王，这种抱团具备周期性。

站在基本面和市场情绪两个角度综合分析，板块中期行情不一定彻底走坏，但是长期一定会存在一定隐忧，当下市场预期和此前全面看好的阶段已经不同。

参考当年 CRO 赛道龙头药明的走势，前期股价涨幅巨大，机构抱团达到极限，市场分歧只能依靠下跌释放，再叠加外部利空因素，但后续药明股价又逐步修复，海外市场依旧存在刚性需求，相关冲击只是阶段型问题。该板块行情可以对标药明，也可以对标阳光电源。

历史走势会不断重复，如同瑞达利欧所说，了解历史，在历史中找到和当下相似的阶段进行对比，就能大致预判后续走势。我认为当前板块走势暂时不会复刻阳光电源，行情走向更偏向药明。

最赚钱的四大行业

来今天我们看一下这个财富杂志 2026 年对中国 500 强净利率最高的 40 家公司做的一个分析，我们摘选前 20 名，看看哪些行业最赚钱。

第一个最赚钱的是券商行业，那么排名第一的是港交所，净利率呢是 60%。其次我们看到呢，华泰证券，它的净利率呢是 34，中国银河呢是 32，还有银行，这是招商银行 31，这个也是比较高的啊，也都算金融吧，但它不算券商，广发这是属于券商。

那第二类呢是白酒，那么茅台净利率呢是 47.8%，这呢是属于老牌的一个消费的龙头了。那么白酒同时呢汾酒是 30 一点多，那么泡泡玛特呢也算是消费啊，泸州是 42，泡泡玛特呢是 34，就是潮玩的泡泡玛特，其实还没有白酒的这个净利率高。当然白酒呢它目前可能增长速度下滑，但是它的净利率还是挺高的。

第三呢是互联网行业，那包括我们看到排名第二的携程，净利率是 53，怪不得前一段呢这个被罚钱了啊，这个我们用网络的时候经常呢会出现一些匪夷所思的事情啊。那么其次我们看到呢这个互联网呢就属于第 19 名的腾讯，毛利率呢是 29.9，也基本上接近 30 啊，这是互联网的这个情况。就是你按照这个一年你总想超过 30% 这不现实，因为这些公司的净利率也就是这个比例啊，这都是中国最好的公司了。

那第四类呢是科技，这市场比较火的，那么今天来看一下科技里面呢排名第一的净利率呢是 44.6 的台积电，排在第五，这是中国 500 百强，这没毛病啊对不对。然后呢再往下其实并不多，排名第 20 的中际旭创，它的净利率呢是 28，最近呢这个美国说要把它给踢出去，这可能赚太多了是吧，制造业企业不容易啊，能给到 20 多的净利率啊还是很强的。

所以说呢我们大家呢可以做一个参考吧，不构成任何的其他的一些建议，就是你看一下每个行业的这个净利润的一个情况，好了希望对大家有帮助，觉得有用点赞收藏，一起挖掘挖掘超级的大牛对吧。

当然国内呢，大家比较在意的除了净利率，还在于你短期收入的一个增长的比例，就是这些企业全都是好学生，但是只做好学生不行，市场还得要求好学生不断地增长，这也是市场当中存在的筛选标准。

券商行业目前整体走势稳定，两年前行情火热的时候大家重点关注过它们，现在市场一直在消化相关行情，估值贵倒是谈不上。白酒行业目前整体走势跟着大消费行情走，关联性很强。互联网赛道这里咱们就不多展开细说。科技赛道是 AI 时代的核心机会，只不过这份表单当中相关企业数量偏少，和机构重仓榜单的侧重点不一样。

再给大家上一份机构重仓的榜单，机构选股逻辑并不是单纯看当下谁赚得多，而是预判从现在往未来谁的盈利空间更大，所以机构更看好互联网与科技这两个大赛道，今天的分享就到这里，希望对大家有帮助。

科技股反攻后期四种可能

昨天看了一个图片，先上图。他分析了科技股的四种命运。之前也对比了当年的茅组合、宁组合以及历史上多次机构抱团的情况。那我们大概来看一下这4种可能性吧。

首先，科技股的死翘翘的概率是0，我个人认同的，从高位一直跌跌跌，没机会了，这个是不现实的，今天市场机构还是在这里面比较多，反弹的时候，力度上来看也还是挺大的。

那我们来看第二种可能，就是回光返照，就是所谓的 B 浪反弹，反一波，然后再往下慢慢的一个调整。当然这个人给出的概率是80%。第三种可能第二春，给出的概率是60%。第四种可能科技股挖个黄金坑之后继续震荡向上。

目前我是这样来看，不能把整个科技股统一认为是哪种走势，最后应该会根据基本面的情况来做出一定的判断。我认为有一部分会出现回光返照，然后再调整，运行一个 B 浪再跌。回光返照有一部分，相当于是大反弹，反弹之后可能还要下。

走出第二春，马上回到历史新高。我认为能够出现这样的票，目前概率应该是10%，马上从这个位置回到前期历史新高。不管是业绩最好的光赛道还是半导体赛道，都不会马上这样，反而是第四种可能性。周期比较长，高度比较高，一个大的黄金坑挖出来之后，有百分之40到50的科技股，震荡一段时间，一两年之后再来看，今年6月份的高点可能还是会被过掉。这种可能性还是有的。

只不过现在市场，个股一跌，大家会认为死翘翘，彻底完蛋，再也不能抱团。持有这种想法的人很多。所有行情演变，都和整个 AI 时代科技发展有关系。

基于 AI，目前运行了3年左右，从 ChatGPT 开始，大家逐步开始了解这个东西。目前并没有大规模的应用，PC端，包括应用端，有点类似于当年的智能手机。只有智能手机大面积普及之后，才会出现大量的 AI 应用，快速发展。

现在整个 AI 第一个阶段是硬件阶段。第二个阶段是硬件紧缺环节，譬如存储、光芯片这些。现在慢慢到 AI 的第三个阶段，大量的电脑和手机慢慢都开始搭载这些 AI 应用程序。也就是可以实际使用的工具，区分手机端使用还是电脑端使用，还有各类企业端落地运用。

所以我认为部分 AI 科技股，如果只是纯概念炒作，这轮大 B 浪反弹之后，需要多加小心。有真正业绩支撑、未来供需状况良好，利润能够持续释放的标的，还是会继续走强。

站在全球角度，国内主要优势在CPU、PCB这些制造业。CPU、光模块这类科技制造业，是目前国内经济转型的新动力。所以我认为后续板块会明显分化。业绩优质的公司，未来不排除走出第二春、再创新高。单纯概念炒作的个股，走势基本就是回光返照。

几年前很多企业宣称要做大模型。两年之前，全市场企业都说要布局大模型。现在来看，真正落地成熟大模型的企业寥寥无几。科技股本身因为技术迭代和不确定性，走势变化比较大。

以上是我的判断和观点，更多内

三幅图背后的两种可能

今上有这样一幅图，把 26 年的科创芯片类比于 21 年的茅指数。

21 年茅指数在疯狂之后，就出现了持续到现在 5 年左右的调整，叠加了很多事情，口罩以及消费整个周期的一个下行。那么芯片指数会不会这样，我们看到图一是这样来去对比的，我认为这样的概率并不大。

我们来看图 2，图 2 是 6 次大跌之后会出现的一些微型的表现。其中对比 21 年，当时核心资产出现急跌之后，以宁德为主的这个组合，反而出现了一些微型，所以还是跟行业有关。现在这次，26 年和 25、24 年，24 年的时候微盘股出现过一轮崩盘，25 年 4 月 7 日关税战冲击出现过一次下跌。A 股市场总是这样，过一段时间会跌一下，然后慢慢再来，全球市场也都是如此。

最后一幅图是纳斯达克的走势图，对标当年互联网对应的行情。蓝色线条是互联网概念的行情，2000 年互联网概念行情迎来顶峰。如果按照这个图来对比，现在的 AI 对比当年的互联网，估值涨幅没有达到百倍级别，尤其是海外，台积电、苹果等企业市盈率没有达到几百倍的区间，国内部分 AI 题材炒作估值偏高。

结合第三幅图来看，长期维度仍有发展空间。现在的 AI 既不是 21 年的茅组合，也不是 2000 年的互联网泡沫，只是上涨途中一次较大级别的分化。最终业绩表现优质的标的，后续依旧会有行情表现。

市场当下存在两种观点，一是行情彻底走完，二是调整后仍存有机会，可在评论区留言，一同探讨市场后续走势。

两位私募大佬谈老登

今天市场跟着海外出现了反弹，两个私募大佬就谈到老登的问题了。

一个是以押注地产等待反转的半夏资本的李蓓，她说什么是老登，一个小登看过人性的浪花，经过周期的洗礼，还能在市场中健康快乐的活着，拥有洞察力纪律，稳定的框架和情绪，他才能进化成一个老登。大概意思就是老登见的周期多了，大部分小登都会 si 在半路上，要么财务 si 掉，要么精神上崩溃，要么肉体上垮掉。她转发了一篇文章，从百分之 2000 到爆仓。

最近我们看到了关于杠杆的这个问题，重回了10 年前，10 年前 2015 年我们的股市有很高的杠杆，那么现在这个杠杆在韩国身上又出现了，在美国身上又出现了。我们这边其实融资，我们看到像之前德科立第五大股东也爆仓了，其实历史总是有这样的一个周期。当然半夏是押注房地产转暖，但是他应该是没有杠杆，但是他因为做的有期货，也不排除在局部上是使用杠杆的。

再来看下另外一个大佬但总，前天建议抄底，旗帜鲜明敢表达观点，这都是少数的。但总今天留言的是海力士，海力士也是在港港是有杠杆的，两倍杠杆，所以这杠杆也很猛，有人暴富有人自然就是出问题。

但总的观点，这只适合抄底和上升段，高位要卖出，这其实都不容易。抄底的话，你底部杠杆的，如果是这个震荡大，那也是很厉害的。恐慌中孕育机会，杠杆暗藏深渊，所以大部分的职业投资者都用过杠杆都摔过，所以最终大家都不太乐意用杠杆。

其实现在 2 万多亿的这个融资规模在 a 股市场上对比 2015 年来说，占总市值的比例是要低于当年的，长期呢还是立足于基本面，静待时间给出答案。当然但总我们观察他的 M 股上，他也有 3 倍做多，两倍做多，他没有做空，但是他做多指数和单只做多个股是多次出现的。

刚才说着两个老登，两个老登给别人讲着什么是老登，但是可能都还使用的有杠杆。其实对于市场来说，包括在 7 月 16 号我们内部也给大家发了一个内容，就是当时科技交易是过度的拥挤，出现了一定的遏制现象，上面有遏制的现象，这个中间也是导致这轮科技股整体跌幅比较大的一个外在力量。

那么整体来说，我认为真正的老登应该是看懂了市场的规律，像天道里面的丁元英一样，大概知道这个经济的一个运行的规律。贵出如粪土，贱取如珠玉，这是商圣范蠡这个老登给大家的一个观点。其次是巴菲特说别人贪婪你恐惧，别人恐惧你贪婪。

这中间范蠡其实还有一点，他提到的就是趁价格上涨，把货物像粪土那样赶快卖掉。其实现在回头来看，就是科技股有很多，可能你觉得很好不舍得，永远的相信算力和其他，但中间的波动大部分人无法承担，或者说有杠杆的更无法承担。所以说这不是说科技完 d，而是说它在涨的过程当中都会遇到这种情况。

在资本市场最后是挑战人类的恐惧和贪婪。一度时间比如 6 月的时候非常贪婪，那到了现在 7 月底了大家可能有极端的一个恐惧，但是它终归是价格围绕价值来进行波动，关键就是判断价值，同时理解这个波动。

所以说希望我的交流对大家有所帮助，咱们更多保持理性，保持这个中间心态，你就可能会成为一名老登了。

散户割肉 大佬进场，你站哪个角度？

今天看到一个我非常喜欢的主播叫听泉赏宝，他把爸妈的工资卡都给亏没了，直言亏掉的钱够付十次八次的彩礼钱。那我估计得以千万来计算，因为这个人的身价是高的，有人说他亏了几十万，这个是不可能的。

但是总体我们看到，最近有很多人已经对资本市场失去了信心，对炒股也失去了信心，充满了对家庭的愧疚。听泉也说彻底告别股市，他可以鉴别各种古玩，但是资本市场不好搞。就好比著名的物理学家牛顿，他可以测算天体运行，但是关于股市的人性不好测算。

除了他，我们看到最近有一个比较火的峰哥亡命天涯，中午还在说下午半导体要杀人，结果也没有。下午在长鑫的带领之下，市场开始出现了反弹。

但总体我们可以感受到，身边的朋友都非常害怕，因为这 7 月份一个月跌的是太多了。老股民经历过 15 年，这都能见过，但是新股民这轮真的是被杀惨了。主要前面是铺垫 6 月份的疯狂，现在我们看到散户在退场，这是一个普遍的看法，你感觉你还扛得住吗。

但是我们看到大佬，但斌今天发了一个文，这个观点就是大跌一定要敢买，刚把剩余的子弹都打光。那么他是不是买的美股，这个交易时段他是买的 A 股，因为之前有一些他的海外的产品也不能投海外了，所以说他应该是有一部分都开始加大回流 A 股的投资。

据说我记得之前他在美股只能卖，不能再买了，所以说这个时候对 A 股来说，也有可能是他抄底的时候，他的组合也包括了光和机构的这些重仓。

但总大跌一定要敢买，刚把剩余的子弹都打光，你认同吗。他列举了两倍的海力士，最近在韩国确实也跌得很厉害。资本市场潮起潮落，价格围绕价值波动，但是这个度把握起来很难。

我们的观点贱取如珠玉，贵出如粪土。现在到底是科技股是贱还是贵，评论区可以留言。反正散户在割肉，大佬在进场，当然这个大佬打不赢是会跑的，辩证的看好。

希望我的这个信息给大家带来一定的一个帮助，我不表达我的观点，我觉得还是得稳住。那就到这里。

长鑫上市破了多项纪录

我们来看长鑫，这家公司当日市值 3.28 万亿，创出阶段型历史。上市首日即成为 A 股市场市值最高的公司，单日交易量 1411 亿元，规模超过部分小国日均交易量，且仅单只个股达成该成交规模。

此次上市打破多项历史纪录。以往大型 IPO 上市往往引发市场单日调整，本次盘面仅有 200 余家个股下跌，多数标的收涨，此前市场已持续调整一个月。

长鑫代表国内存储赛道科技企业，当前国内持续加大科技领域投入，当日科技板块普遍反弹。科技赛道仍是阶段内核心主线，国内科技企业有望突破技术瓶颈，未来或将诞生 5 万亿、7 万亿市值龙头。

市场整体处于逐步复苏周期，优质企业市值具备持续上行空间，前提是不存在过度炒作。二十年前 A 股市场日均成交仅百亿级别，彼时即可称作放量，如今市场单日成交两万亿，反而被视作缩量，时代市场环境已发生明显变化。

投资核心方向为赛道内具备稳定盈利能力的优质企业。长鑫当前盈利水平较高，结合行业周期判断，今年至明年业绩增速预计超 80%，属于行业内少见标的。

该股当前成交规模巨大，对整体盘面影响显著。7 月市场持续承压，此次大型 IPO 落地相当于靴子落地，市场期待其后续保持良好走势，避免多数新股高开低走的行情。

中签投资者可择机兑现收益，后续等待回调带来的新布局机会。巴菲特提出投资两大核心能力，一是掌握企业估值方法，二是读懂市场波动规律。当前 3 万亿市值下，个股大概率进入震荡行情，市场期待其带动整体市场走强。

科技股的抱团瓦解了吗？

来先上图今天，著名的基金经理但斌发了这样一个图，目前主动基金持有科技股的比例是历史上最高的，甚至超过了 15 年的 TMT，21 年的茅子，22 年的新能源。这个数据首先来自最新的机构持仓，这份机构持仓截止时间为 6 月 30 号，7 月份持股比例已经大幅下降。如何看待这个问题，核心问题就是科技股的抱团是不是瓦解，我通过五幅图片、几分钟的时间做解读。

抱团 AI 科技属于历史常态，抱团茅台，抱团招商万科，都出现在不同发展阶段，腾讯、宁德时代也曾出现抱团行情，05 年、10 年、21 年均出现过同类行情，并非新鲜现象，我们需要从中总结经验。

目前抱团不会全线崩溃，整体走势为高位震荡叠加板块内部分化，区别于 15 年行情，AI 具备真实产业逻辑，板块内部正在洗牌。具备业绩支撑的标的走势更强，光模块、半导体设备拥有真实业绩增量，资金更青睐这类赛道，相比消费板块业绩增长优势明显，相关个股前期涨幅较大。纯概念、业绩薄弱的标的会率先回调，抱团行情不会快速终结，AI 板块长期仍存在机会，但内部分化已经显现。6 至 7 月部分科技股高点出现在 5 月，并非 6 月 30 日，部分细分抱团已经瓦解，科技股整体波动幅度偏大。

本轮抱团行情和历史行情存在两点区别，第一，行业存在真实产业需求，算力产生实质产业支出，行业实际支出增幅一倍，市场预期达到两倍至三倍，预期远超实际增速。第二，行业具备强力政策支撑，行情退坡概率低于新能源，国内发展 AI 产业的长期方向不会改变。机构持股集中度达到 58，代表市场缺少增量资金继续推升板块行情。

6 月底市场资金集中涌向 AI 科技，其余板块普遍走弱，近一个月盘面出现变化，家电、养殖、消费等板块止跌企稳，科技板块出现下跌，本轮调整属于市场资金再平衡。市场曾传出限制炒作科技股的传闻，板块大幅下跌出现在传闻流出后，该消息仅为传闻，相关调控主要用于平衡极端抱团行情。

多数科技股已经完成一轮调整，个股累计涨幅过高，若无超预期利好，极易出现资金踩踏。本轮调整中不少个股跌幅达到五成，美股相关板块跌幅四成，韩国市场科技板块同样出现大幅回调。相关调控政策已经出台，短期踩踏行情基本结束。

后续市场会呈现分化走势，业绩稳定、估值合理的标的经过震荡后仍具备上行空间，仅依附概念、无实质业绩支撑的个股回调幅度更大。我们梳理清楚市场运行逻辑，无需过度恐慌，该内容流量有限，但从长期投资角度仍有探讨价值，大家可以点我头像关注，后续持续梳理板块轮动思路，合理把控进退节奏。

万亿公募重仓前20

来咱们今天呢，老规矩跟大家分享呢，国内万亿的公募基金，他们持股的前 20 名先上图。

第一名呢是中际，2,619 亿新易盛，2,000 亿寒武纪 1,300 亿，宁德 1,000 亿，剩下你自己看图。我们跟大家呢，3 分钟左右的时间，跟大家聊一下啊，机构重仓股的变迁。

而且呢每每到这个时候，基金重仓股啊你还要小心，啊为什么呢，当大家都知道这个，基金重仓股的时候，它是截止到 6 月 30 号的数据，按照规定，那么在 30 号之后呢，20 个工作日左右公布，那正好就到了现在，所以说今天呢，公布日呢，这些票反而都都下跌了啊。

那么我们来看一下整个排名变化，以前宁德排第一，现在宁德都已经退到第四了。茅台以前是最大的王者，现在前 10 名都进不去，已经掉到第 15 名了，腾讯呢也已经掉到第 11 名了。

整个前十名我们发现，几乎是清一色的科技股为主，不管是中微、北方、兆易、海光、东山、元捷，基金重仓核心都集中在科技赛道。

那么这里面就有人说了，集体抱团科技，这个观点还算客观一点。还有人担忧，部分个股仓位触及双十上限，一旦增量资金枯竭，再遭遇赎回或者业绩不及预期，极易引发多杀多，大家都害怕这轮机构抱团行情彻底结束。

那我们来看一下历史规律，资金抱团本身是阶段性出现的，对应不同阶段国内经济发展主线。

比如 2005 年到 2010 年，06、07 年牛市以招商、万科这类地产股抱团为主，当年中石化、中国神华也曾冲进前十，对应国内大基建时代，如今这轮行情早已落幕，没有哪一个时代主线能永久持续。

2016 年到 2021 年期间，大消费抱团行情开启，国内中产群体崛起，市场资金扎堆茅台、格力、五粮液、招商银行等消费标的。

21 年之后消费进入极致抱团阶段，国门放开后外资大量买入茅台、宁德、招行、海天、药明、隆基这类核心资产。

当年张磊秉持“时间的朋友” 理念重仓隆基，如今相关持仓基本全部撤出，亏损幅度很大。

2024 至 2025 年，科技主线正式爆发，伴随 Deepseek 等大模型发展，中际、寒武纪、海光等 AI 硬件企业成为公募核心持仓标的，当下市场主线基本围绕 AI 展开。

但是截止 7 月 21 号，本轮科技股回调幅度十分可观，海外强势科技股普遍回撤 35%-40%，国内 AI 个股平均回撤 40%-50%，短短 7 月不到 20 天，跟随全球市场大幅下跌。

咱们团队这一年多持续跟踪 AI 赛道，虽然提前踩中风口，但也要留意一个关键点：越快形成全市场共识的赛道，越容易在某个节点出现集中抛售。

回顾历史，每一轮抱团行情瓦解时，下跌的力度都会远超上涨阶段。消费抱团持续了五年，而本轮科技抱团仅一年多就形成极致共识，后续调整也会更加猛烈。

那是不是意味着 AI 行情彻底结束了？我认为抱团本质反映时代产业特征，只要 AI 产业周期能持续三到五年甚至十年，赛道内还会反复出现脉冲式机会，细分赛道会不断轮动，涵盖硬件、软件、各类应用等多个方向。近期 SOC 板块回暖，就是 AI 终端应用这条细分赛道复苏的信号。

指数调整也能印证产业切换趋势，各大指数新调入样本大多为科技股，机器人、医药相关标的则在持续调出。所以说，每一个时代都会有专属的投资主线。

希望大家多多关注我，紧跟时代产业大机会，同时做好应对市场大幅波动的准备。今天内容就分享到这里，觉得有用可以点赞收藏。

曙光出现，救市之后3种可能

昨天早上，我大概给大家分享了救市之后的 3 种可能，那这里再跟大家做一个交流。

第一种情况，类似于 2025 年 4 月 7 号暴跌之后快速拉回，继续震荡走强。 其实今天特别像 4 月 7 号那天大跌，8 号反弹，7 号已经开始救了，9 号早上又是一轮闷杀，很多票出现跌停，结果在那个时候逆转了。 结果今天又是正式开始救市、开启反弹的第三天，我们看到早上也是很多股票跌停，有些股票连续四五个跌停，很多朋友极度恐慌，今天早上我们能清晰感受到这份恐慌。 等到下午收盘，不少人又感慨早上应该买，说实话根本不现实，早上那会儿大家心里只会后悔没早点卖出。 关于第一种走势可以看这两幅图，当年 4 月 7 号之后市场持续拉升。 这一轮行情能不能直接复刻 4 月 7 号的走势，我认为概率是 20%。 因为当年大跌后很多个股价格都很便宜，经过一年多的上涨，现在很多个股并不便宜，只是大跌过后从高位疯狂区间回落至相对合理区间，并没有跌到低估位置，当年是直接砸出了大量低估筹码。

第二种情况，参考 2024 年 1 月份微盘股下跌行情，市场充分释放恐慌情绪。 大家应该也能发现，近期微盘股跌幅非常大，后续叠加海外市场行情回暖，市场震荡后再度走强的概率很大，我认为这个概率是 60%。 行情不会一次性直接拉涨，中间会经历反复震荡，整体走势跟随全球 AI 产业周期变化。 我始终认为 AI 行情没有走完，只是前期涨幅过高的个股，走出 40%、50% 乃至 60% 的大幅震荡，这也是 A 股一贯的特点。 再叠加量化交易、场内融资盘，今天有消息传出某上市公司第五大股东杠杆爆仓，足以看出前期融资杠杆助推股价暴涨，如今平仓盘集中涌出引发猛烈下跌。 所以行情不会一波拉起，会反复震荡探底再向上走，以上内容仅仅是个人预判。

第三种情况，持续一年半到两年左右的牛市彻底结束，重回2021 年那样的熊市，我认为这种情况发生概率在 20% 以下。 之所以概率很低，是一旦走出这种行情，对所有人来说都是打击。 大家都清楚楼市下跌幅度不小，如果股市再走长期熊市，加上当下不少投资者亏损严重，楼市、股市双重承压，再叠加通缩、灵活就业等问题，整体环境可想而知。 所以我认为我们的特色稳市机制一定会全力规避第三种极端行情，只要政策下定决心发力，国内百万亿规模的资本市场完全能够稳住，更深层的内容这里就不多说了。

目前盘面已经出现探底回升的迹象，但整体走势依旧需要边走边观察。现在很多上市公司发布业绩预增公告、开展股份回购，这些都是利好，但也要客观看待，多数公司回购股份不做注销，股价涨到一定位置就会减持离场；宽基基金加仓也只是阶段性支撑，后续同样会有资金止盈撤出。 A 股本身涨跌弹性极大，涨起来爆发力强，跌起来回调力度也很凶狠，大家要适应这种市场波动。

还有个好消息，今晚美股走出探底回升走势，AI 产业时代没有结束，后续布局主线依旧围绕科技大赛道，核心选择具备真实业绩的行业。 近期盘面能明显看出，国有体系的硬核科技股、真正有产业落地的真科技个股走势更强。 上周周四市场波动时很多人担忧科技赛道行情结束，昨天我也和大家区分过真科技和纯炒作的假科技，经过极致恐慌之后，赛道机会已经慢慢显现。

巴菲特说别人恐慌时要贪婪，这话放在当下市场，不用想着激进抄底，能稳住心态不盲目割肉，就已经胜过大多数人。

股市大幅下跌的行情不是第一次出现，只要你还留在市场，往后也一定会反复遇到，只能一次次磨练自己。大涨盈利的时候别把收益全部归功于自己，不要盲目狂热；深度下跌亏损的时候也不用过度恐惧，沉住气把控好自身操作节奏。今天的分享就到这里。