PTFE，天选之子！

AI服务器高速传输需求持续升级，直接带快覆铜板（CCL）材料迭代节奏。眼下M9级刚进入规模化上量阶段，各路玩家又盯向了M10级材料。

这个时候，PTFE从天而降。

PTFE全名聚四氟乙烯，就是俗称的“塑料王”，它最大的优势在于介电损耗低。当M9方案采用的碳氢树脂，撑不起M10面向448Gbps+超高速信号传输的需求时，PTFE正好上位。

很多人会疑惑，性能这么突出的材料，为什么之前没有大规模用在服务器里？

说穿了就一个字，难。

PTFE虽然介电损耗出色，但本身材质偏软，加工过程中易产生毛刺、出现翘边，且其与铜箔、玻纤结合困难，导致高多层板的生产良率长期上不去。

但现在，AI服务器迭代倒逼材料升级，即使再难，PTFE也已从可选的加分项，变成绕不开的必选项。

那么，谁能跨过这道门槛？

有一家企业已领先一个身位，它就是——生益科技。

多数人都知道生益科技是全球第二、国内排名第一的覆铜板厂商，但很少有人留意到，它在PTFE这条赛道上，已经悄悄打磨了十年。

早在2016年，生益科技就专门成立了子公司，定向研发高频电子电路基材用PTFE系列、碳氢系列以及其他材料，从一开始就瞄准了高频场景的全链条需求。

为了让PTFE产品站在更高的起点上，2017年公司还大手一挥，买下了日本中兴化成PTFE产品的全套工艺、技术和设备解决方案。

但拿到引进的技术之后，生益科技并没有直接照搬量产，反而沉下心针对国内下游客户的实际使用场景，做本土化的适配。

从研发的投入轨迹也能看到这份坚持，2017年之后公司研发费用便加速抬升，到2025年已经达到14.5亿元的高投入水平。

十年打磨，如今生益科技手里的PTFE技术到底成色如何？

一看产品。

公司没有死磕难度高、良率难以保障的纯PTFE全板路线，而是拿出适配M10正交背板的玻纤增强PTFE和二氧化硅填料改性无布PTFE两条路线，用混压结构平衡性能与量产可行性。

这么说可能还没什么感觉，其实生益科技还有更厉害的地方，它不止啃下了PTFE技术本身，更牵头主导了PTFE覆铜板领域的IEC国际标准。

2025年10月，IEC《印制电路用PTFE含增强无填料覆铜箔层压板》正式发布，这标志着其在PTFE高频材料领域的产业话语权已确立，实力不用多说。

二看客户。

生益科技这套PTFE混压方案，目前已通过多家终端客户的材料认证，并已有产品在批量供应。而且，该公司也是大陆少数能闯入海外头部客户M10测试池的厂商。

要知道M10正交背板动辄78-108层，多层混压、尺寸稳定性、良率管控的综合门槛很高，生益科技能跨过层层关卡，拿到客户认证，已是一只脚踏入下一代覆铜板供应链。

根据行业统计及预测，2026年全球PTFE覆铜板市场销售额有望达到20亿美元，到2032年将进一步攀升至34亿美元，2026年到2032年期间的复合年增长率能达到9.2%。

一旦下一代AI服务器大规模上量、PTFE背板进入大批量采购阶段，生益科技靠着手里的双PTFE路线，就有望实现高速场景的全覆盖通吃。

这种提前卡位，生益科技已经屡试不爽。

过往在普通高速板、碳氢树脂基材的迭代周期里，公司都是提前数年布局研发，等到行业需求爆发，产品认证落地，就可以快速兑现收入。

特别是当下M8、M9这类AI服务器所需的高阶高速覆铜板需求爆发，带动生益科技高端覆铜板、PCB快速上量，直接推动公司业绩快速增长。

2026年上半年，公司实现营业收入190.26亿元，同比增长 50.05%；实现净利润32.87亿元，同比增幅更是高达130.42%，仅半年赚到的钱就已接近2025年全年水平。

也是随着高端产品占比持续提升，公司的整体盈利水平也水涨船高。2026年上半年，生益科技整体毛利率达到30.69%，相比2025年同期的25.86%，直接提升了4.84个百分点。

需求端在狂奔，公司产能端也在提速，为后续承接更大规模的订单储备粮草。

2026年上半年，生益电子累计生产印制电路板95.97万平方米，同比增长24.73%。后续还有泰国覆铜板项目预计2026年9月投产，东莞松山湖项目也将在2027年下半年陆续投产。

不过，主业扩张的背后，公司也承受着同步到来的财务压力。

这份压力已经体现在了公司的现金流和负债上。

2026年上半年，生益科技设备采购、工程项目建设投入增加，投资活动现金流净流出33.22亿元，较上年同期的-9.88亿元进一步扩大，大量资金就沉淀在尚未产生收益的在建工程中。

伴随产能大踏步向前，公司负债也明显提高。

2026年上半年，它的资产负债率由年初42.3%上升至50.33%，提升8个百分点；短期借款达到30.47亿元，叠加一年内到期的非流动负债，短期有息负债合计35.45亿元。

但同期货币资金仅19.97亿元，短期偿债存在一定压力，而且公司这些新建项目从建设到真正大规模贡献营收利润，中间还隔着数年时间。

总的来说，十年磨一剑的技术红利能否跑赢产能扩张的资金压力，正是生益科技要交出的下一份答卷。来自飞鲸投研