今天这个光模块又有传闻了。传闻海外的二线公司开始扩产，对它产生一定的冲击。二线厂商主要是 AAIO 这家美国公司，据传 27 年年底产能将会增长到 1.6T，增长到 93 万。

如何来看待光模块的事，我们一直在跟踪科技股，我个人认为需要从两个角度来看这个问题，第一是基本面，第二是市场的情绪，也就是巴菲特所说的两点，第一学会给企业估值，理解它的业绩变化的情况，第二理解市场的情绪，下面分开来说，三分钟视频把内容说完。

第一从这个中美的竞争来看，这是必然的。这家公司我们昨天说过，它的毛利率接近 30% 多，它的毛利率在整个 A 股市场排第二十名，毛利率 28，这个毛利率非常高，收益都来自国外，它的大量业务全部卖给外国。它能保持 28 的利润，是因为目前拥有技术优势，还有国内人力资源带来的优势。

所以我认为这件事长期对它肯定不是好事情。长期美国一定会限制我们，这就好比当年的苹果产业链和特斯拉产业链，现在对应的是英伟达产业链。当下行业需求量高，但总有一天需求量会回落，叠加持续的中美对抗，行业必然存在些许隐忧。当下机构选择抱团，是因为在当前经济环境下，该赛道利润增长以及 AI 相关行情表现最强。

从基本面上可以给出一个大概的结论，中期其实对它影响不大，但是长期隐患必然存在。所有出海的公司都会遇到这类情况，之前药明、阳光电源都遇到过同类问题。

第二个层面是市场情绪层面，我之前在视频里分享过相关数据。截至 6 月 30 号的公开数据，中际已经是国内机构持股的第一名，国内公募持仓抱团规模 1660 亿，新易盛持仓 1360 亿，东山 670 亿，三家占据机构持仓排名第一第二和第三名。

机构抱团存在两种走向，一种如同白酒茅五洋，可以长期维持抱团状态，另一种是抱团走到极端后难以为继，市场分歧随之加大。当前板块日均一天 500 多亿的交易量，说明当下市场情绪分歧比较大。

长远来看，一家公司长期稳居机构持仓前列只是阶段性现象。曾经的招商银行、万科，一度大热的白酒板块，还有曾经的宁王，如今宁王持仓排名已经降到第五名。当前光模块龙头机构持股比例是宁王的三倍，市值同为万亿规模，抱团拥挤程度远高于宁王，这种抱团具备周期性。

站在基本面和市场情绪两个角度综合分析，板块中期行情不一定彻底走坏，但是长期一定会存在一定隐忧，当下市场预期和此前全面看好的阶段已经不同。

参考当年 CRO 赛道龙头药明的走势，前期股价涨幅巨大，机构抱团达到极限，市场分歧只能依靠下跌释放，再叠加外部利空因素，但后续药明股价又逐步修复，海外市场依旧存在刚性需求，相关冲击只是阶段型问题。该板块行情可以对标药明，也可以对标阳光电源。

历史走势会不断重复，如同瑞达利欧所说，了解历史，在历史中找到和当下相似的阶段进行对比，就能大致预判后续走势。我认为当前板块走势暂时不会复刻阳光电源，行情走向更偏向药明。