今天市场跟着海外出现了反弹，两个私募大佬就谈到老登的问题了。

一个是以押注地产等待反转的半夏资本的李蓓，她说什么是老登，一个小登看过人性的浪花，经过周期的洗礼，还能在市场中健康快乐的活着，拥有洞察力纪律，稳定的框架和情绪，他才能进化成一个老登。大概意思就是老登见的周期多了，大部分小登都会 si 在半路上，要么财务 si 掉，要么精神上崩溃，要么肉体上垮掉。她转发了一篇文章，从百分之 2000 到爆仓。

最近我们看到了关于杠杆的这个问题，重回了10 年前，10 年前 2015 年我们的股市有很高的杠杆，那么现在这个杠杆在韩国身上又出现了，在美国身上又出现了。我们这边其实融资，我们看到像之前德科立第五大股东也爆仓了，其实历史总是有这样的一个周期。当然半夏是押注房地产转暖，但是他应该是没有杠杆，但是他因为做的有期货，也不排除在局部上是使用杠杆的。

再来看下另外一个大佬但总，前天建议抄底，旗帜鲜明敢表达观点，这都是少数的。但总今天留言的是海力士，海力士也是在港港是有杠杆的，两倍杠杆，所以这杠杆也很猛，有人暴富有人自然就是出问题。

但总的观点，这只适合抄底和上升段，高位要卖出，这其实都不容易。抄底的话，你底部杠杆的，如果是这个震荡大，那也是很厉害的。恐慌中孕育机会，杠杆暗藏深渊，所以大部分的职业投资者都用过杠杆都摔过，所以最终大家都不太乐意用杠杆。

其实现在 2 万多亿的这个融资规模在 a 股市场上对比 2015 年来说，占总市值的比例是要低于当年的，长期呢还是立足于基本面，静待时间给出答案。当然但总我们观察他的 M 股上，他也有 3 倍做多，两倍做多，他没有做空，但是他做多指数和单只做多个股是多次出现的。

刚才说着两个老登，两个老登给别人讲着什么是老登，但是可能都还使用的有杠杆。其实对于市场来说，包括在 7 月 16 号我们内部也给大家发了一个内容，就是当时科技交易是过度的拥挤，出现了一定的遏制现象，上面有遏制的现象，这个中间也是导致这轮科技股整体跌幅比较大的一个外在力量。

那么整体来说，我认为真正的老登应该是看懂了市场的规律，像天道里面的丁元英一样，大概知道这个经济的一个运行的规律。贵出如粪土，贱取如珠玉，这是商圣范蠡这个老登给大家的一个观点。其次是巴菲特说别人贪婪你恐惧，别人恐惧你贪婪。

这中间范蠡其实还有一点，他提到的就是趁价格上涨，把货物像粪土那样赶快卖掉。其实现在回头来看，就是科技股有很多，可能你觉得很好不舍得，永远的相信算力和其他，但中间的波动大部分人无法承担，或者说有杠杆的更无法承担。所以说这不是说科技完 d，而是说它在涨的过程当中都会遇到这种情况。

在资本市场最后是挑战人类的恐惧和贪婪。一度时间比如 6 月的时候非常贪婪，那到了现在 7 月底了大家可能有极端的一个恐惧，但是它终归是价格围绕价值来进行波动，关键就是判断价值，同时理解这个波动。

所以说希望我的交流对大家有所帮助，咱们更多保持理性，保持这个中间心态，你就可能会成为一名老登了。