本周成了上市公司道歉和更正周，源于财报连续出现低级错误

本周成了上市公司道歉和更正周，源于财报连续出现低级错误

韩忠益（风雨）

本周成了上市公司道歉周，据媒体不完全统计，今年9月1日至9月7日，在14家A股公司发布的14份公告中存在18处明显低级错误；8月已披露的数万条A股上市公司公告中，有68份存在明显低级错误，涉及67家公司，于是这些出现低级错误的上市公司纷纷道歉。

从这些差错看，有些实在令人匪夷所思。星宇股份2025年年报称董事长周晓萍65岁，儿子周宇恒58岁，两人仅差7岁；紫金矿业在2026年半年报的合并财务报表附注里，“墨竹工卡县人民政府”被写作“墨竹工卡县人民币政府”，“新能源”成了“新熊源”，“农村商业银行”漏了“银行”二字。而这个“县人民币政府”的表述，最早出现在公司2020年年报中，此后反复出现时长甚至达六年半之久；众鑫股份把“财务总监”写成“财务总临”，德美化工的时间表里则出现了“6月31日”。日历牌中6月有31日吗？

过去投资者炒股，要防止财务造假等恶性踩坑事件，现在倒好，财报中的低级错误也要开始防范了，而且这样的常识性差错似乎越来越多，且防不胜防。更要命的是，针对这样的文字描述错误，监管部门也没办法严格处罚，只能寄希望于上市公司责任心加强。

笔者看到，上述一些差错出现后，上交所也只是对星宇股份“母子年龄仅差7岁”乌龙下发监管工作函，公司当晚发布更正公告致歉；9月5日，紫金矿业因半年报出现“人民币政府”等笔误发布更正公告。而两家公司在致歉之余均强调错误“不涉及核心财务数据”，但频发的低级失误是不是会对大众对上市公司治理的严谨度产生怀疑呢？

就在星宇股份为它的“母子年龄仅差7岁”乌龙道歉不久，9月10日再次爆出，星宇股份出现重大年报数据错误。有人扒出在2024年年报中，这家公司劳务外包支付报酬总额标注为243526388.49万元，折合约2.44万亿元。而星宇股份2024年全年营业收入仅132.5亿元，外包费用数值超过公司全年营收约184倍，显然是计算有误。与之对应的是，该笔外包工时总数为863.82万小时，863.82万小时 ÷ 24小时/天 ≈ 35.99万天，算下来时薪约为28.2万元，完全不符合用工常识。

说到星宇股份，近日真是“名扬天下”了，这家公司前不久大规模劝退应届生事件一度冲上热搜，事情经过是这样的：多名当事学生反映，星宇股份于去年秋招期间，主要面向双非院校硕士群体，招聘了约400多名应届生。今年7月，这批满怀憧憬的毕业生正式入职。然而，新鲜感尚未褪去，一场始料未及的约谈便接踵而至。

入职刚满一个月，公司HR便开始集中约谈校招员工。谈话中，HR以“行业市场环境不佳”为由，劝说应届生主动离职。他们给出了两条路：方案一：当天签署离职协议，可获得半个月薪资作为补偿；方案二：不愿签字离职的员工，则被调整至一线岗位从事线路插接等流水线工作，原本为期一个月的产线实习，也被延长至三个月。多名当事学生提供的录音显示，HR在劝退过程中还暗示：“常州建有一个400多人的HR群，只有配合签字，后续背调才不会受到影响。”最终，大约70%的应届生选择签字离职。

这事被捅上网后，舆论一片哗然。还引发供应链与资本市场双重连锁反应。部分遭遇解约的应届生整理相关证据，向星宇股份核心下游车企供应商发起投诉。作为星宇股份重要合作客户的奔驰，受理相关举报并生成专属案件编号，将本次用工事件定性为供应商严重道德与劳动失当行为，正式启动合规专项审查；大众中国也同步介入，启动针对星宇股份的合规调查，重点核查其用工规范与企业治理情况。

上海证券交易所也向星宇股份下发监管工作函，监管对象覆盖上市公司、董事、高管、控股股东及实际控制人，就公司相关事项明确监管要求 。

星宇股份的“先招后退”事件，暴露出的问题有很多。从其财报一再出现差错看，其管理混乱、粗糙可见一斑。虽然其称财报出错“仅属于文字录入失误，不涉及财务数据、经营指标，不会对定期报告产生实质影响”，但谁能保证其信息披露质量是可靠的呢？

综上所述，笔者认为，非核心文字疏漏因为常被认为影响较小，上市公司管理层往往重视不足。加之定期报告编制普遍存在路径依赖，后续环节多机械复制历史模板。如果内部复核流于形式，就很容易导致低级错误长期潜伏，形成“首次失误、长期沿用”的合规盲区。要杜绝财报一再出现常识性错误，监管部门还是要多想想办法，拿出有效措施，让上市公司增强责任意识，要把强化年报编制与审核流程提高到取信于投资者的高度，绝不能以例行公事的态度敷衍了事。

下周行情展望:

本周沪市两阳三阴，周K线呈现缩量小阴，赚钱效应荡然无存，科技股依然低迷，吸金神兽宇树科技在抽干市场最活跃资金后还在苦苦探底，虽然宇树科技股价已有大幅回撤，但这家公司上市前市场给人形机器人赛道溢价过高，上市初期动态市盈率出乎很多人的想象，而其业绩短期根本无法匹配，其实，宇树科技本身仍然处于产业化早期，实用的人形机器人规模化落地尚需时间，过高的估值让长线投资者不敢轻举妄动。所以当本周酿酒、农业、化肥、传媒这些冷门板块反弹时，鄙视老登股的小散还在焦急等待当初追高时买进的科技股能来个二次爆发。可是市场活跃资金只有这些，按下葫芦才能起了瓢。一方的上涨必定以另一部分的筹码被打压为代价的。

技术上，上周五在收盘后的周评中，笔者是这样分析的：“笔者一直强调的60日均线的重要性，本周多头数次向其发起冲击，都未能真正站稳，特别是周五还来了一根穿头破足的长阴线，说明当日的高开并不是真正想往上突破，所以下周还是要注意挑战阻力位时的情绪修复力度”。事实上，本周的K线形态明显走弱，股市走势也如逆水行舟，不进则退。下周沪市会对今天的下影线进行回踩，以确认今天跳低开盘的最低点是否有效。所以大家要继续控制好仓位，耐心等待回暖后再伺机而动。

瞎乱炒作要管，对恶意做空账户能不能也重点监控一下？

瞎乱炒作要管，对恶意做空账户能不能也重点监控一下？

韩忠益（风雨）

8月10日至8月14日，上交所公司监管部门共发送监管工作函15份；通过事中事后监管，要求上市公司披露补充、更正类公告2份。同时，加大信息披露和股价异常的联动监管，针对公司披露敏感信息或股价发生明显异常的，提请启动内幕交易、异常交易核查22单。

市场交易方面，8月10日至8月14日，上交所对98起拉抬打压、虚假申报等证券异常交易行为采取了自律监管措施，对爱丽家居、百花医药等严重异常波动股票以及财通福鑫LOF等溢价较高的基金进行重点监控，对38起上市公司重大事项等进行专项核查，向证监会上报涉嫌违法违规案件线索6起。8月17日至2026年8月21日，上交所又对111起拉抬打压、虚假申报等证券异常交易行为采取了自律监管措施，对严重异常波动股票以及财通福鑫LOF等溢价较高的基金进行重点监控，对23起上市公司重大事项等进行了专项核查。

到了本周的9月2日，25家A股公司发布了股票交易异常波动公告或股票交易风险提示公告，它们是深中华A、海鸥住工、爱丽家居、金健米业、竞业达、龙版传媒、香溢融通、恒宝股份、楚天龙、英力特、九牧王、小方制药、欢瑞世纪、集泰股份、博纳影业、捷荣技术、新朋股份、红宝丽、明新旭腾、大晟文化、芒果超媒、一鸣食品、万向德农、新赛股份、国芳集团。其中，部分A股公司就AI应用、液冷算力、数字人民币、农业消费等热点题材也作出澄清说明，提示投资者理性看待短期行情，立足公司基本面审慎投资。而深中华A连续10个交易日累计涨幅达100%，若进一步异常上涨，公司或将申请停牌核查。此外，新赛股份、捷荣技术处于被证监会立案调查阶段。不出意外，大部分被点名的公司都出现了跌停走势，有的还连续跌停。

其实，今年以来，大A行情呈现的局部机会还是比较精彩的。财政部消息：今年1—7月证券交易印花税1864亿元，同比增长99.2%，可见市场交易十分活跃。与此同时，交易所对盘中的监控也一直不敢懈怠。除了上述一些股票异常波动被点名外，近期被重点监控的还有“光电”、“万邦医药”、*ST亚振、长盈通、泰金新能等个股。

交易所对所谓异常波动和严重异常波动都是有严格规定的，一般讲，对严重异常波动的认定标准‌是：在全面注册制下，股票被认定为“严重异常波动”通常需满足以下任一量化条件，触发后监管等级将大幅升级：一、频次标准‌：连续10个交易日内3次出现同向普通异常波动（即连续3个交易日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±30%）。二、短期幅度‌：连续10个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+100%或-50%。三、长期幅度‌：连续30个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+200%或-70%。‌一旦股票被列入严重异常波动重点监控名单，交易所将严查高频挂撤、对倒、集中拉抬等异常交易行为。对于实施异常交易的投资者，监管措施包括但不限于口头警示、书面警示、将账户列为重点监控账户、暂停或限制账户交易，甚至认定为不合格投资者。持续炒作则还可能触发强制停牌核查。‌

‌对股价异常波动的情况实施监管，相信没有人会反对，当缺乏逻辑的大幅炒作和投机风气越演越烈时确实应该出手监管，但一些股票莫名其妙的跌跌不休是不是也该管管呢？在大A市场中，很多股票在拉升前，都有大幅下挫洗盘动作，这并非是简单的日常下跌回避风险之举，此时我们的监管部门，也应该好好查一查隐藏在这种所谓出清动作背后，有没有操纵股价的行为。我们天天叫要防止A股大起大落，但不能“大起”了就需要监管，大跌了，反而睁一眼闭一眼，要避免“涨时查操纵、跌时难追责”的尴尬。监管可以不背锅市场波动和担保涨跌的责任，但须维护规则的公平‌。监管底线应该是防崩盘，是锁死非理性下跌空间。

其实从中小投资者的角度看，瞎跟风、盲目追热点的玩法已经行不通，想要赚钱，就得沉下心来精选个股，研究公司的基本面和真实价值，远离那些纯靠概念炒作的股票。这种资金的分化，不是坏事，反而说明市场的投机氛围在降温，理性投资的风气正在慢慢形成。而那些喜欢追涨杀跌的小散，从来都不惧怕“大涨”，反而会恐惧大跌。所以面对监管的重拳出击和市场的大变化，最慌的还是普通散户，生怕自己的钱在震荡里亏掉，三年前，剑桥科技在大幅拉升前，花了一年时间从77元砸至24元附近，然后再花一年多时间，从24元拉到前不久的最高263元附近。你说，没有资金主导这样行情的大起大落，谁会相信？所以有些“不怕死”的小散最憋屈的，是夹在中间既要和机构、游资缠斗，又要规避天条，不能被突然而至的监管函搞得连续大跌，逃也逃不出来，里外挨揍，处境就实在太被动了。

下周行情展望：

本周沪市三阴两阳，本周靠着权重银行股的反弹，稳住了指数，但散户手里最多的是科技股而不是银行股，兆易创新、中际旭创等前期高光科技股表现都不好，其中中际旭创本周公告显示，公司前十大股东名单中已经不见“牛散”章建平的身影。他在今年二季度新进前十大流通股东名单中曾经显示持股593.48万股，但三季报名单中，前十大流通股东中已经看不见他，是有人比他买的更多顶了他的位置，还是他真的减仓了，现在还不得而知。但本周大部分科技股确实走得比较惨淡，宇树科技更是创出上市以来新低，股价直接被腰斩，单单这一个股票，活生生消灭了市场不少流动性，最活跃的一批短线资金被闷杀了，市场短线博弈的热闹程度自然大大下降，所以本周周K线虽然收了一根放量红十字星，但散户的感觉是没有赚到钱，科创50走势仍然最弱。

技术上，笔者一直强调的60日均线，本周多头数次向其发起冲击，都未能真正站稳，特别是周五还来了一根穿头破足的长阴线，说明当日的高开并不是真正想往上突破，所以下周还是要注意挑战阻力位时的情绪修复力度。

星宇股份以毁约试错，人社部门凭什么给它兜底

星宇股份以毁约试错，人社部门凭什么给它兜底

韩忠益（风雨）

本周星宇股份（601799）大规模劝退应届生事件冲上热搜，事情经过是这样的：多名当事学生反映，星宇股份于去年秋招期间，主要面向双非院校硕士群体，招聘了约400多名应届生。今年7月，这批满怀憧憬的毕业生正式入职。然而，新鲜感尚未褪去，一场始料未及的约谈便接踵而至。

入职刚满一个月，公司HR便开始集中约谈校招员工。谈话中，HR以“行业市场环境不佳”为由，劝说应届生主动离职。他们给出了两条路：方案一：当天签署离职协议，可获得半个月薪资作为补偿；方案二：不愿签字离职的员工，则被调整至一线岗位从事线路插接等流水线工作，原本为期一个月的产线实习，也被延长至三个月。多名当事学生提供的录音显示，HR在劝退过程中还暗示：“常州建有一个400多人的HR群，只有配合签字，后续背调才不会受到影响。”最终，大约70%的应届生选择签字离职。

根据官网介绍，星宇股份专注于汽车车灯的研发、设计、制造和销售，产品覆盖德系、日系、美系、法系和中国多家自主品牌整车企业，2011年2月在上海证券交易所上市，截至2026年8月25日收盘，总市值241.17亿元。最高时，市值曾经高达500亿左右。实控人周晓萍被称为车灯女王，身家曾达到305亿元，是常州女首富，而星宇股份2025年业绩实现双位数增长。值得注意的是，7月29日，星宇股份第二次向港交所递交上市申请，重启搁置半年的“A+H”上市计划。而就在冲刺港股上市的节骨眼上，企业爆出大量裁员与此形成强烈冲突。本周三最新公布的半年财报显示：公司今年上半年实现营业收入68.84亿元，同比增长1.87%；归属于上市公司股东的净利润6.69亿元，同比下降5.26%；基本每股收益2.3773元/股。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税）。

大规模劝退应届生事件发酵后，江苏省常州市人力资源和社会保障局的角色令人关注，根据其通报称：星宇股份共招录2026届高校毕业生440名，与其中107人解除劳动合同，协商过程中方法简单生硬，缺乏充分有效沟通，造成不良影响，对此企业深表歉意，已对人力资源总监作出停职处理。经查，该企业不存在违规享受就业和人才类政府补贴行为。事件发生后，人社部门及时提供一对一就业推荐服务，截至8月25日，107人中已有22人实现就业，14人参加其他企业面试，对其余人员人社部门将继续提供就业服务。

读了常州市人力资源和社会保障局的上述通报，一下子涌出很多不解的地方：首先，星宇股份大规模劝退应届生事件并不是什么“缺乏有效沟通”、在“劝退”过程中态度好不好的问题，而是有可能涉嫌违法了。如果公司有证据证明签订劳动合同时所依据的客观经济情况发生重大变化，致使劳动合同无法履行，公司可以提前三十日通知劳动者，并在给付经济补偿金的前提下解除劳动合同。但本案中，签订劳动合同才一个月，公司就提出客观经济情况发生重大变化的理由似乎很不充分，而且公司也无证据对此予以证实。对于企业设置的“主动离职或流水线调岗”二选一模式，法律界人士表示，公司此种行为属于变更劳动合同内容核心条款，未经劳动者同意，公司单方调整岗位或要求劳动者离职构成违约，应承担相应法律责任，劳动者可以拒绝。劳动合同法第三十五条明确规定，变更劳动合同内容需“协商一致”并采用书面形式；其次常州市人力资源和社会保障局凭什么代星宇股份向当事人“深表歉意”？其三，通报说“已对人力资源总监作出停职处理”。常州市人力资源和社会保障局真的相信作出招人和清退决定的是人力资源总监吗？是谁指使人力资源总监这么干的？最后一点，常州市人力资源和社会保障局通报说“经查，该企业不存在违规享受就业和人才类政府补贴行为”。从公司财报看，这两年星宇股份缩减员工是趋势，那又为什么一下子校招400多人，然后又迅速清退，这样的“骚”操作，如果不是为了享受国家补贴，那又是为什么？常州市人力资源和社会保障局说“企业不存在违规享受就业和人才类政府补贴行为”，那请问，国家政策规定的应届大学生就业补贴政策为什么在常州没有落地执行？会不会还有另外一种情况的可能，就是先抢人占坑再说，如果不行就慢慢清退，如果是这样的话，对那些大学生就太不负责了。要知道，星宇股份“抢人”是占得先机了，但大学生们宝贵的应届生身份却丢失了。一旦被缴纳社保，这些大学生就失去了考公、进国企的校招资格，各地的创业补贴、落户优惠、住房补贴等政策红利也一并泡汤。这些隐性代价，星宇股份能补给他们吗？

最搞笑的是，现在星宇股份承诺发放3个月求职生活补贴，若3个月内未就业，再给予6个月工资补偿，人社部门也承诺同步启动兜底帮扶。人社部门真是菩萨心肠、活雷锋，对于这种先招再裁的乱象，难道不应该大幅提高违约成本吗，不应该建立企业招聘信用黑名单吗？人社部门不应该对此作出一定处罚吗？

下周行情展望：

本周沪市四阳一阴，周K线呈现缩量探低回升的阳线。本周相比上周，好像天空一下子恢复了艳阳高照：美伊停止互相扔炸弹了，美股跌了几天开始反弹了，美债也终于掉头了，韩国的科技股也重新涨起来了，所有的利空似乎一瞬间都烟消云散，外部的不确定性似乎有所消退。大A如果这个时候还不觉悟，还要人要继续砸盘寻底，那就太过分了。哪怕是做做样子的反弹，即便缩量，也应该给大家一个交代。所以我们看到，本周科技股强势回归，农林、化学制品、电子设备有资金流入，但目前参与市场博弈的资金太复杂，小散要自己琢磨。接下来就要看看，市场情绪给不给面子，热门股票的韧劲、弹性够不够有力。

技术上，沪市在60日均线处冲高回落，上影线明显，说明下行通道中的均线压力仍在。下周如果能够出现百点长阳，就可能迎来反转契机，否则，依然只是反弹行情，宜轻仓忌追高。

财报核算存在各类问题，但治理起来还是要看疗效

财报核算存在各类问题，但治理起来还是要看疗效

韩忠益

8月14日，证监会发布2025年上市公司年度财务报告会计监管报告，对全市场上市公司年报披露、会计核算情况开展全面复盘，梳理当前财报核算存在的各类典型问题。

数据显示，全市场共计5517家上市公司完成2025年年报披露，披露质量总体平稳，但合规分化特征明显。其中214家上市公司被出具非标准审计意见，反映出部分企业财报核算仍存在不少短板与漏洞。

本次专项审阅明确了八大高频会计违规领域，集中梳理上市公司共性账务问题。主要包括：收入确认不规范、虚增营收、金融工具核算存在偏差、长期股权投资与资产减值计提不严谨、研发支出归集混乱、账务确认计量不规范、信息披露不完整、非经常性损益认定随意。

笔者就此“监管报告”询问AI，AI生成回答是：2025年年报监管报告点名八大高频会计违规领域，全市场214家公司被出具非标审计意见，说明合规分化明显。

又问哪些公司容易踩雷？

回答：一，收入确认不规范/虚增营收，如出口贸易公司（代理业务包装成自营）、污水处理企业（未完工提前确认收入）、有业绩承诺压力的公司（提前开票确认收入）；

二、金融工具核算偏差：持有合伙企业/封闭式基金投资份额、有子公司股权回购协议、应收款项规模大且坏账计提随意的公司；

三、长期股权投资与资产减值不严谨：商誉规模大、并购频繁、通过短期一致行动协议认定控制权的公司；

四、研发支出归集混乱：（2025年新增重点）：委外研发多、定制化项目多、内部软件盲目资本化的科技公司；

五、识别踩雷信号：经营性现金流长期为负但利润持续增长、应收账款周转率异常、研发资本化比例过高、商誉占净资产比例过大；

最后AI建议投资者重点关注有上述特征的公司，通过相关软件查看财报细节，规避财务造假风险。

AI生成的回答列举了一系列违规现象，但真要严格查起来，笔者觉得还是可以有所侧重的。比如国企央企，财务造假的公司会有，但动机不会那么强烈；大科技公司有那么多人盯着，造假概率也不大，但那些中小科技企业，当初靠题材讲故事上市的，就需要高度警惕。现在没露馅，不等于以后不会翻车，想想看，市场中那么多的上市公司每股盈利只有一分钱、两分钱，甚至还有一些上市公司每股盈利连一分钱都不到，盈利状态能保持＞0，这是怎么做到的？

近日，笔者看到一则消息，说*ST清越股价再度跌破1元。根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》的规定，上市公司出现连续20个交易日股票收盘价均低于1元情形的，交易所将决定终止公司股票上市，属于交易类强制退市。但在笔者印象里，这家公司在2021-2022 年招股申报期间通过虚假销售芯片、少计存货跌价准备等手段虚增利润，导致发行文件存在‌重大虚假记载‌，依法认定为‌欺诈发行‌；其造假行为贯穿IPO 申报至上市后多个报告期（2021年、2022 年年报及2023年半年报），累计虚增利润超 14亿元，其中2022年虚增利润占披露利润总额的‌104.58%‌（实际为巨额亏损）；监管给出的处罚结论是‌：实控人高裕弟及多名高管被认定直接参与或失职，拟合计罚款3300 万元并采取4至8年证券市场禁入措施。‌对责任主体‌的这点罚款和市场禁入真的能对欺诈上市构成威慑吗？2026年5月8日，*ST清越就收到中国证监会下发的《行政处罚事先告知书》，称公司可能触及《上海证券交易所科创板股票上市规则》规定的重大违法行为，可能被实施重大违法强制退市。但截至公告披露日，公司都尚未收到就上述立案调查事项的正式处罚决定。5月8日发了预先告知书，3个多月过去了，正式决定书还没下来。为什么这么长时间都无法作出正式处罚决定？欺诈上市，不应该直接退市吗？不应该严打吗？凭什么拖到现在？

老实讲，对大股东来说，钱己圈到手，退市等于平安着陆，所以还是应该要有一个合理的赔偿机制：凡违法退市的股票必须给在这个股票上所有亏损过的散户赔偿，另外还应该有刑事处罚跟进。

所以有了诸如“监管报告”等各种规章制度和政策法令只是治理市场的一个方面，关键还是要看疗效！

下周行情展望：

本周沪市三阳两阴，周K线是一根缩量阴十字星。本周走得最强的应该是医药股，医药板块这两年一路下滑，调整时间蛮长了，所以这个板块中不少个股本周出现了20CM涨停。笔者觉得本周医药股短线出现如此大的爆发力，除了前面说的医药板块调整充分，浮筹很少外，还有一个因素就是如果从前期科技股中撤退的资金想寻找避风港的话，医药板块无疑是一个好去向。因为其它板块可能存在体量偏小的问题，而医药赛道，坡长雪厚，体量大到足可以承接由于分歧而导致部分科技股筹码不再抱团的调仓换股。另外，每年8月中下旬均为大A上市公司半年报披露的高峰，随着半年财报披露的持续推进，更多上市公司的业绩细节浮出水面，本周由业绩主导的市场主线若隐若现，医药板块的异军突起，也有这方面因素。但把医药股强势归结于mRNA新抗原疫苗的发现，笔者认为这个具有不确定性，目前看，其技术原理，以及梳理商业化落地的各类现实障碍，还是存在的。而且多项关键信息依旧缺失，距离完全落地仍有不少待验证环节。所以要客观看待这项技术在肿瘤治疗领域的定位。

技术上，由于本周沪市走势重心向下，大部分个股呈现的是小幅反弹修复状态，现在除了20日均线还未跌穿外，其他短期均线都不理想。若下周市场继续调整，切忌盲目加仓抄底，但对高景气赛道的个股还是可以逢低吸纳的。

当葛卫东的重仓碰到同样也是资本高手的朱一明的减持怎么办

当葛卫东的重仓碰到同样也是资本高手的朱一明的减持怎么办

韩忠益（风雨）

7月29日晚，兆易创新连发数条公告，在指出公司近日股价存在异常波动之余，还宣布其实控人、董事长朱一明为期3个月的减持计划正式结束。

7月29日上午，兆易创新开盘不到20分钟即跌停。此后经多空多轮拉扯，截至当日收盘，兆易创新股价收364.03元/股，较前一个交易日下滑6.81%。较7月1日收盘价772.01元/股下滑超过50%，平均每个交易日蒸发市值约150亿元。

在减持期间，“中国存储教父”朱一明共减持公司股份1111万股，成功套现44亿元。不过，减持结束没多久，朱一明反手又宣布增持计划，拟增持金额不低于10亿元，并承诺未来12个月内不再减持公司股份。除此之外，朱一明还提议公司回购10亿至20亿元A股股份，用于注销并减少注册资本，以维护公司全体股东利益、增强投资者信心。

值得一提的是，截至7月31日收盘，长鑫科技和兆易创新的股价分别为53.97元/股、378.6元/股，最新市值分别为3.61万亿元、2657亿元。按朱一明及其一致行动人于前述两家公司的持股数粗略估算，前者所持两家上市公司股份对应的最新市值超过千亿规模。

“先大额减持、再小额增持”，作为半导体大拿的朱一明，看来也是一位资本运作高手，他在减持兆易创新后个人持股从6.53%减至4.94%。在朱一明作出增持决定后，市场并不买账，开盘就是一个跌停。可是，随后股价又从8月4日开始反弹，原来，另一位资本大佬葛卫东公开表示： AI行情远未结束，AI服务器、端侧设备及汽车电子的快速发展将拉动存储芯片需求大幅增长。随着三星、SK 海力士等国际大厂转向高利润的 HBM 领域，传统存储供给收缩，导致供需缺口扩大，价格飙升，兆易创新作为龙头深度受益。最新数据显示，截至7月31日，葛卫东对兆易创新持股数量为1644.67万股，占公司总股份的比例为2.34%，位列兆易创新第四大股东，与2026年第一季度末时1626.16万股的持股数量相比，增持了18.51万股。此外，截至7月31日，葛卫东的关联人王萍持有兆易创新859.99万股，位列兆易创新第六大股东，较第一季度末757.32万股的持股量，增持了102.67万股。

如果你梳理一下朱一明和葛卫东的持股情况，你会发现，根据7月29日兆易创新披露的减持公告，早在2026年5月6日至6月12日期间，朱一明就通过集中竞价和大宗交易方式合计减持了公司股份1111.06万股，而葛卫东并没有在高位了结，而是和很多小散一样，在兆易创新上坐了一回“上上下下享受”的电梯。

按理说，不管存储芯片需求有多大，毕竟炒高之后，连实控人自己都在高位减持了，你若一味坚守，确实是有一定风险的，这也就是为什么当朱一明披露减持公告后，股价开始连续大幅下挫的原因。但是葛卫东毕竟也是二级市场中有雄厚资本实力的老江湖，既然他没有高位减仓，那他现在就必须向市场喊话，说自己还看好兆易创新后市，意图让大家一起扛，否则人心散了，做多的队伍就不好带了。

但是，这里有一个细节必须提醒大家，过去碰到朱一明这样“高抛低吸”的大股东，市场一般会让他的股价跌到他给出的增持时间节点才会止跌，而根据朱一明抛出的增持计划：其拟通过集中竞价交易及/或大宗交易，以自有及/或自筹资金增持公司股份，该增持计划的时间区间定为2026年12月13日至2027年7月29日。根据大A尿性，兆易创新“理论上”可以一直跌到今年年底再说。

所以，这则公告有两个看点：一是本次增持不设价格区间，将根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势择机实施增持计划；二是根据《证券法》及相关规定，上市公司董事卖出股票后六个月内不得再次买入。朱一民最后一次减持发生在6月12日，六个月锁定期满恰好是12月12日，这也是朱老板增持计划时间区间定为2026年12月13日开始的原因。但是，规划是规划，真到了这个时间点，他一定会如约增持吗？他增持的价格一定会比现在股价高吗？根据历史经验，食言而肥的上市公司并不鲜见。

综上所述，在第一回合暗战中，朱一明作为实控人，地位是主动的、强势的，可以说是打了重仓兆易创新的葛卫东一个措手不及，但在第二回合中，兆易创新前面已经跌损50%了，葛卫东会让股价舒舒服服再下挫个50%或者80%、让朱一明增持时捡个大便宜？反过来说，朱一民掐着时间节点来披露减持消息，是不是已经推演过兆易创新真正的调整目标位远为到位，至少在他增持前，股价大趋势是走下行通道的？哪种判断正确，究竟鹿死谁手，只能看后市演变喽。

下周行情展望：

本周沪市两阳三阴，科技板块回调似乎还没有站稳，全球科技股去杠杆浪潮好像也没有完全结束，7月海外中国股票ETF净流出超217亿元，而随着科技板块分歧加大，板块融资净流出就难以阻止。加之优质的长鑫科技上市对市场形成的“抽血”效应，随着该股企稳并上行，“抽血”效应只会放大不会缩小。所以我们看到，本周市场选择了超跌的医药品种做热点，如果以此扩展，大盘存在高低切换机会。但千万不要想当然，以为大盘如果反弹，还是原来一帮热门标的上涨，机构没有这么笨的。那么多套牢盘正在高位煎熬着，还没有等你涨到前期高位，估计就有很多解套盘提前止损滑脚了。所以，下周如果大盘还能反弹，真正有连续上涨动力的一定不会是原来的热门标的，很可能是次新股、超跌股。另外，随着8月中报业绩密集披露期的来临，大A有望暂时从流动性冲击中喘口气，盈利是王道，这会成为市场关注的焦点，也是我们近期操作去弱留强的依据。从这个角度看，即便是前期大热的科技板块，如果业绩增长有亮点，同样会吸引短期资金博弈，但如果炒高后，大家发现业绩没有兑现，那该股调整的时间还会延续。

技术上，目前的行情演变还算是良性的，但做多情绪在，修复却比较慢。笔者上周强调过，只有沪市立上4100点，大盘才能算新一轮上涨开始，否则只能当反弹操作，这个观点本周没有改变。

那些抢一字板的通道取消了吗？

新规：不得差异化对待客户，那些抢一字板的通道取消了吗？

韩忠益

近日，券商交易系统接入将迎来新规。据媒体从多家券商了解到，监管层拟对券商交易信息系统接入环节进行系统性规范，相关自律管理文件目前正处在修订过程中，有望年内出台。

送审稿中提到，券商应当依法合规开展交易信息系统接入，充分评估自身能力以及客户交易需求，同等条件下应当引导客户优先使用券商提供的交易终端，审慎提供交易系统接入服务，公平对待交易信息接入客户，不得为特定接入客户提供技术或者业务资源差异化安排。

此前交易所已推出相关配套举措。今年5月29日，深交所发布《会员及其他相关单位访问深交所交易系统接入服务技术规范（Ver1.06）》的通知，修订交易系统接入技术规范，增加广域网线路有关技术要求。

同期，上交所修订了交易业务单元管理要求，并向券商下发了关于强化参与者交易业务单元管理的通知。通知要求券商针对参与者交易业务单元使用情况开展自查，如有不符合相关规定的情形，应在三个月内完成整改，同时应确保清理整改工作平稳有序开展，将已清理的部分交易单元优先用于改善普通投资者的交易体验。

笔者询问了几家券商朋友，他们的回答是，交易所机房原有局域网行情线路已经于7月31日晚间关闭，全市场行情接入统一变更为广域网线路，市场参与者获取行情的路径将趋于一致。

怎么看这个新规，笔者以为：这次交易所关闭局域网、收紧超高频认定标准，本质上是一次交易基础设施的平权和违规套利策略的精准打击，是一次交易生态的重塑。笔者为此呼吁了至少20年，希望取消这个特殊交易通道的存在，但不知道为什么一直拖到现在才想起来解决。想想散户真是可笑又可怜，他们总是幻想能战胜机构，可是不管你是提早几个小时挂单，人家的通道总是比你快，你能有胜算吗？

曾几何时，券商招徕大客户的诱饵之一就是自称跑道快，抢打新股和抢涨跌停板比一般散户要快。说白了，你若想操作龙头战法，必须来我这里。其实，一个真正经得起极端行情考验的实盘系统，其内核必须是一套“咬合严密”的齿轮组。从毫秒级的行情推流、订单穿透路由直达交易所，到盘后的清算交收与持仓白盒化透视，任何一个数据节点的迟滞或断层，都会在剧烈波动中被无限放大。所以每一个市场交易者都想比别人“快一步”，可是如果券商存在这样一个特殊跑道，事实上不符合市场的“三公原则”。这不是规范的问题，是一个违法的问题。对很多小散来说，他们追涨杀跌的后果就是想买时买不到；想抛时抛不出。每次行情大幅波动时，他们总是干着急，一副欲哭无泪的样子。

这次交易所发布的通知还提到，券商应当做好交易单元内部分配，公平对待投资者，保护投资者特别是中小投资者合法权益，严禁为个别投资者提供特殊便利。说的应该就是笔者上述分析的意思。

也有市场人士认为，这次监管升级对市场结构性影响的核心——券商只是通道，真正的“利空”落在那些被超高频量化深度渗透、估值又高高在上的科技股身上。这个观点，笔者不敢完全赞同。说此招“精准切断了券商和高频量化间的技术租用利益链”，也许确有此意，因为量化追求的目标就是“快速下单、快速收割”，砍掉当前盛行的极速交易柜台和FPGA硬件加速。大机构靠花个几十万，租用券商专属通道在微秒级交易上碾压散户的举动，就会大大减少，新规等于没收了机构才有的交易特权。同时对中小券商本来想通过此招与大券商分庭抗礼的梦想，也被击碎了，因为过去中小券商大多会通过外包系统及提供VIP交易席位来争夺大客户。此新规实施后这项核心筹码不再起作用。笔者将此“新规”询问AI，是不是会对第三方交易软件公司构成利空？AI生成内容是：短期看，监管要求券商优先引导客户使用自有终端、严控外部系统接入，确实可能限制XXX作为第三方交易系统的接入优势。但另一方面，部分券商（如某家券商）仍依赖XXX技术进行系统改造，显示其技术壁垒依然存在。事实上，笔者观察某交易软件股票，本周不跌反涨，而机构评级方面，近1个月3家机构均给予其“买入”评级，目标价361.5元，较当前价有约50%上涨空间。看来，券商还在寻找新的对策。笔者不禁疑问，那些抢一字板的通道最终真的能取消吗？会不会通过另一种“技术升级”重新冒出来？

至于说此新规是为了打压科技股，意图戳破科技股估值泡沫，那就有点扯淡了。科技股有没有泡沫，有多大泡沫，这个泡沫必须是现在要破吗？这些通通具有不确定性，而且监管层通过出台新规戳破科技股估值泡沫，现阶段似乎很难说的通。刚刚上市的长鑫科技一周来的表现告诉我们，中国的科技股大有潜力，也大有前途。

下周行情展望：

本周沪市一阴四阳，周K线收出一根光头阳线，本周数据显示，电子元件板块活跃，从超级资金流向看，电子元件、通信设备、消费电子板块有流入。科技股整体活跃，但内部出现分化，算力硬件更强，软件应用分歧偏大；不过科技板块依旧是本轮反弹核心主线。这一方面说明科技股总体上很有韧劲，另一方面，说明市场仍然是存量博弈格局，指数和个股只能照顾一边，热点多在硬科技、有色和传统老登等方向来回切换和轮动，整体操作难度是比较大的。对于高位股还是不建议追涨。

技术上，上周笔者分析认为，“周五虽然出现超跌反弹，但仍然受制于短期均线的压制，既没有站上10日均线，上面20日均线又呈现泰山压顶之势，而且周五又形成分时的跳空缺口，笔者感觉，大盘会有反弹，但底部还没有完全夯实，尚需要进一步观察”。回顾本周走势，连续4天反弹，”泰山压顶之势”有所缓解，接下来就看60日均线的压制情况是不是能够一次性越过，如果不能在短期内站上4100点，还是要当心股指走势出现反复。

长鑫科技拒绝成中石油第二，未来很值得期待

长鑫科技拒绝成中石油第二，未来很值得期待

韩忠益（风雨）

本周市场最热话题，肯定是长鑫科技，从发行到申购，从上市到市值登顶榜首，人们议论纷纷。笔者听到最多的居然是，长鑫科技上市，特别是周五冲高回落留下一根长上影，它会不会成为中国石油第二。

笔者的回答当然是不会！

本周一，长鑫科技以49.50元/股开盘后，对应总市值达3.31万亿元，超越工商银行成为A股总市值“一哥”。这是A股历史上，首次有科技股在开盘阶段市值就突破3万亿元大关，同时也超过此前科创板市值第一的中芯国际，成为科创板开板以来市值最高的上市公司。更值得一提的是，长鑫科技网上发行最终中签率约为0.4714%，按照发行规则，投资者中一签为500股，仅需缴款4330元。按开盘价计算，中一签投资者浮盈20420元，这比中国石油强多了。

而长鑫科技周一开盘是49.50元，当天中午就突破了此价格，最高到达过55元之上，此后数天股价虽有波动，但底部价格都在逐级抬高，说明有资金不断试盘，在小幅震荡中收集筹码。

机构不是傻子，之所以没有走出当年中国石油开市当日高开低走、套牢全国股民近二十年的疯狂走势，主要还是长鑫科技的巨大潜力吸引了市场各路资金不敢怠慢，反映出的是市场对其未来成长的强烈预期。

长鑫科技是国产DRAM领域的领军企业，是国家重点培育的集成电路产业核心标杆，其上市直接重塑了未来半导体产业的全球版图。想一想，为什么在第一轮，甚至到了2021年长鑫科技第二轮融资时，会有那么多企业，在长鑫当时的技术与三星、海力士还有很大差距时，敢于掏出真金白银押注它，那肯定是看到了“国家战略”四个字。所谓回报周期看起来非常漫长，所谓技术代差、产业断点、体系缺口，这些一目了然就能发现的追赶差距，专业机构当然比常人看得明白，但大家看得懂的逻辑一定就是最优解吗？如果换个角度，在中美科技博弈的大背景下，中国在所有科技领域必须谋求自主可控的视角下，这些所谓的天生缺憾是不是也意味着这家企业巨大的市场空间与回报空间呢？要知道，一家企业的成长性才是对抗经济与市场不确定性的最佳武器，所谓估值不过是决定有无超额收益的添头罢了。

也正因为如此，在长鑫科技上市当日，华尔街的大作手们对长鑫科技的竞争对手砸了盘，逻辑很同一，未来长鑫科技抢占的市场份额要从那些竞争对手嘴里吐出来。

同时，如果我们放眼全球，会发现半导体是支撑现代经济、国防和网络安全的关键基础技术。一个极具竞争力的本土半导体产业不仅对本国的资本市场起到定海神针的作用，对国家其他产业的创新和安全也至关重要。韩国的半导体产业，核心就是两大企业，三星和SK海力士，这两家企业的市值占到韩国股市的半壁江山。我们的长鑫科技，是目前我国规模最大、技术最先进、布局最全的DRAM研发设计制造一体化企业。区区三万多亿市值就让一些人惊呼不已，其实大可不必。未来干到5万亿、10万亿不是梦。从小苗茁壮成长为参天大树不是很多优秀企业的必然规律吗？

笔者查阅了长鑫科技最新的财务数据显示，公司已于2025年实现盈利，2025年归母净利润为18.75亿元，同比扭亏为盈。今年一季度，公司实现营业收入508亿元，同比增长719.13%；归母净利润247.62亿元，同比扭亏为盈。长鑫科技表示，今年前3月受全球算力需求持续增长、全球主要厂商产能调配等因素影响，全球DRAM（动态随机存取存储器）产品供不应求，价格自2025年下半年以来持续呈现大幅上涨趋势，同时，随着公司产销规模的持续增长、产品结构的持续优化，公司营业收入迅速增长。得益于2026年一季度DRAM产品价格的快速上涨，公司营业利润、利润总额、净利润、息税折旧摊销前利润、归母净利润及扣非归母净利润均同比大幅增长。与此同时，对于上半年业绩，长鑫科技预计，营业收入为1100亿元至1200亿元，同比增长612.53%至677.31%；归母净利润为500亿元至570亿元，扣非归母净利润为520亿元至580亿元。

有趣的是，这次长鑫科技上市，国内券商估值区间相对较保守，给出1万亿、1.5万亿、2.3万亿，最乐观的也只是给了4.25万亿，而国外机构却给出116元目标价，对应市值约7.76万亿，他们的逻辑很简单，存储芯片供给紧张将持续驱动增长。事实证明，长鑫科技上市首日成交额超1300亿元，换手率61.5%，创A股纪录，显示极强的资金关注度，这样的企业发展怎么会不让人期待？

更关键的是，还有市场逻辑加持，长鑫科技说起来有3.5万亿市值，其实目前的流通盘才2400亿左右，比很多科技股都小，这对习惯于炒小炒新的大A来说，诱惑实在太大哦。

下周行情展望：

本周沪市三阴两阳，量能萎缩，盘中最大特点就是前四个交易日科技股继续下挫拖累指数，大消费板块虽然活跃但只是抵消了沪市部分跌幅。亏钱效应先从通信板块扩散，再传到PCB、AI概念股到半导体材料，在没有新的容量主线接管市场之前，部分资金开始迁往银行、白酒和保险板块避险。但贵州茅台、招商银行、中国平安等权重股只是具有防守气质，任务是托住指数，不让溃败，但这些都不属于高弹性题材，市场号召力有限，所以整个一周的筹码交换并不是特别活跃，总体上呈现的还是一种等待重新进场的气氛中。好在周五，在外围市场回暖下，下跌得面目全非的大A科技股终于露出转机，AI\芯片、算力龙头、软件板块集体率先反弹，近期嚣张的空头势力有所收敛。

技术上，沪市自7月1日起的半个月间跌去8%左右，创业板和科创50更惨，跌幅都超过了20%。自此市场做多人气大面积退潮，本周五虽然出现超跌反弹，但仍然受制于短期均线的压制，既没有站上10日均线，上面20日均线又呈现泰山压顶之势，而且周五又形成分时的跳空缺口，笔者感觉，大盘会有反弹，但底部还没有完全夯实，尚需要进一步观察。

业绩是真的好，股价是真的高，耐心等待回踩洗盘后企稳信号出现

业绩是真的好，股价是真的高，耐心等待回踩洗盘后企稳信号出现

韩忠益（风雨）

国家统计局副局长毛盛勇近日表示，初步测算，今年上半年，以高端制造、数字经济、现代服务为代表的新动能，对上半年经济增长的贡献率超过了四成，我国经济向新向优的特点鲜明，而且发展趋势在加快。

具体来讲，经过多年布局和发展，我国新兴产业逐步发展壮大、积厚成势。上半年规模以上高技术制造业增加值、数字产品制造业增加值分别增长13.3%和12.3%，增速较一季度进一步加快。特别是全球人工智能技术变革带来了高端算力芯片和存储芯片的需求爆发，上半年我国规模以上工业企业的集成电路产量增长23.1%，产量规模达到2798亿块。这个数字非常庞大，换算下来，平均每天生产集成电路超过15亿块。“集成电路”就是平时所说的“芯片”，它广泛应用于智能装备、电子产品当中，每天超过15亿块芯片的产出，不仅是数字的刷新，更是中国半导体产业发展动力的生动写照。除了集成电路，像5G智能手机、3D打印设备、服务机器人等智能产品产量也保持了快速增长；日均词元调用量已达数百万亿，实现了量级式跨越，彰显了我国数字经济、智能经济的活力和潜力。

再来看看刚刚披露的告一段落的A股2026年中报业绩预告情况，也确实验真了上述数字的可信度。

剑桥科技公告，预计2026年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为3.1亿元至3.59亿元，与上年同期相比，将增加1.89亿元至2.38亿元，同比增加156.65%至197.18%；预计2026年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为3.02亿元至3.51亿元，与上年同期相比，将增加1.83亿元至2.32亿元，同比增加153.72%至194.97%。本期业绩增长主要系高速光模块业务显著增长，该业务的市场需求旺盛带动订单大幅增加，公司发货及时支撑发货金额同比大幅增长，同时产品结构切换推动销售毛利率显著提升。

东山精密公告，预计2026年1月1日至2026年6月30日归属于上市公司股东的净利润为29亿元至30亿元，比上年同期增长282.58%至295.78%。扣除非经常性损益后的净利润为24亿元至25亿元，比上年同期增长265.41%至280.63%。基本每股收益为1.58元至1.64元/股，上年同期为0.45元/股。

佰维存储7月15日公告，预计2026年上半年实现营业收入150亿元-160亿元，同比增长283.40%-308.96%；归母净利润70亿元-75亿元，同比增加3200.15%至3421.59%，上年同期亏损2.26亿元。该公司称，报告期内业绩大幅增长，主要受益于AI算力爆发与存储行业进入高景气周期，公司的产品和客户结构持续优化，同时公司在芯片设计、解决方案、先进封测及测试设备等领域不断加大投入力度，增强市场竞争力。

在已披露中报预告的公司中，共有448只个股业绩增速翻倍，其中，江波龙（预增）、航天彩虹（扭亏）分别以622倍、154倍的增速包揽冠、亚军，另有32只个股业绩增速也超过了10倍。若剔除扭亏股，当前业绩增速前五名分别为江波龙（半导体）、益生股份（养殖业）、天齐锂业（能源金属）、北斗星通（军工电子）、翔鹭钨业（小金属）。有意思的是，尽管大牛股们披露了巨大的业绩增长情况，但在披露完后，股价连板的却很少，有的还掉头向下，说明当下的A股，部分上市公司业绩确实很好，但股价也已经涨得很高。好在世界杯期间，大A股价总体上是回落的，不少高标的科技明星股回落幅度甚至超过了20%，30%，那么在AI算力基础设施扩张持续向上游传导的背景下，技术的核心能力仍在加速进化，整个AI算力的赛道叙事还在强化，业绩高增长周期应该还没有结束，那么二级市场的股价未来又该剑指何方呢？等大A踩实了回落基石后，答案也许就会水落石出。

下周行情展望：

本周沪市出现4根阳线一根阴线，周K线呈现放量探低整理状阳线。进入7月后，科技成长板块的抱团行情在拥挤度达到极致后终于走向瓦解。而随着中报季来临，市场注意力再度转向业绩增速高、且股价和拥挤度处于相对低位的板块。世界杯已经圆满结束，资金会很快再回到场内，不少个股反弹会一触即发。但什么时候能真正止跌企稳，笔者的观点是，先看下周长鑫科技上市时的表现，因为它是一个吸金神兽，它上市后的走向，会决定和引领市场短期走向——如果该股平稳上市没有遭到爆炒，大盘可能会企稳；如果遭到爆炒，市场势必会失血，抛掉其他股票追买该股，那大盘，特别是部分技术图形恶劣的个股想企稳，就要再等一等了。

技术上，沪指本周四阴一阳，反弹趋势未破坏，但无新高且仍在短期均线压制下，要防止二次探底风险。同时对已经处于低位的有业绩支撑的股票要敢于低吸。然后耐心等待大盘企稳信号出现。

长鑫科技上市后将决定和引领市场短期走向

长鑫科技上市后将决定和引领市场短期走向

韩忠益（风雨）

本周一，A股一开盘，股指就直接跳水，当天收盘，仅有801只个股飘红，涨跌比直接是惨烈的1比6，平均股价跌幅超过5%，跌幅超过9%的股票，接近600只。

很多人开始找下跌的理由，13日盘后，一则关于“A股的量化策略早已将韩国科技股走势纳入因子模型，并在A股市场内部引发不同科技板块连锁反应”的市场传闻，在业内广泛传播。笔者对此说法只是呵呵，如果说A股的量化策略与美股挂钩，也许我会相信，说大A把韩国科技股纳入因子显然有点扯。其实，就是有人在找大A下跌原因，因为韩国交易所信息显示，韩国综合股价指数（KOSPI）当天开盘即大跌，失守7000点关口，盘中跌幅达8%，触发熔断机制，大盘指数跌至7000点以下，交易暂停。这是韩国股市今年第七次触发熔断机制。

如果大家一直看我们的栏目，我在世界杯开赛前，就反复强调一个观点：世界杯期间大盘指数没有行情，个股则一股一议，另说。事实证明这个判断是正确的。

让我们回顾一下，

笔者在5月22日周评里分析认为：

本周沪市一度放量下挫，显示空头能量得到一次集中释放。本轮行情从3月份沪市跌至3800点至今，已上涨约10%，累积了比较多的获利盘，科技股中的龙头品种涨幅更大。在这种情况下，哪怕只是一篇小作文，都可能动摇多头信心。本周五虽然在60日均线获得支撑，但量能是萎缩的，而且大概率是对周四大挫的一次回抽。下周要关注重要位置的支撑力。继续在控制好仓位的情况下，参与短线搏杀，不要盲目追高。有时在进攻时不要忘记做一下防守。

5月29日首次提示世界杯存在“魔咒”：

本周跌去5%以上的科技股比比皆是。下周就是6月，接下来全球瞩目的世界杯就要开打，从历史上看，世界杯期间大A股市都是乏善可陈，机会并不多。所以建议操作上要做好防御，不盲目追高，逢低买入潜力股才是眼下最佳选择。

6月5日再次提醒：

本周行情没有持续性，赚钱效应是相当差的，人们之所以对行情还有错觉，是因为“指数强”很容易掩盖“个股弱”的现实。而盘中之所以不断出现板块和个股上午涨得好好的，到了下午就软下来了的情况，恰恰说明有部分资金正在做防守操作。

技术上，本周沪市不但没能收复10日均线，还跌穿60日这样的重要中长期趋势线，这是要令人警觉的，特别是那些高企的龙头品种，千万不要以为龙头品种在高位呆着，就说明机构往上做的决心还在。龙头品种强，是因为资金高度抱团炒作的结果，一旦遇到风吹草动，一样有可能做鸟兽散。

6月12日再次强调：

笔者前期反复强调的世界杯窗口期、股市很难上涨的分析基本在本周成了现实，因为连续击穿多条短期支撑位，沪市的调整时间会延续。

技术上，本周虽然触底反弹，但周成交量是萎缩的，“世界杯魔咒”还在大A上空盘旋。好在周五放量反抽，让下跌趋势有所减缓。后市若能一举拿下20日均线，技术性向好的局面就不会被打破，否则还是当反弹操作，控制好仓位，快进快出。

6月26日接着吹哨；

目前大A外围出现高位分歧，是不是会传导给大A，存有悬念；另外从部分科技股中撤出的资金会切换到哪个细分领域，也值得关注。整体来说，虽然指数尚未出现塌方式回落，但大多数个股情绪面仍然较弱，赚钱效应主要集中在狭窄局部。

技术上，本周沪市震荡回落，笔者还是那句话，短线以5日或者10日均线作为强弱判断标准，多头若持续守住5日或者10日均量与5日、10日均线，那就是多头格局，操作上可积极一些，反之，就需谨慎一点。目前大A资金抱团集中度创下历史极值，这一信号过往多次预示行情大变局，接下来要小心应对可能出现的行情拐点。

7月3日再次拉响警笛：

从本周行情演绎看，“浓眉大眼”的最强赛道——半导体板块全线跳水，周四科创50指数大跌7.7%，权重股走势较弱。说明眼下整体市场环境并不强，一些个股的抱团强势一定程度上，模糊了市场到底处于一个什么阶段。

技术上，我还是要强调两点，一是短线以5日或者10日均线作为强弱判断标准，多头若持续守住5日或者10日均量与5日、10日均线，那就是多头格局，操作上可积极一些，反之，就需谨慎一点。二是本专栏上周周评时说“近期大A资金抱团集中度创下历史极值，这一信号过往多次预示行情大变局，接下来要小心应对可能出现的行情拐点”。下周这个提醒依然有效。需要更强调的是，随着半年度机构完成结算，上半年基金排名一结束，科技股的风向在本周四就大变。这个板块作为上半年涨幅最大、抱团持仓最集中的板块，会不会成为资金调仓和释放抱团压力的首要对象？另外，如果新的板块行情在酝酿之中，那又会是哪个板块有能力承接由分歧导致的资金分流，这些都值得关注和观察。

以上就是最近两个月以来，笔者的周评文章摘要。

本周五，受外围美股、日股大跌影响，沪深两市低开低走进一步下挫，沪指全天下跌3.05%、深证跌5.40%、创业板指跌7.15%。沪深两市全天成交额26550亿元，较上一交易日放量10.46%。呈现的是放量下跌。

大A的尿性就是对于全球市场每一次下跌都会积极参与，既然成熟市场的科技股都在走下坡路，大A抱团的科技板块出现松动也就难以避免。至于接下来如何应对，笔者的观点依旧清晰：从银行等防御性板块还在积极护盘外（如果这些板块再放弃护盘的话，本周大A走势就一塌糊涂了），大A目前只是一贯的尿性使得它总是容易惯性下跌，但什么时候能止跌企稳，笔者的观点是，先看长鑫科技啥时上市，因为它是一个吸金神兽，它上市后的表现，有可能会决定和引领市场短期走向。

本周两个盘面变化，预示科技股走向混沌须好好应对

本周两个盘面变化，预示科技股走向混沌须好好应对

韩忠益（风雨）

本周一开盘，空头就进行了反击，但力度并不大，从这种不大的反击力度观察，至少除机构严重抱团外，出现另外两种盘面变化，或者说出现了严重分歧的观察点。

其一，大盘是否出现了“低位修复”与“业绩聚焦”的对立走势

不管你承认还是不承认，科技股整体走势已经没有过去那么强了，盘中虽有反弹，但力度有限。本周还出现了医药板块越来越强的趋势。

背景解析：

7月3日，国家药监局综合司就《关于优化细胞与基因治疗药品审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》公开征求意见，征求意见稿从鼓励研发创新、优化审评审批、优化注册检验、扩大专家队伍、发展监管科学五个方面提出一系列具体措施，释放大力鼓励细胞与基因治疗药品研发创新的鲜明信号。其中最受关注的是，将符合条件的细胞与基因治疗药品纳入创新药临床试验审评审批30日通道，提高临床研发质效。这是继2025年9月国家药监局发布86号公告、对1类创新药临床试验申请增设30个工作日审评通道之后，细胞与基因治疗（CGT）领域迎来的又一重大制度突破。

征求意见稿还提出，对新靶点、新机制或具有重要临床价值的CGT药品，按照"提前介入、一企一策、全程指导、研审联动"的工作原则加强全过程服务，药审中心对重点品种纳入专项计划予以支持。需要强调的是，上述政策利好并非孤立事件。此前的7月1日，国家药监局发布原料药优先审评通告，8月1日实施，四类高端原料药开通快速审批通道，缩短上游原料申报周期，加速创新药全产业链落地。数据显示，6月29日，医保目录初审结果公示，557个药品通过基本医保初审，54个药品通过首次单列的商保创新药目录初审，总体通过率92%，较去年提高8个百分点。其中，商保目录为百万级CAR-T等高价前沿新药开辟了"商保先行、医保跟进"的新支付路径。

笔者看到，有多家机构报告提示，“创新药企业扭亏节点到来，全年临床数据催化密集，叠加已BD出海管线海外临床进展顺利，看好创新药板块投资机会。”有的券商直接建议，2026年下半年建议重点配置中国创新药，聚焦三类公司：一是创新药收入占比持续提升、商业化和盈利兑现能力较强的龙头Pharma/Biopharma；二是核心管线具备全球BIC/FIC潜力、已进入全球注册或后期临床阶段、未来数据和BD催化密集的创新平台；三是产品机制差异化明确、具备成长弹性和后续催化剂的成长型biotech。

那问题来了，接下来对创新药企业的关注，到底是该板块从年初一直回落至今，接下来有技术性低位修复可能，还是应该“聚焦业绩”，从个股分化中寻找确定性机会？有一组数据好像蛮说明问题，近期创新药概念被杠杆资金积极抢筹。比如贝达药业近一月被融资净买入2.37亿元。凯莱英、三生国健也被融资净买入超2亿元，分别为2.06亿元和2.01亿元。海思科、百济神州、昭衍新药等也被融资净买入居前。从股价表现看，杠杆资金融资净买入前20个股中，三生国健、海思科近一月涨超60%，艾力斯涨超50%，贝达药业、前沿生物、凯莱英涨超40%。

其二，除了科技股与医药股有切换可能外，科技股内部似乎也存在分歧。

背景解析：

笔者看到，周一时，大牛股兆易创新虽然在60日均线处获得支撑，但依然下挫了3.46%，显然该股似乎还没有企稳，即便周四它又涨停了，但离最高点回落还差20%多距离呢。而另一只同样是半导体国产替代概念股格林达却逆势涨停。两只科技股同样经历了近期的回落，一个深V反弹，一个还在跌跌不休。到底应该怎么面对科技股中的这种局部分歧。从市值看，一个是流通市值刚过100亿，一个是流通市值已达4400亿，谁的弹性更好似乎已经有了答案，但兆易创新与即将上市的广受关注的科技巨兽长鑫科技是一个老板。

兆易创新2025年公司实现营业收入92.03 亿元，同比增长25.12%，实现归母净利润16.48 亿元，同比增长49.47%；2026年第一季度公司实现营业收入41.88 亿元，同比增长119.38%，环比增长76.58% ， 实现归母净利润14.61 亿元， 同比增长522.79%，环比增长158.72%。存储行业周期向上，供需结构优化推动产品价量齐升，同时得益于公司积极拥抱 AI，发展定制化存储、较高算力 MCU 和 AI MCU 等新业务、新产品，业绩快速增长。关键是存储行业仍处于供应紧张局面，公司各类存储产品均受益于缺货而量价齐升。

而格林达是国内面板显影液龙头，二十余年技术积累构筑基本盘。公司长期专注湿电子化学品，逐步形成以TMAH 显影液为核心、多品类并行拓展的产品格局，产品涵盖正胶显影液、负胶显影液、蚀刻液、剥离液、稀释/清洗液等，主要服务平板显示、光伏面板、芯片制作等领域。公司已在面板客户中形成稳定供货基础，具备从配方开发、超净高纯控制到规模化量产的完整能力，为后续向更高端IC 材料市场延伸奠定基础。考虑到公司在面板TMAH 显影液领域的龙头地位、OLED 扩产带来的显影液/剥离液配套增量，以及IC 级湿电子化学品国产替代有望带来的第二增长曲线，有机构给予“买入”评级。

不过，六月底以来，科技股普遍遭遇大幅度回撤，科创50自最高点回撤超过10%，创业板指回撤也超过10%，而个股回撤幅度则因股而异，以今年成交额前20只热门股统计，平均回撤超过20%。而回撤最大的三只股票均是当初站在“光”里的股票。

毋庸置疑的是，目前大A市场中，对科技股的热衷确实没有数月前那么火爆，与此同时，股市“吹哨人”——摩根士丹利首席美股策略师Michael Wilson 在最新一期周度报告中，向市场发出明确讯号。但他不是看空人工智能（AI），而是认为科技板块轮动的时机已至，投资者应减持半导体，转进超大规模云端业者。这是不是就是最近一段时间以来，科技股分歧严重的策源地呢？

下周行情展望：

本周沪市四阴一阳，周K线呈现冲高回落状，盘面显示指数依然没有走出调整状态，前面被机构抱团的科技板块开始松动，低位股要么进入最后一跌阶段，要么逐渐企稳反弹。投资者在本周最大的疑问是，目前到底是高低切，还是科技股行情已经结束了，或者只是暂时的休息，后续还会再续升势吗？笔者的观点是，接下来应该关心的是哪些个股在半年报行情中会脱颖而出！另外，引领这波算力大潮的美股和韩国股市都有走软趋势， 但大A的科技股由于机构特有的抱团现象，所以还很难断言科技股行情已经见顶，这个结论现在还无法得出，因为事实上，科技股板块细分赛道不少，如果轮动起来的话，此涨彼落，一样会很热闹，只是小散要踩中节奏并不容易。

技术上，本周市场总体走势比较杂乱，但就板块而言，医药赛道逆势走强，另外周五受火箭回收消息刺激，商业航天概念股异动拉升，中国卫星、中国卫通、航天科技等涨停。但半导体芯片股依然不见回暖，科技抱团筹码似有松动，真正让人看到希望的是，不少低位板块正在逐步转强，有的还在低位悄悄放量反弹，资金高低切的动作较明显。需要提醒的是，低位股，不能只看价格低，还要看其处于什么赛道和处于什么样的景气度。老登股如果能焕发新枝，一样可以有灿烂未来。

寒武纪为何突破万亿市值后连跌三天

寒武纪为何突破万亿市值后连跌三天

韩忠益（风雨）

本周最受人关注的事件是6月的最后一个交易日，即6月30日，寒武纪股价最高突破1600元，当日上涨7.66%，市值突破万亿元，成为科创板具有里程碑意义的硬科技企业。在科创板即将迎来开市七周年之际，这不仅是资本市场的一个标志性事件，更是观察A股科创生态迭代与国产算力产业突围的关键节点。

笔者查看了一下寒武纪今年一季度财报，一季度寒武纪实现营收28.85亿元，同比增长159.56%，环比增长52.67%；归母净利润10.13亿元，同比增长185.04%，环比增长122.89%；扣非归母净利润9.34亿元，同比增长238.56%，均大幅超出市场预期。业绩变动主要系报告期内受益于人工智能行业算力需求的持续攀升，公司凭借产品的优异竞争力持续拓展市场，积极推动人工智能应用场景落地，报告期内收入较上年同期大幅增长所致。

寒武纪业绩几年前还是亏损的，但近两年的增长表明，国内人工智能芯片已经崛起。在英伟达部分芯片遭禁的背景之下，寒武纪的平替价值正在显现。而且从最近两年存货转收入的趋势看，该公司的确也在持续增长。显示在英伟达芯片受限背景之下，寒武纪备货充足，主力芯片出货正在持续增加。

从产业进展看，国产模型与国产算力正进入“双向验证”阶段。智谱GLM-5.2上线后实现与昇腾、寒武纪、海光、昆仑芯等多个国产平台同步适配，显示国产软硬件协同能力显著增强。

笔者发现，一些机构在年初就对寒武纪的业绩给出积极的正向回应，广发证券与国盛证券在4月30日的季报点评中均维持“买入”评级。广发证券刘雪峰团队给予公司2026年130倍PE估值，对应合理价值1574.57元/股；国盛证券孙行臻团队预计，公司2026至2028年归母净利润将分别达到51.35亿元、84.03亿元和137.41亿元。显然，寒武纪的业绩正像机构预测的那样“突飞猛进”。

但是扣非归母净利润9.34亿元，是不是就能支撑起万亿市值，这是见仁见智的。既然把寒武纪与英伟达放在一起谈“平替价值”，那我们看看英伟达一季度的盈利情况，不久前，英伟达公布的财报显示，截至2026年4月26日的第一季度，公司收入达到816亿美元，比上一季度增长20%，比去年同期增长85%。数据中心业务营收达到创纪录的752亿美元，同比增长92%，环比增长21%；边缘计算业务营收为64亿美元，同比增长29%，环比增长10%。按美国通用会计准则（GAAP）计算，英伟达净利润为583亿美元，稀释后每股收益为2.39美元，均较上年同期增长超过三倍；按非美国通用会计准则（Non-GAAP）计算，稀释后每股收益为1.87美元，同比增长140%。经营现金流飙升至503亿美元，自由现金流达到486亿美元。报告期内，英伟达通过股票回购和分红向股东返还了约200亿美元，董事会还将季度股息从每股0.01美元提高至0.25美元，并将股票回购授权额度增加了800亿美元。

就业绩增长而言，英伟达更惊人，回报也不错。虽然这两只股票近年来都是大幅上涨，但基础是不一样的，人们看重英伟达的是它的创新能力、垄断能力、技术门槛的壁垒能力，而寒武纪的前景是寄托在它的国产替代能力和国内巨大的国产AI算力需求。

两家气质有差异的企业，股价却一样高歌猛进。这是挺有意思的。笔者相信以华为昇腾、海光、寒武纪为代表的国产算力正在崛起，人们高度看好国产AI算力方向已经让二级市场的相关板块和个股享受了巨大的产业红利。人工智能企业的全面拓展，正在表明人工智能已经能够高效工作并创造真正的价值，而且在各个企业和行业中迅速扩展，从这个角度看，中国的国产算力也许小荷才露尖尖角。但是另一方面，我们也应该看到，我们的国产替代是政策驱动型的，是一种期待和希望，但最后产品落地或业绩释放最终还是需要市场来验证，没有市场化的需求，就不会有真正的内生动力。所以寒武纪的问题不是10亿利润能不能撑起万亿市值的问题，而是它的业绩爆发能不能有持续性，产品能不能一直受欢迎，企业的科技创新能力能不能一直处于良好的生态之中。

鉴于此，笔者觉得寒武纪6月的最后一个交易日创出历史新高，更像是抱团机构为了完成半年度漂亮结算所作的努力，否则后面不会连跌三天。

下周行情展望：

本周沪市四阳一阴，周线呈现缩量冲高回落状，近期笔者反复强调，“世界杯期间难有行情，目前不但市场分化严重，个股退潮也在所难免，而且，大A外围出现高位分歧，是不是会传导给大A，存有悬念；另外从部分科技股中撤出的资金会切换到哪个细分领域，也值得关注。整体来说，虽然指数尚未出现塌方式回落，但大多数个股情绪面仍然较弱，赚钱效应主要集中在狭窄局部”。从本周行情演绎看，“浓眉大眼”的最强赛道——半导体板块全线跳水，周四科创50指数大跌7.7%，权重股走势较弱。说明眼下整体市场环境并不强，一些个股的抱团强势一定程度上，模糊了市场到底处于一个什么阶段。

技术上，我还是要强调两点，一是短线以5日或者10日均线作为强弱判断标准，多头若持续守住5日或者10日均量与5日、10日均线，那就是多头格局，操作上可积极一些，反之，就需谨慎一点。二是本专栏上周周评时说“近期大A资金抱团集中度创下历史极值，这一信号过往多次预示行情大变局，接下来要小心应对可能出现的行情拐点”。下周这个提醒依然有效。需要更强调的是，随着半年度机构完成结算，上半年基金排名一结束，科技股的风向在本周四就大变。这个板块作为上半年涨幅最大、抱团持仓最集中的板块，会不会成为资金调仓和释放抱团压力的首要对象？另外，如果新的板块行情在酝酿之中，那又会是哪个板块有能力承接由分歧导致的资金分流，这些都值得关注和观察。

综上所述，建议短线操作要控制好总体仓位，等待市场真正止跌企稳后再做打算。

跨境吹票的股神诞生了，监管部门注意到了吗

跨境吹票的股神诞生了，监管部门注意到了吗

韩忠益（风雨）

最近，全网都在追问一个话题：“‌白毛股神‌”是谁？

这位“‌白毛股神‌”名为“Serenity”，近期在社交媒体（特别是 X/Twitter）上非常活跃。因其头像为白发二次元少女形象，被大A股民称为“‌白毛股神‌”或“‌白发魔女‌”。

“白毛股神”Serenity最近的一战成名是6月5日，他两次“随便一说”， 就带动两只个股的20cm涨停。先是绿的谐波。6月5日，Serenity在海外发文，“绿的谐波是我在布局人形机器人赛道时最青睐的中国上市标的”。说这话时，正值英伟达CEO黄仁勋刚刚发表完关于工业机器人化的乐观言论，相关板块集体走高。但Serenity的帖子在被迅速转译并倒灌回国内社区后，直接成了催化剂，绿的谐波午后股价直线拉至20cm涨停。6月8日，该股再度大涨近9%，本月累计涨幅近40%。另外一个是易事特，6月8日，Serenity再度发布了一份包含30多个公司的800V直流电概念股名单。其中，正在“跌跌不休”的易事特赫然在列。帖子发出后不到15分钟，易事特股价同样直线冲上20cm涨停。面对如此疯狂的走势，连Serenity本人都在海外发帖故作惊讶地说：“大家都知道这只是个众包名单吧，怎么涨20%？”

既然市场中有如此牛气的“金手指，Serenity在大A市场中的影响力呈几何级数放大，甚至有国内股民通过私信向其“求指导”，并直言“可以给你付费”。目前，Serenity粉丝数量已达至近百万，且随着两只个股涨停发酵，粉丝量还在增加。他也不拒绝大家给他的封号，直接在最新个人简介中，新增了“白毛股神”的标签。

Serenity究竟是谁？大家现在都在打听和挖掘，据其平台简介：人工智能/半导体供应链分析师，前RISC-V基金会成员。自称曾受邀加入英伟达AI团队但拒绝了。自述投资战绩惊人：2026年初至5月末，投资回报率高达4502%（约45倍），过去两年累计回报约225倍。但由于其身份保密，人们无法验证其说法是不是可靠和真假。换句话说，他所有履历和战绩均为自证，无第三方机构背书，所以真实性存疑。

他自称曾是AI研究科学家、RISC-V基金会成员，擅长从工程与供应链视角拆解科技赛道。从其对中文语境的熟悉度、对A股市场的深入研究，以及海外平台收益数据特征来看，不少人推测他具有华人背景，甚至可能就生活在国内，只是为了方便“吹票”和避免被监管，所以施放烟幕弹，让大家感觉他好像在国外。他自己也提到“在中国生活过一段时间，会一些中文”，这种人设更像是故意编造的。

笔者认为，不管此人真实身份如何，利用海外监管差异进行股价操纵并不是新鲜事。一些机构在坐庄某个大A股票时，往往会在国内国外同时吸筹，同时布局，有明盘有暗盘，甚至联手个股期权加杠杆操纵股价，国内的盘子即便烂掉但海外的盘子因为加了杠杆，照样可以赚得盆满钵满。10年前，闹得满城风雨的某个操纵市场者被查处，虽然他本人判刑入狱了，但他的操盘手却一直呆在中国香港，非但没有被法律追究，他在股市中的勾当却从未真正受到影响。出狱后，他继续躲在浦东某个角落，指挥他在香港的操盘手买进卖出。

所以，当操纵股价都可以从海外影响国内，那么像“‌白毛股神‌”利用海外自媒体平台发表小作文“忽悠”小散就更是小菜一碟了。其推荐引发的股价暴涨多由情绪推动，散户盲目跟风容易高位接盘，一旦资金兑现可能被深套。因此，千万别以为他只是一个发表小作文的，他背后很可能站着一个操盘团队。据笔者了解：部分海外地区允许以匿名方式注册公司，或者对公司股东、实际控制人的信息披露要求不高，机构可以借助空壳公司掩盖真实身份。而且每个国家的企业信息查询系统相对独立，国内监管机构难以快速获取海外机构的真实背景和关联关系，所以调查起来也有难度。加之，部分海外地区的证券监管法规相对宽松，对股价操纵的定义、处罚力度和执法标准与国内存在差异，有人利用这种规则漏洞开展不当操作，也容易规避我们这里的监管。

在上周举行的陆家嘴论坛上，证监会主席吴清围绕‌“依法从严监管”‌与‌“科技赋能监管”‌释放核心信号，强调坚持监管‌“长牙带刺”、有棱有角‌，健全全链条监管制度。他不仅提到要适时发布规范发展资本市场人工智能的指导意见，依法从严打击利用AI非法荐股、造谣传谣及违法交易等乱象。还提出要强化跨境监管‌。要推动健全跨境监管协调机制，坚持“开正门、堵偏门”，支持合法合规跨境投融资，坚决查处未持牌机构违法违规跨境展业行为。也许在境外通过各种手段操纵内地大A股价的情况，正在引起监管部门的注意。

下周行情展望

本周沪市三阳两阴，收一根破头穿脚的中阴线，市场最明显的交易特点就是分化，以周四为例，两市涨停数量89家相比周三102家有所减少，跌停家数58家相比周三38家有所增加。大盘上涨，个股跌停数增加，不但说明市场分化严重，个股退潮也在所难免，果然周五行业板块呈现普跌态势，全市场上涨股票数量不足800只，沪指跌2.26%，创业板指跌4.07%。目前大A外围出现高位分歧，是不是会传导给大A，存有悬念；另外从部分科技股中撤出的资金会切换到哪个细分领域，也值得关注。整体来说，虽然指数尚未出现塌方式回落，但大多数个股情绪面仍然较弱，赚钱效应主要集中在狭窄局部。

技术上，本周沪市震荡回落，笔者还是那句话，短线以5日或者10日均线作为强弱判断标准，多头若持续守住5日或者10日均量与5日、10日均线，那就是多头格局，操作上可积极一些，反之，就需谨慎一点。目前大A资金抱团集中度创下历史极值，这一信号过往多次预示行情大变局，接下来要小心应对可能出现的行情拐点。

一则涉及高管的传闻会让抱团机构散伙吗

一则涉及高管的传闻会让抱团机构散伙吗

韩忠益（风雨）

本周一（6月8日）大牛股胜宏科技开市大幅低开，跟它一起低开的还有贵金属、稀土、工业金属、半导体、小金属、有色金属、能源金属、消费电子、风电设备等板块中的龙头股。当天早盘胜宏科技一度跌超9%，半天市值蒸发超200亿元，最后收盘跌幅收窄，报收314.80元，下跌7.11%，K线留下一根假阳线。当天胜宏科技净流出资金达37.92亿元。

有舆论认为，胜宏科技当天的下跌与市场流传的一则涉及高管的传闻有关。

原来，据媒体报道，6月6日，一个昵称为“珍珍Janice”的用户在社交媒体发布多条涉及胜宏科技董事长陈涛的私生活信息，语言露骨又大胆，其中一则视频画面则显示一名中年男子与一位白衣女子在电梯中举止暧昧且亲密互动。

胜宏科技是本轮牛市的最大牛股之一，该公司是英伟达重要合作伙伴、核心供应商，去年股价涨超600%。今年1月31日晚，英伟达首席执行官黄仁勋在中国台北设宴款待供应链伙伴——由于出席的董事长们所属的企业市值规模已超万亿新台币，这场聚会也被外界称为“兆元宴”。其中，胜宏科技董事、实控人陈涛作为唯一一家大陆企业的董事长，连续两年现身“兆元宴”，出现在与黄仁勋的合影中。

今年4月21日，胜宏科技正式登陆港交所主板。其发行价为209.88港元，共发行9585万股H股，所得款项净额约为198.89亿港元，超越“养猪大王”牧原股份104.70亿港元的募资净额，为今年港股最大规模的IPO。当日港股开盘一刻，胜宏科技创始人陈涛和其妻子刘春兰一起敲响了开市铜锣。

胜宏科技之所以成为本轮多头行情的宠儿，与其优异的基本面是分不开的。2026年第一季度公司业绩报告显示：公司实现营业收入55.19亿元，同比增长27.99%；实现归属于上市公司股东的净利润12.88亿元，同比增长39.95%；实现扣非净利润12.57亿元，同比增长36.07%。对于营收增长，胜宏科技称，主要系销售额增加所致。而且公司经营活动产生的现金流量净额大增399.38%至约21.17亿元，主要系报告期内销售回款增加及出口退税增加所致。

但在资产负债方面，截至2026年第一季度末，公司短期借款余额约为30.47亿元，较期初的约15亿元激增103.15%，胜宏科技解释为“主要系借款增加所致”。同期，公司投资活动产生的现金流量净额同比大幅减少489.77%至约-41.78亿元，主要系购建长期资产支出增加所致。在建工程余额达51.70亿元，较期初增加43.21%，主要系扩大产能资产投入增加所致。伴随扩产，公司期内资产减值损失为-364.73万元，同比增长715.37%，胜宏科技在财报中直言，系计提存货跌价准备增加所致。

总体来看，胜宏科技能被市场追捧成大牛股，主要还是赛道吸睛，业绩优良，而且还有英伟达加持。AI 服务器专用 PCB 的技术门槛远高于普通PCB，既要实现高速的信号传输，又要保障运行的极致稳定，不仅电路板的层数越做越多，材料与工艺的要求也直接拉满，早已不是中小厂商能轻易入局的普通赛道。而胜宏科技在这方面拥有真正的核心竞争力，高盛在《全球PCB 市场分布》报告中明确指出，2026-2027年，胜宏科技在全球GPU AI服务器 PCB 领域的市占率将稳定在25%-45%，稳居行业第一梯队，手握显著的定价权优势。更关键的是，胜宏科技还成功切入谷歌TPU AI服务器业务领域。这意味着，公司同时卡位全球两大核心AI算力架构的核心供应链，不管未来AI算力架构偏向GPU路线还是TPU路线，“脚踏两条船”的胜宏科技都是通吃的赢家。

胜宏科技近日在机构现场参观和券商策略会中指出，公司将巩固现有核心客户合作基础，深化与科技巨头的战略合作，持续扩大GPU加速卡、TPU配套板等核心产品供应规模。目前公司在ASIC相关客户的业务进展顺利，未来有望成为公司业绩增长的核心动力之一。从中期来看，高端产品的供给仍将处于相对紧张的状态，下游有充足的需求消化新增产能。

所以面对本周胜宏科技的下挫，公司方面的回答是，网传视频及相关信息所反映的内容与公司的生产经营活动无关，亦不涉及公司治理、内部控制或任何应披露的重大信息。该等事项不会对公司的日常经营造成任何影响。胜宏科技称，当前公司生产经营活动一切正常、订单充沛，各项工作均在有序推进中。

你信吗？至少笔者相信！因为只要抱团炒作（投资）的机构不散伙，此票中长线就值得继续关注。

下周行情展望：

在连续收出4根周阴线后，本周沪市终于出现一根周阳线，但周初的大挫，已经让很多个股跌回到3000点的位置，股指在温柔中宰了小散一刀。盘中热点虽有但持续性明显不佳。既有电子化学品、半导体、能源金属、元件、玻璃玻纤、稀土、电源设备、塑料板块的活跃，也有煤炭、白酒、石油石化板块的回落。笔者前期反复强调的世界杯窗口期、股市很难上涨的分析基本在本周成了现实，因为连续击穿多条短期支撑位，沪市的调整时间会延续。

技术上，本周虽然触底反弹，但周成交量是萎缩的，“世界杯魔咒”还在大A上空盘旋。好在周五放量反抽，让下跌趋势有所减缓。后市若能一举拿下20日均线，技术性向好的局面就不会被打破，否则还是当反弹操作，控制好仓位，快进快出。

本周机构放弃全面进攻，本质上是分化，是高低切换

本周机构放弃全面进攻，本质上是分化，是高低切换

韩忠益（风雨）

6月1日，大A没有迎来开门红，而是呈现冲高回落，创业板指下跌超过2%，科创50指数下跌5%。而从板块看，AI应用端爆发，煤炭板块走强，AI赛道中PC概念表现活跃，燃气股异动拉升。下跌方面，CPO概念持续走弱。

有人说，大A风格转换了，科技股将让位于消费、周期等板块。笔者看了一下6月1日的交易数据，当天股指虽然是下跌的，交易量也是萎缩的，但全市场超过3700只个股是上涨的，其中166只个股涨停。说明6月开门红在大多数投资者那里是实现了，笔者再细看一下，当天上涨的个股中有不少就是科技股。AI应用端爆发，你能说它不是科技股继续走强吗？

所以，笔者更喜欢的词是，科技股赛道太拥挤了。对，拥挤，这词挺形象的。想想看，整个5月份，半导体、通信、电网设备，特别是光模块涨势惊人，大家资金都往一个方向赶，能不拥挤吗，但是在5月最后一周，赛道拥挤情况明显出现异常变化，这也是笔者开始强调不要盲目追高的时间点。事实上，大家只要仔细观察，就会发现资金流向开始分化，从行业主题看，5月通信设备、券商等相关ETF被资金看好，而芯片、半导体、电力设备等相关ETF被资金抛售。在资金流入端，通信设备板块获资金青睐，通信ETF国泰单只产品净流入达53.98亿元，居全市场首位，该基金5月涨幅超过20%，反映出投资者借ETF工具追涨心态。另一厢，5月资金净流入前20的ETF显示，红利策略相关产品持续吸金，红利ETF华泰柏瑞和红利低波ETF华泰柏瑞分别净流入25.70亿元和25.51亿元。易方达旗下的红利ETF、红利低波ETF以及招商红利ETF也获得资金的青睐。市场防守策略似在强化。

所以本周交易一开始就对前期拥挤的赛道趋于谨慎，本质上是分化，是高低切换。

那些涨到天上的股票此刻表现出某种疲态其实是很好理解的。以利通电子为例，今年初该股股价还只是20多元，5月底，已经涨到240元，尽管该股身上标签不少：什么腾讯、算力、东数西算、英伟达概念等等，个个都很性感，但5个月涨幅达8倍，还是会令很多人望高兴叹的。何况这家公司股价于4月14日至5月29日连续30个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达200%，属于股票交易严重异常波动的标的。公司自查确认，不存在应披露而未披露的重大事项。但机构就是敢抱团取暖，你发你的风险警示，我炒我的大牛股。其实这家公司资产负债率高达75.10%。而且公司公告说的很清楚，公司算力业务存在大客户依赖、供应链不稳定及业绩增速下滑等风险。正常情况下，这样的公司是不会进入机构法眼的，但股价为什么在短期内被炒到这么高的位置，笔者猜想只能是两种情况：要么是机构凭借资金优势，在小作文加持下，边拉抬边换手，一举推高股价，是纯炒作；要么就是上市公司没有说实话，隐藏有超级利好，被先知先觉的资金掌握了，所以不等公司披露就先炒为敬。那到底属于哪种情况，我们并不可知。但本周一的“一”字跌停和周五的再次跌停，恰恰说明市场分化已经开始，拥挤的赛道正在裂变。后续能不能在回踩后继续上行，全然看抱团资金的决心。

再说回高低切换，虽然科技股中的其他分支赛道仍然有机会，像AI应用端的爆发，就能带动一批相关概念股的上行，但不可否认的是，从一些出现分歧个股中撤出的资金不排除会流入相对较低位置的个股，眼下越来越多消费龙头企业主动提高分红比例，其兼具防御性与红利属性的特征日益凸显。机构不可能无视这种变化，从部分科技股中溢出的资金很可能会悄悄潜伏进去。这些个股可能是属于被利好催化的有色金属、机器人、航空航天等走势反复的板块，但这些板块即便后续经回调再创新高，其收益弹性和上涨斜率也很难简单复制此前的表现了；也可能是大消费、周期类的个股。有机构在推资源类、出海产业链、宠物经济、游戏传媒、快递等龙头个股和板块，笔者认为这是有一定道理的，毕竟这些板块已经经过长时间调整和低位磨合，它们的估值中枢已回落至历史极具性价比的区间。

本文结论就是：资金对算力加持下的AI赛道仍然充满信心，但近期科技方向的波动率加大，说明市场正在演变估值与拥挤度的再平衡，在这期间不排除出现高低切换的可能。所以接下来，如果你没在正确的板块里，即使大盘风格切换成功，指数还在涨，你也很难感受到赚钱效应。

下周行情展望

本周沪市三阳两阴，股指重心继续向下。周K线已经4连阴。盘中板块缺乏主线牵头引领行情推高，所以一周来，元件、小金属、贵金属机器人、航天装备、玻璃玻纤、金属新材料、非金属材料、通信设备、机器人、稀土、影视院线、广告营销、传媒、游戏、风电设备等等板块都有表现，都没有持续性，赚钱效应是相当差的，人们之所以对行情还有错觉，是因为“指数强”很容易掩盖“个股弱”的现实。而盘中之所以不断出现板块和个股上午涨得好好的，到了下午就软下来了的情况，恰恰说明有部分资金正在做防守操作。

技术上，本周沪市不但没能收复10日均线，还跌穿60日这样的重要中长期趋势线，这是要令人警觉的，特别是那些高企的龙头品种，千万不要以为龙头品种在高位呆着，就说明机构往上做的决心还在。龙头品种强，是因为资金高度抱团炒作的结果，一旦遇到风吹草动，一样有可能做鸟兽散。

干不过短线量化，就用长期主义摘取硕果累累

干不过短线量化，就用长期主义摘取硕果累累

韩忠益（风雨）

经常有人跑来咨询笔者，有问大盘走势的，也有问个股涨跌的。笔者总是说，股票不好做，尤其现在量化当道，短线更难把握。对方会不依不饶，接着说，你不用有顾虑，我不赚钱不出来的，所以你大胆说。笔者一听，与我长期主义的理念相契合，便说了两个自己觉得公司基本面不错的个股，临别，还不忘关照一句，这不是推荐股票哦，只是介绍公司基本面有潜力的个股，能不能涨，什么时候涨，谁也不敢断言。

可是，故事的剧本最终基本都是这样的，这位朋友买进后，股价下滑，一天两天还行，两周三周就受不了了，四个月五个月不涨或者下跌，那就干脆割肉走人，等股票涨起来变成大牛股时，你恭喜他发财了，他却说，早就跑掉了。咦，不是说好不赚钱不出来的吗？对方怔怔的，好像从来没有这样说过。

本周不少个股转向回落，一些小散开始惶惶不安。今天，笔者就来回顾一下这几年介绍过的两只基本面不错的股票，最后如何成为大赢家的，希望能够给各位带来启发。

其一是杰普特（688025）

那是口罩时期，我当时也算是冒着风险去深圳调研，回来后连续写文章介绍这家公司。但这家公司股价迟迟不见浪花，于是在2023年，我在“风雨看盘”专栏里这样写道：还记得年初时，笔者在本栏目展望今年潜力品种时介绍过一只叫杰普特的科创股吗？该股在近大半年时间内跌跌不休，在底部躺了多少时间？然而到了近日，终于在半年报良好业绩预期下，不得不结束洗盘，大幅拉升。而那些经不起震荡，老是怀疑“红旗能打多久”的投资者数月前早就被洗筹出局，现在只能后悔不迭。

无耐心，没静气，难成器。人生如此，炒股亦然。

我去调研时，当时的杰普特37元，本周最高已达465元，涨幅远远超过10倍。

其二，格林达 （603931）

去年这家公司年报出来后，笔者仔细阅读，写下“格林达，有望打开第二成长曲线”的文章，文章分析认为：目前格林达市值60亿不到，仅仅体现了面板业务的估值，基本没有考虑到半导体超高纯TMAH及其他半导体产品的放量和重估。

格林达承接的国家科技重大专项项目课题“光刻胶用显影液（极大规模集成电路用）”项目，已通过科技部的项目验收，为国内28纳米线宽及以下集成电路中的光刻胶用显影液技术应用提供了相应的技术储备。

格林达承接的工信部“集成电路制造产线零部件、材料和关键设备关键材料研发及产业化验证项目”，目前已进入验收阶段。

另外，格林达承接的省级项目浙江省“领雁”研发攻关计划项目-“先进半导体材料中光刻胶配套高纯显影液的技术研发”，目前已完成项目技术开发验证和产业化应用测试，相关产品已量供导入半导体功率器件领域的头部企业，进一步拓宽在该领域的应用，并根据项目计划，组织并完成项目成果验收。

也许正是看到了格林达的未来潜力，机构纷纷提前布局。根据2025年一季度数据，格林达新进的流通股东主要包括以下机构——北向资金（通过沪股通渠道）：持有164.56万股，占流通股比例0.82%；J.P.Morgan Securities PLC-自有资金：持有135.08万股，占流通股比例0.68%；华泰资产-华泰增鑫投资产品：持有99.95万股，占流通股比例0.5%；中国移动通信集团有限公司企业年金计划-工商银行：持有86.71万股，占流通股比例0.43%；中国工商银行股份有限公司企业年金计划-建设银行：持有83.09万股，占流通股比例0.42%。很显然，一季度新进股东以外资和大型金融机构为主，反映出市场对格林达在电子化学品领域布局的关注和国产替代工作顺利落地的期待。

最后，笔者认为该股筹码高度集中。截至当时的2025年3月31日，公司股东总户数为1.20万户，较2024年12月31日减少843户，降幅达6.57%；与2024年9月30日相比，股东户数减少幅度扩大至6.57%，户均持股数量从1.27万股升至1.67万股，户均持股市值从26.74万元增至46.77万元。股东户数逐日减少的同时，户均持股显著上升，表明资金趋向集中，可能反映机构或超级大户增持踊跃。一般讲，股东户数减少或与散户减持、机构调仓换股有关，同时外资增持也可能推动筹码集中。目前十大流通股东持股数达72.29%，筹码可谓高度锁定。难怪这一两个月来，大多数时候格林达换手率只有2%、3%左右，很少超过5%的。

写上述这篇文章时格林达股价26元，本周最高已经66.30元，笔者问了一下身边人，除1人坚持持有到现在外，没有一人拿住的，“早就被震出来了”，说这话的，都曾经跟笔者“保证”过：不赚钱不出来的。

下周行情展望：

本周沪市虽然是三阳两阴，但股指重心下移，盘中有高低切换趋势，不少高位科技股出现明显回踩，而那些低位的周期股却在悄悄走强，最明显的有两个板块，一是零售业板块活跃，电商6·18年中大促销活动全面开启。5月27日起进入天猫等平台的尾款支付与现货销售阶段，各大平台将折扣力度从传统“满减”升级为直接“立减”，叠加国家补贴和地方消费券。消费类上市公司被看好应该是有依据的；二是电力板块很活跃，每年夏季，都是用电高峰，对电力股的追捧就像每年年初炒作农业股一样，总是按时会发生的。从盘口看，消费类板块和电力板块都是有资金持续流入的。

技术上，本周盘面出现了一些变化，高位科技股开始分化。阴跌的老登板块蠢蠢欲动，煤炭，电力，白酒都有所表现。其实，过去的一周，看上去还是硬科技天下，活跃得很，但从资金角度看，有的机构在反抽时不断减仓卖货，可谓是边拉边撤，本周跌去5%以上的科技股比比皆是。下周就是6月，接下来全球瞩目的世界杯就要开打，从历史上看，世界杯期间股市都是乏善可陈，机会并不多。所以建议操作上要做好防御，不盲目追高，逢低买入潜力股才是眼下最佳选择。

“算力网”话题冲上热搜，主题性投资机会凸显

“算力网”话题冲上热搜，主题性投资机会凸显

韩忠益

本周市场中突然冒出一个新词：“算力网”。

根据国家数据局等权息，算力网核心是整合分散的算力并通过高速网络统一调度，今后用户无需自建数据中心，通过网络“取用”算力，实现即取即用；同时资源高效整合‌：将通用计算、智能计算、超级计算等异构资源连接成统一的“算力池”。还可以根据业务需求，在不同地区、不同算力节点间灵活分配任务，优化资源配置。‌‌‌‌

据了解，作为“十五五”规划重大工程，算力网已被纳入国家级现代化基础设施体系并上升为国家战略。未来将分布在不同地方的计算机、服务器、数据中心的算力（包括高性能计算、智能计算等）通过高速网络连接起来，引入“脑”的概念进行统一编排、调度和管理，截至2026年3月底，全国智能算力规模达1882EFLOPS。实现资源高效调度、设施绿色低碳、算力灵活供给、服务智能随需，通过“东数西算”工程，全国算力“一张网”已具雏形。2026年3月初，国家发改委主任在两会记者招待会上首次官宣，将在2026年推进包括算力网在内的“六张网”建设战略，并明确今年投资规模为7万亿元，为算力网等建设提供资金保障。

所谓“六张网”建设战略，就是本月国常会提到的——要“加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设”，将算力网和水、电等公共基础设施放在同等重要的位置。

于是，我们看到本周“算力网要来了”话题冲上热搜，敏感的二级市场当然会闻风而动——市场关注度持续提升，相关主题性投资机会凸显。

首先，与“算力网”硬件相关的设备供应商直接受益：

算力网建设需要大量高算力服务器、高速光模块、智能交换机等硬件设备。例如，800G/1.6T高速光模块需求将爆发，相关上市公司如中际旭创、新易盛等业绩有望持续增长。

液冷技术成为算力中心标配，液冷设备供应商将迎来市场扩容。根据IDC数据，2023-2028年中国液冷服务器市场年复合增长率达45.8%，2028年市场规模将达102亿美元。

笔者4月10日曾在本专栏介绍过剑桥科技，日前在该公司的业绩说明会上，剑桥科技方面介绍，随着全球AI算力基础设施建设的持续推进，数据中心对高速率光互联的需求持续旺盛。目前，800G光模块依然是市场需求的主力产品，保持着较高的出货占比。与此同时，1.6T光模块作为下一代算力的核心器件，自2026年以来已正式进入规模化量产与加速渗透的阶段，市场需求增长迅速，行业整体处于高景气周期。公司产能利用率持续保持高位，生产与交付节奏均按计划稳步推进。与笔者前期的分析高度吻合。

其次，算力运营与调度企业迎来发展机遇

从企业级分散建设，到国家级统一调度，算力基础设施建设正迈向新阶段。全国一体化算力网需要高效的调度系统，中科曙光、优刻得等算力调度运营企业将直接受益。算力调度中心建设是算网建设的核心环节之一。云厂商如阿里云、腾讯云等通过接入算力网，可实现算力资源的跨区域调度，提升服务能力和市场竞争力。弘信电子电子：BK1201 14141.50 2.04% +自选近日携手无锡高新区打造的江苏省内首个华为昇腾384超节点算力，签约落户无锡。与此同时，以华为超节点算力为首期基础设施，弘信电子将在无锡建立一座大规模“Token工厂”。公司股价周一和周二收获两个20cm涨停，其股价本周创出历史新高。

再次，能源与配套服务企业需求增长

未来算电协同成为重要发展方向，西部绿电资源将得到更充分利用。相关新能源企业如三峡能源、隆基绿能等可通过为算力中心供电获得稳定收益。

其实，这件事的底层逻辑是，算力网建设将使算力像水、电一样普惠可及，AI模型训练和推理成本将大幅降低，这将大大推动AI在各行业的广泛应用。例如，智能制造、自动驾驶、医疗健康等领域的AI企业将迎来发展机遇。AI产业的未来生态一定是非常繁荣。

笔者一直强调：做股票要紧跟国家产业政策。现在既然上上下下都在建设“算力网”，那我们就应该老老实实在二级市场寻觅“算力网”中的机会。算力网的建设不仅服务于公共需求，从经济发展角度看，它和修高铁、建5G网络一样，具有强大的“乘数效应”，不仅能拉动投资，还能带动人工智能、大数据、工业互联网等整个产业链的升级。

据统计，A股算力概念涵盖177家上市公司，总市值合计9.75万亿元，中国移动、工业富联、海光信息位居市值前列。年内跟“算力网”沾边的个股表现都十分强势，超七成个股一飞冲天，多只标的大牛股涨幅翻倍又翻倍。据东方财富Choice数据显示，33只算力概念股年内融资净买额超1亿元，天孚通信、润泽科技、网宿科技获杠杆资金大幅加仓。机构调研热度也是非常高涨，20只相关个股接待超10家机构，海天瑞声、中际旭创、天阳科技等成为机构重点关注对象，行业景气度与资金共识持续提升。

当然，尽管目前算力紧缺程度较高，但算力网建设属于长周期、重资产的系统工程，产业链发展受技术迭代和政策落地进度影响较大，二级市场上部分相关概念可能出现短期炒作，投资者需警惕情绪过热风险，对有些缺乏业绩支撑的概念股还是要小心追高。

下周行情展望;

本周沪市四阳一阴，收出一根周阴十字星。盘中热点滚动炒作，电力、半导体、能源金属、公用事业、IT服务、航天装备、软件开发、元件、电网设备板块一度涨幅居前，但第二天可能就大幅回落，电力、半导体板块犹甚。从周四暴跌时科技板块放量重挫看，这个赛道已经过度拥挤，一遇市场风吹草动，获利资金就会争先恐后的抛售筹码。有人问笔者，市场集中抛售是不是与量化有关，笔者的回答是：融资、量化、资金切换等交易层面因素在大盘发生剧烈波动时，总是会顺势“兴风作浪”的。但有些个股洗盘厉害，不一定就是行情结束，可能只是借势彻底清理浮筹。

技术上，本周沪市一度放量下挫，显示空头能量得到一次集中释放。本轮行情从3月份沪市跌至3800点至今，已上涨约10%，累积了比较多的获利盘，科技股中的龙头品种涨幅更大。在这种情况下，哪怕只是一篇小作文，都可能动摇多头信心。本周五虽然在60日均线获得支撑，但量能是萎缩的，而且大概率是对周四大挫的一次回抽。下周要关注重要位置的支撑力。继续在控制好仓位的情况下，参与短线搏杀，不要盲目追高。有时在进攻时不要忘记做一下防守。

光模块方兴未艾，存储概念又卷土重来

光模块方兴未艾，存储概念又卷土重来

韩忠益（风雨）

本周光模块概念活跃势头方兴未艾，又传出存储芯片短缺创15年之最，于是存储芯片概念股又是一波大涨。

其实，光模块与存储芯片有关联也有很大差异。光模块是数据传输的“高速通道”，负责把电信号转换成光信号，在光纤网络里实现远距离、高带宽的数据传输，相当于网络的“快递员”； 存储芯片则是数据存储的“仓库”，负责把数据保存起来，需要时再调取，相当于电脑、服务器的“记忆体”。

所以光模块与存储芯片就数据整合角度看，它们是协同关系。在数据中心里，大量存储芯片组成的存储，需要通过光模块连接到交换机，实现服务器与存储设备之间的高速数据交互。比如当服务器要读取存储芯片里的数据时，数据会先通过光模块传输到服务器，处理完后再通过光模块存回存储芯片。在分布式存储架构中，不同节点的存储芯片之间，依靠光模块搭建的高速网络来同步数据，保证数据的一致性和可靠性。在AI训练、超级计算等场景中，存储芯片需要快速读取和写入海量数据，光模块提供的高带宽传输能力，能避免数据传输成为存储芯片性能的瓶颈。

既然在AI训练、超级计算等场景中，存储芯片至关重要，它的供不应求状况也就不难理解了。在数字经济时代，若说数据是“石油”，那么存储便是“油库”。目前存储芯片涨价潮席卷全链、供需缺口持续拉大，从海外的SK海力士、美光科技、闪迪，再到国内的江波龙、香农芯创、德明利等，都已经在二级市场龙腾虎跃。截至2026年5月8日，涵盖41家A股存储芯片公司，以及海外的4家，其中包括闪迪、美光科技、SK海力士以及三星电子，一共45家公司，2025年以来平均涨幅超过290%，板块赚钱效应十分突出。

在这种情况下，近期已有多家封测厂增加资本开支预算，大力扩产。A股公司长电科技日前透露，2026年固定资产投资预算约100亿元，较去年预算大幅增加，投入的规模和水平处于国内封测行业最高水平。除维持正常经常性资本开支外，主要投向两个方向：一是继续加大研发投资力度；二是产能扩充，重点在先进封装产线建设，同时根据客户需求进行主流封装产能扩张。公司上海临港车规级芯片封测项目已正式投产，正在积极推进多家国内外车载芯片客户的产品认证和量产导入工作。

笔者查看了本周存储芯片概念股走强的情况，除了长电科技走势坚挺外（该股周五已经创出历史新高），其他三只概念股华海诚科、振华风光、西安奕材走势虽没有那么夸张，甚至有点分化，但也是颇有人气。就连格林达这样一家专注于超净高纯湿电子化学品研发、生产和销售的企业，最近也是连续发力，该股月线已经连续两根长红。格林达的核心业务是TMAH显影液（光刻胶配套材料），虽不直接生产存储芯片，但深度绑定存储芯片产业链，显影液是存储芯片制造的关键材料（光刻工艺环节必备），存储芯片涨价周期将直接带动上游材料需求增长。

其实存储芯片并非今天才受关注。以长电科技为例，过去也曾经炒过数次，但回调起来也不含糊。这次卷土重来，大背景还是整个存储芯片产业景气度回归。5月14日，华虹公司披露2026年一季报，公司营业收入46.25亿元，同比增长18.22%；净利润1.39亿元，同比增长513.10%。一季度，公司嵌入式非易失性存储器收入超四成，独立式非易失性存储器营收增长超三成。今年2月高盛研报显示，全球市场正处于过去15年来最严重的存储芯片供应短缺前夜。2026年全球DRAM市场供需缺口达4.9%，NAND Flash缺口达4.2%，AI核心配件HBM（高带宽内存）缺口更是高达5.1%，均为2011年以来最高水平。根据DRAMexchange数据，DRAM（R3 4GB 512Mx8，1600MHz）现货2025年大涨超410%，2026年以来持续大涨近120%。截至当前，存储芯片价格已创下历史新高。既然市场缺口如此之大，存储芯片概念就还会继续飞一阵。后续如果有分歧，可在分歧中寻觅机会。

下周行情展望：

本周沪市两阳三阴，周K线呈现放量冲高回落状，盘中一度走强的航天装备、航海装备、稀土、能源金属、小金属、风电设备出现回落，而白酒、食品饮料、银行、装修建材板块等板块在周四大盘下挫时反而上涨，未来周期股是不是有可能在科技股休整时接过行情大旗，继续带领多头冲冲冲。这既是悬念，也可能是部分机构调整操作策略的必然。毕竟很多热门股都已站在山顶上，不排除有些高位票会“卖在人声鼎沸时”。

技术上，本周四的高位放量下挫，显示多头有点犹豫，而周五的再度回落，就该警惕高位股的情绪退潮了。特别是，沪指跌破5日线并彻底回吐了周三阳线，属于穿头破脚反包阴，且成交量放大显示抛压非常重，顶背离结构大概率要被确认，下周会继续考验下方10日均线的支撑，此刻整体仓位可以考虑降低一些，不过手里如果是有潜力的低价股，也不用太担心，股指回踩后大概率还会往上走的。现在要防的是阶段高点是不是会形成。另外，下周可以关注中美会谈后，会不会有新的板块或赛道利好得到催化。

科技股大爆发，如果害怕追高可以布局科技ETF

科技股大爆发，如果害怕追高可以布局科技ETF

韩忠益

本周三，“五一”小长假结束后首个交易日，半导体板块迎来大爆发。“浓眉大眼”的海光信息开盘仅17分钟就封死20%涨停，寒武纪、澜起科技、佰维存储、中芯国际、华虹公司、中微公司等权重股均大幅走强。科创50ETF一度暴涨超9.5%，科创芯片ETF和芯片ETF皆一度接近涨停。

常常有小散感叹，大盘涨到4100点了，但自己也没怎么赚到钱，手里虽然是股票满仓，但只能算是牛市“陪跑员”。确实，大A现在演绎的是结构性行情，结构性行情最难操作的是选择个股。

一个月前，笔者在本专栏介绍了三只个股的基本面情况，第一个是剑桥科技；第二个是中际旭创；第三个是002384东山精密，没想到这三只个股像是听到了战斗号角，居然在笔者发文后连续拉升，一个月不到，3只个股的涨幅都超过了50%。

有人问，你是怎么做到“精准押宝”的，其实笔者在文章中分析得很清楚：现阶段个股表现虽差异明显，但连续受到资金追捧的还是那些被景气度青睐的上市公司。光模块赛道的个股明显要强于其他板块的个股，不少个股要么创出近期新高，要么出现涨停，所以值得我们重点关注。而且文章还对三只个股都作了具体分析：如剑桥科技（603083），公司通过境内外生产基地扩产及新基地投产，有效保障订单交付，支撑产能快速释放，同时持续推进产品迭代与结构优化，高毛利产品占比提升带动毛利率改善。公司公布的2025年财报显示，营业收入约48.234亿元，同比增长32.07%，归属于上市公司股东的净利润约2.63亿元，同比增长58.08%，基本每股收益0.94元。报告期内，公司业绩实现大幅增长；东山精密（002384），2025年末，公司总资产6,022,811.97万元，较年初增长30.89%，主要系公司报告期内合并法国GMD公司和索尔思光电所致。且公司一季度业绩爆发式增长，2027年仍有较大增长空间：公司已成功从传统 PCB 制造商转型为AI算力基础设施核心供应商，未来有望在全球AI浪潮中实现跨越式发展。公司2025年1-12月实现营业收入401.25亿元，同比增长9.12%；归属于上市公司股东的净利润13.29亿元，同比增长22.43%；中际旭创（300308），笔者查阅了一下最近券商的报告，发现2026年4月以来各家券商推荐的金股中，中际旭创被推荐次数最靠前，合计被推荐了8次。2025年，中际旭创各项指标表现亮眼，营收净利双升，净利润超百亿元；此外，公司的总资产和净资产相对于2024年同期均有增长。其在年报中表示，2025年，受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，公司产品出货较快增长，其中高速光模块占比持续提高，且随着产品方案不断优化、运营效率继续提升，公司营业收入与净利润均较去年同期实现较大增长。通过上述三只股票的分析，笔者得出结论就是，光模块个股由于深处景气赛道，业绩已经被市场证实。资金流向这一板块是众望所归。

但是也有小散说，你在4月10日介绍时，这些股票都已经涨得很高，不敢追的。这话恰恰引出了本轮行情刚开始启动时，笔者曾经明确跟小散们提的一个建议：如果你没有能力选择个股，就买科技ETF，这是最安全也是最省心省力的办法。在去年底展望今年行情时，笔者也再次强调今年是科技股大年，抓住了科技股，就是抓住了牛市的牛鼻子。但很多小散要么仍然自信自己的选股能力，要么不懂科技ETF是个啥玩意，所以炒到现在，很多个股都涨到天上了，他账户的资金却没有任何增加。

现在又到了行情的关键节点：随着科技股涨幅扩大、板块轮动加快，单一个股风险越来越高，小散又开始纠结要不要追高的问题了。

笔者依然提醒，与其纠结要不要追一只涨了好多倍的科技股，不如退而买与科技相关的ETF。这样做的好处显而易见。首先部分头部科技股价格较高，ETF以基金份额形式交易，几百元就能参与，让普通投资者也能布局优质科技赛道；其次，直接买入多只科技个股会产生多次交易手续费，而ETF只需一次交易就能覆盖多只标的，降低了整体交易成本；再次，ETF由专业基金经理管理，他们会根据行业发展动态调整持仓结构，普通投资者无需花费大量精力研究个股，就能跟随专业团队参与科技行业投资。比如半导体和互联网的景气周期存在差异，ETF的持仓分散能在一定程度上平衡整体收益的波动。像本周，光模块的强势让位给了存储，据东方财富Choice数据显示，目前已披露一季报的112只存储芯片概念，合计实现归母净利润283.54亿元，较2025年一季报的95.54亿元，同比大增196.78%。其中74股归母净利润同比增长，38股归母净利润同比翻倍。香农芯创增幅最大，一季度归母净利润同比增长78倍；其次是德明利，同比增长49倍；江波龙第三，同比增长26倍；佰维存储、普冉股份也均增超10倍。那作为科技ETF，持仓结构里，肯定有不少存储概念股，机构一定会早早埋伏进去（但一般讲，ETF权重设计为了避免“一家独大”，单个标的权重也不会超过10%）。这也是本文开头说的，小长假后交易首日科创50和芯片ETF接近涨停的原因。所以依此推断，哪怕后面涨幅有点夸张的光模块、存储概念股熄火，那国产算力、PCB等科技概念股依然会作为一个整体，东方不亮西方亮，不会让科技ETF突然失速。

而且小散买ETF似乎更符合小散“身份”，因为它不设科创板“门槛”。你用普通账户就能直接买卖，像买卖股票一样方便，只要输入代码、输入数量就能交易，对于那些想参与科创板交易，又碍于资金量不足的小散来说，这是参与本轮科技牛行情最便捷的路径。

下周行情展望：

本周只有3个交易日，沪市连收三红，周K线已经连续5连阳。

据美国媒体6日报道，两名美国官员及另外两名知情人士透露，白宫认为，与伊朗接近达成一份一页的谅解备忘录。该备忘录旨在结束战争，并为更详细的核问题谈判设定框架。这是“五一”小长假后，大A能够迎来大幅拉升的主要原因。

笔者一直强调：地缘政治的波动对大A的影响是非常明显的，如果国际油价高企，别说大A，国际资本市场也会走得“一泡污”，所以本周三，沪市走出开门红，既是对历史规律的延续（小长假后开门红比例还是很高的，更是对产业趋势和机构主导趋势的确认。毕竟科技主线在节前并没有出现强烈的资金落袋为安的情况，所以本周延续涨势顺理成章。特别是科技股，机构集中抱团，说散就散没有那么容易的。

技术上，只要地缘政治不出幺蛾子，下周回踩5日均线消化获利盘后，第一目标先看挑战4200点。如果大盘能常态化维持3万亿成交，那每一次分歧都可能产生交易性机会。

联翔股份未披露业绩亏损预告太蹊跷，能否向法院维权

联翔股份未披露业绩亏损预告太蹊跷，能否向法院维权

韩忠益（风雨）

4月19日晚间，联翔股份就未在1月底前披露业绩亏损预告向投资者致歉，并将原因归结为审计机构执行更为审慎的审计原则。笔者认为这个理由是牵强的，监管部门绝对不能接受。

联翔股份的公告显示，公司预计2025年年度实现利润总额-1630万元到-1130万元，预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润-1550万元到-1080万元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-1800万元到-1500万元。预计2025年年度实现营业收入1.3亿元到1.69亿元，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为1.2亿元到1.58亿元，低于3亿元。这意味着，公司可能触及了上交所的退市风险警示红线。

公司在业绩预告中说，随着年报审计工作的推进，审计机构对以下事项采取了更为审慎的原则：

一、因2026年一季度主营业务完成情况不及预期，综合考虑资产评估机构对公司资产重新审慎评估的结论，对公司资产计提减值损失总计约1230万元；

二、2025年公司部分贸易性质的业务已履行合同义务，符合收入确认条件，但因期后收款进度不及预期，审计机构基于谨慎性原则认为应调减2025年未回款部分对应的收入，致使本期利润减少约1000万元。

公司称，2026年年初，基于已获取的信息测算，初步预计2025年度经营业绩未在业绩预告披露范围内，因此，公司未在2026年1月底之前披露2025年年度业绩预告。

熟悉上市公司财报编制的人都知道，上市公司业绩预告数据未经审计，出现误差，可能是审计方与公司会计核算口径尚未统一，但业绩预告为未审计数据是被允许的。要知道，凡年度业绩出现亏损、扭亏为盈或同比大幅波动50%以上的，上市公司均须在次年1月底前发布预告，“属于强制披露情形”。那么联翔股份未在披露业绩期预告其亏损到底出于什么目的呢？

打开联翔股份股价图，我们可以发现，公司股价于2024年7月从7元多拉起后，一路走高，到了今年1月，股价已经站上22元，1年半时间，涨了3倍，但是从量能看，其一直没有出现天量交易，说明机构持仓很有耐心，或者因为公司流通盘实在太小，仅有1亿多流通盘。拉高容易出货难，是微盘股普遍现象。出不了货，就只能硬着头皮往上拉。

说到这里，笔者要介绍一下联翔股份历史背景。这是一家主营无缝墙布和窗帘产品的研发、生产和销售的企业。22年前卜晓华、陈燕凤于2004年7月4日共同出资设立，设立时名称为海盐联翔刺绣工艺品有限公司，注册资本仅为60.00万元。就是这样一家传统得不能再传统的企业，能够在4年前上市已经很幸运，上市后股价经过两年调整还能成为大牛股，确实让人看不大懂。

既然大家都看不明白，这家公司股票怎么会这么牛，自然不敢轻易跟进追高，这就是联翔股份的做盘资金不能轻易脱身的原因。

可是，大A有个习惯，人们在每年岁末年初时，对业绩不确定的股票往往会敬而远之，就是怕踩业绩地雷的坑，但是过了1月业绩预告期，投资者又往往对那些没有预告动作的股票敢于下手追涨了，因为再也不用担心公司业绩会出什么幺蛾子，所以，面对今年联翔股份1月30日股价再度拉升时，不少“聪明”的投资者大胆冲进去，因为没有利空就是利好嘛。结果联翔股份在短短两个月时间内，股价一口气从21元干到37元，几乎又翻了一倍，但这次味道不一样了，公司股价在高位开始连续放量，整个3月换手率就超过了107%，4月至今换手率更是超过119%。放量就意味着筹码松动。到了4月19日晚间，联翔股份就未披露业绩亏损预告向投资者致歉后，股价直接一字跌停，不明真相的投资者连赤脚逃命的机会都没有。

是谁给了控盘资金出逃的机会？又是谁给控盘资金赢得了出逃的时间？他们用什么方法欺骗了投资者？

接下来，笔者就想问一句：那些因为联翔股份没有如实披露业绩预告而于2026年2月1日至2026年4月19日期间买入，并在2026年4月20日之后卖出或仍持有而亏损的投资者，能不能向法院维权？

下周行情展望：

趁着美伊战事消停，本周沪市三阳两阴，一度曾经重新站上4100点。整个一周航天装备、航海装备、稀土、互联网电商、小金属、军工电子、地面兵装、化学纤维、白酒、煤炭、电力等板块都有所表现，但持续性不强，很多板块和个股走势反复。像稀土板块，前一天涨势喜人，第二天却重挫；航天装备、地面兵装、电力板块等走势也是差不多。

技术上，虽然沪市一步三回头，但周K线三连阳，说明大盘不是没有机会。现在大A似乎已经对外界地缘政治动荡脱敏了，一些小的利本影响不了它的节奏，接下来就是按自己的节奏运行。总体上看，科技板块还是硬通货——光模块调整，半导体软件就走强，显示资金扎堆科技的认知没有改变，抱团到了极致。周五走势就充分说明了这点，周五在股指下滑时，机构重仓的科创50逆势上行，根本不在乎大盘回落。考虑到下周就要迎来5月小长假，散户朋友可以适当降低一些仓位，保留资金，待节后再战。

一周时间，大A出现多起小作文扰市的荒唐闹剧

一周时间，大A出现多起小作文扰市的荒唐闹剧

韩忠益（风雨）

4月13日，市场传出两则假消息，一则是说，荣耀正与字节跳动就“豆包手机”相关合作展开接洽。对此，荣耀回应称，经内部确认，相关传闻并不属实。“荣耀始终致力于通过技术创新为消费者提供优质产品，如有任何战略合作进展，我们将第一时间通过官方渠道向大家同步。”荣耀表示。

但不管属实不属实，“小作文”就此先给出一堆概念股再说，有的“小作文”还解读说，荣耀并没有否定啊，人家也说了“如有任何战略合作进展，将第一时间通过官方渠道向大家同步”，说明这种事还是有可能的。

“小作文”能这么解读，你还能怎么办？只能劝小散睁开眼睛，不要随便追涨所谓概念股，免得站在山岗上放哨。

另一则假消息更离谱，其称多家光伏龙头月初齐聚成都召开闭门会，商议多晶硅强制控产及挺价的会议纪要在网络流传。受此影响，市场作出激烈反应，相关个股通威股份一度涨停、大全能源盘中最高涨近12%。一位传闻所涉企业的内部人士回应媒体称，此为假消息。另据市场报价机构反馈，据了解，传闻所涉部分上游企业的多晶硅报价并没有改变，整体现货市场交易氛围仍较弱。

与此同时，多晶硅期货也被“刺激”出暴涨行情，当日主力合约现触及涨停，涨幅9%，报34770元/吨。

有人说，这种传闻又没人逼你相信，你自己冲进去投机的，怪谁呢。再说，消息是假的，冲进去的资金可是真的吧，这还不够吗？“小作文”是不是主力自己发的，想无成本收割散户，这个谁来定义？谁来抓一抓这摊烂事？其实在笔者印象里，关于多晶硅价格涨跌的“小作文”已经出现过不止一次两次了。

“小作文”就是有反手为云覆手为雨的本事。

笔者查阅了一下资料：多晶硅是一种由众多细小硅晶粒组成的半导体材料，是制造太阳能电池和集成电路的核心基础原料，‌截止4月10日，多晶硅厂家库存约35.02万吨，整体处于较高水平，行业出货与去库压力依然较大。综上分析，由于4月份下游排产明显下降，接货量有限，且盘面反弹后，接货意愿又会下降，因此预计多晶硅期货价格反弹空间有限，换句话说，期货价格出现涨停多半是因为跌破成本线而出现报复性反弹。

那么上述“强制控产及挺价的会议纪要”是真还是假，不值得查一查吗？

随后，4月14日，全球钾肥龙头亚钾国际也遭到“小作文”偷袭，有两则在社交平台发酵的“小作文”称，“控股股东拟注入煤化工资产（估值低于目前主业）”、 “公司在老挝的产能被限产”，导致亚钾国际股价盘中一度跌停，单日市值蒸发数十亿元。亚钾国际方面后来也证实：这两则“小作文”均为AI生成的虚假信息。

到了4月16日，市场上突然又冒出不少关于友商抢单芯原股份的“小作文”，但均未得到证实。而芯原股份的股价却呈现直线跳水，跌幅一度高达近14%。当天盘中，芯原股份董事长戴伟民亲自出面辟谣，表示这个传言不实。“尽管尚未公布一季度业绩，截至2025年末公司在手订单金额达到50.75亿元，连续九个季度保持历史高位。预计一年内转化为收入的比例超80%。”受此澄清影响，股价获得回抽，但收盘跌幅仍然超过3%。

一周时间，出现这么多小作文扰市的荒唐闹剧，说明什么？市场监管主体作何感想？我们应该不应该让公众知道这样的公然造谣最后会面临怎样的处罚结果？

下周行情展望：

本周沪市四阳一阴，周线则是一根光头中阳，重心逐渐抬高。盘中通信服务、医药、影视院线、IT服务、小金属、通信设备、工业金属、化学纤维、旅游景区、电池、广告营销、游戏、能源金属、航天装备、元件、军工电子、半导体、房地产开发等板块几乎都轮动了一遍，但持续性除了核心资产表现较坚挺外，其他板块的反弹还是一步三回头的，很多股票的赚钱效应一般。笔者认为，大盘本周之所以没有出现很多人担心的美伊首轮谈判破裂后的再度下跌，是因为德黑兰上空没有被轰炸，剑拔弩张的局面似乎有所缓解。如果停火继续，那多头就会抓紧时间把前期的损失补回来，也就是会出现上周我们周评时关键词效应：投资者要关注回踩后的估值修复机会。

技术上，本周沪指收复4000点关口，深证成指创2022年1月以来新高，创业板指创2021年8月以来新高。总体上，本周大A热点轮动频繁。成交额较上周也明显放大，大肉股不少。但个股表现主要是高低切换居多。目前的主要博弈方向是光模块、算力、锂电池，其他只看最前排的回踩后交替反弹机会，要降低市场对手中筹码波动的影响。