新规：不得差异化对待客户，那些抢一字板的通道取消了吗？

韩忠益

近日，券商交易系统接入将迎来新规。据媒体从多家券商了解到，监管层拟对券商交易信息系统接入环节进行系统性规范，相关自律管理文件目前正处在修订过程中，有望年内出台。

送审稿中提到，券商应当依法合规开展交易信息系统接入，充分评估自身能力以及客户交易需求，同等条件下应当引导客户优先使用券商提供的交易终端，审慎提供交易系统接入服务，公平对待交易信息接入客户，不得为特定接入客户提供技术或者业务资源差异化安排。

此前交易所已推出相关配套举措。今年5月29日，深交所发布《会员及其他相关单位访问深交所交易系统接入服务技术规范（Ver1.06）》的通知，修订交易系统接入技术规范，增加广域网线路有关技术要求。

同期，上交所修订了交易业务单元管理要求，并向券商下发了关于强化参与者交易业务单元管理的通知。通知要求券商针对参与者交易业务单元使用情况开展自查，如有不符合相关规定的情形，应在三个月内完成整改，同时应确保清理整改工作平稳有序开展，将已清理的部分交易单元优先用于改善普通投资者的交易体验。

笔者询问了几家券商朋友，他们的回答是，交易所机房原有局域网行情线路已经于7月31日晚间关闭，全市场行情接入统一变更为广域网线路，市场参与者获取行情的路径将趋于一致。

怎么看这个新规，笔者以为：这次交易所关闭局域网、收紧超高频认定标准，本质上是一次交易基础设施的平权和违规套利策略的精准打击，是一次交易生态的重塑。笔者为此呼吁了至少20年，希望取消这个特殊交易通道的存在，但不知道为什么一直拖到现在才想起来解决。想想散户真是可笑又可怜，他们总是幻想能战胜机构，可是不管你是提早几个小时挂单，人家的通道总是比你快，你能有胜算吗？

曾几何时，券商招徕大客户的诱饵之一就是自称跑道快，抢打新股和抢涨跌停板比一般散户要快。说白了，你若想操作龙头战法，必须来我这里。其实，一个真正经得起极端行情考验的实盘系统，其内核必须是一套“咬合严密”的齿轮组。从毫秒级的行情推流、订单穿透路由直达交易所，到盘后的清算交收与持仓白盒化透视，任何一个数据节点的迟滞或断层，都会在剧烈波动中被无限放大。所以每一个市场交易者都想比别人“快一步”，可是如果券商存在这样一个特殊跑道，事实上不符合市场的“三公原则”。这不是规范的问题，是一个违法的问题。对很多小散来说，他们追涨杀跌的后果就是想买时买不到；想抛时抛不出。每次行情大幅波动时，他们总是干着急，一副欲哭无泪的样子。

这次交易所发布的通知还提到，券商应当做好交易单元内部分配，公平对待投资者，保护投资者特别是中小投资者合法权益，严禁为个别投资者提供特殊便利。说的应该就是笔者上述分析的意思。

也有市场人士认为，这次监管升级对市场结构性影响的核心——券商只是通道，真正的“利空”落在那些被超高频量化深度渗透、估值又高高在上的科技股身上。这个观点，笔者不敢完全赞同。说此招“精准切断了券商和高频量化间的技术租用利益链”，也许确有此意，因为量化追求的目标就是“快速下单、快速收割”，砍掉当前盛行的极速交易柜台和FPGA硬件加速。大机构靠花个几十万，租用券商专属通道在微秒级交易上碾压散户的举动，就会大大减少，新规等于没收了机构才有的交易特权。同时对中小券商本来想通过此招与大券商分庭抗礼的梦想，也被击碎了，因为过去中小券商大多会通过外包系统及提供VIP交易席位来争夺大客户。此新规实施后这项核心筹码不再起作用。笔者将此“新规”询问AI，是不是会对第三方交易软件公司构成利空？AI生成内容是：短期看，监管要求券商优先引导客户使用自有终端、严控外部系统接入，确实可能限制XXX作为第三方交易系统的接入优势。但另一方面，部分券商（如某家券商）仍依赖XXX技术进行系统改造，显示其技术壁垒依然存在。事实上，笔者观察某交易软件股票，本周不跌反涨，而机构评级方面，近1个月3家机构均给予其“买入”评级，目标价361.5元，较当前价有约50%上涨空间。看来，券商还在寻找新的对策。笔者不禁疑问，那些抢一字板的通道最终真的能取消吗？会不会通过另一种“技术升级”重新冒出来？

至于说此新规是为了打压科技股，意图戳破科技股估值泡沫，那就有点扯淡了。科技股有没有泡沫，有多大泡沫，这个泡沫必须是现在要破吗？这些通通具有不确定性，而且监管层通过出台新规戳破科技股估值泡沫，现阶段似乎很难说的通。刚刚上市的长鑫科技一周来的表现告诉我们，中国的科技股大有潜力，也大有前途。

下周行情展望：

本周沪市一阴四阳，周K线收出一根光头阳线，本周数据显示，电子元件板块活跃，从超级资金流向看，电子元件、通信设备、消费电子板块有流入。科技股整体活跃，但内部出现分化，算力硬件更强，软件应用分歧偏大；不过科技板块依旧是本轮反弹核心主线。这一方面说明科技股总体上很有韧劲，另一方面，说明市场仍然是存量博弈格局，指数和个股只能照顾一边，热点多在硬科技、有色和传统老登等方向来回切换和轮动，整体操作难度是比较大的。对于高位股还是不建议追涨。

技术上，上周笔者分析认为，“周五虽然出现超跌反弹，但仍然受制于短期均线的压制，既没有站上10日均线，上面20日均线又呈现泰山压顶之势，而且周五又形成分时的跳空缺口，笔者感觉，大盘会有反弹，但底部还没有完全夯实，尚需要进一步观察”。回顾本周走势，连续4天反弹，”泰山压顶之势”有所缓解，接下来就看60日均线的压制情况是不是能够一次性越过，如果不能在短期内站上4100点，还是要当心股指走势出现反复。