财报核算存在各类问题，但治理起来还是要看疗效

韩忠益

8月14日，证监会发布2025年上市公司年度财务报告会计监管报告，对全市场上市公司年报披露、会计核算情况开展全面复盘，梳理当前财报核算存在的各类典型问题。

数据显示，全市场共计5517家上市公司完成2025年年报披露，披露质量总体平稳，但合规分化特征明显。其中214家上市公司被出具非标准审计意见，反映出部分企业财报核算仍存在不少短板与漏洞。

本次专项审阅明确了八大高频会计违规领域，集中梳理上市公司共性账务问题。主要包括：收入确认不规范、虚增营收、金融工具核算存在偏差、长期股权投资与资产减值计提不严谨、研发支出归集混乱、账务确认计量不规范、信息披露不完整、非经常性损益认定随意。

笔者就此“监管报告”询问AI，AI生成回答是：2025年年报监管报告点名八大高频会计违规领域，全市场214家公司被出具非标审计意见，说明合规分化明显。

又问哪些公司容易踩雷？

回答：一，收入确认不规范/虚增营收，如出口贸易公司（代理业务包装成自营）、污水处理企业（未完工提前确认收入）、有业绩承诺压力的公司（提前开票确认收入）；

二、金融工具核算偏差：持有合伙企业/封闭式基金投资份额、有子公司股权回购协议、应收款项规模大且坏账计提随意的公司；

三、长期股权投资与资产减值不严谨：商誉规模大、并购频繁、通过短期一致行动协议认定控制权的公司；

四、研发支出归集混乱：（2025年新增重点）：委外研发多、定制化项目多、内部软件盲目资本化的科技公司；

五、识别踩雷信号：经营性现金流长期为负但利润持续增长、应收账款周转率异常、研发资本化比例过高、商誉占净资产比例过大；

最后AI建议投资者重点关注有上述特征的公司，通过相关软件查看财报细节，规避财务造假风险。

AI生成的回答列举了一系列违规现象，但真要严格查起来，笔者觉得还是可以有所侧重的。比如国企央企，财务造假的公司会有，但动机不会那么强烈；大科技公司有那么多人盯着，造假概率也不大，但那些中小科技企业，当初靠题材讲故事上市的，就需要高度警惕。现在没露馅，不等于以后不会翻车，想想看，市场中那么多的上市公司每股盈利只有一分钱、两分钱，甚至还有一些上市公司每股盈利连一分钱都不到，盈利状态能保持＞0，这是怎么做到的？

近日，笔者看到一则消息，说*ST清越股价再度跌破1元。根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》的规定，上市公司出现连续20个交易日股票收盘价均低于1元情形的，交易所将决定终止公司股票上市，属于交易类强制退市。但在笔者印象里，这家公司在2021-2022 年招股申报期间通过虚假销售芯片、少计存货跌价准备等手段虚增利润，导致发行文件存在‌重大虚假记载‌，依法认定为‌欺诈发行‌；其造假行为贯穿IPO 申报至上市后多个报告期（2021年、2022 年年报及2023年半年报），累计虚增利润超 14亿元，其中2022年虚增利润占披露利润总额的‌104.58%‌（实际为巨额亏损）；监管给出的处罚结论是‌：实控人高裕弟及多名高管被认定直接参与或失职，拟合计罚款3300 万元并采取4至8年证券市场禁入措施。‌对责任主体‌的这点罚款和市场禁入真的能对欺诈上市构成威慑吗？2026年5月8日，*ST清越就收到中国证监会下发的《行政处罚事先告知书》，称公司可能触及《上海证券交易所科创板股票上市规则》规定的重大违法行为，可能被实施重大违法强制退市。但截至公告披露日，公司都尚未收到就上述立案调查事项的正式处罚决定。5月8日发了预先告知书，3个多月过去了，正式决定书还没下来。为什么这么长时间都无法作出正式处罚决定？欺诈上市，不应该直接退市吗？不应该严打吗？凭什么拖到现在？

老实讲，对大股东来说，钱己圈到手，退市等于平安着陆，所以还是应该要有一个合理的赔偿机制：凡违法退市的股票必须给在这个股票上所有亏损过的散户赔偿，另外还应该有刑事处罚跟进。

所以有了诸如“监管报告”等各种规章制度和政策法令只是治理市场的一个方面，关键还是要看疗效！

下周行情展望：

本周沪市三阳两阴，周K线是一根缩量阴十字星。本周走得最强的应该是医药股，医药板块这两年一路下滑，调整时间蛮长了，所以这个板块中不少个股本周出现了20CM涨停。笔者觉得本周医药股短线出现如此大的爆发力，除了前面说的医药板块调整充分，浮筹很少外，还有一个因素就是如果从前期科技股中撤退的资金想寻找避风港的话，医药板块无疑是一个好去向。因为其它板块可能存在体量偏小的问题，而医药赛道，坡长雪厚，体量大到足可以承接由于分歧而导致部分科技股筹码不再抱团的调仓换股。另外，每年8月中下旬均为大A上市公司半年报披露的高峰，随着半年财报披露的持续推进，更多上市公司的业绩细节浮出水面，本周由业绩主导的市场主线若隐若现，医药板块的异军突起，也有这方面因素。但把医药股强势归结于mRNA新抗原疫苗的发现，笔者认为这个具有不确定性，目前看，其技术原理，以及梳理商业化落地的各类现实障碍，还是存在的。而且多项关键信息依旧缺失，距离完全落地仍有不少待验证环节。所以要客观看待这项技术在肿瘤治疗领域的定位。

技术上，由于本周沪市走势重心向下，大部分个股呈现的是小幅反弹修复状态，现在除了20日均线还未跌穿外，其他短期均线都不理想。若下周市场继续调整，切忌盲目加仓抄底，但对高景气赛道的个股还是可以逢低吸纳的。