管理 公司PPO目前满产满销，产品全部供应覆铜板客户，供不应求。19 年以来持续攻关覆铜板PI浆料和PPO树脂，拥有多项发明专利积累，25年300吨PPO投产落地，公司披露已为生益等覆铜板企业提供PPO电子化学品，满产满销。

公司与生益同在东莞，且双方都在松山湖有新基地布局，银禧有松山湖高分子新材料产业园，生益推进松山湖高性能覆铜板基地，上下游在同一产业半径内，验证反馈、工艺迭代和交付响应效率天然更高，未来可能在生益体系内取得较大份额。

?5月18号公司的总经理、技术总监增资肇庆PPO基地。PPO产能规划上，26年4季度产能再扩出来300吨，后续珠海高栏港甲级化工园区仍预留千吨级产能空间，有望成长为PPO行业龙头。

?公司系拓竹等 3D 打印企业核心供应商，主业增速同步换挡。公司是改性材料里客户响应最快、增长最快的公司之一，拓竹、大疆、追觅、影石等高成长、高毛利客户份额快速提升，公司传统PVC、电缆料、家电材料占比持续下降，产能优先切向无人机、机器人、3D打印机等高毛利客户，机器人业务体量一季度同比再翻倍，新兴客户占比已接近50%，27年预期50%以上，主业态势越跑越快。

【估值】业绩上 2026-2027 年公司仅靠传统主业预期利润1.8、2.6e并维持高增速趋势，未来千吨级PPO产能释放再释放较大利润增量，当前仅约 66e。

风险提示：项目推进不及预期，市场需求不及预期，行业竞争格局恶化，安全生产风险。
中信建投化工