管理 近日，电信研究院：2026年我国 Token 年消耗量将达到10亿亿，到2030年将超过3500亿亿，Cagr 近 12倍

? 观点：
1️⃣产业生命周期远超想象：2025 年 10 月，AI 迎来了编码时刻，以 Anthropic 为代表的模型厂商迎来年度经常性收入（ARR）与估值的急剧膨胀；编码能力为智能体（Agent）的商业化实质落地带来了强劲需求

我们认为：此时此刻，恰如彼时彼刻，产业正迎来新一轮爆发——从 Astra、Myhos Harness 到 V4.1/5.3 Flash 的极致降本，再到 Agent-Enterprise、多模态与物理 AI，行业临界点已然到来！

2️⃣无需悲观，底部已然确立！1）需求侧：无论从哪个视角审视，CSP（云服务提供商）支出与 Token 增长均仍处于高速扩张通道；2）供给侧：Vera Rubin 海外链、国产半导体设备及 AI 算力链，均处于产品迭代升级与供需紧张阶段；3）市场层面：算力龙头股价已从高点回调 40%–45%，悲观预期已充分反映于当前估值，当前位置即为底部

3️⃣ ，核心资产：
#1 国产芯片：寒武纪、海光信息、沐曦股份、天数智芯
#2 芯片代工：中芯国际、华虹宏力、燕东微
#3 模型相关：智谱、Minimax
#4 Agent：深信服、中控技术、海康威视
#5 独家挖掘：#新相微、九安医疗、紫光国微、亚洲联网科技、海致科技、明略科技

华创计算机