管理 【国联民生电子】再次强调PCB板块性投资机遇
随着Q3业绩期临近，我们一直强调的PCB业绩集体爆发逐渐被市场认知，我们延续PCB板块性投资机遇的观点，给您总结汇报几个重点投资方向如下：

1️⃣买AI产业趋势
➠2H26整体AI产品全面进入迭代升级期，ASP高增乃至倍增，midplane、cx-9等增量新板起量下，＃Rubin链成为最强业绩兑现方向，延续景旺、胜宏、威尔高、鹏鼎核心受益的观点；此外方正、沪电、深南等AI纯度较高的公司Q3增长也保持强势！
2️⃣买EPS抬升
➠非AI产品同样呈现缺货涨价，如我们7月初以来一直强调的，电子布-ccl-PCB短缺传导非常明显，Q1-Q2-Q3分别对应电子布、ccl、PCB三个启动涨价的大季度，＃这里重点关注涨价对二线非AIPCB厂商的EPS修复推动，如世运、崇达、奥士康、四会等二线公司环增预计将十分惊艳，EPS高增为主推动力，Q3集体迎来业绩爆发。
3️⃣买新技术方向
➠PCB新技术新方向较多，符合震荡市下炒新、炒远期空间的特点，梳理几个核心方向如下：
➠PTFE：虽尚未定案，但是NV当下最重视的远期方案之一，＃预计会在正交、switch持续测试、推进，将不断成为交易热点，核心关注可加工性何时可以达到量产要求，#同时新的应用领域可能会引发更高关注（如CPO）。＃联瑞新材、生益科技等
➠M10：当前主要应用于正交，密切关注9月新一轮测试结果，核心关注电性能是否达标
➠ABF：ABF载板缺货涨价延续，＃核心关注兴森、深南放量节奏及国产ABF膜导入进展，其中的BT树脂同样短缺（＃东材在TPUV8已经开始逐步起量兑现）
➠埋嵌：主要应用于计算板、电源板等场景，技术壁垒高，有望于27年落地起量，＃中富、胜宏、兴森等
➠cowop：28年及以后重要方案，同时关注配合cowop的陶瓷基方案，＃鹏鼎、胜宏、景旺等

2H26 PCB呈现明显的卖方市场，边际变化大、产能为王，建议继续重视板块集体爆发的大β！

风险提示：AI需求波动、行业竞争加剧、新方案进展不及预期等