管理 【广发农业】猪周期蓄力反转，布局价值凸显

#近期猪价反弹、蓄力周期反转
◾随着行业供需逐步改善，近期猪价有所反弹，当前猪价反弹至11.23元/公斤，较7月初上涨19.8%。6月底以来猪价震荡上行，而从母猪、仔猪、饲料数据看，均对应显示26年下半年生猪供应压力或逐步减小，综合考虑下半年需求旺季支撑，本轮猪价最低点或已过去，猪周期有望蓄力反转。

# 行业资金压力继续累积、母猪存栏延续去化
◾️当前猪价仍低于行业平均现金成本；仔猪方面，由于养殖户补栏情绪低落，仔猪价格继续下行，6.5kg仔猪平均价跌至149元/头，仔猪销售亏损现金流。近期淘汰母猪价格明显下行，对肥猪折价约66%，较8月初下降4pct。根据猪企披露26年半年报业绩，板块整体资产负债率进一步上行，也侧面反应行业资金链压力持续累积。当前仔猪价格、淘汰母猪价格加速下跌均反映行业情绪相对悲观，预计母猪存栏将延续下降。

# 板块估值处于历史低位、布局价值凸显
◾猪价最低点已过，反转正在临近，板块估值处于历史低位，布局价值凸显，优选成本优势的龙头企业。大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业立华股份、天康生物、神农集团、唐人神等。