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近期液冷板块整体走强。AI服务器功耗不断抬升，传统风冷散热已经遇到瓶颈，叠加国内算力中心PUE政策约束，液冷从试点方案逐步向刚需配置演进。英伟达新一代硬件平台推动液冷配套普及，行业订单持续释放，板块已经从题材炒作，逐步进入订单、业绩兑现阶段。

液冷主要两大路线：冷板式液冷技术成熟，是未来几年新建智算中心主流；浸没式液冷散热能力更强，多用于超高功率训练，但建设运维成本更高。下面点评A股多家核心标的，剔除北交所，分为系统方案商、零部件配套两类。

系统方案商

英维克（002837）
冷板式液冷核心龙头，国内拿到英伟达Tier1系统认证，冷板、CDU、管路、快接头全链条自研。深度绑定国内头部云厂商，同时切入海外算力供应链，在手订单充足，业绩兑现确定性较强。优势是认证壁垒高，客户质量优质；短板是前期股价涨幅偏大，要警惕估值回调风险，适合作为板块中线重点观察标的。

申菱环境（301018）
系统级液冷方案商，冷板、浸没均有实际项目落地，深度对接华为生态，运营商、政企智算机房资源丰富，CDU冷量分配单元市场份额靠前，液冷产能持续扩张。优势国内项目资源充沛；短板业绩释放节奏取决于项目交付进度，订单确认存在季度波动。

高澜股份（300499）
冷板、浸没双线布局，同时覆盖数据中心液冷与储能温控业务，海外子公司承接海外算力订单。技术底子厚，两条路线并行可以对冲单一技术迭代风险。短板：液冷业务占比还在提升阶段，需要持续跟踪订单落地以及毛利率变化，属于板块弹性品种。

川润股份（002272）
依托三十余年流体控制技术积累，冷板、浸没双路线全覆盖，CDU冷量分配单元、预制液冷集装箱产品全栈自研，海内外项目批量交付，深度切入华为昇腾、运营商智算中心供应链，同时还有风电装备传统基本盘支撑。优势流体技术功底扎实，海外液冷订单持续落地，业务弹性大；短板液冷业务占总营收仍在提升过程，传统风电业务会对业绩形成扰动，需要跟踪液冷业务收入占比提升情况。

同飞股份（300990）
原先深耕工业温控，近年切入数据中心液冷赛道，CDU、干冷器、浸没箱体产品均已推出，冷板、浸没两条路线同步推进。优势工业温控技术积累深厚；短板进入算力液冷时间相对晚，需要重点跟踪头部客户认证以及算力业务收入占比提升进度。

依米康（300249）
机房温控老牌企业，布局冷板式液冷整体解决方案，参与多个智算中心液冷改造项目。优势机房总包项目经验丰富；短板液冷业务整体体量不算大，更多跟随项目进度释放业绩，博弈属性更强。

液冷零部件、材料配套

飞龙股份（002536）
液冷泵核心供应商，液冷循环泵是液冷系统关键零部件，已经向多家液冷方案厂商供货。优势泵类零部件国产替代空间大；短板属于零部件环节，受下游客户资本开支周期影响明显。

中石科技（300684）
服务器散热材料、导热组件，布局液冷密封、热管理相关器件，供应多家服务器整机厂。优势散热材料技术积累深厚；短板液冷业务占整体营收比重有限。

飞荣达（300602）
布局服务器冷板模组、液冷散热组件，切入头部服务器厂商供应链。优势消费电子散热基础扎实，向算力散热延伸；短板液冷业务尚处在放量过程，业绩贡献还需要观察。

巨化股份（600160）
浸没式液冷用绝缘冷却液核心材料供应商，国内冷媒龙头。优势属于上游材料，只要浸没液冷大规模落地，就会直接受益；短板受下游浸没式项目建设节奏影响，冷板路线对它拉动有限。

板块整体操作思考

液冷行业长期景气逻辑成立，但是经过一轮上涨，不少个股积累了不小涨幅。行情的核心落脚点，要看订单能不能真正转化为营收和利润，不能只停留在题材故事层面。

当前大盘本身处在调整阶段，液冷板块同样会跟随大盘震荡波动，不适合高位追涨。中线角度，可以重点跟踪各家公司订单、中报、三季报业绩兑现情况，等待市场整体企稳之后，再去把握波段机会。

主要风险点：AI资本开支不及预期、行业竞争加剧带来毛利率下滑、技术路线迭代、项目交付不及预期等。

风险提示：以上仅为盘面观察分析，不构成任何投资建议。