经历7月大跌之后，8月伊始，A股正从恐慌性的“极端避险”，逐渐走向一轮“再平衡”。

8月第一周，沪指、深成指、创指、科创50涨幅分别为2.81%、5.39%、6.56%和6.61%，全市场个股约4500只涨，1000只跌。

亿万股民的心态，从悲观麻木的“劫后余生”，开始转向谨慎乐观，尽管盘面普涨还远远没有达到普遍赚钱的程度。

众所周知，上半年A股呈现罕见的“一九”极致行情。少数 AI 硬科技赛道业绩爆发，市场给予极高的估值溢价；大量盈利偏弱的板块和个股被资金抛弃，形成极端抱团，交易集中度达到历史高位。

尽管指数大涨（6月30日科创50最高涨至2255点，半年涨幅高达64%），下跌个股居然接近7成，个股涨跌幅中位数为 15%左右，也就是说一半股票上半年亏了 15%；且成交高度集中于200多只AI龙头。

正当投资者抛售所谓的“老登”，转身扑向AI 硬科技赛道时，市场又以迅雷不及掩耳之势，将硬科技生生拉下马来！

当月科创50，创指等均大幅回撤25%，申万半导体指数更是回撤38%；而以银行、白酒等“老登”为主的红利指数涨幅却在13-15%，众多投资人可谓两面吃耳光！

进入8月，随着交易拥挤度显著出清，修复性行情开启，资金从少数高位龙头向外扩散，转向多板块共同贡献指数收益，市场宽度（赚钱广度）显著改善，这是微观结构好转的重要信号。

首先，科技（AI 硬科技+半导体国产替代）依旧是下半年结构性主线，但不再是赛道通吃；由“普涨抱团”切换为“业绩兑现才涨”，纯概念小票被持续出清。

从全球看，北美四大云厂商 2026 全年资本开支指引上调至 7200 7450 亿美元，同比大幅增长；对1.6T 光模块、HBM的需求持续，订单框架已经锁定到 2027 年。

国内互联网大厂（阿里、腾讯、百度）加大 AI 算力投入；光模块、AI 服务器、高速 PCB、存储等头部公司，中报预告普遍高增；这不是宏大叙事，而是海外框架订单、国内智算中心采购转化而成的实实在在的财报利润。

从市场表现看，AI算力龙头7月普遍回撤30-50%不等，如今较高点修复比例最高已达79%（工业富联）。当然，反弹幅度还远小于前期的回撤幅度，绝大多数标的距离6月历史高点仍有很大空间，没有收复失地。

第二，除AI外，曾被视为科技“老登”，估值持续压制的一批公司正在脱颖而出。

如海康威视（002415）：公司连续三年研发投入超过110亿元，今年上半年研发投入更达61.69亿元，研发比13.18%。

刚刚发布的中报显示，营收增长12%，盈利增长40%。其中创新业务（海康观澜大模型、AMR 移动机器人、AI 识别温度异常的热成像、AI 算力的工业存储等）毛利率站上 50%，海康早已不是卖卖摄像头的“传统安防公司”。

又如金山办公（688111），进入AI应用，WPS AI 原生嵌入办公套件，C端AI会员付费、党政国企国产化采购形成真实收入；中报预告净利润同比 + 209% 264%，AI 业务已经贡献增量营收，不再是单纯概念的演示。

更别说创新药龙头药明康德（603259），不仅中报业绩大增，营收+39%，盈利增长29%；而且极为硬气的同步上调全年业绩指引：整体收入由原先的513亿~530亿元上调至585亿~605亿元，增速由18%~22%上调至35%~39%。中报披露仅4天，股价已上涨21%。

尽管如此，我们不得不承认，如今的A股还只是反弹修复性行情。科技维持结构性主线，震荡分化中整体复刻6月高点难度颇大。

一方面，只有订单延续、毛利率稳住的龙头公司，由于扩产带来供给压力，较难持续获取超额收益，这从多数业绩增长公司环比增幅低于同比增幅就足以得到证明。

另一方面，科技股中一大批纯题材小票已经并将持续走弱。

更重要的是，市场依旧是存量博弈，没有大规模增量资金入场。在存量资金环境下，市场只会呈现两大特征：一是板块之间只能出现跷跷板效应，没有全面牛市；二是套牢盘压制上行斜率，更多的是波段行情，没有单边牛市。

总之，市场的再平衡格局表现在：科技、医药、顺周期、红利多线并存，科技拥有弹性，但不大可能再度出现单边赛道碾压全市场的极端情形。（贺宛男）