这一周的交易过去，其实我是有点心烦意乱的，主要是自己头脑里的两种思路在打架。一个声音始终强调不打逆风局，就在行业和公司发展趋势明确向上的圈儿里寻找尚未被充分定价的优秀公司去进行投资决策。而另一个声音在讲优秀公司也有被冷落的时候，不管左侧还是右侧，如果出现了极度低估的状态就应该开始布局，然后耐心再耐心的等待。

市场的风格每周每月都会发生变化，这变化大到你根本跟不上，同时这期间也会出现一些随手被丢弃的好东西，奇怪的是有的时候你既不敢相信也不敢伸手去拿。起码对于我来说，每次出现这种情况就感觉有点烦，这个烦恼的点就在于难以取舍。个人投资者的资金是有限的，最好的节奏当然是吃着碗里的时候，股价蹭蹭的涨，锅里的连热气都不冒，但是很多时候是锅里的凉，碗里的也不见得就有多热。这种就比较难受，动就要拆东墙补西墙，而实际情况很可能出现东墙最结实，补完了西墙墙塌了，偷鸡不成蚀把米的案例在我身上屡见不鲜哪。

投资的时间越久反而就越没有那么盲目自信了，一个深刻的感受还是要敬畏市场。

有些标的真实情况是已经很低估了，但你买完之后发现他还能再跌很大一截，没有最低只有更低，而有些公司股价你认为已经高估很多，那就卖吧，结果它还能更高估，涨到你不可想象。当然，经过一段时间，你会发现最终你自己是正确的，但这中间的过程是难熬的，因为你的心理盈亏每天都在提醒着你，你一定会无数次怀疑自己的判断和逻辑推演。

总有人问我买了那个，卖了哪个，某只标的还持有吗？决策的基础一定是自己的认知和逻辑推演，不变的大概率就不会动。公司或者股价估值往好或者往坏了变，是会产生一定程度上的认知改变和逻辑路径实现的变化，这可能才是投资决策的基础。

关于沃尔核材的问题。先明确一个观点，他肯定是低估的。原来吧，他有一个市场的认知偏差就是公司定位仍然是传统线缆和材料供应商，但实际情况是到2027年按照公司的产能规划，大概率高速通信线缆会成为公司第一大主业。现在的问题倒不是这个，最初是“光进铜退”的市场焦虑，真实情况是铜也退不了啊，短距铜仍然是工艺简单而性价比最高的解决方案哪。现在的问题是市场怀疑算力建设的总量需求增长出了问题，连“光”自己每天都是一惊一乍的，就更不用说“铜”了。而且公司自身业务里面其他部分也是不错的，尤其是核电相关的部分景气度是不错的，但是市场现在根本没人关心这些。

市场的热点不在这是不争的事实，再加上沃尔核材自身确实处于业务高投入期，各项费巨额增长，又暂时没有见到明确前景，所以市场不待见。对于我来说之前周记已经写过清仓了，这主要归因于上面提到的思考中的烦恼吧，这可能不是沃尔核材的问题而是我的问题，港股的沃尔核材有可能将来会买回来。但我也不是太着急，甚至说思路上有一些摇摆。主要是因为中报在利润端也不大可能会出现大的转变，营收倒是不担心。

可能会出乎很多人的预料，高速线缆的毛利率大概是20%，而他传统的热缩材料室42%，核电附件36%，所以在铜价维持较高位置的时候如果不能向下游顺利传导，很难想象利润端在前置投入这么大的情况下会有根本性转变。股价大概率还会冷一段日子吧，这就是我上面提到过的两种思考方式你怎么去选择的问题。

中际联合对于我是一个比较艰难的话题。这是我手里确定性比较高的持仓之一，但是现在这种逻辑推演发生了变化。一般在这种股价大涨的时候讨论负面的思考，是比较得罪人的，但是我确实不喜欢这次的收购，对于卧龙电气来说应该是笔好生意，专精于主业卖掉了附属资产回笼了资金，而对中际联合来说恰好是反过来的。

原来中际联合是一家小而美的极致轻资产公司，业务毛利率非常高，而收购这个行业公司，配电变压器毛利率18%~24%，出口可能高一些有限，平均净利率是3%~5%，而收购的这家公司年利润大概就是几千万的水平，带给中际联合的是重资产和可能的商誉。一次变压器这个行业是个基本饱和，巨头掌控的产业，烟台东源变压器有限公司只是一家二三线小公司，行业排名靠后。

中际联合的这次收购如果体现了公司开辟第二战场的决心，那么以公司的体量根本不具备在变压器行业和巨头公司掰手腕的技术储备和整合能力与资源，公司原有技术也完全没有复用性，只是销售渠道小部分重叠而已。如果只是试试水，看到了短期盈利机会，那最好就此打住。因为这给我的印象是公司原有高毛利业务顶到天花板了，不得已切入了一个成熟的不能再成熟的低毛利重资产行业，而实际情况是公司技术可复用的场景非常多，原有业务远没有达到天花板，管理层却不能专注于小而美的业务转而开辟多条战线，以中际联合的体量不足以支撑这种切换。

负面评价总是不讨喜，但前车之鉴在A股比比皆是。博威合金之前是最典型的例子，看到光伏有利可图，认为自己的主业扩展空间不大，跨界进入，短期确实市场认可了，但是最终的结果怎么样呢？这件事我曾经多次在周记里做过分析，事实上也确实如推演的那般，最终只能是卖掉，甩掉那个包袱，公司重新聚焦于主业，如果把那些年浪费掉的资金，时间和研发用在新材料开发和上下游先进制造上，博威合金早就不是今天的样子了。

一家公司的扩张不是没有边界的，最好的扩张是强有力的技术储备和资源整合能力能够自然溢出到其他领域。

比如斯特威的CIS技术70%以上可复用到MicroLED短距光互联，研发过程中几乎不需要额外的巨额投入和跨界操作，这就是获胜概率很高的技术边界扩张。

资源整合方面做得最好的是中集集团，储运的资源整合被他发挥到了极致。中集的这种整合和中际联合的有那么一点形似，但是中集的整合始终围绕着储运的这个节奏去扩张，从海洋到陆地，储运是核心，上下游是关联产业。仔细想一下这和中际联合的这种是有很大不同之处的。

中际联合的这次收购无论管理层有没有下定战略决心，我最多也就能给到中性偏负面，但我不知道市场给出的这个反应是怎么回事，虽然喜闻乐见这种扰动，但是确实打乱了投资节奏，我只能是按照自己的思考慢慢减仓，兑现利润，但是鉴于曾经犯过的一些错误，为了让心里舒服点，会最终保留一个小仓位扔在那不管，以观后效。

我的持仓品种还是非常多，可能是上面提到的某一种思考方式还是占了上风吧。

安克创新港股上市这段时间挺有意思的，我认为同一家公司A股和港股之间天然就应该有差价，因为汇率和流动性。观察了一下，很好玩，周四A股收盘，港股新股狂涨，周五港股大跌了A股又大涨。我也没想明白该如何理解这种混乱，但是我认为港股市场是应该给予安克创新更高估值的，因为安克创新的产品主要是在国际市场上销售流通，知名度也更高，可能国外基金经理的桌上就用着他的充电宝也说不准呢，反正每天看着投资者颠三倒四的认知差就觉得挺有趣。

兆威机电的港股我要认个错，前两周可能卖错了，当时的思路是要拿这笔钱买回泡泡玛特，后来又决定要等等好价格，这一等就等来了兆威机电的大涨，当然最后一赌气还是买回来泡泡玛特了。多惨痛的教训，干嘛那么早把资金腾出来呢？港股随时可以来来回回切换啊，应该在大跌的时候把兆威机电买回来嘛，泡泡玛特啥时候都能买。罪过罪过啊，不要再发生这样的事故了。

特锐德我是真没办法，怎么出利好就下跌呢？嗯，好像也不全是，大概是一种错觉吧。不理解，这回不理解也不能多买了，仓位已经够多了，就等着利好一个个落地。躺平装死爱谁谁吧。

石药集团倒是在不断地公告利好下终于不是反着跌了，希望有越来越多的成果出现吧。这种公司你只是需要一个好买入价格就可以安安静静坐下来等着了。

斯特威的短距光互联终于揭开面纱，Demo指标肯定是优于预期，后面就看怎么能够落地了，这个现在还不能太当回事，斯特威可发掘的的亮点还有很多，股价短期没指望有什么变化，公司就把自己的事情赶紧做好就行了。

伟测科技可太让我纠结了，因为一直仓位最大，有些投机操作对整体盈亏效果很明显，但是又怕自己停不下来，又要怕做错。战战兢兢又贪婪不止的走过一个交易周，持股数却又多了。

我现在的认知是每次找到一个便宜的未被挖掘的好公司好标的都很兴奋，买完就心安的很。持仓目前大概是19只，不知道哪一只哪一天，利好就来了，行业就反转了，然后股价就崛起了，这样的投资我觉得很舒服还有趣，反而一集中就容易想入非非，也想投机，时间长了多少有点焦虑。尤其当我看到一些很容易吸引我的便宜标的，而自己的重要持仓又在新高附近的时候，手就更痒了。

市场现在很割裂，有一些公司股票已经处在0%~5%估值区间，而公司业务发展根本没有什么问题，可能只是暂时没那么性感而已。下一步还是要发掘这样的标的，慢慢把仓位分散下去，趁着市场混乱，多捡些便宜货。