每一次大A的巨变与波动事后复盘其实都挺值得玩味的，很多事情可能当时都是懵懂的，后来才恍然大悟。作为个人投资者我是非常厌恶信息不对称的，但是我也并没有什么解决的妙招，只能另选正道，规规矩矩去做自己的投资，祛除噪音和短期因素，方得心安。

有些措施对我们来说肯定是好事无疑，这就是基本常识没啥可争议的。但是长远来看好在哪呢？实际上这是个两头堵的匹配考虑。比如亚朵，非常好的连锁酒店和衍生产品业务，真正清楚的就是国内的顾客群，但是以前投不了啊，只能境外上市境外投。以后一定是两头堵的考虑，不仅境外投资要管，境外上市也要管。所以这个长远的利好不仅仅是资金的规范管理，而是优秀企业境内上市境内投，这才是终极利好。

股市一波动，市场上就流言四起，这再正常不过，不过投资者自己还是要有一个清醒的认识，排除干扰就成了最重要的工作。

我不知道是不是我眼花了，总体的感觉是有很多行业都有很优秀的公司股价可以去捡便宜，大家似乎都只朝着AI半导体先进封装冲锋了，我是感觉有点危险，很多人的情绪已经被裹挟其中。很多预期的预期都被打进了估值，也就没有了预期差，那么对于很多个体来说未来就必须超预期，甚至我怕达到预期都有可能引起崩盘，这确实已经不是第一次发生了。与此同时，很多其他行业的公司估值是节节败退，哪都有便宜货。这种狂热是令人不安的，不是不可能赢，而是胜率在消失，需要引起警惕。

很多观念不是一下子就被转变和接受的，而是不断灌输习以为常渗透到头脑里的。比如我们仔细想一下，现在你对几十倍上百倍乃至几百倍市盈率的公司还有抵触吗？成百上千的股价还害怕吗？不，我们已经麻木了，视为正常了，这种变化从来不是一蹴而就，有些改变是顺应时代顺理成章有些则是后果可怕的。

我的持仓没有什么大的变化，加了四只新股票进来，中创智领，芯动联科，时代电气，京东物流。

这里面最容易想明白的是时代电气。这个账是怎么算的呢？时代电气25年总营收287亿，利润40.97亿，而士兰微、斯达半导、新洁能、东微半导营收加一起200亿，利润12.44亿。市值呢，时代电气A+H大概700亿，那四家加在一起1000亿。

市场这么给估值的理由是啥呢？我猜想大概就是，你那些更赚钱又有点厉害的轨道交通业务我们就当看不见，我们就看IGBT半导体。那IGBT半导体市场又是怎么给的估值呢？给了士兰微130倍市盈率，520亿估值，哦豁。可这东西禁不住细查啊，士兰微63.79亿的营收里一半都是低毛利的通用分立器件，而时代电气的53.6亿相关收入全部都是高价值的IGBT+SiC模块。而且在高压轨道交通和电网领域市占率超70%，车规IGBT13.8%，仅次于比亚迪。35%毛利率就更不用说了，远超士兰微的25%和东微半导的16.23%。

其他的资本投入产能爬坡和订单情况就更加不用赘述了。反正是市场又出现了我不理解的反常识的事。既然碰上了就别错过，对于这种不理解的事我一向是只能买，恰好市场动荡又给了很好的入市机会，狠狠买了回来，然后市场好像又要开始理解了。

中创智领我暂时认为就是个市场错配的问题，也是当成类似于时代电气的市场局部失效来处理的，而好处是股息率其实很高。

芯动联科的情况是分歧比较大，实质是短期订单交付波动到底等不等同于长期成长逻辑消失的问题。我个人比较倾向于公司管理层的回答，这好像并不是什么大问题。但是芯动联科技术的特点让我不能忽略，这是家全链条自主可控的高技术公司，技术有一定的稀缺性，赛道多样，技术复用性强，而国产化率非常低，公司财务状况又极其健康。在公司各条业务即将取得突破的前夜，我也没觉得有什么大问题，既然都不看好，那就算风险投资吧，先占个位置。

京东物流，买入的理由很简单，我一直用，送货上门，服务很好，从来没有任何不满意，估值最低，增速最高，价格不错的时候这不买实在没什么道理。

伟测科技的未来没有什么疑问， 有人拿利扬芯片来比较，这实在没法看，仅从资本开支一项上两者在未来就不是一个量级的选手，其他就更不用提了。一个是要炒高估值，想干啥都明白，一个是只顾向前冲，我还是喜欢伟测科技这种闷头往前跑，激进的干，拿真金白银去砸，管理层实控人和公司绑在一起的企业。当然炒作上肯定是利扬芯片情绪更高，伟测管理层也不卖股票所以可能也懒得吹，除了公开动向就只能按财报去跟。

中际联合这就太便宜了，从任何角度看都是绝佳的投资标的，除了它跟AI半导体关系不大之外。本来也没想动，可架不住公司董秘负责任啊，啥时候问股东人数变化都不懈怠，我不知道大资金现在是什么想法，估计要气死了，那你得想办法破啊。这种匹配趋势我是喜欢的，碰见这么反常的事只能加仓。中际联合就等到中报再去超预期吧。

安克创新刚发布了新品，在我看来安克创新才是那个在端侧应用上有所突破的消费电子创新公司。存算一体芯片，安克创新不是第一家也不是唯一一家，但这是目前唯一一款实现兆级参数AI降噪模型在耳机本地运行的芯片，是实打实的技术突破。重要的不是这一款芯片，而是安克创新已经具有的能力可以让他在未来形成端侧AI本地化的领先优势，而toC本来就是安克创新的优势。

未来安克的产品只是他不同形态的外壳，而内核才是最关键的，如果把平台化的芯片设计能力发扬光大，安克就可以游刃有余的在浅创新领域发挥，就像华为有芯片设计能力，就可以据此衍生出不同形态的产品。但是如果安克内部这些业务没有一个核心的研发工厂源源不断的产出，产生彼此协同的能力，那终究也是一盘散沙，各玩各的，天花板就有限了。现在暂时还看不出来端倪，只能说形势是好的。

柏楚电子，还是要拍大腿，虽然我上一次已经加了很多，还是手软了。它身上能做的不多，和伟测科技一样，就是等着。

华勤技术，这业务方向也太多了点，西方不亮东方亮。就是这晶合集成股份的购买实在是太合算了，客户加股东双方深度绑定的配置，深度整合，华勤锁定产能，晶合集成锁定订单。本来还在看晶合集成，这下就拿着华勤技术就可以了。

特锐德，上次周记写过，显然，市场知道错了。

汇川技术，显然，在我理解之后市场也理解了。

曙光数创和新雷能又翻了翻，觉得还是有各自独特的地方，就放在那不动了。

泡泡玛特，拭目以待吧，既是消费者那就别太怀疑了。

石药集团，该做的都做了，等好消息催化去吧。

雅克科技，南微医学，纳微科技，斯特威还是小仓位。但是要说明的是斯特威我是认为自己可能错了，之前我是认为自己可能高估了华为字眼CIS将来可能对斯特威的冲击，后来是实控人和管理层承诺28年5月10日之前不减持的公告之后，让我有点想起了伟测科技的管理层承诺。显然他们的信心比我足，希望后面有机会纠偏。