管理 中长期油价底部区域价格分析

假设2025年布油均价47-50美元，美国4大油气巨头上游油气开采平均利润为零。美国页岩油田在布油50–55美元左右，桶油利润为零，布油60-65美元，内部收益率irr约为10%左右。

国内页岩油田桶油完全成本约50 －55美元左右，国内大庆油田和胜利油田等老油田的桶油完全成本约 50–55美元左右，中石油和中石化新疆深地油田桶油完全成本45-50美元左右，但因为位置原因，实现油价更低，可看出国内中石油，中石化和延长石油对布油均价的桶油完全成本约50 －55美元左右，在布油60-65美元，内部收益率irr约10%左右。

综合判断，布油50 －65美元是未来中长期油价底底部区域，油价长期低于50美元，美国页岩油，国内陆上油田，全球其他地区大量深水油田，陆上油田及稠油，油砂矿等高成本油田陷入长期亏损，若布油长期维持在60 －65美元之间，全球大量新油田内部收益率irr低于10%，无法通过油气公司的FID审批，油企的勘探和开发资本支出将下降，由于老油田产量衰减，全球原油产量将中长期下降。

所以布油均价中长期假设可高于65美元每桶，假设时间越长，油价假设越高。

短期油价受各种因素影响，无法预测。

若布油均价50美元，中海油2026年利润约850亿元左右，对应目前港股市值约11000亿元左右，市盈率约13倍。若布油均价65美元，中海油2026年利润约1300多亿元左右，市盈率约8.46倍