中东局势升级！黄金、白银、原油集体上涨！

　

　　中东紧张局势骤然升级。

　　27日晚间，国际黄金、白银、原油价格全线大涨，现货白银大涨超4%，WTI原油、布伦特原油均大涨超3%。有分析指出，受中东地缘政治风险急剧升温影响，全球避险情绪升温，VIX恐慌指数大幅飙升超13%，美股指期货集体下挫。

　　据最新消息，中国驻以色列大使馆发布紧急通知称中东地区安全风险进一步上升，请在以中国公民保持高度警惕，坚持非必要不外出，提前熟悉周边避弹设施和避险路线，确保人身和财产安全。

　　据，美国驻以大使迈克·赫卡比当地时间周五（2月27日）告诉美国驻以使领馆工作人员，如要离开以色列，务必“今天离开”。此举正值外界对美国与伊朗爆发军事冲突风险的担忧不断加剧之际。

　　黄金、白银、原油集体拉升

　　北京时间2月27日晚间，国际黄金、白银价格直线拉升，截至22:00，现货黄金涨0.68%，现货白银价格大涨超4%，COMEX白银期货大涨超5%，现货铂金大涨超4%。

　　国际原油价格亦大幅攀升，截至北京时间22:00，WTI原油期货价格大涨3.88%，报67.74美元/桶；布伦特原油期货价格大涨3.63%，报73.41美元/桶。

　　有分析指出，受中东地缘政治风险急剧升温影响，全球避险情绪升温，美股指期货集体下挫，道琼斯指数期货跌超1%，标普500指数期货跌超0.83%，纳斯达克100指数期货跌超0.95%。

　　2月27日，据领事直通车消息，近日，伊朗面临外部安全风险显著上升，多国发布建议本国公民撤离提醒。鉴于伊朗当前安全形势，外交部和中国驻伊朗使领馆提醒中国公民暂勿前往伊朗，在当地中国公民加强安全防范，尽快撤离。中国驻伊朗及其周边国家使领馆将为中国公民通过商业航班或陆路转移提供必要协助。

　　随后，中国驻以色列大使馆也发布紧急通知称中东地区安全风险进一步上升，请在以色列中国公民密切关注局势发展变化和以色列政府发布的安全预警信息，保持高度警惕，加强安全防范和应急准备，坚持非必要不外出，提前熟悉周边避弹设施和避险路线，确保人身和财产安全。

　　其他国家也已发布类似建议。加拿大政府在社交媒体上写道，鉴于地区局势持续紧张，敌对行动可能在几乎没有预警的情况下发生。请在安全可行情况下立即离开伊朗。

　　加拿大政府曾于2月4日发布安全旅行提示，要求其公民避免前往伊朗，在伊朗的加拿大公民应立即离开。

　　另外，包括澳大利亚、印度、波兰、塞尔维亚、韩国、瑞典等在内的国家也敦促本国公民尽快离开伊朗。

　　美国大使：“务必今天（27日）离开”

　　据报道，美国驻以大使迈克·赫卡比当地时间2月27日告诉美国驻以使领馆工作人员，如要离开以色列，务必今天离开。

　　赫卡比在邮件中写道，如有任何工作人员或其家属计划离境，“务必在今天就出发”。

　　他在邮件中指出，使馆要求非紧急岗位人员离境的安排，“很可能会导致今日航班座位需求大幅上升”。他建议相关人员“优先设法获取飞往任何目的地的机票，再从该地继续转赴华盛顿特区”，并强调“首要任务是尽快离开该国”。

　　不过，赫卡比同时表示，“没有必要恐慌”，但对于“有意离境者而言，尽早而非拖延制定离境计划至关重要”。

　　当天稍早，美国驻以色列大使馆也发布公告称，美国国务院已批准驻以色列的非紧急岗位人员及其家属离境，理由是存在“安全风险”。使馆同时指出，在商业航班仍可运营的情况下，其他人员亦可考虑尽早离开。

　　美国驻以色列使馆在社交平台X上发布声明称：“2026年2月27日，美国国务院已授权驻以色列使馆的非紧急美国政府人员及其家属因安全风险离境。”

　　声明还指出：“针对近期发生的安全事件，在未提前通知的情况下，美国使馆可能会进一步限制或禁止美国政府雇员及其家属前往以色列部分地区、耶路撒冷老城以及约旦河西岸。”使馆补充称：“在商业航班仍然可用的情况下，相关人员可考虑离开以色列。”

　　根据使馆周五发布的安全警报，目前的旅行提示建议民众“因恐怖主义和社会动荡因素重新考虑前往以色列的旅行计划”。

　　近期，美国在与伊朗就其核计划问题展开谈判的同时，已在中东地区部署了规模居前的军事力量。最新一轮谈判于周四结束，但未显现出突破迹象。

　　有分析指出，白宫的选项在减少，美国总统特朗普接下来需要评估其重启的外交努力能否快速取得成果，否则可能会诉诸武力举措。

　　26日晚些时候，美国司令部司令库珀向特朗普汇报针对伊朗的军事行动选项。美军司令部司令是美军在中东地区级别最高的军事指挥官。这是自去年12月伊朗危机升级以来，库珀首次向特朗普作相关简报。

　　伊朗方面警告称，若遭到攻击，将打击以色列和美国在中东地区的军事基地。局势一旦升级，也可能将以色列卷入冲突。据伊朗迈赫尔通讯社27日报道，伊朗武装部队谋部发言人谢卡尔希表示，美国的任何挑衅行为都将遭到伊朗武装部队“果断且毁灭性”的回击。

　　东财图解·加点干货

　　全

存储芯片概念股梳理

存储芯片涨价潮愈演愈烈。2025年存储芯片市场经历了前所未有的“超级涨价周期”，价格涨幅创下近十年纪录。目前市场已全面进入“卖方市场”，且预计2026年价格仍将持续上涨。

在2月20日举行的虚拟投资者会议上，SK海力士向高盛透露了存储市场的最新动态。SK海力士在高盛电话会上释放强烈信号：存储行业已全面进入卖方市场。受AI真实需求驱动及洁净室空间受限影响，今年存储价格将持续上涨。公司透露目前DRAM及NAND库存仅剩约4周，且没有任何客户能完全满足需求。随着2026年HBM产能售罄，标准型DRAM的极度短缺正显著提升供应商议价权，产业链已开启长期合约谈判以锁定未来供应。在AI需求爆发与供应瓶颈的共振下，存储芯片正全面进入“卖方市场”，海力士明确表示今年所有客户的需求都无法得到完全满足，价格上涨已成定局。

受涨价的利好刺激，存储芯片概念股周五全线大涨，美股闪迪大涨超4%，美光科技涨超2%；SK海力士大涨超6%，创出历史新高。此前有消息称，三星电子正就其最新一代AI存储芯片进行定价谈判，价格较上一代产品最高上浮30%。

一、本轮涨价并非简单的周期性波动，而是由AI需求爆发引发的结构性供需失衡。

1、AI服务器“吞金”：单台AI服务器内存需求是普通服务器的8-10倍，目前AI已消耗全球53%的内存月产能，严重挤压了消费级产品的供应。

2、产能“弃低追高”：三星、SK海力士等原厂将80%以上的先进产能转向高毛利的HBM和R5，导致R4等成熟制程产能大幅缩减，出现“R4价格反超R5”的异常现象。

3、库存极度紧张：原厂库存降至仅2-4周，处于历史低位，市场供应极度紧张。

二、存储芯片涨价受益概念股梳理

1、存储芯片设计（核心环节）

兆易创新（603986）：国产存储设计龙头，NOR Flash 全球前三，利基 DRAM 国内领先，布局 SPI NAND，绑定存储，受益 AIoT、汽车电子与存储涨价。

澜起科技（688008）：全球内存接口芯片龙头，R5 市占率超 45%，HBM 控制器获英伟达认证，AI 服务器放量核心受益。

北京君正（300223）：车规存储龙头，SRAM 全球第一、DRAM 全球第二，收购 ISSI 构建车规存储生态。

东芯股份（688110）：中小容量存储龙头，SLC NAND 国内第一，覆盖车载、工控，受益国产替代。

聚辰股份（688123）：SPD 芯片全球第一，R5 SPD 双寡头之一，服务内存模组厂商。

普冉股份（688766）：低功耗 EEPROM 龙头，NOR Flash 布局完善，应用于物联网、汽车电子。

国科微（300672）：固态存储主控芯片龙头，覆盖消费、工业、企业级市场，受益存储涨价与国产替代微博。

联芸科技 (688275)：SSD主控芯片龙头，支持PCIe 4.0/5.0协议。

2、存储制造/晶圆代工

中芯国际 (688981)：国内晶圆代工龙头，为长江存储/存储提供成熟制程代工。

华虹公司 (688347)：特色工艺代工龙头，覆盖利基型存储芯片制造。

3、存储模组 / 成品

江波龙（301308）：企业级存储模组龙头，主营 SSD、内存条，服务数据中心、AI 服务器，海外 Lexar 品牌增长强劲。

佰维存储（688525）：嵌入式存储、SSD 为主，具备存储主控自研与封测能力，聚焦 AI 端侧存储。

香农芯创（300475）：存储分销商，代理海力士 SSD、内存条，直接受益存储涨价与存货增值。

德明利 (001309)：存储主控芯片与模组供应商，聚焦移动存储市场。

4、存储封测

深科技（000021）：国内存储封测龙头，服务、长江存储，HBM 封测小批量出货，产能持续扩张。

长电科技（600584）：全球第三封测厂，HBM 先进封装技术国内领先，为美光、海力士送样。

通富微电（002156）：中高端存储封测核心企业，服务国内外主流存储厂商。

5、存储材料 / 设备

雅克科技（002409）：存储材料隐形冠军，HBM 核心前驱体、特种气体供应商，绑定三星、SK 海力士。

沪硅产业（688126）：12 英寸硅片龙头，存储芯片基底核心材料，国产替代主力。

安集科技（688019）：存储抛光液 / 研磨液供应商，突破高端制程，适配先进存储制造。

深南电路（002916）：存储芯片载板、高密度 PCB 龙头，适配先进存储封装需求。

精智达（688515）：存储测试机国内龙头，进入、长存供应链，受益国产测试设备替代。

华海诚科 (688535)：HBM封装材料核心标的，国内唯一量产HBM专用GMC材料。

北方华创 (002371)：设备平台龙头，刻蚀/沉积/清洗全覆盖，国内存储大厂核心设备供应商。

中微公司 (688012)：刻蚀设备领先，CCP刻蚀机批量用于国内存储产线。

拓荆科技 (688072)：薄膜沉积国内唯一，全面覆盖长江/存储产线。

长川科技 (300604)：存储测试设备龙头，覆盖中测/终测全流程。

港股高开高走：恒生指数涨逾2% 恒生科技指数涨超3%

　

　　港股今日高开高走，截至发稿，恒生指数涨2.39%，恒生科技指数涨3.52%。

　　科网股普涨，网易涨超4%，京东、快手、美团涨3%，阿里巴巴、小米集团涨逾2%。芯片股走强，华虹半导体涨4%，中芯国际涨逾3%。

　　光通讯概念港股走强。截至发稿，长飞光纤光缆(06869.HK)涨17%，汇聚科技(01729.HK)涨6%，剑桥科技(06166.HK)涨4%。

　　有色金属概念港股走强，截至发稿，五矿资源和灵宝黄金涨7%，中国黄金国际涨超5%，山东黄金、紫金黄金国际和紫金矿业涨超4%，老铺黄金涨3%。消息面上，金银现货和期货价格大涨，其中金价已站上5100美元。

　　截至发稿，智谱(02513.HK)跌13%，早盘一度跌21%；MINIMAX-WP(00100.HK)跌8%。消息面上，智谱2月21日发布关于GLM Coding Plan改版相关的致歉信，并公布处理和补偿方案。

　　A50期指涨幅扩大，截至发稿涨1.43%。

　　黄金、白银开盘直线拉升。

　　现货黄金向上突破5100美元，日内涨超1%。COMEX白银涨6%，升破87美元。

　　比特币向下触及65000美元，日内下跌近4%。

　　美国股指期货走低，此前美国总统特朗普表示，他计划对全球实施15%的关税，因其在最高法院遭遇挫败后急于维护其贸易议程。截至当地时间周日下午6时50分，标普500指数期货在纽约下跌0.3%，纳斯达克100指数期货下跌0.4%。

券商马年展望：节后大盘会涨吗？哪些板块不能错过？

    2026年春节假期临近尾声，A股也将迎来马年首个交易日。投资者们对马年寄予厚望，期待市场能如骏马奔腾，走出一波“一骑绝尘”的牛市行情。

　

　　整体来看，券商对春节后市场普遍持乐观态度，在具体配置方向上存在分歧。大部分券商认为节后市场上涨概率较大，尤其是节后首周表现值得期待；政策红利值得关注，“乐购新春”消费刺激政策直接提振消费板块预期。

　　A股市场存在显著的春节“日历效应”，中国银河证券梳理2016年至2025年十年间历史规律发现，据统计，全A指数春节后1个交易日上涨的概率是70%，节后5个交易日上涨的概率是80%。

券商马年投资展望：这些板块不能错过

　　(中证金牛座)

同仁堂，触底信号明显

一、

同仁堂2025年一季度营收52.76亿元，同比微增0.16%；归母净利润5.82亿元，同比增长1.10%。尽管增速平缓，但营收与净利润已连续五年正增长，显示出穿越周期的稳定性。值得注意的是，扣非净利润同比增长1.66%，环比增幅高达260.88%，表明核心业务盈利能力改.善明显。在中药行业整体增速放缓的背景下，同仁堂的“抗跌性”来源于其品牌护城河与刚需产品结构。

经营活动现金净流入8.33亿元，同比增加10.84亿元，现金流改.善幅度远超利润增速。这一变化得益于库存结构优化与采购节奏调整，例如通过精准预测中药材价格波动，在低位扩大战略储备，降低采购成本。现金流的充裕为后续市场拓展和创新投入提供了安.全垫。

毛利率同比上升2.58个百分点至45.51%，主要受益于原材料成本控制（如进口牛黄试点使采购成本下降20%）和生产效率提升。期间费用率虽上升至26.17%，但结构上呈现“有舍有得”：销售费用同比增21.91%（用于南方市场拓展和渠道推广），而财务费用因债务优化大降353.19%。这一策略性投入表明公司短期内以市场扩张优先，同时严控非必要支出。



二、

安宫牛黄丸占据国内50%-65%市场份额，线上线下双渠道领先，且未纳入集采，市场化定价能力突出。其双天然原料（牛黄、麝香）的产品线定价高端，2024年香港市场提价20%后仍保持竞争力。牛黄清心丸（市占率67%）、大活络丸（62%）、乌鸡白凤丸（55%）等形成矩阵，覆盖心脑血管、妇科、补益等刚需领域。前五大单品贡献医药工业收入的46%，且毛利率显著高于平均水平。





公司2025年重点布局泉州、湛江、长沙等南方城市，通过与益丰、大参林等连锁药房合作建立“终端画像”，制定区域定制化策略。截至2024年底，零售门店达1251家，华东、华南占比36.25%，未来增长潜力可期。线上渠道亦加速融合，电商收入占比提升，缓解传统渠道增长瓶颈。

尽管研发费用同比减少12.30%，但重点品种芪参颗粒（治疗慢性心衰）已进入II期临床试验，预计填补该领域中药创新药空白。此外，公司对生脉饮、加味逍遥丸等经典产品开展二次科研，积累循证医学数据以延.长.生.命周期。长期看，研发投入的“精准化”策略（聚焦临床价值明确的品种）可能更符合中药行业特性。

三、

2025年一季度研发费用同比减少12.30%，延续了2024年研发占比仅2.20%的低位水平（同期行业龙.头普遍超5%）。尽管芪参颗粒等管线进展顺利，但长期依赖经典名方二次开发可能限制创新突破，需警惕在生物药、化学药等领域的布局滞后。

股东总户数增至11.71万户，户均持股市值下降20.26%，筹.码分散或加剧股价波动。不过，证金汇金、基金重仓持股仍占一定比例，显示机构对其长期价值的认可。

资产负债率32.65%，显著低于行业平均水平，货币资金储备达109亿元（2024Q3），无短期偿债压力。分红率近90%，2024年派息13.71亿元，连续多年高分红强化股东回报。这一“现金奶牛”特质契合稳健型投资者的收益需求。

四、

中药材成本占同仁堂生产成本的60%以上，尤其是牛黄、麝香等稀.缺原料。例如，2024年天然牛黄价格同比上涨超150%，直接压制公司毛利率（2024年毛利率降至43.7%，创五年新低）。但若价格指数回落（如2024年7月后部分药材降价），则成本压力缓解，盈利预期改.善。研究发现，康美中药材价格指数的阶段性高点与公司股价底部存在存在明显领先关系，且领先时长不断延长，当下在不考虑时长延长趋势演化的情况下，指数高点领先股价底部6-7个月。



考虑到上一次指数阶段性高点出现在24年8月份，则可以认为股价已经在25年3月触底，当前股价已运行于低位区间。



为什么领先时长有延长的趋势？

同仁堂近年通过搭建供应链运营平台（如与浪潮集团合作）、建立集中采购数字化系统，实现了从原料采购到生产销售的全程可追溯管理。这一转型虽提升了供应链透明度，但也导致决策层级增加。例如，中药材价格波动需经过数据采集、分析、采购策略调整、库存消化等多个环节，其传导效率的复杂性延长了成本压力释放的时间窗口。

由于中药材价格波动加剧（如2023年天然牛黄价格涨幅达153%），同仁堂采取“高库存缓冲风险”策略。2024年前三季度存货同比增长40%以上，意味着高价原料库存需更长时间消化，导致成本下降对利润的改.善滞后。例如，2024年7月价格指数见顶后，企业需优先消耗高价库存，新采购低价原料的效益需等待2-3个季度才能在财报中体现。

中药行业监.管趋严（如《中药注册管理专门规定》强化质量标准），新原料采购需经过更严格的质量认证流程。例如，2024年7月进口牛黄试点政策虽缓解供应紧张，但海外原料引入需完成药监备案、生产流程调整等程序，实际成本节约效应滞后约半年。

中成药集采政策常态化（如2023年全国中成药集采启动）使市场对产品终端降价预期增强。投资者需观察中药材降价能否对冲集采带来的收入压力，这一双重博弈拉长了股价触底所需的验证周期。

随着机构投资者占比提升（如2025年同仁堂流通市值达498亿元），市场更关注前瞻性指标。康美指数作为先行指标被纳入估值模型，但其预测效力受制于多重干扰因素（如宏观经济波动、行业政策）。例如，2024年中药材价格下跌初期，市场需确认其是否属于短期回调（如季节性波动）还是长期趋势，导致观望期延长。

中药行业“中特估值”概念的引入（强调品牌价值与政策红利），使同仁堂的估值逻辑从单纯的成本-利润模型转向“政策壁垒+品牌溢价”综合模型。例如，2024年公司通过提价（如安宫牛黄丸香港市场涨价20.75%）部分抵消成本压力，但市场需评估其可持续性，拉长了对底部确认的时间需求。

综上，同仁堂的短期表现印证了其“老者”般的抗风险能力：现金流改.善、成本可控、刚需产品支撑基本盘。长期增长则依赖于南方市场渗透与创新药突破，尽管研发投入收缩是潜在隐患，但其深厚的品牌底蕴、清晰的渠道策略及财务安.全边际，使其成为追求稳.定.收.益的投资者的优选，本人认为，股价已经在25年3月触底，当前股价已运行于低位区间。在中药行业政策红利（如经典名方保护、进口原料试点）加持下，同仁堂的“稳扎稳打”策略有望在波动市场中持续兑现价值。（务简道）

AI眼镜公司：“发言稿就在我的眼镜里”！重点标的有哪些

近日，浙江杭州余杭区举行经济高质量发展大会。杭州灵伴科技有限公司的负责人祝铭明戴着AR眼镜发言，在大会现场刮起一阵潮流新风。“我的发言稿就在我的眼镜里，翻页通过手上的戒指完成，所以没稿子，很轻松”。

　2月22日，蓝思科技宣布与杭州灵伴科技（Rokid）达成深度战略合作，通过整机组装与全产业链整合，为2025年全球AI眼镜出货量爆发式增长（预计达400万—1200万台）提供核心支撑。蓝思科技作为RokidAI眼镜全系产品的整机组装合作伙伴，从镜架、镜片、功能模组到全自动组装线实现全链条覆盖，依托全球领先的智能制造体系助力杭州灵伴科技突破产能瓶颈，加速产品规模化交付。为实现在战略层面的协同，双方已在资本层面开展合作。合作范围包括但不限于股权投资、合作基金等。  

Rokid Glasses仅重49克，戴上之后可以同步实现多语种翻译、问答搜索、物体识别、拍照等功能。这款AR眼镜凭借实时环境识别与信息叠加功能，已应用于教育、医疗、工业等场景。“天宫一号上用的就是我们的眼镜是人类历史上第一个上太空服役，也是唯一现在在太空正式服役的AR产品”。

       AI眼镜有关标的有：蓝思科技、歌尔声学、水晶光电、科瑞技术、欣旺达

　　蓝思科技在光波导和光学引擎领域深耕多年，已配合国际大客户完成多代智能眼镜核心组件研发，并在光波导材料、微纳结构加工等关键技术路线上取得突破。自主研发的纳米微晶玻璃技术可提升镜片抗摔性与透光率，为AI眼镜提供轻量化、高画质显示方案。蓝思创新研究院开发的轻量化高强度材料，为未来AI眼镜的多模态交互、脑机接口传感器提供支撑，将成为更多国际头部品牌的核心供应商。

蓝思科技（300433） 证券研究报告 

公司为苹果结构件模组核心供应商，有望受益 AI 创新带动需求增长+折叠屏创新。 苹果软硬件创新优势叠加积极部署 AI，AI 创新有望驱动成长。安卓折叠屏持续渗 透，苹果积极布局折叠屏技术后续有望带动行业市场空间扩容，公司在折叠屏赛道 持续布局新材料、新技术，包括 UTG、CPI 等核心技术，有望积极受益于折叠屏产 品创新。 汽车电动化、智能化持续渗透，蓝思科技新能源业务有望受益于汽车智能化、电 动化转型和横向扩充产品品类单机价值量持续提升。

2023 年，蓝思科技新能源汽 车及智能座舱类业务实现营业收入 49.98 亿元，同比增长 39.47%。目前公司已与超 过 30 家国内外新能源汽车及传统豪华汽车品牌建立了合作关系，成功切入了包括 特斯拉和比亚迪在内的主要制造商的供应链，同时与宝马、理想、蔚来等传统及新 兴车厂建立了密切的合作关系，客户还包括如奔驰、大众等，客户结构持续优化。 其新能源汽车主要产品包括中控屏、仪表盘、智能 B 柱、智能 C 柱、充电桩等， 陆续进入批量生产阶段。公司将不断拓展与现有客户合作领域，并不断发展新客户， 进一步丰富公司的客户资源、产品结构。 

投资建议：预计公司 24/25/26 年分别实现营收 729/918/1129 亿元，实现归母净利 润 36/55/72 亿元。我们认为公司有望受益于消费电子上行周期，结构件环节充分 受益于 ID 创新，按照 1 倍 PEG 估值，对应目标价 39 元/股，首次覆盖给予“买入

近期机构调研了哪些人形机器人

本周机构调研热情回暖，截至2月21日17时，共有175家上市公司接待机构调研，AI仍是机构热衷调研的主题。从赚钱效应来看，周内有多家机构集中调研的公司股价涨幅较好，本周接受最多机构调研的福莱新材，周内涨幅达56%，股价创近期新高，2月21日收报62.5元/股；长盛轴承周内接受81家机构调研，股价亦创下近期新高，周涨幅达67%，收报108.1元/股。此外，人形机器人产业链的奥比中光-UW股价创近期新高，固高科技本周两次涨停。

　　人形机器人板块是本周机构调研重点关注的领域，该板块本周涨幅也最高。具体到调研公司，福莱新材本周接受306家机构扎堆调研，机构重点关注公司人形机器人柔性传感器合作厂商与订单、柔性传感器在人形机器人上的应用等方面。

　　“目前公司在人形机器人柔性传感器方面与多家灵巧手和本体机器人公司在接触，同步推进定制研发、送样、技术交流。后续订单进展存在不确定性。”福莱新材高管介绍道。在人形机器人中，福莱新材柔性传感器的应用按重要性和功能排序，主要体现在灵巧手（指尖、指腹、手掌）、手臂（前臂到整个手臂）、脚部、身体躯干和脸部等部位。当前福莱新材柔性传感器中试线主体已安装完毕，正在调试功能和工艺参数，进展较为顺利。

　　奥比中光-UW等人形机器人产业链上的公司也接受了多家机构调研。奥比中光-UW已与英伟达在机器人场景进行深度合作，据介绍，公司专注于3D视觉感知技术研发，打造“机器人与AI视觉产业中台”，主营业务是3D视觉感知产品的设计、研发、生产和销售，已在生物识别、机器人、AIoT、三维扫描等市场上实现多项具有代表性的商业应用。

　　“近年来，公司围绕各类型机器人推出了丰富且全面的3D视觉感知方案，加之全方位的营销策略，足以确保公司产品在市场竞争中脱颖而出。”奥比中光-UW高管在调研中表示，面向人形机器人等下游领域，公司可提供3D结构光、iToF、激光雷达等全技术路线3D视觉传感器方案，在3D结构光技术领域，该公司2024年已推出多款新品。

　　固高科技在调研中表示，公司在机器人领域已深耕十多年，历经机器人领域内几个产品形态的演变，如工业、物流、服务、医疗、特种机器人等，公司的部件与系统在此领域也有一定的营收。

　　“目前伴随人工智能大模型的兴起，各界对搭载大模型的通用机器人形成了乐观的预期。固高科技认为这些为机器人产业未来发展提供了广阔的发展预期，也会持续跟进机器人行业技术演变，与主机客户深入发掘各种应用落地场景，打通商业循环路径。”固高科技高管介绍称。

　　“杭州六小龙”DeepSeek、宇树科技的合作厂商也是周内备受机构关注的公司。DeepSeek概念股之一的首都在线，周内接受91家机构调研，公司表示，目前正在积极沟通与DeepSeek的合作，但截至目前双方没有实质性合作。

　　“目前使用下来，国产芯片和英伟达的差距在于：通用性差异。英伟达芯片通用性强，能在多种AI场景稳定高效运行。国产芯片在通用性上面临一定挑战，不过随着DeepSeek对芯片行业发展的影响，国产芯片将迎来发展机遇，在模型训练和推理场景中广泛应用。”首都在线在调研中表示。

　　与宇树科技已签订合作协议并取得订单的长盛轴承，本周接待81家机构调研。据长盛轴承介绍，该公司与宇树科技的合作正在有序推进中，已签订合作协议并取得了订单。合作的产品主要为应用于机器人关节处的自润滑轴承，该类产品已实现小批量的生产销售，在主营业务收入中占比低（不足1%）。

DeepSeek算力：四川长虹、浪潮信息、莲花控股、中科曙光谁是老大

最近随着DeepSeek的横空出世，直接带动了上下游产业链，已经从最开始的下游大模型应用，上升至上游，为DeepSeek做算力配套相关的公司了。

毕竟，DeepSeek本质上还是人工智能，而人工智能，核心仍在算力。

那么，今天就来看看，当下市场上和DeepSeek相关的具有代表性的几家算力相关公司，它们各自的优势亮点，以及最新财报含金量情况如何。

四川长虹，

优势：公司旗下长虹佳华已获得华为技术有限公司存储、数通、安全、计算、数据中心能源/站点能源、数字能源、华为云Stack的中国大陆地区的总经销商授权。

亮点：2月1日，华为云宣布与硅基流动联合首发并上线基于华为云昇腾云服务的DeepSeek R1/V3推理服务。公司参股的华鲲振宇是鲲鹏&昇腾生态唯一的双战略级合作伙伴，但仅有百分之二点多的股权。

浪潮信息，

优势：浪潮信息是全球领先的智慧计算企业，2024 年第一季度，公司的服务器排名全球第二，中国第一，存储装机容量全球前三、中国第一；

亮点：公司为DeepSeek北京亦庄智算中心提供AI服务器。

莲花控股，

优势：公司已在北京、上海、深圳、福州等地陆续开展智算中心运营和服务器的部署工作，仅2024年9月至12月，旗下莲花紫星就签订了13项算力服务器租赁业务合同，累计合同额8.49亿元。

亮点：公司孙公司莲花紫星官微：莲花紫星已在自有算力上成功部署DeepSeek R1大模型，并全面支持智能体调用。

中科曙光，

优势：公司布局建设“全国一体化算力服务平台”，链接多地各类算力基础设施资源，为 AI、科学计算、工业仿真等用户，提供端到端全栈算力生产、交付与应用支持服务。

亮点：2月4日~5日，海光信息宣布其技术团队近日成功完成DeepSeek V3模型、R1模型、Janus-Pro多模态大模型与海光DCU的适配优化，并正式上线。中科曙光是海光信息第一大股东。

看完了公司的优势亮点，接下来通过经典的杜邦分析法，对公司的财报关键数据净资产收益率进行拆分，进一步厘清公司真实的含金量情况，

先来看拆解的第一个财报关键数据，销售净利率，

销售净利率评估的是公司的盈利能力，数值越高，盈利能力越强，

从销售净利率来看，除了浪潮信息的净利率最近五年有些微下降之外，其余三家公司的净利率都是增长的。

其中，净利率排名第一，中科曙光，唯一一家净利率在10%以上公司。

第二，莲花控股，净利率增长最大。

第三，浪潮信息，

第四，四川长虹。

盈利能力：曙光>莲花>浪潮>长虹。

接下来，来看公司的总资产周转率，

如果说，净利率是考察的公司的盈利能力，那么总资产周转率就是考察的公司的营运能力，也就是公司的相对业务规模。

总资产周转率，最近五年这四家公司，均有不同程度的下降，这意味着，公司的业务规模均没有跟上公司资产规模的增长。

总资产周转率排名第一，浪潮信息，唯一一家三季度周转率达到1以上的公司，意味着，前三季公司的营收已经达到总资产的1.26倍了。

其次，四川长虹。

再次，莲花控股，最近五年，总资产周转率下降幅度最小。

再次，中科曙光。

营运能力：浪潮>长虹>莲花>曙光。

看完了公司的盈利能力和营运能力，接下来，来看公司的财务状况，

第三个，权益乘数，评估的是公司的财务杠杆倍数，数值越大，公司的财务杠杆越高，以负债拉动收益的程度就越大，收益率的水分就越大。

财务杠杆，四家公司中有两家明显下降，两家上升。

截止2024年3季度，

财务杠杆最高，浪潮信息，负债率为77.19%，接近4倍财务杠杆。

其次，四川长虹，负债率略低，74.17%。

再次，莲花控股，

再次，中科曙光。

财务杠杆：浪潮>长虹>莲花>曙光。

接下来，通过公司综合含金量核心数据，净资产收益率，来对公司的财务数据含金量做进一步分析梳理，

四家公司中，最新的2024年3季度，

净资产收益率最高，莲花健康，公司的净利率仅略低于排名第一的中科曙光，但周转率却明显高于中科曙光，且财务杠杆最高，勇夺第一。

第二，浪潮信息，浪潮虽然，净利率仅略高于长虹，但周转率排第一，且财务杠杆也是最高的，在高周转+高杠杆下，公司收益率第二。

第三，中科曙光，公司虽然净利率最高，但周转率最低，且财务杠杆也是最低的。高净利未能覆盖低周转+低杠杆，屈居第三。

第四，四川长虹，公司净利率最低，周转率排第二，但无法覆盖低利率的劣势，排名第四。（来自  长风价值掘金）

​DeepSeek选出的2025年最有潜力个股，看看如何

1.新能源与绿色经济
宁德时代：全球动力电池龙头，技术壁垒高。
隆基绿能：光伏一体化龙头，N型电池技术领先。
比亚迪：新能源车全产业链布局，智能化加速。
阳光电源：光伏逆变器+储能双轮驱动。
亿纬锂能：动力电池+储能多元化布局。

2. 半导体与高端制造
中芯国际：半导体制造国产化核心标的。
北方华创：半导体设备龙头，覆盖刻蚀、沉积等环节。
韦尔股份：CIS芯片设计领军，车载市场放量。
汇川技术：工业自动化龙头，机器人业务高增长。

3. 人工智能与数字经济
科大讯飞：AI大模型在教育、医疗场景落地。
海康威视：AI+安防龙头，拓展机器视觉新场景。
中科曙光：算力基础设施核心供应商。
金山办公：AI赋能办公软件，用户粘性高。

4. 消费与医疗健康
贵州茅台：高端消费韧性+稀缺性护城河。
药明康德：全球CXO龙头，创新药研发需求旺盛。
迈瑞医疗：医疗器械国产替代+海外拓展。

安井食品：预制菜行业高速增长，渠道优势显著。

5. 高端装备与新材料

三一重工：工程机械电动化+全球化布局。
万华化学：MDI龙头，新材料业务占比提升。
光威复材：碳纤维国产替代，航空航天需求增长。

6. 新兴赛道（氢能、自动驾驶等）
亿华通：氢燃料电池系统龙头。
德赛西威：智能座舱+自动驾驶域控制器核心供应商。

拓普集团：汽车轻量化+智能底盘系统。

以上仅供参考不作为任何投资建议！

春节回家，我很尴尬，，，

看到下面这一篇网友的帖子，很有同感，分享一下吧：

春节回老家，本应是团圆喜庆的时刻，但对于我来说，却多了一份难以言说的尴尬。作为一名股市投资者，我不敢在亲戚朋友面前提起自己的“职业”，因为他们普遍认为炒股是败家行为，甚至将其等同于。这种根深蒂固的偏见，让我在家人面前始终保持着沉默。

然而，孩子的天真却打破了这份沉默。在一次闲聊中，他不小心说漏了嘴，提到我把他们的压岁钱拿来炒股了。话音刚落，房间里立刻安静了下来，亲戚们的眼神中充满了异样和不解。有人摇头叹息，有人低声议论，仿佛我做了什么大逆不道的事情。那一刻，我感到无比尴尬，却也无可奈何。

这种误解并非偶然。在许多人的观念中，股市就是一个，炒股就是。他们认为，股市充满了不确定性，投资者不过是靠运气赚钱。这种观点虽然片面，却也并非完全没有道理。毕竟，股市中确实存在许多投机者，他们追逐短期利益，将股市视为博弈的场所。然而，这并不能代表股市的全部。

对我来说，股市并不是，而是一个投资的地方。我始终坚持以投资企业的心态进入股市，用股权思维看待每一笔交易。我相信，股市的本质是企业的价值体现，而不是简单的价格波动。通过深入研究企业的基本面，分析行业趋势，我能够在股市中找到真正有价值的投资机会。这种投资方式不仅让我赚到了钱，也让我对股市有了更深的理解。

然而，我深知这种投资方式并不适合所有人。股市是一个复杂的地方，需要知识、耐心和纪律。很多人进入股市时，并没有做好充分的准备，他们缺乏基本的投资知识，也没有正确的投资心态。他们往往被短期的涨跌所迷惑，追涨杀跌，最终沦为市场的牺牲品。正因为如此，我从不建议身边的朋友进入股市。即使他们主动询问，我也会婉言相劝，告诉他们股市的风险远大于收益。

这种孤独感在春节期间尤为明显。亲戚朋友们聚在一起，谈论着工作、生活和孩子的教育，而我却只能默默听着，不敢提及自己的投资经历。我知道，即使我告诉他们我在股市中赚了钱，他们也不会理解，反而可能认为我是在炫耀或误导他们。这种隔阂让我感到无奈，却也让我更加坚定了自己的投资理念。

事实上，股市并不是一个适合所有人的地方。它需要投资者具备足够的知识储备、冷静的心态和长期的耐心。对于大多数人来说，股市更像是一个充满诱惑的陷阱，而不是一个实现财富自由的捷径。正因为如此，我始终认为，投资股市是一件非常私人的事情，不需要向他人解释，也不需要得到他人的认可。

即将从老家返程，但是我深刻知道那份孤独感却依然存在。我知道，作为一名股市投资者，我需要承受这种孤独，也需要坚持自己的信念。股市并不是，而是一个需要智慧和耐心的战场。只有真正理解这一点的人，才能在其中找到属于自己的机会。$

补充一下:很多人吐槽我把孩子压岁钱拿来投股市。

孩子一年压岁钱一万多，孩子10岁，给他用？给他用才是魔怔了。而且我孩子的快乐并不是用钱，按照他的话说，他在班上有三个女朋友，这才是他的快乐。

深度揭密DeepSeek新大模型的最新进展（附相关概念股更新）

一、DeepSeek的最新进展如下：

 

1.技术成果方面：英伟达1月31日宣布，DeepSeek - R1模型现已在build.nvidia.com上作为NVIDIA NIM微服务预览版提供，可在单个NVIDIA HGX H200系统上每秒提供多达3872 tokens。

 

2.合作与应用方面：微软1月30日发文宣布DeepSeek R1已在Azure AI Foundry和GitHub上提供，且很快能在微软AI电脑Copilot+PC上运行；亚马逊云科技1月30日举办了关于在Amazon Bedrock上部署DeepSeek模型的线上直播，符合法规要求的企业和开发者可通过Amazon Bedrock的自定义模型导入功能试用。

 3. 网络安全方面：据奇安信XLab实验室监测，1月30日凌晨针对DeepSeek线上服务的攻击烈度突然升级，攻击指令较1月28日暴增上百倍，至少有2个僵尸网络参与攻击。不过中国红客联盟联合华为、360以及阿里的网络安全团队，72小时之内逆向锁定攻击源，反制瘫痪对方37%的僵尸网络节点。

 

4.舆论与监管方面：美国众议院首席行政事务官通知国会办公室不要使用DeepSeek的服务，意大利已下架DeepSeek的应用，日本表示将密切关注，法国相关机构正在分析该工具。



二、OpenAI和Anthropic指控DeepSeek模型侵权事件相关情况如下：

 

事件起因

 

- OpenAI指控：OpenAI声称发现证据，证明DeepSeek利用他们的模型进行训练，发现了DeepSeek“蒸馏”OpenAI模型的迹象，微软也开始调查DeepSeek是否使用了OpenAI的API，有说法称DeepSeek可能在去年秋天调用了OpenAI的API，导致数据泄露。

 

- Anthropic质疑：Anthropic创始人Dario Amodei称DeepSeek最新模型只达到他们7-10个月前的水准，同时也对DeepSeek提出质疑，认为其可能使用了禁运芯片。

 

相关争议

 

- 技术层面：模型蒸馏技术本身在学术界和工业界是一种常见的模型优化方法，但OpenAI的服务条款禁止用户“使用输出来开发竞争模型”，对于如何界定“竞争模型”存在模糊性，全球大量AI研究都存在使用类似技术的情况。

 

- 法律与道德层面：如果DeepSeek确实违反了OpenAI的服务条款，利用其数据进行模型训练，那么从法律和商业道德角度可能存在问题，但OpenAI自身在训练模型时也存在被指违规使用有版权文章作品等情况。

 

- 商业竞争层面：OpenAI和Anthropic的指控被认为有维护自身在AI领域地位的商业竞争因素，DeepSeek仅用2048块英伟达H800，投入560万美元，就训出了约6710亿参数的V3模型，其R1模型也引起很大轰动，对美国科技公司的行业领先地位造成冲击。

 

各方反应

 

- 行业专家：纽约大学教授马库斯、404media创始人及主编Jason等对OpenAI的行为进行嘲讽，认为其存在双重标准。Meta首席AI科学家Yann LeCun也表示所谓中国克隆OpenAI的说法是对模型训练的片面理解。

 

- 微软：在指控DeepSeek涉嫌侵权之后几个小时，微软的AI平台接入了DeepSeek的模型，举动耐人寻味。

 

- DeepSeek：DeepSeek发表声明严正驳斥，称R1是团队多年自主研发的成果，核心技术均通过公开论文及专利验证，并表示愿意接受第三方技术审计以证清白。




以下是DeepSeek在发布新大模型、多国限制及受到攻击和质疑方面的最新进展： 一、新大模型发布

- Janus-Pro-7B：据参考消息网1月29日报道，1月28日（除夕），DeepSeek发布开源文字生成图像大模型Janus-Pro-7B，在基准测试中超越美国OpenAI的DALL-E 3等，擅长生成逼真图像、执行复杂视觉推理等任务，是2024年11月13日发布的JanusFlow大模型的进阶版本。

- DeepSeek-R1：1月20日发布的开源大语言模型DeepSeek-R1，凭借低训练成本、高效能引发全球科技圈关注。1月30日消息显示，DeepSeek R1已加入微软超1800个模型的多样化产品组合，可在微软Azure AI Foundry和GitHub上获取，能在Copilot+电脑上运行。 

二、 多国限制情况

 1.意大利：1月28日，意大利数据保护局要求DeepSeek提供关于个人数据使用问题的说明，苹果和谷歌应用商店中已无法下载DeepSeek的应用。

 2.爱尔兰：1月30日，爱尔兰数据保护委员会要求DeepSeek就其人工智能大模型如何使用用户数据提交报告。

 3.澳大利亚：1月29日，澳大利亚国库部长呼吁公民使用DeepSeek的人工智能模型时须谨慎。

 4.美国：美国要求部队官兵等不得使用DeepSeek模型，美国官员称正调查DeepSeek对“国家安全”的影响。 

三、 受到攻击情况 

 1.攻击烈度升级：1月30日凌晨，奇安信xlab实验室监测发现，针对DeepSeek线上服务的攻击指令较1月28日暴增上百倍，有2个僵尸网络参与攻击，发起2个波次攻击。 

 2. 攻击阶段回顾：攻击可分为三个阶段，1月3日-7日、13日出现疑似http代理攻击；1月20日、22-26日攻击方法转为ssdp、ntp反射放大，少量http代理攻击；1月27-28日攻击数量激增，手段转为应用层攻击，28日还伴随着大量的暴力破解攻击。 

三、 受到质疑情况 

 1.技术抄袭质疑：美国方面有指责DeepSeek“偷”了他们的技术，但无确凿证据。埃隆·马斯克在X平台上诋毁DeepSeek偷用了大量的英伟达的芯片。

 2.数据安全质疑：多国对DeepSeek的数据使用问题提出质疑并展开调查，如意大利、爱尔兰的数据监管机构要求DeepSeek提供数据使用说明和报告。

 五、更新的DeepSeek相关概念股：

—）与浙江东方、并行科技、每日互动 华金资本等相关概念股的关系如下：

DeepSeek与浙江东方

- 投资关联推测：有网传消息称浙江东方通过旗下杭州东方嘉富基金参与了DeepSeek天使轮投资，但目前没有确凿证据证实这一说法，第一财经记者查询企查查，未在DeepSeek公司股东中发现浙江东方或其相关子公司。

DeepSeek与并行科技$并行科技(SZ839493)$ - 算力及技术合作：并行科技是国内领先的超算云服务和算力运营服务提供商，凭借先进的大规模分布式超算运行数据采集与分析技术，为DeepSeek模型训练等任务提供坚实数据基础。并行科技还通过多地域跨网络跨的算力资源智能调度技术，实现算力高效利用，加速DeepSeek运算。

DeepSeek与每日互动$每日互动(SZ300766)$ 

- 股权关系：每日互动是幻方量化的二股东，而DeepSeek的母公司是幻方量化，所以每日互动可视为DeepSeek的间接二股东。

- 人员关联：每日互动的联合创始人徐进也是幻方量化的技术负责人，为双方在技术交流、业务合作等方面奠定了基础。

- 业务合作：每日互动作为专业的数据智能服务商，SDK累计安装量超1100亿，日活跃独立设备数超4亿，能为DeepSeek提供海量的用户行为语料数据，用于训练和优化DeepSeek的模型。

- 算力支持：每日互动牵头的浙江大数据计算中心可为DeepSeek提供强大的算力支持，有助于DeepSeek更高效地进行模型训练和迭代。

- 市场推广：每日互动凭借在数据智能服务领域的丰富经验和广泛客户资源，能为DeepSeek的市场推广和客户拓展提供有力支持。
华金资本与DeepSeek的关系主要体现在投资层面：华金资本作为珠海国资旗下的投资平台，通过华金领越基金参与了DeepSeek的Pre - A轮融资。这使得华金资本在DeepSeek的发展中具有一定的资本关联，通过投资布局了AI大模型赛道。不过，据21世纪经济报道1月27日消息，华金资本相关工作人员表示，公司与DeepSeek没有业务往来。#DeepSeek出圈，A股相关投资机会在哪？# 







识图：每日互动菲菱科思





识图：每日互动浙江东方

全部10

二）刚刚更新的DeepSeek（深度求索）概念股：

 

1.股权关联类

 

- 浙江东方：通过旗下杭州东方嘉富基金参与DeepSeek天使轮投资。

 

- 华金资本：珠海国资旗下投资平台，通过华金领越基金参与DeepSeek Pre - A轮融资。

 

- 每日互动：DeepSeek母公司幻方量化的二股东。

 

- 卓创资讯：为幻方量化提供金融语料库，从侧面与DeepSeek产生关联。

 

算力支持类

 

- 浪潮信息：为DeepSeek北京亦庄智算中心提供AI服务器，配套英伟达H800芯片及自研AIStation管理平台。

 

- 中科曙光：承建DeepSeek杭州训练中心的液冷系统，保障模型训练环境。

 

- 航锦科技：旗下超擎数智为DeepSeek提供光模块和交换机，助力其模型的研发与应用。

 

- 润泽科技：提供数据中心及机柜资源，为DeepSeek的运行和数据存储等提供基础支撑。

 

数据与场景合作类

 

- 拓尔思：与DeepSeek联合开发金融舆情大模型，已在中信证券等机构部署智能研报生成系统。

 

- 科大讯飞：教育场景接入DeepSeek - Math模型，推出AI数学辅导应用“星火助学”。

 

- 金山办公：在办公软件集成方面与DeepSeek合作，大幅提升办公效率。

 

业务协同类

 

- 汉得信息：与DeepSeek存在深度生态合作关系。

 

- 飞利信：架构与DeepSeek相似，有较大协同潜力。

 

- 南威软件：与DeepSeek在技术方面相契合，共同探索新应用。

 

- 并行科技：为DeepSeek提供多种技术手段，提升其计算能力。

 

- 竞业达：与DeepSeek大模型处于对接过程中。

附：与深度探索DeepSeek在并行算法技术上有深度合作的公司为并行科技，以下是该公司高科技高成长情况及其未来三年的发展趋势分析：

 

一、高科技高成长情况

 

1.技术实力：并行科技是国内领先的超算云服务和算力运营服务提供商，拥有大规模的关键算力资源，约65万个计算核心。公司在核心技术方面具有多项专利和软件著作权，能够为DeepSeek提供并行计算技术，优化其分布式训练架构，提升整体算力利用率。

 

2.成长能力：公司营业收入增长迅速，2021-2023年全年营收分别为2.2亿元、3.1亿元和5.0亿元，CAGR为50%。2024年上半年，公司实现营业收入2.7亿元，同比增长33.51%。其行业云业务和AI云业务近三年的复合增长率分别为138%和253%。

 

二、未来三年发展趋势

 1.技术创新方面：将持续优化并行计算技术，针对DeepSeek等客户在大模型训练和推理方面的需求，开发更高效的分布式训练算法和优化策略，进一步提升计算效率和资源利用率。

 2. 业务拓展方面：随着DeepSeek等AI企业的发展，对算力的需求将不断增加，并行科技有望借助与DeepSeek的合作，拓展更多AI相关业务，扩大在AI云服务市场的份额。同时，“算海计划”的推进将为公司带来新的算力资源和业务增长点。

 3.市场竞争方面：超级计算行业竞争激烈，未来三年并行科技需不断提升自身竞争力，在与阿里云、华为云等互联网云服务商以及国家超级计算中心的竞争中，凭借与DeepSeek等企业的深度合作，强化差异化优势，以获取更多市场份额。

摩根资产管理杜猛：A股优质公司或有“戴维斯双击”机会

    在这充满希望与挑战的2025年，非常荣幸能与大家一同展望未来的投资机遇与挑战。

　　过去一年，我们经历了市场的起伏与波动，也见证了诸多行业的兴衰与成长。站在新年的起点，我想与大家分享一些我们对今年投资机会的思考与见解。

　　去年年初，我们对市场的判断是不悲观的，但当时并不清楚市场将如何演绎。今年，我们对市场的观点则更为乐观。去年市场的主要问题在于过度悲观，对远期没有预期。然而，今年我们可以明显感受到政策的转向，这使得我们能够对未来进行合理定价。

　　自去年9月底以来，政策层面发生了明显转向，这犹如一场及时雨，有效修正了此前市场的悲观预期。短短一个月，市场迎来迅猛上涨，使得市场的修正需求在一定程度上得到了满足。然而，市场要想持续上行、走得更高更远，离不开基本面的有力支撑。当前，市场正处于快涨之后的调整整固期，这一阶段恰似一段蓄势待发的蛰伏时光，我们正静候政策的进一步出台及其落地后所释放的动能。政策的逐步发力，或为市场注入源源不断的活力。

　　我们看到，A股市场中许多具有全球竞争力的企业，因为市场低迷，其估值被严重低估。我们横向对标美国和日本等海外市场的发展发现，许多公司即使处在行业周期的底部，仍能保持较好的增长势头。但市场在行业底部给予这些企业非常低的估值，实际上已经达到了“戴维斯双杀”的极点。假设今年市场恢复到正常水平，开始出现赚钱效应，或者经济有所起色，让市场信心不再那么脆弱，那么这些被低估的优质公司或将具有巨大的投资价值。我们对这些股票充满信心，从长期来看，它们具有非常大的投资机会。

　　在全市场范围内，我们通过深入比较发现，一些景气度较优、极具投资价值的行业值得重点关注，比如锂电、工程机械、消费电子和半导体等。

　　今年我们观察到，这些行业中的多个环节开始出现满产、涨价现象，这不仅代表着供求关系的改善，更预示着行业竞争格局的优化。行业从过去的激烈内卷中逐步走出来，逐步迈向供需改善、更加健康、有序的发展阶段。此外，行业里一些具有价格弹性的公司，为投资者提供了极具吸引力的投资机会。

　　又如，消费电子行业在过去两三年一直保持着相对平稳的发展态势，行业内的龙头企业具有强大的品牌影响力和技术创新能力。今年，随着人工智能的不断推进，消费电子行业或迎来新的发展机遇。AI技术的快速发展，将为消费电子产品带来更加智能化、个性化的功能，从而刺激消费者的需求。

　　从软件端来看，国内热门AI应用的个人用户使用量正在不断扩大。同时，软件的不断创新也将为硬件创新提供源源不断的动力。我们预计，今年在手机、耳机、音响、玩具等多个消费电子硬件领域，将出现一系列突破性的创新产品。这些创新产品不仅能够提升消费者的使用体验，还将为相关产业链带来新的增长点。

　　所以在目前市场环境下，我们确实可以找到不少被低估但盈利稳定性强甚至具备较大向上空间的产业和公司。在今年经济有望逐步企稳、市场运行有望逐步正常化的环境下，这些优质公司本身就有合理定价、估值修复的要求，再叠加其所在行业的需求增长或者产业进入新周期，供求开始重新恢复平衡，他们将有望迎来估值体系修复和业绩增长的“戴维斯双击”。

　　我们更看重投资标的本身的价值和远期的吸引力。只有当投资者认为某个标的物有所值，且从远期来看性价比非常高时，才可能真正赚到钱。

　　展望2025年，目前无风险收益率已经大幅下行，在所有资产类别中，我们应该对中国股票市场充满信心，中国股票无疑是一个极具吸引力的长期投资选择。而对于主动管理而言，2025年或是一个大有可为的年份，至少是有机会创造Alpha的年份。单纯依靠赚取Beta收益的阶段或许正在过去。相较于去年全年市场的疲软以及随后的快速大涨，今年市场情绪或相对平稳，指数或将呈现出震荡态势，这恰恰为挖掘具备独特优势的个股、实现超额收益提供了有利环境。

　　最后，我想强调，投资是一场长跑，需要耐心、理性和专业的判断。我们将继续秉持专业、严谨的投资理念，深入研究行业和企业，争取为投资者挖掘更多的优质投资机会。感谢大家一直以来的信任与支持，让我们携手共进，共创美好的投资未来！祝愿大家在新的一年里身体健康、事业有成、投资顺利！

券商2月金股出炉， 看好消费、科技等方向

在各家券商的“金股”名单中，获机构推荐次数最多的是宁德时代、美的集团，均获得4家券商的推荐，蓝思科技获3家券商推荐。其中，蓝思科技1月内涨幅最多，累计涨超18%，最新收盘价报26.01元；宁德时代1月跌近3%，最新收盘价报257元。

　　1月A股市场整体震荡下行，上证指数累计跌超3%，深证成指跌2.48%，创业板指跌3.63%。2月如何寻找机会？截至发稿，10余家券商公布了2月月度投资组合，涉及消费、能源、科技、金融等多个领域。

　　哪些个股收获点名最多？

　　据不完全统计，在各家券商的“金股”名单中，获机构推荐次数最多的是宁德时代、美的集团，均获得4家券商的推荐，蓝思科技获3家券商推荐。

　　其中，蓝思科技1月内涨幅最多，累计涨超18%，最新收盘价报26.01元；宁德时代1月跌近3%，最新收盘价报257元。

　　

银翼杀手，AI玩具以及情感大模型（重点品种）

AI的未来：倒映出科幻的梦想：《银翼杀手》是科幻电影的经典之作，电影中的仿生人被植入了预设的记忆，拥有人类的情感。反派仿生人主角巴蒂在生命垂危之际，拯救了一直以来追捕自己的主角，并发出临终独白“我曾见过人类无法想象的美，而所有的过往都将消失于时间，如同泪水消失在雨中”。

长期以来，《银翼杀手》凭借独特美学与深刻思考，被评为最伟大的科幻电影之一。而时至今日，伴随AI大模型及机器人产业的突破。似乎，这部电影又有了新的意义。

“猫箱”大火的背后，互动式AI内容场景：电影中的仿生人因被植入了预设的记忆，从而拥有人类情感。而近期大火的“猫箱”APP正是如此，其内置了诸多AI角色，每个角色都可通过AI创作助手生成。通过一问一答的形式，预设好背景故事，使每个AI角色都各有自己的脾气和性格。

具体来看：（1）“猫箱”角色有对话记忆性和高度拟人的交流方式；（2）角色在建立一定好感度后，还会主动与用户交流；（3）用户可发挥创意，在交流中跳出原有设定框架，打破“第四面墙”，实现更有想象力的交互；（4）体验一段时间后，用户可通过“回溯”或者“清除上下文”的方式，重置角色的记忆。这也类似《银翼杀手》中仿生人的生命限制。虚拟AI伙伴虽好，但终归还是要回到现实世界。

展望后续，春节是历年来互联网厂商大手笔宣传抢夺日/月活用户的重要节点。我们预测，春节可能成为“猫箱”等APP进行产品破圈的重要节点。

豆包实时语音大模型发布，补足“猫箱”语音交互短板：当前的“猫箱”体验仍有些许不足，尤其是APP内AI角色的语音交互依旧比较生硬机械，无法给用户带来足够的“真人感”，严重影响沉浸感。

随着豆包在2025年1月20日正式推出实时语音大模型，该模型在情感理解、情感承接以及情感表达等方面取得了显著进展，有效弥补了字节系APP语音交互在情商层面的不足。我们看好该模型能以“猫箱”等APP为载体，深度服务广大用户的情感陪伴需求。

科幻电影的梦想之光开始落地：新世界的大门已经开启，《银翼杀手》的未来似乎渐行渐近。要赋予AI情感，就需要更多的“猫箱”及背后的情感大模型升级。从落地节奏看，我们认为将是手机APP先行，随后是AI玩具，最终是机器人伴侣。

投资建议：当下市场正密切关注豆包的情感大模型，我们认为该大模型的后续落地将继续优化“猫箱”APP的使用体验，也会进一步强化AI玩具的情感陪护逻辑。从投资逻辑上来看，如果搭载“猫箱”的AI玩具问世有望直接利好品牌商及背后的方案商、代工厂。具体到标的，：（1）方案商：润欣科技、移远通信、广和通、美格智能等；（2）代工厂：歌尔股份、国光电器、天键股份、佳禾智能等。

从玩具芯片供应链上来看，目前相关玩具的运算依旧以云端为主，端侧则需要具备WiFi、蓝牙、蜂窝等连接能力。同时，部分高端的玩具还将配备视觉能力，电机驱动等，相关芯片也是重中之重。：

连接芯片：乐鑫科技、恒玄科技、中科蓝讯、泰凌微、炬芯科技
处理芯片：恒玄科技、瑞芯微、全志科技、紫光展锐（未上市）
ISP芯片：星宸科技、富瀚微
蜂窝芯片：翱捷科技、紫光展锐（未上市）
电机驱动：峰岹科技、晶丰明源

风险提示：大模型发展不及预期，AI玩具销量不及预期，AI玩具的隐私安全风险。

（来自【民生电子】）