今天还是从估值和驱动两个角度来分析。

首先是估值。

先给一个核心估值判断。节前我们能看到碳酸锂估值层面呈现明显的情绪退坡特征，具体表现为锂价回落行情出现，资金情绪退坡；多单有集中离场现象，商品整体情绪转变。从交易逻辑看，前期利多因素交易已较充分，短期缺乏明确估值支撑，但是今日新驱动事件落地，盘面重新回到13000。

结合估值判断，在前期盘面出现短期回调且节后第一交易日创新高的背景下，多单考虑适当减仓，笑脸附近可以考虑试仓，但不建议任何加空动作。

其次我们来看价格驱动因素。

从盘面运行驱动来看，节前碳酸锂盘面交易活跃度降温，一方面受到假期资金离场影响，另一方面则是投机行为拉涨动能收窄。盘面活跃度重新降至较低位置。今天虽然上涨，但是成交量与之前相比已经出现了大幅衰减。另外就是上周一出现大幅离场迹象，01-05价差出现显著变化，但由于01合约已进入交割月，潜在替代正套头寸变更为03-05。加权合约持仓重新降至90万手，但远月合约持仓量已远超历史同期水平。

从VIX指数来看，上周一期货盘面出现见顶回落，对应VIX亦出现明确跟跌。当前隐波依然是处于过高水平，其受资金行为和高标商品两者共同影响，可以明显观察到盘面一定程度跟随了贵金属日内波动。

多空逻辑博弈驱动上存在3个中性驱动点。

首先一个中性点是中国汽车全球市占率持续攀升，近两年更多得益于自主品牌崛起，新能源板块持续推出新车型，中国汽车世界份额将创历史新高，外媒亦报道中国有望超过日本成为汽车生产第一大国，因此动力端仍是锂盐消费的绝对基石。

另外一个中性点是头部铁锂厂均有检修动作，已统计的公司减量幅度超3万吨/月；尽管检修周期在半个月到1个月不等，但其直接原料需求减量超7000吨。我们始终不认为这将是一个明确的锂价利多点，前期更多仍是情绪极度亢奋下的乐观解读。

第三个中性点是美国对委内瑞拉采取军事行动，更多是集中在其油气资源，该国暂时没有探明的锂资源。由于其临近智利、巴西、阿根廷等锂生产国，因此短期是风险溢价释放，而中长期是相关国家生产/出口政策的潜在变化。

最后我们来看看基本面供需驱动。

首先是上游端锂矿散单报价接近1500美金，6°锂辉石精矿价格指数为1548美元，日度报价环比上涨3美金；锂盐基差呈现快速修复。本轮期货明显引领现货市场，市场存在资金情绪扰动影响，但更多是抢跑26年乐观预期。上游利润核心取决于自给率程度，短期暂未刺激出额外复产/扩产项目。供应端周度开工基本持平，锂盐厂检修未有兑现。价格回落后买货量增长，1月暂无额外供应新投项目，需关注矿山复产文件准备。

图片来源：弘则资讯，侵删

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其次是下游需求各环节差异显著，除正极外环降幅度在3-5%。储能端依然是高开工行为，关注铁锂原料是否有紧张；三元环节顺价更为流畅，而六氟长协价格谈判落地，产能紧张则代表其溢价率。下游原料库存继续下探，库存天数已降至10天以下；需求端整体偏淡有预期，需忽略市场排产小作文影响。

电碳报价118500元，日度报价环比上涨500元。现货市场成交小幅升温，但散矿报价依然过高，冶炼呈成本持续倒挂迹象。锂电中游检修行为开启，26年定价模式可能变更；当前更多是价格传导判断，主流观点已倾向供需拐点将至。下游正逐步实现产品涨价，需求维持高增速背景下产能出清逻辑将被搁置。市场对去库数据有分歧，但价格仅和库存一阶导相关；因此在无大累库背景下，价格受资金行为扰动。基本面侧关注正极和电芯谈判进程，这将明确影响成本传导路径。

上周周三盘面逐步走低，但尾盘有重新拉升行为；节前资金有主动避险，更多担忧供应突发扰动。前五大席位多空逐渐匹配，一改前期空单集中视角，这亦能说明做多资金集中度也逐步升高。