管理 看了看先导智能的三季度业绩交流会及固态电池设备的机构调研会。今天再做个补充：

1.目前先导智能是固态设备领域研发储备、业务覆盖广度及技术实力全球第一的身段，引领固态设备行业发展，且在下一代更高级别的技术（如空气电池）已有客户跟先导在做对接。2025上半年收获海外固态设备订单4-5亿元，且上半年在高难度高壁垒环节的等静压设备已实现海外出货；下半年的等静压设备也已获得国内头部客户的订单。下半年固态设备比上半年更好（我个人预计全年固态设备可能会超10亿元）。且固态设备毛利率更高。——（这与我所统计的先导智能及友商的研发投入力度互相印证）

2.固态电池赛道竞争激烈，现在已经有点jun备竞赛的样子了，把固态作为弯道超车的手段：国外厂商去年底至今年上半年，率先开始进行固态设备的下单；国内头部厂商今年下半年开始发力追赶，力度很大。2026年会持续有固态设备需求、2027年固态设备将迎来更大幅度增长，因为客户普遍计划2027年开始实现小批量量产装车。动力锂电设备订单增长很快，储能相关设备订单增长正在提速，固态电池设备从绝对量级或增速来讲更快，该趋势可能将延续至2026年甚至2027年初。

3.前三季度总订单量已超过去年全年水平，前三季度毛利率同比有所下降，主要因前三季度验收的是去年行业低点时的国内订单，预计Q4开始毛利率将回升。净利率方面，目标是先恢复到2022年16%-17%的水平，之后再进一步提升。国内业务正常毛利率约40%，海外超45%。

4.客户方面，C公司未来三年整体产能翻倍计划，到2030年2TWh的开工计划，每年增速可能30%以上。海外整体市场每年有二三十的平稳增长，公司随着市占率持续提升，增速将高于行业。储能需求大爆发，市场化被打开，储能订单增速在提速，预计从2026年开始，储能可能成为公司新的增长极；今年动力订单大于储能，但明后年储能增速和总量有望上来。海外客户结构：纯海外客户主要有东南亚的Reliance、Tata，宝马、大众等；国内出海项目如YXLN美国项目、C公司匈牙利项目、XWD泰国项目也在增多。通过固态电池切入日韩市场，与韩国、日本的头部企业建立合作，日韩市场是公司通过固态电池切入并将持续打开的明确方向。目前有更多海外客户围绕固态电池与公司洽谈合作。

5.目前固态设备是按前道、中道、后道逐一环节依次验证，循序渐进，然后才上整线。已实现海外的整线订单；预计很快国内也将出现整线订单。

6.先导智能固态设备毛利率较高。目前全固态主要由有实力的头部企业主导突破，公司仍将以聚焦头部企业客户为主，不会降低毛利率去开拓创业企业/小体量企业的固态电池市场。锂电板块整体签单毛利率基本在40%左右，动力和储能设备毛利率接近。储能设备中，户用储能毛利率较低但公司承接较少，主要以大客户的集装箱式储能设备为主，技术含量较高，毛利率与动力设备基本一致，国内订单均按40%左右毛利率要求签订。

7.2024年的时候，动力电池设备与储能电池设备订单量是各自50%；2025年前三季度订单量是动力占比更多，但2025年下半年开始储能在发力增长。即使2026面临新能源车补贴退坡，还有工程机械重卡（重卡新能源化渗透率从去年不到10%预计提升至三年后的50%）、储能、低空飞行器、机器人等新应用领域将带动需求。

8.港股上市进展目前临近尾声。

9.有两家汽车厂交不上固态电池导致工信部的中期审计延迟。目前工信部总体上对审查效果比较好，后面会有结果出来。工信部后续还是会给出指导意见及时间表去持续做产业化落地推进。在2027年时可以看看固态电池小批量量产的装车效果。

10.头部的C与B的中试线在11月底、12月开启设备招投标，最快在2026年春节前建产线。然后2026年全年都会有新的中试线陆续招投标建产线，从而为2027年的小批量GWh级别的量产做准备。除了头部两家外，还有四五家在2026-2027有GWh级别的量产规划。设备先行，2026开始就进入GWh量产的设备招标节奏了。——（来自XY证券）


结论：先导智能是全固态电池上半场的英伟达。作为先导智能满三年的老股东，陪伴手上的公司走过了行业的最低潮，并看到它成为了新一代技术设备的全球引领者。时间是好公司的朋友，是烂公司的敌人。

最后以王燕清的话来结尾：三代一体研发铁律——研发一代、储备一代、量产一代，确保我们永远站在技术浪潮的最前沿。