1、锂电总体供需关系不断向好，部分供需出现逆转的环节，盈利水平将有非线性的修复。 

2、同时，11-12月份大电池公司陆续锁长单/协议单，锂电材料价格信号很可能普遍性的出现转变或趋势涨价迹象。 

3、综上，Q4，建议加大锂电材料配置！

第一排仍是电解液产业链

持续推荐【天际股份、海科新源、多氟多、天赐材料】

重点关注：胜华新材、华盛锂电、孚日股份、新宙邦等六氟。

1、六氟开始加速上涨，节后第一周累计涨幅30%，到上周累计涨幅接近50%。

我们分析，六氟有望以涨势穿越Q1淡季。

2、8-9月份，我们以2万元/吨涨幅测算空间，天赐、多氟多基本是反应26年20倍左右估值。

但是到上周，三方价格涨幅已近3万元/吨，也许明年3万元/吨涨幅假设也仍然过于保守！

那六氟核心公司的中枢，应该还有50%以上的空间！坚定看好！添加剂、溶剂

1、VC等主流添加剂品种，9月以来已涨价15%，预计会逐级提高，VC等添加剂是从30多万元区间跌下来（而彼时黑市价格超过70万元。。）

2、头部几家溶剂公司已经开始提价数百元/吨（5%左右涨幅），上周三方均价再涨3%，继续提价箭在弦上。

要注意的是，EC等品种只有2家领头企业有量，弹性可能更大，建议重点跟进重点公司

天际股份：4.5万吨六氟产能（另2万吨在建），如六氟长单涨价3万元，26年年化增厚净利润12.7亿元，对应当前估值9.x倍

海科新源：溶剂77万吨世界第一，持续满产；添加剂1.5万吨。如果溶剂涨价1000元、VC涨价2万元，对应年化9亿元利润增厚，考虑现有利润基准对应估值7.x倍

多氟多：6万吨左右六氟，但公司已散单为主，率先&直接受益涨价；锂电池今年出货有望8GWh。

天赐材料：10.5万吨六氟、5吨FSI产能；电解液全球市占率超35%，自产六氟&FSI&部分添加剂，有定价权。第三曲线铁锂正极投入10年，值得期待

胜华新材：溶剂第一梯队，形成溶剂、六氟、电解液产业链，电解液冲击行业前五

华盛锂电：2万吨电解液溶剂；固态电池电解质加快研发

孚日股份确有万吨左右VC等添加剂，有弹性。