汇成股份：长鑫存储核心合作伙伴

汇成股份通过战略投资鑫丰科技，切入 DRAM 存储封测赛道，重点布局 LPR5 等先进封装技术。鑫丰科技依托原母公司华东科技的 DRAM 封测技术积累，是国内最早为存储提供 LPR 封装配套的厂商之一，也是存储体系内少数具备 LPR5 量产封装能力的核心合作伙伴。

鑫丰科技当前具备超 2 万片 / 月的晶圆封装产能，客户集中度极高：审计报告显示，存储科技（合肥）有限公司占其应收账款比例高达 99.85%，合计来自体系的应收账款占比接近 100%，是其绝对核心客户。

存储招股书里面关联采购方第二名合肥鑫丰 就是汇成股份的子公司

汇成股份（688403）：存储核心封测伙伴深度解析

一、核心合作链路：汇成股份 → 鑫丰科技 → 存储

汇成股份通过战略投资鑫丰科技，构建了与存储的深度绑定关系，是国产 DRAM 封测赛道的核心卡位者。

股权与治理绑定：

汇成股份直接 + 间接合计持有鑫丰科技约 21.18% 股权（直接持股 17.81%+ 基金持股 3.37%），为其单一最大股东，且派驻董事参与重大经营决策，对鑫丰科技形成重大影响。

客户绑定度极高：

鑫丰科技的营收超 99% 来自存储，是其供应体系内少数具备 LPR5 量产封装能力的核心供应商，同类厂商订单量排名前列。

地缘与协同优势：

鑫丰科技工厂与存储厂区相邻，可实现快速响应、就近配套，构建了 “战略互信 + 地理邻近” 的双重护城河。

二、核心业务与技术壁垒

1. 核心工艺与产能

PoP 堆叠封装工艺：鑫丰科技掌握 LPR5/5X 核心的 PoP 堆叠封装技术，是国内最早为存储提供 LPR 封装配套的厂商之一，良率已稳定在 99% 以上。

产能规划：

当前产能：约 2 万片 / 月晶圆封装产能，已实现 LPR5 量产并批量供货。

扩产目标：计划 2027 年底前将产能提升至 6 万片 / 月，充分匹配存储的扩产节奏。

2. 技术与客户优势

技术稀缺性：国内具备 LPR5 封测量产能力的厂商极少，鑫丰科技依托原母公司华东科技的 DRAM 封测技术积累，形成了深厚的技术壁垒。

订单确定性：作为存储的核心配套厂商，鑫丰科技将直接受益于 R5、LPR5X 产品的放量与产能扩张。

三、业务价值与增长逻辑

第二增长曲线打开：

汇成股份此前以显示驱动芯片封测为主营业务，通过投资鑫丰科技切入存储封测赛道，成功拓展 DRAM/LPR 封测业务，受益于 AI PC、AI 手机对高带宽存储的需求爆发。

国产替代受益明确：

国内 DRAM 封测产能稀缺，鑫丰科技作为存储的核心供应商，将深度受益于国产存储的进口替代进程。

技术延伸空间广阔：

依托 PoP 封装技术基础，鑫丰科技未来可向 3D DRAM 先进封装、定制化 DRAM 解决方案等方向拓展，打开长期成长空间。

四、关键风险提示

客户集中度风险：鑫丰科技对存储的依赖度接近 100%，若客户订单调整或行业需求波动，将直接影响其业绩表现。

扩产进度不确定性：后续产能扩张、良率爬坡情况可能存在不及预期的风险，影响业绩释放节奏。

持股比例稀释：放弃增资优先认购权后，汇成股份对鑫丰科技的权益比例有所下降，未来收益分成比例将同步降低。

申万宏源策略：主线资产业绩消化估值能力验证

   一、A股一季报收官：1. 26Q1全A两非归母净利润重回两位数正增长。上游周期、中游制造和TMT是高增长的主要来源，消费是主要的拖累项。2. 四季报集中释放历史遗留问题，一季报超预期改善的组合再次出现。3. 主线资产业绩消化估值能力验证：有色延续高增，化工业绩反转；光通信、电子、电池链、军工耗材高景气充分验证。26Q1高景气方向依然聚焦。4. 中游制造供给出清进程延续，上游周期供给增速开始回落。5. 26Q1成本压力尚未显现，26Q2开始才是验证期。

　　A股一季报收官，我们重点关注五大要点：1. 26Q1全A两非归母净利润同比回升至11.5%。对应A股总体盈利能力稳中有升。大类行业上，上游周期(26Q1归母净利润同比增速22.3%)、中游制造(27.4%)和TMT(30.8%)是主要拉动项，而消费(-11.4%)是主要的拖累项。

　　2. 四季报集中释放历史遗留问题，一季报超预期的改善的组合再次出现。这与2025年4月业绩期的情况基本一致。25年四季报利润环比再创历史最低值，而26年一季报利润环比再创历史最高值。25年释放历史遗留问题的重点行业集中在中游制造，而26年则集中在消费。半数以上的申万一级行业(17个/非综合行业30个)在24年/25年年报利润增速出现过低于-50%的增长，只有少数景气行业，未出现释放历史遗留问题的情况。

　　3. 真正高景气的方向依然聚焦，主线资产业绩消化估值能力充分验证。营收和净利润同比增速均超过10%的行业并不多，主要包括：有色金属、基础化工、环保、电力设备、国防军工和电子。AI产业链 + 战略资源涨价仍是高景气的主要来源。

　　4. 供给出清进程验证按部就班：中游制造固定资产形成增速继续回落(25Q3-26Q1分别为12.1%、10.4%、9.9%)，上游周期固定资产形成增速开始回落(25Q3-26Q1分别为8.4%、8.7%、8.5%)。2026年后续，中游制造供给增速可能继续探底，供需格局改善的条件会越来越好。

　　5. 美伊冲突下，原油价格中枢提升，26Q1 PPI由负转正实现。但26Q1成本冲击影响尚未显现。拆分全A两非毛利率影响因素，规模效应(营收增速改善、盈利能力改善)的正贡献绝对主导，其他因素的影响(包含成本冲击)也是小幅正贡献。上游周期和中游制造，成本冲击影响均未显现。原材料库存缓冲作用下，成本冲击影响的关键验证期，可能从26Q2开始。

　　二、维持中期“两阶段上涨行情”判断：短期，主线资产业绩消化估值能力验证，主线行情仍可以高举高打。中期视角下，震荡休整波段可能仍将延续一段时间。A股仍在高估值区间运行，高举高打行情特别依赖于新产业催化和景气验证。若出现了产业趋势扰动/宏观冲击，则可能出现阶段性调整。继续看好2026下半年还有“第二阶段上涨行情”，强化增量资金正循环，打开指数上行空间。

　　短期，主线资产业绩消化估值能力验证。叠加美伊冲突仍是拉锯阶段，全球股市风险偏好维持高位，纳斯达克再创新高，港股同样反弹。假期后，A股主线行情仍可以高举高打。中期视角下，震荡休整波段可能仍将延续一段时间。这背后的核心是，A股仍在高估值区间运行，高举高打行情特别依赖于新产业催化和景气验证。新催化兑现，主线行情阶，反映完成后，也会有新的高位震荡区间。这个阶段，如果出现了产业趋势扰动/宏观冲击，则可能演绎从震荡区间上限到下限的调整行情。继续看好2026下半年还有“第二阶段上涨行情”，等待新经济产业催化不断累积 + 中游制造景气反转的方向不断增加 + 赚钱效应累积质变，增量资金正循环开启，市场总体可能向上突破，演绎新一轮创新高行情。

　　三、结构选择上，能业绩消化估值的主线方向仍值得坚守。光通信、储能、燃机继续高举高打。后续新增景气方向，继续从美伊冲突后，全球产业调整的受益方向中寻找，重点关注新能源、新能源汽车和出口链。

　　结构选择上，我们继续强调坚守主线资产。能业绩消化估值，决定了主线行情的高下限。即便遇到产业扰动，业绩和回调消化估值后，不会缺席“第二阶段上涨行情”。而行情的上限是产业催化延续，行情沿着历史估值上限高举高打，等待增量资金正循环，进一步打开估值上限。继续看好，光通信、储能、燃机、存储的主线机会。下阶段，挖掘新增景气拐点的方向，重点从美伊冲突后，全球产业调整的受益方向中寻找。重点结构是新能源、新能源汽车和出口链，这可能是26Q2景气验证可能增加的方向。业绩期之后，以主线资产行情强势为基础，主题扩散行情可能有所发酵，重点关注商业航天、人形机器人的投资机会。

美伊谈判最新消息！美军发表声明 将继续对进出伊朗港口船只实施全面封锁

　　特朗普取消美方代表赴巴基斯坦行程

　　美国总统特朗普25日在社交媒体上宣布，他取消了美方代表前往巴基斯坦首都伊斯兰堡“与伊朗方面会晤”的行程。

　　特朗普说此行“浪费太多时间在旅途上”，并称伊朗领导层存在“内部纷争和混乱”。他还表示，美方“掌握着所有筹码”，伊方如果想谈，“直接致电即可”。

　　特朗普此前已向媒体透露，他的特使威特科夫和女婿库什纳赴巴举行美伊谈判的行程已取消。他说，已告知两人“不用再飞18个小时去坐着空谈”。

　　当天早些时候，伊朗外长阿拉格齐结束对巴访问并离开该国前往下一站阿曼。

　　伊朗官员称美伊可能在未来几天举行第二轮谈判

　　总台记者获悉，当地时间25日，一位伊朗外交官员表示，伊朗与美国代表团可能在未来几天举行第二轮谈判。

　　据了解，伊朗方面已向美方传递信息，要求美国总统特朗普减少带有威胁性的言论，并表示若美方立场趋于缓和，伊朗国内强硬派将更有可能对参与谈判持支持态度。

　　伊朗外长结束阿曼访问后将返回巴基斯坦

　　当地时间25日，总台记者从伊朗方面获悉，伊朗外长阿拉格齐在结束对阿曼的访问后将返回巴基斯坦伊斯兰堡。

　　阿拉格齐于25日晚间抵达阿曼首都马斯喀特进行访问，他在此次访问期间将与阿曼高级官员会面，就双边关系和地区局势交换意见。阿拉格齐在结束对阿曼的访问并在前往俄罗斯之前，计划再次访问巴基斯坦。

　　据了解，随行的部分伊朗代表团成员目前已返回德黑兰，就相关问题进行进一步请示与协调，并计划于26日重新在伊斯兰堡与阿拉格齐会合。

　　25日早些时候，阿拉格齐结束对巴基斯坦的访问，启程前往阿曼。在巴基斯坦期间，阿拉格齐与巴基斯坦官员就双边关系、地区局势以及此次美以伊冲突等相关问题进行了磋商。

　　阿拉格齐24日在社交平台发消息称，他将访问巴基斯坦、阿曼和俄罗斯。

　　伊朗总统：不会在压力、威胁和封锁下进行谈判

　　当地时间25日，伊朗总统府表示，伊朗总统佩泽希齐扬当天与巴基斯坦总理夏巴兹通电话。佩泽希齐扬在通话中表示，伊朗不会在压力、威胁和封锁下进行谈判。

　　佩泽希齐扬指出，美国对伊朗实施的海上封锁等措施阻碍了双方建立互信，而在谈判进程推进的同时，压力与对抗不断升级，也进一步削弱了相互信任。

　　佩泽希齐扬强调，在有关各方之间达成共识、形成共同愿景，并营造有利于有效对话的环境，是推动谈判取得进展的前提条件。他还表示，美国加强在中东地区的军事存在，将加剧局势复杂性，不利于对话氛围的形成

牛散“鑫多多”现身“妖股”？持股超7亿元，公司连年亏损

    自然人刘鑫现身上市公司股东名单，再度引发投资者热议，这一次，焦点直指“妖股”国晟科技。

　　4月24日晚，国晟科技披露2025年年度报告，自然人刘鑫新进成为公司第三大股东，持股2831.41万股，持股比例为4.31%。公告发布不到24小时，国晟科技“股吧”内新增超400篇讨论帖，内容大多围绕刘鑫展开，不少投资者认为，刘鑫就是社交媒体上活跃的牛散“鑫多多”。

　　近一年来，国晟科技股价最高涨幅超十倍，“鑫多多”多次表达对公司的看好。不过，刘鑫对国晟科技的投资引发一定争议，核心原因在于公司业绩连续多年亏损，且2025年亏损额进一步扩大。

　　“这么多人跟风投资国晟科技，到底是真的看好公司经营困境反转，还是在玩一场击鼓传花的游戏？”一位长期关注“鑫多多”的投资者向记者表示。

　　牛散再度现身？

　　4月24日晚，国晟科技披露2025年年度报告，自然人刘鑫新进成为公司第三大股东，持股2831.41万股，持股比例为4.31%。按照4月24日26.53元/股的收盘价计算，相关股份价值约为7.51亿元。

　　“刘鑫现身国晟科技前十大股东名单”的话题，迅速在股吧等平台引发热议。究其原因，在于投资者普遍认为，这位新进股东刘鑫即为牛散“鑫多多”，他出现在股东名单上，代表了其仓位与观点的“知行合一”。

　　事实上，去年以来，牛散“鑫多多”持续在社交媒体账号上表达对国晟科技的看好。其曾明确表示：“国晟科技有行业内最顶级的专家和技术团队。”

　　回顾国晟科技股价走势，2025年上半年，公司股价长期在2元/股—4元/股波动；当年7月8日，公司股价开启连续5个交易日大涨，累计涨幅超50%；随后几个交易日，公司股价快速回落，并长期横盘。2025年10月15日，公司股价开启持续上涨模式，从3.58元/股涨至2026年1月14日的27.72元/股，用时仅3个月。此后，公司股价经历大幅回落，4月9日再度最高冲至34.27元/股。4月24日，公司股价报26.53元/股。

　　股价的上涨与牛散持续的“摇旗呐喊”，为国晟科技吸引了大量中小投资者。从股东户数来看，截至2025年9月30日、2025年12月31日、2026年3月31日，国晟科技股东人数分别为3.97万户、9.3万户、12.47万户，数量增长明显。

　　“妖股”连续多年亏损

　　刘鑫对国晟科技的投资引发市场热议，核心原因在于国晟科技股价大涨背后，业绩却连年亏损。

　　国晟科技原为2015年上市的乾景园林，主营园林工程业务。2020年起，公司业务陷入连续亏损，原实控人于2022年11月筹划将部分股份转让给国晟能源，并通过向国晟能源定增方式使后者成为控股股东；上市公司同时将支付现金购买国晟能源所持有的7家光伏子公司部分或全部股权。

　　之后虽经历定增终止波折，但国晟能源最终于2023年9月成为上市公司控股股东，吴君、高飞成为公司实际控制人，公司名称也于2024年变更为国晟世安科技股份有限公司。

　　变更实控人后的国晟科技成为光伏与园林双主业公司。据公司2025年年报，光伏方面，公司目前从事异质结、TOPCON等电池/组件的生产与销售；光伏电站EPC业务为业主提供可行性研究、方案设计、物资采购、设备安装、工程施工、运维等系列环节的全过程服务。公司在江苏、安徽、山东、新疆等地已完成产能布局，其中徐州、淮北、淮南、新疆等基地均已建成投产，山东基地生产线完成调试并成功实现首件下线。生态园林业务方面，主要为园林工程施工和园林景观设计，但公司2025年园林业务营收仅100余万元。

　　业绩方面，2025年国晟科技营收同比下降61.97%，为7.96亿元；扣非净利润为-5.71亿元，亏损额扩大超一倍。对于亏损原因，公司称因2025年光伏行业供需矛盾仍然突出，组件价格持续处于相对低位。受此影响，公司主营业务收入减少，盈利能力下降。同时基于谨慎性原则，公司计提了存货跌价准备和长期资产减值准备。

　　拉长时间来看，即便实控人完成变更后，国晟科技依旧从2023年连亏至2025年，连续亏损年数已达六年。

　　值得关注的是，国晟能源所持股份也处于高比例质押状态。据公司4月1日发布的公告，国晟能源于3月31日新增166万股质押，到期日为6月20日，质押融资资金用途为支持上市公司生产经营。截至公告发布日，国晟能源质押股份占其持股比例已达67.93%。

　　上述公告还显示，国晟能源还存在需履行的业绩补偿义务，补偿款合计1.3亿元。截至公告披露日，公司已按计划支付6583.85万元，剩余还需在今年6月30日前支付3400万元、今年底前支付3000万元。

　　跟风牛散需谨慎

　　记者以“刘鑫”为关键字梳理相关公告发现，近期，自然人刘鑫不仅出现在国晟科技的前十大股东中。德龙汇能2026年一季报显示，刘鑫为第三大股东，持股比例为4.56%；天银机电2026年一季报显示，刘鑫为第三大股东，持股比例为3.34%；大金重工2025年年报显示，刘鑫为第三大股东，持股比例为1.92%；晓程科技2026年一季报显示，刘鑫为第五大股东，持股比例1.34%。不过，上述刘鑫是否均为同一名自然人，尚无法得到验证。

​摩根士丹利：重点关注具备独特性的中国资产，看好五大细分领域投资机会

摩根士丹利中国首席股票策略师王滢：重点关注具备独特性的中国资产，看好五大细分领域投资机会
　　
　　知名外资机构摩根士丹利日前在深圳举办2026年摩根士丹利中国峰会。围绕股票市场投资，摩根士丹利中国首席股票策略师王滢表示，对于A股、港股、在美上市中概股这三类中国股票资产，2026年投资将更侧重布局A股市场。尤其看好原材料、工业品、半导体、能源，以及与发电、蓄电、传输等有关能源效率与安全的机械设备制造领域的投资机会。

　　她认为，在地缘冲突带来的全球性能源危机下，中国资产的可投资性和稳健性进一步凸显。从近期全球资本市场表现来看，A股资产展现出较强的韧性。加上政策的持续性和有效性、经济周期的独立性、高端产业链的全球地位、大资金可能发挥的熨平波动作用，相较于外围市场，A股的相对波动性或更为稳定一些。

　　不过，区别于2025年的跃升式行情，2026年企业平均盈利预计实现高个位数增长，叠加估值保持相对稳定，今年投资或进入更追求稳健的阶段，预期A股大盘上升空间大致呈个位数增长。

　　可以看到，近年来，无论是什么国家背景的海外资金，对于中国股票资产的兴趣都有所提升。而对于海外资金而言，具备独特性的中国资产更具吸引力。她直言，在全球产业链中具备独特竞争优势的行业存在较多投资机会。

　　此外，在多极化世界的背景下，中国高端制造业加工的出口也值得关注，目前对这一领域持乐观研判，出口占比有望在未来五年进一步提升。在全球市场上的竞争力也将不再是基于价格竞争，而是基于产品的质量和不可替代性，以及技术的绝对领先优势。

紫光股份：AI算力+1.6T光模块双主线

看点一：新华三撑起基本盘，AI硬件全面放量

旗下新华三是国内企业级ICT绝对龙头，交换机、服务器市占率稳居行业前列，深度绑定各大互联网云厂、运营商。AI算力爆发期，G7系列GPU服务器、智算方案批量交付，牢牢占据AI算力基础设施核心赛道，订单持续高增，业绩弹性肉眼可见！

核心看点二：1.6T光模块+800G CPO双轮驱动，技术领跑行业

公司高速光模块布局超前，1.6T高性能光模块持续推进研发量产，不断优化性能与成本；800G CPO交换机早已商用，抢占下一代算力网络风口，紧跟数据中心从400G向800G、1.6T升级的大趋势，完全踩中市场最热主线！

核心看点三：定增+股权整合，财务拐点将至

拟55.7亿定增落地，一方面收购新华三剩余股权，彻底握紧核心盈利资产，利润进一步增厚；另一方面偿还贷款、优化财务结构，大幅降低高负债率与财务费用，压制业绩的枷锁即将打破，迎来盈利修复窗口期！

核心看点四：信创+数字经济双重加持，国产替代空间广阔

全面切入党政、金融、央企等信创核心领域，自研网络芯片落地，自主可控能力拉满。数字经济、东数西算政策持续发力，公司作为算力基建核心供应商，充分享受行业红利，中长期成长逻辑通顺！

OCS全光交换相关概念股

工业和信息化部办公厅日前发布《关于开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动的通知》。其中提出，推动全光交换等技术应用部署，降低算力应用终端到服务器的网络时延，提升应用交互体验。与此同时，上海证券研报称，OCS扩张提速作为光通信主线之一，预计将在今年达到拐点。

4月2日龙虎榜：北京知春路2.7亿买入4股，紫阳东路上榜3.2亿，中利集团、中超控股成游资重点

4月2日（周四）A股龙虎榜复盘：涨停股、知名游资、机构全梳理

 
一、今日核心涨停上榜个股（真实名单）
 
今日震荡市，共28只涨停，6只连板 ，龙虎榜上榜涨停股以医药、光伏/能源、线缆、低位题材为主，高换手、游资主导：
 
1. 中利集团（002309）——光伏，10天6板，涨停，换手30.04%，成交额35.7亿 
2. 中超控股（002471）——线缆，涨停，净买入6.31亿（全场第一） 
3. 新能泰山（000720）——能源+地产，8天6板，涨停，净买入3.84亿 
4. 大东南（002263）——新能源，6天4板，涨停，换手30.11% 
5. 津药药业（600488）——医药，5连板（市场高度板） 
6. 北大医药（000788）——医药，2连板 
7. 双鹭药业（002038）——医药，首板涨停 
8. 美诺华（603538）——医药，涨停 
9. 西藏矿业（000762）——锂电，涨停 
10. 电投产融（000958）——能源，涨停 
 
二、今日顶级游资席位 & 对应买入（真实对应）
 
1）北京知春路（顶级游资，主打连板）
 
- 中利集团：买一，净买入 1.43亿元 
- 中超控股：净买入 9866万元 
- 双鹭药业：净买入 7959万元 
- 美诺华：净买入 8132万元 
 
2）武汉紫阳东路（一线游资，抱团）
 
- 中超控股：净买入 2.07亿元 
- 中利集团：净买入 1.08亿元 
- 当日合计净买 3.15亿元（全场游资第一）
 
3）章盟主（上海海阳西路，老牌顶级）
 
- 中利集团：净买入 7308万元 
- 美诺华：净买入 5632万元 
- 卖出：电光科技 4250万元（高位兑现） 
 
4）佛山系（三亚迎宾路，主打首板/连板）
 
- 新能泰山：净买入 2.36亿元（买一） 
 
5）作手新一
 
- 新能泰山：净买入 8323万元（跟佛山） 
 
6）宁波桑田路（短线活跃）
 
- 大东南：净买入 1.19亿元（买一） 
 
7）杭州帮
 
- 美诺华：净买入 6686万元 
 
8）量化打板（机构量化）
 
- 中超控股：净买入 2.89亿元 
- 大东南：净买入 1.05亿元 
- 卖出：美诺华、新能泰山（分歧） 
 
9）温州帮
 
- 西藏矿业：净买入 4714万元 
 
10）拉萨东环路/山南（散户大本营）
 
- 分散买入：大东南、双鹭药业、电投产融等（跟风）
 
三、今日机构席位动向（真实净买/净卖）
 
机构净买入（真）
 
1. 通达股份（002560）：4家机构合计 +1.39亿元 
2. 西藏矿业（000762）：机构 +7431万元 
3. 中利集团（002309）：1家机构 +4698万元 
4. 大东南（002263）：机构 +1488万元 
5. 电投产融（000958）：2家机构 +2346万元 
6. 双鹭药业（002038）：机构 +1335万元 
 
机构净卖出（真）
 
1. 新能泰山（000720）：机构 -1620万元（游资买、机构卖） 
2. 康芝药业：机构 -4711万元 
 
四、北向资金（沪深股通）
 
- 电投产融：深股通 +7656万元 
- 西藏矿业：深股通 -5278万元 
- 兰石重装：沪股通 -4247万元 
 
五、今日资金格局总结
 
- 主线：医药（津药、北大医药、美诺华）+ 能源/光伏（中利、新能泰山） 
- 游资：北京知春路、武汉紫阳东路、章盟主 抱团 中利集团、中超控股 两大龙头 
- 机构：偏防御、低位标的，通达股份、西藏矿业 加仓；高位题材分歧减仓 
- 情绪：震荡偏弱，连板高度5板（津药），资金避高就低、高换手优先 。

（以上数据来自网络，仅供参考）

创新药赛道再度爆发 多股获资金关注(名单)

A股4月首个交易日，在中东局势缓和预期升温、外围市场大涨带动下，三大股指集体高开。除了表现活跃的算力产业链，创新药概念盘中强势拉升，睿智医药、广生堂20cm封板，万邦德临近午间收盘涨停，录得七天五板，昂利康、海王生物等多股亦涨停，艾迪药业、益方生物、舒泰神、必贝特等多股涨超10%。

　　BD数据亮眼、重磅会议临近叠加行业盈利拐点显现，有机构指出，具备业绩确定性与成长空间的创新药正逐渐成为资金再配置的重要方向。

　　BD交易迎来“开门红”

　　国家药监局最新数据显示，今年前三个月，我国创新药对外授权（BD）交易总额突破600亿美元，已接近2025年全年1357亿美元总额的一半。

　　截至3月27日，年内已有10款创新药获批，其中国产创新药占据8席，我国创新药取得历史性突破，保持了良好的发展势头和潜力。

　　据西南证券统计，2025年中国药企对外授权/许可/合作BD项目数量达165项，首付款超70.3亿美元，同比增长超226.8%。

　　另据华泰证券梳理，从全球视角来看，年初至今，国产创新药BD项目数和披露金额的全球占比分别达20%和75%；在已达成的21项重磅交易中有15项为中国交易，占比七成以上。该机构认为，就目前MNC和海外PE机构接触的中国资产数量及行业对中国资产的兴趣增长趋势来看，BD持续增长有较高的可预见性。

　　此外，美国癌症研究协会(AACR)年会将于2026年4月17-22日在美国圣地亚哥召开。据报道，今年共有超过100家中国药企亮相AACR，带来近400项研究成果，覆盖当前多个热门靶点，核药、DAC、细胞治疗、mRNA等前沿技术。

　　多家药企进入“自我造血”周期

　　创新药概念近期市场关注度持续提升，一方面源于自去年下半年以来的充分调整，板块估值已处于相对低位，另一方面也得益于多家药企进入盈利拐点和商业化兑现阶段，整个行业正加速从“烧钱”进入“赚钱”阶段。

　　东方财富Choice数据显示，目前已有81家创新药企业披露2025年年报，其中业绩增长/改善的药企共51家，占比约63%。

　　具体而言，恒瑞医药2025年创新药收入达163.42亿元，同比增长26.09%，占药品销售收入比重达58.34%；诺诚健华、百济神州、云顶新耀等企业2025年均首次实现盈利；药明康德、三生国建、科兴制药、泰格医药、力生制药等十余股净利增幅均在100%以上。

　　湘财证券认为，近期头部药企陆续披露2025年年报，从当前已披露的年报情况来看，2025年头部药企最显著的特征是创新药收入占比突破50%临界点，成为业绩增长的绝对主力。

　　该机构进一步指出，这意味着企业已成功穿越集采周期，进入创新收获期，建议重点关注药企的“研发投入转化效率”。

　　华鑫证券最新研报指出，2026年中国创新药出海趋势持续强化，创新药迎来重要配置机遇，看好目前处于领先位置的双抗和多抗组合。

　　多只概念股近期获融资客抢筹

　　东方财富概念板块显示，当前A股市场共160余股涉及创新药概念，合计总市值约3.5万亿元，恒瑞医药、百济神州体量均超3600亿元，药明康德市值也接近3000亿大关，百利天恒、荣昌生物、复星医药位居市值榜四至六位。

　　最近一周，创新药板块走势强劲，共计152只概念股录得股价上涨，占比接近92%，平均涨幅也超6%。其中，万邦德近一周大涨52.60%居首，双鹭药业涨超33%位居次席，舒泰神、昭衍新药、海特生物、华纳药厂等7股区间涨幅均在两成以上。

　　东方财富Choice数据显示，近一周多达59只创新药概念股获得融资净买入，舒泰神、荣昌生物均获杠杆资金加仓逾1.1亿元，恒瑞医药获融资客抢筹8558万元，浙江医药、三生国健、广生堂融资净买额均在5000万元以上。

东方财富研究中心

星舰目标26年完全复用，星间运输照进现实

事件：1月23日，马斯克在达沃斯世界经济论坛表示SpaceX预计在2026年通过星舰实现火箭完全可重复使用。他指出，这一突破将使进入太空成本降低100倍。

星舰V3的LEO运载能力约150吨，是猎鹰9号的6-7倍，已经完全能够实现入轨回收。当前猎鹰9号的LEO运载成本为$966（复用15次以上）~$2700（不复用）/kg，若能继续降低一百倍，则单公斤LEO物流运输成本有望触及$10/kg，将对全世界商业航天产业进行降维打击。同时，马斯克计划在未来几年发射太阳能驱动AI卫星，以及规划未来在太空的算力中心部署。

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❗️SpaceX链以及其他潜在标的：迈为股份、信维通信、宇晶股份、奥特维、蓝思科技、双良节能、连成数控等。

（来自东吴计算机  星舰目标26年完全复用，星间运输照进现实）

金价突破4700美元，黄金板块的全新投资逻辑

1月20日，国际黄金市场迎来历史性时刻——现货黄金价格突破每盎司4700美元大关，刷新历史纪录。这一突破发生在特朗普政府对欧洲多国加征关税、美联储政策前景不明以及地缘政治局势持续紧张的背景下。

神马电力：电力外绝缘领域的龙头企业，受益电网升级、进口替代及全球化布局

基于神马电力（603530）的基本面、行业趋势、财务表现及市场动态，我将从核心竞争力、财务健康度、行业机遇与风险三个维度展开分析，最终判断其投资价值。以下是完整分析报告：

一、公司核心竞争力：技术壁垒与市场格局双领先

神马电力作为电力外绝缘领域的龙头企业，核心竞争力源于二十余年聚焦行业痛点的技术创新。公司以“三不做”原则（无行业痛点不做、性价比非全球第一不做、市场占有率非全球领先不做）构建了坚实的竞争壁垒，其自主研发的复合外绝缘产品和橡胶密封件彻底解决了传统瓷绝缘子易爆裂、运维成本高的行业难题，实现30年免维护特性，累计为全球电网节约成本超500亿元 。技术层面，公司两度斩获国家科学技术进步奖特等奖，主持制定多项行业标准，国内密封件市场占有率达70%，复合外绝缘产品性能达到国际领先水平。

市场布局上，公司形成“国内+海外”双轮驱动格局。国内深度参与特高压电网建设，为青藏±400kV直流输电工程等国家重大项目提供核心部件；海外通过与日立能源、西门子等国际巨头合作，产品覆盖100多个国家和地区，2025年中东市场实现突破，中标沙特柔直换流站项目（全球电压等级最高的混合桥拓扑柔性直流项目），拉美地区独家中标智利±600千伏、巴西±800千伏等重大工程，海外订单增速持续高于国内 。

二、财务表现：业绩高增与盈利质量双优

财务数据显示，公司近年业绩呈现高速增长态势。2024年实现营收13.45亿元（+40.22%），归母净利润3.11亿元（+96.17%），扣非净利润增速达102.17%；2025年前三季度延续高增，营收11.63亿元（+29.91%），归母净利润2.77亿元（+28.49%），其中Q3单季度净利润同比增幅高达56.69%，增长动能强劲 。

盈利质量方面，公司展现出强议价能力：2025年前三季度销售毛利率45.06%、净利率23.82%，显著高于电力设备行业平均水平（行业市盈率59.07倍，公司TTM市盈率57.17倍），其中橡胶密封件业务毛利率高达54.1%，成为利润核心支柱。财务结构健康，2025年三季度末资产负债率39.43%，流动比率2.50，速动比率1.71，偿债能力充足；研发投入占比稳定在4%以上，设有国家能源电力绝缘复合材料重点实验室，为技术迭代提供持续支撑 。

订单层面，2025年H1新增订单9.8亿元（+34.6%），Q2单季新增5.3亿元（+43.6%），海外订单同比增长39.5%，订单增速高于营收增速，为未来业绩增长奠定基础。公司同时推出3-4亿元股份回购计划及股票期权激励，业绩考核要求2025-2027年累计净利润不低于17.11亿元，彰显管理层对长期发展的信心。

三、行业机遇与潜在风险

（一）核心投资机遇

1. 电网升级需求刚性：全球电网老龄化加剧，传统外绝缘产品运维成本占比超60%，复合外绝缘替代空间广阔。国内“新基建”推动特高压、配网改造加速，海外新兴市场电网建设需求增长，公司作为全球龙头直接受益。

2. 新兴领域增量爆发：数据中心、AI技术发展带动电力需求激增，对电网可靠性、经济性提出更高要求，公司高性能产品契合市场需求；新能源发电（风电、光伏）配套电网建设进一步打开增长空间。

3. 全球化布局红利：公司海外业务已进入100多个国家和地区，中东、拉美等新兴市场突破在即，海外收入占比持续提升，有望复制国内成功模式，打开成长天花板。

（二）潜在风险提示

1. 估值偏高风险：当前公司TTM市盈率57.17倍，虽低于行业平均（59.07倍），但高于机械制造行业中位数，若业绩增速不及预期，可能面临估值回调压力。

2. 海外拓展不确定性：国际地缘政治、贸易壁垒可能影响海外订单交付，汇率波动也将对盈利造成一定影响。

3. 质量控制风险：2024年曾发生复合横担支柱开裂事故，虽已妥善处理，但电力设备行业对产品可靠性要求极高，质量问题可能影响品牌声誉。

四、投资价值判断

神马电力具备“技术壁垒+市场份额+业绩高增”三大核心投资逻辑：其一，公司在复合外绝缘领域的技术优势形成护城河，替代传统产品的逻辑清晰且不可逆；其二，国内外电网建设需求刚性，订单增速持续超预期，业绩增长确定性强；其三，股权激励与回购计划绑定各方利益，十年30%复合增长率的业绩承诺提供增长指引。

从估值角度看，中邮证券预测公司2025-2027年归母净利润4.3/5.4/6.7亿元，对应PE分别为30/24/19倍，低于行业平均估值，估值性价比凸显。机构评级方面，90天内3家机构给出评级，包含1家买入、1家增持，认可其长期投资价值。

结论：神马电力（603530）作为电力外绝缘领域的全球龙头，受益于电网升级、进口替代及全球化布局，业绩高增具备可持续性，当前估值处于合理区间，具备中长期投资价值。短期可关注订单落地节奏及海外市场拓展进展，长期适合聚焦行业成长与公司技术迭代的价值投资者配置。

阿里千问大升级，端侧AI有望迎来质变！（核心标的）

1月15日，千问App宣布全面接入淘宝/支付宝/淘宝闪购/飞猪/高德等阿里系APP，实现点外卖/购物/订票/规划行程等功能。
——阿里系APP生态丰富，通过千问调用Agent完成AI任务，相较于屏幕识别方式，在隐私、效率、商务授权等方面优势明显。

????手机/眼镜等端侧AI有望迎来质变！
❗阿里与荣耀/苹果等在AI手机领域合作密切，阿里预计将为手机厂商提供端侧模型和阿里Agent以实现#端云协同。
❗阿里系Agent的推出亦有望打破此前API调用的商务谈判困局，#加速其他APP/APP体系加入手机Agent平台（Agent时代抢占流量入口），手机AI有望迎来质变。
❗系统级AI Agent打通有望进一步#强化AI眼镜交互逻辑！

看好#苹果生态&软硬件协同优势，重视后续苹果AI催化：
➠海外：春季发布会有望推出基于谷歌Gemini开发的新版Siri，6月WWDC26有望推出A2A功能。
➠国内：与阿里合作中国区AI有望26H1推出。

端侧核心标的：
1）算力：芯原股份、寒武纪、海光信息、翱捷科技、灿芯股份、中芯国际、华虹半导体；
2）端侧：恒玄科技、乐鑫科技、佰维存储等；
3）果链/眼镜：立讯精密、蓝思科技、领益智造、歌尔股份、水晶光电等；
4）品牌：传音控股、小米集团等。

（来自中泰电子）

一文读懂通义千问官宣“开启办事时代”（重点标的）

【东吴计算机】一文读懂通义千问官宣“开启办事时代”

主力资金：山子高科主力资金净流入21.18亿元；流入居前的还有沪电股份、拉卡拉、华胜天成、拓尔思

Wind统计显示，沪深两市主力资金今日净流出504.74亿元；其中，创业板主力资金净流出210.18亿元；沪深300成份股主力资金净流出154.4亿元；科创板主力资金净流出47.53亿元。

从行业来看，申万所属的31个一级行业，今日有10个行业主力资金呈现净流入，其中，计算机行业主力资金净流入最多，净流入金额为46.7亿元；行业主力资金净流入居前的还有非银金融、通信、建筑材料等，净流入金额分别为19.64亿元、12亿元、6.63亿元。21个行业主力资金呈现净流出，其中，电力设备行业主力资金净流出最多，净流出金额为102.53亿元；行业主力资金净流出靠前的还有电子、国防军工、有色金属、传媒、机械设备等，净流出金额分别为99.78亿元、74.53亿元、60.7亿元、56.25亿元、47.59亿元。

142股获主力资金净流入超1亿元

个股来看，今日有2218只个股获主力资金净流入，其中，142股获主力资金净流入超1亿元。山子高科主力资金净流入最多，净流入金额为21.18亿元；主力资金净流入居前的个股还有沪电股份、拉卡拉、华胜天成、拓尔思、阳光电源等，净流入金额分别为13.28亿元、12.91亿元、9.28亿元、8.4亿元、8亿元。

255股被主力资金净卖出超1亿元

今日有2949只个股被主力资金净卖出，其中，255股被主力资金净卖出超1亿元。主力资金净流出最多的个股是三花智控，净流出金额为26.07亿元；主力资金净流出居前的个股还有特变电工、金风科技、海格通信、长盈精密、立讯精密等，净流出金额分别为25.09亿元、21.65亿元、14.3亿元、13.39亿元、13.08亿元。

龙虎榜机构净买入24股   光迅科技居首

盘后龙虎榜数据显示，今日机构席位资金合计净买入约17.39亿元。其中，净买入的个股24只，净卖出的个股12只。机构净买入最多的股票是光迅科技，净买入金额约5.16亿元；机构净买入居前的还有利欧股份、中国卫通、鹭燕医药、陕西旅游、山子高科等股。机构净卖出最多的股票是岩山科技，净卖出金额约2.23亿元；机构净卖出居前的还有浙文互联、创新医疗、光云科技等股。