管理 2026年9月13日星期日，应健中：

本周股市多空双方处于交织状态，欲上不能、欲下不甘。沪深两市的日成交量维持在2万亿元之下，但市场还是有一些值得关注的看点。

本周最值得关注的是摩尔线程（688795）的走势。该股为国产全功能GPU头部公司，去年12月发行上市，发行价为113.20元。
公司戴U帽为未盈利企业。从发行到上市，市场给予了高度的包容。上市开盘价为650元，从上市之日至上周末，股价在503元至941元波动，开盘价差不多就是半年来的均价。
这是个主力品种，期间来来回回倒腾差价的人无数。不料本周初一根长黑棒，20%的跌停。将过往的股价“茧房”击穿，持股者的筹码统统被束之高阁，套在了空中楼阁上。 由于这是个头部公司，同时又是主力品种，这样的走势值得引起关注。下列几個看點值得重视：

其一，打破股价结构的是半年前战略配售持股者的减持。其实这是个没有技术含量的老话题，但决定了该股股价的突破方向。该股总股本4.7亿股，上周末流通股只有3022万股，在总股本中占比6.4%。本周一，当初网下申购配售股2578万股解禁上市，将原先3022万股套在上方的空中楼阁上了。原先的持股者看好的是GPU头部公司的投资价值，可新来的算计的是另一笔账，113.20元的购买价持股半年多点，能赚3倍，这样的投资回报满世界哪儿去找？
所以，这样的抛盘是不计价格的，老股和新股持有者的算计是不一样的。

其二，现在的问题是这种行情还只是刚刚开始。如今该股流通股为5600万股，仅占总股本11.9%，到今年12月5日，更大规模的1.8591亿股法人配售股上市。即便如此，流通股占比只有51%，到2028年12月5日才全部解禁完毕。大家可以算算原始股还有多少盈利空间？
IPO时可以是一场嘉年华，上市之后公司就离不开估值和回报。靠财技可以玩一阵子，但玩不了一辈子的。

其三，接下来关注这批高价发行并炒高的板块是否会产生连锁反应。一个个股不足以影响大盘，更何况所有的新股都有逐段解禁的问题。问题在于这是一批含着金钥匙出身的金贵股，统统站在高高的跳台上，局中人都等着套现。
下周四沐曦股份U将有1396.6万股解禁，占流通股比为42.98%。该股去年12月发行上市，发行价为104.66元，上市以来股价在479元至1033元之间波动。所以下周四是一个很重要的观察点。
近年来批量制造了高高在上的金贵股，1元面值的股票，加两个0作为发行价，再加个0四位数的上市开盘价，流通股只占10%都不到。随着时间的推移，高台跳水的走势给市场带来的压力可想而知。

当下市场面临的不是个股问题，而是一个市场的结构性问题。市场说到底还是离不开估值，做投资追求的还是回报，而且是每年的投资回报。即便是天天在市场中追求差价，资金追逐能够低吸高抛的个股。
有些股票当然可以倒做差价做空头回补，但趋势形成再努力也是白搭。那些挂在上面空中楼阁中的个股，不管你什么量化交易、什么来回倒腾差价，股价结构一旦散架，一个倒栽葱，过往的辛苦全部泡汤，这样的风险应该回避。



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