一、板块概况

农林牧渔（申万 801010）分为种植业、种业、生猪养殖、家禽养殖、水产、饲料、农资化肥、宠物食品、农垦九大细分赛道。 板块属性：周期 + 政策 + 成长三重属性。

• 养殖：强周期，跟随供需、产能变化大起大落

• 种业、农垦：政策主线、粮食安全长逻辑

• 宠物食品：消费成长赛道，周期弱

二、全产业链拆解

上游：种业、化肥农药（产业链芯片）

1. 种业（长期核心主线）驱动逻辑：粮食安全、转基因商业化、种业振兴、极端天气催化粮价预期、实质性派生品种制度落地保护原创育种企业。 现状：行业加速洗牌，研发资源向头部集中；主粮保供稳价，粮价难暴涨，行情多为预期驱动脉冲行情。 代表标的：隆平高科、登海种业、大北农、荃银高科、农发种业

2. 化肥农药催化：春耕旺季、油气成本、地缘冲突；磷矿资源价值重估。

中游：养殖板块（板块最大权重，周期核心）

1）生猪养殖

基本面现状：目前处于亏损磨底阶段证券时报

• 能繁母猪已连续多月去化，产能逐步回归合理区间；短期出栏压力仍在，猪价低位震荡

• 中期逻辑：低效产能持续出清 → 未来供给收缩 → 猪周期反转 投资节奏：当前属于左侧布局窗口期，博弈周期拐点新浪财经 代表：牧原股份、温氏股份、神农集团

2）家禽（白羽鸡、黄羽鸡）

白羽鸡受猪肉低价替代压制；鸡苗价格回落；后续看父母代种鸡产能收缩带来景气修复。 代表：益生股份、圣农发展

3）肉牛牛羊长周期

母牛产能深度去化，机构预判 2026‑2027 开启 2 年以上上行周期，长牛预期较强。

4）水产养殖

季节性强，受高温病害、饲料成本影响大。

中游配套：饲料板块

受益逻辑：豆粕玉米成本下行；养殖回暖带动饲料需求回升。 龙头：海大集团（水产饲料龙头）、新希望

下游：成长赛道

宠物食品长期成长逻辑确定，国内养宠渗透率持续提升；短期竞争加剧、海外汇率压力压制利润。 龙头：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份

资源类：农垦土地

北大荒等，土地资源属性，受益土地流转、改革预期，防御属性较强。

三、当前板块核心驱动因素（2026 下半年）

1. 国内政策红利《农业法》修订落地、十五五农业现代化规划、生猪产能调控、一号文件持续扶持种业与粮食安全36氪。

2. 全球气候风险厄尔尼诺极端天气，全球农产品减产涨价预期，利多农业避险情绪新浪财经。

3. 地缘扰动黑海粮食出口风险，国际粮价波动。

4. 周期拐点预期生猪产能去化，市场博弈养殖板块周期反转行情。

四、风险清单（必须重视）

1. 周期风险：养殖产能去化不及预期，猪价长期低迷、亏损时间拉长

2. 价格天花板：主粮保供稳价，种业很难靠粮价大幅上涨兑现业绩

3. 疫病风险：非洲猪瘟、禽流感等突发疫情

4. 成本风险：大豆、玉米等饲料原料涨价挤压养殖利润

5. 题材退潮风险：种业、农业题材脉冲上涨后容易快速回落，不宜高位追涨

五、细分赛道景气度排序

✅高景气预期：肉牛、种业（事件催化） ⏳左侧等待拐点：生猪养殖 ????复苏预期：白羽肉鸡、饲料 ????短期承压：宠物食品、水产

六、板块后市整体策略思路

1. 周期端（养殖）：逢低布局，跟踪每月能繁母猪存栏数据、猪价、产能去化进度，等待右侧信号。

2. 成长主线（种业）：逢回调配置龙头，博弈转基因落地、极端天气催化行情，不追高短线脉冲。

3. 防御配置：农垦土地资源类标的，适合稳健配置。