管理 上周那个走势本身就使得市场的情绪暂时偏弱，川普说将来可能会动用军队解决债务问题，说明长期美债收益率确实是个难点，而无风险利率的预期走高会压制风险资产的估值。特别是对于AI硬件这种科技股，在加上英伟达服务器价格上涨，也会引来对于AI硬件出货量的担忧，所以AI硬件今天全面走弱，带动市场下行。

再说为啥拉升？很简单，宽基ETF今天又净流入了，有资金托着。对于未来的行情，短线来讲，由于宽基托底，明天该有一个反弹，但是今天的宽基是拖而不举，所以说反弹的力度可能也有限。中期角度，长期美债收益率问题想要持续性缓解的话，要么是赤字下降，要么是美股暴跌，要么是AI资本支出下降，要么是通胀缓解。这几个选项有的是老美不愿意看到，有的是现在根本做不到，所以市场预期老美那边会变相宽松，那么这就会激发货币贬值交易，对应贵金属、有色金属、煤炭、天然气等上游资产就会走强。反过来，如果美债收益率问题最终没有得到解决，避险情绪就会升温。那要么减少对债券收益率较高的地方的资产配置，要么持有防御性资产或者抗通胀的资产。

也就是说，无论美债问题是暂时压制，长期无法解决，还是真的可以解决，都对上游的大宗是利好。那么，我们可以暂时给我们之前说的中线关键词排个序，从高到低分别是抗通胀、厄尔尼诺、扩内需、股权财政。抗通胀和厄尔尼诺有重叠的地方，比如说金属、农业，扩内需目前给的反馈不算很强，主要是按照红利的逻辑在玩，股权财政方面，从宇树的开盘价以及市场对于长存即将IPO的态度来看，偏负反馈，所以这一方面需要等市场流动性缓解之后再看。