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创新药BD（商务拓展）出海领域具有代表性的个股及其行业地位。

一、BD交易规模领先的"第一梯队"——国际化龙头

1. 恒瑞医药

江湖地位：创新药龙头，BD交易规模和数量国内领先。

国际化BD质量持续提升，海外空间可期。

2023年至今，公司BD总包近280亿美金，BD数量中国第一。

出海策略多元化，分为对外授权（如默沙东lpa、德国默克GnRH）、NewCo模式（Kailera 9531）、战略联盟（GSK PDE34+11条可选管线）三大模式。BD是公司业务增长的重要驱动之一，提供持续性收入。

在自主海外开发方面，计划2026-2027年每年启动数项创新药资产首次海外临床。

2. 百济神州

江湖地位：国际化创新药龙头，已公告2025年实现全面盈利。

核心产品泽布替尼持续放量，实体瘤等管线陆续读出数据展现远期空间。

浦银国际将其列为创新药板块首选推荐标的。

形成泽布替尼、替雷利珠单抗和sonrotoclax等肿瘤药物产品矩阵。

3. 信达生物

江湖地位：重磅BD品种加持，有望成为下一个国际化标杆。

IBI363在冷肿瘤及IO经治NSCLC中表现优异，有望成为重磅出海产品。

国内商业化表现持续突破，2026年将有多个管线读出数据展现空间。

浦银国际、中信建投等多家机构将其列为创新药板块重点推荐标的。

二、技术平台价值突出——大额BD交易明星

4. 科伦博泰生物

江湖地位：ADC领域BD标杆，与默沙东深度绑定。

SKB264（TROP2 ADC）在疗效和安全性上验证了BIC（同类最佳）潜力，默沙东在全球主导16项临床3期，最早全球临床3期数据预计于2026年读出。

目前正在推进17项全球3期临床研究，显著提升了对未来海外上市并成为全球爆品的信心。

浦银国际将其列为医药板块首选推荐标的。

高效的OptiDC平台：临床前阶段仅需12-15个月，临床阶段仅需3-4年。

5. 康方生物

江湖地位：双抗出海先锋，核心产品具备百亿峰值销售潜力。

PD1/VEGF双抗具备百亿元峰值销售潜力。

从biotech向biopharma进化，是创新药板块重点推荐标的。

浦银国际、中信建投等多家机构持续推荐。

6. 三生制药

江湖地位：大额BD首付款标杆，国际合作持续深化。

首付款超10亿美金的交易落地，验证了中国创新药的国际竞争力。

707海外临床快速推进，得到Pfizer（辉瑞）重视，核心管线全球估值得到双重催化。

国际合作稳固，现金流持续充沛可预期，支撑研发与全球化投入。

7. 百利天恒

江湖地位：ADC出海明星，EGFR/HER3双抗ADC备受瞩目。

EGFR/HER3双抗ADC具备百亿元峰值销售潜力。

通过集团成员SystImmune布局双特异性抗体、多特异性抗体及ADC。

中信建投将其列为国际化2.0主线的代表公司之一。

三、交易活跃、差异化优势显著的"中坚力量"

8. 荣昌生物

江湖地位：国际化布局持续推进，核心管线获AbbVie重视。

拥有泰它西普和维迪西妥单抗两项核心创新生物药，148海外临床快速推进，得到AbbVie重视。

国际合作稳固，早研IND持续，AACR披露差异化ADC技术，印证管线基本面拐点。

9. 艾力斯

江湖地位：EGFR-TKI细分龙头，伏美替尼单品放量强劲。

第三代EGFR-TKI伏美替尼具备百亿元峰值销售潜力。

2026年Q1业绩超预期，创新药中表现突出。

10. 翰森制药

江湖地位：阿美替尼为基石，BD逐步推进。

阿美替尼具备百亿元峰值销售潜力。

属于从biotech向biopharma进化的重点关注标的。

11. 映恩生物

江湖地位：ADC领域新兴BD明星。

被中信建投列为国际化2.0代表公司，技术驱动主线重点关注标的。

属于ADC领域差异化技术平台型公司。

四、综合实力强的"未来潜力股"

12. 中国生物制药

江湖地位：仿转创Pharma代表，平台化布局前沿技术。

布局小核酸（Kylo系列）、礼新（CLDN18.2 ADC）、蛋白降解OAPD平台、AI小分子等前沿技术。

Kylo-04（HBV）具有BIC潜力，Kylo-11（Lp(a)）225mg一年一次保持Lp(a)降低≥90%。

13. 华东医药

江湖地位：传统医药白马，转型创新进展顺利。

工业板块产品收入持续保持较快增长，创新药有望进入商业化放量期，早期管线布局丰富。

在GLP-1及代谢疾病领域有重点布局。表8

14. 迪哲医药

江湖地位：自研管线逐步兑现，BD潜力待释放。

DZD6008联合舒沃替尼、戈利昔替尼、DZD8586等多条管线推进。

2026年Q1业绩超预期，创新药中表现突出。

五、总结：BD创新药"江湖地位"格局一览

梯队代表公司核心优势

第一梯队恒瑞医药、百济神州、信达生物BD规模/数量领先，国际化成熟度高

技术明星科伦博泰、康方生物、三生制药、百利天恒大额BD交易，技术平台获MNC认可

中坚力量荣昌生物、艾力斯、翰森制药、映恩生物细分赛道龙头，BD持续推进

潜力股中国生物制药、华东医药、迪哲医药多元化布局，转型创新进展顺利

风险提示：

以上个股均存在产品收入不及预期、临床试验结果不及预期、药品降价风险、国际化进度不及预期等风险因素。

从整体趋势来看，2026年上半年中国License-out出海总金额997亿美元，约为2024年全年的2倍，预计2026年全年出海总金额有望再创新高；2026年上半年全球医药交易TOP10中，中国药企独占8席。 创新药BD交易并非简单的事件博弈，而是中国创新药在全球市占率提升的长期过程，投资的核心将从"BD为王"逐步转变为"数据为王"。（来源 逻辑道）