产业风声鹤唳，光伏人退无可退。

过去三年，数万亿市值不再，近2000亿亏损，近300家喊得上名的光伏企业破产倒闭，超过25万人被裁，超400例上市企业高管职位不保，超40家光伏企业上了“失信人”名单，近20家光伏企业变更了法人，超百家企业被列入“被执行人”，数百起各类官司正在处理。光伏，确实遭遇了前所未有的大败局。

然而，寒冬还在继续，供需的根本矛盾并未解决，下半年的淘汰赛无疑更加惨烈。行业再也不能左顾右盼，思前想后，踯躅不前了。还好，监管与政策层面已真刀真枪“下狠手”，很多光伏企业可能会在政策关键临界期成批“倒下”。接下来的一年半，很多光伏企业必将被淘汰出局。

目前，国内光伏产业存续的光伏企业超过120万家，A股上市企业近150家，排队IPO的企业20家左右。如果要把这些所有的大大小小的、知名不知名的、有规模没规模的各种企业全部算上，未来被加速出清和淘汰的企业，可能还不止一半，很多企业难免倒在黎明之前。

我们综合判断：其一，至少10家中型规模光伏企业将在18个月内退出行业。其二，组件环节，超60%的二三线企业将退出市场，更多中小企业难以为继。其三，多晶硅环节，最终只会剩下通威、特变、大全等8家左右企业在市场中竞争。其四，资本市场上，近30家光伏上市企业将从光伏赛道离场。

硬币的一面，惨烈竞局与出清，必将带来行业剧痛；另一面，只有大量企业与落后产能被大规模出清，行业才能真正迎来周期向上的拐点，未来才可持续。

沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。

【1】监管与政策层面真刀真枪“下狠手”，很多光伏企业会在政策关键临界期成批“倒下”。

今年以来，政策端“反内卷”的组合拳开始落地，给行业连续注射了几剂强心针，也算把光伏从鬼门关拉了回来，产业希望强了很多。监管与政策蓄力多时，决心强悍，终将直接掐死无序扩产的内卷源头。

去年9月，国标委发布三项强制性国家标准，对多晶硅能耗上限收严约35%，并于2026年3月1日正式实施——这相当于直接给行业设置了技术准入门槛，将不达标的低端产能直接拦在门外。今年7月发布的消费税新政：2027年4月1日起，普通光伏电池开始征收2%的消费税，2028年进一步提升至4%，而钙钛矿、叠层等高端电池则享受免税优惠。这一招精准扬汤止沸，直接逼退了靠低端产能混饭吃的中小玩家。

此外，新进落地的《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》、《硅单晶单位产品能源消耗限额》和《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》三项强制性国家标准，覆盖光伏全产业链，全部为法定强制标准，将于2027年1月1日全面落地执行。

在监管组合拳与政策的高压之下，预计近三成的高污染、高能耗低效产能，要么被直接淘汰，要么主动关停封存，再也没法用“自杀式降价”这招搅乱市场。当然，政策执行还是给了一定缓冲，但明年1月1号就是个“坎”，很多企业估计会成批的离场或倒下。

【2】技术迭代是最锋利的“刀刃”，划开“生死线”。

从现在的监管精神与竞争趋势看，跟不上此轮技术迭代步伐的企业，必死无疑。BC加速发力，无银和少银化技术步上征途，TOPCon不断自我进化，HJT技术凭借太空光伏“出圈”，要活下去，技术迭代能力是必选项。

新规之下，大量中小组件厂商、上游耗材企业的老旧产线被迫淘汰，想要继续经营，就需要投入巨额资金进行技术升级。但多数中小企业资金薄弱、技术储备不足，技改投入能否覆盖成本、实现盈利，成为最大难题。同时，长期依靠降级组件、低价次品盈利的贸易商、海外分销商，原有商业模式是否还能运行下去？

现实情况是，很多企业已无力新增投入到研发创新和技术升级！短期看，仍有存量产能和在手订单，但长期看其实已缺席下一轮技术竞争。其实，三四线企业最怕的，就是可能是跟不上技术的迭代。比如，企业刚刚决定技改，新的技术路线又出来了；现在想转型BC，但缺技术、缺专利、缺量产经验；如果继续做传统产品，又不知道接下来的2.0、3.0、4.0应该怎么走。旧订单越做越亏，新门槛越来越高，客户和金融机构同时趋于谨慎。很多这类企业的结局，可想而知了。

【3】很多企业现金流枯竭，负债率节节攀升，未来难以为续。

光伏产业的整体负债已超3万亿，其中有超过10家上市企业已资不抵债，超20就企业负债率远超85%。大产能、高库存、高固定成本，是光伏龙头在面临价格下跌时的三项主要压力。

极高的资产负债率，加上已出现大量亏损的企业，其经营压力原本很大。一旦债权人得知企业的资产负债率很高，就会通过各种形式来限制企业融资，如银行停止放贷等。这会导致企业一方面无资金流汇入而无法扩张，同时短期内会陷入资不抵债。

产业“极寒”，很多企业借不到钱了，甚至可能出现银行“抽贷”的情况，这会加速企业的倒闭出清。记得2012年的光伏圈里流传起一句话：“被拒一千次，也要找银行”；而当时有人调侃：过去能够融资的空间在腰以上，后来到脖子上，现在都淹到鼻子了。银行往往都是“锦上添花”，很难“雪中送炭”。数次洗牌，银行抽贷如同抽走了一些光伏企业的“救命血”，而行业周期下行与政策波动则让伤口难以愈合。

【4】僵尸企业+僵尸产能终将无处遁形，永远离场。

截止目前，行业里无疑还有很多僵尸企业与僵尸产能，我们要认清楚，“临时停工”不等于“永久退出”。此外行业形成了一个致命循环：行情差，价格跌，小厂就停工躺平，减少亏损；价格稍微反弹一点，订单略有起色，大量停工小厂立刻复工；然后供给瞬间爆满，价格又被砸下来，行业再度陷入内卷。价格每次刚有起色，就被僵尸产能的复产给打回原形，行业始终处在“见底前夜”的拉锯战里。这是典型的“僵尸企业”+“僵尸产能”——不生产、不退出、不消失。厂房还在，生产线还在，工人灵活安置，企业与产能只按了暂停键。

不过，及至今日，政策与监管蓄力足够强悍，加之光伏市场层面在下半年陷入前所未有的惨烈竞争，我们相信，这些僵尸企业与产能会被加速出清。反内卷干到现在这阶段，靠的不再是“谁能熬”，不是好死不如赖活，而是技术生死线+现金流+渠道品牌等综合实力。我们看到2026年国内大型光伏项目招标规则，已经发生本质变化。央企主导的大电站、地面集中式光伏，只接受达标的高效组件，对不达标的产能直接拉黑。

这意味着，你哪怕还有产能，还在出货，只要技术路线停留在老旧，就已经被主战场排除在外。国内最优质的项目订单，正在向掌握新技术的龙头企业集中，很多二三线企业看上去还在运转，产线还亮着灯，甚至账面收入还不错，但从行业维度它们已经被“悄悄淘汰”。没钱做技术升级，进不了新一轮高效组件赛道；拿不到央企和大型项目的核心订单；只能转向海外低端市场，靠低价抢订单，生产一单亏一单。这种状态表面上叫“还活着”，本质上是一种“无前途存活”企业没倒闭，行业地位和竞争力却已经被判了死刑。

本轮光伏洗牌的逻辑是。谁的技术落后，谁就被从高价值市场中驱逐，不管你有没有正式关门。倒闭与否，不再是关键指标，技术迭代才是隐形的生死线。

【5】跨界企业基本都狼狈不堪，重整的企业基本会剥离光伏业务。

我们看到，产业上行期，蜂拥跨界光伏赛道的企业们，如今几乎“全军覆没”了。A股上市企业中有近20家跨界企业宣布了对于大型光伏项目投资计划的推迟、终止等。我们可以列出一长串名单：*ST绿康、福森药业、百川畅银、华东重机等多家企业密集离场，再到永和智控五折甩卖，现在跨界光伏企业的"退潮大戏"继续上演，加速退潮。

而光伏强烈洗牌下，市场有意思的一面，是很多知名企业身陷囹吾后，主动或被动重整。ST金刚、ST聆达、ST亿晶、ST泉为、ST仕净、ST沐邦、ST中利、ST棒杰、ST天宜、等一众光伏上市公司，在光伏周期里股价深跌、主业持续亏损、退市风险高悬，这批企业几乎无疑已处于生死边缘。

但恰恰是在行业最冷清、企业最艰难的时刻，市场出现了“吊诡”的一幕：产业资本跨界产业玩家、国有资本、财务投资机构进场接盘。而事实上，对这类跨界资本而言，光伏业务早已没有拯救价值，他们买下的不是光伏产能，而是稀缺的上市壳资源，以及资产重组的无限可能性。我们相信，2026的下半年，乃至2027全年，类似的入场重整的故事还会频繁上演，但其背后本质依然是“离场”+出清。

【6】拿着旧地图，找不到新大陆！跟不上“再定位”+转型要求的企业，终将离场。

光伏产业深度调整，企业必须重新“定位”并加速转型。光伏正从规模竞争转向“价值竞争”，正从单一产品比拼转向场景化价值交付，系统集成能力、数字化调度能力、全生命周期服务能力成为新的护城河。光伏要继续活下去，必须解答好一个问题：在特定场景下更优的度电成本与综合价值？

产业在变，企业也必须改变，“光储一体化”“零碳能源”“算电协同”等等均成为企业后续发展必须考量的要点。我们看到，过往这两年，包括隆基、天合、协鑫、晶澳、TCL中环、阿特斯等龙头企业均加速自身转型，向综合能源服务商迈进。但类似的转型，必然要匹配相应的认知、能力和组织系统，如果跟不上，就会被淘汰。

面向未来，显然，光伏主材企业的单纯制造能力已经不够。企业还要具备技术迭代能力、知识产权能力、全球渠道能力、场景开发能力、财务稳健能力和组织再造能力。而企业再造和企业转型，可能意味着从上到下有相当比例的人主动或被动离开。过去价格竞争时代所形成的销售、采购、生产和考核体系以及相关能力，未必适配价值竞争时代。

光伏行业出清，往往想到破产、停产、重整、拍卖。不过，爱旭董事长陈刚还给出了另一种视角。他认为，这一轮出清不会只表现为企业倒闭，还会表现为大中型企业战略重心的转移、三四线企业技术上无法跟随、金融机构重新定价风险、客户采购标准提高。

对于大中型企业来说，抗风险能力更强，金融资源更多，出清未必表现为企业突然退出市场。更常见的形式，是在某些区域市场逐渐减少组件存在感，在电池组件环节停止新增投入，或者把资源转向储能、电网、海外制造、系统集成等利润更高的方向。

【7】具体哪类企业最有可能会倒闭？

第1种，毫无疑问，达不到新标准强制性国家标准的企业及产能，必将出局。第2种，严重财务造假+企业本身经营陷入困境。第3种，取消出口退税对一些中小微企业形成“精准且致命的打击”。第4种，新贸易摩擦下，过分依赖某一区域市场，或过分依赖单一大客户。

第5种，决策“一言堂”，创始人独断专横，在反内卷背景下可能给光伏企业带来巨大风险。第6种，掌门人热衷玩资本，在创新制造和实业方面没有根基。第7种，内斗不断，矛盾重重，“内忧外患”。第8种，现金流严重短缺，攥不住最后一口气。第9种，资产负债率极高的企业，陷入资不抵债。

第10种，借不到钱+被银行紧急抽贷。第11种，技术迭代未完成的，技术迭代跟不少。第12种，跨界光伏的企业几乎全军覆没。第13种，靠抄作业起家，没有核心专利。第14种，光伏供应链上“收钱难”，很多中小企业可能被“三角债”拖死。