白酒连跌五年进入筑底周期，2026年磨底为主，业绩决定底部成色

白酒板块历经连续五年下跌，指数阴线几乎吞噬了2020年牛市阳线成果。即便2026年市场走出结构性小牛市，白酒依旧维持熊市走势，长期阴跌让投资者信心涣散。

本轮调整核心诱因是渠道库存积压。过往酒企压货冲量，造成渠道货品囤积、价格倒挂、经销商拿货意愿低迷。为此上市酒企主动收缩经营、控量稳价、压缩铺货任务，短期带来业绩萎缩；同时各大酒企积极拓展宴席、下沉市场、线上团购等新渠道，尝试对冲传统渠道疲软，但短期成效有限。

经过持续调整，白酒板块估值已落入历史低位，不少个股市盈率降至个位数，股息率吸引力提升，估值层面下行空间基本封闭，技术底部初步形成。

展望2026年，板块整体以摸底磨底为主，行情难一蹴而就，震荡反复或将成为常态。技术底已现，但真正稳固的底部，需要业绩回暖来确认。随着去库存步入后半程，若下半年终端动销改善、营收利润止跌回升、渠道价盘修复，板块底部才算正式确立。

往后白酒很难再现过去抱团普涨行情，分化将是长期主线。投资者不宜急于抄底追涨，以分批布局、时间换空间更为稳妥。

风险提示：内容仅为行业客观分析，不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎。