过去一周（7月19日~24日）A股在救市声中企稳，但个股跌势未止。回购成为护盘的核心武器，今天我们就来聊聊——这轮回购，到底效果如何？

先看数据：谁在回购？

7月19日到24日，全周超110家次公司新披露回购预案或进展。仅7月22日一天，就有25家以上公司公告回购或增持，江波龙、澜起科技等科技龙头集中加入。

央企更是“三箭齐发”——中国石化、中远海控、三峡能源等十余家央企集中公告，增持、回购、分红组合拳一起出动。

真正动手的也不少：恒力石化7月21日首次回购砸下1.71亿元；立讯精密截至7月22日累计回购约10亿元；三环集团7月24日单日回购约1.01亿元。叠加中国石化累计约3.65亿元、中远海控持续回购，7月全月已有300余家上市公司实施回购约180亿元。

关键是：注销式回购成为主流了吗？

是的，而且是结构性质变。2024年之前，注销式回购占比不到20%。但根据Wind数据，2026年新增预案中注销式回购占比已超过50%。上周公布的回购预案中，注销式占比也超过一半。佰维存储、大秦铁路、中国石化、中远海控、红塔证券等公司的回购全部用于注销。

那注销式回购能托住股价吗？

客观来说——能托底，但托不起整个行情。

回顾2024年，A股全年回购1476亿元，创历史新高。但其中大部分回购的股份并没有注销，而是进了股权激励和员工持股的“蓄水池”——未来集中解锁反而形成隐性抛压。

再看总量：回购金额占A股总市值仅0.1%左右，而美股这个数字接近0.9%。所以，回购能定义底部区间，但无法独自驱动整个行情上涨。

7月那一波V型反弹，创业板单日涨7%，主要靠的是国家队600亿增量资金加ETF数千亿流入，回购只是组合拳里的配角。

结论是：注销式回购是A股制度进步的里程碑，但不是基本面修复的替代品。它定义了底部的下限，却不是上行的引擎。

接下来怎么操作？三条建议：

第一，降低预期，别追高。当前是筑底不是牛市启动，指数大概率在3500到4000点之间反复磨。

第二，仓位管理是重中之重。留三成现金应对突发波动，震荡市最忌满仓。

第三，看回购，更要看注销。真正值得关注的是#注销式回购的公司——这是真金白银减少流通股，直接提升每股价值。那些回购后进股权激励池子的，要小心未来解锁期的抛压。

最后说一句：回购潮释放的信号是——政策底和市场底都在附近。但从底到反转，需要时间。耐心，比判断方向更重要。分批布局、控制节奏，下一轮行情你才能在场。