各位投资者朋友，大家好，我是忠言

今天是6月28日，星期日

今天忠言周评跟大家讨论的话题是：

4000多点指数虽不差，为什么市场集体陷入5大焦虑和迷茫？该改变市场，还是改变自己？

第一个话题：4000多点指数虽不差，为什么市场集体陷入5大焦虑和迷茫？

记得去年十二月下旬到今年的一月十四号，A股曾经出现过十七连阳，元旦后八连涨。那个时候绝大多数投资者都赚到钱，非常兴奋的认为今年股市能涨到4500点、4800点，甚至五千点。

但是仅仅过了半年，整个市场变得面目全非了，尤其是四五六三个月，市场让几乎所有的人都看不懂，就是二八行情、5%的个股的行情，其他一律走熊。投资者从来没有看到过这种，用孔子的话来说就是礼崩乐坏的局面。

那么我们来具体分析一下市场有哪五大焦虑和迷茫？

迷茫之一就是传统价值投资观遭抛弃，信奉中长线投资的投资者财富遭到重创，这个比熊市还厉害。

据统计，到六月二十六号有980只，就是将近1000只，也就是将近20%的个股，跌破了2024年9.24新政前2689点的价位。

四千多点的位置上面，有将近一半的股票就跌破了去年四月七日关税战的低点3040点。4000点输给了3000点，那就是跌幅30%以上，那就是一半的股票进入了熊市。

其中跌破2689点的近千只个股当中，万亿市值的有两只，千亿市值的有34只，百亿市值的281只，50亿以下的有487只。

那么是哪类个股呢？医药占大头，绝对主力占15.6%。房地产、食品饮料占了40%。计算机、汽车、基础化工、机械设备、公用事业、白酒、交通运输、煤炭、农林牧渔、软件开发、传媒，这这几类各占5%。

这就是跌破2689点的个股的情况。不少市盈率三十倍以下、二十倍以下，甚至十倍以下的大蓝筹大白马，居然一跌再跌。

巴菲特的用市盈率估值、长期投资的价值理念，在三十多年股市的历史上，第一次遭到了失败。在大洋北岸，巴菲特本人也同样被高科技股的行情抛弃，他已经空仓了将近一年多，也遭到了惨重的失败。

所以现在人们要问，九二四行情到底成果在哪里呀？一半的股票都熊市了，

九二四以来很多投资者的投资成果，就在今年半年，甚至三个月里面基本上消耗殆尽。

今年对老股民特别不友好，因为以往的牛市，一个板块一个板块的轮动一遍，

最终涨幅大致差不多，只有少数个股遥遥领先。今年的牛市，轮动也就轮动在5%的个股里轮动，5%以外的边界它不跨越，所以老股民看不懂了。

80%以上的老股民是亏钱的，因为他的理念和投资策略、选股标的、操作方法，都是根据屡试不爽成功的老经验来办的，今年失误了。五六月份，甚至一些龙头的玩家选手，其中包括公募、私募、游资里面的一些龙头玩家，也不会玩了。

因为如果你不玩AI，那就是输家。你想根据自己的独到眼光选一个什么股票能够做做，对不起天天创新低。这是第一个迷茫。

迷茫之二，就为什么强调拥抱高科技，拥抱新质生产力，拥抱产业革命，同时容忍亏损股微利的硬科技也能上市。但是为什么只有5%的个股可以炒上天，这是第二个迷茫。

今年前六个月，高科技的新股上市首日，收盘平均涨幅232%，就翻两倍。二级市场上的科技股主要集中在双创板，本周有一只新股上市首日涨幅1200%，中一签可以赚22万，这是很厉害的。

双创板当中一个月涨十倍二十倍，两个月涨三十倍，一年涨四十倍，这类个股都有了。比如胜宏科技今年涨七倍，去年以来涨40倍，市盈率904倍，股价402元。

最高价的老股王茅台只有1168元了，新股王创了新高2777元，茅台最高价是2627元。一千两千的个股一大把，一百元以上的个股有280多家。

今年到本周五，创业板最大涨幅36.7%，科创综指数涨46.4%，科创50涨54.5%。

这个是大牛市，在今年全世界的股市里面是可以名列前茅的。

但是市盈率一百多到几百，甚至上千倍。虽然管理层既容忍亏损股微利股上市，又强调严厉查处蹭热点炒概念操纵市场。这两个似乎是矛盾者啊，亏损微利也能够上市，一上市就几百元，另一面又强调蹭热点炒概念操纵市场，哪一个对呢？市场陷入迷茫，无法判断。

以前用市盈率一衡量就知道过度炒作操纵市场，那么现在既然亏损股能上市，

那么把那些硬科技炒到几百上千元，有什么违法违规之处？市场就自然有恃无恐。

有时候涨得太过分了，就停牌核查了，几天之后放出来，没有一个说有问题的。那有何必停牌，停也是白停，说明市场选择了他，认可了他这个价，所以你没办法去干预。

那么市场就迷茫，在传统的价值投资不行了，传统的市盈率选股不行了，那么就讲前瞻性的市盈率，用未来来证明，那个又是不确定性啊。未来到底半年还是一年，还是两年、三年，无法说清楚。

所以整个市场的价值标准发生了根本的变化，让人们想不通了。所以很多人想不通，看到账面的亏损，天天亏损，就一再的呼唤市场风格要转换，转换到我手里的股票里来。但是千呼万呼就是转不过来，那么这个迷茫现在在市场非常流行，就是最好高科技泡沫破裂，然后转换到传统的周期股大盘蓝筹股里来。

理想虽然好，但是现实总是很残酷的。

迷茫之三，为什么除了站在光里、存在芯里的股票会涨，而十五五规划的提出的六大新兴支柱产业的其他五类就是不涨，中间像隔了一道鸿沟似的，就转不过去，扩散不了光。

站在光里的光就是光通讯、光模块、光纤，他们的价格都涨几倍，光纤价格涨5.5倍。存就存储芯片，芯就是芯片、半导体。

站在光里存在芯里，就把今年上半年的所有热点高度浓缩了。固然这些股是有国产替代、市场紧缺、产品大幅涨价、订单充足、供不应求产产能大增，而且是出口量大增的优势。但是他们的价格也同样高，一百元到几百元上千元。

那么是不是就这样一路吵下去了，为什么不扩散到另外五个支柱产业，航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人。就是转不过去，其他五个支柱产业就是都在跌，以他们的下跌作为代价来支撑光和芯。

市场就迷茫，就在等待，既然我们手里也买了高科技，但是不涨反跌，那么期待光和芯炒到一定阶段以后，进行二级发动，三级发动，逐步转移到其他的五大新兴支柱产业。

如果能够转过去，那这个市场热闹了，赢面就大大的增加。但是如果就是这么不涨，市场僵持在那里，那就麻烦了。那么这个市场可能会受到越来越越多的人的埋怨抛弃。

迷茫之四，为什么美日韩台股市都是七三行情，行情，唯着我们A股是二八行情，偶尔三七行情，这种结构性的分裂局面达到极致。

我问询了DeepSeek，请问美股三大指数今年最多涨多少？他的回答，纳指是17%，标普11.3%，道指9.55%。尽管它的费城半导体指数涨了70%，但是其实它这三个指数的涨幅相对来说是和谐的。

又问了日本股市，今年涨了44.68%，70%-80%的个股是上涨的，所以日本股市很不错了。

再问韩国股市，去年涨76%，今年涨116%。但是他最近几周，它的个股涨跌比是2.6比7.4，三七行情不到，比二八行情要好，也强于我们A股。

又问了台湾股市，今年涨了66.4%，很厉害的。2008年金融危机时台湾的指数是6400多点，现在48000点了。那么台湾股市的个股涨跌比是怎么样的呢？是66:34，就是行情，那也不错的。

所以我们A股的二八行情，在全球股市当中是分化最极致的表现，最差的。说明我们A股的结构美股化国际化走偏了，必须也必然要有所纠正。

但是，在市场已经扩展到5500只个股，市值规模达,120万亿的情况下面，要想重演以往几轮大牛市当中的启涨，百分之八九十涨，或者要想指望八二行情，七三行情行情比较难的。

能够从二八转到三七，已经很了不起了，到极限了。

所以很多人指望恢复以往的那种百花齐放的局面不可能了。这是第四个迷茫。

迷茫之五，今年主要持仓双创板高科技和主板里面的光存芯概念的股票的投资者也同样迷茫，为啥？因为耳边不断的想起AI是泡沫，会像2000年互联网泡沫那样破灭，那跌起来是要跌八成九成，就像现在大盘蓝筹股白马股这样的跌法跌下去，那心里也慌的。

还有隔夜如果美股的芯片、存储、半导体跌了，那么也要迷茫我们A股会不会跟跌。因为有的时候会，有的时候我们A股走独立行情。

再一个迷茫什么呢？就是证监会要严厉查处蹭热点、炒概念、操纵市场，那么担心自己的股会不会突然出一个公告，什么操纵市场，或者大小非减持，或者上市公司人说股价背离价值了大家要注意风险了。，

还有迷茫什么呢？就是怕中报业绩成长性跟不上，导致股价崩塌。

还有什么？就是担心现在马上要推出主动ETF，这个主动ETF到底是为了扭转基金的风格漂移，又回到传统的个股当中去，还是给基金的管理人更多的主导权，允许他们去追高科技。

那么这个不确定的。如果来追高科技，那是再好不过了。如果回过去，那么市场资金会被他们带走一部分，就凝聚不起来。

这就是目前市场集体陷入的五大焦虑和迷茫，朋友你对照一下，是不是你也有？

第二个话题：该改变市场，还是改变自己？

我是学哲学的，哲学博士。哲学的最高境界是什么？就是认识世界和认识自己。

我的导师是著名的冯契教授，他专门写了一本书叫《认识世界和认识自己》。那么我把它运应过来：认识股市，认识自己。每天我要认识股市，认识十五六个小时，然后把它转化为认识自己。

所以在这次市场的半年巨变当中，这个站在光里，存在芯里还是沾到了一点。那么问题是人要改变世界，改变股市很难，但是可以从认识自己，改变自己着手，那就比较现实，比较务实。

那么在当下的这种礼崩乐坏的市场，市场规则全变的情况下面，我们怎么来认识自己，改变自己呢？

我感到首先一点，必须紧跟国家的最新发展战略，就是高科技、硬科技、新质生产力、创新发展，国产替代解决卡脖子问题，这个是一个方向。

这此吴清主席在上海陆家嘴论坛进一步具体化了，调子也升高了，要人们拥抱高科技，拥抱新兴产业。然后对亏损硬科技上市，提高包容性和适应度，而且还要支持更多的新兴的高科技股企业上市。

我想这个战略跟十五五规划，以及历次会议基调完全一致，可能也就是未来五到十年，我们中国股市发展的一个方向。

现在我们A股的5500家上市公司里面，高科技市值只占了30%，有很大的发展余地。所以这一点一定要紧跟，要清理自己的股票池。

如果不在这一头上面下功夫，可能在未来五到十年，赚不到钱不算，原有的股票可能还要越亏越多。

这就是首先一点，跟政策，经济政策、国家政策、产业政策、股市政策，重点在哪里，你就跟向哪里。

第二，对站在光里，存在芯里，不要一味的诅咒它泡沫破裂。因为AI才刚刚开始，不是泡沫破裂，是刚刚开始，这是一个根本性的认识问题。

今天国家统计局公布了一个数据，一到五月份电子专用材料制造利润，增长665.4%。又公布高技术制造业利润增长44%。所以我认为站在光里、存在芯里，光存芯这三类股，今年中报业绩增长50%是打底的，三季度可能更多，年报可能会更好。

要这样看的话，就不会去指望他们泡沫破裂。他们每一次的深度回调，都是调仓换股，生产自救的良机。有很多人四月份五月份，听了我的建议换股，一换后就天天涨，早就把他的亏损赚回来了。

再一点呢不能顽固的死守原有的理念，那些已经过时了，不要发牢骚，不要怨天尤人。一百句怨言，不如一个行动。所以等待大盘回调，这些高科技股跳水，像周五那样的，如果周一再跳一跳，那就是极好的时机。

这个行情不可能熄灭的，至少我刚才讲的光存芯他们的景气度至少三年，订单已经排到了2028年了，而且都是几倍涨价的订单。所以要珍惜大盘跳水的机会。

持有那些高价高科技股的人们，也要注意他们的调整风险，股价调整风险，改善拥挤的赛道，挤泡沫，要有这个准备。所以也要做高抛低吸，波段操作。不是一路拿在手里就可以高枕无忧，你要把持仓成本降下来。，

在投资理念上面，确实要抛弃静态市盈率选股的标准，动态市盈率也要做分析。现在市场里面提倡的是前瞻性市盈率，就是半年以后，一年以后，两年以后，它市盈率会到多少。

还有市占率，它的产品在国内外的市场占比多少？还有它的订单定到什么时候,是否充足？它的产品是跌价了，还是涨价？是一般涨价,还是大幅涨价?这些也都要研究的。当然赛道的景气度是放在第一位的，

所以我们对硬科技股的价值不是静态动态市盈率，而是前瞻市盈率，市占率，产品涨价，订单充足，产能扩大，然后出货量剧增，像这些必然会在每一季报表里面显示示它的高增长，它的股价就节节高。

当然在选股的过程当中，要选择前瞻性市盈率，那么也要选尽可能低的。

再一个就是不固执己见，在市场调整的过程当中，逐步的及时的对周期性产业股传统股，把它调伤换股，换到高科机构、核心赛道上去。

有的人自作主张，说我的股票市盈率很低啊，那么我又要问，如果低到你准备拿红利的，他每年的分红都比银行利息高几倍，分红率能够达到百分之五六，那么你失守也无妨。

如果你不满足5%的这种收益率的，你要想获得更高的回报的，就必须换股。因为传统产业的股周期股，包括银行股保险股券商股市盈率数很低，但是除了市盈率，你还考虑成长性。

他还能有很高的成长吗？看不到，就算券商也看不到，我们已经三万多亿成交量了，他拿到的这些交易费，难道能再翻一番到6万亿成交量吗？不可能吧，而且板块那么大。

所以大金融就银行券商保险，今后就是用它的分红率来衡量它的价值，而不是说我市盈率多低，尤其是券商强强联合，都搞成了航空母舰，这个板块已经炒不动了，每一次反弹不是说这个板块要启动了去追进，是坚决出货的机会，果断换股。

因为这是周期性产业，没有成长性的。如果一万亿成交量的时候有成长性，那么现在三万亿日均成交量，再高高到哪里去了是吧？它的成长性就有限。就像我们的银行股一样，2025年银行股大盈,2026年不行了。一定要考虑成长性，前瞻性的市盈率。