管理 ML­CC行情的爆发，源自供需矛盾的加剧。

市场普遍认为AI服务器是拉动ML­CC需求增长的核心场景之一。

高盛研报表示，在当前的AI服务器物料清单成本构成中，ML­CC已赫然上升为第三大成本项，仅次于GPU和存储芯片，是“下一个存储”。

弗若斯特沙利文表示，AI服务器的ML­CC用量约为传统通用服务器的约8-12倍。

中国银河证券表示，全球AI服务器ML­CC市场规模由2020年的7.6亿元增长至2024年的43.1亿元，预计至2029年将增长至239.1亿元，2025-2029年的CA­GR为39.6%。氧化钇是ML­CC粉体第一大刚需掺杂，镝、铽是车规+ AI高压级ML­CC必备添加物。

一、核心催化背景：两大变量共振

近期氧化钇、氧化锆相关概念股持续走强，核心驱动力来自供应端的两大事件和需求爆发，共同催生了国内高端陶瓷材料的国产替代浪潮。

1.稀土出口管制全面收紧(源头断供)

2026年1月6日，我国出台《加强两用物项对日出口管制公告》；2月25日将TDK、三菱材料等日系ML­CC及粉体厂家列入关注名单，对日重稀土(氧化钇/氧化镝/氧化铽等)近乎零放行，日韩厂商获取原料难度加大。中国氧化钇产量占全球80.80%-93%，占据绝对主导地位。海关数据显示，2026年1-2月氧化钇等重稀土合计出口量同比骤减93.8%。

2.日本东曹氧化锆粉体暂停供应(直接引爆)

全球高端氧化锆粉体巨头日本东曹(To­s­oh)暂停供应，直接切断了国内部分齿科厂商的高端粉体进口渠道，使得国产氧化锆粉体及瓷块企业迎来绝佳的导入窗口期，全球订单转向国产。

3.AI服务器拉动ML­CC需求爆发

AI服务器ML­CC用量约为传统服务器的8-12倍，ML­CC已上升为AI服务器第三大成本项。

二、政策与行业逻辑：机构深度解读

1.政策端：战略性管制，日系厂商成本崩塌

中信证券指出，商务部2026年第1号公告已将钇相关物项列入两用物项管制清单。日本DK­KK(第一稀元素化学工业)和东曹直接或间接涉及军事产品，进口中国氧化钇受阻。由于中国氧化钇产能占全球93%以上，叠加2025年已导致的50倍涨幅，本次管制将使日本氧化锆厂商经营受到刚性冲击。

2.成本端：海外成本暴涨，国内优势碾压

国投证券测算，截至2026年3月，海外氧化钇价格涨幅超45倍，海内外价差高达36倍(亚洲金属网显示欧洲价格已飙至500-600美元/kg，而国内稳定在50-60元/kg)。

中信证券进一步拆解成本结构：基准价格下氧化钇占氧化锆粉体成本的5%；但涨价后，海外氧化锆粉体厂商氧化钇成本占比已超64%，成本增长3倍以上；而国内企业因氧化钇供应充足，成本占比低于7%。传导路径为：“海外成本暴涨→海外粉体/瓷块被迫提价→国内产品性价比凸显→单位利润增加及份额扩张”。



图源：盛和资源公司网站

三、产业链核心概念股全梳理

整条产业链可概括为“上游资源管控→中游粉体替代→下游应用放量”的传导逻辑：

上游：氧化钇出口管制制造全球供给缺口，稀土冶炼分离企业(盛和资源、北方稀土、中稀有色等)受益

中游：氧化锆粉体环节是国产替代核心，国瓷材料、东方锆业、三祥新材等凭借技术和产能优势承接全球订单转移

下游：齿科瓷块(爱迪特)、ML­CC(顺络电子)等终端应用企业享受原料国产化带来的成本优势和订单增量。

(一)氧化钇(稀土原料端)

氧化钇(Y₂O₃)是ML­CC掺杂改性和齿科氧化锆稳定的核心材料，是ML­CC粉体第一大刚需掺杂剂，也是氧化锆粉体的重要稳定剂。

中国稀土(000831)：中重稀土氧化钇核心供给企业，主导产品包括高纯单一稀土氧化物，高纯氧化钇纯度可达99.9999%以上。

中稀有色(600259)：华南中重稀土资源龙头，5N高纯氧化钇已量产。广东稀土集团唯一上市平台，具备中重稀土14000吨/年分离能力。

盛和资源(600392)：6N超高纯氧化钇技术龙头，海内外合计产能3500吨；子公司江阴嘉华量产5N超高纯氧化锆，供货村田、太阳诱电等ML­CC巨头。已完成6N级超高纯氧化钇示范线工艺方案论证。

北方稀土(600111)：氧化钇原料供给绝对龙头，年产能1.2万吨，年产量4200吨，受益于稀土板块整体情绪。

厦门钨业(600549)：子公司金龙稀土5N高纯氧化钇年产能6000吨，国内高纯钇出口主力。

有研新材(600206)：6N+超高纯氧化钇、钇基靶材国内龙头。

阿石创(300706)：氧化钇溅射靶材量产，用于光学镀膜、半导体陶瓷零部件。

(二)氧化锆(全产业链)

氧化锆粉体广泛应用于齿科修复、ML­CC电子陶瓷、固态电池电解质、半导体陶瓷等领域。日本东曹断供后，国产替代逻辑最强。

1.上游原料/锆矿

东方锆业(002167)：A股唯一锆全产业链企业(锆矿→氯氧化锆→高纯纳米氧化锆→陶瓷构件)，钇稳定氧化锆粉体量产，覆盖齿科、固态电池、半导体；与清陶能源、卫蓝新能源签订长协，布局半导体级、固态电池粉体。

龙佰集团(002602)：持股东方锆业25%，协同扩张产能。

长裕集团(603407)：全球最大氧氯化锆生产商(7.5万吨/年)，2026年5月刚上市；向下游延伸纳米复合氧化锆及生物陶瓷，固态电池高纯锆基材料布局。锆英砂核心贸易商，掌握12英寸晶圆氧化锆粉体工业化技术。

2.中游氧化锆粉体(本轮行情主线)

国瓷材料(300285)：国内氧化锆粉体绝对龙头，总产能6000吨/年，齿科粉体国内市占70%-80%，水热法工艺对标日本东曹；同时覆盖ML­CC介质粉体，订单排至2026年Q4。技术对标东曹；产品切入半导体晶圆部件。

三祥新材(603663)：全球电熔氧化锆龙头，国内市占25%-35%；高纯氧化锆切入半导体/ML­CC掺杂，锆铪分离技术优势，同步布局固态电池氧化物电解质。

凯盛科技(600552)：全球最大电熔氧化锆厂商之一，3万吨电熔锆+9000吨稳定氧化锆产能。

西陇科学(002584)：自研高纯纳米氧化锆试剂，通过半导体厂商验证。

3.下游陶瓷元器件/终端应用

爱迪特(301580)：全球齿科氧化锆瓷块龙头，已收到东曹断供通知并完成国产粉体替代验证；海外收入占比66%，参股万微材料向上游延伸。

三环集团(300408)：氧化锆光纤插芯全球市占70%，粉体自主自产。

中瓷电子(003031)：氧化锆电子陶瓷外壳，配套光模块、射频器件。

华瓷股份(001216)：子公司江西金瓷在氧化锆粉体研发持续投入。

北京利尔(002392)：氧化锆高端耐火材料龙头。

(三)双重受益核心标的(氧化钇+氧化锆)

国瓷材料：粉体龙头直接受益东曹停供，同时因氧化钇成本优势显著受益于海内外价差。

爱迪特：下游齿科应用端，氧化钇是核心添加剂，同时自身布局粉体替代方案。

东方锆业：全产业链龙头，受益于行业整体景气度提升。

(四)其他关联标的

顺络电子(002138)：车规/算力ML­CC厂商，旗下信柏陶瓷自研氧化锆粉体。

康达新材(002669)：子公司上海晶材科技自产自用氧化钇+氧化锆，用于高端LT­CC生瓷带、光模块射频基板。



图源：国瓷材料公司网站

四、机构重点覆盖个股研报观点

1.国瓷材料(300285)——高端陶瓷平台型公司

东兴证券(2026-04-28)：Q1营收10.64亿(+9.15%)，归母净利1.42亿(+4.79%)；预测2026-2028年归母净利7.88/9.24/10.82亿元，给予强烈推荐。

申万宏源(2026-05-10)：生物医疗板块氧化锆粉体、瓷块加速上量，有望借此机会切入日本东曹等同行客户供应链，提升全球市场份额。

国投证券：公司凭国内氧化钇供应优势，实现量价齐升；AI级、车规级ML­CC粉体首期项目已投产，结构持续优化。

2.爱迪特(301580)——齿科氧化锆瓷块龙头

国投证券：海外氧化钇涨价推动国产替代，2025年氧化锆瓷块销量278万块(+32.7%)；预测2025-2027年归母净利2.16/3.00/5.68亿元。自2-3月起对下游启动产品调价，海外新签订单已落地新定价体系。

中信建投(2026-05-24)：Q1营收2.57亿(+25.35%)，超预期；境外收入占比已超66%。

关键进展：公司已收到东曹暂停供应通知，但提前布局粉体替代方案并全面落地，新材料可替代原进口粉体，多家核心大客户已完成切换。IPO募投项目预计2026年9月投产，有望突破产能瓶颈。

3.东方锆业(002167)——锆全产业链稀缺标的

行业分析指出，公司是国内唯一覆盖全产业链的上市公司，控股澳洲锆矿，原材料自给率高。2026年规划扩产至1000吨，同步推进6万吨新能源电池级氯氧化锆项目。中信证券在研报中将其列为氧化锆厂商的重点推荐方向。

五、行业前景：高端陶瓷国产替代的历史机遇

中信证券在《稀土管制开启中国高端陶瓷历史机遇期》研报中系统论述了市场空间：

齿科氧化锆：2025年全球全瓷义齿用氧化锆瓷块/粉体市场规模为46.4/13.0亿元，日系厂商在粉体领域市场份额超50%。

ML­CC粉体：2025年全球市场规模193亿元，日美厂商在配方粉专业市场合计份额超80%。

陶瓷基板：2025年全球HT­CC陶瓷管壳&基板市场28.7亿美元，日系厂商占全球近7成份额。

机构认为，日美厂商在全球高端陶瓷市场占据主导，但在获取中国稀土氧化物受限的背景下，已具备竞争力的中国高端陶瓷厂商有望加速出海获取市场份额，迎来确定性的历史机遇期。



六、风险提示

以上内容仅为根据公开信息整理的行业概念梳理及机构研报观点汇总，不构成任何投资建议。

主要风险包括但不限于：

1.稀土出口管制政策出现松动或变动；

2.海外氧化钇价格因需求崩塌而快速下滑；

3.相关公司新产品推广、新产能释放不及预期；

4.宏观经济下行导致齿科、ML­CC等终端需求萎缩。

相关个股近期涨幅较大，短期波动风险加剧，请投资者独立判断，谨慎决策，注意投资风险。文中涉及个股仅用于产业分析，不具备任何投资依据和建议，请勿据此交易，否则盈亏自负。股市有风险，投资需谨慎。