周三舆情热度：

①工业气体-据买化塑研究院监测，中国纯度为99.999%六氟化钨目前1670-1810元/kg，较去年同期涨幅超200%。（中船特气、和远气体、三孚股份、正帆科技、滨化股份、杭氧股份等）

②PCB、PPE树脂-由于霍尔木兹海峡航运受阻，沙特的PPE树脂相关工厂停产，该地区此前供应了全球大约70%份额。（金安国纪、圣泉集团、中化国际、双欣材料、康达新材、山东玻纤、宏昌电子等）

③半导体芯片-黄仁勋称，SK海力士到2030年将晶圆产能翻倍的计划还不够。（百合花、华亚智能、京东方、彤程新材、红宝丽、金螳螂、瑞华泰等）

④钨涨价-SMM 6月10日钨精矿报价显示，65%黑钨精矿价格报52.5万元/标吨，连续多日恢复涨势。钨矿龙头利润托底。65%黑钨精矿自2月下旬快速上涨，3月中旬一度站上约105万元/标吨高位。（中钨高新、翔鹭钨业、厦门钨业、通裕重工、章源钨业等）

⑤AI应用-宣布向开发者提供AI生态接入功能，确认AI正在内测阶段。（天娱数科、佳创视讯、中科金财、城市传媒、南兴股份、觅睿科技等）

[红包]钟渊化学PI全面涨价！Rubin架构将大幅提升电子级PI需求，重视高端PI国产替代

[玫瑰]供需格局持续收紧，行业盈利底部确认

钟渊化学在≤8μm超薄电子级PI膜领域全球市占率约40%，下游几乎无替代。本次涨价叠加中东局势推高原料与能耗成本，且海外巨头无新增高端产能，国内高端产能仍稀缺。测算显示，PI膜价格每涨10%，行业平均毛利率提升约5个百分点。

[玫瑰]Rubin架构提前量产，需求指数级增长

Rubin GPU功耗较Blackwell提升30%，单台服务器高导热PI用量从0.5㎡增至2.5㎡（+400%）；448G高速互连带动MPI用量达1.2㎡（为传统服务器6倍）；CoWoS-L先进封装与HBM4也将拉动PSPI需求爆发。预计2027年AI服务器PI需求达1.2万吨，较2025年增长350%。

[玫瑰]国产替代加速，龙头迎双重提升

全球高端PI市场CR3超70%，当前国产化率不足15%。国产产品价格仅为进口的60-70%，叠加供应链安全需求，未来2-3年国产化率有望升至40%以上。

[礼物]重点关注

#瑞华泰：国内龙头，2026年总产能达5000吨跻身全球前三，高导热PI已进入英伟达供应链

#瑞华技术：全产业链布局，估值最低，从上游钛硅分子筛催化剂、高纯度均酐单体到下游PI膜、粉体，实现了全产业链自主可控，成本低20-30%，预计2026年底小批量量产。

   【瑞华泰】PI薄膜行业专家会纪要要点市场供需情况

- 全球电子级PI产能仅1.8万吨，2025年需求已达3万吨，缺口1-1.2万吨；2026年电子+热控需求约2.8万吨，缺口进一步扩大

- 海外龙头（杜邦/钟渊）近年零新增产能，存货极少，订单排产已到2027Q2；部分产能被英伟达、苹果长单锁定至2027年

- AI领域PI需求2025年约3,000吨 → 2026年3,600-4,000吨（+20-30%），未来三年CAGR 25-30%，2029年突破1万吨、对应400亿市场规模

涨价已启动：

- 2026年以来海外电子级PI已涨30%-50%，下半年预计仍有20%-30%涨价空间。

- 国产高导热PI当前为进口价60%，跟涨空间充足，导入期结束预计价格会到进口的80%（如进口涨至200万/吨，国产可到160-180万/吨）

瑞华泰的产能规划

当前→2026年底：

- 二期投产后总产能达5,000吨/年

- 产品结构：电子级+热控占比约40%（~2,000吨），其余为电工/光学/航天

2027-2028年：

- 规划总产能提升至7,000-8,000吨/年（新增一两千吨）

隐藏产能弹性：

供需严重错配，缺口1万吨级别：

- 细分看：薄型高频FPC用PI涨幅最猛（+45%）、25μm产品涨35%-40%

- 现有3,000吨非高端产能（电工级等）可通过技改转产电子级，下游认证通过即可切换

- 实际电子级潜在产能远大于账面

3瑞华泰的客户验证进展：目前国内进度最领先，T0级别

已稳定供货客户： 华为、中兴、比亚迪、通富微电

- ✅ 新易盛800G — 已批量供货

服务器（当前国产化率≈0，突破即第一家）：

- ???? 浪潮 — 推进中

- ✅ 长江存储 — 已部分导入，目标2028年份额30%-40%（二供）

- ✅韩国存储客户（年需求4,000-5,000吨，大于长存）：

- ✅ 三星 — 小批量测试已通过，正在拿code，2026年有望批量供货

- ???? 海力士 — 认证流程中，进度略慢于三星

- ???? 中际旭创1.6T — 认证中

＃空间测算

- 2026E有效产量约2,350吨，年底产能到5,000吨

- 电子级(占比60％)：半导体/光模块验证通过后整体均价有望提升至150万/吨。(目前海外杜邦等厂商价格超过300万)

- 高导热/热控/其他(占比40％)：价格战后均价约12万/吨，整体比较卷，后期看改多少到电子级

年底3000吨*150万/吨＝45亿，25％净利率，11.25亿，25x PE，281亿，5倍空间

- 节奏预期：2026年国产化率10% → 2027-28年15%-20% → 终局30％-40％