周五晚上美股大跌，科技股领跌，如何看待，A股科技股如何走？请看十大券商观点。

中信证券：A股科技全板块跟随美股深度大跌缺少基本面支撑

周五美股科技、半导体大跌由三大因素共振：一是美国5月非农数据大幅超预期，市场大幅下调降息预期，10年期美债收益率快速上行压制高估值成长；二是博通下调AI相关业务营收指引，引发全产业链景气度担忧；三是前期AI硬件、半导体持续大涨，筹码高度抱团，利空落地后集中兑现。短期美股科技整体不具备全面见底条件，头部科技龙头凭借存量AI订单进入震荡筑底，中小盘半导体、AI小票仍处于估值消化阶段。AI产业中长期落地逻辑没有发生根本性变化，本轮回调是上行周期中的中级调整，调整周期大概率1-3周，后续需跟踪6月美国CPI与龙头企业财报数据。

A股今日已提前消化外围利空，北向资金避险流出带动高外销属性的光模块、海外代工AI服务器标的短期承压；半导体设备、国产材料依托国内大基金投放、本土晶圆厂持续扩产，内需基本面独立，受美股波动冲击有限，板块结构性分化将延续。科创50短期关键支撑区间1600-1620点，国内流动性环境维持合理宽裕，A股科技全板块跟随美股深度大跌缺少基本面支撑。
 

中金公司：单次利率扰动不改科技成长长期方向

非农就业超预期使得美联储降息时点进一步延后，美债利率高位运行持续压制高估值科技资产，纳指、费城半导体当前处在阶段性估值去泡沫阶段，短期1-2周维持震荡寻底，明确趋势拐点需等待6月美国CPI数据落地验证。微软、英伟达、谷歌等头部科技公司基本面扎实，本次下跌由流动性预期变化主导，并非AI产业景气下行；缺少订单兑现、纯题材炒作的中小市值美股科技标的仍存在进一步估值下行空间。技术革新周期下AI资本开支上行的长期逻辑不变，单次利率扰动不改科技成长长期方向。

A股科技在5月末已经开启一轮回调，风险提前释放，外围大跌仅会造成次日开盘情绪脉冲，深度补跌的客观条件不足。板块内部走势割裂：深度绑定北美订单的光器件、出口型存储跟随海外估值波动；国产CPU、本土算力、半导体设备受益自主可控政策落地，行情独立性较强。

兴证策略：如何看待美股黑色星期五？如何影响A股？

6月5日美股上演“黑色星期五”，科技股遭遇大面积调整。背后的触发原因，一是美股AI芯片龙头博通业绩不及预期，二是美国强劲的非农数据推升流动性紧缩预期。由于近年来，无论是宏观还是产业层面，都是海外变化更大，随着外部因素对A股行情节奏、结构的影响加深，市场也愈发关注此次美股调整对A股的传导。此次美股的调整，看似是宏观和产业逻辑出现的变化，但本质上还是资金行为，影响偏情绪、偏结构。此前集中的交易结构，放大了利空带来的波动，使得市场高估了这些事件本身的影响。本质上还是在此前拥挤交易的背景下，部分资金趁利空获利了结、进行结构上的“再平衡”。

因此，本轮调整并非支撑行情的核心逻辑发生变化，更多是情绪层面的扰动，且影响偏结构。

申万宏源策略：A股6至7月可能是拉锯调整期 先蓄力再突破

结构性行情持续深化、分化加剧，其他方向提前调整。市场波动率可能提升，上行波段拥抱正循环，调整波段也需警惕负循环。后续需关注的事件窗口：6月18日美联储议息，将是沃什货币政策立场的关键验证期。后续国内存储龙头上市，可能构成短期资金供需扰动的窗口。A股6-7月可能是拉锯调整期，先蓄力再突破。短期，海外科技股的波动增加，国内科技相对性价比担忧升温，行业ETF和单一赛道主动公募边际定价的行情，潜在波动率较高。6-7月可能是科技波动放大的窗口。中期依然看好AI产业趋势主战场，继续关注，光通信、PCB、存储、储能、燃机、算电协同。寻找业绩增长 + 合理估值的方向(剔除基数原因后2026年15%增长 + PE估值30倍以内)，重点方向集中在新消费、出口链Alpha和景气周期。

中国银河策略：市场轮动需关注三个点

市场轮动中重点聚焦三个点。一是外部扰动仍在。美国非农就业数据大幅超预期，市场对美联储年内加息预期进一步升温，美债收益率抬升，外围股市同步走弱，海外流动性边际变化将构成阶段性扰动。中东局势仍然紧张，对全球原油与大宗商品定价的扰动存在反复性。二是行业景气预期仍是轮动的关键线索。博通对于AI收入业绩指引不及市场预期，直接引发美股半导体、AI 算力龙头回落，叠加美联储加息预期升温的冲击，周五费城半导体指数单日跌超10%。市场情绪沿全球产业链传导至亚太市场行情，进一步加速了市场行情的高低切换、板块轮动。后续重点跟踪产业景气与盈利增长的持续性。三是政策与监管导向在深刻影响着资金配置逻辑。6月以来，公募基金业绩比较基准调整迎来首批集中落地，监管出台私募投资基金高质量发展的政策文件，叠加近期整治非法跨境证券活动等，进一步净化市场生态，资金配置有望逐步向政策扶持的实体产业、优质赛道倾斜。

光大策略：无畏扰动 积极做多

A股短线或有再平衡压力，但在基本面及产业趋势支撑下，有望逐渐震荡上行。受美国科技股下跌影响，A股市场风险偏好可能会有所下行，前期交易较热门的科技板块可能会面临再平衡压力。但是市场大方向仍然有望上行，一方面，基本面仍然是背后最为稳健的支撑，其中价格仍然是主要变化因素，从趋势来看，二季度PPI中枢将会显著高于一季度，这也将使得二季度上市公司盈利进一步上行。另一方面，AI产业趋势方兴未艾，在基本面未有明显扰动背景下，股价仍有上行空间，宏观因素冲击反而将创造出更好的买入机会。短期关注防御板块，中期积极配置关注成长。风险偏好回落状态下，短期防御板块或有阶段性表现，例如高股息及价值股，不过此类机会或许更偏交易层面的情绪演绎。中长期来看，在产业趋势的支撑下，预计以AI产业链为代表的成长仍然将会是主线。

国信策略：科技成长风格会逆转吗？

当前可能是风格再平衡，风格逆转的概率不大。我们在前期多篇报告中讨论过影响风格的决定变量，中期来看经济基本面、流动性、相对估值并非决定风格的核心变量，而基本面相对趋势才是中期决定风格的因素。牛市中风格会出现短暂摇摆，但后期市场风格往往沿着基本面的相对趋势。市场震荡整固或仍延续。市场风格的再平衡通常有两种路径，一是市场下跌窗口，前期涨幅较大的行业回调更深，另一种是震荡行情中，弱势行业逐渐补涨，这一次更可能是后者。近期市场走势正逐步印证这一判断，本周市场延续震荡巩固态势，上证涨跌幅-0.3%、沪深300为0.3%。同时，行情结构有所收敛，本周科技内部有所分化，煤炭等价值板块有所表现，说明本轮再平衡并非通过市场整体明显下跌来实现，而是更多以板块轮动和结构扩散的方式展开。往后看，短期A股整固不改中期向上趋势，牛市依然延续。历史上看牛市转熊市需要看到在整体股市情绪过热、宏观环境明显走弱等信号，当前均未出现。

东吴策略：如何理解应对本次科技行情波动？

可以得出结论：1）加息预期前置并非科技行情见顶的充分条件，目前AI产业趋势没有放缓的信号，不能左侧预判中期顶部，且一旦积极的信号出现、资金的定价会非常迅速，那么短期因流动性、风险偏好逆风带来的调整很可能是“假摔”，不宜完全撤退，调整至低波动状态后可回补龙头品种，产业层面高度关注AI商业化能力进展（观察指标如Anthropic等模型大厂的ARR，Token消耗的“加速度”等）；2）流动性形势的确不明朗，缺乏EPS支撑的科技品种后续行情是“或有”的，一旦加息预期不能够回摆，上述方向缺乏锁仓资金、风险较大；3）在这样的一个行情混沌期，低位品种在缺乏叙事逻辑的情况下行情较为随机，走出持续性有难度、更难共振大盘，往往是阶段性或者过渡性行情，更适合以对冲科技波动、平滑曲线视角进行关注的是优质红利个股，以及泛能源当中受益于新叙事（例如厄尔尼诺）的方向；储能等目前行情锐度不足但景气比较扎实的品种适合从中线维度进行关注。

华金策略：科技可能出现内部高低切 AI硬件可能继续占优

当前来看，科技可能出现短暂的内部高低切，AI硬件小幅震荡后可能继续占优。（1）科技短期可能难切换至其他行业。一是短期科技成长产业趋势可能持续向上：首先，景气度最高的依然可能是AI硬件；其次，机器人、AI应用等的景气度短期也可能有所上行；再次，短期半导体相关的产业链景气度可能上行；最后，燃气轮机、锂电、储能等相关行业短期景气度也可能较高。二是科技成长行业短期盈利增速可能持续占优。三是短期科技行业政策积极，外部风险可能较小。四是短期消费等蓝筹行业基本面依然偏弱。（2）科技可能出现短暂的内部高低切，硬科技小幅震荡后可能继续占优。一是AI硬件产业趋势短期仍可能持续占优。二是硬科技相关行业短期盈利可能继续占优。三是当前传媒、医药估值和情绪较低，后续可能补涨。

中泰策略：海外流动性收紧预期如何影响A股

整体而言，海外利率风险上升或通过两个方向影响A股。第一，资金面与负债端压力：美债收益率飙升重塑全球资金流向。5月非农超预期后，市场对美联储年底前加息的预期迅速升温。美债收益率上行意味着全球无风险利率中枢上移，美元资产吸引力增强，将推动资金从新兴市场回流。港股因外资占比高、流动性敏感度强，承压更为直接。A股方面，外资持有A股流通市值相较港股，日韩等股市仍较低，美元回流带来的流动性压力相对有限。第二，海外科技映射：费城半导体暴跌对A股算力链形成短期情绪压制，但A股科技的核心独立逻辑并未破坏。受非农冲击叠加博通财报不及预期拖累，费城半导体指数周五单日暴跌超10%。A股光模块与算力硬件龙头前期与美股AI链联动紧密。周五美股大幅下跌或对A股带来低开压力。