一、中信证券。
 
【美股科技点评】
周五美股科技、半导体大跌由三大因素共振：一是美国5月非农数据大幅超预期，市场大幅下调降息预期，10年期美债收益率快速上行压制高估值成长；二是博通下调AI相关业务营收指引，引发全产业链景气度担忧；三是前期AI硬件、半导体持续大涨，筹码高度抱团，利空落地后集中兑现。短期美股科技整体不具备全面见底条件，头部科技龙头凭借存量AI订单进入震荡筑底，中小盘半导体、AI小票仍处于估值消化阶段。AI产业中长期落地逻辑没有发生根本性变化，本轮回调是上行周期中的中级调整，调整周期大概率1-3周，后续需跟踪6月美国CPI与龙头企业财报数据。

【A股科技点评】
A股今日已提前消化外围利空，北向资金避险流出带动高外销属性的光模块、海外代工AI服务器标的短期承压；半导体设备、国产材料依托国内大基金投放、本土晶圆厂持续扩产，内需基本面独立，受美股波动冲击有限，板块结构性分化将延续。科创50短期关键支撑区间1600-1620点，国内流动性环境维持合理宽裕，A股科技全板块跟随美股深度大跌缺少基本面支撑。
 
二、中金公司

【美股科技点评】
非农就业超预期使得美联储降息时点进一步延后，美债利率高位运行持续压制高估值科技资产，纳指、费城半导体当前处在阶段性估值去泡沫阶段，短期1-2周维持震荡寻底，明确趋势拐点需等待6月美国CPI数据落地验证。微软、英伟达、谷歌等头部科技公司基本面扎实，本次下跌由流动性预期变化主导，并非AI产业景气下行；缺少订单兑现、纯题材炒作的中小市值美股科技标的仍存在进一步估值下行空间。技术革新周期下AI资本开支上行的长期逻辑不变，单次利率扰动不改科技成长长期方向。

【A股科技点评】
A股科技在5月末已经开启一轮回调，风险提前释放，外围大跌仅会造成次日开盘情绪脉冲，深度补跌的客观条件不足。板块内部走势割裂：深度绑定北美订单的光器件、出口型存储跟随海外估值波动；国产CPU、本土算力、半导体设备受益自主可控政策落地，行情独立性较强。
 
三、华泰证券

【美股科技点评】
美国就业数据凸显通胀黏性，市场推迟降息预期，高利率压制估值的行情短期难以结束，美股科技全面见底需要两大硬性条件落地：一是美债收益率出现明确拐头回落，二是海外云厂商AI资本开支指引止跌企稳。当前AI产业景气周期并未见顶，美股科技从前期全板块估值拉升行情，正式切换至业绩兑现驱动行情，前期涨幅过高的高位AI硬件进入估值挤泡沫阶段。

【A股科技点评】
外围科技大跌加速A股科技内部风格再平衡，前期交易极度拥挤的高位外销AI产业链筹码松动，市场资金逐步从高估值出口链标的，转向低位计算机、半导体耗材、工业自动化等内需硬科技。AI中长期产业逻辑完好，本轮回调为业绩扎实的优质科技标的带来布局窗口期，实操层面可配置高股息资产对冲科技短线波动，规避无国内落地订单、纯依靠海外题材炒作的高位个股。