回顾2025年：“十四五”收官之年，市场原预期完成“十四五”积压订单从而基本面反转，然而全年来看军工订单受行业影响仍不及预期。但在2025年印巴冲突等地缘事件影响下，军贸打开行业长期成长空间。总体来说，2025年延续了“十四五”总体上行业影响，基本面发展较为一般，低于预期。

　　展望2026年：总体上判断，2026年破晓，军工有望逐步进入复苏期，但产业转入积极态势仍然需要时间，以时间换空间或是好的策略。

　　景气度呈现向上的态势：2026年启动新的5年规划，在2027年实现建军百年奋斗目标背景下，总体上军费呈现上涨态势，军工装备放量可期。“十四五”积压的订单叠加“十五五”新增加的军费，我们预判2026~2028年军工呈现显著的向上态势。但当前军工产业仍处在调整阶段，进入积极的态势仍然需要时间。

　　关注方向上：主战装备重点关注导弹、无人装备、新批产装备，以及军贸方向；新质战斗力领域重点关注：军工AI、无人装备、航天卫星、深海科技，军民融合关注核聚变、大飞机等。

　　1、主战装备

　　1）导弹：作为消耗品目前训练、补库需求仍然迫切，重点关注空空导弹（与先进战机列装数量相匹配）、战略导弹（战略威慑力量）、低成本弹（现代战争趋势）。

　　2）无人装备：装备发展趋势，“十五五”规划建议提出“加快无人智能作战力量及反制能力建设”，未来军用无人机、机器人/狗、无人潜航器等有望迎来放量。

　　3）军贸：中国参与重塑全球格局的重要落地，印巴冲突中我国装备的出色表现将会加速全球军贸市场的拓展，重点关注无人机、战机、导弹等装备军贸订单落地。

　　2、新质战斗力装备

　　1）军工AI：美国军工AI发展已诞生如Palantir、Anduril的新贵，重点关注国内在军工AI领域中游核心卡位环节及下游无人装备环节。

　　2）航天卫星：“十五五”国家重点发展的战略新兴产业，我国卫星/火箭产业全面加速，重点关注可回收火箭、太空算力、卫星。

　　3）深海科技：目前无人深潜器（UUV）、深海空间站、海底观测网均迎来重大发展机遇期，特别是UUV有望迎来放量，重点关注钛合金材料、化。

　　3、军民融合方向

　　1）核聚变：中美均在加速布局的战略新兴赛道，行业资本开支快速增长，海外科技巨头英伟达、微软、谷歌等均下场布局核聚变，国内核聚变招投标也开始提速，重点关注磁体系统、真空室及真空系统等价值量占比高的环节。

　　2）大飞机/商发：C919“十五五”交付加速，目前在手近1400架订单对应近万亿元，同时国产商发有望在“十五五”迎来定型批产。

　　投资策略：2026年是“十五五”开端之年，同时也是计划完成建军百年奋斗目标的前一年，军工有望逐步进入复苏期，但产业转入积极态势仍然需要时间。重点关注：

　　1、导弹：菲利华、新雷能、洪都航空。

　　2、无人装备：航天电子、晶品特装、航天彩虹。

　　3、军贸：洪都航空、中航沈飞、广东宏大、国睿科技、航天南湖。

　　4、军工AI：科思科技。

　　5、航天卫星：中科星图、顺灏股份、普天科技、臻镭科技。

　　6、深海科技：中国海防、西部材料。

　　7、核聚变：旭光电子、国光电气、合锻智能。

　　8、大飞机/商发：中航重机、润贝航科、万泽股份、航发科技。

　　风险提示：订单落地不及预期，军品价格波动超出预期，新兴产业发展不及预期。

国防军工2026年度策略：破晓，军工逐步进入复苏期（报告类型：行业研究；研报机构：国盛证券；研报作者：余平）