本周一上证指数终于补掉11月21日下跳形成的3927点~3914点缺口，但当天尾盘冲高回落，形成上影线较长的倒锤头阳线，显示上档压力颇大。周二承接这一回落趋势继续震荡走弱，下午开盘又是一波单边下跌的行情，尾盘虽有所反弹，但弱势没有得到较好的扭转。上证指数收盘虽仍站在60日均线之上，但均线目前以一天1个多点的速率向上运行，周三指数若不能收涨就又失去此一均线的支撑。短线而言，行情围绕60日均线的纠缠较难摆脱，指数大概率仍以震荡蓄势状态演绎，处于上下两难的境地。

不过，近期科技龙头股的表现可圈可点，“易中天”中的中际旭创和天孚通信两股均在短线调整结束后又相继创出历史新高，新易盛离历史高点也仅有一步之遥。由此带动CPO板块近期有点“疯癫”，只是年底时间窗口对科技股行情的全面扩散形成一定的心理制约，其他细分的科技龙头应声寥寥，导致CPO板块对市场资金反而具有虹吸效应，科技股因而出现强者恒强弱者恒弱的分化。而整体步调的凌乱，让大盘难以再现先前的气势，行情演绎得更像是我们此前提到的基金重仓股“净值比拼”以获得来年有利地位的现象。

当然，科技板块年底消息面层出不穷，“大厂”不时有新品发布，就连刚刚挂牌的摩尔线程，也于近日在其官微预告本月19日~20日将发布新一代GPU架构。新意迭出、解决应用痛点的科技消息的竞相发布，让市场看到了未来广阔的应用场景，也让资本市场对此板块愈加青睐。科技的进步，带动股市相关板块的活跃，今年自Deepseek和宇树科技开始，这一逻辑已是屡试不爽。相信来年的投资逻辑仍不会有太大的改变。

至于红利板块的逻辑，在经历过去年的爆发和今年的高位震荡之后，来年这一板块是否仍能保持以往那样的吸引力，可能需要打个问号了。利息下行以及未来宽松环境改变不大的预期下，红利板块的股价无疑仍有一定的想象空间，但一旦股息率因股价的透支而不断下行，则这一板块也有可能在未来走向价值投机的可能，这一点倒也需要参与其中的投资者提早有个心理准备。观察红利指数的运行，在上一波科技股的大幅调整中，红利指数奋起补位，创出年内新高，但11月中似乎完成其“使命”而扭头下行，至今已呈现两波急速向下的调整走势，探底形态明了。尽管指数下行可以增加“红利”吸引，但过去两年累积的涨幅较大，消化起来就不是短时间内的事情了。而这一板块的走弱，让上证指数要走强实在并不容易。

因此，在目前的市道中，仓位暂不宜太重，以便在接下来的震荡行情中处于有利地位。市场观察的要点，一是红利板块的止跌信号，一是科技板块的演化。而关注点应放在实质成长的科技板块身上，一旦有较充分的调整行情出现，就可大胆参与。