连续反弹之后，上证指数已经摆脱了11月14日年内最高位4034点回落形成的下降趋势，但反弹中的速度缓慢，量能匹配也不尽如人意：这次回调的时间为7天，下跌193个点，至周二的反弹周期已累积6天，但上涨仅有61个点，时间接近而反弹幅度不足下跌的三分之一。尽管A股总体上确有跌易涨难的特点，但这样的反弹给市场的感觉就是，力度一般，多头需要在本周接下来的交易日里秀一下“肌肉”，比如来根中阳线，才能确认此前的行情强势尚在。

本周上证指数在60日均线处有所反复，周一强涨收复，周二得而复失。一般而言，60日均线被作为短线强弱的分水岭看待，因此操作上也可以此作为仓位管理的依据之一。目前在这条均线之上，还有11月21日形成的3927点~3914点的下跳缺口需要上补，因此指数继续反弹的目标，首先是收复60日均线，接着就是补掉这个缺口，再上则是我们指出的原先上升通道的下轨（预计届时将升至4050点附近），而那个下轨处意味着指数将创出年内新高，从眼下的盘面看，难度实在不小。因此预计在2025年剩下的时间里，围绕3900点来回拉锯整理，会是个大概率的事情。

不过，震荡市中并不缺乏板块的短线机会。从大的方面说，此前陷入大幅调整的科技股大多已止跌企稳，只要它们相对稳定，叠加红利股继续受到追捧，指数要再创调整新低也不是一件易事。从小的方面说，年底各种论坛、展览、评选也多围绕新质生产力展开，一些头部企业的新成果不时传出，这对短期市场构成的也是有利的刺激。近期AI板块方兴未艾，除了行业龙头的利好消息刺激之外，与市场将迎来GPU新成员摩尔线程（即将挂牌）和沐曦股份（周五申购）也有一定关系，尽管这俩新成员都未盈利，但只要他们上市后定位不低，也能对同概念板块形成一定的拉动作用。除此之外，关于十五五规划传递出来的细节，新质生产力板块应该仍是重中之重，因此也能对科技板块形成有力的支撑。我们此前认为在震荡市中调仓换股的方向，一是科技龙头调整到位后的介入机会，一是实质性科技股被误判出现的低吸机会，正是因应阶段行情特点所给出的一个宏观思路。

至于上证指数12月份的演绎节奏，最有可能的是以下两种：一种是近日拉出中阳线重新确立强势，此后即使回落也能维持在60日均线之上，那样的话，投资者的仓位仍可保持在五成以上。一种可能是补掉上面缺口之后再度形成下探，但在前期低位附近再度获得支撑，构筑成短线双底形态，并于年底收官之际，重新回到4000点附近，为跨年度行情奠定坚实的基础。从目前盘面观察，第二种情况的可能性更大一些，所以在反弹补掉上面的缺口之后，需要根据反弹力度考虑是否采取“逆市战术”降低仓位，等待二次探底。而稳妥的投资者，建议暂以观望为主。