不得不说现的市场就是就是震荡市，已经三个月了。 时间长一点，可不是坏事。现在就是降低预期，耐心等。当然，下跌后，聪明人在低吸。

    这波横盘，很多原因。 美股是里面重要的一个因素。  美联储降息预期下降，导致美股下跌，港股对外资敏感，不降息是利空。从而拖累A股。不过最近美联储官员又出来放风了，说要降息在12月，股市就开始稳住。 还是人家老美的预期管理做得好。

    年底的A股自身也是没有上涨动力了。 科技、有色在高位进入调整周期，银行已经涨了不少，消费低位不振，券商还没到拉的时候，暂时没有大板块可以带动市场突飞猛进。

    今年机构也赚了不少，年底是保排名的时候，基本也进入出工不出力的阶段。

    对于明年的行情，有喜有忧。一方面是对未来美好的憧憬：2026年，中美首脑预期互访，战争要结束，加沙进入重建，几个火药口地区都不是大选年，连外卖三傻都快打不动了。 美联储换特朗普任命的主席，降息力度大。这样看，大局上说不定明年是个世界休养生息喘口气的时候。希望世界和平，股市大涨，多好啊。

    另一方面是残酷的现实：A股大幅减持 + 港股疯狂IPO，看来水是不够了。  今年A股上市公司减持了4000亿，比去年翻倍还多。

    牛市，大股东都去改善生活了。 跑出去钱多了，进来的资金就不够了。 这也是近期市场几个月停滞不前的原因之一。

    港股那边也一样，IPO疯狂发行，疯狂抽血。 截止到11月末，港股IPO已经超过2400亿港元，全球第一啊。 而每天港股成交量也就2000多亿。这也早晚是要还的。只是现在环境还好，流动性还算充裕。 反而这两年A股IPO克制了很多。

    总的来说，这波行情涨到4000点后，A股开始持续的减持，港股疯狂IPO，对冲了新增资金，指数停滞不前、一直横盘的原因之一。粗略算的话，今年A股和港股的IPO+减持，从市场中多吸走3千多亿。 牛市中水不够了，场外资金没有大规模进场，场内大股东急不可耐的减持！

    明年的行情，主要还是看流动性。 因为经济和估值，大致也就这样。 你要指望明年中美经济大复苏，很难。 美国现在是靠着AI续命。美股的估值不低了，A股的估值在合理偏上些。所以，明年还是看美联储降息力度。钱来了，股市才能续命。要拉指数，是容易的。 券商拉一把，重上4000点之上并不难。但要形成赚钱效应，需要有故事发生。  要么是高位成长股，AI继续爆发。 要么低位困境反转，就像今年反内卷。

    现在的市场，没啥看头的，缩量震荡。 一天一个样，有消息就刺激一把板块，没消息就随机轮动。 

比如，炒光模块，用的是小学的乘法：2027年是26年的4倍，26年谷歌给他800w1.6T支光模块，请问2027年利润多少？ 答：800W*4=3200W。  这算利润=800亿。   要知道24年50亿，今年也就100亿利润。后年就是在今年基础上翻8倍，计算器都要按冒烟了。

    上周有个消息，万科多只债券单日暴跌超20%触发临停，股价同步跌至十年新低，市场恐慌源于一则"政府放弃兜底"的传闻与迫近的57亿偿债高峰双重冲击。深圳地铁现在太尴尬了，投了这么多钱进去，还是个无底洞。这些虽然和我们没关系，但对于下降趋势的行业，还是要谨慎。接飞刀，再多钱也不好使。

    茅台价格继续下降，散装的1600元一瓶了，离1499的不远了。 普通老百姓也能喝得起茅台了。 有机会存上几瓶酒，不也很挺香吗。

    最近风头最劲的就是谷歌了。替代了英伟达，成为了行业标杆。加上巴菲特最后的一笔投资加仓，引爆了个股产业链。有意思的是谷歌软硬件都搞， 暴打OPAI和英伟达。谷歌火爆，国内是阿里的千问， 这两个都指向了——AI应用。所以，A股最近软件应用也活跃了几天。 但国内的AI应用大多没有业绩，还在纯炒题材。 一般能够带动行情，成为主升浪的，必定是有业绩的的成长股。比如当年的白马股和新能源，还有今年的AI，都是有业绩的。如果纯炒题材，基本都是短线型，无法带动行情。

    应用端，基本还是龙头通吃的格局。 要找，就找各行业的细分龙头。龙头当然是 腾讯+阿里，流量巨头。B站的流量也不小。

    其它的细分龙头：办公的金山软件，图片处理的美图，游戏的世纪华通，语音的科大讯飞，炒股软件的同花顺，广告的蓝色光标，分众传媒，企业管理软件的金蝶国际等等。

    如果从明年看，AI可能还是主线之一。  实在是没有其他行业可以和他比。但需要有新花样，就像今年的DEEPSEEK，英伟达和谷歌，  今年有色金属也很强，已经算是和AI平起平坐了。

    有色明年应该也还是不错的，美联储降息的利好会刺激其行业的。反内卷，民营企业并不容易的。这波4-A行情的调整，看出很多板块已经跌出较好的性价比了。尽管4-B的反抽，貌似在一直推到向上，可时间、空间的调整并不理想，看来只有4-B3的调整才有进一步探底到位的可能性。

    从短线角度来看上周的走势表现：    

市场冲高回落，前周五大跌之后，本周市场一直处于B2的反抽周期，单以上证指数来讲，四天的震荡反弹还没有收复前周周五的一天下跌的一半，可见这个反弹是比较弱的反抽。因为低点的级别不大，所以这个反弹的级别也不大，并且不太好判定持续的时间和空间，我们只能判定为可操作性不强，市场短期有不确定性。

   上周的大盘走势如如我们所料预判的那样在3800上方出现了反弹（反抽）。最低点3816，最高点3895，收盘为3888点。周K线是一根小阳。分时上的走势，在上周四的反弹高点在接近3900点后出现了回落，周五盘中在3856点又出现30分钟短线背离后出现止跌后再度向上尝试反弹（反抽）。那么，下周大盘是继续回调还是会延续反弹呢？

    虽然，短线走势很容易受情绪和外围因素的干扰，不像波段走势可预判的确定性较高。

    观察4034点调整以来的走势，我们明显可以看到，分时走势图上是一个一波三折的调整结构。我们已经将其命名为4-A浪调整。从下跌结构和时间比例两个角度分析，由3816点开始的4-B浪反弹，大概率还没有真正走完。结构预判的结果是：3816点开始的这个反弹，经过了3850-3900点的横盘整理后，后续仍有可能向上延续或者继续横盘一周的概率要比从这里直接继续向下调整的概率更大。因为周K对称性太刻意明确划分为4-B的反弹（反抽）将会在时间上延续1-2周时间

    上周的前这四个交易日的反弹，出现了三次冲高回落，就像周三，早盘还比较强，开盘后30分钟涨的也很快，之后就是冲高回落，沪深300、深成指、创业板指数尤其明显。这种走势通常K线上是有上影线的，多次的上影线只能说明冲高乏力。我们这里也是看反抽（反弹）周期，但也只是一个级别很小的反抽（反弹）周期而已，无法判定低点。

    不过由于5周和10周均线在上周，虽然周K线被拉出根反弹（反抽）小阳线，但上述两根短期均线仍然还未形成死叉。所以，客观上，大盘继续小幅延续反弹或者横盘整理的概率就大得多。而因为没形成向下死叉交叉，所以大盘直接进一步下跌的可能性极小。当然，这也是时间不够的另一种原因。

    从4-B反弹（反抽）的目标位看，上上周的下跌，在3927点处留下了一个向下的跳空缺口。尚若下周大盘能够延续反弹，这个缺口，应该是继续反弹所要瞄准的方向。

    同时，K线排列上不仅仅周线系统的波段调整的时间和空间比例不充分，即便是从月线的角度上看，年前的收官月12月份大概率也是震荡或调整的一个月。所以，短线而言，反弹仍有望延续。但波段而言，调整的时间还明显不够。换言之，我两周前曾作出的“年内上证指数极有可能会收在4000点的下方”的预判，以及去年就作出的“2025年上证大盘上涨的极限目标在4000-4100点”的预判，应该说，已经非常明显板块题材上的上周市场，活跃资金仍在挖掘有关太空算力和AI眼镜的一些个股的机会。但就整个A股大盘而言，年内恐怕是没有再明显的表现机会了。对于波段投资者而言，将主要精力放到为明年的春季行情做准备的落脚点上，适时低吸已经调整较为充分的硬科技板块，应该是年底前后的主要任务。所以， 上周由3816点开始的反弹，性质上显然应该是短线火超短线的。一旦反弹滞涨，其后，再度震荡调整甚至再下一个台阶，理论上都是无法排除的。这也是我们上周文章中说的散户再受二遍苦，遭二茬罪的根源所在。

    当然，既然判断是波段调整，仅仅一周的下调，时间上显然是不充分的。就上证指数而言，从3040点到4034点的上升波段，历时31周。而4034点开始的调整，目前充其量只有两周的时间。 但就整个A股大盘而言，年内恐怕是没有再明显的表现机会了。对于波段投资者而言，将主要精力放到为明年的春季行情做准备的落脚点上，适时低吸已经调整较为充分的硬科技板块，应该是年底前后的主要任务。