管理 【中信电子】中芯国际25 Q3：三季度超预期，四季度指引符合预期，先进制程盈利恢复，资本开支加速

三季度实际（以港股国际会计准则）：
?收入23.81亿美元，环比+7.8%，超过指引（5-7%）上限，超过Refinitiv预测均值23.45亿美元；
?毛利率22%，超过指引（18-20%）上限。
?由于会计准则不同，A股报表收入环比+6.9%，毛利率25.5%（环比+4.8%），国内准则下毛利率提升显著。

四季度指引（国际会计准则）：
?收入环比0%~+2%，中值为24.06亿美元，略高于Refiniti v预测均值24.01亿美元。
?毛利率指引18%-20%，与Q2和Q3的指引区间相同，符合预期，Refinitiv预测均值为19.21%。

先进制程盈利环比改善：
?能够更多反映先进制程盈利情况的少数股东损益（非控制性权益）,Q3为1.24亿美元，较Q2的1419万美元大幅增长，尚未超过Q1的1.35亿美元，反映出在Q2生产性问题影响过后，Q3先进制程盈利能力逐步改善，但7月可能遗留部分影响，当前国产算力需求强劲，后续有望进一步提升。

产能接近满载，ASP提升:
?产能利用率95.8%，环比+3.3%，产能接近满产。
?每桶907美元，较Q2提升3.8%，反映出价格和产品组合改善。

加速扩产，资本开支显著增加：
?三季度扩产1.4万片12吋产能，二季度为0.8万片，公司正加速扩产。
?Q3资本开支23.94亿美元，环比+27%，资本开支/营收比率从Q2的85%提升到Q3的100.5%。