#公司发布2025年三季度报告，25Q3单季度实现营收6.71亿元（YoY+30%，QoQ+13%），归母净利润2.33亿元（YoY+47%，QoQ+13%），扣非归母净利润1.81亿元（YoY+22%，QoQ-7%），业绩符合预期。25Q3公司毛利率56.97%，同、环比分别变动-2.89pct、-0.05pct，净利率34.69%，同、环比分别变动+3.90pct、+0.00pct。费用方面，25Q3销售、管理、财务费用率合计7.84%，同、环比分别变动-3.46pct、+1.74pct，同时公司保持高研发投入，25Q3研发费用1.28亿元，研发费用率19.04%。

#CMP抛光液市场渗透持续加深、功能性湿化学品销量快速增长、盈利能力稳步提升。25年来，细分产品看：
#CMP抛光液，铜及铜阻挡层抛光液、及多款钨抛光液进入逻辑、存储先进制程持续上量；介电材料、衬底、基于氧化铈磨料抛光液等销量持续增长，同时持续拓展先进封装用抛光液布局，2.5D、3D TSV、混合键合、聚合物用抛光液进展顺利。此外，自产硅溶胶、氧化铈研磨粒子也逐步实现导入放量。
#功能性湿化学品，公司持续拓展产品线布局，产品覆盖刻蚀后清洗液、光刻胶剥离液、抛光后清洗液及刻蚀液等多种产品系列。先进制程刻蚀后清洗液进展顺利，上量同时并扩大海外市场，先进制程碱性抛光后清洗液市场份额持续增加。
#电镀液及添加剂，公司搭建电镀液及添加剂产品系列平台和一站式交付能力，电镀液本地化供应进展顺利，集成电路大马士革电镀液及添加剂、先进封装锡银电镀液及添加剂、硅通孔电镀液及添加剂开发及验证按计划进行。

[玫瑰]展望后续，全球存储进入高景气周期，国内、长存IPO加速推进，扩产确定性持续增强，先进制程领域不断突破，带来材料端增量需求。公司作为国内抛光液龙头，有望持续受益；立足中国，放眼全球，期待公司未来逐步切入海外市场。预计公司25-27年归母净利润为8.16、10.16、12.64亿元，当前市值对应PE分别为47、38、31X，维持“增持”评级。