管理 转：巴菲特遇见芒格前，死守格雷厄姆的“捡烟蒂”策略——专找股价低于净资产的平庸公司，像捡地上快烧完的烟蒂，抽最后一口就扔，赚的是“低价套利”的小钱，却总在烂公司里消耗精力。

​​芒格的一句话彻底改写了他的逻辑：“用合理的价格买伟大公司，远胜过用便宜价格买平庸公司。”就像巴菲特后来重仓的可口可乐，当时股价不算“地板价”，但公司有全球护城河、稳定现金流，几十年下来，分红和股价增长带来的收益，比之前捡几十次“烟蒂”都多。

​​这不是“追高”，是看懂了“价值的本质”。伟大公司的核心是“持续赚钱的能力”，比如茅台的品牌、苹果的生态，就算买时价格不算特别低，只要公司能一直增长，时间会把“合理价格”变成“便宜成本”；而平庸公司就算再便宜，没有成长力，涨一点就到顶，甚至可能踩雷退市。

​​很多散户总纠结“买在最低点”，却忽略了“买对公司”才是关键。巴菲特的转变提醒我们：投资不是算数学题，而是选赛道——宁可为好公司多付一点“合理价”，也别为省钱买一堆没未来的烂公司，毕竟长期赚钱的核心，永远是公司本身的“伟大”。