进攻阶段，买四大行远不如买四大券商

银行是盾，券商是矛。当下市场，中长期看防御逻辑已让位于进攻机遇。四大行看似稳健，却不过是金融战的“战略防线”，绝非引领超额收益的旗帜。而四大券商——中信、国泰海通、华泰、银河（也许你另有自己心中的四大券商）——才是资本大时代真正的引擎。

一、银行的“跷跷板困境”：利润丰盈，增长失速

2025年一季度，六大行净利润合计超3400亿，日均赚取38亿，但增长疲态尽显：工行、建行净利润同比下滑近4%，仅农行、交行维持微幅正增长。这印证了我的的核心论断——银行利润本质是经济转型的“成本”：

挤压实体活力：银行依赖存贷利差的垄断模式，推高企业融资成本，间接抑制消费与创新动能；

与行情反向联动：量化资金常以银行股对冲中小盘风险，导致市场反攻时银行跑输大盘，形成“跷跷板效应”。

更关键的是，中国间接融资占比高达80%，银行主导的信贷资源天然倾向低风险国企，科创企业输血渠道严重受限。若将经济转型寄托于银行，无异于“让挑担的泥菩萨扛泰山”。

二、券商的星辰大海：杠杆松绑与制度红利共振

反观券商行业，其价值绝非当前千亿级利润所能衡量（不足四大行十分之一）。

2025年上半年，券商板块迎来爆发：

业绩井喷：29家上市券商中27家预增，12家净利润增速超100%，中信建投、中金等头部机构增幅超60%；

业务结构质变：投资业务贡献营收增量超60%，经纪业务占32.4%，市场回暖与交易放量形成双击。

券商爆发的三大底层逻辑：

1. 直接融资的历史使命：中国直接融资占比仅20%，与美国倒挂。注册制、科创板、“科技板”债券等改革，要求券商扛起“资金放大器”重任，将社会资本导入硬科技。科技是国运之争，科技借道资本市场是华山一条路。

2. 制度松绑的杠杆空间：券商杠杆率长期低于国际投行，一旦政策允许重归衍生品、并购顾问等高附加值业务，ROE将跨越式提升；

四大行与四大券商增长动能对比（2025上半年）

3. 创新业务爆发：科技创新债券承销额同比激增56.5%（达3813亿元），中信、中金等头部券商瓜分超70%份额；碳金融、ESG投资等绿色赛道更成中小券商差异化突围战场，稳定币出现更是给了券商业务无限的想象空间。

做强做大券商是打通直接融资任督二脉的关键，也是中国制造加速出海的需要，更是中美博弈直面华尔街的必然选择，若继续让银行独大，无异于用马车拉动高铁。

三、战略窗口：流动性驱动下的调仓良机

当前市场处于流动性驱动的反攻阶段，银行仅是“退守选项”，而券商将迎戴维斯双击：

政策东风：金融“五篇大文章”明确要求扩大绿色金融、科技金融供给，券商在债券承销、碳交易、ESG投资等领域已建立先发优势；

资金迁徙：北水南下+外资回流推升港股券商股，六月份以来中信证券涨超50%。

四、操作策略：握紧券商的进攻矛头

策略前提：

1、若你认为目前A股已见顶，或者根本没有什么牛市，那你当本文建议是空气，视而不见就好；

2、若你看好A股未来，但你想买银行股，认为更保险。那我建议你买券商股，肯买银行股证明你的耐力不错，若把耐力用在券商股上，收益翻倍是大概率的。

3、若你对银行股本就没兴趣，那本文不是写给你看的，本文重点不是推荐券商板块的股评，重点说的是买银行不如买券商。

4、若你分别对操作券商板块或者银行板块有兴趣，可以去搜索@洪榕 ，里面有非常明确的我对券商及银行股的看法，也给了具体操盘建议。

5、本建议适合有耐心，也有平常心的人，一轮大行情，远远跑赢大盘的会是科技和券商，不会是银行，但行情结束时，科技和券商回撤的杀伤力是巨大的，也远大于银行股。

6、大盘非进攻阶段，券商股是极度熬人的。