下重手 交易所大动作！

    这几年来量化的增长速度是惊人的，这背后是实打实的业绩增长。须注意的是，在A股中量化取得超额收益，有不少是其交易通道优势取得的，这其实是对亿万散户交易最大的不公平。对此，交易所终于再次下重手，祭出大动作来规范了。

昨日，交易所发布增强行情非展示技术管理规范，对增强行情（L2）数据使用划出明确红线，要求须在指定机房按书面认可用途使用，严禁转发或通过任何接口外传。在数据转发方面，明确禁止以光分器、行情镜像等方式绕过转发系统向用户提供数据。

用直白的话翻译就是：所有人都在同一跑道上，过去股市里，早几十毫秒看见一笔大买单、或大卖单，算法就可以抢先下单；等普通投资者软件刷新出来，价格已经被提前推高或砸低，万亿散户被动付出了滑点成本。

须注意的是，7月底交易所对托管机房行情线路切换进行了2 毫秒的延时。从中可见，管理层对量化是进行了进一步的约束，以后依赖 “抢先拿到行情” 的速度红利将消失，量化要想取得超额收益，必然要更加依赖自身的量化因子。

正是受此影响下，今日市场成交量进一步下降，两市加起来还不到1.8万亿量能，创本轮调整量能的新低，看来量化都在调整策略。当然这也与科技股全线走弱有关，如今日易中天再次跳水杀跌，把创业板指拖下水，其技术上已正式跌破了年线。

此外，小票题材也开始杀空间，近期最强的农业板块全线高位跳水，敦煌种业、新农股份等跌停，从而让短期涨幅巨大的个股纷纷跳水杀跌，艾艾精工、上海能源、福建金森等都是高位跳水。可见，今日是个系统性杀跌，但更让我们担忧的是成交量的持续下降。

之前市场量能到1.8亿后，基本也就差不多了、多少会来个向上反弹行情。现在虽有外围市场也走弱的制约，但龙轩认为也差不多来一笔反弹了。毕竟技术上，创业板指从8月18日调整已有12日，快到时间窗口了，且今日创指也是跳空来了一个缺口的。

现在四大行都在创历史新高，这意味着大盘是跌不到哪里去的。但之前龙轩也说过，中特估持续走强，对整个市场来说其实是负面的，这意味着资金风险偏好降低，那其他个股很难走强。近期的行情也的确如此，四大行等银行股持续走强下，其他板块个股都挺弱的。

只有双创指数走出来，才能有真正好的行情。龙轩认为只要中美仍加大科技的投资，那科技行情就不会那么快结束，双创指数也会在持续阴跌后来波像样的反弹，否则就要防指数来个放量跳水杀跌。

而在行情持续走弱下，我们做好防守就是首要做的，如回避短期暴涨股，耐心等行情放量，包括放量大跌。最后，龙轩认为交易所关闭量化等特殊通道时，对新股上市爆炒也要一套抑制措施，否则像宇树科技开盘价即最高价1100元，然后一路水泄杀跌新低一地鸡毛。

本来较高估值的发行，在加上首日风口爆炒，那后市上涨空间还有多大？不要只对盘面小票题材暴涨就又小黑屋、又限制交易的，新股上市爆炒的危害远比这些大。

声明：更多干货与实盘策略，可关注龙轩 "卧龙轩WLX"。文中涉及的股票只作参考不作推荐，任何投资者若以此操作盈亏自负，龙轩在此谢过。

又有利空袭来

    自3月初美国突然对伊朗采取军事行动后，两国之间打打停停、而资本市场也是一惊一乍的。最诡异的是，每次亚洲开盘时间，特朗普就会放出要攻打伊朗的消息，然后A股就很配合的承压。

据最新消息，昨日美军开始对伊朗境内的伊斯兰革命卫队目标实施打击；然后该卫队也称袭击了美军基地、造成大量美军死伤。受此影响下，这两日国际油价又大涨。

而亚太股市又被这样利空袭来下全线跳水杀跌，日韩股市大跌3%左右；A股各大指数也是纷纷跳水。其中创业板指更是跳空大跌，正式跌破了年线，技术上要进行二次探底了。

双创指数的走弱，意味着科技股也再次弱势。不过小票题材今日是跟着一起杀跌的，近期最强的农业股跌幅居前，敦煌种业、国投丰乐、新农股份等跌停板，从而也让高位股开始杀空间。

在科技股持续走弱下，近期小票题材一直都不错，这也是缩量下资金的自然选择。而今日开始高位杀空间、也没新题材接力，那龙轩认为短期风格有望重新切换到科技。

这其中一方面的原因就是创业板指调整12日，时间上快13日了。而创指要走强，则必须是科技，宁王等新能源都不行，而早盘部分硬科技在创指跳水下已抗跌甚至反弹了，如股王联讯仪器。

因此实盘操作方面，我们当前可先远离短期大涨过的题材，而众多关注近期持续调整的应科技。当然科技只是反弹、难反转，做的话控制好仓位出局点。

声明：更多干货与实盘策略，可关注龙轩 "卧龙轩WLX"。文中涉及的股票只作参考不作推荐，任何投资者若以此操作盈亏自负，龙轩在此谢过。

变局！历史罕见一幕

科技股7月落幕后，不少投资者认为之前的茅类白马可接力，当时相关个股确实也上涨了一小段，毕竟去股价也经历了5年的深跌。但中报业绩公布后，这类股都还很拉胯、基本面的反转还看不清，于是抄底的资金又散了，白酒等白马刚从地窖中爬出、先又沉了下去。

小票题材也只是回血一波后大分化，真正走强的只有粮食产业链，主要是受到厄尔尼诺现象的影响。如金健米业这一波近10板，带动了万向德农、神农种业等的上涨。但现在打板溢价都很少，这类题材炒作随机性也大，龙轩认为并不太好把握。

真正有持续性、且让我们意外的是，四大行为首的银行股。今日除了农业银行，其余三行都创了历史新高；邮储银行、交通银行、招商银行等也是一波升势。这也是沪指强于其他指数，近期持续上涨重回年线的原因。

一般来说，银行股等中特估走强，对整个A股影响都是负面的，因为这意味着资金风险偏好降低，那中小创那些高估值的会被冲击。不过现在的市场已有所不同，龙轩认为四大行为首的高股息蓝筹持续走强，是中国资产历史性大变局的直观反映。

首先，中国房地产货币蓄水池功能已失效，上周末周末房地产新政，金融属性大幅挤出，那之前很多底层资产是房地产的理财产品也将改变。资金要寻找稳定收益的核心资产，必然会配置每年股息稳定的品种。四大行、神华、长电等稳定现金流与高股息，无疑就是优选。

其次，房地产经过5年的深度杀跌，其中的雷也排的差不多了，这体现在银行息差趋于正常。而最大隐患地产已排雷，那对银行就是重要的利好，叠加人民币汇率的上升，银行等稳定的大蓝筹，自然更能受到险资、养老金、外资等低风险偏好的青睐。

最后，四大行年中红接近2000亿。每年都高额的分红，是其股价长期慢牛的根基。当然若其分红变为回购的话，那龙轩认为银行的估值要翻一倍。分红更有利于大股东，而回购则钱留在市场，对中小股东与整个市场都是利好。

银行等中特估就是市场的压舱石，其能持续走强力挺大盘重回年线，那龙轩认为双创指数来一笔反弹也是大概率的，届时银行等大蓝筹再适当调整，这样轮动走势其实也是健康的。

而双创指数、甚至深成指，要想重新来一波，关键还得靠AI类科技，新能源、白马等中报披露来看，业绩大降的都不少，这意味着难于形成新向上合力。而科技则不同，中报业绩是井喷的，且全球主要经济体都在加码，未来景气度也可期。

当前难一口气起来，是7月份那一波杀跌大伤人气了，海外的科技股其实也一样。另外，9月份美联储加息概率大增，也让估值偏高的科技承压。但若科技不起来，那整个行情都会比较麻烦，这将不利于后市科技的融资与产业的升级。

既然房地产时代落幕，股权红利时代开启，那市场就不可能只反弹到4000点就结束的，而会是长期的慢牛，这也是与过往牛市最大的变局。只不过，现在是结构性的牛熊，我们只有选择好方向、与节奏把握好，才有真正的大肉吃，否则就不如买指数、或高股息的大蓝筹。

声明：更多干货与实盘策略，可关注龙轩 "卧龙轩WLX"。文中涉及的股票只作参考不作推荐，任何投资者若以此操作盈亏自负，龙轩在此谢过。

又一大肉签隆重登场

    A股整个早盘来看，其实没什么亮点，科技在美股硬核科技上涨下，反而出现明显调整，双创指数跳水杀跌，创业板指再次在年线处了，龙轩认为这里不能停太久，否则A股会久盘必跌。

当然科技不给力，那除了沪指向上推升都比较困难，午间创指分时图有所异动了，看午后能否拉升脱离年线。龙轩的观点是偏向于年线企稳，来一笔反弹的。

而科技回调下，早盘小票题材起来，这关键在于百年一遇的厄尔尼诺，让农业板块短期成题材气人标的。龙头是金健米业，今日再次涨停激活了人气，然后早盘种业也起来了。

不过其他题材走的都不行，像金螳螂、茂硕电源、名雕股份等，都是昨日涨停今日就跳水大跌的。这种无持续性对打板一族就是坑杀，龙轩觉得先阶段打板族的生存空间已严重挤压了。

因此对于题材的炒作，我们仍须谨慎为主，特别是少去早盘追高，在量化资金壮大、且其主导的行情中，很多个股冲高一波后就持续水泄下来的，中短期反弹龙轩仍认为是硬科技。

而这种缩量偏弱的行情，最值得我们做的还是去打新。国产GPU四大天王的燧原科技明日登场，发行价为142.18元/股，估计中一签又是40W左右的大肉签，大家做好打新的准备。

尽管宇树科技上市后就快速腰斩，但A股打新热潮是传统。虽然龙轩非常反感这上市后就爆炒为，因为这透支了未来太多的空间，但这种风气短期改变不了就只能跟随，上市首日就卖、而不去不怕死的去追。

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重要利空高悬

周末美联储新主席沃什首秀，就向市场传递重要利空，多次强调就业与经济向好、通胀仍高企，让市场加息预期大幅升温，已从之前的35%飙升到60%了。受此重要利空影响下，黄金周五大跌、估值较高的科技也是明显的承压，早盘日韩股市明显低开跳水。

虽然沃什想用加息抑制通胀，但龙轩觉得其大概率不会在9月随意加息、12月进行一次加息的概率会更大，主要理由有：

1.美国40万亿国债利率高悬，加息意味着利息开支会大增，8月美国十年期国债收益率已达到4.683%，创2007年以来最高。美国当前利息开支，已超过了国防开支。

2.特朗普的中期选举临近，而沃什又是特朗普精心挑选上任的美联储主席，目的就是为了配合低利率诉求的。若9月中期选举前加息，将会直接与川普发生冲突。

3.当前美股仍处于AI叙事的牛市中，这些个股估值都很高。若加息将会对科技为首的股市产生巨大的冲击，从而也会削弱AI科技公司的融资能力，造成非必要的波动甚至恐慌。

由此来看，9月美国加息的概率看似大幅提高，但实际操作起来并不容易。此外，就算老美加息，中国也会继续保持自身宽松的货币政策。因为我国这几年的CPI都很低，且汇率今年来也是在持续上涨，老美加息正好可以对冲一下过快上涨的汇率。

只要我国货币还是宽松，且地缘局势全球最稳，那A股就不会全线走弱，震荡向上攀升的概率就更大。如今日各大指数就是跳水后震荡走高，科技股基本反弹翻红，新股王联讯仪器更是大阳率先修复形态、寒武纪也能中大阳反击。

更让我们感到意外的是四大行，中报业绩均小幅增长，股价今日全线中阳反弹，中国银行则是中大阳创历史新高了，看来这才是真正的“存储芯”品种。而四大行为首的中特估再次上涨，也带领指数中阳反弹重回年线，这是非常积极的现象。

早盘创业板指也是跳水跌破年线、创了8月18日调整新低，其中宁德时代、阳光电源为首的新能源杀跌，对创指拖累明显。但午后随着沪指的拉升，创指年线也失而复得，短期若来根放量中大阳，那创指新一轮反弹有望开启，当然带领上涨的仍会是AI类科技。

今日各市场的探底回升，力度还是很弱的，这从成交量仅2.1万亿出头、跌停个股仍有20多只可看出。当前的行情，板块个股很多不安套路走，尽管个股高度有所提升，但不少跌起来是直接闷杀的，如百花医药、汉森制药等个股。

从中报业绩全线披露来看，AI核心科技景气度无疑最高的，白酒、新能源、家电、汽车等都不行。因此，中短期龙轩仍认为科技带领指数反弹概率很大，题材只是点缀一下盘面而已，这方面做能看懂的，且控制好仓位，当前行情防守反击策略是比较稳妥的。

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断崖式杀跌

    虽然说A股不太像价值投资市场，但若没业绩支撑，股价炒高跌起来就是势断崖式的，无论其市场热点多高都如此，典型的就是这一个多月来上市的两大明星股：长鑫科技与宇树科技。

宇树科技上市开盘价即1100元的最高价，然后就是一路杀跌向下。今日宇树再次中阴杀跌创新低，股价最低是555元，刚好是1100的一半，首日买进去的亏损达40%左右了。

毫无疑问宇树是一家有核心技术、且未来想象空间巨大的好公司，但其业绩端还远未体现，最根本原因就是人型机器人整个行业拐点还未出现，这是与AI核心公司最大的区别。

而长鑫科技则完全不一样，上市虽然也遭到了爆炒，但其业绩是历史级别的暴涨。上半年大赚776亿、今年有望赚2000亿，且明年还有40-50%增长预期。这也是长鑫上市爆炒后能稳住，然后再创新高的原因。

可见，好公司要配合好价格，才能有正的收益，盲目跟风炒作，只会一地鸡毛。而长鑫业绩的炸裂，正是AI高景气的验证，近期科技重新调整，更多是股价暴涨后的估值消化。

中报业绩来看，白酒、新能源、家电等一众白马，净利润都不太行，且拐点也不知道什么时候。因此龙轩觉得，指数后面要起来还得看AI科技，否则市场全线转弱概率大。

而技术来看，创业板指今日跳空跌破年线，创了近期调整新低，若科技不起来，那要防向7月低点靠近，我们控制好仓位多看少动为好。

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王炸！彻底变天了

中国房地产自2021年见顶后，经历了5年的深度调整。其中暴雷的更是不计其数，就连龙头恒大、融创、碧桂园都已暴雷，万科A若不是深圳地铁输血吊着一个口气，早就撑不下去了。而这些巨头纷纷暴雷，影响最大的无疑是许皮带的恒大地产。

恒大总负债惊人的达到2万亿人民币，现在还涉及112万套房未交付、人数高达300-600万人，很多地方是只盖起来一个楼盘的门，就把楼卖出去了。许皮带前段时间虽是进去无期徒刑了，但烂摊子却留给了整个社会，这极大的冲击了现有社会的稳定。

中国最大的房企落幕，意味着一个时代的结束。在当前科技为主的新质生产力下，那房地产市场的天自然会彻底改变。周末央行、金管局等多部委，祭出王炸级组合拳，主要改变有：

1.个人房贷从最长30年，延长到40年。

2.新拿地或已拿地未拿证的项目，优先实行现房销售。

3.证监会发布《关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见》，可通过定向增发、定向可转债等方式再融资

从上面三大来看，龙轩认为房地产金融属性在挤出，大幅回归到居住属性，全都是利好个人买房的。特别是预售房的取消，对中小房地产来说会是很大的考验，这意味着资金周转率大幅降低，但对于头部的央企、民企巨头来说，则是一个利好。

地产金融属性的挤出，之前的炒房客也将退出历史舞台，对A股房地产龙头企业、建材、家居等行业偏向利好，但一个时代已落幕，龙轩觉得股价也难再现昔日的辉煌。未来，新质生产力将持续为中国经济作贡献，从而挤压房地产对经济的占比。

而在一众新质生产力中，AI上游的算力无疑是当前确定性最高的。最炸裂的就是长鑫科技，周末中报披露净利润高达776亿，二季度环比暴增113%，比机构预期的500-570亿还多出200多亿，这是彻底的爆发，是中国科技超级新星！

按这速度来看，今年长鑫科技净利润很可能达到2000亿、明年则是3000亿，其当前4万亿市值，那PE也只有不到20倍。尽管比海外的三星、SK海力士的个位数PE要高，但国产替代大背景下，其实也是合理的，这比宇树科技上市爆炒后，就水泄强太多了。

美股英伟达业绩超预期，韩股三星与SK海力士超预期，A股长鑫科技超预期，都指向AI硬件高景气还在。尽管其周五早盘冲高回落，但整体幅度有限，龙轩继续是之前观点，科技带领各指数来一波反弹。毕竟从中报看，除了黄金类的资源股，其他行业的业绩都还不行。

至于美联储新主席沃什首秀偏鹰的信号，龙轩认为在其40万亿美元国债压顶下，9月是不敢轻易加息的。中国货币政策也仍是宽松，A股继续向上缓慢推升概率大，其中科技与题材也不再是跷跷板关系，大概率会是螺旋式交替上涨。

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血亏！根本止不住

随着8月进入尾声，A股中报业绩也基本披露。毫无疑问，AI算力产业链业绩最顶，特别是存储芯板块，普遍十倍、甚至几十倍的爆发；其次是黄金等资源股，业绩也是同比翻倍；当然券商板块业绩同样不错，但板块今年来却仍然大跌，这就是A股让人费解的地方。

而暴雷最多的是白酒，五粮液在五一财务洗澡式暴雷后，本周泸州老窖、洋河股份等优质白马均出现暴雷。不过由于该板块股价经历了5年的深度杀跌，暴雷后股价走势反应比较平淡，但要想从泥沼中彻底脱身，短期是不可能了。

相较于白酒利润暴跌，光伏组件板块的血亏却根本止不住。通威股份在去年巨亏95亿后，上半年仍大亏51亿；晶澳科技去年大亏46亿，今年上半年亏26亿；隆基绿能前年猛亏86亿、去年大亏64亿，今年上半年再亏19亿。还有晶科能源与TCL中环也差不多。

当然光伏四大亏损王加起来的亏损，也不如地产亏损王万科A上半年的亏损多，其半年亏了近150亿，去年更是高达885亿。许皮带的恒大中报没出来，否则肯定亏的更多。

地产、光伏巨亏，白酒盈利持续收缩，可看出中国宏观经济也是在结构性变化的。若没有AI带动起来的新质生产力腾飞，那中国经济增长压力就非常大。而宏观经济上呈现的K型走势，反映到股市中，那必然也就是各行业间的K型分化。

现在市场最大的困惑就是，AI算力产业链高景气与股价暴涨的矛盾。美股龙头英伟达隔夜暴涨、单日市值猛增4000多亿美元，A股相关公司中报业绩同样很炸，不过股价也是经历了历史性的暴涨，这让市场对科技股分歧很大，不少人更是扬言美股AI泡沫历史级别。

对此，龙轩认为当前AI最重要的还是下游的应用，只有应用端真正起势，才能反哺上游算力的巨大资本支出，否则难于形成闭环。可喜的是，无论中国还是美国大模型公司，营业收入都是暴增的，如DS今年的收入是去年的十倍以上。

美国的Anthropic在上市前夕，更是抛出潜在30万亿美元市场的体量，其今年的营收也是去年的十几倍。可见，AI下游应是在逐渐得到验证的，这将有利于上游算力的资本开支，即AI算力产业链高景气仍可期。

像资本大佬章建平，上半年似乎都梭哈AI了，其买入了中际旭创、亨通光电、杭电股份、云南锗业、科翔股份，共计100亿以上！真金白银的买入，远比嘴炮式看好支持实在的多。

当前若AI为首的科技都走不出，那其他行业板块就更难走出了。人型机器人、商业航天未来相信空间虽然也巨大，但真正业绩炸裂的拐点不知道什么时候，因此其更多是主题概念的炒作，这从龙头宇树科技上市几天后高位腰斩可看出。

因此，尽管今日科技回调带领双指指数冲高跳水，但这更多是量能不足下造成的。中短期市场主线仍看科技，不过做的话仓位控制同时、节奏也一定要把控好；题材方面则进入9月，可关注受益于中秋假期与国庆长假的消费股。

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开始疯狂了

    在中报业绩全线超预期下，隔夜英伟达股价暴涨8.74%，市值单日增加4千多亿美元，折合人民币近3万亿，差不多一个腾讯的市值了，英伟达当前市值也来到了5.5万亿美元。

一个英伟达的市值，在全球股市中就可以排前4的位置了。然而更疯狂的是，在未来业绩指引仍超预期下，国际投行大幅调高了其目标价，其中瑞杰金融集团更是将目标价由352美元上调至515美元。

对应的市值高达12.4万亿美元，似乎天空才是其尽头。虽然投行对目标价都是涨了就调高，跌了就调低，但英伟达明年PE可能只有20倍，其估值并没有泡沫，直接说明AI景气度仍可期。

A股中的科技，中报业绩也是普遍暴增的，但除了长鑫科技外，还是缺少像英伟达、三星这样的巨头，我们核心科技发展还任重道远，不过另一面看这恰恰也是大的机会。

由于昨日科技已全线表现，今日再达子大涨下，科技早盘反而在分化。而冷门的房产服务、渔业等概念却走强，龙轩认为这是科技对其他品种的虹吸不再的表现。

龙轩觉得科技股虽然难再现之前那样炸裂走势，但海外硬科技若全线反弹，那A股科技也会继续反弹向上的，今日的冲高回落只不过是缩量下的正常走势。

在科技分化下，龙轩认为业绩能持续释放，有核心技术、且产品能持续迭代升级，与国产替代空间俱到的更具有潜力。至于小票题材，现在走势也很不按套路，能把握的去做、不能的就看下得了，我们仍重点关注核心科技。

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逆势暴跌 黑天鹅果然还是来了！

这几日龙轩内容都在强调，指数要止跌反弹、成交量要上来，还得靠科技，且明确指出创指已回调到年线，科技带领反弹概率很大。而今日市场很按我们剧本表演，科技带领各大指数全线反弹，成交量比昨日放大3000亿，相信时常关注龙轩内容的战友多少能吃点肉。

科技今日能反弹，主要还是受美股英伟达中报超预期的影响。盘后英伟达大涨近5%，闪迪、美光等核心硬科技盘后都是中阳，A股今日提前进行了表演。其中大普微签了35亿大单，开盘20%秒涨停，从而带领了存储芯率先反攻，澜起科技、德明利等均大涨10%左右。

此外，PCB、光纤也王者归来，生益科技、亨通光电冲涨停，长飞光纤则放量牢牢封死涨停板，这也让上下游产业链共振起飞，龙轩认为科技股带领指数来一笔反弹概率有7成。

尽管成交量今日还只有2.1万亿出头，相比于前一波大减。但龙轩觉得量能缓和放大推升更健康，这意味资金并不急躁，若一下子放大到3万亿的暴涨、反而太唐突，可能走不远。

而相较于科技的全线反弹，今日比较扎眼的是光伏逆变器龙头阳光电源，股价逆势暴跌12.2%、创了近一年的新低。主要原因是美国FCC禁令正式落地的影响，之前FCC正式更新“受监管设备清单”，禁止进口外国产联网电力逆变器。

虽然市场对此有预期，阳光电源之前也强调，美国本地产业链完善至少需 5 年，且已布局泰国工厂以此对冲风险，但市场果然还是没能挡住黑天鹅的袭击，阳光电源股价逆势暴跌。

从中可见，在美国小院高墙策略下，美国巨头订单占比高、或在美业务占比高的公司，蛋蛋就等于在人家手中，不爽就拿来捏一下，让里面的股民难受至极。近期中际旭创、新易盛中报业绩炸裂下，走势也不如其他科技强，其实也与其在老美业务较多有关。

新能源产业链现在与白酒可谓就是难兄难弟。白酒今年来是地雷不断，五一的时候五粮液暴雷、财务大洗澡；而昨日泸州老窖业绩暴雷，二季度净利润同比暴跌近80%，今日则是洋河股份业绩暴雷，二季度环比惨跌93%，真是一个比一个惊悚。

而光伏中，通威股份上半年继续暴亏51亿，接下来晶澳科技、隆基绿能、晶科能源估计也是几十亿的暴亏了。可见，光伏反内卷还任重道远，那股价要想短期走出来更难，人家白酒好歹还有利润与分红打底的。

由此对比看，AI核心产业链就是市场最靓的仔。这是中美带领的全球驱动，是新一轮技术革命的开始，是人形机器人的灵魂。当前其高景气还在，若这样都走出来，那就别指望白酒、新能源了；其他如人型机器人业绩同样不行，否则宇树科技不会快从高位腰斩了。

当然，龙轩看好AI硬科技带领指数反弹，并不意味着科技就能彻底反转，只有极少部分能短期新高。绝大部分就是来一笔反弹，因此我们参与的话，预期不要太高，应做好一定的止损止盈。

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超百亿！资本大佬豪赌

    随着中报业绩的密集出台，资本大佬持仓动作也全线浮出水面，超级牛散章建平更是格外耀眼。

在已经披露的中报的公司里，章建平在二季度大举买入了中际旭创、亨通光电与杭电股份，持股市值合计超过100亿。而一季度买入的北方稀土、四川黄金则已全线卖出。

从资源龙头卖出、全线调仓买入AI算力，可见老章在豪赌AI的节奏。而另一资本大佬葛卫东，则继续加码兆易创新，说明大佬仍是看好AI核心龙头的。

中报业绩来看，AI的增长都是非常炸裂的，而像白酒则是一个个暴雷，昨日有泸州老窖、今日则轮到了洋河股份。这样的反差，那资金自然更愿意拥抱AI产业链。

此外，英伟达业绩今日公布超预期了。二季度营收962亿美元，同比增长106%；每股收益2.22美元，同比增120%.且三季度业绩指引是1080亿美元，也高于市场预期。

这打消了市场对AI景气度的顾虑，盘后英伟达大涨近5%，闪迪、美光、海力士盘后也是明显大涨的。而昨日龙轩《A股新一轮变盘》中，就强调英伟达中报超预期会带领AI反弹。

早盘A股科技如期带领各指数反弹，存储芯与PCB板块涨幅居前，澜起科技、生益科技近10%，大普微更是20CM.成交量也有所放大，按早盘来算有2.15万亿，比昨日多3000亿。

在外围科技重新走好，龙轩继续是昨日的观点，科技带领指数来一笔反弹，高度先看到前面反弹的高点，其中成交量是关键，没有量则走不高的。

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扎心！又暴出大雷

本周中报披露将会进入高潮期，一般来说业绩大增都提前预告了，而没预告的往往是比较差的，即本周业绩地雷会是高发期。如今日又一白酒巨头泸州老窖暴出大雷，老窖上半年营收104亿，同比大跌36%；净利润仅43亿，大跌43%.

若单算今年二季度的话，则是更大的雷。其二季度净利润只有6.3亿，同比暴跌近80%，这已不是拦腰斩了、是膝盖斩！接下来山西汾酒估计也比较悬了，而五粮液与洋河股份，之前本身就已经暴雷过，那市场对其二季度业绩拉胯应有预期。

幸好白酒股已经历了长达5年的漫长杀跌，今日泸州老窖只是下跌2.37%，还是十分缓和的。不过从中可见，白酒的颓势还未扭转，而基本面难扭转，那股价要彻底走出底部就还需要时间。除了茅台，其他白酒拉胯的业绩，对今年股息率会有很大的影响。

之前龙轩提过，房地产大周期未止跌，白酒为首的传统白马股，就难有好表现。这其中的逻辑是，过去地产老板赚钱了像暴发户，各种花天酒地、包二奶，然后带动了白酒等消费板块。

而现在是科技浪潮，科技人才都是高素质的理工男，赚大钱了仍在埋头苦干搞研发、从而没能带动传统的消费，不像地产那种随意霍霍炫富、带坏了社会风气，这也是一代人的新风气。

投资必须要与时俱进，过去地产好时白酒等传统白马确实是A股YYDS，现在AI革命大爆发，那资金必然就聚焦在科技上。且从中报来看，AI硬科技的业绩确实也是最硬的，如PCB龙头之一的沪电股份，中报大增73%，业绩已连续多个季度都是新高。

二线光纤龙头杭电股份中报业绩暴增近10倍，牛散章建平持有2432万股，在十大股东中排名第三。还有王者中际旭创，净利润同比暴涨241%，章建平持有593万股，市值50多亿。

不过科技股很多业绩暴增下还出现大跌，这核心原因就是7月份那一波杀跌，把市场人气打散了。现在的科技股中报，就如学霸期中考，没有满分都不算超预期，就要被资金砸盘。

但科技股行业景气度还是在的，市场要想走出新一轮反弹，龙轩认为还必须得靠科技。白酒为首的白马，整个消费类基本面都未扭转，是难于得到资金合力而持续拱上去的。而中特估走强只能维持下指数，对于中小盘个股来说其实算是灾难。

因此，短期龙轩看好科技带领指数来一波反弹。而今日科技股已有所反应，如芯原股份一度大涨超10%、华虹宏力大涨超8%，各大指数也是出现一定反弹。不过成交量还是不行，今日再创新低，只有1.8万亿的量能了，那反弹持续性肯定不会太好。

后两日市场需要一个补量的过程，其中的催化剂看下英伟达今晚财报炸不炸裂。从技术来看，创指前几日调整到年线了，是应有反弹的；而科创指数快到8月3日的底点了，来个放量中大阳就形成双底的形态、开启一轮反弹是最佳的。当前万事俱备、只欠放量的东风。

声明：更多干货与实盘策略，可关注龙轩 "卧龙轩WLX"。文中涉及的股票只作参考不作推荐，任何投资者若以此操作盈亏自负，龙轩在此谢过。

A股新一轮变盘

    近期市场最明显的特征就是连续缩量，昨日成交量仅有1.83万亿，在今年是倒数一、二的量能了。这一方面说明7月暴跌让市场人气大伤，另一方面也说明空头力量释放的差不多了。

而成交量见年内新低，按前几次的走势来看，意味着一轮新的向上变盘。早盘各大指数中小阳线上涨，龙轩认为A股新一轮向上变盘概率也很大，主要有三大利好支撑：

首先，美债风暴在美国财政部万亿美元回购救市下，暂时打消了市场的顾虑。美股科技这两日有所反弹，然后韩国股市今日也开始震荡向上，外围市场偏向积极对A股是重要利好。

其次，今夜英伟达发布财报，市场认为业绩仍有超预期，当前英伟达盘后价格显示是上涨的。作为全球AI绝对龙头，英伟达能走强将关系着全球AI产业链，早盘A股科技出现明显的回暖。

最后，技术来看，创业板指调整到年线有支撑、科创指数则调整到8月3日低点了，这里来个放量中大阳，将构成不错的双底，同时沪指中特估也在持续护盘的。

因此，在创指6日杀跌调整、到年线获得支撑后，龙轩认为变盘向上反弹概率很大。其中AI核心科技仍是关键，这类股不起来量能就难放大，那反弹就会打折扣。

从半年报来看，科技股中报业绩都是最炸裂的，相比于黄金、有色等资源品种景气度更长。龙轩的策略还是建议搞硬核科技，当然买入后止损也要设立好，毕竟科技就算上涨，也不可能像4-6月那样炸裂的趋势了。

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要来了 A股重要利好！

这一周来，随着科技股的再次杀跌，市场情绪开始全线走弱，直接的反映就是成交量在大幅萎缩。上周五两市成交量仅1.88万亿，今日更是只有1.83万亿的地量，比巅峰时已少了一半的成交量。可见7月份科技股的那一波暴跌，确实极大的重伤了市场人气。

若市场重新进入弱势的话，那后面重要科技IPO上市，必然会很麻烦。可以肯定的是，不会像宇树科技那样大幅溢价，更重要的是，国内资本市场搞不好，会让很多资金去搞美股。在中美博弈剧烈下，资本外流到美国是非常不利于我国核心科技发展与突破的。

对此，保持资本市场活跃、稳定向上就非常关键。传言，交易所IPO要收紧了，特别是还亏损的企业。尽管随后被澄清，只是针对近期IPO申报整体质量参差不齐的现状。

但龙轩觉得其实也大体不差，毕竟优秀的公司本身不多，让优秀的先上市、差的等再转好时放行更妥当。同时一上市就爆炒的，还要从制度层面去抑制，毕竟二级市场中签的散户，其实占比很低的。

只要IPO适当收紧，A股抽血开始减少，对于整个市场来说是系统性重要利好，今日两市出现普涨。在昨日指数跳水、个股系统性杀跌后，立马普涨说明市场还是愿意相信IPO缩减这一利好的。

其中创新药与粮食概念重新领涨，凯莱英涨停、近岸蛋白更是短期股价翻倍，登海种业2连板。而科技股昨日普跌后，今日分化，液冷龙头英维克半年报不咋地，股价也能封板，光纤龙头长飞光纤一度冲板，说明科技股有资金在尝试抄底。

之前龙轩说过，大盘要想止跌反弹，关键还是看科技，这是市场人气所在。今日午后开盘市场的一波拉升就是科技股所带领，可见其强大的号召力。从调整时间来看，龙轩认为科技股已有6日了，调整时间快到8日了，那短线已具备止跌反弹的潜力。

现在创业板指已重新跌倒年线处，这个位置是不能有失的，否则后面起来消耗的力量就大多了。毕竟创指不比沪指，沪指四大行等中特估是有大哥资金罩着的，而双指指数则基本靠市场自身，且现在比较麻烦的是像寒武纪、海光信息等前期大牛股，仍在创调整新低。

若此时收紧一下IPO，对开始陷入弱势行情的A股来说，就是重要大利好。毕竟这几个月来，长鑫科技、宇树科技等明星IPO已粉墨登场，虹吸了大量资金。而宇树科技上市后就暴跌，对市场人气影响太大了，确实应该给市场一些喘息的时间。

当前中国CPI仍低迷，央行货币会持续政策宽松，美联储因美债高企也不敢冒然加息。因此龙轩认为在流动性充裕下，市场短期再次大跌空间很小，今日再现地量，一定程度是空军杀跌力量大幅减弱的信号，市场止跌反弹将很快到来。

而反弹的话，龙轩认为还是核心科技股所带动。因此，若明后日科技股还有跳水，可短线进行适当抄底，方向上要选择业绩能持续释放、且跌幅够深的，以短线、或波段为主。

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救市大幅加码

    美债近期正式突破40万亿美元，30年美债收益率创20年新高，让全球资本市场都感到不安，全球科技股也是重回下跌趋势。

对此美国财政部上周回购美债，从20亿大增到40亿美元。但在中日等债权国加大力度抛售美债下，这种回购就是杯水车薪，美国财政部看好挤牙膏不行，立即改变策略救市开始大幅加码！

据报道，美财政部或将动用近1万亿美元的财政账户资金，去回购债券。受此影响下，美国30年债券利率有所下降。不过资本市场上的科技股，还是一个跌势，隔夜闪迪、美光等继续中阴杀跌，英伟达也是7连阴走低。

早盘韩国股市一度跳水4%，A股自然没有独善其身，科技继续带领各指数杀跌，创业板指昨日大跌下，今日仍在跳水，年线有失守的迹象。

明星股易中天三大龙头，中报业绩都靓丽、且中际旭创是超预期的，但仍挡不住股价继续下挫的走势；宁德时代都祭出史诗级的200-400亿回购了，这半月来股价也是震荡下跌。

从中可见，当前行情就是一个弱势，这其中科技股7月股灾式杀跌，严重挫伤市场人气是主要原因。龙轩身边不少人就是在7月暴跌中被深套的，部分借杠杆的亏损高达70%、甚至爆仓！

按早盘市场量能看，今日两市成交量估计比周五还低了，这种无量杀跌像个无底洞。龙轩建议大家继续观望，当然若明日再来个急速跳水大跌，龙轩认为可去抄底科技、博取短线的反弹。

没有跳水大跌、或放量中大阳出来，我们就做好防守，不随便入场，更不早盘去追高，弱势做好防守是长久生存之道。

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开始恐吓了

去年5.7印巴空战，印度底裤露出，今年外资就是疯狂出逃，造成印度股汇双杀；而今年美伊冲突，则轮到美国底裤露出，然后近期出现美债收益率暴涨。对此，美国总统特朗普称，对债市“终极干预手段是美军，如果需要将出动美军”。

这种赤裸裸的恐吓，对于小日子、沙特等中东土豪们确实能起到作用，但对于多轮交锋的我国肯定没作用。在美国吃相难看式冻结俄罗斯资产后，我国对美债减持会是长期的趋势。而老美在中东摆平不了伊朗，那中东土豪对美债也会有新的看法。

40万亿美债高悬，将是全球市场当前最大的利空，这也必将促使美联储加息畏手畏脚。受此影响下，今日亚太股市都是杀跌为主，韩国股市大跌3.12%、恒生指数大跌近2%，A股沪指虽然跌不到1%，但双创指数一度暴跌4%，科技股再次成为杀跌主力军。

中际旭创周末半年报披露，净利润暴增241%，也难挡今日7.72%的大跌。媒体都在报道超级牛散章建平成十大股东之一，持股市值60亿。不过这是截止6月30日时的数据，7月科技股那一波暴跌，不排除老章已经出来了，就如之前的北方稀土、湖南黄金一样。

作为市场超级明星的中际旭创靓丽业绩下却暴跌，彻底拖累了AI类科技，今日CPO、GPU与存储芯等核心龙头都是大幅杀跌，如寒武纪、海光信息大跌6%以上，兆易创新跌6.7%、普冉股份更是跌超10%.

此外，近期唯一比较强的创新药，也是连续杀跌、今日是暴跌的走势。如泰格医药、丽珠集团等暴跌10%左右。上周隆重上市的宇树科技，今日继续暴跌9.6%，已从上市首日最高价的1100元，到现在的600元开头，大跌近500元了，可见再好的公司也要有好的价格。

AI为首的科技股全线走弱，果然如龙轩预期那样，指数再跳水，其他板块更是走不出来。因此，短期指数要企稳反弹，还得靠AI类科技，毕竟这类股当前景气度可期、估值不算贵。

周末阿里巴巴启动新一轮港股融资，112.7港元配售7.1亿新股份、金额达800亿港元，再融资的金额全部用于人工智能建设。阿里去年近千亿烧在外卖上，现在却厚着脸皮再定增，里面的股东自然不爽，今日港股股价一度暴跌10%.

不过阿里对AI资本开支大增，对上游硬件算力是重要利好；另一巨头腾讯半年报显示，AI资本开支也是大幅上升的。美国的亚马逊、谷歌对AI资本开支更是巨大，且同比继续上涨。接下来还有OPenAI、Ds自建数据中心，这些都利好于AI上游的算力。

在7月份一波股灾式杀跌下，龙轩认为当前AI核心科技的估值并不算贵，远比人型机器人、商业航天类个股便宜。在行业景气度尚可下，后市指数反弹必然还是AI硬科技。

今日创业板指技术上已重新跌到年线处了，此位置是有一定支撑的。不过只是支撑还不够，多方必须组织反击才行，即科技带领来跟放量中大阳，才能确立新新一笔反弹，否则就还要调整，我们实盘上就等放量即可，这放量包括大涨与大跌。

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A股重要利空

    上周五《两大不详信号》内容中，龙轩提到在量能罕见萎缩、与个股持续性不行下，指数向下变盘、再来个跳水概率很大。

而早盘市场如我们预期一样，双创指数跳水超过3%，深成指都超过2%了，沪指则在四大行仍顽强下杀跌相对稳定。而双创指数大跌，那我们闭眼也知道就是科技股再次大跌了！

其中巨头韩国三星三季度派发30万亿韩元、及回购约15万亿韩元股票用于员工薪酬计划。低于此前传闻的100万亿韩元，三星股价早盘重挫近8%，把韩国综合指数拖下水，这对于A股来说也是重要利空。

中际旭创中报业绩暴增241%下，今日股价依然大跌近8%；新易盛上周五炸裂的股权激励计划，也挡不住近8%的杀跌。还有寒武纪、海光信息的大跌，让双创指数杀跌明显。

比较扎心的是，早盘这样杀跌成交量也没有放大，按早盘来算，今日市场量能仍只有2.2万左右，若是放量暴跌，那龙轩认为快速探底的概率还是大的，但现在量不大，那市场则还要向下杀跌。

在科技杀跌下，茅台为首的白马有所表现，不过这类股中报估计都不太行，龙轩觉得持续性不强。黄金概念早盘涨幅居前，其在美伊冲突进一步、且在美国国债高悬下，后面机会可能更大。

但若安全起见，龙轩认为还是耐心等放量后再入场更好，这里包括放量大涨与大跌。此外，AI类科技若走强，其他都没戏。近期机器人产业链，都给宇树科技持续大跌搞懵了。

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利空？又一巨无霸来了

本周明星公司宇树科技成功上市，由于其这两年出圈的名气，让上市就遭到爆炒，有人在当天就勇敢的买入，因为另一巨头长鑫科技上市后，还能大涨新高的缘故。但随后两日，宇树股价暴跌超20%，让早盘买入的投资者普遍亏30%！

之前龙轩内容已说过，人型机器人与AI产业链还是有本质不同的。AI产业链当前处于业绩井喷期，且这还是全球共振式的叙事，自然会受到海内外机构的关注。而机器人产业链当前的奇点还未出，众多公司净利润都还是负的，这必然让炒作的资金合力减弱。

当然宇树科技是绝对的好公司，且人型机器人未来空间也巨大，上市首日的最高价，在未来3年大概率不会是最高价。但公司也必须要好价格才值得入手的，若其股价高位腰斩一波，龙轩觉得可以去考虑。

须注意的是，随着科技类IPO火热下，周末又一巨无霸公司长存控股来了。且募资金额是330亿，远超过中芯国际的200亿，也超过刚上市不久的长鑫科技的295亿，是科创之最。

当然，长江控股的业绩也很炸裂，2024-2026年一季度的营收分别是：452.03亿元、631.85亿元、470.42亿元；净利润67.71、142.11与333.79亿元。均呈现出爆发之势，且今年一季度净利润比长鑫科技赚的还多，这意味着上市后市值能达2-2.5万亿。

而今年一季度，按NAND Flash销售金额和出货量排名，均位列全球第三、中国第一。其与长鑫科技最大的区别是，长江是做的是3D NAND闪存，通俗的理解就是硬盘，固态硬盘；长鑫做的是运行内存，即RAM.两者是互补的关系，而不是竞争的关系。

韩国三星与SK海力士，在这一波AI浪潮中可谓是赚肿了。幸好我们也有长鑫与长江，尽管其净利润还无法与之相比，但也是暴赚、且我们核心科技自主可控更进一步。

不过在科技股上两周反弹一波后，本周明显走弱，周五的成交量更是不到1.9万亿。成交量持续萎缩，说明市场人气在下降，那巨无霸长江控股上市，对整个A股来说就是利空，毕竟这样的巨无霸会对市场产生明显的虹吸效应。

之前市场走弱的时候，都是IPO扎堆上市的。这两年来市场走强，虽然没有过去IPO乱发现象，但科技类IPO则是不少的，更有长鑫科技一上市就登顶A股市值第一的公司。接下来科技类IPO还将更多，且大盘IPO也还有不少的，如蓝箭航天、超聚变、深度求索公司等。

对于科技公司，当前普遍是高PS发行，龙轩希望这些公司上市融到钱，请积极脚踏实地搞研发，赚大钱后则积极回购公司股份，这样才能在资本市场上形成正循环。而不是像过去的公司，上市融到钱就想着套现走人，把一堆垃圾留在市场里，这样的股市是走不好的。

美股能十几年牛市，且今年也有SpaceX巨无霸上市，10月可能有更巨大的Anthropic登场。但却丝毫没有对整个市场造成冲击，核心原因就是美股各行业巨头能持续回购，力挺了资本市场，现在韩国的三星与SK也是这样巨额回购了。

因此，A股只要每年也加大回购力度，同时让IPO上市别搞的太高，那各大指数也能持续走高的，龙轩对指数长期走好深信不疑。短线则是，大幅缩量后面临变盘，这里向上与向下概率都差不多。

关键看中际旭创中报业绩炸裂下，能否带动科技股来一波反攻，其他板块当前都不具备这个条件。我们操作上，可等放量方向选择后再搞，继续本周缩量弱震则多观望一下。

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一轮风暴在酝酿

在科技迎来一波超跌反弹后，本周全球市场都是震荡分化为主。而美国国债正式突破40万亿美元，则成为全球市场新的暴风眼，特别是美国财政部周三宣告加倍回购国债下，仍挡不住30年国债利率的继续上涨，当前再次来到5.25%的水平。

当前日本、中国分别是美国国债最大持有者，近年来美国不断对华使绊子、且其冻结俄罗斯美元资产，让中国为首部分非西方国家持续抛售美债；而美日利差悬殊，让日本汇率今年持续走低。为了稳汇率，日本今年来加大抛售美国国债，这导致美债利率持续攀升。

龙轩认为，若本轮美国AI难于取得垄断式突破暴利，那一轮美债的风暴将正在酝酿。这必然促使美联储不敢随意加息，否则每日利差进一步加大，导致小日本再次减持美债去保汇率；然后美国利息支出也会进一步的增加，从而进一步挤压老美财政。

而美联储保持不加息，用财政等工具来化债的话，那对全球资本市场来说其实都是利好。A股今日继续是科技带领着反弹，其中PCB与CPO涨幅居前，黄金板块则在美债风暴下，今日涨幅第一，从而也带动了早盘大幅走弱的中小创，让今日涨跌个股趋于平衡。

不过昨日暴涨的医药生物却大分化，有真核心技术的康希诺、北陆药业继续20CM，但像安科生物、华绿生物等蹭热点的，却全线暴跌走低，种业等题材股也是纷纷暴跌。可见，当前市场反弹持续性是不行的，这其实也从量能萎缩至不到1.9万亿可看出。

之前龙轩强调过，科技股一旦走弱，不要想着里面的资金会流向其他，整个市场也会随之变弱。而周三科技暴跌后呈现弱势，市场果然与龙轩预期的一样。因此科技能否再度走强，将关系到A股中短期的强弱。

比较好的是，结合海内外来看，AI硬科技当前仍呈现出四大利好：

其一，海力士40万亿韩元史诗级回购后，传言三星更祭出100万亿韩元回购、即超过700亿美元。两大存储巨头真金白银力挺市场，一方面有利于自身股价，另一方面更说明AI景气度是没问题的。当然A股相关巨头赚大钱后，回购太过寒酸了。

其二，美光也称AI彻底打破“内存兴衰周期” 数据中心相关供应缺口超50%！之前闪迪投资者大会也强调了其未来可增长性，这意味着存储芯已不再是周期性科技个股。

其三，阿里巴巴中报披露，二季度资本开支猛增75%到677亿。之前腾讯资本开支也是猛增的，中美大厂继续加大资本开支，本身就是对AI科技的肯定，从而力挺产业链的估值。

其四，超级明星股新易盛权激励超预期。目标为：今年营收不低于500亿、明年不低于1100亿、后年不低于1400亿。之前的天孚通信也同样如此，这直接验证了行情景气度还在。

因此，尽管今日A股大幅缩量，但这也是大跌后空头力量缩减信号，之前到这个量能也就差不多了。各指数后面要反弹，还得靠科技带领，其他行业都没戏。当然，若下周再来次大跌跳水更好，这样能腾出更大的反弹空间。实盘上，没放量大涨与大跌，我们都硬谨慎一些。

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两大不详信号

    A股周三系统性大跌后，尽管这两日没跟着下去，像创业板指还积极向上延伸，但终究还是力不从心。从盘面来看，两大不详信号也开始浮现，我们要防指数的再次下挫、甚至跳水。

其一，成交量进一步萎缩，按早盘这样的量能来算，那今日很可能不足2万亿的量能了。而周三大跌的时候，量能都有2.5万亿，跌时放量、反弹无量并不是好现象。

其二，市场反弹持续性太差。如昨日还非常火爆的生物医药，今日就券商大跌，华兰疫苗、美诺华等均是跌停；还有种业为首的农业板块也是。

可见，科技股大幅杀跌、人气降温后，其他板块都难于顶上去。小票题材更是如此，一轮系统性反弹后，近期也是持续向下杀跌，股价只是从粪坑中出来喘下气，然后继续沉入粪坑。

这种反弹持续性不强，同时量能又继续萎缩的行情，基本就是短线的克星、打板族的噩梦了。如风范股份昨日还强势涨停，今日开盘就直奔跌停；哈三联昨日封板失败，今日直接一字板，打板的两日暴亏20%以上。

对此，龙轩认为短线是不适合出击的，龙轩GSD也在周二就没再操作了。另外，在量能持续萎缩，叠加外围局势也有点摇摇欲坠下，我们就应防地量后见地价新低，即再来一次大跌或跳水。

当然，要想重现7月份那样的持续杀跌概率也不大，龙轩的观点是再来个大跌跳水就差不多了，中长期继续看好指数，短期我们观望做好防守反击即可。

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