逆变器概念股梳理

一、组串式/集中式逆变器领域

1. 阳光电源（300274）
   全球逆变器出货量龙头，产品覆盖集中式、组串式全场景，深度绑定央企及海外大型能源集团，海外收入占比超50%，同时在储能变流器与系统集成领域竞争力强。

2. 锦浪科技（300763）
   组串式逆变器营收A股第二，聚焦分布式与户储场景，海外市场拓展迅速（欧洲、拉美占比超60%），技术迭代速度快，推出1500V高压机型适配大型储能。

3. 上能电气（300827）
   组串式逆变器营收A股第三，深度参与西北、华北大型储能项目，与电网企业合作紧密，储能双向变流器贡献显著收入。

4. 首航新能（301658）
   组串式逆变器营收A股第四，受益于大储需求放量，产品覆盖并网逆变器与储能逆变器。

5. 通润装备（002150）
   光伏逆变器营收A股第六，深度参与国内外大型储能项目，技术与渠道优势显著。

6. 伊戈尔（002922）
   光伏逆变器营收A股第七，市场对其大储业务拓展预期较高。

二、微型逆变器领域

1. 昱能科技（688348）
   微逆出货量A股第一、全球第二，技术壁垒深厚，产品覆盖全功率段，海外收入占比高，受益于户储需求爆发。

2. 禾迈股份（688032）
   微逆出货量A股第二、全球第三，技术对标国际龙头Enphase，产品覆盖1-3kW全功率段，海外收入占比超80%（欧洲、美国为核心市场），品牌认可度高。

3. 德业股份（605117）
   微逆出货量A股第三，依托家电电控技术积累，成本控制能力突出，户储逆变器与储能电池协同发展，形成“逆变器+系统”一体化解决方案。

4. 西典新能（603312）
   微型逆变器领域新兴力量，为光伏逆变器制造商提供高性能解决方案，凭借高性价比产品快速抢占市场。

5. 振邦智能（002836）
   处于认证阶段，微逆业务布局前瞻，有望成为新增长极。

三、储能变流器（PCS）领域

1. 盛弘股份（300693）
   大型储能变流器市占率A股第四，产品覆盖1-3.45MW全功率段，客户包括宁德时代、比亚迪等头部电池厂，前三季度订单同比增长150%，深度受益于大储规模化建设。

2. 科华数据（002335）
   大型储能变流器市占率A股第二，技术领先，深度参与国内大储项目。

3. 艾罗能源（688798）
   户储逆变器市占率第三、全球第四，PCS技术适配欧洲户用场景，市场对其海外户储拓展预期较高。

token需求量激增，Token出海，受益最佳的十家公司

我近期梳理公开市场研报发现，国内AI大模型领域迎来技术突破潮，多款产品在性能、成本与生态落地层面实现国际对标，全球开发者市场中，中国模型Token调用量占比超61%，头部模型稳居榜单前列。机构研报显示，国内AI推理Token消耗量预计5年增长约370倍，低电价优势正转化为全球AI服务定价权，Token需求将步入长期高速增长通道。市场波动的表象下，多数投资者依赖走势与主观感觉判断高低点，却往往陷入误判。我认为，价格波动的核心驱动是交易主体的参与意愿，尤其是机构大资金的交易行为对价格走向具有关键影响，而量化大数据技术的迭代，已实现对机构交易行为的客观捕捉，为投资决策提供底层数据支撑。

机构交易意愿的底层识别逻辑

我认为，传统投资决策中，投资者多依赖价格走势与直觉判断市场高低点，这种主观决策模式易受情绪干扰，导致误判概率提升。从底层逻辑看，价格波动的核心驱动是交易主体的参与意愿，机构大资金的交易行为对价格走向具有关键影响。量化大数据通过抓取、处理海量交易数据，提炼出反映机构交易活跃特征的「机构库存」数据——该数据仅代表机构参与交易的积极性，与资金流入流出无关联，也不指向具体买卖方向，其底层逻辑是通过识别有规律的交易行为轨迹，还原机构真实参与状态。

Token出海是中国AI产业从技术输出转向价值输出的标志性事件。中国大模型已占据OpenRouter平台61%的token调用量，MiniMax、Kimi等头部模型海外收入占比超70%。低电价优势转化为全球AI服务定价权，算力租赁、跨境支付、海外游戏发行等领域企业直接受益。

1. 鸿博股份

2. 首都在线

3. 二六三

4. 电广传媒

5. 拉卡拉

6. 世纪华通

7. 蓝色光标

8. 四方精创

9. 昆仑万维

10. 小商品城

中钨高新-----硬质合金绝对龙头

关注中钨高新，主要是看好其“聚焦主业的深度改革与效率提升”。其核心在于：①资源注入预期带来的产业链利润增厚；②数控刀片、PCB微钻等重点产品的销量与毛利率变化；③ 作为硬质合金绝对龙头，在制造业升级和国产替代中的核心地位。

中钨高新背靠中国五矿，是其旗下的钨产业运营平台，拥有集矿山、冶炼、加工一体的完整钨产业链。

2024年11月，中钨高新以51.95亿元收购了柿竹园公司，12月完成资产交割，正式将柿竹园公司纳入旗下。

柿竹园钨多金属矿区钨金属量约49.23万吨，技改完成后其钨精矿年产量将达到0.98万吨/年，并入柿竹园后，中钨高新拥有了全球在产最大单体钨矿山。

2025年上半年，公司钨精矿产量0.42万吨，APT（仲钨酸铵）产量0.85万吨，硬质合金产量超0.75万吨，稳居全球第一。

1、关于产能和建设期，参考今年7月公告的1.4亿支/年技改项目，当时拟定三年建设期，第四年达产，但实际上扩产速度和扩产量均超预期。本次新增两大项目均在金洲公司现有厂房实施，金洲科技大楼可容纳新增产能至少5000万支/月，场地充足，因此我们认为本次扩产产能预计仍然具备向上弹性。

2、中钨高新近期也完成了对远景钨业的收购，钨矿业务充分受益于当前涨价态势。此次同时披露2大钻针扩产项目，更反映了AI钻针的供不应求态势持续加剧，GB300开始量产后，中钨与鼎泰的钻针高端化趋势均加快，展望rubin架构下的钻针量价有望进一步提速。

3、目前正处于PCB技术定型前夕，技术方案虽仍存在分歧，但设备&耗材环节的确定性极强。下游PCB厂扩产趋势明确，设备&耗材环节格局更好，业绩增长确定性强。#龙头公司持续重点推荐中钨高新、鼎泰高科、大族数控、芯碁微装、东威科技、帝尔激光等。

岁末消费旺季来临：大消费最新热门公司名单

传统消费旺季与政策新场景双重驱动，一个更舒适便捷、充满创新活力的消费环境正在全面构建。

12月4日，商务部在例行新闻发布会上释放出关于促进消费的重磅信号。发言人何亚东表示，商务部将加快推进消费新业态、新模式、新场景试点，并重点打造服务消费、数字消费、绿色消费、“人工智能+消费”等领域的消费新场景。

在政策发力与岁末年初季节性旺季共振的背景下，大消费各细分领域有望迎来新的发展机遇。本期，我们结合政策导向与产业图谱，梳理出大消费的七大核心领域及相关公司，以供研究参考。

领域一：酒类

核心逻辑：酒类消费是传统旺季中需求稳健的板块，兼具社交与情感属性。高端品牌护城河深厚，消费场景的持续复苏与扩容有助于行业结构优化。

热门公司：贵州茅台，五粮液，山西汾酒，泸州老窖，洋河股份，古井贡酒，今世缘，舍得酒业，水井坊，酒鬼酒，金种子酒，老白干酒，伊力特，金徽酒，古越龙山，会稽山。

领域二：食品与保健品

核心逻辑：作为基础民生消费，其需求具备刚性。在消费升级趋势下，健康、便捷、具有特色的细分品类与龙头企业，更能持续受益于市场扩张与集中度提升。

热门公司：海天味业，伊利股份，双汇发展，安井食品，汤臣倍健，安琪酵母，涪陵榨菜，桃李面包，东鹏饮料，良品铺子，三只松鼠，妙可蓝多，百润股份，青岛啤酒，重庆啤酒，巴比食品，仙乐健康，百合股份。

领域三：家电家居

核心逻辑：家电家居是承载“绿色消费”与“人工智能+消费”政策导向的核心领域。智能、节能产品的渗透率提升，以及以旧换新等政策，有望为行业带来结构性增长机会。

热门公司：美的集团，海尔智家，格力电器，老板电器，苏泊尔，飞科电器，莱克电气。

领域四：文旅影视

核心逻辑：文旅与影视是服务消费复苏与场景创新的重要体现。假日效应直接拉动需求，政策推动的多元化、高品质消费新场景，有助于行业从复苏走向高质量发展。

热门公司：中国中免，锦江酒店，首旅酒店，宋城演艺，中国电影，万达电影，光线传媒，峨眉山A，黄山旅游，丽江股份，天目湖，九华旅游，长白山，西安旅游，大连圣亚。

领域五：服装服饰

核心逻辑：服装消费直接反映大众的审美与生活品质变化。国潮兴起为本土品牌带来机遇，消费者对功能性、舒适性及品牌内涵的追求，正推动行业向品牌化演进。

热门公司：比音勒芬，森马服饰，海澜之家，罗莱生活，地素时尚，牧高笛，探路者。

领域六：零售与商贸

核心逻辑：零售与商贸是连接消费供给与需求的关键枢纽。在政策鼓励创新消费场景的背景下，具备优质供应链、创新零售模式或跨区域整合能力的公司更具发展潜力。

热门公司：豫园股份，物产中大，百联股份，天虹股份，老凤祥，周大生。

领域七：个护与日化

核心逻辑：随着居民对生活品质要求的提升，个护与日化产品日益注重健康、成分与个性化体验。消费升级趋势在该领域表现显著，拥有核心技术与品牌口碑的企业占据优势。

热门公司：上海家化，珀莱雅，贝泰妮，稳健医疗，豪悦护理。

商务部“加快推进消费新场景试点”的表态，为岁末年初的消费市场注入了明确的政策预期。从经典的酒类、食品保健品，到升级的家电家居、文旅影视，再到聚焦品质生活的服装服饰、零售商贸、个护日化，七大领域共同勾勒出当前大消费板块的核心图谱。

需要说明的是，本文内容基于公开的产业信息与政策导向梳理，所涉及公司均为相关领域的代表性企业。消费市场的最终表现，将取决于宏观经济环境、居民消费信心及具体企业经营的共同作用。

航天智装(300455) ：2025年底资产证券化最大的彩蛋

航天智装(300455) ：2025年底资产证券化最大的彩蛋 

1.政策强制要求。国资委要求航天科技集团在2025年底前将资产证券化率提升至50%，而当前五院（中国空间技术研究院）的证券化率仅约22%，存在约6720亿元的资产缺口。这一硬性指标倒逼集团加快资产整合进度。

2.平台唯一性。航天智装是五院旗下唯一的智能装备与微系统上市平台，承担着承接核心资产的使命。五院旗下优质资产（如502所、503所）与公司现有业务协同性强，注入逻辑明确。公司正挂牌处置非核心资产。

3.资产注入预期：第一梯队，502所剩余资产，包括卫星姿态控制系统、星敏感器、霍尔推进器等。第二梯队，503所卫星信息工程资产，包括卫星地面站、测控终端、数据运营平台。第三梯队，商业航天配套资产，包括低轨卫星结构胶、热控组件、激光通信终端。当前二股东502所剩余资产最可能首批注入。时间剩下一个月，2025年收官之前该有相关资产运作公告！

商业化超预期提速

11月25日，无锡产权交易所公布“梁溪星座”项目公开招标公告，项目业主为无锡市星算科技，资金来自自筹，合同估算价4.5亿元。招标范围：建设由12颗智算卫星组成的星座，所有卫星搭载全球领先的“梁溪造”超级算力载荷，完成组网后总算力不低于20P，内容涵盖梁溪星座的整体解决方案。

发射提速、可回收技术成熟，将从运力提升、成本下降等多方位推动航天产业显著提速。可回收火箭的耗材方向、低轨卫星配套商、端侧供应商都将受赛道β拉动。太空算力，新上加新的大赛道。1GW太空算力即高达千亿级市场，需要至少2700颗卫星

中科创达-----智能座舱+端侧OS

中科创达：将围绕企业出海构建海外区域的汽车生态人民财讯11月30日电，中科创达近日在接受特定对象调研时表示，公司的AI原生整车操作系统—滴水OS具备“全开放、全链接、全球化”的特征，其中滴水OS的“全球化”是支撑汽车国际化和出海业务的战略基础。公司将围绕企业出海构建海外区域的汽车生态，包括一些海外品牌进入中国，然后对接一些中国的中间件生态、软件生态，内容服务生态等。滴水OS融合了全球汽车产业生态和应用生态，已经与数十家伙伴建立良好的生态合作关系。滴水OS能够既支持国内的应用生态，又支持海外的全球应用生态，可根据车型、区域、用户提供灵活的配置，能够很好的帮助中国车厂的出海战略

智能座舱+端侧OS

火山引擎进军汽车（大模型上车）的核心二传手。双方在智能座舱、Rubik大模型上有联合方案。随着字节在车联网发力，创达是将模型部署到车机芯片的关键角色

中科创达智能物联网业务核心产品分析

作为"操作系统+端侧智能"技术提供商，中科创达智能物联网业务已形成覆盖消费电子、工业设备等多场景的产品矩阵，主要包含以下核心品类：

一、智能穿戴设备

AI眼镜系列

RUBIK AI Glass Lite：搭载高通骁龙AR1芯片，支持毫秒级交互和8小时续航，应用于零售、物流等B端场景
TurboX AI眼镜：基于高通Wear5100+MCU双芯片架构，蓝牙功耗降低30%，拍照响应速度提升50%，具备独立运行能力

MR HMD Pro：混合现实头显设备，为工业维修、远程协作提供AR解决方案

可穿戴解决方案
提供从传感器融合到运动算法的全栈技术支持，覆盖智能手表、健康监测设备等品类

二、计算终端设备

AI PC产品线

四款Mini PC参考设计（G1 Elite/G1/G1 IoT等），算力达45TOPS，支持130亿参数模型本地部署，加速客户产品商业化

面向工业场景的Fanless无风扇设计，满足严苛环境需求

边缘计算终端
集成视觉处理算法的智能相机模组，应用于安防、质量检测等领域

蓝色光标：AI驱动广告收入占比提升，业绩好转

谷歌模型再度惊艳：gemini 3pro全面参数碾压，nano banana pro超预期，更加全面链接世界知识，更贴合人类思维方式；同时提出每半年AI算力需求翻一倍。
谷歌AI围绕芯片、网络、模型、应用全面构筑护城河，市场正在围绕OCS交换机+AI应用两条线炒作。
1、OCS交换机（与普通交换机的区别在于可直接光交换）相关核心标的为：
腾景科技：主要产品为光学元器件，间接为谷歌供应。
光库科技：主要产品为光纤激光器、光通讯器件等，具备OCS代工能力。
2、AI应用（很久没涨过了，重点关注）
蓝色光标：AI驱动广告收入占比提升，业绩好转。 

AI深度赋能各项业务发展，元宇宙应用场景不断拓展。2025年上半年，公司互联网营销收入同比增加4.87%。公司自主研发、服务中小客户的智能营销平台——鲁班实现收入同比与环比均保持双位数增长，并荣获IAI传鉴国际广告奖“出海营销优秀奖”及TopDigital创新营销银奖和铜奖；持续完善BlueAI心影创作平台的基建和业务应用，已与国内外一线视频生成模型在AI视频生成技术研发、平台合作、场景共建等维度展开合作，并与Adobe在端云联动的视频生产场景展开合作共建。蓝色宇宙已在北京鼓楼、四川剑门关、江西滕王阁等景区落地VR大空间展览，考古博物馆站也在上半年开始营业。目前正在接洽与同步策划包括国家海洋博物馆、延安、重庆红岩、眉山以及敦煌在内的数十个项目。

研发投入持续增加，出海业务保持强劲增长势头。2025年上半年，公司研发投入达0.35亿元，同比增长29.55%。出海业务占总收入的比例超过80%，为270.05亿元，实现收入同比与环比双增长。头部平台稳健增长，Meta、Google、TikTokForBusiness三大战略合作平台的广告收入均实现同比与环比双增长；全球AI驱动效果广告平台Moloco在2025年上半年延续快速增长，成为新兴媒体增长点；AmazonAds同样实现倍数增长，为游戏及品牌客户提供独特营销价值。

利和兴：Mate80核心供应商

Mate80作为国产旗舰标杆与技术突围领军者，以麒麟9030自研芯片+鸿蒙OS6.0重塑体验，覆盖双向卫星通信等全场景，综合性能跻身全球旗舰梯队。

利和兴是Mate80核心供应商，与华为深度合作多年，定制输出全流程检测设备、折叠屏测试装备等关键配套，共建终端测试体系，直接承接Mate80量产订单红利。

深度绑定华为、新凯来、摩尔线程等行业巨头，成长逻辑扎实且多维共振。深圳千亿集成电路政策落地，公司作为深国资旗下新凯来的核心配套商，承接其7nm先进制程设备精密部件订单，共享百亿订单增量与政策红利。同时叠加华为Mate80发布、极目机器人量产的订单放量，以及摩尔线程IPO后的GPU配套红利，多业务形成协同发力。

Q3营收同比大增57.2%，新能源领域新增2757万元订单，定增1.68亿扩产精准对接需求。技术端以0.1mm级精密制造、液冷方案构筑壁垒，覆盖半导体、AI算力、机器人等多赛道。在国产替代与算力爆发的双重催化下，公司基本面持续向好，短期回调不改长期价值。

作为华为生态深度合作伙伴，Mate80系列热销带动供应链需求释放，公司提供的全套检测设备持续受益于终端销量爬坡。同时，摩尔线程敲定11月24日申购日，上市预期下其GPU配套业务有望加速放量，为公司带来新增量。

新凯来在湾芯展推出的半导体设备新品已进入头部晶圆厂试运行，利和兴作为核心配套商，将持续共享国产替代红利。叠加国产GPU政策扶持加码、半导体设备需求爆发的行业东风，公司多赛道布局进入兑现期。技术端的精密制造壁垒与核心客户的深度绑定，为业绩增长提供坚实支撑，后续随着订单落地与产能释放，成长潜力值得持续关注。

瑞泰新材通过合资方式已拥有六氟磷酸锂产能

瑞泰新材通过合资方式已拥有六氟磷酸锂产能，具体布局如下： 1??、与天际股份、宁德新能源（ATL）共同设立“江苏泰瑞联腾材料科技有限公司”，规划建设年产3万吨六氟磷酸锂及配套锂盐项目。其中一期1.5万吨已于2024年建成并投产； 2??、二期（剩余1.5万吨）及整体3万吨项目已取得全部建设许可并开工，预计2025-2026年全部建成后，瑞泰新材将拥有3万吨/年的六氟磷酸锂权益产能。 瑞泰新材目前拥有1.5万吨六氟磷酸锂产能，并正在扩建至3万吨。

瑞泰新材：公司在固态电池和钠离子电池等新型电池方面持续性地进行研发投入与积累

证券日报网讯 瑞泰新材11月4日在互动平台回答投资者提问时表示，目前公司除持股天际股份和泰瑞联腾外，没有其他六氟磷酸锂产业方面的投资。公司在固态电池和钠离子电池等新型电池方面持续性地进行了相关的研发投入与积累，部分新型锂盐产品在固态锂离子电池等新型电池中已形成批量销售

宁德时代固态电池产能扩张对瑞泰新材的具体影响分析

订单规模与营收增长

1. 核心材料需求激增

- 硫化物电解质（LiTFSI）：宁德时代规划2027年全固态电池产能达50GWh，按单GWh消耗LiTFSI约200吨测算，需1万吨LiTFSI。瑞泰新材作为宁德时代独家供应商，2025年LiTFSI产能需从当前1.2万吨扩至3万吨以上。

- 硫化锂原料：宁德时代自研高纯硫化锂技术（专利号未公开），但短期内仍需外购。瑞泰新材通过合资公司泰瑞联腾材料供应硫化锂，2025年订单额预计突破15亿元（占其总营收30%）。

2. 营收结构优化

- 固态电池材料收入占比将从2024年的8%提升至2027年的45%，推动毛利率从18%升至30%以上（2025年中报显示LiTFSI毛利率达45%）。

六氟化钨涨价概念，最正宗的10家公司

日韩六氟化钨供应商开始涨价！

韩国六氟化钨供应商针对半导体制造商发起大规模涨价；

近期，日韩主要生产企业已向三星、海力士等韩国半导体制造商表示，自明年起供应单价上调70%-90%；

六氟化钨，简称WF6，由金属钨和氟气进行直接反应，再经过纯化工艺提纯；

六氟化钨具备高密度、高反应、强腐蚀性、剧毒性等特点，属于高工业价值的无机气态化合物，主要应用于半导体制造、电子等领域；

在晶圆表面沉积高纯度的钨膜，用于填充芯片内的通孔和互连线，发挥钨高电导率、对电迁移的良好抵抗性；

目前，全球超80%的钨矿开采集中在我国，六氟化钨国产替代率超过65%；

值得注意的是，钨价在五个月内上涨一倍，原料成本压力增加，是本次六氟化钨涨价的主要原因；

从成本结构看，钨原料占六氟化钨总成本约60%左右，氟化工原料占比约20%左右；

第一家：中船特气

细分领域：六氟化钨生产与供应

关联概念：半导体材料、高纯气体

公司亮点：作为全球六氟化钨的核心供应商，中船特气在全球半导体供应链中占据重要地位，直接受益于六氟化钨价格上涨和需求增长。

第二家：章源钨业

细分领域：钨粉、碳化钨生产

关联概念：钨原料、稀有金属

公司亮点：章源钨业是国内前二的钨粉、碳化钨供应商，拥有丰富的钨矿资源和完整的产业链。在六氟化钨成本中，钨原料占比高达60%，公司有望显著受益于钨价上涨带来的业绩提升。

第三家：厦门钨业

细分领域：钨精矿生产、钨制品深加工

关联概念：钨原料、稀有金属

公司亮点：厦门钨业年产能达 1.2 万吨钨精矿，是国内重要的钨资源企业。其在钨产业链中的上游地位，使其能够有效把握钨原料价格上涨带来的利润空间。

第四家：中钨高新

细分领域：钨粉末制品、硬质合金

关联概念：钨原料、新材料

公司亮点：作为国内最大的钨粉末制品基地之一，中钨高新在钨产业链中具有举足轻重的地位。其产品直接关联到钨原料的需求，有望受益于整体钨市场景气度的提升。

第五家：翔鹭钨业

细分领域：氧化钨、钨粉等产品

关联概念：钨原料、精细化工

公司亮点：翔鹭钨业主要产品包括氧化钨、钨粉等，这些都是六氟化钨生产所需的基础钨原料。公司将直接受益于六氟化钨生产商对钨原料需求的增加和价格的上涨。

第六家：多氟多

细分领域：高性能无机氟化物

关联概念：氟化工、新材料

公司亮点：多氟多是国内领先的高性能无机氟化物研发、生产和销售企业。六氟化钨的成本结构中，氟化工原料占比约 20%，公司作为氟化工领域的龙头企业，有望从氟原料需求增长和价格上涨中获益。

第七家：永太科技

细分领域：氟苯中间体

关联概念：氟化工、精细化工

公司亮点：永太科技的氟苯中间体产品包括六氟等，虽然不直接生产六氟化钨，但作为氟化工原料供应商，其产品与六氟化钨的生产存在间接关联。氟化工景气度的提升将为公司带来利好。

第八家：南大光电

细分领域：六氟化钨、电子特气

关联概念：半导体材料、高纯气体

公司亮点：南大光电在六氟化钨领域拥有显著的市场份额，占比高达 25%。作为主要的国内供应商之一，公司将直接且大幅受益于六氟化钨价格的飙升和半导体产业的强劲需求。

第九家：巨化股份

细分领域：氟化工产品、六氟化钨

关联概念：氟化工、化工新材料

公司亮点：巨化股份在国内六氟化钨市场份额占比 20%，是该领域的重要参与者。公司在氟化工领域具有深厚积累，六氟化钨价格上涨将显著提升其相关业务的盈利能力。

第十家：华谊集团

细分领域：化工产品、六氟化钨

关联概念：氟化工、化工新材料

公司亮点：华谊集团在国内六氟化钨市场份额占比 15%，是国内该领域的核心供应商之一。公司在氟化工领域的布局使其能够有效抓住此次六氟化钨涨价带来的市场机遇。

存储IPO辅导验收完成（利好概念股名单）

赣锋锂业---自有资源逐步放量，下半年锂涨价贡献业绩弹性

　　Q2业绩符合预期。公司25H1营收83.8亿元，同-12.6%，归母净利润-5.3亿元，同+30.1%，毛利率11.1%，同+0.3pct；其中25Q2营收46亿元，同环比+1.6％/+22.1％，毛利率9.6%，同环比-6.3/-3.3pct，归母净利润-1.8亿元，同环比+45.4%/+50.7％，扣非归母净利-6.7亿元，同环比-815%/-177%，非经常性损益主要为处置部分储能电站和联营企业产生的收益。此前预告25H1归母净利-5.5~-3亿元，业绩符合预期。

　　Q2锂价下行锂盐盈利承压，下半年价格弹性可观。我们预计25H1公司锂盐销量7万吨+，其中Q2销量预计3.5万吨+，环比基本持平。产能方面，四川赣锋5万吨项目在上半年完成调试，产能逐步释放，青海赣锋一期1000吨金属锂预计年底达产；我们预计25年锂盐销量有望达16-18万吨，同增30%左右。盈利端，25H1锂盐含税均价约7.5万元，毛利率8.4%，同降3.4pct，其中Q2锂价处于单边下行，锂盐盈利承压，我们预计25H2锂价8万元/吨左右震荡，有望贡献业绩弹性。

　　Goulamina下半年将贡献增量，Mariana逐步爬坡，25年矿端自供率进一步提升。我们预计25年自有矿权益产量将达10万吨，自供比例60%左右。增量项目：1）非洲马里Goulamina锂辉石项目已于24年12月投产，25年6月下旬装船发出，我们预计25年产量超30万吨，折4万吨LCE。2）阿根廷Cauchari-Olaroz项目25

年产量目标3-3.5万吨，长期运营成本约6543美元/吨。3）阿根廷Mariana项目一期2万吨氯化锂，已于25年2月正式投产爬坡。

目前国内储能电芯的需求十分强劲。头部电池企业均表示工厂已处于满产状态，一些订单已经排到明年年初。此外，根据《新型储能规模化建设专项行动方案》提出的目标，到2027年，中国新型储能装机规模将达到1.8亿千瓦以上，这将拉动新增项目投资约2500亿元。
赣锋锂业（002460）藏在锂矿背后的“第二曲线”——储能。（被市场忽略的储能）其储能电芯业务已进入规模化量产阶段，并与多家头部企业锁定长期供应合作，当前产能处于满负荷运转状态。

赣锋电池子公司简况如下:
1. 江西赣锋锂电科技股份有限公司（简称“赣锋锂电”）
定位：赣锋锂业旗下最核心的锂电池业务平台，负责动力电池、储能电池、3C消费电池的研发、生产与销售，是集团向下游延伸的关键布局。
产品覆盖：
动力电池：方形/软包磷酸铁锂、三元电池（用于新能源汽车）；
储能电池：磷酸铁锂储能系统（电网侧、用户侧、工商业储能）；
消费电子电池：3C数码电池（如TWS耳机、智能穿戴设备用电池）。
生产基地：在江西新余、广东惠州、重庆、浙江宁波等地设有生产基地，规划总产能超30GWh（截至2024年）。
2. 重庆赣锋动力科技有限公司（简称“重庆赣锋动力”）
定位：赣锋锂电的重要区域生产基地，聚焦动力与储能电池的研发、制造及项目落地，尤其侧重西南地区市场。
业务重点：承担重庆及周边区域的动力电池配套（如本地车企合作），以及储能项目的本地化生产与服务。
3. 惠州赣锋锂电科技有限公司（简称“惠州赣锋锂电”）
定位：赣锋锂电的高端消费类电池及小动力电池生产基地，主要服务3C电子、电动工具等细分市场。
产品特点：聚焦高能量密度、小型化的消费电池（如圆柱/软包锂电池），同时布局电动两轮车、无人机等小动力场景。
4. 江苏赣锋锂电科技有限公司（部分业务涉及电池）
备注：江苏赣锋的主营业务以锂化合物加工（如碳酸锂、氢氧化锂）为主，但部分子公司或产线可能协同参与锂电池材料（如电解液添加剂）的生产，间接支持电池制造。
5. 其他关联电池业务主体（参股或合作）
赣锋锂业还通过投资或合作布局部分电池相关企业，虽非全资但深度参与：
国轩高科合作项目：与国轩高科合资成立公司，布局磷酸铁锂储能电池；
赛力斯供应链：通过赣锋锂电为赛力斯（问界汽车）供应动力电池；
蜂巢能源合作：在储能电池领域有技术协同。