海风：拐点已至，底部推荐东方电缆和明阳智能

在全球能源转型的浪潮中，海风一直“姗姗来迟”，而简单复盘今年风电行情，跑出来三个大票： 【大金重工】-ytd+123%； 【新强联】-ytd+111%； 【金风科技】（港股）-ytd+100% 到目前为止，这些公司# 「只涨了业绩，还没开始涨估值」。

接下来，我们继续底部新增推荐海风——引领业绩和估值双拐点的方向。重点推荐两个底部标的【东方电缆】、【明阳智能】。

 东方电缆 

【复盘】： ①上一轮行情启动在20年6月，一年1X，# 业绩驱动，20Q2利润达2.9亿（同增120%），是拐点信号，而第二年单季度业绩创新高，达3.6亿，PE稳定在30x pe； ②2q后至22年7月，股价上涨近240%，# 主要是由于PE推动，PE从30x升至50x，基于海缆壁垒高&格局好，且在阳江投资海缆基地，广东海缆订单高增。# 「其实那段业绩兑现度不高，更是对碳中和的一种估值致敬」。——是行业的问题，不是东缆，这个业绩兑现整整晚了3年。 【展望】：姗姗来迟的业绩兑现！ 当前时点和20年中特别像，第一、Q3率先迎业绩拐点（市场不信），我们预计第一个季度环+100%+、同+50%+，且Q4新增帆石一、二交付，环比趋势不变。 第二，除了业绩，还看好估值扩张：①11月起欧洲迎密集订单。且已投标海外高压直流订单（海外直流占比更高）；海外海缆敷设船服务等进一步提升海外壁垒； ②在手海缆订单110亿左右，且500kv海缆订单占比50%+，预计毛利率50%+，较220kv提升10%+； 

投资建议：维持已有预测，预计25、26年归母净利17、24亿，对应25x、18x，考虑Q3第一个业绩拐点，我们看好后续业绩持续超预期；此外，更看好26-27年估值的扩张——类比大金的出海，给的盈利指引特别低，超预期概率高。 明阳智能 昨晚公告员工持股&股票期权俩方案。业绩考核目标均为：以2024年为基数，2025、2026年净利润增速分别不低于200%、300%；或者收入增速不低于30%、50%。 员工持股&股票期权合计占当前公司总股本1.32%，大幅激励核心骨干；股票期权# 行权价格为当前股价水平，展现公司对未来经营的信心。

 海风&出海：明阳为国内海风龙头，海风占比高进一步风机毛利率；且公司具备海外海风风机出口【唯一性】，意大利及苏格兰漂浮式海风进入合同条款谈判阶段，欧洲海风风机价格9000元/kw，毛利率预计50%+，单千瓦盈利是国内的10倍以上。 投资建议：风机板块整体处于盈利向上拐点，风机涨价即将兑现到报表上，国内&海外风机打开估值弹性。 站在中期视角，公司现在市值对应10X PE不到，和4月我们开始重点推荐金风科技类似，看好国内治理改善+中期海风风机出口期权，重点推荐。

（来自【天风电新孙潇雅/杨志芳】海风：错过开场又如何，拐点已至，底部推荐东缆&明阳）

风电概念突然爆发（重点股票名单）

核心风电概念股梳理：

1. 整机制造商，这是风电产业链的核心环节，直接决定了风机的性能和成本。

金风科技 (002202)：国内风电整机的绝对龙头，市场占有率连续多年位居第一，技术和经验积累深厚。

明阳智能 (601615)：海上风电的领军企业，在大型化、漂浮式风机等前沿领域布局领先，海外市场拓展积极。

运达股份 (300772)：国内老牌风机制造商，在陆上风电场领域有较强的竞争力和稳定的客户群。

三一重能 (688349)：依托三一集团的制造实力，近年来发展迅速，产品以高可靠性和智能化为卖点。

2. 核心零部件制造商，这是产业链中技术壁垒较高、附加值也相对较高的环节。

吉鑫科技（601218）：是一家专注于风电领域的企业，主要从事风电铸件的研发、生产与销售，同时运营风电场，凭借先进技术和广泛客户资源，在风电产业链中占据重要地位。

威力传动（300904）：是一家专注于风电专用减速器研发、生产和销售的企业，其产品广泛应用于各类风电机组，同时公司正加快风电增速器的研发与产能建设，是国内外众多知名风电企业的重要供应商。

天顺风能 (002531)：全球领先的风塔（塔筒）制造商，在国内外市场均有很高的份额，同时涉足叶片和风电场开发。

金雷股份 (300443)：全球最大的风电主轴制造商之一，产品质量和技术水平处于国际前列。

新强联 (300850)：国内风电轴承（尤其是大型主轴轴承和偏航变桨轴承）的龙头企业，打破了国外厂商的长期垄断。

海力风电（301155）：风电零部件龙头，主营业务是风电设备零部件的研发、生产和销售。

大金重工（002487）：全球风电装备制造产业第一梯队企业，主要产品包括风电场柔性高塔、常规陆塔、大直径分片式陆塔、海塔等风电设备及零部件。

中材科技 (002080)：国内最大的风电叶片制造商，技术领先，产能规模大。

东方电缆 (603606)：海底电缆（海缆）领域的龙头，是海上风电输电系统的核心供应商，技术壁垒极高。

3. 其他相关环节

嘉泽新能（601619）:以风电为核心业务的新能源企业，集风电项目开发、建设、运营、出售及运维管理服务于一体，并网装机容量中风电占比达 88%，且在建及待建风电项目超 2GW。

阳光电源 (300274)：全球领先的逆变器企业，其产品不仅用于光伏，在风电领域（尤其是风电变流器）也有广泛应用。

三峡能源 (600905)：国内最大的新能源运营商之一，拥有大量的风电场资产，其业绩直接受益于风电发电量和电价。

宁德时代：估值在同行中最便宜！

宁德时代A股9月15日盘中一度大涨超14%，报371.52元，创上市以来新高。电池板块因此大幅拉升，板块涨幅一度超5%，中一科技涨停，天宏锂电、湖南裕能等涨超10%。截至收盘，宁德时代A股股价涨幅为9.14%，报354.70元，市值约为1.62万亿元；H股报464.8港元，总市值超2万亿港元。

　　今年以来，“宁王”涨幅已接近40%。这反映了市场对公司未来增长潜力的强烈信心。

　　消息面上，有券商研究指出，宁德时代对2026年的要货指引上修至1100GWh，同比增长46%。按照惯例，要货指引略高于排产、排产略高于开票，因此，预计2026年排产900-1000GW，开票约800-900GW。增长主要受益于海外动力电池需求和储能电池需求的拉动。此外，另有一位分析师表示，宁德时代明年排产指引或在1000GW左右，一般开票将低于排产10%左右，增长主要受益于海外动力电池需求和储能电池需求的拉动。为满足市场需要，未来两年，宁德时代预计将扩张超300GW产能。

　　据媒体报道，一家宁德时代供应商表示，宁德时代对供应商2026年排产指引的确出现高增长。实际上不仅是对明年，今年的需求已经大幅提升。另一家宁德时代供应商同样表示，公司目前的产品确实供不应求，扩产需看实际情况安排。

　　实际上，宁德时代也是今年锂电行业扩产最迅猛的几家企业之一。根据财报，宁德时代2025年上半年超级在建工程总投资预算首次突破4000亿元，较2024年末增长21.40%。此外，宁德时代订单需求持续增长，锂电池系统的产能为345GWh，产量为310GWh，产能利用率达到89.86%，目前生产处于高负荷状态。宁德时代表示，公司将根据需求情况继续扩建产能。机构预测，到2025年底，宁德时代产能将接近1000GWh，成为全球首个TWh级别电池企业。

　　摩根士丹利此前发布报告指出，随着宁德时代在欧洲市场取得突破，而规模较小的竞争对手在关键的储能领域陷入盈利困局，加之当前大热的固态电池技术被视为短期炒作，宁德时代的领先优势将得以延续，其估值在同行中已具备显著吸引力，已经成为了“行业中最便宜的”。

　　太平洋证券在最新研报中上调了宁德时代的盈利预测，预计2025年归母净利润将达到654.90亿元，同比增长29.06%。

 

宁王业绩测算，中信建投电新：

我们已经指出C公司对26年的要货指引上修到1100GWh（同比+46%）当时市场还不信，周末才开始发酵，这个数据通常会比排产高一点，例如23年底给25年指引600GWh实际产量516；24年底给25年指引750实际预计产量700-710GWh，主要系产能限制而不是需求限制。

产能情况：公司24-25年度产能利用率太满丢了一些海外和国内的储能订单，因此处于加速扩产中，预计25年转固200GWH年底产能900GWh+；26年预计转固200-300GWh。

兜底指引：长单是最靠兜底的预期，当前已经给出25-30%的增长，比市场当前股价演绎的20%的增速也要高不少，至少兑现900gwh产量。

#业绩预期：公司业绩核心矛盾是开票确认数量，预计25年产出700GWh，#开票610左右，对应业绩680e；26年产出900GWH（保守预期），开票800+，对应业绩850e+，若超预期兑现预期产出约1000GWh(考虑要货多10%)，对应开票900Gwh左右，业绩1000e。

我们始终在#强调要关注经济性带动的储能需求超预期，公司当前还未涨价（有传闻周末涨价10%未得到验证），26年末目标是国内储能拿份额，看好龙头公司业绩超预期的机会，看到20000e，公司市值创新高势在必行。

润建股份：算力+应用双轮驱动，AI出海迎大机遇

润建股份今日涨停，我们前期提示重视润建股份投资机会，阿里云重要算力伙伴，算力持续布局+应用的能力储备，同时位置低。今日涨停，再度强调公司投资逻辑：

算力规模持续提升，期待大规模算力业务落地：算力网络业务上，公司在手算力规模持续提升，业务实现高速增长。25H1存货达到26.39亿元，持续快速提升，主要系公司项目储备算力资产等增加所致，公司作为阿里云、百度等核心算力合作伙伴，期待更大规模算力订单与合作落地。五象云谷一期可容纳2个万卡，二期可容纳7~8个万卡，整体10万卡规模。

向AI应用进发，基础能力强数据积累丰富：公司依托二十余年的管维业务积累，沉淀了通信网络、能源网络、数字网络的海量行业数据，其中数字网络覆盖3000万政企行业细分场景。基于庞大的专有数据，公司推出“曲尺”平台，可共享五象云谷智算中心资源，能快速构建各类软硬一体的行业解决方案，为行业开发者提供便捷易用的开发平台，使其能够快速构建出垂直领域的人工智能模型。并且在应用端已经有垂类模型和业务实现落地。

布局AI出海，广阔市场：公司重点拓展 AI 应用出海、东盟地区智算中心服务、新能源业务等，目前已经落地了多个 AI 智能体应用，已在马来西亚、印尼等东盟国家参与24个算力中心的技术服务工作，业务取得高速增长。未来将聚焦于东盟地区数字经济发展，在AI垂直应用等方面继续加大投入。
另外，重视南宁点位，布局AI出海，南宁作为东盟核心节点，对于当地的一些资金和规划布局，有望赋能广西投资算力、东盟国家主权大模型等，润建在其中有望承担一部分。

在手订单充沛：目前公司在手订单197亿，且持续在滚动增长中，目前在手订单对应26年落地90亿+。算力在手订单15亿，但预计随着后续算力订单正式落地，将迎来爆发增长。（【天风通信】润建股份涨停：算力+应用双轮驱动，AI出海迎大机遇）

甲骨文概念股有哪些？

甲骨文概念股是指与甲骨文公司有业务合作，从而可能受益于甲骨文业务发展的相关企业。以下是一些主要的甲骨文概念股：

 

1. 胜宏科技（300476.SZ）：是甲骨文的核心供应商，其泰国基地承接OCI高密度PCB订单，2026年OCI业务占比或达30%。

2. 神州数码（000034.SZ）：甲骨文在华核心合作伙伴，联合推出首款数据库一体机“登云数据库一体机”，合作范围覆盖数据库、云计算等领域。

3. 中科金财（002657.SZ）：Oracle Partner Network成员，拥有Cloud Sell Track云产品代理资质，为企业提供甲骨文云解决方案，尤其在金融、电信行业。

4. 用友网络（600588.SH）：在企业级SaaS领域深度集成甲骨文数据库，将Oracle技术融入自身企业应用，如ERP、财务系统。

5. 赛意信息（300687.SZ）：甲骨文金牌合作伙伴，参与其云服务实施，聚焦制造业信息化，提供数字化转型解决方案。

6. 汉得信息（300170.SZ）：长期为甲骨文提供ERP实施服务，覆盖全球客户，支持甲骨文云ERP，如Fusion Cloud ERP的迁移与部署。

7. 新炬网络（605398.SH）：提供甲骨文数据库迁移、云化运维及全生命周期管理服务，尤其在金融、电信行业。

8. 工业富联（601138.SH）：甲骨文AI算力基础设施核心供应商，提供高性能AI服务器及配套硬件，支持其云数据中心建设。

9. 长亮科技（300348.SZ）：基于甲骨文Exadata数据库开发银行核心系统，服务于金融行业数字化转型。

10. 中际旭创（300308.SZ）：在800G光模块市场占据全球40%以上份额，是甲骨文云计算基础设施建设的核心光模块供应商之一。

11. 新易盛（300502.SZ）：在LPO技术上有优势，是甲骨文光模块的重要供应商。

12. 荣联科技（002642.SZ）：与甲骨文在服务器、存储设备、数据库产品及数字化服务领域深度合作，共建企业数字化转型联合实验室。

13. 杰创智能（301248.SZ）：与甲骨文在云计算、数据管理等领域合作，参与其AI相关项目。

（以上来自网络，仅供参考）

牛散赵建平最新持股！

刚刚牛散赵建平又有行动啊，这次家乡加仓了2个科技股，没想到还新进入了亿消费龙头股，这个消费龙头股业绩比较差，风险还是比较大的，不知道赵建平打算怎么玩！

2季度加仓的股票名单：

纵横股份，赵建平加仓到330万股；$纵横股份(SH688070)$

中科通达， 赵建平新进117万股；$中科通达(SH688038)$

东芯股份，赵建平加仓到513万股；$利扬芯片(SH688135)$

利扬芯片，赵建平加仓到460万股；

五芳斋， 赵建平新进入83万股；

航天软件，赵建平加仓到210万股；

高华科技，赵建平加仓到552万股；

二季度赵建平还重仓的股票名单：

盟科药业，赵建平重仓1600万股；

格灵深瞳，赵建平重仓660万股；

英诺激光，赵建平重仓100万股；

纵横股份是工业无人机领域的领军企业，在国内低空经济领域占据重要地位，有 “工业级无人机隐形冠军”之称。

中科通达在数字治理与公共安全领域处于行业领先地位。作为华中地区公安信息化首家 A 股上市企业，曾是湖北最大的智能交通与平安城市建设商，目前省外业务占比近 40%

利扬芯片，赵建平刚刚加仓到460万股，是国内独立第三方测试龙头企业，第三方测试市场占有率约 12%，居本土企业第二。

五芳斋6月份张建平新进五芳斋是比较出乎意料的，五芳斋每年只有一波行情，主要就是端午节，月饼节前后有行情，看看今年赵建平怎么完吧。

张江高科：穿透持有宇树科技2.94%，炒作题材丰富

张江高科通过穿透持有宇树科技的股权。

 

根据公开信息，张江高科间接持有宇树科技股权的方式及比例如下：

 

- 张江高科通过上海科创中心二期私募投资基金间接持有宇树科技约0.014%的股权。具体而言，上海科创中心贰号私募投资基金持股宇树科技比例为0.4302%，上海科创中心二期私募投资基金持有“贰号私募基金”99.00099%份额，张江高科持有“二期私募基金”3.3328%份额，经计算可得张江高科通过此途径间接持股比例为0.4302%×99.00099%×3.3328%≈0.014%。

- 张江高科作为重要有限合伙人（LP）出资的张江燧锋创新股权投资基金对宇树科技持股约0.8%，张江高科占该基金份额约35%，因此通过此方式实际享有宇树科技权益约0.28%（35%×0.8%）。

 

此外，张江高科还通过全资子公司上海张江浩成创业投资有限公司直接持有宇树科技约2.3%的股权。综上，张江高科合计实际享有宇树科技权益约2.594%。

张江高科的炒作题材还有以下几个方面：

 

- 光刻机/胶题材：张江高科通过子公司上海张江浩成创业投资有限公司持有上海w电子10.779%的股权，上海w电子是国内光刻机技术的核心企业之一，也是国内唯一能量产90nm光刻机的企业，其28nm光刻机已进入量产验证阶段，该题材受到市场高度关注。

- 集成电路题材 ：张江高科所在的张江科学城已建立中国大陆产业链最完整的集成电路布局。公司通过“直投+基金+孵化”模式持续加码集成电路产业，如出资参与元禾璞华集成电路产业基金，汇聚了600余家集成电路设计企业，形成了综合性集成电路产业。

- 业绩增长题材：2025年半年度报告显示，公司上半年营收17.04亿元，同比增长39.05%，归母净利润3.69亿元，同比增长38.64%，并拟每股派发0.72元的中期分红，实实在在的业绩高增长为股价上涨提供了基本面支撑。

- 浦东国资题材：公司是浦东国资委旗下张江科学城重要的开发运营主体之一，背靠实力雄厚的地方国资，在资源获取和政策支持方面具有优势，容易受到政策利好的影响。

- REITs题材：公司拥有REITs概念，可能带来资产价值重估和融资渠道的拓宽，为公司的发展提供新的动力。

- 人工智能题材：公司通过投资基金等方式涉足人工智能领域，投资的相关项目包括云从科技、登临科技、酷芯微电子等，受益于人工智能行业的快速发展。

机器人大涨：T链催化，板块震荡后迎来上行（关注标的）

特斯拉对机器人业务展示极大信心，T链口径积极。今早马斯克在社交平台表示，特斯拉约80%的价值将取决于Optimus机器人。中午有传言称，特斯拉上调26年Optimus量产指引。结合两家Tier1上周交流口径，供应商一直在积极扩产，为明后的规模量产做准备。

#机器人板块震荡后有望迎来上行。由于T链消息真空，因此近几月机器人板块整体处于震荡状态，相比AI相关板块有极大上涨空间。接下来机器人板块有望迎来密集消息催化：1）特斯拉来国内审厂；2）特斯拉11月股东大会新品亮相；3）宇树IPO持续推进；4）机器人有望出台政策等。

我们以下方向：
1）T链核心：三花智控、拓普集团、恒立液压、浙江荣泰、绿的谐波、北特科技、五洲新春等；

2）国产链：卧龙电驱、中大力德、汉威科技、奥比中光、安培龙等；

3）场景机器人：极智嘉、德马科技；

4）大制器：天准科技、德赛西威；

5）新技术方向-PCB电机：明阳电路、易德龙、夏厦精密。

【申万机器人】大涨点评：T链催化，板块震荡后迎来上行

稀土上涨逻辑及最新动态

1、轻稀土价格波动与上涨逻辑

·近期价格波动事件：近期轻稀土期货价格异常波动，远月氧化钕期货价格从63万元/吨一夜暴跌至最低56万元/吨。波动原因是部分多头资金获利了结，市场传言中研金平台受工信部指导，但无官方解读。
·磁材出口需求支撑：国内磁材出口订单自6月起环比爆发。7月海关数据显示，磁材出口订单约5600吨，环比增长75%，创2025年单月最高。8月调研反馈，磁材出口订单仍环比两位数增长，虽未到8月底公布时间，但大厂调研已能判断该趋势。磁材出口订单增长拉动轻稀土需求。
·价格上涨预期推演：7月初曾提出氧化钕价格先看60万元/吨。当前磁材出口爆单支撑现货价格，使其居高不下或突破新高。目前氧化钕现货紧张，磁材出口超预期，8月数据有望向上，下游库存中等偏低，预计未来稀土价格因下游企业补库而上涨。此轮价格涨幅初期目标为氧化钕达80万元/吨，突破后走势取决于需求承接。长期看，价格由供需决定。
2、重稀土矿加工费暴涨分析
·加工费涨幅数据：重稀土矿加工费以中钇富铕矿加工费为参考指标。8月初，该加工费为1000 2000元/吨；8月27日涨至1.8万 2.1万元/吨，涨幅近10倍。8月22日后，价格加速上涨。
·政策驱动因素：8月22日，三部委发布《稀土开采与冶炼分离总量调控管理办法》，该文件是2025年2月管理条例的正式稿。文件规定仅指定企业可进行冶炼分离，民营中小企业面临退出风险。有指标冶炼厂话语权提升，推动重稀土矿冶炼费暴涨。目前，加工费从一两千元/吨涨至近2万元/吨，后续仍有上涨空间。
3、稀土标的投资逻辑推荐
·重稀土标的：中国稀土：中国稀土作为重稀土标的，核心投资逻辑包括两方面：一是受益于本轮重稀土矿加工费的大幅上涨；二是存在资产注入预期。其明年业绩弹性大。
·轻稀土标的：北方稀土与盛和资源：北方稀土与盛和资源作为轻稀土标的，受益于轻稀土涨价，预计2026年利润将暴增，当前估值合理。按氧化钕80万元/吨测算，北方稀土市值对应20多倍估值，盛和资源不到20倍。看好轻稀土价格持续上涨，氧化钕价格先看至80万元/吨。

（来自网络，仅供参考）

澜起科技：内存接口芯片龙头，股价再次启动

在科技浪潮的推动下，半导体行业作为现代科技的核心领域，一直备受投资者关注。澜起科技作为其中的佼佼者，以其独特的技术优势和市场地位，在资本市场上展现出了强大的吸引力。本文将结合市场股价走势、估值情况以及机构介入程度等多方面因素，对澜起科技的投资价值与机会进行深入剖析。

一、公司概况

澜起科技成立于 2004 年，是一家国际领先的数据处理及互连芯片设计企业，专注于为云计算和人工智能领域提供高性能芯片解决方案。公司拥有两大核心产品线，互连类芯片，包括 R5 内存接口芯片、PCIe Retimer 等，在营收中占比超 90%；津逮 ® 服务器平台，提供国产化安全服务器解决方案 。作为 JEDEC 标准组织核心成员，澜起科技在内存接口芯片领域技术话语权强大，主导制定了 R5 内存接口国际标准，全球市占率超 45% 。

二、股价走势分析

回顾澜起科技的股价走势，自上市以来呈现出显著的波动上升态势。2025 年以来，公司股价表现尤为亮眼。2025 年 8 月 22 日，其股价报收于 99.11 元，较前一日上涨 7.93 元，涨幅达 8.70%，总市值突破千亿大关，高达 1134.96 亿 。从近一个月的股价数据来看，8 月 18 日开盘价为 93.02 元，随后几日股价虽有波动，但整体呈上升趋势，22 日更是达到了 99.11 元的高位 。这种股价的持续攀升，背后反映出市场对公司未来发展的强烈看好。

三、估值分析

（一）PE 估值法

从市盈率（PE）角度看，截至 2025 年 8 月，澜起科技的滚动 PE 超 60 倍 。这一数值相较于半导体行业的平均估值水平，处于较高区间。然而，考虑到公司所处的行业赛道具有高成长性，且公司自身业绩增长强劲，其高 PE 倍数在一定程度上是市场对其未来盈利增长预期的体现。例如，若基于 2025 年机构预测净利润为 20.61 - 30 亿元，给予 40 - 50 倍 PE（参考行业景气度），对应目标价可达 82.4 - 103 元 。这表明，若公司能够实现业绩预期，当前的估值水平并非完全不合理，甚至存在一定的上升空间。

（二）PS 估值法

以市销率（PS）来衡量，澜起科技当前 PS 约为 8 倍（2025 年动态 PS），显著低于美股对标公司 Astera Labs（ALAB）的 19 倍 。与国际同行如瑞萨电子（PS 2.57 倍）、Rambus（PS 11.71 倍）以及国内可比公司乐鑫科技（PS 9 倍）、兆易创新（PS 12 倍）相比，处于行业中低位 。这意味着，从市销率的角度，公司的估值与其技术领先地位和增长潜力并不匹配，存在修复空间。假设 2025 年营收预测为 55 亿元（机构一致预期，同比 + 51%），在中性场景下（PS 10 倍），合理市值为 550 亿元，对应股价约 48.67 元；乐观场景下（PS 12 - 15 倍），目标价可达 58.41 - 73.00 元；若市场认可其 AI 算力芯片平台属性，PS 向 ALAB 的 19 倍靠拢，则目标价可达 92.48 元 。

（三）PCF 估值法

从股价现金流比（PCF）来看，2024 年公司经营现金流净额 16.91 亿元（同比 + 131.3%），现金储备 68.43 亿元 。以现价 93 元、总市值 1,051 亿元计算，当前 PCF ≈ 52.55 倍（市值 / 经营现金流） 。半导体设计公司 PCF 通常为 20 - 40 倍（高增长企业可上修至 50 倍）。假设 2025 年经营现金流 22 亿元（中性预测），当 PCF 为 30 倍时，目标市值 660 亿元，对应目标价 58.41 元；PCF 为 40 倍时，目标市值 880 亿元，对应目标价 77.88 元；PCF 为 50 倍（高增长溢价）时，目标市值 1,100 亿元，对应目标价 97.35 元 。

综合以上三种估值方法，虽然从 PE 倍数看公司当前估值较高，但结合 PS 和 PCF 估值，考虑到公司的技术优势、市场地位以及未来增长潜力，其估值存在修复和提升的空间。

四、机构介入情况

在机构持仓方面，已有 278 家主力机构披露 2025 - 06 - 30 报告期持股数据，持仓量总计 2.93 亿股，占流通 A 股 25.61% 。从近 10 日内主力筹码集中情况来看，呈高度控盘状态 。在资金流向方面，近 5 日内该股资金流入较多，远高于行业平均水平，5 日共流入 138867.77 万元 。从机构评级来看，最近 60 个交易日，机构评级以买入为主，认为该股票非常值得关注 。这些数据表明，机构投资者对澜起科技的未来发展前景持乐观态度，积极介入并持续看好公司的长期投资价值。

五、投资机会分析

（一）行业趋势推动

随着全球数字化进程的加速，云计算、人工智能等领域对高性能计算的需求呈爆发式增长。内存技术的迭代升级，如 R5 渗透率的快速提升（预计 2025 年全球渗透率超 60%），为澜起科技的核心业务内存接口芯片带来了广阔的市场空间 。同时，AI 算力革命使得对高速、低延迟芯片的需求激增，公司布局的 PCIe Retimer、MXC 内存扩展控制器等新产品，有望在 AI 服务器市场中获得更大份额，成为新的增长引擎 。

（二）技术领先优势

作为全球内存接口芯片领域的龙头企业，澜起科技不仅拥有强大的技术研发实力，还具备行业标准制定权。公司发明的 R4 全缓冲 “1 + 9” 架构被 JEDEC 采纳为国际标准，并在 R5 世代演化为 “1 + 10” 架构继续沿用 。其 R5 内存接口芯片技术领先，良率突破 99.95%，支持 6400MT/s 速率 。在高速互连芯片方面，PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer 支持 16 通道、64GT/s 传输速率，时延低于 5ns，技术指标国际领先 。这种技术领先优势，使得公司在市场竞争中能够保持领先地位，持续获取高附加值订单，推动业绩增长。

（三）产品多元化布局

除了内存接口芯片这一核心产品外，澜起科技积极布局多元化产品矩阵。其 PCIe Retimer 芯片 2024 年收入增长 800%，2025 年预计突破 10 亿元，占营收比升至 18% 。若 AI 服务器需求超预期（如单机芯片价值量提升），相关产品的收入占比将进一步提高，为公司带来新的增长点。此外，公司的津逮服务器平台集成自研安全芯片，获英特尔战略投资，市场份额也在快速提升 。多元化的产品布局有助于公司降低单一产品风险，增强整体抗风险能力和盈利能力。

（四）国产替代机遇

在当前国际形势下，半导体行业国产替代需求迫切。国家大基金三期重点投向先进存储 / 计算芯片，澜起科技作为 “国产替代核心标的”，已进入政府采购名录，2025 年政企订单占比或突破 40% 。随着国内半导体产业链的不断完善和自主可控需求的提升，公司有望在国产替代进程中获得更多政策支持和市场份额，实现快速发展。

六、风险提示

尽管澜起科技具有较大的投资价值和机会，但也面临着一些风险。在技术迭代方面，若 R6 技术路线超预期推进，可能会挤压 R5 市场空间，对公司现有产品造成冲击 。在市场竞争方面，美国半导体厂商在 PCIe 5.0 等领域加速布局，可能会加剧市场竞争，挤压公司的市场份额 。此外，股东减持压力也是一个需要关注的因素，2024 年重要股东累计减持超 5%，短期可能对股价形成压制 。

七、结论

综上所述，澜起科技凭借其在内存接口芯片领域的龙头地位、强大的技术研发实力、多元化的产品布局以及行业发展趋势的推动，具有较高的投资价值和丰富的投资机会。尽管面临一定的风险，但从长期来看，公司有望在半导体行业中持续保持领先地位，实现业绩的稳健增长，为投资者带来丰厚的回报。然而，投资者在决策时应充分考虑各种风险因素，并结合自身的风险承受能力和投资目标，做出合理的投资决策。

科德教育：切入高性能 AI 芯片赛道

科德教育（300192）近年来通过战略投资和技术合作，在 AI 芯片、算力服务及教育智能化领域形成差异化布局，其技术优势和产业协同效应逐步显现。以下从技术布局、业务进展及增长潜力三个维度展开分析：

一、AI 芯片领域：TPU 架构突破与算力落地

科德教育通过参股 ** 中昊芯英（持股约 8.38%）** 切入高性能 AI 芯片赛道，其技术优势和产业落地呈现三大特点：

1. TPU 架构的差异化竞争力
   中昊芯英自主研发的 **TPU 芯片「刹那 ®」** 专为 AI 计算场景设计，架构上放弃传统 GPU 的通用性，聚焦深度学习任务的极致优化。例如，其芯片在 AI 训练场景下的算力性能超越国际主流 GPU 近 1.5 倍，能耗降低 30%。该芯片采用 7nm 制程，支持千亿参数大模型训练，已完成流片并进入量产阶段，2024 年青海 “丝绸云谷” 低碳算力产业园项目订单超 58 亿元，验证了商业化能力。

2. 大规模算力的工程化能力
   基于「刹那 ®」芯片，中昊芯英打造了AI 计算「泰则 ®」，支持 1024 片芯片的高速互联，系统性性能超越传统 GPU 架构数倍。该已应用于深圳联通智算中心（一期部署 50P 算力）和浙江大学实验室，为 DeepSeek 等大模型提供本地化算力支持。其液冷技术将数据中心 PUE 控制在 1.1 以下，显著优于行业平均水平。

3. 全栈技术生态的构建
   中昊芯英构建了从芯片设计、服务器制造到算力调度的完整链条：硬件层面：推出「泰则 ®」人工智能服务器，集成自研 TPU 芯片与高速互联模块；软件层面：开发适配大模型的驱动软件栈，支持 PyTorch、TensorFlow 等主流框架；场景层面：与深圳联通合作推出 “数 - 算 - 用” 一体化解决方案，面向金融、医疗等行业提供 MaaS（模型即服务）。

二、DeepSeek 合作：模型优化与教育场景落地

科德教育与 DeepSeek 的协同主要体现在技术适配和应用创新两个层面：

1. 芯片 - 模型的协同优化
   中昊芯英将 DeepSeek V3 系列模型（含 UF8M0 FP8 Scale 精度配置）作为重点优化对象，通过硬件架构调整和算子优化，使模型在「刹那 ®」芯片上的推理性能达到英伟达 GPU 的 10 倍。这种 “模型需求反向定义芯片优化方向” 的模式，形成了 “训练 - 推理 - 反馈” 的正向循环。

2. 教育场景的智能化升级
   科德教育旗下「科德 AI 学」平台接入 DeepSeek 大模型，开发出实时批改、个性化辅导等功能。例如，在职业技能培训中，系统可根据学员答题数据动态调整教学路径，使学习效率提升 30%。此外，中昊芯英为教育终端提供算力支持，将模型体积压缩至原来的 1/4，显著降低硬件部署成本。

三、东数西算：国产算力的区域化布局

科德教育通过中昊芯英深度参与算力基建，其布局策略体现为 “绿色化 + 国产化 + 场景化”：

1. 西部算力枢纽的落地
   中昊芯英中标青海 “丝绸云谷” 项目，将部署超 500P 算力，采用光伏发电和液冷技术，PUE 低于 1.15，符合东数西算工程对绿色算力的要求。该项目将承接东部地区金融、医疗等行业的非实时计算任务，形成 “东数西训” 的协同模式。

2. 东南亚算力中心的战略卡位
   与中国联通新加坡公司合作建设东南亚智算中心，推动国产 TPU 芯片在跨境数据处理、边缘推理等场景的应用。此举既响应 “一带一路” 倡议，又规避了国内算力资源竞争，开辟增量市场。

3. 技术输出与标准制定
   中昊芯英加入国际 UEC 联盟和国内高通量以太网联盟，推动 PCIe 5.0、CXL 等接口标准在国产算力中的应用。其参与制定的《智能算力中心技术规范》已成为地方政府算力项目招标的参考依据。

四、增长潜力评估：AI 算力服务成核心引擎

从业务成长性和战略价值看，AI 芯片与算力服务板块是科德教育未来 3-5 年最具爆发潜力的增长极，主要驱动因素包括：

1. 技术壁垒与商业化进度
   中昊芯英是国内唯一实现 TPU 芯片量产并盈利的企业，2024 年营收达 4.8 亿元，净利润 8100 万元，其技术路线已获得中科院、国家超算中心等机构的认证。随着青海、深圳等项目的交付，预计 2025 年算力服务收入将突破 10 亿元。

2. 政策红利与市场空间
   东数西算工程规划到 2025 年西部数据中心算力占比超 50%，而国产算力芯片渗透率目前不足 10%，替代空间巨大。中昊芯英凭借技术领先性，有望在政府、金融等关键领域获得订单倾斜。

3. 生态协同效应
   科德教育的教育业务为 AI 技术提供场景验证，例如通过「科德 AI 学」收集的教学数据可反哺中昊芯英的模型优化；而算力的低成本算力又能降低教育终端的部署门槛，形成 “技术 - 数据 - 场景” 闭环。

相比之下，传统教育业务虽保持稳定（2024 年营收 3.65 亿元，同比增长 3.45%），但受政策限制和市场竞争影响，增长天花板明显；油墨业务（2024 年营收 4.27 亿元）属于周期性行业，盈利能力波动较大。

综上，科德教育的核心竞争力在于通过 TPU 芯片构建的 “算力基建 + 模型优化 + 场景落地” 生态，其技术路径与东数西算、AI 国产化等国家战略高度契合。随着中昊芯英量产规模扩大和算力中心项目的持续落地，AI 芯片与算力服务板块有望成为公司估值重塑的核心驱动力。

（来自网络）

寒武纪AI芯片概念股名单

1. 强瑞技术（301128）

流通市值：101亿元

概念详情：寒武纪核心散热供应商，液冷快换接头技术专利覆盖高算力芯片散热；同步供货华为/英伟达，深度绑定寒武纪产能扩张，液冷市场规模年增70%。

2. 苏试试验（300416）

流通市值：87亿元

概念详情：为寒武纪提供晶圆材料分析及可靠度验证服务，半导体检测技术适配AI芯片制造环节，客户涵盖多家国产芯片企业。

3. 云天励飞（688343）

流通市值：208亿元

概念详情：边缘AI芯片龙头，自研Deep Edge10系列芯片适配DeepSeek模型；智慧交通、机器人场景商业化落地，2025年股价涨幅超21%。

4. 旋极信息（300324）

流通市值：108亿元

概念详情：参股AI推理芯片企业浙江曲速（13.23%），其TGU01芯片已商用，搭载服务器上市销售，填补国产推理芯片空白。

5. 安路科技（688107）

流通市值：128亿元

概念详情：FPGA芯片技术赋能AI加速，与寒武纪协同开发异构计算方案，支持大模型训练低功耗需求。

6. 芯原股份（688521）

流通市值：750亿元

概念详情：全球领先NPU IP供应商，芯片出货超1亿颗；深度参与DeepSeek生态，FP8精度技术适配国产芯片设计。

7. 景嘉微（300474）

流通市值：359亿元

概念详情：国产GPU领军企业，JM11系列芯片满足云端应用；受益AI算力平权趋势，DeepSeek-R1降低GPU性能门槛，打开市场空间。

8. 东芯股份（688110）

流通市值：750亿元

概念详情：控股GPU设计公司砺算科技（37.88%），6nm自研GPU性能对标英伟达RTX4060，2025年8月量产送样。

9. 拓息（002261）

流通市值：413亿元

概念详情：华为昇腾生态核心代工厂，承接DeepSeek超算中心50%基建订单；昇腾910B芯片原生支持FP8精度，与寒武纪同属国产算力闭环。

10. 中科曙光（603019）

流通市值：1212亿元

概念详情：寒武纪战略合作伙伴，联合推出AI推理服务器；浸没液冷技术（PUE<1.15）降低芯片功耗，2025Q1净利增30.79%。  

11. 海光信息（688041）

流通市值：4325亿元

概念详情：国产GPGPU龙头，深算三号DCU性能跻身第一梯队；FP8优化技术提升20%运算效率，完成DeepSeek-V3模型适配。

  

12. 龙芯中科（688047）

流通市值：576亿元

概念详情：自主LoongArch架构构建国产软硬件生态，与星环科技数据库适配；潜在切入DeepSeek边缘计算场景。  

13. 科德教育（300192）

流通市值：69亿元

概念详情：参股TPU芯片企业中昊芯英（9.73%），其训推一体芯片支撑千亿参数大模型；2025年8月22日率先20%涨停，凸显技术稀缺性。 

DeepSeek-V3.1发布，UE8M0 FP8是针对即将发布的下一代国产芯片，重视国产算力产业链

DeepSeek-V3.1正式发布。今晚发酵最多的，DeepSeek发布新版本了！虽然不是大家期待的R2，但这个3.1的版本，会大幅提振市场对国产大模型的信心。另外，deepseek在发了一句，“UE8M0 FP8是针对即将发布的下一代国产芯片”！此消息引发市场大量猜想，意义重大。这个啥意思呢，就是要替代英伟达用国产了，估计主要还是用华为的，昇腾910D有望担当重任！还有就是寒武纪690、应该也能分一杯羹。难怪寒王最近持续被爆炒，股价超过1000元，市值超过4000亿元，牛逼的不行。总之，这次DS绝非单纯的技术迭代，更是国产芯片与大模型的一次深度协同！打造我们的 “国产模型 - 国产芯片 - 国产系统” 自主可控AI的技术闭环，重构全球AI产业竞争格局。

对A股来说，AI线的炒作逻辑，也会从海外算力、英伟达链；慢慢转到国产AI算力、国产芯片、国产半导体等等。参考海外AI板块的投资思路，首先炒GPU芯片的英伟达，其次炒芯片制造的台积电，然后是光模块，交换机，服务器代工的公司，最后炒AI应用相关的。A股也可能会复制一遍的。

国产Al芯片-国产开源模型-下游应用，国产Al生态全方面闭环，重申重视国产算力产业链：

 计算机双王：寒武纪、海光信息

华为链：神州数码、华丰科技、软通动力、烽火通信、广电运通，拓息，深圳华强，力源信息。

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会议纪要

1. 芯片技术讨论  
·华为下一代芯片（可能命名为910x）将支持FP8精度，预计第四季度送测厂商。当前910B库存积压，主要用于推理而非训练。

·寒武纪690、摩尔线程S5000等国产芯片已支持FP8，但华为生态软件适配更优。

·国产图形处理器架构自主可控问题：计算公司公告称“力争解决”，实际未完全自主（采用Imagination IP）。

2. 人工智能模型与部署  
·深探V 3.1更新：增加训练令牌数量、优化代理支持、增强函数调用（如人类代码接口接入）。

·FP8精度的意义：降低推理存储占用（100Ｂ模型从200Ｇ压缩至100Ｇ），提升吞吐量，但需与国产芯片（如华为、寒武纪）深度适配。

·国产芯片推理部署：华为升腾910C不支持FP8，下一代芯片将支持；寒武纪受限于FP16，需转换精度。

3. 行业动态与市场情绪  
   · 中兴通讯：中标移动集采，但人工智能卡依赖第三方（如壁仞），实际技术能力存疑。  

   · 半导体设备国产化：国产设备订单增长，政策要求新建晶圆厂提高国产设备比例。  

   · 摩尔线程：融资70亿，软件生态是优势，但技术门槛低（对比计算、汉博等竞品）。  

4. 投资观点  
·看好标的：中兴通讯（组织优化）、中芯国际（14 nm独家产能）、华为系（升腾下一代芯片）。

   · 风险提示：东芯架构非自研，炒作需谨慎；华宏收购华利威为扩产，但市场反应负面。  

· AI应用方向：深寻开源可能利好办公（如金山）、编程、游戏领域，代理生态将成变现重点。

5. 其他要点  
   · 鸿蒙系统适配：9月30日前应用需适配鸿蒙，但实际效果待观察；小米汽车利润超预期，与华为差异化竞争。  

   · 国产替代趋势：下半年至明年，设备、材料、芯片全链条受益政策驱动（如算力采购补贴倾斜国产）。  

著名牛散葛卫东中报持有的股份有哪些？

根据已披露的上市公司2025年中期报告及相关信息，葛卫东持有的股份主要有以下几只：
 
- 移远通信 ：葛卫东持有362.60万股，占流通股比例为1.39%，位列第六大流通股东，持股数量较一季度末未发生变化。移远通信2025年中报显示，公司营业总收入115.46亿元，同比上升39.98%，归母净利润4.71亿元，同比上升125.03%，业绩增长较为显著。

- 会稽山 ：葛卫东持有497.15万股，占流通股比例为1.04%，位列第八大流通股东。会稽山是黄酒行业的知名企业，具有一定的品牌优势和市场份额。

- 兆易创新：截至2025年一季度末，葛卫东持有1872.2万股，位列第三大流通股东，且这一持仓已经连续5个季度没有变化。兆易创新是存储芯片龙头企业，NOR Flash全球市占率第三，受益于国产半导体产业扶持政策以及国产替代趋势。

- 臻镭科技 ：葛卫东持有412.19万股，期末参考市值为1.92亿元。臻镭科技专注于集成电路芯片和微系统，在军工等领域有一定的技术优势和市场份额。
 
从葛卫东的持仓来看，他主要集中在科技领域，如物联网模组的移远通信、存储芯片的兆易创新以及集成电路的臻镭科技，这些行业都具有较高的技术壁垒和发展潜力，符合葛卫东聚焦硬核科技的投资框架以及投资理念 。同时，他也持有会稽山这种消费领域的股份，可能是出于分散投资和对消费行业稳定增长的考虑。不过，这些持仓也面临着市场竞争、技术迭代等风险，后续需要持续关注公司的业绩表现和行业动态。

中药板块：部分中药股上半年净利润同比翻倍增长

中药板块迎来重要机遇。2025年，国务院办公厅印发的《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》提出，加强中药资源保护利用，加大中药资源保护力度。

　　华金证券指出，精品中药兼具医疗价值与消费属性，品牌效应明显，对应高净值客户，议价能力较强；创新中药在利好政策的支持与外部环境正向刺激下正在逐渐迎来收获期，中药改良型新药、古代经典名方等中药创新药有望持续以临床为导向加速研制，并实现商业化放量，政策催生的结构性机遇凸显。

　　中信证券表示，通过稳定现金流支持研发支出，将是中药企业未来发展主旋律，创新中药贡献稳健增量，创新化药/生物药有望提供额外估值弹性。

　　湘财证券提示，关注中药板块半年报业绩表现，关注中药行业库存及应收账款消化情况。

　　部分中药股上半年净利润同比翻倍增长

　　据证券时报·数据宝统计，截至目前，已有19家上市公司发布2025年半年度相关报告。从净利润规模来看（按照半年报、快报、预告区间中值顺序选取），达仁堂、吉林敖东、步长制药、佐力药业、奇正藏药靠前，依次为19.2亿元、12.63亿元、5.98亿元、3.78亿元、3.58亿元。其中，达仁堂、吉林敖东和步长制药净利润均实现同比翻倍增长。

　　达仁堂预计2025年上半年实现归母净利润18.4亿元至20亿元，同比增长180%至204%，业绩增长主因为出售了联营公司天津史克12%的股权，处置收益15.4亿元，税后净利润13.1亿元。

　　长城证券指出，达仁堂成功研发出“京万红焕肤因子”，将传统中药智慧转化为安全有效的护肤成分。京万红软膏组方已在皮肤护理领域显示出积极潜力，未来随着公司深入的开发，有望进一步打开中药皮肤健康市场。

　　吉林敖东预计上半年实现归母净利润约12.36亿元至12.9亿元，同比增长130%至140%，业绩取得大幅增长主要原因是公司公允价值变动收益及投资收益同比增加。

　　公司表示，中药是公司营收的主要来源，现有中药生产批准文号315个，已累计获得《中药配方颗粒上市备案凭证》525个。公司将依托“敖东及图”中国驰名商标、“中华老字号”的品牌优势，全面提升核心品种安神补脑液、小儿柴桂退热口服液等优势品种的市场销售，实现高质量发展。

　　此外，天目药业顺利实现扭亏为盈。报告期内，公司持续强化药品、保健品市场及医疗器械等板块布局及终端销售，带动产品销量及销售收入同比大幅增长，推动公司整体盈利水平的提升。该股今日涨停，知名游资炒股养家现身龙虎榜，净买入953.09万元。

　

计算机：关注AI、稳定币两大主线

AI方面，WAIC 2025正式召开，8月初OpenAI有望发布GPT-5。稳定币&RWA方面，树图公链3.0正式发布，香港金管局将于下周发布稳定币发行人规则摘要。持续看好稳定币&RWA及AI产业进展。

世界人工智能大会（WAIC）正式召开。7月26日，第七届世界人工智能大会在上海正式召开。本届大会展览面积首次突破7万平方米，吸引了800余家企业参展，集中展示3000余项前沿展品及100余款“全球首发”“中国首秀”新品，规模创历届之最。本次大会汇聚了1200余位全球专家，其中包括12位图灵奖、诺贝尔奖得主，80余位中外院士。大会上，特斯拉、宇树、华为、百度、阶跃星辰等众多科技企业展示了最新的机器人、人工智能产品。
OpenAI有望在8月初正式发布新一代GPT-5模型。据The Verge，OpenAI将在8月初发布新一代GPT-5模型。OpenAICEOSam Altman已在X平台透露，GPT-5将推出mini和nano等不同版本，并通过API向外部开放。Altman在播客节目中展示了GPT-5的部分能力，并表示该模型能够迅速解答他不理解的问题，让他感受到AI的强大。与此前单一架构版本不同，GPT-5将整合o3推理模型及多项内部技术，形成一个可同时处理文本、代码、图像与工具调用的统一系统，从而取代现有的o系列与GPT系列并行格局。

上海树图区块链研究院发布树图公链3.0。近日，上海树图区块链研究院发布Conflux树图公链3.0。树图区块链是由我国团队原创的自主可控区块链基础平台，作为国内唯一符合监管要求、承载国家重点研发计划、服务“一带一路”的公共区块链基础平台，树图公链采用创新算法和技术，成功跻身世界公链第一梯队。据统计，树图公链已在全球拥有超过2500万用户，覆盖40多个国家和地区，累计处理交易1.7亿笔；同时，它还与数十条主流公链打通跨链桥，形成了全品类Web3生态体系。大会上，树图还与AnchorX、东信和平达成战略合作，将在部分“一带一路”共建国家共同推进离岸人民币稳定币发行、跨境结算、RWA等应用场景的海外标杆项目落地。

香港金管局将于下周发布稳定币发行人规则摘要。7月23日，香港金管局总裁余伟文发文再谈稳定币，其中提到香港金管局目前正就市场对条例的监管和反洗钱两份指引反馈意见适当调整指引的要求，争取在7月底公布。金管局预期最终的定稿与咨询草稿不会有太大的调整，而鉴于国际监管的共同关注，在反洗钱方面会订立更严谨的要求。同时，将于下周公布“稳定币发行人发牌制度”的摘要说明，文件会阐述金管局接受和处理牌照申请的安排。

投资建议：

1）随着监管立法推进，稳定币及RWA产业链快速发展、市场规模快速扩张，全球性的金融创新大周期或已开启。重点关注东方证券、恒生电子、顶点软件、宇信科技、天阳科技、新大陆、新国都、朗新集团、连连数字、众安在线、OSL集团、Circle、Coinbase等，其他关注四方精创、京北方、金证股份、拉卡拉、协鑫能科等；

2）B端AI应用产品能力持续提升，有望逐步带动下游客户付费意愿。金蝶国际、用友网络、北森控股、科锐国际、泛微网络、迈富时、第四范式、鼎捷数智、赛意信息、金桥信息、讯飞医疗科技、迪安诊断、卫宁健康、科大讯飞、佳发教育、新致软件等。

风险提示：相关政策不及预期风险；行业竞争加剧风险。（来自招商证券）

小金属，谁是盈利最强企业？

在当今科技飞速发展的时代，小金属虽 “小”，却在众多关键领域中扮演着不可或缺的重要角色，堪称新兴产业的幕后英雄。小金属通常指的是那些在地壳中含量较少、分布较为分散、开采和提取难度较大的金属元素 ，一般包括锂、钴、稀土、钨、钼、锑、钛等。



以新能源汽车行业为例，这一领域近年来发展势头迅猛，而小金属则是其核心动力 —— 电池以及关键零部件制造的关键支撑。锂电池作为新能源汽车的 “心脏”，锂、钴等小金属是其制造的关键材料。随着新能源汽车销量的持续攀升，对锂电池的需求也水涨船高，从而带动了锂、钴等小金属的市场需求急剧增加。据相关数据显示，每辆新能源汽车电池平均消耗碳酸锂约 60kg，若按未来某一阶段预计的新能源汽车产量计算，新增的碳酸锂需求将是一个庞大的数字。钴同样也是锂电池的重要组成部分，它能够有效提高电池的稳定性和能量密度，随着电池技术的不断进步和应用范围的日益扩大，钴的市场需求也在稳步上升。

在电子信息领域，小金属同样发挥着不可替代的作用。从智能手机、平板电脑到笔记本电脑等各类电子产品，其内部的芯片、线路板、显示屏等关键部件的制造都离不开小金属。例如，稀土元素具有独特的物理和化学性质，被广泛应用于电子、通信等领域。稀土永磁材料是制造高性能电机和电子设备的关键材料，在计算机硬盘、手机振动马达等部件中有着广泛的应用，为电子产品实现小型化、高性能化提供了有力保障。再如，铟是一种重要的稀散金属，在平板显示器、半导体数据传输等领域有着关键应用，是制造液晶显示面板（LCD）、有机发光二极管（OLED）等显示器件的关键材料之一，为我们带来了高清、轻薄的显示体验。

除了新能源汽车和电子信息领域，小金属在航空航天、国防军工、医疗设备等众多高科技领域也都有着广泛而关键的应用。在航空航天领域，钛合金以其轻质高强度的特性成为制造飞机机身、发动机部件等的理想材料，为飞机的轻量化设计和高性能飞行提供了可能；在国防军工领域，钨、钼等小金属被用于制造各类武器装备的关键零部件，如穿甲弹、枪管、耐高温部件等，它们的存在极大地提升了武器装备的性能和战斗力；在医疗设备领域，钴、钛等金属被应用于制造人工关节、牙科植入物等医疗器械，不仅提高了手术的成功率，也降低了患者的痛苦，改善了患者的生活质量。

候选企业大起底

接下来，让我们深入了解一下参与这场盈利角逐的十家企业，了解它们的主要业务和市场地位。



盛和资源（600392）：作为一家在资源领域多元化发展的企业，盛和资源的业务涵盖了稀土矿采选、冶炼分离、金属加工以及锆钛矿选矿。在稀土业务方面，公司轻重稀土布局均衡，不仅掌控着国内四川冕宁稀土矿，还通过海外收购拥有坦桑尼亚稀土矿，资源量超过 2000 万吨稀土氧化物 ，2024 年国内稀土冶炼配额占比 27.08%，位列行业前三。在锆钛业务上，其锆英砂、钛精矿产能在国内处于领先地位，产品广泛应用于新能源、新材料、航空航天等多个领域，是国内少有的融南北（轻重）稀土业务于一体的稀土企业，在全球稀土资源布局中占据重要地位，业务覆盖亚、美、欧、非四大洲。

西部材料（002149）：西部材料是稀有金属材料领域的领军企业，经过多年发展，已建成规模较大、品种齐全的稀有金属材料深加工研发生产基地。公司拥有八大业务板块，包括钛及钛合金加工材、层状金属复合材料、稀贵金属材料等。在金属材料领域，其高性能钛合金、高温合金等产品在航空航天、军工等高端制造领域发挥着关键作用；电子材料方面，电子级铜箔、覆铜板等产品是电子信息产业的重要基础材料；新能源材料领域，电池材料的研发和生产为新能源汽车等行业提供了有力支持。凭借先进的技术和优质的产品，西部材料赢得了市场认可，在多个产业类别中占据一定市场份额，并持续加大研发投入，推动技术进步和新产品开发。

章源钨业（002378）：章源钨业专注于钨矿山资源的开发利用以及以钨为原料的系列产品生产与销售，主要产品包括仲钨酸铵、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、热喷涂粉、硬质合金等。公司拥有 6 座采矿权矿山和 10 个探矿权矿区，通过持续推进矿权资源整合、矿山资源勘探和深部开拓建设，逐步实现增储扩产。在下游端，全资子公司赣州澳克泰工具技术有限公司坚持 “难加工材料切削专家” 的定位，深耕高附加值硬质合金市场，重点布局航空航天、新能源等领域，发展可转位刀片、整体切削刀具、硬质合金棒材、涂层装备及服务和高端陶瓷材料五大核心业务板块，产品主要出口至亚洲、欧洲。

北方稀土（600111）：作为全球领先的轻稀土企业，北方稀土的优势极为显著。控股股东包钢集团拥有内蒙古白云鄂博矿，这是全球最大的轻稀土矿，储量占全国 83% 以上 ，为北方稀土提供了强大的原料保障能力。公司形成了 “资源 - 加工 - 应用” 的完整闭环产业链，稀土氧化物产量占全国的 50% 以上，钕铁硼磁材的全球市场份额高达 25%。2025 年半年度业绩预告显示归母净利润同比大幅增长，在全球稀土市场中占据着举足轻重的地位，是我国六大稀土集团之一。

安宁股份（002978）：安宁股份主营业务为钒钛磁铁矿的开采、洗选和销售，主要产品为钛精矿和钒钛铁精矿，是国内重要的钒钛资源综合利用企业。公司位于四川省攀枝花市，该地区拥有丰富的钒钛磁铁矿资源，为公司发展提供了得天独厚的条件。安宁股份通过不断优化开采和洗选技术，提高资源利用效率，产品质量稳定，在钒钛资源市场中具有一定的市场份额和影响力 ，其生产的钛精矿可用于生产钛白粉、海绵钛等产品，钒钛铁精矿则可作为钢铁生产的优质原料。

厦门钨业（600549）：厦门钨业是一家钨钼稀土综合型龙头企业，在全球化布局方面不断加速。在钨钼产业上，公司优势突出，钨冶炼产品年产能达 3 万吨，位居全球第一；2022 年建成投产年产 1 万吨金属钼项目，受益于光伏用钨丝需求增长，2024 年钨丝销量达到 1354 亿米。同时，公司在稀土永磁材料等领域也有布局，是集钨钼、稀土、新能源材料等多元业务于一体的综合性企业，产品广泛应用于多个行业，市场覆盖全球多个国家和地区，在行业内具有较高的知名度和影响力。

东方钽业（000962）：东方钽业在钽铌等稀有金属材料领域具有深厚的技术积累和产业基础。公司主要从事钽、铌、铍、钛等稀有金属材料的研发、生产和销售，产品涵盖钽粉、钽丝、铌条、铌丝等，广泛应用于电子、航空航天、冶金、化工等领域。特别是在电子领域，公司的钽电容器级钽粉、钽丝等产品性能优良，在国内市场占据重要地位，部分产品还出口到国际市场，是我国重要的稀有金属材料生产基地之一，为国家高端制造业和战略性新兴产业的发展提供了关键材料支持。

金钼股份（601958）：金钼股份是全球领先的钼产品供应商，主要从事钼系列产品的生产、加工、贸易和科研等业务。公司拥有完整的钼产业链，从钼矿开采、选矿、冶炼到钼深加工产品生产，具备规模化生产能力。其钼精矿、氧化钼、钼铁、钼酸铵等产品质量优良，在国内外市场享有良好声誉，市场份额较高。公司还不断加大研发投入，推动钼产品在新能源、钢铁、化工等领域的应用拓展，积极参与国际市场竞争，在全球钼行业中具有重要影响力 。

兴业银锡（000）：兴业银锡专注于有色金属采选及冶炼，主要产品包括银、锡、铅、锌、铜等金属。公司拥有多个优质矿山资源，通过不断提升采矿、选矿和冶炼技术水平，实现了资源的高效开发和综合利用。在银锡等金属的开采和生产方面具有较强的实力，产品在市场上具有一定的竞争力，其生产的银锭、锡锭等产品广泛应用于电子、化工、建材等行业，在有色金属行业中占据一定的市场地位，为我国有色金属产业的发展做出了积极贡献。

华锡有色：华锡有色是一家以锡、锌、铅等有色金属采选、冶炼为主的企业。公司拥有丰富的矿产资源和先进的生产技术，具备从矿石开采到金属冶炼的完整产业链。其锡金属产量在国内处于领先地位，产品质量可靠，广泛应用于电子、化工、冶金等领域。在市场上，华锡有色凭借其资源优势和技术实力，与众多国内外企业建立了长期稳定的合作关系，在有色金属行业中具有较高的知名度和市场影响力，是我国重要的有色金属生产企业之一 。



盈利指标全方位剖析

净资产收益率（ROE）：真金试炼

净资产收益率（ROE），即净利润与平均股东权益的比值 ，它反映了股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率，是评估企业经营绩效的关键指标。较高的 ROE 意味着企业能够有效地利用股东投入的资本创造利润，显示出企业在运营、投资和融资等方面的卓越能力，对于投资者而言，ROE 是判断股票投资价值的重要依据。通常，ROE 持续稳定增长的公司更有可能为股东带来丰厚的回报。

根据公开数据显示，在这十家企业中，兴业银锡表现最为突出，其 ROE 达到了 21.28% ，这表明兴业银锡在利用股东权益创造利润方面效率极高，每单位净资产能够产生较高的净利润，侧面反映出公司可能在运营管理、资产利用等方面具备独特优势，例如有效的成本控制、精准的投资决策等，使得公司能够将股东投入的资本高效转化为利润。金钼股份同样表现出色，ROE 为 18.46%，在行业中展现出较强的盈利能力，在钼产品的生产、销售及市场拓展等方面有着出色的表现，有效提升了股东权益的收益。厦门钨业和安宁股份的 ROE 分别为 14.36% 和 13.61%，处于行业中上游水平，表明这两家公司在各自的业务领域，如厦门钨业在钨钼稀土综合业务、安宁股份在钒钛磁铁矿开发利用方面，能够较好地运用股东资本实现盈利增长。

相比之下，盛和资源和北方稀土的 ROE 相对较低，分别为 2.28% 和 4.57%。盛和资源虽在稀土资源布局广泛，但可能受到稀土市场价格波动、行业竞争加剧等因素影响，导致资产运营效率和利润转化能力有待提升；北方稀土尽管拥有强大的资源优势，但或许在成本控制、下游产业拓展效益等方面存在一定问题，未能充分发挥资源优势转化为高 ROE ，后续需要优化经营策略以提高股东权益收益水平。

毛利率：利润空间的试金石

毛利率是毛利与营业收入的百分比，其中毛利是营业收入与营业成本的差值。毛利率反映了企业产品或服务的基本盈利能力，体现了产品的竞争力和成本控制能力。较高的毛利率意味着企业在扣除直接成本后，仍有较大的利润空间，可能源于产品的高附加值、独特的技术优势、有效的成本管控或强大的市场地位。

从各企业的毛利率数据来看，安宁股份以 64.23% 的毛利率位居前列，这主要得益于其钒钛磁铁矿资源的独特性和优质性，以及在开采、洗选过程中高效的成本控制。其生产的钛精矿和钒钛铁精矿在市场上具有较高的性价比，产品附加值高，使得公司在扣除生产成本后仍能保持丰厚的利润空间。兴业银锡的毛利率也相当可观，达到 62.95%，这表明公司在有色金属采选及冶炼业务中，无论是资源获取成本，还是生产加工成本都控制得较好，并且其产品在市场上具备较强的定价权，能够获取较高的利润。

金钼股份的毛利率为 40.70%，主要得益于其在钼行业的龙头地位和完整的产业链布局。公司通过规模化生产和技术创新，有效降低了生产成本，同时凭借优质的产品和良好的市场口碑，在市场上获得了较高的产品溢价，从而保证了较高的毛利率。华锡有色毛利率为 34.98%，在有色金属采选、冶炼业务上具备一定的资源和技术优势，在成本控制和产品销售方面表现较好，使得公司在行业中拥有相对可观的利润空间 。

而西部材料和章源钨业的毛利率相对较低，分别为 20.64% 和 16.07%。西部材料所处的稀有金属材料深加工领域竞争激烈，原材料成本波动较大，且产品研发投入较高，尽管公司在技术和产品质量上有一定优势，但成本压力和市场竞争使得毛利率受到一定限制。章源钨业在钨产品市场面临着众多竞争对手，行业竞争激烈导致产品价格难以大幅提升，同时在矿山开采、产品加工等环节的成本控制方面还有提升空间，从而影响了公司的毛利率水平 。

净利率：剔除杂质的最终考验

净利率是净利润占营业收入的百分比，它是在毛利率的基础上，进一步扣除了企业的各项费用（如销售费用、管理费用、财务费用等）以及税费后的剩余收益，是衡量企业最终盈利能力的关键指标。净利率越高，表明企业在扣除所有成本和费用后，实际盈利的能力越强，反映了企业在成本控制、费用管理、税收筹划以及经营策略等多方面的综合成效。

在这十家企业中，安宁股份再次展现出强大的盈利能力，净利率高达 45.84%。除了前文提到的资源和成本控制优势外，安宁股份在费用管理和税收筹划方面也做得相当出色，有效降低了各项费用支出，合理利用税收政策，使得公司在扣除所有成本和费用后，仍能保持极高的净利润水平。兴业银锡的净利率为 35.17%，这得益于公司在业务运营过程中对成本和费用的严格把控，以及在市场拓展和产品销售方面的有效策略，使得公司在实现高毛利率的同时，能够将更多的毛利转化为净利润。

金钼股份净利率为 24.42%，在钼行业中，公司凭借规模效应和成本优势，在扣除各项费用和税费后，依然保持着较高的盈利水平。东方钽业净利率为 16.75%，在钽铌等稀有金属材料领域，公司通过技术创新和产品优化，提高了产品附加值，同时合理控制成本和费用，实现了较好的盈利。

北方稀土和盛和资源的净利率相对较低，分别为 4.82% 和 2.06%。北方稀土虽然拥有巨大的资源优势和市场份额，但由于稀土行业的特殊性，市场价格波动频繁，且公司在产业链延伸和成本控制方面仍存在一些挑战，导致各项费用支出相对较高，从而影响了净利率。盛和资源面临着类似的市场环境和行业竞争压力，同时在运营管理和成本控制方面可能存在一些不足，使得公司在扣除各项费用和税费后，净利润水平较低。章源钨业净利率为 4.66%，公司在钨产品市场竞争激烈，产品价格受限，且在成本控制和费用管理上还有提升空间，导致净利率处于较低水平 。

未来展望与投资风险

行业前景：机遇与挑战并存



小金属行业的未来发展充满机遇，同时也面临诸多挑战。从机遇来看，随着全球新能源产业的持续高速发展，小金属作为关键原材料，其市场需求有望迎来爆发式增长。在新能源汽车领域，如前文所述，锂、钴等小金属是动力电池的核心材料，随着新能源汽车市场的不断扩张，对这些小金属的需求将持续攀升。国际能源署（IEA）预测，到 2030 年，全球新能源汽车保有量将达到数亿辆，这将极大地推动锂、钴等小金属的需求增长。在光伏产业中，钨丝在光伏切割领域的应用越来越广泛，随着全球光伏装机量的不断增加，对钨丝的需求也将水涨船高。据相关机构预测，未来几年全球光伏钨丝市场规模将以每年两位数的速度增长 。

各国政府对新能源、新材料等战略性新兴产业的政策支持力度不断加大，也为小金属行业的发展提供了有力保障。许多国家纷纷出台政策，鼓励新能源汽车的生产和消费，推动光伏产业的发展，这将直接带动小金属的市场需求。一些国家还加大了对小金属资源的勘探和开发力度，以及对小金属回收利用技术的研发支持，有助于提升小金属的供应保障能力 。

小金属行业也面临着一系列严峻的挑战。原材料价格的频繁波动是行业发展的一大障碍。小金属的价格受全球供需关系、地缘政治、宏观经济形势等多种因素影响，波动较为剧烈。例如，当某一小金属的主要生产国出现政治动荡、自然灾害或政策调整时，可能会导致该小金属的供应中断或减少，从而引发价格大幅上涨；而当市场需求出现波动或新的供应源出现时，价格又可能迅速下跌。这种价格的不确定性给小金属企业的生产经营带来了很大的风险，企业难以准确预测成本和收益，增加了投资决策的难度 。

市场竞争的日益激烈也给小金属企业带来了巨大压力。随着小金属行业的发展前景日益广阔，越来越多的企业进入该领域，市场竞争愈发激烈。不仅国内企业之间竞争激烈，国际企业也纷纷加大在中国市场的布局，抢占市场份额。在这种情况下，企业需要不断提升自身的核心竞争力，如加强技术创新、优化产品结构、降低生产成本、提高服务质量等，才能在市场竞争中立于不败之地 。

投资风险提示：理性看待投资

投资小金属企业虽然具有一定的潜在收益，但也存在诸多风险，投资者需保持理性，谨慎做出投资决策。市场风险是投资者需要重点关注的。小金属市场的供需关系复杂多变，价格波动频繁，这可能导致企业的营收和利润出现大幅波动。如果市场需求突然下降或供应大幅增加，小金属价格可能会大幅下跌，企业的盈利能力将受到严重影响，投资者的收益也将面临不确定性 。

政策风险同样不容忽视。政府对小金属行业的政策调控较为频繁，如资源税调整、进出口政策变化、环保政策收紧等，都可能对企业的生产经营产生重大影响。某些国家可能会提高小金属的出口关税，限制小金属的出口，这将导致相关企业的原材料采购成本上升，利润空间被压缩；环保政策的收紧可能会使企业面临更高的环保投入和生产限制，增加企业的运营成本 。

企业经营风险也是投资过程中需要考虑的因素。企业的经营管理水平、技术创新能力、市场拓展能力等都会影响企业的发展前景。如果企业在技术研发上投入不足，无法跟上行业技术发展的步伐，可能会导致产品竞争力下降；企业在市场拓展方面遇到困难，无法有效开拓新市场，也会限制企业的发展 。

投资小金属企业需要综合考虑各种风险因素，投资者应充分了解行业动态和企业基本面情况，结合自身的风险承受能力和投资目标，制定合理的投资策略，避免盲目跟风投资。



天津电网最大负荷突破历史极值

7月11日电，从国网天津电力获悉，受持续高温影响，天津电网负荷持续攀升。11日13时33分，天津电网最大负荷达1922万千瓦，创历史新高。目前，天津电网整体运行平稳。

7月11日，京能电力（600578）发布公告，预计2025年半年度实现归母净利润约为18.28亿元至21.12亿元，与上年同期相比，将增加约9.15亿元至11.98亿元，同比增加约100.13%至131.16%。

AI的尽头是电力。

三季度应该比二季度更好。

$建投能源(SZ000600)$ 中报，扣非净利润8.62亿，比去年同期增长176.66%。每股收益0.4888。

看$大唐发电(SH601991)$ 中报了。

来自豆包基于上述分析，大唐发电2025年中报净利润预计在55亿元左右（火电25亿+清洁能源30亿），同比增速约35%-40%，显著高于建投能源的153%增速。这一差异主要源于两者业务结构不同：建投能源业绩增长高度依赖煤价弹性，而大唐发电通过新能源装机放量实现更均衡的利润增长。