复合铜箔：看好设备端率先起量

天风机械｜复合铜箔：再谈拐点与天花板，看好设备端率先起量

我们此前强调，复合铜箔头部厂家已普遍实现80%以上良率（甚至有的达到90%），叠加其可减少60%铜用量，#当前报价已低于传统铜箔、具备经济性。复合铜箔具备本征安全性，性能均已可充分满足客户需求，有望迎来量产拐点。

从空间上来看，复合铜箔相比复合铝箔为【降本项】，充分受益动力+储能全域增量，#天花板和渗透斜率有望远超铝箔❗️ 头部电池厂复合铜箔供应商正着手推进大幅扩产，建议优先关注设备端。

【胜利精密】取得头部客户订单技术授权+订单，#今年开始应客户要求大幅扩产。1平复合铜箔单位利润1元/平。

【三孚新科】

1️⃣复合铜箔设备与胜利深度合作，特殊前处理大幅提升铜镀层结合力。每亿平产能对应2亿设备+每年0.4亿药水，年中有望再融资投入扩产。

2️⃣PCB电镀设备+药水国产替代空间巨大，胜宏/隆扬/方正/生益均为公司客户。

【东威科技】

1️⃣PCB电镀设备25年翻倍，26年有望继续高增，AIPCB占比达一半。

2️⃣复合铜箔可提供磁控溅射+水电镀设备，磁控溅射价值量更高，截至25年已出货6+亿元。

3️⃣光伏HJT第三代镀铜设备已在客户用于小批量试生产。

风电出海：供需硬缺口，持续看好产业趋势（重点标的）

英国政府宣布取消对海上风电制造中使用的33种工业品的关税，新关税政策将于4月1日生效。

1、英国风电尤其是海风供需缺口大，英国海风占欧洲一半以上，未来年均增速在30-40%，但是欧洲风机、海缆基本没有本地产能，因此降低关税是英国强化风电供应链的路径之一。

2、海外海风进入产业加速期，不仅是欧洲还有日韩+东南亚。欧洲风能协会预计26-30年新增34GW海风，ca­gr为30%，26年欧洲+日本海风招标密集，另外近期菲律宾启动海风拍卖，容量3.3GW。预计将于28年开始陆续投运。国内风电出海企业充分受益。

【大金重工】目前欧洲市占率已达30%，且开始向服务环节延伸；

【东方电缆】前期在英国拿单优势明显，已中标英国海缆订单近40亿，26年英国AR7还有新增订单催化；

【明阳智能】落地英国风机基地，英国基本没有本地风机产能，充分受益；

【金雷股份】前期欧洲收入占比30-40%，近期西门子和维斯塔斯不断追加订单，签订产能锁产协议。

投资建议：看好全球电力紧张下对于风电装机需求的提振，尤其欧洲和东南亚缺电对海风提振明显，重点推荐大金重工、东方电缆、明阳智能、金雷股份。

【天风电新---孙潇雅】风电出海：供需硬缺口，持续看好产业趋势-0312

爱迪特（301580）与钇（Y） 的核心关联

爱迪特（301580）与钇（Y） 的核心关联是：氧化钇是其生产牙科氧化锆瓷块的核心原料，公司是稀土出口管制与国内外价差扩大的直接受益标的。
一、核心关联：氧化钇稳定氧化锆（Y-TZP）
用途：氧化钇（Y₂O₃）作为关键添加剂，稳定氧化锆晶体结构，让材料具备高强度、高韧性、生物相容性，是牙科全瓷牙冠 / 贴面的最优材料。
公司定位：爱迪特主营钇稳定氧化锆瓷块，是国内该领域龙头，全球市占约 4%。
原料属性：氧化钇属于重稀土，中国是全球主要供给方。
二、当前核心催化：稀土管制 + 内外价差
出口管制影响
2025 年起中国加强稀土（含氧化钇）出口管制，对日等国管控升级。
海外龙头（如日本东曹）依赖中国氧化钇，供应受限、成本飙升。
价差红利
国内氧化钇 / 氧化锆粉价格显著低于海外，爱迪特成本优势扩大。
海外客户转向中国采购，公司海外订单与份额提升。
公司应对
与供应商锁价锁量，保障原料稳定。
掌握 Y-TZP 粉体制备核心工艺，国产替代加速。
三、与航天 / 半导体钇短缺的区别
爱迪特用的是民用级氧化钇，用于牙科材料，不涉及航天、半导体领域。
但同属氧化钇供给收紧、价格上涨逻辑，公司受益于全球氧化钇供需紧张。
四、核心标的小结
股票：爱迪特（301580）
核心逻辑：牙科氧化锆 + 氧化钇原料 + 稀土管制受益 + 国产替代
业绩驱动：氧化钇价差扩大、海外订单增长、成本优势转化为利润

中瓷电子：电科13所+第三代半导体国产替代+PCB上游元器件

中瓷电子(003031)投资分析策略报告

一、核心背景与股权结构

实控人/大股东：中国电子科技集团十三所（央企国家队）

- 中国电科十三所是国内规模最大、技术最强的半导体与微电子研究所，在射频芯片、第三代半导体、航天微电子领域具备顶层技术与资质壁垒。
- 中瓷电子为十三所唯一上市平台，董事长由十三所所长兼任，研发、产能、订单、资质全面协同，是军工航天+通信+半导体国产化核心载体。
- 股权稳定、资源倾斜明确，高可靠认证、军品配套、国家重大专项优先落地，构成长期护城河。

二、核心亮点（稀缺性）

高端电子陶瓷封装+第三代半导体IDM+光模块/航天三重共振

- 国内光模块陶瓷外壳/基板龙头，800G/1.6T高阶产品进入全球头部供应链，量价齐升。
- 军工/商业航天T/R组件封装市占率超80%，卫星互联网核心配套。
- 依托十三所技术，GaN射频+SiC功率器件IDM布局，8英寸SiC量产、GaN射频芯片产能释放，国产替代空间大。
- 央企背景+高壁垒工艺+长周期订单，盈利稳定性与成长性兼备。

三、业绩增长与每股收益预测

已实现业绩（2025年）

- 2025年前三季度：营收21.43亿元，归母净利润4.43亿元，同比**+20.07%**；扣非增速更高，盈利质量优异。
- 毛利率36.98%，同比显著提升，产品结构升级与涨价带动盈利能力上行。

机构一致预测（2026年）

- 营收：42–45亿元，同比**+45%–55%**，光通信+航天+三代半导体同步放量。
- 归母净利润：8.8–11亿元，同比**+60%–90%**，高毛利产品占比提升。
- 每股收益（EPS）：1.90–2.20元，业绩弹性显著。

四、氮化镓、碳化硅业务与价格情况

氮化镓（GaN）射频芯片

- 应用：卫星互联网T/R组件、5G/6G射频、雷达，高附加值、刚需。
- 产能：GaN射频芯片年产能12万片，满产满销。
- 价格：行业紧缺+定制化+高可靠，产品均价稳中有升，毛利率维持高位，是重要利润增长点。

碳化硅（SiC）功率器件

- 产能：子公司国联万众6英寸SiC产线满产，8英寸SiC产线量产，客户送样与批量交付推进。
- 价格：公司暂无主动提价计划，价格随行业供需温和波动；国际巨头涨价背景下，国产性价比优势扩大，份额提升对冲价格弹性。
- 逻辑：以放量+良率提升+结构升级驱动盈利，而非短期涨价。

五、投资逻辑与策略

长期投资逻辑

1. AI算力驱动：800G/1.6T光模块陶瓷基板需求爆发，量价齐升。
2. 航天军工高增：卫星互联网、低空经济带动封装与GaN芯片持续放量。
3. 第三代半导体国产替代：SiC/GaN产能释放，打开第二成长曲线。
4. 央企平台价值：电科十三所技术与资源持续注入，确定性强。

中期配置策略

- 以业绩增长为核心锚，跟踪：光模块收入占比、毛利率、SiC/GaN营收贡献、航天订单落地。
- 适配成长+科技+国产替代主线，适合中长期配置，分享行业红利与公司份额提升。

跟踪关键指标

- 季度营收/净利润增速、毛利率变动
- 光通信陶瓷业务营收与单价
- SiC/GaN产能利用率、客户突破、收入占比
- 军工/航天订单公告与产能扩产进度

六、风险提示

- 行业技术迭代加速、竞争加剧导致毛利率下滑
- 光模块/航天订单不及预期
- SiC/GaN产能释放与客户验证慢于计划
- 半导体板块估值波动、宏观政策与供应链风险

七、总结

中瓷电子是电科十三所旗下、覆盖AI算力+航天军工+第三代半导体的稀缺成长标的，2026年业绩高增确定性强。GaN稳价增效、SiC以量取胜，叠加高端封装量价齐升，长期成长路径清晰。适合以基本面与产能释放为核心、中长期持有为主的投资策略。

春晚机器人受益股精选：

一、直接绑定春晚4家机器人（最正宗）
​​银河通用（具身大模型）
​​- 天奇股份(002009)：各持50%合资，工业场景整机落地，春晚后订单加速
- 君逸数码(301172)：参股+渠道代理，管网/文旅/教育推广
​​松延动力（语言类节目）
​​- 慧辰股份(688500)：独家合作，签约1000台小布米机器人订单
​​魔法原子（黑马）
​​- 芯联集成(688469)：战略投资CSEL芯片/驱动模块，2026Q1量产
​​宇树科技（武术）
​​- 中大力德(002896)：行星减速器核心供应商，2025采购占比63%
- 奥比中光(688322)：双目3D/激光雷达，高精度感知
- 蔚蓝锂芯(002245)：锂电池核心供应商
- 卧龙电驱(600580)：无框力矩电机+参股
​​​​​​二、核心零部件（成本70%+，弹性最大）
​​减速器（关节心脏）
​​- 绿的谐波(688017)：谐波减速器龙头，市占60%+
- 双环传动(002472)：RV减速器，重载关节
- 兆威机电(003021)：微型传动，灵巧手核心
​​电机/伺服（动力核心）
​​- 鸣志电器(603728)：空心杯电机，灵巧手专用
- 汇川技术(300124)：伺服国产龙头，驱控一体
- 雷赛智能(002979)：低压伺服，双臂控制
​​执行器/结构件
​​- 三花智控(002050)：旋转关节，单机价值高
- 拓普集团(601689)：线性执行器+轻量化结构件
- 鼎智科技(920593)：行星滚柱丝杠，线性关节
​​​​​​三、其他受益（整机/集成/配套）
​​- 机器人(300024，新松)：沈阳分会场重载机械臂，工业龙头
- 立讯精密(002475)：精密结构件+整机组装
- 埃斯顿(002747)：工业机器人+关节技术
- 利亚德(300296)：动作捕捉+XR技术，春晚表演支持
​​​​​​四、IPO预期（春晚=超级路演）
​​- 宇树科技：完成IPO辅导，拟科创板上市
- 魔法原子：最快2026年二级市场有动作
- 松延动力/银河通用：完成股改，冲刺IPO

春晚机器人刷屏背后！谁是最大赢家？

除夕夜，当蔡明身边的仿生机器人精准复刻出她那标志性的挑眉，当宇树的机器人在舞台上完成空中七周半回旋，当易烊千玺与“机器舞者”同台共舞——电视机前的亿万观众或许只是感叹“科技真炫”，但在创投圈和产业界的注视下，这场春晚更像是一场没有硝烟的战争。



据《中国企业家》和《财经》杂志多方证实，松延动力、宇树科技、魔法原子、银河通用这四家登上2026年春晚舞台的机器人公司，每家支付的赞助费用在6000万元至1亿元之间，部分独家权益甚至叫价5亿元。

四张“亿级门票”，四个不同的商业故事，以及一个正在加速洗牌的行业。



01 同台不同命

同样是机器人，春晚舞台上呈现的是截然不同的技术路线和商业逻辑。

宇树科技走的是“硬核动作派”路线。在武术节目《武BOT》中，它们完成了连续翻桌跑酷、空翻，甚至在全球首次实现了Airflare大回旋七周半。这已是宇树第三次登上春晚，去年《秧BOT》的扭秧歌还略显青涩，今年已经能“耍把式”了。这种进化速度，恰恰是资本市场最买账的“确定性”。



松延动力则押注“仿生情感”。除了旗下机器人N2展示垫步侧手翻，最吸睛的是蔡明同款仿生机器人——脸上藏着32组微型马达，能精准复刻挑眉、皱眉等微表情。当机器人不再冷冰冰，而是能“接得住梗”时，消费级市场的想象空间就被打开了。

魔法原子主打“全能选手”。从主会场的舞蹈表演，到宜宾分会场上百台机器狗以“熊猫”造型完成群控，再到为老人捞面、斟酒的生活化操作，展示的是多场景适应能力。

银河通用选择了“实用主义”。在贺岁微电影中，其轮式双臂机器人G1展示了捡玻璃碎片、叠衣服、盘核桃等精细操作——不追求像人一样走路，但追求像人一样干活。它的“腿”是可折叠的轮式底盘，这在追求双足行走的行业里显得有些“反直觉”。

不同的技术路线，对应的是不同的商业野心：宇树要收割已验证的品牌红利，松延在赌一次品牌跃迁，魔法原子在为上市铺路，银河通用则在补齐大众认知的短板。



来源：定焦One,致谢。



02 谁在买单，谁在离场？

“现在的机器人太需要春晚了。”一位业内人士如此感叹。

2025年蛇年春晚，宇树凭借《秧BOT》成为现象级节目，直接带动企业订单暴增，上半年完成C轮融资，估值飙升至120亿元。

这个示范效应太诱人了，既然春晚能带来数亿级别的破圈认知，能对品牌端、资本端形成明显放大，那么在2026年这个被业内普遍视为“商业化元年”的关键节点，谁都不想掉队。

但亿元毕竟不是小数目。对于尚未盈利的初创企业而言，这相当于研发团队一整年的综合成本。

算一笔账：银河通用2025年12月完成超3亿美元A轮融资，估值达30亿美元（约合211亿元人民币），1亿元的春晚费用连估值的0.5%都不到。对这家行业估值之冠来说，这是一笔可承受的品牌投资。

但对松延动力来说，情况完全不同。这家2023年9月才成立的公司，2025年一年融了5轮，累计近5亿元。1亿元的春晚投入，几乎占到全年融资额的五分之一，还不算技术团队驻场、彩排、备用方案等隐性成本。

这是一场真正的豪赌，赌的是从“知名”跃升到“全民认知”的跨越。

有人豪赌，也有人离场。

出货量领先的智元机器人选择了“不参加”。其CMO邱恒坦言：“公司整体预算有限，优先保障研发费用。”智元转而在2月8日自办了一场《机器人奇妙夜》，200多台机器人连演12个节目，成本“小几百万”。

晚会结束后，智元同步启动“999元全民机器人体验计划”，通过租赁平台将同款机器人推向生日、年会、求婚等场景。这种“晚会引流+场景落地”的闭环，绕开了春晚的天价门票，也让人看到了另一种可能性。



03 谁在真正赚钱？

春晚带来的“脉冲效应”可以立竿见影——马年春晚开播2小时，京东机器人搜索量环比增长超300%，订单量增长150%；除夕当晚10点上架的“春晚同款”机器人，几分钟内被抢购一空，银河通用的2台价值63万元的GALBOT机器人同样售罄。

但流量从来不等同于留存。机器人行业的核心竞争力，从来不是舞台上的几分钟炫技，而是技术的沉淀、产品的实力和场景的落地。

从出货量来看，2025年中国人形机器人交出了一份亮眼成绩单。根据Omdia报告，2025年全球人形机器人总出货量约1.86万台，其中智元机器人出货5168台，宇树出货4200台。

宇树虽对这份排名有异议，称其人形机器人实际出货量超5500台，但无论如何，头部企业已迈过5000台量产与交付门槛。

从收入来看，宇树创始人王兴兴透露公司年营收已超10亿元，并且连续五年保持盈利——这在尚处烧钱阶段的机器人行业几乎是异类。智元2025年销售收入同样突破10亿元，远超2024年的数千万元。

但这些数字背后有一个需要留意的事实：教育科研机构采购占人形机器人总订单量的75%。换句话说，大部分机器人卖给了实验室，而不是工厂或家庭。

银河通用算是在商业化上走得较远的一家——已与美团合作落地无人药房，与宁德时代、博世、丰田等龙头合作进厂干活，在颐和园、王府井等场景提供服务，累计订单规模达数千台。

松延动力则瞄准消费级市场，推出万元内人形机器人“小布米”，定价9998元，上线京东一小时百台售出，并与“编程猫”合作切入7万余所中小学的教育渠道。

但即便是这些进展，放在整个行业来看，仍属于“小范围试点”。瑞银集团2月12日发布的研报指出，2026年全球人形机器人需求量预计将达到3万台，但真正的出货放量或将集中在2027至2028年。

快思慢想研究院院长田丰也强调，应关注“有效出货量”（即产生持续服务收入的设备），而非单纯硬件销量——租赁、按工时付费等模式将成为关键指标。



04 背后的人：实控人与资本棋局

四家登上春晚的机器人公司，背后站着不同的创始人和资本力量。

宇树科技创始人王兴兴，已在这一赛道深耕多年。公司完成了10轮融资，最新一轮公开融资是2025年6月，吸引了中国移动旗下基金、腾讯、锦秋基金、阿里巴巴、蚂蚁集团、吉利资本等投资方，估值超100亿元。

2025年11月，宇树完成IPO辅导，冲刺A股“人形机器人第一股”。

银河通用的掌门人是92年生的王鹤，清华本科、斯坦福博士，回国后在北京大学任教，2023年与前ABB机器人专家姚腾洲联合创业。两年累计融资约8亿美元，投资方涵盖美团、IDG、启明、经纬、宁德时代、中国移动等，堪称中国具身智能领域最豪华的股东名单。

松延动力创始人姜哲源1998年生，清华电子工程系博士第三年辍学创业，27岁，公司成立两年多，估值约20亿元。2025年10月完成的Pre-B轮3亿元融资中，央视融媒体基金有参投，这也让外界传言其能上春晚与此有关，但相关人士称该基金并无关键话语权。

魔法原子成立最晚——2024年1月才注册，由追觅科技孵化，从追觅内部的人形机器人部门独立出来。创始人吴长征是上海交大出身，曾参与小米CyberDog“铁蛋”的研发。官宣春晚同一天，联合创始人顾诗韬公开表示公司正按最快时间表推进上市。

在这场资本竞跑中，还有一个值得注意的现象：投资热度正从中游的本体公司向产业链上游延伸。灵巧手企业灵心巧手2025年完成数亿元融资，计划2026年交付5万-10万台灵巧手。

意优科技的全球首条机器人关节自动化生产线已在上海投产。IDC预测，到2026年，中国灵巧手市场规模将突破3亿美元，实现150% 以上增长。



05 2026年的行业趋势

如果说2025年是机器人行业的“技术爆发年”，那么2026年将是“生死分水岭”。

业内人士普遍认为，行业正从“能力上限”转向“实战下限”。客户不再关心机器人在最优条件下能做什么，而是关心在最差条件下会不会出问题。

在真实生产环境里，一次意外停机造成的损失，可能抹平一个月的效率提升。

这意味着，市场不会为新奇买单，只会为解决真实问题买单。机器人企业需要从“实验室炫技”走向“规模化商用”，从“演示工程”走向“场景落地”。

IDC预测，到2026年，中国人形机器人应用场景将提升至当前的3倍以上，市场规模近13亿美元。工业场景有望率先突破——汽车、3C、物流搬运等领域，全年出货量预计可达大几千台甚至近万台。消费级领域同样有望迎来小规模爆发，全年出货量或可突破千台。

但硬币的另一面是淘汰赛已经开启。一位投资人直言：“机器人领域泡沫比较严重，现存企业80%可能被淘汰。

”国家人形机器人创新中心首席科学家江磊也判断，国内约80%的整机企业仍在“做平台”阶段，缺乏数据集和大模型能力的公司将面临巨大风险。

新鼎资本董事长张驰更直接：“国内上百家人形机器人公司中，最终可能只留下10到20家。部分专注通用场景，部分深耕垂直领域。”

除夕夜，当宇树的机器人在舞台上完成那惊世骇俗的七周半回旋，当松延动力的仿生机器人精准复刻蔡明的挑眉，当魔法原子的机器狗在宜宾分会场整齐列队，当银河通用的G1在微电影中捡起玻璃碎片，这些画面叠加在一起，构成了中国机器人产业最华丽的一次集体亮相。

但聚光灯暗下之后，真正的考验才刚刚开始。

1亿元的春晚门票，买的不是今晚的掌声，而是明天淘汰赛中多一张留在牌桌的筹码。宇树在收割确定性，银河通用在补齐认知短板，松延在赌品牌跃迁，魔法原子在为上市铺路——四家公司买的是完全不同的东西，但都在抢同一个窗口期。

瑞银说真正的放量在2027-2028年，IDC说2026年市场规模将达13亿美元，业内人士说80%的企业可能被淘汰。

这些数据拼凑出的图景是：春晚不是庆功宴，而是发令枪；曝光只是入场券，活下去才是真本事。





染料行业持续推荐：当前只是开胃菜，节后序幕正式拉开

还原物：已由前期低点2.5万元/吨上涨至目前7万元/吨，此轮大概率破前高10万元/吨。

分散染料：近期主流分散黑品种已累计上涨5000元/吨，当前主流价格约2.1万元/吨，历史高点近5万元/吨，此轮有望冲击3万元/吨。

下游需求：染料在下游成本占比极低，印染厂更看重自身订单的稳定性，26年纺服需求本就景气向上。节前周末染料头部企业挺价态度坚决，将加速节后下游印染厂拿货迫切性。

提价节奏：目前只是开胃菜，节后下游开工前拿货时序幕将正式拉开。

预期差：1）还原物只是第一张牌，间苯二胺、六氯、六溴等中间体价格仍处底部，头部企业可以打的牌还有很多；2）活性染料有望补涨。

我们看好此轮头部企业主导的染料新一轮涨价行情，高度及持续性或超市场预期，浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、锦鸡股份、安诺其，雅运股份，部分标的具备翻倍空间。

（来自【申万宏源化工】染料行业持续推荐：当前只是开胃菜，节后序幕正式拉开）

淡水泉赵军：2026年最核心机会在“预期差” 中国AI产业链竞争优势需要更广泛挖掘

2026年新年伊始，淡水泉投资创始人、CIO赵军与淡水泉(香港)总裁、首席经济学家陶冬博士展开对话，系统阐述了对2026年中国资本市场的展望与投资策略。

　　赵军认为，流动性仍然是2026年股市“最有确定性的友好因素”，但是市场逻辑将从估值修复转向盈利驱动，捕捉未被充分认知的“预期差”将是全年最核心的机会。在AI市场上，中国在AI应用上还是刚刚开始，今年阻力更小、更可能形成共识的方向，应该从总量投资逻辑转向结构逻辑，也就是寻找供给最紧张、约束最明显，而市场认知尚不充分的环节。

　　此外，创新药行业在2026年依然能够展现出比较好的机会，因为中国在这个领域的强劲竞争优势，背后是中国的人才红利，以及在新药研发及临床上的巨大效率。而后周期投资以及新消费赛道上，都要充分挖掘市场的结构性机会。

　　全年最核心的机会在“预期差”

　　展望2026年，赵军认为，市场可能呈现以下特征：第一，投资者对中国资产的情绪普遍升温，特别是在2025年行情让股票市场对宏观经济与中美关系等地缘冲突脱敏的情况下，这是全球资本市场演绎的新共识。第二，随着风险偏好逐步抬升，一种围绕“中国资产”的新叙事正在形成。第三，今年的市场逻辑可能从估值修复转向更关注盈利驱动，这意味着需要更细致地甄别不同行业的发展情况。

　　赵军将流动性列为2026年对股市“最有确定性的友好因素”。他认为，无论国内机构与个人投资者的股票配置意愿和能力，还是外资对中国市场的配置水平，均有提升空间。居民储蓄随风险偏好回升有望流入股市，人民币升值也增强了资产吸引力。

　　如果聚焦未来6—12个月的机会，赵军认为，核心是能够找到多少“预期差”。今年在各行各业的低关注度资产中，依然存在许多未被市场充分认知的预期差。发现并把握这些预期差，就是全年最核心的机会所在。最近淡水泉在调研AI应用时，考察了两家传统工业自动化公司。它们主要服务于周期性行业，而这些行业近两三年正处于景气下行期，因此基本面承压。但若展望未来，AI能力的应用与其所服务企业资本开支的乐观前景，就构成了我们所说的“预期差”。

　　如果拉长到三五年维度，最令人振奋的机会依然来自两方面：一是过去一两年已清晰呈现的、新一轮科技创新为各行各业带来的机会；二是中国企业全球化运营、或者说“走出去”过程中带来的新成长空间。这两点，正是驱动微观上每一家企业、每一个行业向上发展的共同规律。

　　关注中国AI优势环节

　　AI是科技创新一个绕不开的话题。AI到底是不是泡沫？赵军认为，淡水泉较少做“是或非”的判断。关注点更多在于：头部云厂商的资本开支，是会继续超预期，还是可能放缓，这在今年的AI投资中是关键变量。今年阻力更小、更可能形成共识的方向，应该从总量投资逻辑转向结构逻辑，也就是寻找供给最紧张、约束最明显，而市场认知尚不充分的环节。例如过去半年表现突出的存储，以及因先进制程扩产带来的设备机会，都反映了上述投资思路。

　　赵军指出，2026年，在AI相关应用领域主要聚焦两大方向：1.更加关注国内市场：美国强在算力、存力，中国则在电力、制造力、人力有优势，随着国内先进制程扩产弥补短板，可以更乐观地看待中国算力基建方面的机会；2.AI应用：中美两国在应用层面各有解决方案，目前最具代表性的两大应用领域是自动驾驶和机器人。此外，各行各业都有机会与AI深度融合，创造新的商业前景。因此，这些方向将是年初重点挖掘的方向。“中国在AI应用上才刚刚开始。中国企业在AI产业链上展现出来的竞争优势，也是我们希望在今年继续更大力度、更广泛挖掘的。”

　　此外，AI和材料实际上是伴生的，去年以来贵金属和工业金属上面出现很多机会。对此，赵军认为，在商品牛市的展开过程中。AI发挥了很大的叙事推动作用。淡水泉目前的解决方案不是跟随主流，或者说直接投多少资金在商品上面。我们会看商品牛市叙事下，有什么更有确定性、性价比更好的解决方案。我们有两个思考：一个是本轮商品牛市的背后有很多材料领域的替代效应，可能隐含着一些潜在的机会；另一个更重要或体量更大的机会，可能在商品景气之后的后周期投资上，比如说矿山开采、勘探可以预期在未来几年会产生确定性较大的投资机会，很多优秀中国企业有强大的竞争力。我们跟踪企业基本面数据，看到去年下半年以来，有明显的景气加强状态，而市场在这一领域的挖掘并不充分。

　　除了AI之外，中国千行百业都在展现竞争优势。赵军还特别强调了创新药行业。尽管去年创新药行业有了很大的一个贝塔机会，但是今年创新药行业依然能够展现出比较好的机会。这也恰恰是中国在这个领域的强劲竞争优势，背后是中国的人才红利，以及在新药研发及临床上的巨大效率。成本优势和效率构建出中国企业在这一赛道上断代式领先，大量中国研发成果开始在全球得到很大的BD合作交易。类似的行业有很多，我们继续沿着中国竞争优势寻找机会。

　　抓住新消费结构性机会

　　赵军认为，过去20多年，消费行业是经常产生大牛股的行业，归结起来是因为当时经济呈现的是总量逻辑，经济蓬勃发展，人口数量、收入增加，消费力提升。在城镇化的大趋势下，产生了很多消费行业优秀公司，过去两三年这个趋势在变化。虽然当前消费行业的机会被称作新消费，但每个阶段都有每个阶段的消费投资机会。这些新消费更多体现的是一种非总量的结构性逻辑，这也是未来一段时间挖掘消费的思路和方向。

　　赵军认为，要区分哪些结构性机会是可持续的，哪些只是企业阶段性抓住了窗口。在全球不确定性环境下，“悦己”消费是长期趋势，我们会对其未来的机会给予更高、更乐观的评价，也就是机会的天花板更高、级别够大。现在新消费已经不再是一个被市场忽视的地方，甚至是一个高关注度的地方。在这些高关注度的领域，有很多跟踪企业基本面的方法，比如高频数据、另类数据，这些数据在影响股价。我们觉得要再多做一层，要了解这些数据背后企业的能力。通过调研发现，看似偶然的爆款产品或潮流，背后可能有更多的确定性和必然，寻找这种企业能力的确定性是超越市场认知的关键点。

净利润翻倍！业绩预增股名单出炉

A股上市公司年报业绩预告的强制披露截止时间为次年1月31日，也就是说，1月份的下半个月将是年报业绩预披露的密集期。随着题材炒作的熄火，接下来，围绕业绩预增股的炒作必将成为投机的主流。

业绩预增炒作本质是"预期差博弈"，不是简单追涨预增公告，而是寻找"超预期+低估值+未充分定价"的标的。完整的炒作路径通常呈现"三段式"演进特征，理解这一路径是参与交易的前提。

第一阶段：预期发酵期（公告前）

这是最关键的"潜伏期"。聪明资金会提前1-2周通过行业数据、订单跟踪、机构调研等渠道预判业绩可能超预期的公司。此时股价往往处于相对低位或横盘状态，成交量温和放大。这一阶段的核心是"预判超预期"，但风险在于预判错误或市场反应滞后。专业投资者会在此阶段建立底仓，等待催化剂出现。

第二阶段：公告兑现期（公告日前后）

这是博弈最激烈的阶段。公告发布后，市场会迅速评估"实际业绩vs市场预期"的差距。若预增幅度远超一致预期（如预期50%实际150%），且公告前涨幅不大，则可能引发抢筹行情，出现高开高走、放量涨停。反之，若股价已提前上涨30%以上，或预增幅度仅符合预期，则可能"利好出尽"，高开低走。这一阶段的关键是快速判断"预期差"大小和资金态度，通常只有1-2个交易日的反应时间。

第三阶段：业绩验证期（公告后至正式财报）

公告后3-5个交易日，市场会重新审视业绩质量。若预增主要靠主营业务增长、现金流匹配、行业景气度持续，则可能形成第二波上涨；若发现增长靠非经常性损益、行业景气度下滑，则资金会快速撤离。这一阶段考验的是对基本面的深度理解，而非简单的消息面博弈。

净利润翻倍重点个股梳理：

回盛生物（300871）：预计归母净利润同比增长 1355.24%（中值），业绩增长主要是因为养殖行业复苏带动动保产品需求增长，同时公司积极拓展市场，产品销量与毛利率提升。

中泰股份（300435）：预计归母净利润同比增长 677.22%（中值），受益于天然气行业景气度提升，公司深冷设备订单大幅增加，且氢能业务布局逐步落地贡献增量收益。

上汽集团（600104）：预计归母净利润同比增长 438%-558%，预增中值 498%，一方面是旗下新能源汽车销量增长，另一方面是处置子公司股权等非经常性损益带来大额收益。

佰维存储（688525）：预计归母净利润同比增长 427%-520%，预增中值 473.71%，受益于存储芯片市场需求回暖，公司产品价格与出货量同步增长，同时先进封装等业务布局成效显现。

华正新材（603186）：预计归母净利润同比增长 392.52%（中值），公司在覆铜板等业务上持续推进高端化，且受益于 5G、服务器等下游行业需求增长，产品盈利能力提升。

中科蓝讯（688332）：预计归母净利润同比增长 366.51%-376.51%，预增中值 371.51%，主要是公司投资的摩尔线程等企业公允价值大幅增长，同时蓝牙音频 SoC 芯片业务保持稳定发展。

百奥赛图（688796）：预计归母净利润同比增长 303.57%（中值），公司基因编辑技术平台优势显著，创新药研发项目推进顺利，合作项目收益与产品销售增长推动业绩提升。

康辰药业（603590）：预计净利润同比增长约279%。增长主要受益于核心产品"苏灵"（注射用尖吻蝮蛇血凝酶）销量增长及新适应症拓展，同时研发费用控制得当，盈利能力提升。

传化智联（002010）：预计归母净利润同比增长 256.07%-361.57%，预增中值 308.82%，智慧物流业务网络不断完善，物流效率提升带动盈利增长，同时投资收益增加。

正海磁材（300224）：预计归母净利润同比增长 235.72%-311.52%，高性能稀土永磁材料需求因新能源汽车、风电等行业发展而增长，公司产能释放，产品毛利率提高。

圣诺生物（688117）：预计归母净利润同比增长 204.42%-280.53%，公司多肽药物业务持续拓展，产品出口增长，同时成本控制得当，盈利能力增强。

英联股份（002846）：预计净利润同比增长约193.27%。增长源于金属包装智能化产线投产、高端客户拓展顺利，叠加原材料成本优化，但需关注2024年基数较低因素。

天赐材料（002709）：预计净利润同比增长127.31%-230.63%（中值178.97%）。增长核心为电解液及锂电材料受益于新能源汽车及储能需求放量，六氟磷酸锂价格企稳回升，主营业务景气度持续。

光库科技（300620）：预计净利润同比增长152%-172%（中值162%）。增长源于光通信器件需求回暖，激光雷达、数据中心等新兴应用领域订单增长，技术升级带动产品结构优化。

南兴股份（002757）：预计净利润同比增长约159.95%。增长主要来自专用设备业务订单增加，以及子公司唯一网络IDC业务受益于算力需求增长，双主业协同发展。

川金诺（300505）：预计净利润同比增长约158.44%。增长源于磷化工产品价格回升，湿法磷酸净化技术优势显现，新能源材料业务逐步放量，但需关注行业周期性波动风险。

惠而浦（600983）：预计净利润同比增长约150%。增长主要受益于家电业务产品结构优化、成本控制见效，以及投资收益贡献，但需甄别增长可持续性。

金力永磁（300748）：预计净利润同比增长约144%。增长源于高性能钕铁硼磁材在新能源汽车、风电等领域需求增长，稀土价格企稳叠加产能释放，行业景气度回升。

盈趣科技（002925）：预计净利润同比增长约138.55%。增长主要来自智能控制部件业务在消费电子、汽车电子领域订单增长，以及创新业务孵化成效显现。

艾比森（300389）：预计净利润同比增长约126.71%。增长源于LED显示业务海外市场拓展顺利，体育赛事、商业显示等场景需求复苏，产品毛利率提升。

利尔化学（002258）：预计净利润同比增长约122.91%。增长源于草铵膦等农药产品价格企稳回升，产能利用率提升，以及海外市场拓展顺利。

北方导航（600435）：预计净利润同比增长约111.73%。增长源于军工信息化业务订单增加，导航控制产品在商业航天、无人系统等领域应用拓展。

天永智能（603895）：预计净利润同比增长约107.01%。增长主要来自锂电设备、汽车装备业务订单增加，智能制造装备需求增长，但需关注客户集中度风险。

净利润预增超50%个股详表：

 

 

 

 

（来自网络 概念百科）

镁合金：需求有望从0到1的爆发式增长，关注两股

     镁铝比长期低位，高性价比镁代铝空间打开。综合需求稳步增长、国内产能受限、海外扩产动力不足及多项目扰动风险情形，铝价2025年涨幅较大，且2026年全球电解铝市场大概率维持紧张。我们测算镁铝比低于1.2-1.3时镁合金应用将具有性价比，目前镁铝比已经来到历史最低（0.75，仅为历史的0.4%分位），考虑政策鼓励和头部厂商扩产明显，镁铝比或稳定在相对低位，高经济性和性能性价比的情况下，镁代铝空间趋势已起。

　　技术破局，镁合金耐腐蚀性、工艺设备痛点正在被解决。传统镁合金的劣势主要在于耐腐蚀性较差，工艺和设备不成熟也是制约镁合金大规模应用的重要原因。但近年来，半固态成型设备进步明显，国内设备制造商伊之密等着手研发大型装备，陆续推出了3000吨以上吨位的超大型镁合金半固态装备，半固态成型的镁合金产品可达到压铸铝合金力学和腐蚀性能，镁合金技术基础和应用空间已被打开。

　　奇点已至，镁合金在新能源汽车和人形机器人领域或迎来渗透率加速提升。解决了价格、技术工艺痛点后，镁合金应用空间有望打开。新能源汽车领域，目前奔驰、福特、上汽、一汽等多家主流主机厂在汽车的车身系统（前端框架和前上部部件）、底盘系统（驾驶盘、副车架）等环节均加速镁合金的批量应用。我们测算，全球汽车领域对镁合金的需求量有望从2024年的95万吨增长到2030年的512万吨，6年间增幅达到4.4倍，CAGR为32%；人形机器人领域，作为人形机器人理想的轻量化材料，镁合金有望跟随人形机器人产业爆发开启第二成长曲线。随着多家厂商2026年开启商用机器人量产，对镁合金需求有望迎来从0到1的爆发式增长。

　　随着镁合金在新能源汽车和人形机器人领域渗透率加速提高，镁行业正迎来“奇点时刻”，头部厂商订单有望加速释放。

      相关标的：宝武镁业（002182，买入）、星源卓镁（301398，未评级）。

4万亿电网投资已在路上，潜力个股有哪些

4万亿电网投资已在路上，以下潜力个股受益

1. 特高压与输变电“国家队”（核心中的核心）
这是电网的“大动脉”，也是4万亿投资里份额最重的一块。
国电南瑞：电网界的“中枢大脑”。它不仅做特高压的控制保护系统，现在还在搞“人工智能+电网”，是绝对的龙头。
特变电工：全球变压器的老大级别的存在。这次投资里有很多“沙戈荒”（沙漠、戈壁、荒漠）的新能源外送项目，非常依赖它的变压器技术。
中国西电：特高压设备的“国家队”，尤其是开关设备，技术壁垒极高，很多国家级的示范项目都离不开它。
平高电气：高压开关领域的龙头，在特高压GIS组合电器这块市场份额很高。
2. 电力设备“出海”先锋（赚外国人的钱）
这是一个非常有爆发力的逻辑。因为美国等地电网老化，加上AI数据中心缺电，对中国变压器需求巨大。
思源电气：它是国内少有的在海外卖得很好的高压设备商。北美电网急缺设备，思源电气凭借交付快、渠道好，正在赚取高溢价的订单。
金盘科技：主要做干式变压器，在风电、核电领域很强，也在积极布局海外。
华明装备：专门做变压器分接开关的隐形冠军，出口业务增长非常猛。
3. AI与数据中心电源（新晋风口）
AI的发展让电力变得极度紧缺，马斯克甚至说中国在AI竞赛里的优势就是发电能力强。
科华数据、科士达、阳光电源：这些企业是数据中心的“能量心脏”。它们提供不间断电源（UPS）和储能系统，随着AI算力中心的爆发，对高可靠性电源的需求是爆发式的。
4. 配网与储能（毛细血管与充电宝）
电网不仅要送得远，还要用得好，还要存得住。
许继电气：特高压换流阀的核心供应商，也是国家电网的“亲儿子”之一，订单非常稳。
四方股份：在电网自动化和数字化方面很强，受益于电网越来越“智能化”的趋势。
总结一下：
如果喜欢稳健的长线逻辑，重点关注国电南瑞、特变电工这种有垄断地位的龙头；如果喜欢博弈高弹性的机会，出海逻辑强（如思源电气）或者AI电源方向的企业可能更有爆发力。

（来自网友 广东杰）

牛弹琴：全世界都在静静等待，战争可能很快到来

　　拉美在关注委内瑞拉，欧洲在关注格陵兰岛，全世界都在关注伊朗。

　　打还是不打，这是一个问题。

　　但形势很紧迫，战鼓在敲响。全世界都在静静等待，目前种种迹象显示，战争可能很快到来。

　　1，美国、法国、德国等西方国家，纷纷敦促本国公民从伊朗尽快撤离。大规模撤离，往往是战争的前奏。

　　2，特朗普13日更明确鼓动，“伊朗爱国者，继续抗议——接管你们的机构……我取消了与伊朗官员的所有会议，帮助正在路上。”

　　3，伊朗最高戒备，国防部长纳西尔扎德当天警告，若敌方侵犯伊朗领土，伊朗将以“全部力量”捍卫国家，本地区内所有美军基地以及为美国提供便利的国家，都将成为伊朗合法打击目标。

　　还有一个小插曲。

　　有记者问特朗普：你今天早上对伊朗说援助正在路上，你这话是什么意思？

　　特朗普回答：很抱歉，这个问题你得自己想办法解决(你自己去理解)。

　　特朗普含糊其辞，因为打还是不打，这不是一个很容易的抉择。

　　很多人想打，也有一些人特别不想打。如果我们不回避现实，可以简单梳理一下。

　　1，欧洲想打。

　　欧洲有反对意见，但很多欧洲国家希望美国打。一个最重要的原因，美国攻打伊朗，自然就没有精力去吞并格陵兰岛，欧洲，尤其是丹麦，会大舒一口气。

　　2，以色列想打。

　　甚至可以说，环顾全世界，最想打伊朗的，就是以色列。伊朗是以色列的眼中钉肉中刺，伊朗变天，将前所未有地改善以色列的地缘政治环境。

　　3，拉美盼望打。

　　不否认很多拉美人希望和平，但肯定不少拉美人，包括委内瑞拉、哥伦比亚、墨西哥、巴西人都希望，美国你还是去打伊朗吧，少来折腾我们拉美。

　　4，特朗普更想打。

　　特朗普是冲动性人格，最喜欢上全世界的头条。那有什么比战争冲突更能展现一个人的彪悍？更能持续占据世界的头条？尤其是突袭委内瑞拉得手了，信心大增的特朗普，更希望打出一个新天下，更别提他兑现威胁承诺的问题。

　　5，美国军方也想打。

　　美国军方之所以犹豫，主要是伊朗肯定会报复，美国军方还需要时间，做好充分防御准备。考虑到特朗普之前要求军方制定入侵格陵兰岛计划，遭到军方强烈抵制，那引导特朗普将目光转向伊朗，是军方的上上之策。

　　说完想打的，谁不想打？


　　6，伊朗肯定不想打。

　　伊朗现在内忧外患，国内抗议稍有平息，但那么多鲜血，伊朗迫切需要喘息时间。美国的猛烈打击，固然可以加强伊朗悲壮的叙事，但对伊朗政权将是猛烈一击，这关系到伊朗政权的生死存亡，会不会重蹈利比亚的悲剧。

　　7，海湾国家不想打。

　　伊朗导弹打不到美国本土，袭击以色列更多是骚扰，但近在身边的美军基地和美国目标，毫无疑问是报复目标。伊朗如果封锁霍尔木兹海峡，海湾国家也是受害者，看报道，沙特、科威特、阿联酋等国已强烈要求美国，不要袭击伊朗。

　　8，卡塔尔最不想打。

　　上次美国袭击伊朗核设施，伊朗报复美国，导弹就袭击了位于卡塔尔境内的美国乌代德空军基地。卡塔尔已经警告，美伊局势升级，将“给该地区带来灾难性后果”。换句话说：请不要从我们的领土发动袭击……
　　9，很多美国人不想打。

　　别忘了，即便是特朗普的基本盘MAGA，一个特点，就是不想卷入任何战争。尽管在特朗普引导下，他们对抢夺资源很赞成，但对卷入战争还是很审慎。美国副总统万斯，就被披露更希望通过外交而不是军事手段对付伊朗。

　　但不管想打还是不想打，一个不争的事实，战争的脚步越来越近，毕竟做决策的是特朗普，特朗普的冲动个性，大家都很清楚。

　　战争的齿轮一旦转动，常常不再听命于任何一方的初衷，它碾过算计与犹豫，最终只留下伤痕与灰烬。

　　正在印度访问的德国总理默茨13日甚至预测，伊朗政权已经走到了尽头，正处于“最后的几天或几周”。

　　关系到生死存亡，伊朗则释放信号，正在加快导弹生产，已汲取去年12日战争的教训，现在的伊朗比去年更有战争准备。

　　认知战，则已打得如火如荼。

　　看西方媒体报道，伊朗政权已是丧尽人心，街头几千甚至过万人死亡；但伊朗则驳斥，这都是蛊惑，是美国和以色列特工在搞破坏，鼓动不明真相的伊朗人造反，暴徒发动攻击，造成了大量伤亡。

　　针对默茨的指责，伊朗外长阿拉格奇更痛批德国双标，“当伊朗击败杀害平民和警察的恐怖分子时，德国总理却急于宣称暴力是软弱的表现。那么，默茨先生对于他全心全意支持在加沙屠杀7万名巴勒斯坦人的行为有何解释呢？”

　　伊朗国家安全委员会秘书阿里·拉里贾尼则说：我们宣布伊朗人民的主要凶手的名字：1，特朗普；2，内塔尼亚胡……
　　最后，怎么看？

　　第一，伊朗正处于生死关头。

　　从国内局势看，依靠强力压制，伊朗可能渡过了最危险的时刻，没有反对派能威胁政权；但从国际斗争看，形势越来越危急，利比亚模式可能重现。

　　甚至我们可以说，现在是伊朗政权40多年来最危险的时刻，美国不会轻易放过这个机会，不排除是大规模空袭，甚至对领袖人物的定点清除，最终像在利比亚一样，彻底颠覆伊朗政权。

　　即使不诉诸战争，西方也不会消停，认知战将愈演愈烈。国家存亡之际，真相与谎言往往同归于灰烬，只留下血与铁的事实。





　　第二，中东面临大变局时代。

　　过去几年，我们已经见证了中东的一系列大变局：加沙的苦难，叙利亚的变天，真主重创，胡塞的打而不死，以色列和伊朗的12日战争，现在，则是伊朗的下一步。

　　一切都很难说，一切都有可能，但一切的结果，往往是更大的苦难。

　　在这片流淌着古老文明血泪的土地上，每一次变局都像是沙漠中的风暴，掩埋过去，却又露出新的裂痕，仿佛命运在这里从未学会慈悲。

　　第三，我们必须要万全的准备。

　　有备方能无患。这个动荡的世界，我们必须做好最坏的准备，争取最好的结果。

　　毕竟，伊朗不是一个普通的国家，这是中东的一个大国强国，既是上合组织成员，还是金砖国家之一，更是重要的石油出口国，扼守着霍尔木兹海峡这一石油要道……
　　我们肯定希望和平，我们看到了太多太多的流血，触目惊心，让人唏嘘。

　　但，现实是残酷的，我甚至有一个完全很个人的想法，既然美国那么想打，既然美国有那么多精力无处发泄，那让它发泄在自己家门口，发泄在遥远的中东，发泄在格陵兰，总比在其他地方折腾要好……
　　折腾吧，就尽情折腾吧，只是苦了中东和拉美的百姓，苦了伊朗的人民……
　　或许，人类最大的悲剧，不在于战争的不可避免，而在于我们总在硝烟散去后，才看清那些本可以被珍惜的、却已成为废墟的平凡日夜。

　来源： .牛.弹.琴

电力设备大涨，哪些继续看好

【招商电新】电力设备大涨260113

下午电力设备拉涨，多方面因素，

1）主线题材回调的资金驱动；

2）国网会议预期；

3）消息面上，Trump喊话微软等科技公司为数据中心建设带来电力成本上升问题负责，后续会有相关措施（预计宗旨仍是鼓励自建电源&电网）、北美再次出现变压器爆炸导致停电的事故等。

建议重点关注电力设备板块，其中AI相关的出海预计持续有催化。

重点推荐：思源电气、伊戈尔/金盘、四方股份、特变电工等。

特变电工涨停
【申万煤炭&电新】#特变电工推荐逻辑-国内外电力设备订单持续发力，新疆十五五规划核心受益标的

#国内外订单密集兑现，海外资质认证拓展市场版图。

国家电网公布2025年第八十五批采购和第八十七批采购公示，特变电工合计中标金额约45亿元，占总采购金额的23%，排名所有中标厂商第一位。

未来几年，伴随国网、南网大电网改造及国内特高压走廊建设，国内订单有望保持高增。

海外端，25年8月，公司中标沙特电力公司164亿元采购框架项目，11月再次中标13.6亿元EPC项目，该项目均为沙特“2030愿景”能源转型战略提供赋能。

此外，特变电工电装集团衡变公司自主研发的SFL系列35千伏新能源变压器成功获取欧盟CE认证与北美UL认证，为公司拓展海外市场版图奠定基础。

#新疆十五五规划政策预期强烈，煤炭产能增长和坑口煤价修复助推利润改善，煤化工板块撬动未来成长。

十五五期间疆煤表外产能边际收紧，供需格局重塑驱动煤价进入上行通道，公司煤炭板块利润有望修复。

公司现阶段煤炭核定产能7400万吨，后续有望高增；公司煤化工项目已开工，27年投产后有望贡献增量利润。

#多晶硅收储平台成立，新能源板块26年有望底部反转。

上半年，多晶硅价格承压，公司结合市场现状灵活调整开机率，实现同比减亏，下半年多晶硅开机率有所修复。

12月9日，多晶硅收储平台公司“北京光和谦成科技有限责任公司”注册成立，公司下属企业新特能源为股东方之一。

伴随多晶硅“反内卷”推进，公司新能源板块26年有望底部反转。

#维持”买入“评级。

预计公司25-27年归母净利润65.08亿元、78.16亿元、92.25亿元，对应PE分别为18X/15X/13X。

转

特朗普要求数据中心独立发电，关注燃机版块　 　

叶片：应流股份（燃机核心零部件）　

机组：杰瑞股份（已有在手订单）　

HRSG：博盈特焊（基本面极大变化）　

变压器: 金盘 伊戈尔　

上游：振华股份 （高温合金原料）

（来自网络）

六大私募2026年布局路线图

2026年的财富密码，或许正藏在这些有共识又有分歧的预判里！以下是六大私募2026年投资策略的核心提炼：

　　星石投资

　　2025年，经济运行呈现显著的结构性特征，以人工智能为代表的泛科技行业表现亮眼，是经济增长的重要动能；传统行业稍显平淡，景气修复尚不充分。

　　展望2026年，预计这种结构性分化有望趋于收敛。市场层面看，2025年流动性宽松环境下的估值抬升是行情向上的主要驱动，尽管经历了一年多结构性修复行情，但A股的股债比价显示权益资产总体仍具备相对吸引力。

　　策略上，泛科技行业和传统行业均进入业绩释放期，估值驱动逐步走向业绩驱动，并带动相关行业的表现再阶。重点关注两大主线：高景气趋势的产业投资，如人工智能、创新药、机械设备、军工等；供需关系改善的行业投资，如交通运输、可选消费、房地产等。

　　重阳投资

　　展望2026年，对市场依然持积极态度，但投资者需要降低收益预期。策略上倾向于防守反击、守正出奇。防守反击，是首先立足于保住2025年的胜利果实，再寻找进一步扩大收益的机会；守正出奇，是继续在科技和先进制造板块寻找阿尔法机会的同时，积极挖掘市场中逆共识的均值回归的机会。

　　具体而言，依然长期看好泛科技、创新药和先进制造，同时也会加大力度在消费、军工和房地产等相当长时间以来不被市场关注的行业里寻找逆向布局的机会。

　　康曼德资本

　　当前处于科技驱动的康波周期回升阶段，主导产业为AI与能源，预计将持续数十年；短周期层面，库存周期也处于启动阶段，供给端消化到位，部分行业已进入盈利复苏通道，这构成了“双骏齐奔”策略的宏观基础。

　　具体来说，聚焦两类核心机会：一是“成长之驹”，聚焦AI产业链、国产算力等市场空间广阔、持续竞争力强的领域，契合康波周期科技创新主线；二是“稳健之马”，挖掘盈利修复快、估值有望回升的板块。这类板块受库存周期影响较大，重点关注政策刺激后盈利逐步回升的领域。

　　清和泉资本

　　回顾2025年，全球大类资产延续非典型复苏交易，A股则受宏大叙事的催化较足，估值继续提升明显。2025年，中国出口大超预期，展现出强有力的韧性，背后依赖的是强大的制造业产业和竞争优势。

　　展望2026年，预计出口仍有望维持平稳的态势，企业出海、产业升级仍然存在较大的机遇。2026年政策思路预计会更加聚焦内需，在各项组合拳下，内需压力有望缓减。总体来看，A股有望逐步切换至盈利驱动，配置价值依然十分可观。

　　具体来说，2026年将更加聚焦结构性的投资机会：一是战略资源股，如铜、铝、煤等；二是全球资本品，如工程机械、汽车玻璃、电力设备等；三是韧性内需品，如互联网、保险、部分消费品等。

　　玄元投资

　　对于2026年给出四个判断：第一，市场仍在向上行情的过程中，但节奏和以往不同；第二，当前仍是流动性和风险偏好驱动的市场，但这类行情有明确的“天花板”；第三，基本面的“进”可能在2026年下半年逐渐清晰，并且可能引发风格切换；第四，回撤会来得更剧烈，且内部分化极大。

　　2026年的机会依然围绕三个关键词展开，但内部结构会和2025年有所不同：一是“反内卷”，如果“反内卷”推动物价合理回升，中游制造业盈利有望系统性改善，重点关注机械设备、电力设备、化工等；二是新质生产力，成长层面关注能成为新兴支柱的产业，如人工智能应用、新能源、航空航天、低空经济等，主题层面关注未来产业，如量子科技、核聚变、脑机接口等；三是扩大内需，主要看好服务类消费，包括情绪消费、文化旅游、家政养老等。

　　相聚资本

　　2026年是“十五五”新程的开局之年，将继续实施更加积极有为的宏观政策，政策取向上坚持稳中求进、提质增效，无疑是有利于股票投资的宏观环境。展望2026年，市场整体下行风险较小，对取得一定的绝对回报充满信心。但相较2025年宽基指数超20%的收益，也需适当降低投资回报预期。

　　未来大概率依旧是以结构性行情为主。具体选股逻辑基本与当前保持一致，关注人工智能、大宗商品以及出海等三大方向的投资机会。

券商1月金股出炉，看好科技股和周期股

     11家券商合计发布了超100多只1月金股，其中科技股和周期股最受青睐。

　　

　　从板块布局来看，被各大券商提及较多的是科技、消费、周期复苏和资源板块。

　　其中，银河证券：战略资源与周期复苏板块，包括工业金属（铜）、战略小金属、能源金属（钾肥）；科技自立与新质生产力板块，例如AI算力与数字经济、半导体国产替代、商业航天与高端制造板块；内需修复与结构性改善，部分内需板块经历长期调整后，估值已具备吸引力。

　　开源证券在行业配置中科技与周期板块的双轮驱动，一是科技板块内部的修复：军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件；二是PPI改善+“反内卷”受益：光伏、化工、钢铁、有色、电力、机械。

　　浙商证券推荐非银，涨价“反内卷”，服务消费和AI应用板块四条主线，强beta品种非银金融（保险、券商）和机械（机器人）、涨价逻辑下的基础化工、电新（碳酸锂）和电子（半导体）。

　　光大证券提议科技成长及高股息占优的“哑铃”策略。一是关注中美大博弈背景下国内扶持政策有望持续出台的自主可控、芯片、高端制造相关概念；二是关注具有自身独立景气度的部分互联网科技公司；三是继续关注高股息低波动策略，包括通信、公用事业、银行等行业。

　　券商1月金股出炉

　　券商金股方面，目前有11家券商合计发布了超100多只1月金股，涵盖25个申万行业。

　　其中，科技股集中营的电子行业，获推荐个股数量最多，达到11只；周期行业的有色金属行业有8只个股获得推荐；制造行业的机械设备、电力设备行业分别有7只和5只个股。

　　从获推荐次数来看，紫金矿业、中际旭创、中国中免、中国太保等11只个股获得2家以上券商推荐。紫金矿业、中际旭创最受青睐，均获得4家券商推荐。

　　紫金矿业作为贵金属板块龙头，在黄金价格大涨的背景下，2025年累计涨幅超130%。银河证券表示，全球“去美化”实质化的推进，引发全球秩序、全球信用货币体系换锚的黄金上涨长期逻辑开始显现，将支撑黄金价格的中长期上涨趋势。紫金矿业矿资源品种资产配置优异，远期成长动能足。

　　中际旭创作为CPO行业龙头之一，2025年股价上涨近4倍。开源证券表示，公司作为全球光模块龙头企业，领先布局硅光、800G/1.6T及商用，凭借行业领先的技术研发能力、低成本产品制造能力和全面交付能力等优势，赢得了海内外客户的广泛认可。

　　中国中免、中国太保均获得3次推荐。对于中国中免，国信证券表示，2026年国内免税进入新一轮周期拐点，短期看元旦到春节海南消费旺季叠加封关后政策效应释放，中线免税从消费回流大叙事进一步延伸出国货重要销售渠道的价值重估。对于中国太保，太平洋证券认为，公司有坚实的业绩基础、清晰的增长动能以及极具吸引力的估值。

　　数 据.宝以年度涨跌幅、估值统计，有26只金股2025年涨幅低于50%且滚动市盈率低于30倍。其中，山东路桥、渝农商行、齐鲁银行、中国太保、工商银行、中材国际市盈率较低，均低于10倍；山东出版、长城汽车、中国广核、海尔智家、中国石化、石头科技2025年股价均收跌。

国防军工2026年度策略：破晓，军工逐步进入复苏期

    回顾2025年：“十四五”收官之年，市场原预期完成“十四五”积压订单从而基本面反转，然而全年来看军工订单受行业影响仍不及预期。但在2025年印巴冲突等地缘事件影响下，军贸打开行业长期成长空间。总体来说，2025年延续了“十四五”总体上行业影响，基本面发展较为一般，低于预期。

　　展望2026年：总体上判断，2026年破晓，军工有望逐步进入复苏期，但产业转入积极态势仍然需要时间，以时间换空间或是好的策略。

　　景气度呈现向上的态势：2026年启动新的5年规划，在2027年实现建军百年奋斗目标背景下，总体上军费呈现上涨态势，军工装备放量可期。“十四五”积压的订单叠加“十五五”新增加的军费，我们预判2026~2028年军工呈现显著的向上态势。但当前军工产业仍处在调整阶段，进入积极的态势仍然需要时间。

　　关注方向上：主战装备重点关注导弹、无人装备、新批产装备，以及军贸方向；新质战斗力领域重点关注：军工AI、无人装备、航天卫星、深海科技，军民融合关注核聚变、大飞机等。

　　1、主战装备

　　1）导弹：作为消耗品目前训练、补库需求仍然迫切，重点关注空空导弹（与先进战机列装数量相匹配）、战略导弹（战略威慑力量）、低成本弹（现代战争趋势）。

　　2）无人装备：装备发展趋势，“十五五”规划建议提出“加快无人智能作战力量及反制能力建设”，未来军用无人机、机器人/狗、无人潜航器等有望迎来放量。

　　3）军贸：中国参与重塑全球格局的重要落地，印巴冲突中我国装备的出色表现将会加速全球军贸市场的拓展，重点关注无人机、战机、导弹等装备军贸订单落地。

　　2、新质战斗力装备

　　1）军工AI：美国军工AI发展已诞生如Palantir、Anduril的新贵，重点关注国内在军工AI领域中游核心卡位环节及下游无人装备环节。

　　2）航天卫星：“十五五”国家重点发展的战略新兴产业，我国卫星/火箭产业全面加速，重点关注可回收火箭、太空算力、卫星。

　　3）深海科技：目前无人深潜器（UUV）、深海空间站、海底观测网均迎来重大发展机遇期，特别是UUV有望迎来放量，重点关注钛合金材料、化。

　　3、军民融合方向

　　1）核聚变：中美均在加速布局的战略新兴赛道，行业资本开支快速增长，海外科技巨头英伟达、微软、谷歌等均下场布局核聚变，国内核聚变招投标也开始提速，重点关注磁体系统、真空室及真空系统等价值量占比高的环节。

　　2）大飞机/商发：C919“十五五”交付加速，目前在手近1400架订单对应近万亿元，同时国产商发有望在“十五五”迎来定型批产。

　　投资策略：2026年是“十五五”开端之年，同时也是计划完成建军百年奋斗目标的前一年，军工有望逐步进入复苏期，但产业转入积极态势仍然需要时间。重点关注：

　　1、导弹：菲利华、新雷能、洪都航空。

　　2、无人装备：航天电子、晶品特装、航天彩虹。

　　3、军贸：洪都航空、中航沈飞、广东宏大、国睿科技、航天南湖。

　　4、军工AI：科思科技。

　　5、航天卫星：中科星图、顺灏股份、普天科技、臻镭科技。

　　6、深海科技：中国海防、西部材料。

　　7、核聚变：旭光电子、国光电气、合锻智能。

　　8、大飞机/商发：中航重机、润贝航科、万泽股份、航发科技。

　　风险提示：订单落地不及预期，军品价格波动超出预期，新兴产业发展不及预期。

国防军工2026年度策略：破晓，军工逐步进入复苏期（报告类型：行业研究；研报机构：国盛证券；研报作者：余平）

2个月获利过亿的牛散父女: 赵建平 赵吉

在A股市场的浪潮中，从不缺传奇，却鲜有“常青树”。在瞬息万变的资本市场中，总有人凭借理性与坚守，穿越牛熊，沉淀价值。来自杭州的资深投资人赵建平，正是这其中的代表人物。赵建平，1968 年生于浙江杭州，毕业于财经大学，2003 年携 136 万本金入市，二十多年间逆袭成身价超十亿的顶级玩家。

一、从百万到十亿级：

2003 年，杭州投资者赵建平带着百余万资金踏入 大A，此时没人能想到，这位低调的散户会在二十二年后成为横跨牛熊的 "常青树"。如今他的名字常年盘踞科创板公司股东名单，随着女儿赵吉的加入，让这个投资组合更添传奇色彩。截至 2025 年三季度，父女俩的持仓规模已稳定在十亿级别，较初始资金增长近千倍，而同期大盘仅上涨约三倍。早在 2006 年，两人就曾携手现身贵研铂业的股东名单，如今更形成 "父亲掌舵赛道，女儿精算时机" 的默契组合。2025 年二季度，父女俩同步加仓东芯股份，三季度又分别增持至 520 万股和 360 万股，用持续动作印证了协同作战的力量。

二、经典之役

赵建平对酒鬼酒$酒鬼酒(SZ000799)$ 的投资，是其结合白酒行业趋势与标的基本面的经典长线布局案例之一。

赵建平于2019年6月以5418.60万元新进220万股酒鬼酒，9月再度增持290万股（变动金额8908.80万元），12月继续增持40万股（1474.80万元）。三轮操作下来，2019年末持股达550万股，总投入资金约1.58亿元，完成对酒鬼酒的核心仓位布局，而此时正是白酒板块经历调整后的估值低位期。

2020年3月，其减持250万股（变动金额-8432.50万元），持仓降至300万股；2021年3月再减持100万股（变动金额-1.67亿元），持仓剩200万股；最终在2021年9月清仓剩余200万股（变动金额-4.53亿元），完成退出。这种“分批减持”的操作，既兑现了股价上涨的收益，也避免了一次性清仓对股价的冲击，最大化锁定了利润。

2019年前后，白酒行业进入分化发展阶段：高端白酒稳增，2019年白酒板块经历前期调整后，估值回归合理区间，同时白酒企业业绩开始复苏。赵建平在2019年上半年开始建仓，恰好抄底板块低位，随后享受了2019-2021年白酒板块的持续上涨红利。不同于短线炒作，赵建平对酒鬼酒的持仓周期超2年，属于典型的长线价值投资，分享企业成长的红利。

赵建平的投资逻辑也是在随着时代的发展而变化的，他经典操作有很多，不得不提到的是他对于东芯股份$东芯股份(SH688110)$ 的精准布局。时间线拉回到2025年上半年，他精准押注半导体赛道，短期斩获超260%收益。

东芯股份聚焦存储芯片领域，是半导体产业链中国产替代的关键环节。2025年上半年，全球存储芯片市场迎来价格周期反转、行业库存去化完成，行业景气度进入上行通道。赵建平在6月建仓，恰好踩中行业复苏的关键时间点，借助板块行情实现股价与收益的快速拉升。

赵建平于2025年6月30日以1.58亿元新进东芯股份513万股，完成核心建仓；仅3个月后（2025年9月30日），又以580.09万元增持7万股，期末持股达520万股。本次投资总投入1.64亿元，截至披露节点已实现预估盈亏4.39亿元，预估收益率高达267.92%。在短短3个月左右的周期内，凭借半导体赛道的红利实现收益翻倍式增长。

三、投资心法

二十余年实战中，赵氏父女形成了风格鲜明的一套心法

1. 选标：紧盯高毛利的成长赛道

他们的持仓有三个鲜明特点：

80% 集中在医药生物和 TMT 领域，这两个行业的公司毛利率常超 40%，比如曾布局的西藏药业、上海莱士均属此类；

热衷中小盘股，近十年现身的 106 只个股中，中小板和创业板占比七成，正是创业板牛市让他们实现财富跃升；

偏爱广东、北京的企业，这两地的科技型公司占比远超其他地区，2025 年新进的三博脑科就来自北京。

2. 择时：长短线结合的灵活策略

赵建平的持股周期极具弹性：既能对佛慈制药持有 16 个季度，也能对六成个股快进快出，持股仅一个季度。这种 "长短结合" 的策略，在 2025 年体现得尤为明显 —— 长期持有英诺激光并持续加仓，同时短线布局中科通达等标的。（以上来自网友  路飞不盯盘）

可控核聚变市场信息汇总（重点个股）

【广发机械】可控核聚变跟踪51：特朗普媒体科技集团与TAE合并，计划26年建设聚变装置　

　
真相社交与TAE合并。特朗普总统的社交媒体公司正与TAE Technologies达成超过60亿美元的合并，进军融合能源业务领域，并押注于人工智能数据中心推动能源需求激增的试验性技术；在2026年年中交易完成后，各自将持有合并后约50%的股份，TJT将成为包括Truth Social、TAE Power Solutions和TAE Life Sciences在内的企业的控股公司。　
　
计划26年建设聚变装置。2026年，这家新合并的公司计划在全球首个公用事业规模的聚变电站上开工建设,但需获得批准；该公司最新Norm采用纯中性束注入（NBI）技术，向磁约束的初始种子等离子体注入高能中性束，约10毫秒内即可在装置自然形成完整FRC。　
　
相关公司。聚变方面，关注永鼎股份、杭氧股份、新风光、许继电气、上海电气、安泰科技、王子新材、爱科赛博、景业智能、联创光电、精达股份、合锻智能、国力电子、旭光电子、应流股份、国光电气、、东方钽业、航天晨光、久立特材、海陆重工、派克新材等；传统裂变堆方面，关注江苏神通、应流股份、中核科技、佳电股份、中国核电、中广核矿业等。　

【国金机械】特朗普媒体集团将与核聚变FRC龙头TAE合并，看好全球聚变建设进入加速期 核聚变是大国科技竞争的核心：12月18日，特朗普媒体集团宣布将与美国核聚变FRC龙头TAE公司进行全股票合并，并于2026年选址建设核聚变电站，美国核聚变建设出现事件性拐点。 再次重申十五五期间国内建设将加速：12月国内合肥BEST中标公告密集释放，短期看好招标+中标继续共振；下一阶段，星火一号或春节前开启招标，看好新聚变装置资本开支带动的产业链机遇。中长期，成都先觉、上海环流四号将开启招标，国内聚变招标将由一元向四元拓展，看好十五五期间聚变板块加速。 ‼️事件催化推荐：FRC电源板块核心旭光电子（开关）、王子新材（电容）。 ‼️并持续推荐五朵金花 1⃣ 永鼎股份：超导带材龙头，价值量20%的唯二供应商 2⃣ 杭氧股份：制冷系统龙头，价值量13%的唯二供应商 3⃣ 合锻智能：合肥链主，CFEDR启动在即 4⃣ 联创光电：江西链主，星火一号招标在即 5⃣ 国光电气：成都链主，先觉即将落地。

【东北机械|可控核聚变】可控核聚变前景广阔，重视终极能源产业机遇 

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可控核聚变前景广阔，潜在市场超万亿美元。可控核聚变是利用氢同位素（如氘和氚）在极高温度和压力下发生聚变反应，释放出巨大的能量的技术，与核裂变相比，核聚变具有能量密度高、原料丰富、放射性废物少、安全性高等优势，被认为是“终极能源”。核聚变为前沿技术，商业化难度较高，目前并未确立最终技术路线，行业处于工程验证阶段。根据国际能源署和国际原子能机构预测，到 2030 年，全球核聚变市场规模有望达到 4965.5 亿美元，潜在空间巨大。 

#核聚变产业仍处于早期，#但近年来产业进展持续推进。核聚变目前还处于实验阶段，技术路线尚未完全确立，同时距离商业化发电还需较长时间，不过产业端也出现了重大的进展。全球来看，ITER项目的脉冲超导电磁体系统、回旋加速器、低温恒温器已经建设完成或交付，计划2033~2034年进入综合调试阶段，2034年启动运行，2039年开始氘 - 氚聚变实验运行（推迟4年）。国内看，best项目计划2027年建成，2025年5 月启动总装，2025年10月杜瓦底座研制成功并顺利完成交付。CFETR项目计划2035年建成聚变工程实验堆，开始大规模科学实验，2050年建设聚变商业示范堆，2025年1月14日关键子系统 “偏滤器等离子体与材料相互作用研究平台” 已经完成测试。中国环流三号（HL-3）预计在 2027 年开展中国首次氘氚实验，2025 年上半年该装置实现离子温度和电子温度双亿度突破，聚变三乘积达到 10 的 20 次方量级，中国环流四号（HL-4）建设项目已进入深入论证阶段。从国内外大项目来看，2030年以前预计还是实验和工程验证阶段为主，商业化时间需持续关注和跟踪。 

#多种路线并行，关注核心环节机遇。作为未来产业之一，核聚变路线较多，包括托卡马克（Tokamak）、仿星器（Stellarator）、反场箍缩（Reversed-Field Pinch, RFP）、球形环（Spherical Tokamak, ST）、磁镜（Magnetic Mirror）、场反位形（Field-Reversed Configuration, FRC）、Z 箍缩（Z-Pinch）等，目前托卡马克路线采用较多。以托卡马克路线为例，超导材料、第一材料、偏滤器、电源、压缩机等环节。 相关公司：#安泰科技、合锻智能、永鼎股份、联创广电、精达股份、徐工电子、国光电气、雪人股份、中泰股份、皖仪科技、应流股份、科新机电、西子节能等。 \相关报告：可控核聚变：前景广阔，重视终极能源产业机遇

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商业航天：为什么这一轮商业航天可能演绎成跨年行情？

【国联民生通信｜商业航天】为什么我们认为这一轮商业航天可能演绎成跨年行情？

这一轮不是之前的【卫星互联网】，而是【太空算力】叠加【商业火箭】拐点

【太空算力】的爆发源头来自海外驱动，11月海外星云公司（英伟达扶持）的卫星携带英伟达H100算力卡上天，随后马斯克表示要每年建设超100GW的太空数据中心，贝佐斯也有同样论断，随后谷歌发布捕光者计划推进太空算力星座建设。我国目前已经开始算力星座布局，之江实验室、国家队、国星宇航等也都有相关布局和规划。#而在上周四北京发布太空数据中心规划，2035年之前要完成16GW太空数据中心建设，这是巨大的扶持力度与明确的产业节奏规划，也是新的巨型算力星座的开始

?而商业航天这一轮之所以有希望演绎成跨年行情，也得益于【商业火箭】的进展。#12月长征12A+春节前长征12B+春节联欢晚会文昌分会场板块破圈（类似去年机器人）+年后长征10号，这才是火箭发射的主干催化脉络，在这个主线中穿插蓝箭/天兵/中科宇航/深蓝航天等商业火箭首飞与部分型号的回收验证，催化密集且重磅，除商业火箭外还有与各地方、国内与海外的潜在催化，#板块进度快/情绪高/容量大/位置低，必将演绎成为新主线

核心标的：
首推【顺灏股份】，#是这一轮标的中现象级的龙头，也是二级市场期盼已久的最稀缺的巨型星座的核心卡位；另外各位领导可以继续关注：
【航天智装】（中国航天旗下核心标的）
【银邦股份】（3D打印火箭发动机环节）

【上海瀚讯】（低轨卫星）


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