科技落幕，地量频现，新行情已来

　　7.28日行情有诸多明显的特征，不仅是科技股跳水，我们注意到量能因素，自从上周五开始，始终是缩量的。周一实际上扣除了长鑫的成交，两市量能还是2万亿元之下，这就是存量因素的体现；即便是周一，科创50也是下跌的。周二则是群体性跳水了。有人会说这是外部因素，的确昨夜今晨，美科技股重挫，英伟达、阿斯麦大跌5%，闪迪大跌11%、SK海力士破发；AI烧钱疑虑重燃，日韩股市也是重挫的。

　　那么大家要注意，A股是涨跌各半的情况，非科技板块中很多品种是反弹的。因此，我们明确的是科技单极热点，已经切换为非科技为首的多极热点共同活跃的情况，新行情的模式已经非常明确了。而本周还有美联储，以及科技巨头的业绩报，消息面敏感度要保持，或者说科技板块的压力还没有完全释放完。

　　什么是牛市，什么是熊市？很难说，因为牛熊一体，只不过是同一个事情的两面，牛市的透支导致了熊市的出现，而熊市也会让价格远低于价格，从而形成牛市的基础。而对股民来说，每一轮完整牛熊，都是一次极致的财富大洗牌。不要只用牛市或熊市的眼光，需要从全局审视，才能破解赚钱密码。《牛熊是财富的大洗牌，搞懂一个逻辑才能赚钱》做了分析，复盘每一次牛熊行情，低点从来只在恐慌中产生，永远都是股民熬不住了才会呈现大的机会，不经历这样的因素，也不会有好的买点。其实，牛熊到了最后阶段，都是以已经发生或市场反复预期因素在“讲故事”，以掩盖大资金的逃顶或抄底的真正行为，这个时候最需要股民保持冷静和思考能力的。

指数韧性增强，时间换空间

　　指数周四有过下探，但也有反抽，保持一个拉锯走势，避免大幅度的震荡，韧性增强，个股保持涨多跌少的修复局面，时间换空间，这是有利于筑底。实际上，近期有过多次单日V型反转，但随后又逐步回落的走势，为何？核心的是资金利用反抽后撤离，接着量能回落，这样是抱团品种的逐步瓦解，资金流出到非科技板块。包括近期中报披露，也看到了主动公募基金，也是呈现了抱团科技的情况，这就解释了之前非科技板块为何低迷，并非自身因素，还是来自于科技虹吸作用，如今算是价值回归了。

　　对于科技板块，要注意美巨头们的消息因素，谷歌的财报发布之后，还是盘后下跌了，市场还是担心投资开支因素，如果缩减，那是行业短期的利空，如果不缩减，现金流为负，长期利空。这一波调整就是源于上游暴赚，中下游巨亏后，市场担忧巨头们投资开支降低，然后直接导致行业逻辑重构。如今来看，科技板块分歧还是很大的，抱团之后，也需要时间来进行调仓。

　　在《热点解释权永远在胜利之后》中提到了一个现象，A股行业的修复会迟到全球进程，但不会缺席，且涨幅也不差；因此，熬得住是赚大钱的关键。很多时候，我们就需要有一个大局观，看懂全球行业修复大进程，然后利用“活得久”的策略去伏击大利润，才会有好的效果，《美医药走牛对A股的启示》分析美医药也是源于此。礼来股价创新高了，万亿美元的医药股，的确是让投资者羡慕，但其实礼来也经历过低迷周期的考验；也在持续布局创新技术管线，保持科研进程；还有Moderna 的走强就更有意义了，先是FDA政策变化的受益；还有从单一爆款单品到跑通盈利平台，可反复应用技术，这些为A股相关医药牛股模式带来启示。

这一次V型走势和7.9日类似

　　7.14日午盘后科技板块的拉升，又一次让指数形成了V型反转，这一幕是7.9日非常类似。早盘提到了，“如今行情从点位角度，来到了第一目标位3900点一线，顺势回补4月8日高开的缺口(3890.16点)是最理想的，比如说顺势砸破，然后收复。盘面上已经有一些护盘因素，是因为局部急跌后的反抽；指数跌破年线，也应该有所动作”。——从走势角度，也的确是顺势回补了，这是我们期待的。

　　那么，股民也不要放松警惕，不要总想着长阳修复，那样很容易导致更多的筹码松动，反而是逐步夯实更利于行情。还有就是我们注意到业绩报强制预告是到7.15日，这个过后也会好一些，近期排雷的压力也比较大；此外，16日的长鑫申购，从之前走势经验，大块头还是有影响的，所以这些都是如今要面对的。

　　科技股大热虹吸其他行业机会，尤其是高弹性品种活跃周期，势必导致股息/红利等稳健模式走弱，但风格会切换，热点会轮动，资金偏好也会不断变化，而企业创造价值的能力、现金流的增长以及股东权益的积累，却会在长周期中持续堆积财富。当抱团热点瓦解之际，恰恰也是此类品种最好的买点。《极端行情测试股息/红利的买点》做了分析，极端行情中，股息/红利买点依然有效，这背后的诸多原因和逻辑，是需要大家在实践中理解的。投资的难点从来不在于判断方向，而在于在逆风时坚持已被验证的规则。和博弈大周期时类似，买点总是在残酷的阶段，很容易熬不住或追涨热点；但只要明白这里面的规律，就可以为我所用，从而形成机会。

科技阴包阳，非科技走强

　　这一周市场走势也算是波折角度，沪指既有回踩6.8-6.9日支撑，也有回补7.7缺口，保持一种拉锯的走势，不过热点的确是很丰富。我们看到7.9日V型反转的主力是科技股，这是新一波行情，还是回光返照，这是不少股民困惑。而玉名的看法，这一波反弹中，非科技板块也有诸多板块活跃，并不是之前科技行业一股独大了，同时，也看到了科技板块内部的分化；因此，这样的异动，更像是为长鑫IPO的护盘，这种走势在美股SpaceX上市前也有类似的，最后走势大家也看到了。

　　7.10日走势也算是印证了这个思路，我们看到科技股板块再度跳水，不少个股更是阴包阳，这种走势的确是让不少追涨者落入到陷阱中。实际上，无论哪个，如今这个阶段很考验股民的耐心和主心骨，要明白自己博弈的板块究竟是什么，避免反复追涨杀跌。比如说我们看到医药板块这一波走得也是很强，包括防御型的高股息板块也是获得不少资金追捧，这是值得注意的。

　　股民看到消息往往就是直接问“利好什么板块”，而很多时候，我们需要思考政策意图，使用工具，以及对应的影响逻辑，这才是关键。大热板块自然是消息最多的，这个时候，股民或媒体都会刻意只说利好，只要涨了利空也是利好，但这机会掩盖相关因素，一旦趋势改变之际，利空就会措手不及地出现。《有关热点与信息交错因素的处理》做了分析，相对于一个行业群情激昂，忽略利空的另一面。即当一个行业低迷时间久了，逐步改善之后，市场往往对此不闻不问，但基本面实质改善，就是机会周期必然到来，哪怕过程复杂一些。一轮典型牛市行情的演进遵循固定脉络：首先由"聪明钱"率先察觉趋势并布局，随后机构投资者，最后是后知后觉者埋单。

这一波调整的性质分析

　　7.7日的调整是一波明显的普跌，两市近9成个股下跌，这样的调整是群体性的。同时亚太市场方面，韩国股市大跌8%，三星发布二季度净利润增长1800%的业绩报之后，反而导致了跳水；A股方面，江波龙也是在昨日中报长阳后周二就转跌，并带动整个存储芯片板块走弱。不过今天下跌的并不是只有科技板块，非科技板块也跟随走弱，这说明资金是有恐慌气氛的。

　　指数方面，在7月前瞻时提到了，由于2026年的6月市场一度在6.12日形成了岛形反转的图形，但6.29日大盘既回补了3997点的缺口，打破了这个形态，那么意味着这意味着7月行情大概率还是要考验前低3900点一线的。创业板方面就不一样了，走得始终很强势，前期反复新高的状态，但这都是源于科技大块头推动，一旦这些品种走弱，也就导致了回落。说白了，市场本身是有调整要求的，群体调整之后，大概率迎来的还是调仓。

　　如今AI大热，也引发了诸多背离，但很多股民并不能完全理解背离的因素达到什么样级别了，我们来做一个梳理。明确两个因素，风格切换如何呈现，估值方面有何规律，哪些是强有效指标，哪些是无效指标；而从伏击角度，我们关注的核心是景气周期的因素，以及操作纪律和估值的正确使用。《如何为科技估值？景气周期思维》做了分析，估值在短期意义不大，尤其是市场情绪已经非常亢奋的时候，多说无益。我们需要明确合理的估值中枢，我们不能买在高位，而是需要明确对于中长期投资来说，“均值回归”是大概率的，这就是我们博弈的基础。利用景气周期循环的三个阶段去对比，利用我们提到的强有效指标来进行伏击，产出好的利润。

7月开门行情释放关键信号

　　7月行情开启，早盘科技股走高，创业板新高；随后科技股走弱，反而是金融、医药等非科技板块活跃，沪指翻红走强。寒武纪、易中天等大块头也开始走弱，实际上，上半年收官数据也是“冰火两重天”上半年全市场A股平均涨幅为8.05%，但中位数涨幅为-15.01%，表明市场平均收益被少数头部个股大幅拉高，大多数个股的实际表现低于市场平均水平。

　　涨幅前10%的个股(约553只)平均涨幅高达185.18%，而后10%的个股(约553只)平均涨幅为-44.35%，两者平均涨幅差值超229个百分点。科技VS非科技板块的异动也是多起来了，全球科技股内部也有了分歧，获利兑现也多起来了；还有非科技板块的活跃也有了，所以投资者对此要多加注意。很明显，7月开门行情就是一波典型的热点尝试切换的动作，6月份已经多次上演，如今持续性开始增强了，伴随着资金流出科技股，会进一步强化。

　　“日历买股法”书中数据显示，17次上涨，18次下跌更多出现的是小涨小跌的走势。将7月份定义为翻身之月有些牵强，定义为平衡之月比较贴切。历年7月底重要会议，也会释放政策信号，从而对热点产生影响。同时中报窗口开启，也会让风格热点发生变化，尤其是近期科技与非科技板块异动频繁。《7月变革来自于政策与热点》做了分析，全球科技股有一个大原则，行业逃不过周期，树不会涨到天上去，行业极端背离之后就应该有均值回归，只不诱惑众多。如今科技VS非科技板块的切换是关键，而A股内部板块能否良性轮动，让更多的板块有赚钱效应，则取决于国内政策面的变化，7月恰恰是关键的政策周期，业绩窗口，异动机会也不会少。

日央行加息后，连锁效应开启

　　随着周二日本央行开启加息后，梳理近期事件，本周还有6月15-17日G7峰会，当地时间6月18日欧洲峰会，18日也开启美联储的议息会议，欧洲各国会议，以及19日美伊签协议。一旦美伊和谈协议促使油价在温和区间（80至90美元区间）企稳，但又不至于对经济与就业造成实质性威胁，这样通胀风险转为核心矛盾，加息预期随之升温。实际上，全球加息潮影响最大的还是杠杆行业与相关板块，这是值得注意的。

　　我们注意到了，市场在自我强化科技恒强的思维，“利好是利好，利空是利好，所有因素都指向利好科技，跌了是机会，涨了是利润，但不追，你就什么都没有”。不过这个恰恰是堆积背离的因素，才更需要投资者冷静，哪些是情绪，哪些是实质，这样才会让策略更加合理。所以，近期我们还是要注意热点切换的因素，资金调仓还在继续。

　　近期大家提问较多的就是关于科技股极端因素之后，市场将何去何从。其实，历史上，A股有过很多次的抱团因素，每一次都会听到市场说这一次不一样，都会有一个宏大的叙事，但结果往往又都逃不过周期。那么，今儿我们来尝试找寻一些市场演变的规律，以及应对策略，热点轮动模式，供大家储备。《抱团行业的顶部都有哪些特征》做了分析，泡沫破裂之后的热点规律研究。互联网泡沫前期，巴菲特提醒风险，结果纳斯达克指数继续大涨，伯克希尔逆势下跌，从而被嘲笑，但很快在次年，纳斯达克暴跌并持续3年，巴菲特选择了防御行业和大量囤现金，反而连续3年实现了上涨。还有几次类似的因素，我们做了图表发现了相关规律，值得借鉴。

如今指数到底多少点？

　　如今是股民认为的4000点保卫战？真的吗？全市场个股价格中位数对应指数仅2680点，即一半股票实际价格对应点位低于2700点。超过3000只个股跌破9.24低点，这就是现实。周三天孚通信跳水，周四是新易盛，一度跳水9%，但午盘后又拉回；这期间中际旭创则始终较为抗跌，说实话，显然科技的大块头们还是被资金呵护的，或者说还没有到资金真正伤筋动骨的阶段，这样非科技板块的活跃就始终缺乏资金的支撑。

　　本轮行业的行业分化已达历史高位，仅2015年4至6月、2021年10月、2025年8至9月曾出现类似读数；成交集中度同样触及极值，热点切换是大势所趋。但进程未必会那么快，以及那么顺利，毕竟资金流出科技板块，是需要时间的。尤其是，资金最先还是降低杠杆，然后抛售中小盘科技股，当轮到科技大块头才能真正开启资金的大幅流出，从而惠及到更多板块，这样才有利于其他板块回归，这比指数更有意义。

　　近期投资者关心问题最集中的两个，一个是巨型IPO对市场的影响有哪些，有没有什么规律？另一个是如果热点抱团泡沫刺破后，该如何配置资产，哪些品种会有机会？今儿我们也是针对这两个因素，做一个详细的图解，这不是刻舟求剑，而是明确相关逻辑，以及正确的策略，让我们可以更好地博弈利润。《巨型IPO效应与泡沫期资产配置》做了分析，巨头IPO大多选择市场热度高的位置，这个时候才能融到更大的资金，而当巨头临近上市时，护盘任务就完成了，往往市场会进入到涨幅收窄的阶段；一旦上市就会有虹吸作用，导致其他板块走弱，尤其是那些依赖流动性，高估值讲故事品种更容易被影响。一般来说2周左右，市场适应了，就会恢复正常。

调整行情中的两个关键点

　　全球科技股抛售潮从上周后期就已经开始了，从日韩到美股，因此本周初又是亚太市场先跳水，在这样的背景下，自然A股也是如期低开而走弱的。不过，大家也看到了两个现象：第一，易中天非常抗跌，甚至比一些非科技都抗跌。为何？费城半导体指数大跌10%，历史上这种抛售基本上都是行业转熊才有的，但资金介入科技太深了，抛售是跑不了的；唯有建立让市场觉得科技每一次调整后都是新高的，这样才能稳住。说白了，唯有这个因素被打破，才能真正完成切换。

　　第二，非科技板块开始活跃起来了。近期金股行业反复介绍了美伊因素的油气、煤炭等资源股产业链，今天就是逆势活跃的。之前科技大热，掩盖了很多因素，库存指标是实实在在的，这些因素无法被掩盖，但科技虹吸了其他板块，导致诸多因素被忽视了，如今随着科技板块松动，才有了这些板块的机会；那么后期科技板块若连续破位，则会有更多资金流入到其他板块中。

　　如今钱很多，胆子很大，推动科技与非科技板块极端背离。而如今市场尝试热点切换，但资金介入科技很深，机构想要脱身，就要让大家相信跌不动，然后接盘侠足够多了，才会真的跌下去。而一旦资金流出就会惠及到其他板块，其中有一个实质很强的板块，那就是美伊因素带来的大宗商品，机会多多。《科技VS大宗商品切换中的机会（名单）》做了分析，近期在《金股行业》中提到了“抗滞胀”类资产，以及“厄尔尼诺”受益热点，其实都指向一个板块，其还有明确的股息/红利属性，美伊因素后也是提醒了其波段，这一波也是应验的，尤其是几次我们都是利用调整后的低点博弈思路，这更利于操作。

科技虹吸作用比想象中强大

　　昨夜今晨美科技股回落，英伟达走低，导致今儿市场担心科技股，尤其是易中天也一度下跌，但午盘后又都悉数翻红了。其实，近期科技的虹吸作用，导致其他非科技板块持续承压，毕竟股民很难忍受别人赚钱，只能不断抛售其他板块去追科技。所以，也不用觉得非科技板块如何，只是科技虹吸作用太强了。

　　而科技极端背离之后，如今进入到高位压力测试阶段，此时我们就看到了全球科技板块，出现了巨震，资金反复灌输给投资者的是，跌不动，每一次调整都要追，否则就是新高；也的确我们看到了每逢调整后，科技总是最先收复失地的，反而是其他板块，总是一次次被抛售，资金流向科技，不过这种背离积聚之后，也势必会有修复，如今是一次次异动的积累，换取最终的质变。

　　如今市场中，股民感受最深的因素是冰火两重天，有大块头活跃，推高指数，形成牛市效应；但大量个股并没有跟随，反而低迷形成个股熊市。还有板块热度不均，科技极端超买，形成泡沫；其余行业则相对冷清。同时，也看到经济方面的冷与热，这些都在提醒股民要更换角度理解并顺应。《热点冰火两重天常态，特殊“选股”思维》做了分析，新兴行业代表的科技板块，几乎是炒作了所有的子行业，包括今年的年报金股行业也是借助这股东风实现了不错的炒作。对应地，传统行业则是明显低迷的，这种差别是巨大的。如何应对这样的行情？有两明确思路，一个是指数模式，另一个是不缺席模式，这样的思路更适合甄别风险与机会，有操作可行度。

连续异动，强弱切换成市场

　　近期提到了市场几个因素，比如说创业板反超上证指数，回踩考验4060-4070点支撑，完成热点切换，消化调整压力。如今大部分都在实现中，唯一尚未出现的是热点的切换，因为科技集中度过高之后，大量虹吸其他板块，已经呈现一个现象，那就是不惜代价抛售筹码去追涨科技，而这个也意味着短期最后科技多头的消耗，那么就很容易形成强弱变化，这是我们要重点观察的。

　　尤其是强调了4060-4070点平台的意义是为热点切换提供空间，只不过热点迟迟无法完成切换。周五的盘面类似于周三，又是科技股开始回落，资金就开始流向大消费、券商、创新药等领域，算是一波热点尝试切换，有点一鲸落万物生的意思。当然，这样异动需要持续性，才能让热点切换，所以继续观察市场的切换动作。今天有ASCO开幕，对医药行业形成刺激， 因此，康方生物、恒瑞医药等参会企业也有异动，实质推动，加上超跌，还是有望保持活跃度的。

　　在博弈中，股民很多时候都在感慨，当初某某行业自己也选中了，某某大牛股也曾经买过，结果就是中间有个考验就出局；后来一看，假如能一路拿着，如今收益那就是几倍了。下一次一定要经受住考验，结果我们看到的是，无论重复多少次，这样的结果都不会改变，因为任何收益都需要付出代价。《行业机会层出不穷，考验始终存在》做了分析，如果不想困境一次又一次呈现，那就必然要做出改变，不能跟着情绪走，要明白自己博弈的是什么，要付出代价的是什么，能获得的利润是什么。股民不要押宝某一个行业，那样会非常煎熬且脆弱的。每个行业都有自己的起落周期，都是涨跌起落。最后，我们不尝试预测细节，一切目的是包含周期主升利润。

图穷匕首见，该来的还是来了

　　在上周六预测市场走势时提到了，指数大概率会向4060-4070点一线靠拢，那里的支撑是需要考验的，即便局部有冲高，依然难逃这样的节奏。其实，近几天很有意思，市场早盘调整， 午盘、尾盘总能拉回去，造成一种跌不动的假象，但个股整体还是涨少跌多的格局，包括热点结构的切换也比较频繁。科技内部也有分化，美股英伟达财报，也成为科技板块的敏感因素，这些都是很微妙的，不能说要做空科技，但至少风险和脆弱性都出现了，所以股民也要做好应对的策略。

　　外部大环境方面明显开始走弱，债券走高，无风险收益率高企，这将对科技股等高估值行业形成明显的压力；美股，日韩股市方面的科技股都有过一波分化了，包括英伟达财报公布后，也是盘后下跌的。尽管A股的量能已经开始逐步下降了，这说明有资金撤离后没有回归，且更多资金开始谨慎了，这个阶段，投资者要注意的是热点结构的高低切换。

　　这一波科技股很猛，全球爆炒后，泡沫压力随之而来。半导体行业很特殊，其是明显的科技行业，但由于还是制造业，所以也是有周期的，每次都会有很多花里花哨的名词，而从互联网泡沫时代到如今的AI，真正的核心还是供需，也逃不过周期的循环，所以理解这里面的周期，有助于我们理解这个行业。《半导体牛市揭秘，周期的神奇指标》做了分析，全球芯片半导体20年来的周期变化图，全球半导体月度营收额，销售额的当月同比值，还有半导体指数变化。通过对比，我们可以发现球半导体行业每4-5年经历一轮完整的库存周期，2006年至今，这个行业已经历了五轮周期。这背后与半导体业的特点有关系，看上去高科技，实则源于制造业周期的规律。

4月收官，5月切换，值得期待

　　来到了4月收官了，指数也是刷新高点，刺破了4110点，创业板更强，不过个股方面怎么没有那么强势了，往往是小涨快回落。因此，形成了指数的顽强，个股的脆弱，大块头轮流推动指数，个股分化明显。实际上，这一波大块头如源杰科技、寒武纪等都是大幅超越了茅台的价格，类似宁德、胜宏、中际旭创等也都是伴随着业绩报向上反弹。

　　业绩报在这个时候也是成为不少个股的分水岭，很多品种由此改变了趋势，而5月初这个因素消失之后，要对微盘股格外留意了，机会也会多起来的。还有就是行业博弈的耐心，不要频繁切换和追涨。5月行情也会有明确的热点切换，实际上，4月末就已经有了，“业绩+超跌”成为了明确的领涨品种，股民也要有所注意。

　　近期有机构出了一篇研报提出来一个观点，那就是行业的年龄，其实这里面也有很多值得研究的因素，比如说黄金反而是年轻人更偏好，而科技则是上岁数的人更敢投，这些似乎都和我们的感觉不同。还有行业调整与反弹行情的核心因素是周期，周期思维才是风险与机会更迭的关键，也是我们博弈的指标。《从行业年龄搞懂周期思维》做了分析，万物皆周期，如同四季春夏秋冬的循环，交替往复。但“历史不会重演细节，但会重复逻辑”，虽然是春夏秋冬，但每年也会有不同，有的时候倒春寒，有冷冬也有暖冬，所以只能明确逻辑，而不能单纯复制操作。行业周期的逻辑是什么？供需结构，这也决定了盛极而衰，否极泰来的转换，是我们博弈的思路。

业绩报带来的分化在加剧

　　如今市场所在位置是很微妙，一方面是业绩报的因素，高位品种就是摇摇欲坠的状态，业绩稍微不及预期，很容易就是一波跳水，这是要注意的。同理，超跌品种，只要业绩报好一点，个股很容易就有中长阳，这就是市场如今的状态。之前提醒的医药板块就是典型，今儿药明康德更是直接涨停了，所以业绩+超跌是如今最稳的热点思路。

　　另一方面是热点结构酝酿切换，这里面有美伊因素导致的科技VS资源，也有市场本身的冷热轮动，所以，这个阶段，就要格外小心这样的因素。毕竟市场对于美伊因素有些忽视，但输入型通胀已经出现，对经济影响是显而易见的，对上市公司业绩影响也是逐步显现的，投资者对此不能无视，还是需要去梳理和重视的。

　　对于美伊冲突如何理解？有停火反弹带来的，各类指数纷纷新高，但也有市场的质疑，那就是问题并没有解决，怎么就好像什么都没发生一样呢？实际上，这背后有两组矛盾，指数与个股，科技与资源，未来该如何布局？以及如何应对调仓呢？《美伊冲突引发资金新一轮调仓潮》对此做一个详解，应对热点切换，也布局潜力品种。这一波行情，中、美股市，港股方面都是有很大不同的。这是源于美国是能源生产和出口大国，此次地缘冲击中还能通过净出口石油而获益，价格的传导也更为市场化，美股涨得最猛。而A股震荡走高；港股则是最弱的，行业盈利方面收到影响也最大。未来，市场还会延续结构分化的格局，相关行业重估。

指数小调，个股却已较大回撤

　周四市场指数有一个小幅的回落，但个股方面回落就比较大了，这就是近期股民比较难受的因素，那就是指数连阳，个股基本上都是微涨的，而指数稍有回落，个股回撤却比较大，这就是很难受的。对于指数，即便是这样小调，很快又能起来，但个股呢？这个问题依然是在股民操作时，必须要思考的，且相当一段时间，还是面临这样艰难的抉择。

　　如今可以明确，全球股市都是无视美伊因素，尽管如今陷入到了“无限停火+无限封锁”的长期模式，对经济影响是必然的，但全球股市都在创新高和持续连阳的过程中，顶着各种的背离，分化等压力，甚至越走越强。美股涨到了连美银等大客户，都要减仓的地步，但依然还是不断上行的，这种指数的诱惑，的确很强。

　　在《行业研究的经验与要点分享之十二》中，介绍了利用行业经验换取利润的思路。今儿我们介绍的是行业高增长误区与陷阱的因素，股民经常会碰到市场炒作很猛，但与基本面背离，这样越炒越高涨，反而导致操作陷阱的情况，非常值得注意。同样道理，我们可以多利用因素市场低位背离的机会布局获利。《行业研究的经验与要点分享之十三》做了分析，有很多的炒作看上去火爆，但基本面说不通，越是这种反而炒作越快，因为资金醒了就没法炒了，理解一些行业逻辑是规避这样陷阱的关键；而股民追涨往往就喜欢这样的品种。相反，我们注意到一些行业机会来自于，行业转好，股价走弱的背离，这个时候只要不追求涨得快，耐心布局会有不错收益。

此起彼伏的大块头行情

　　指数继续保持连阳，这个和全球行情同步，不过这个行情更多地是大块头内部的轮动，比如说周一方面，宁德为首的大块头走弱，创业板指数就翻绿。相反，主板方面，中国卫星拉动商业航天，同时中国船舶拉动造船板块，形成活跃。这就导致了股民看到指数涨得很好，个股方面则很难有机会，从而形成个股与指数的背离，甚至是比较大的差异。

　　我们注意到微软、苹果、英伟达、谷歌、特斯拉等美股七巨头反弹，纳指、标普指数历史新高。A股方面也是类似的，宁德已经晋升为两市第三大权重。同时“易中天、纪连海”等大块头推起来。不仅如此，我们思考之前的主板，也是靠国有大行，三桶油，都是大权重此起彼伏，而其余个股方面就没有这么幸运了。所以，指数模式很舒服，个股博弈就有点难受。

　　时间到了4月中下旬是业绩报最密集的时间，也到了年报金股总结的时间了，这几年年报金股行业的博弈已经不单单是在年报周期了，希望大家可以学会一种行业研究的思维，将这个行业的功课储备起来，反复使用。还有就是我们的行业博弈经验是未来换取利润的关键，实践体会要多总结并不断更新。《年报金股的阶段性总结与下一步策略》做了分析，这几年类似精细化工、风光伏、存储芯片、原料药、军工等诸多年报金股行业恰恰就成为了市场某个阶段最靓的仔，所以总结与梳理，也是为了更多的应用。当然，如果很多股民没有这样的精力，或者也不了解个股分类，那还是指数更好一些，近几年随着国内ETF的丰富，这个博弈难度降低，且持有比较舒服。

创业板的新高意味着什么

　　创业板指创2015年6月以来新高，这是市场期盼的，盘前也提醒了，创业板新高是必然，但三个缺口，已经有疲态，新高后跳水很容易呈现，这是要注意的。周三也的确按照这样的走势，还有一个更关键的因素，指数上去了，很多个股已经不跟了，大块头独自活跃，这种状态，是因为有利好吗？的确又到了特朗普发言的时间了，单纯这个因素能支撑多久是值得思考的。

　　同时，热点电风扇的情况很明显，且一天三变的情况也不少，那么这在增加追涨的操作难度，只能伏击轮动，更靠谱一些。比如说近期我们看到医药板块又来了政策利好，又有业绩支撑，这样的板块会走得更稳一些，随着时间也会走得更持久。但我们也看到了一些蹭概念的，如国晟科技大涨后直接终止所谓的并购，连续跌停，所以业绩报周期要规避相关概念股。

　　2026年以来的行情，可以用跌宕起伏来形容，年初市场跨年实现了17连阳；春节附近就已经开始了分化；3月地缘冲突来袭，市场一波调整，不少品种年度翻绿了，资源股活跃了；而我们梳理大类资产的20个标的，最大差距能达到近120%。而我们如何来构建一个合理的投资组合应对，《应对外部冲击的“安全价值”配置思路》介绍一些思路。为了收益和安全可靠，我们还是多利用被动指数，文中列举了诸相对可行的模式，思路清晰，操作简单（甚至不需要定投或再平衡，做时间的朋友单纯持有，每逢市场群体性风险导致大跌时买一些就足够了），但为何就能跑赢很多复杂的模式呢？其实还是源于相关规律的使用，以及搭配后效果测算来实现。

午盘回落，尾盘急拉，热点切换

　　周二市场高开后冲高到4000点上方运行，而随后午盘则逐步回落，甚至濒临翻绿，不过就在14点之后，一波快速拉升，从而尾盘来到了4026点收盘。很多股民对此走势表示困惑，这究竟是调整，还是反弹，拉尾盘是不是不太保险。其实，近期给大家介绍过，如今的关键是在于热点，我们注意到回落时，“易中天”主导回落比较明显，但我们也看到兆易创新等存储芯片股活跃，而随后南山拉动地产板块运动，还有医药板块也是跟随而起。

　　对应地油价回落，稀土回落，猪肉板块反弹，很明显还是有热点的跷跷板因素的，这也是值得股民注意的，看上去指数回去了，但个股还是有明显的分化，普涨是很难的，股民也要做好相关准备。不要贸然去追涨板块，还是按照之前提到过的伏击策略比较好，本周两天，也是切换了很多的热点，有些甚至是指数回落后启动的，所以早盘和尾盘热点也有差异，这就是要注意的。

　　股民有群体智慧吗？答案是比较扎心的，没有，从来没有过。第一，对于企业经营理念来说，股民难说智慧，投资大师亦如此，第二，从股市的博弈角度，股民往往也鲜有智慧。很多时候，股民不是在进行独立思考策略或盈利模式，而只是站队与发泄情绪。因此，独立思考，属于股民的赚钱路径很关键。《股民智慧与赚钱路径的研究》做了分析，保持独立思考是最最重要的，也不要在乎是否有人认可，那个不重要，我们顺应的就是股市，敬畏的是规律。当然，我们需要兼听则明，不要放弃那些和自己不同的想法，要能听得进去反面意见，这样让自己可以时刻从不用的角度来审视自己操作，只做自己能承受的操作，合理的策略，这才是股民的生存之道。

停火反弹，未来的走向研判

　　市场如今有几个因素梳理，首先，外部环境角度，美伊进入两周停火。美伊都有点打不动，谁也不可能短期让谁放弃，只能说僵持，那么金融市场熟悉之后，就回归自身因素了。而4.8日我们看到了韩国、巴基斯坦等股市都是直接涨到了熔断，全球股市反弹，原油跳水，A股方面，也是创业板一度涨近6%，沪指接近4000点，两市量能破2.4万亿元。

　　那么，这是不是意味着未来行情一帆风顺？其实，我们可以将停火因素和关税因素类比，都是延迟，一延再延，但也都没有真正解决，或者说短期核心利益很难真正解决。那么，4.8日这个缺口，是不是类比3.23日缺口，都是很大的跳空，都有回补的需求？如果这个缺口是突破缺口，短期不回补，那量能就要保持，足够大，这样才能开启新的趋势。热点的因素，这种修复是一步到位？而如果不追这种题材因素，如今的模式还是典型的“业绩+超跌”，更具有持续性。

　　股民应该注意到了2026年市场的变化，波动多了，热点切换频繁了，为什么？因为世界不太平了，地缘摩擦鹊起，大宗商品市场异动，A股市自然会受到影响，配置方面也早就不是简单的乱世买黄金那么简单。而我们也注意到了一批指数品种，反而乘势而上了呢？这里面就有博弈思路的转型。《乱世黄金？更多资产配置思路的分享》做了分析，外部环境变动越频繁，意味着投资者主动博弈的可能性越低，一方面是无法预测，地缘发生的地点和时间；另一方面是频繁切换，难以跟随，主动操作难度大。换一个角度，利用指数被动模式，找寻那些少操作，甚至不用操作，又能实现穿越牛熊周期，在“乱世”中实现好收益的品种，这才是适合股民的。

收官3月，4月考验更多

　　3月迎来收官日，一度冲高3950点一线，继续回补3.23点缺口，但整个市场量能明显不足（连续得破2万亿元成交），最终回落、翻绿，失守3900点。其实，3月中阴收月线几成定局。这是源于之前跌破4000-4200点箱体后急跌，一度击穿3800点，近期围绕3900点拉锯，尝试修复3.23缺口，但必须要说，指数已经跌破多头趋势，所以4月市场的考验压力更大，尤其是业绩报周期。

　　整体来看，美伊冲突以来，A股的韧性还是最强的，相比于亚太市场中日韩大跌来说，A股算好的，只是在市场扛住压力之后，反而破位，有点伤士气。随着量能逐步萎缩，4月将进入到业绩报密集周期，所以近期热点变化明显，我们也是重点对此做了梳理。对股民来说，市场已经从反弹变为了调整周期，股民也是从攻击变为了防御。

　　如今资金越来越明确，AI未来的发展只能来自于巨头，如果巨头那么大投入都不行，那么小公司更不可能的。一旦巨头们跑通了盈利模式，小公司遍地开花的机会就多了，这就好比当大模型不断迭代之后，我们就有了降本增效的模式，但如果前面没有建立，就谈不到后者。由此针对AI做一连串的思维更新，《AI认知更新之巨头效应》做了分析，从 2026 年起 AI 能力出现质的飞跃，尤其是“agentic AI”（能自主执行任务的智能体），导致传统白领岗位大规模被替代，美科技股裁员后反而迎来上涨，成为市场新潮流。A股方面，也在持续堆各种AI应用，从龙虾到骡子，也都想跑出新赛道，这里面巨头的博弈日趋激烈，投资者不要跟风，而是等待结果。