化工板块涨价，核心受益标的梳理

财政部、税务总局已明确，自2026年4月1日起，取消共计249项化工品的出口退税。这一决定在市场前端激起了显著波澜：海外客户为避免4月后成本上升，正积极提前下单锁定货源，而国内企业则忙于集中交付，形成了明确的“抢出口”窗口期。需求前置与供给收缩形成共振，为相关化工产品价格提供了强劲的上行动力，那些具备一体化优势或强定价权的龙头企业，正迎来显著的业绩弹性机遇。

核心受益标的梳理

万华化学：全球最大的MDI生产商，聚氨酯业务、石化业务、精细化学品及新材料业务。

沧州大化：中国化工旗下，国内首家规模生产TDI的公司，产能全球前列

宏柏新材：公司是全球含硫硅烷领域的绝对龙头，连续六年市场份额全球第一。

红宝丽：主营环氧丙烷及衍生品，聚氨酯行业的国家级制造业单项冠军，全球冰箱用硬泡组合聚醚市场的领导者之

红墙股份：具有外加剂一体化生产能力及高端表面活性剂、羟基酯、聚醚多元醇等先进材料生产能力。公司拟投资66,071.00万元用于惠州市红墙化学有限公司年产32万吨环氧乙烷及环氧丙烷衍生物项目

卫星化学：国内最大的丙烯酸生产企业

滨化股份：全国最大的环氧丙烷、油田助剂、三氯乙烯供应商

维远股份：公司拥有酚酮-聚碳酸酯等一体化产业链。

怡达股份：主营醇醚、醇醚酯及双氧水，醇醚行业标准制定者

齐翔腾达：国内规模最大的甲乙酮生产企业

欧科亿：业绩预增 高管计划增持，关注

欧科亿业绩预增 高管计划增持公司股票 钴价的上涨受益开始兑现了吗？！



1月18日晚间，格林美的参股公司（目前持股10.41%，1652万股）欧科亿(688308)发布2025年年度业绩预告，公司预计2025年度实现归母净利润9600万元至1.1亿元，同比增长67.53%至91.96%。预计2025年度实现扣非归母净利润为6200万元至7500万元，同比增长135.83%至185.28%。

刀具产品实现量价齐升

对于2025年业绩大幅增长的原因，公告称，报告期内，随着制造业转型升级加速及高端制造业快速发展，数控刀具作为精密加工的核心工具，市场需求持续攀升。2025年，硬质合金刀具的主要原材料碳化钨及钴粉价格均大幅上涨，硬质合金刀具产品价格也快速提价，公司作为硬质合金刀具头部企业，具有资金优势和规模效应优势，实现量价齐升。


欧科亿同日公告，公司副总经理、董事会秘书韩红涛计划1000万元—2000万元增持公司股份。

太空能源：近期订单、审厂密集催化，当前首选SpaceX链

【天风电新】太空能源：近期订单、审厂密集催化，当前首选SpaceX链-0108$东方日升(SZ300118)$$迈为股份(SZ300751)$$上海港湾(SH605598)$

商业航天后续的催化包括春节后的火箭密集发射，26Q2二代星启动招标，蓝箭航天IPO，SpaceX IPO，预计会是贯穿全年的主题。与此前的平铺交易不同，后续的交易会逐渐缩圈，#聚焦市场空间大、通胀环节、SpaceX/星网/垣信有订单的环节和公司。

我们继续看好太空能源板块，基于以下原因：

太空能源的终局不是几万颗低轨卫星，太空算力才是星辰大海。低轨卫星轨道铺满，搭载的上限在1.5~2GW，太空算力的需求100GW起步，#未来仍然有50甚至100倍成长空间。 

#太空能源是最强【通胀环节】。随着卫星功率提升，太阳翼面积、储能电池用量同比例提升。Starlink V2 mini太阳翼面积105m2，V2正式版259m2，V3预计400m2以上。国内目前一代星仅18m2，对标海外仍有10~20倍提升空间。

#太空能源最早能够看到【订单兑现】。国内设备、电池片厂商近期陆续与SpaceX对接，近期预计会有订单、送样等事件催化。二代星招标启动后，头部太阳翼厂商预计也会有订单斩获。

太空能源正迎来更多玩家入局：东方日升23年开始小批量供应P型HJT电池片，钧达股份收购尚翼光电，晶科能源与晶泰科技合作加速钙钛矿叠层产业化，天合光能也将加快推进钙钛矿量产化商业化进程。太空不仅给光伏开拓了新的应用场景，也将#极大推动钙钛矿等新技术的产业化进程。 

????投资建议：

#当前最看好【SpaceX链】，近期迎来密集审厂、送样、下单进展。重点推荐：

预期订单落地的：【东方日升】已进入SpaceX供应链，有望获得大幅加单）、【迈为股份】（设备订单预计近期落地）

潜在供应商：【钧达股份】（1月送样SpaceX）、晶科能源、蔚蓝锂芯。

其次看好国内链，关注后续火箭发射催化和二代星招标进展，重点推荐：【上海港湾】、【电科蓝天】（拟上市）。

（来自天风电新）

【长江商业航天团队】行情进入第四阶段，两大类标的值得重视

本轮商业航天行情的持续性超越2023年以来历波，自25年11月以来定价逻辑及上涨方向亦有多重变化，现已进入“第四阶段”，我们建议重点关注两大类标的：指数成分股+机构仓位较重的后排滞涨股。

当前两大卫星相关指数 卫星产业（931594.I）前十大成分股为中国卫星，航天电子，中国卫通，中科星图，臻镭科技，北斗星通，华测导航，国博电子，北方导航，新雷能； 卫星通信（980018.CNI）前十大成分股为中国卫星，航天电子，睿创维纳，信维通信，复旦微电，上海瀚讯，中国卫通，臻镭科技，海格通信，卓胜微。

机构仓位重的后排滞涨股（涨幅区间为2025-11-20至2026-1-7） 此类标的在本轮行情前三阶段相对滞涨，第四阶段有望迎来补涨行情，建议机构投资者重点关注：

复旦微电（42.7%），上海瀚讯（69.4%），烽火通信（54.9%），海格通信（63.0%），钧达股份（33.6%），苏试试验（30%），灿勤科技（28.8%），国瓷材料（22.7%），广电计量（19.3%），东方日升（19.1%），华测检测（5.4%）。

（来自【长江商业航天团队】行情进入第四阶段，两大类标的值得重视）

​7家半导体概念最强的公司：

笫一家：被誉为代工界“扛把子”的一一中芯国际
第二家：被誉为光刻胶“隐形冠军”，芯片制造离不开它的一一路维光电
第三家：被誉为安全芯片“守护神”的一一紫光国微
第四家：被誉为半导体设备“国产之光”的一一盛美上海
第五家：被誉为功率芯片“老炮儿”一一华润微
第六家：被誉为硅片“地基大佬”的一一沪硅产业
第七家：被誉为半导体材料“全能选手〞的一一雅克科技

2026年资本市场有哪些“预期差”值得重视？

引言：

　　东风浩荡满眼春。2025年，A股市场走出三年调整后的复苏行情,沪指从年内低位起步,一度在下半年冲破4000点大关,全年涨幅约18.41%，而科创板与创业板指涨幅更是分别录得46.30%、49.57%。这轮复苏行情的独特之处在于：推动估值重估的不是盈利改善或流动性泛滥,而是国家制度层面风险偏好的深刻变化。

　　25年伊始，我们关于资本市场的“铁与火之歌”的十大猜想中，亦大部分得到了验证。如，黄金的大级别趋势将进一步强化；“铁”（红利/建筑/银行）： 银行板块PB修复显著，化债驱动建筑蓝筹估值重构；“火”（硬科技/AI）： 科技板块成为全年核心引擎，尤其是AI硬件和机器人产业链。

　　那么，展望2026年，骏马扬蹄，东风正劲，资本市场仍或将有哪些“预期差”？基于政策逻辑演绎及市场博弈分析，放开脑洞，本文尝试进行猜想。

　　猜想一——中美关系：

　　特朗普“政治自救”或加大“东升西降”趋势，注意两个缓和窗口

　　2026年是美国中期选举的关键年份。根据2025年末的多项民调，特朗普政府的支持率已跌至36%-41%的“危险区间”，多数民众对生活成本和物价的容忍度已达极限。基于中期选举压力，特朗普的核心动机或将从“治国”转向“政治自救”。

　　为了稳住基本盘，特朗普将采取一种极致的“反秩序化”策略。对内，他可能通过制造移民、族裔及福利制度的激进话题来煽动社会对立，将内部矛盾引向特定群体；对外，他将频繁动用关税工具，并对乌克兰、欧洲甚至拉美施加极限压力。这种策略短期内能凝聚其忠诚度极高的基本盘，但代价是美国国际信用的再次消减。全球资本对“美国提供秩序”的预期下降，反过来强化“东升西降”的长期叙事。这正是2025年A股估值重估的底层逻辑，也是2026年延续的核心支撑。

　　2026年需要盯住两个缓和窗口：一是年初若出现互访（包括特朗普访华或外长先行访问等领先信号），风险偏好会提前修复；二是9月后中期选举临近，美国需要在贸易订单上做“现实妥协”，中美关系可能出现二次缓和。中间的五六月份更可能是“对华示强”的竞选期，波动反而会放大。

　　资产映射上，缓和窗口的交易更偏估值修复：A股科技、港股互联网、人民币资产整体受益；承压阶段的防守更偏供给安全与战略资源：军工、关键材料、黄金与高股息相对收益更稳。

　　猜想二——美联储宽松路径：

　　年初炒预期，三季度或是超预期降息“窗口期”

　　美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月到期，新任主席的提名将成为全年最重要的流动节奏变化的“拐点”。

　　第一阶段：提名炒作期（1-2月）。特朗普将在2026年初提前宣布亲信（如“两个凯文”——哈塞特或沃什）为提名人选，市场会先对“政策风格”下注——哪怕利率没动，预期变动之下，风险资产也会先动。这会引发市场第一波关于“激进降息”的炒作，高弹性资产的估值修复将提前启动。

　　第二阶段：权力空窗期（3-6月）。在权力交接的空窗期，实质性的政策转向难以在二季度前发生，美联储更可能维持“等待与观察”的姿态。如果鲍威尔仍延续市场利率“按兵不动”，或者3月份的降息并未达预期，市场预期与现实落差会带来波动，这是全年需要提防的“预期落空”风险期。

　　第三阶段：实质宽松落地（7-9月）。随着新任主席正式“走马上任”，若通胀与就业边际走弱，美联储可能通过一次“补偿式”的降息来对冲高利率对制造业的拖累。这是真正的“宽松窗口”，全球金融条件将出现系统性改善。

　　值得注意的是，国内政策通常不会抢在美联储之前大幅跟进。在“东升西降”的关键窗口期，人民币汇率必须保持相对强势，以维持国家信用资产的定价基准地位。一旦外部仍偏紧、美元偏强，国内更可能以“结构性工具与资本市场政策”托底，而非全面降息式刺激。

　　反过来，一旦三季度后美联储实质转向，外部金融条件改善，国内总量政策的空间将明显打开，这种政策共振将形成合力，从而点燃下半年的行情。

　　猜想三——总量政策：

　　财政力度边际收敛，人民币汇率稳中有升，货币宽松幅度有限

　　2026年的财政赤字率或进一步提升，但财政力度或“边际收敛”，核心矛盾在于财政收入承压与支出刚性之间的缺口。但这种扩张的主要投向不再是传统的普惠式基建，而是精准滴灌至战略“补短板”领域及化解地方存量债务风险。

　　而国内货币政策将面临历史性的“双重约束”：一方面需配合财政扩张维持流动性充裕；另一方面，在“东升西降”的关键窗口期，人民币汇率或保持相对强势，以维持国家信用资产的定价基准地位。因此，货币政策很难出现超预期的“大水漫灌”，更多会表现为“利率下移、汇率稳中有升，但信用收缩仍未改善”的局面。

　　就资产配置而言，这种宏观组合决定了两点：第一，利率下行空间有限，债市更多是“稳”而非“牛”；第二，权益市场的主要驱动更可能来自“风险偏好与产业结构性的景气”，而非“全面信用扩张”。

　　因此，在总量政策相对较弱、基本面承压的阶段，资本市场政策反而可能更加积极，而更大力度的资本市场政策对A股更为有利。A股市场在政策节奏演绎下结构性行情的轮动速度或比25年更快，并且高估值资产或更加依赖外部流动性改善的驱动。

　　猜想四——预期管理：

　　A股受资本市场政策托底明显，港股更受经济政策提振

　　25年四季度，A股市场与港股市场表现明显分化，这一差异特征十分明显。如果2026年外部仍偏紧，国内更现实的抓手是资本市场的预期管理。主要表现为：以汇金为代表的中长期资金托底、IPO节奏与减持规范更偏收紧，形成一个“健康”的慢牛框架。在总量政策尚未完全发力的“真空期”，管理层对资本市场的“呵护”或将更直接地通过资金面来体现。

　　中长期资金将通过增持中证500/1000ETF等手段，确立“政策底”。同时，为了缓解市场抛压，IPO审核将保持极度严苛，规范减持的政策将长期化。这种“严进严出”的环境，实际上是为A股的投资端构建了一个资金溢价的“温室”。

　　这个阶段A股往往相对强于港股：中长期的增量资金主要流入A股市场；同时IPO收紧会让部分融资需求外溢到港股，对港股形成“供给压力”的边际影响。由于港股不直接享受这类资本市场行政政策的红利，且可能因承接A股流出的融资需求而受压，A股在上半年的表现或呈现出“政策强韧”。

　　但进入三季度，如果美联储进入降息通道、美元走弱、全球风险偏好改善，国内政策更可能从“托底市场”转为“托底经济”，总量政策的权重上升，信用与需求的修复开始参与定价。同时，互联网平台的“反内卷”监管力度在加强。平台龙头真正的风险不在AI能力，而在传统业务的价格战。一旦监管加大反内卷力度，这些巨头的盈利反而会更稳定。

　　随着三季度逻辑转向总量政策发力与基本面共振，驱动逻辑将从“资本政策”切换至“基本面改善”。这个阶段港股市场的弹性会更突出：它对外部流动性更敏感，同时互联网龙头具备“现金流、回购分红、AI应用”的多重提振。

　　猜想五——居民资金入市：

　　居民资金入市节奏或仍难加速

　　尽管居民存款余额仍处于历史高位，市场对“存款搬家”抱有强烈预期，但财富效应的负反馈与防御性储蓄心理的扭转具有显著滞后性。2026年，居民资金入市的行为逻辑将发生系统性重构：从过去“集中梭哈式入场”转向“配置导向的缓慢加仓”。市场期待的“存款大迁徙”将呈现为缓慢渐进的入场态势。

　　这种“慢入场”背后原因在于：其一，房地产作为居民最大的底层资产，其价格企稳过程依然漫长，房地产带来的财富效应大幅减弱，居民将优先补充流动性或偿还债务；其二，企业内卷式“降本增效”预期导致居民对预期收入的确定性抱有谨慎态度，资金流出银行后，首选高股息、国债、黄金及ETF等稳健工具，而非波动巨大的个股；其三，过去几年的净值波动伤及基民信任，散户资金的“机构化转换”需要经历信心重建周期。

　　日本经验表明：居民资金真正大规模入市，需要“制度性红利”与“确定的赚钱效应”双重驱动。1990年代泡沫破裂后，即便2003-07年股市涨幅达130%，个人投资者仍净流出15-18万亿日元。直到2014年NISA扩容叠加企业ROE改善，居民才真正大幅增配权益。

　　这种“慢入场”实际上为市场提供了更长维度的慢牛支撑，配置方向应重点关注高股息蓝筹股、红利ETF以及受政策支持的核心资产。

　　猜想六——全球科技：

　　纳指震荡向上大方向不变，但波动放大，AI从普涨到分化

　　全球科技仍是长期主线。2026年，AI产业趋势得到进一步确认，大国竞争推动AI相关创新投入进入“常态化高强度”阶段。但资金对全球科技龙头的估值与盈利的匹配度更敏感，特别是，在当前AI 龙头“资本循环”模式下，一旦上半年美联储仍偏鹰、海外龙头盈利不及预期，波动会被放大。

　　2026年纳斯达克100指数或将维持整体震荡上行的态势，但波动率将显著放大。也就是说，2026年资本市场的AI行情不会结束，而是“波动加大”，部分龙头的估值的再次提升需要盈利兑现或盈利预期的强逻辑支持。

　　值得注意的是，AI的结构也在变化：从“一家独大”走向“多极竞争”，AI算力基建的投入将面临更严格的投产比考量，资金将开始从纯算力端向具备强现金流、强应用落地能力的端侧AI与垂直赛道龙头转移。市场更关注的是谁能把资本开支转成现金流，而非24-25年的“故事驱动”。纳指震荡向上的前提，是下半年出现更明确的主动宽松或至少金融条件放松，否则高估值资产的回撤会更频繁。

　　更关键的是，全球科技定价将受到特朗普“政治自救”引发的风险偏好波动干扰，与“TACO”交易不同的是，由于美国内部政治撕裂导致的政策不确定性，纳指将呈现出极强的“结构性分化”：具备“护城河”优势的巨头将继续作为避险资金的终极去向，而估值虚高、尚未盈利的中小成长科技股可能在波动中面临残酷的“去杠杆”过程。这种波动实际上有助于中国科技股的“映射逻辑”，因为全球资本都在寻找更具性价比的确定性方向。

　　猜想七——国内科技：

　　AI主线的“双向扩散”——应用落地与能源材料

　　AI的投资逻辑正从底层算力（GPU）向应用落地转移。国内市场的核心逻辑在于“大国博弈的对标效应”——只要美国在SpaceX、人形机器人等前沿领域展现出领先优势，国内或会产生强烈的“对标赶超”预期。

　　2026年的A股科技主线会“扩散”。算力主线走到高位后，AI行情扩散或寻找第二增长点：一条向下游应用扩散，一条向上游能源材料扩散。

　　第一条：人形机器人与端侧AI。 它们的优势是“需求一旦启动，订单增长会很快”，且有机会从概念变成真实业绩。随着端侧AI芯片性能提升，人形机器人将进入“大规模测试年”，国内完整的供应链优势将推动该板块从概念炒作转向订单驱动。

　　第二条：创新药与互联网龙头。一方面，医疗AI能大幅提升临床数据处理效率，生成式AI将明显缩短新药研发周期，特别是在分子设计领域，AI会成为国内药企实现跨越的重要工具。另一方面，平台公司真正的风险不在AI能力，而在传统业务的恶性竞争。过去困扰腾讯、阿里等巨头的不仅是技术，更是流量红利见顶后的价格战消耗。若监管加大反内卷力度，这些巨头的盈利反而会更稳定，凭借深厚的现金流和数据积累，会成为AI应用端最大的受益者。

　　第三条：上游材料与电力端。 AI投资最终会传导到电力设备、关键材料、铜铝等基础资源，形成一条更扎实的产业链逻辑。海外算力扩张带来电力缺口，推动电网升级、储能系统、逆变器等长期需求。

　　猜想八——反内卷：

　　从“价格战”到“话语权”，寻找“类稀土化”战略资产

　　本轮“反内卷”已从宏观对冲工具升级为国家战略竞争力提升。政策本质是通过产业整合提升集中度、增强全球议价权，最终将优势产业转化为国际博弈“话语权”。

　　本轮反内卷与2016年供给侧改革差异：本轮面临的约束条件显著收紧（经济增速从6%降至5%、内需全面承压、经济弱复苏），而16年是需求旺盛，通胀维持合理上升通道。本轮治理对象从钢铁煤炭等低端产能转向光伏电池储能等已占全球主导地位、产业基础复杂的高端制造。

　　反内卷投资主线的核心逻辑是寻找能够从价格战逻辑转变为话语权提升逻辑、最终演化为战略议价工具的“类稀土行业”：

　　第一类：“类稀土化”战略金属。钨、钛、镁等战略性金属将参照稀土模式进行配额管理与出口管制。最典型的两类：新能源链的储能、电池、多晶硅等；以及金属材料的钨、钛、镁等。它们共同点是供给弹性有限、产业链位置关键，一旦形成政策性出清，定价权会回到头部企业。

　　第二类：新能源相关环境的“供需共振”。储能、电池、多晶硅及电力设备行业将迎来双重红利——“海外AI电力扩张带来的需求暴增”叠加“国内反内卷导致的产能相对出清”。新能源相关产业链或出现“供需共振”：海外算力扩张带来电力缺口，推动电网升级、储能系统、逆变器等长期需求；国内若通过反内卷推动限产限扩、最低限价机制等供给侧治理。这种格局之下，核心环节的价格与盈利的修复会更快，相关企业的盈利弹性预期或催生市场结构性行情。

　　猜想九——黄金：

　　地缘溢价与货币信用下降支撑震荡上行，有色行情未结束

　　2026年， 黄金的核心定价仍来自——地缘风险与货币信用的边际下降。即便名义利率不低，只要全球秩序处在“冲突-谈判-再冲突”的不断循环里，黄金的战略价值就会持续被“放大”。

　　如前文所述，26年中期选举之年，在民调支持率的走低压力之下，在特朗普政府“反秩序化”的政策主张或再次搅动现有秩序，叠加欧洲的财务问题短期难以缓解，黄金作为唯一无主权信用风险的资产，其震荡上行的态势远未结束。

　　但或也很难再如25年的单边大涨，与其期待黄金单边大涨，不如接受它更可能以“震荡上行”完成重新定价：涨得慢，但跌不动；回调或是加仓机会，而非趋势结束。

　　同时，能源与有色金属受地缘安全“补库需求”驱动，将维持长周期景气。在全球供应链重构、“安全大于效率”的新范式下，战略资源的稀缺性愈发凸显。新能源车、AI数据中心对铜的需求呈快速增长趋势，而全球主要矿山的资本开支下降导致供给端刚性约束。历史经验表明：当国家竞争成为主线，资源、军工、能源和黄金往往会获得更高的“安全溢价”。

　　因此，大宗商品的机会更多来自“供给受限、战略需求”的双重催化——关注铜等有色金属在“新能源与AI算力”的确定性需求，以及军工、战略资源板块。

　　猜想十——新消费：

　　低生育率趋势不可逆，单身经济下的“情绪消费”

　　人口结构是不可逆的慢变量。随着生育率惯性下滑与单身人群规模的扩大，传统以“家庭”为核心的消费逻辑正在瓦解，取而代之的是极致的“情绪价值”。这种转变的背后，是年轻一代消费观念的深刻重构：他们不再为未来的确定性（房贷、子女）买单，转而追求当下的精神慰藉。

　　2026年，消费板块中单身新消费则迎来爆发式增长。宠物经济、潮玩、AI伴侣、以及小众户外体验将成为增长最明显的细分赛道。例如，潮玩经济则是“自我表达的具象化”，谷子文化为年轻人提供了低成本的“快乐制造”方式。AI伴侣的兴起，则是技术对“孤独感”的商业化解决方案——从情感陪伴到虚拟社交，AI正在填补单身人群的情感空白。

　　年轻人的消费逻辑从“为未来投资”转向“为当下买单”，从“家庭责任”转向“个体愉悦”。在这一转变中，能够提供“情绪价值”的消费品类将获得超额溢价，而传统的耐用品消费或将持续承压。但在此过程中，新消费概念的投资或更偏主题投资，重点在于要关注年轻人的消费偏好变化。

　（中泰证券）

脑机接口: 4家最新热门公司

昨夜刷到马斯克的大动作——他那能“意念控机器”的Neuralink，2026年要搞大规模脑机接口输出，连手术都要全自动了！咱国内也没掉队，2025年脑机接口领域融资直接涨了30%，资本跟闻着串儿香似的往上凑。今天咱不扯虚的，把脑机圈最火的4家公司扒得明明白白，就像夜市唠嗑一样，啥专业术语都给你掰成大白话！

第一家 创新医疗：从养珍珠到“意念控机”，跨界玩明白了？

细分领域：侵入式脑机接口临床转化（主打医疗+居家康复）

主营业务：靠旗下4家医院赚“看病钱”，顺带参股公司搞脑机设备

相关概念：脑机接口+AI医疗

概念逻辑：这公司早年是养珍珠的，现在跨界搞医疗还踩中了脑机风口，跟奶茶店突然卖咖啡还爆火一样离谱但有效。它最核心的“脑机关系”，是参股了40%的博灵脑机——这公司搞的侵入式脑机接口，不用开太大的颅，创伤比马斯克的还小，B端设备已经在浙大附二这些大医院做临床，C端居家康复设备2025年都量产了，以后中风病人在家就能用意念练胳膊。还搭着AI医疗的车，跟华为云合作降成本，打算一年把合作医院从60家涨到160家，这是要把“脑机+AI”的饭吃到底啊！

第二家 南京熊猫：不只是“国宝”，要做脑机穿戴“连接器”？

细分领域：非侵入式脑机接口多模交互（瞄准智能穿戴）

主营业务：卖通信设备、智能穿戴这些电子玩意儿

相关概念：脑机接口+智能穿戴

概念逻辑：别以为它只靠“熊猫”名字卖萌，人家正偷偷搞脑机接口的“日常版”！现在在攻关江苏省的重点项目，要把脑电信号、语音、手势识别揉到一块儿，搞个“多模人机交互系统”——简单说，以后你戴个智能手表，不用点屏幕，光靠“心里想”就能切歌、发消息，直接把脑机接口从医院拉到咱日常生活里，这波操作够接地气！

第三家 翔宇医疗：康复圈“脑机大佬”，靠设备+服务躺着赚？

细分领域：非侵入式脑机接口康复解决方案（设备+数据服务）

主营业务：卖脑电图机、康复训练仪这些康复设备

相关概念：脑机接口+康复医疗

概念逻辑：在康复圈翔宇是真有料，它家的脑电图机拿了NMPA三类证（相当于医疗设备里的“特级证书”），信号采集能力对标国际巨头，全国每4家三甲医院的康复科，就有1家用它的设备。还跟天津大学、西安交大搭伙建实验室，搞的脑电算法帮阿尔茨海默病患者康复，效果比传统方法好41%。最绝的是搞“设备租赁+数据服务”，把设备租给社区康复中心，还靠分析康复数据赚额外的钱，毛利率干到68%，比行业平均高一大截，这生意经比老掌柜还精！

第四家 三博脑科：神经外科“手术王者”，脑机直接进手术室？

细分领域：侵入式脑机接口临床场景（神经外科手术+康复）

主营业务：做癫痫、帕金森这些脑病的神经外科手术

相关概念：脑机接口+神经医疗

概念逻辑：三博在神经外科手术界是“大哥级”的，一年能做1.2万例手术，相当于每天都有30多台脑病手术在它家做。现在它把脑机接口直接搬进手术室，跟南开大学合作的系统，做癫痫、帕金森手术时能实时监测神经信号，准确率比传统方法高27个百分点——就像给医生装了个“神经信号放大镜”。参与研发的“北脑一号”都进Ⅲ期临床了，帮渐冻症患者识别中文词汇准确率85%，还推动脑机手术进了医保，北京患者做癫痫手术能报65%，这波既治病又落地，实在！（火流星上的小金牛）

以旧换新补贴落地利好AI眼镜，端侧！

2026年以旧换新补贴落地，AI眼镜迎政策+需求双轮驱动，可穿戴赛道再添强催化！

????国家发改委、财政部明确2026年实施大规模以旧换新，智能眼镜被纳入补贴品类，按产品销售价格15%给予补贴，每位消费者可补1件且单补不超500元。以主流AI眼镜售价区间来看，补贴后将直接降低消费者购置成本，大幅撬动C端消费需求，尤其千元级、数千元级AI眼镜产品的性价比优势进一步凸显，有望推动行业出货量加速爬坡。

????政策红利叠加技术落地，AI眼镜商业化进程全面提速。当前阿里、华为等大厂已密集推出AI眼镜产品，端侧大模型、光波导、骨传导、低功耗芯片等核心技术持续突破，产品体验不断优化，场景覆盖从娱乐向办公、导航、支付等刚需领域延伸。此次补贴政策精准覆盖智能眼镜品类，是政策层面对端侧AI硬件消费的直接提振，叠加全球智能眼镜行业高增长率，2026年将成为AI眼镜消费普及与产业规模化的关键元年。

????政策驱动下，AI眼镜产业链上下游企业将充分受益：

- ????整机制造：歌尔股份、立讯精密、龙旗科技、华勤技术
- ????光学：舜宇光学科技、水晶光电、宇瞳光学、蓝特光学
- ????芯片：恒玄科技、瑞芯微、环旭电子
- ????声学与传感：佳禾智能、豪威集团
- ????电池和存储：紫建电子、佰维存储、珠海冠宇、豪鹏科技
- ????电源和音频ic：南芯科技、艾为电子
- ????PCB：鹏鼎控股
- ????端侧核心：移远通信（专注AR+AI眼镜开发，提供硬件+软件+算法一站式解决方案，5G+Wi-Fi 7双模模组实现低时延传输，适配多模态AI大模型）、智微智能（凭借高算力控制器与全栈生态优势，为AI眼镜提供核心硬件支撑，深度适配端侧AI算法与算力需求）

（来自【兴证电子】以旧换新补贴落地利好AI眼镜，端侧！）

高股息+高回撤的优质股12股上榜

　天风证券建议把握春季行情，结合经济复苏与市场流动性特征，可以把投资主线分为三个方向：一是DeepSeek突破与开源引领的科技AI主线；二是内外共振带动经济修复，牛市 “强者恒强” 风格延续，周期板块后半段存表现窗口；三是低估值红利股的持续崛起行情。

　

　　部分个股获得了机构的青睐。其中，传音控股、华利集团、甘源食品等个股获险资重仓持股市值超过1亿元（截至今年三季度末）；华利集团、金域医学、爱玛科技则为险资重仓股。

　　上榜公司近年来的分红也较为可观。其中，欧圣电气、传音控股、联美控股等近三年（2022年至2024年）累计分红率均超190%。具体看，欧圣电气已经连续四年分红率均超70%；传音控股和联美控股近三年每年分红率均超50%。值得一提的是，联美控股发布了三次股东回报规划，分别是2012年至2014年股东回报规划、2015年至2017年股东回报规划和2023年至2025年股东回报规划，凸显了对投资者回报的高度重视。

陈小裙新体系分析

陈小裙起家的时候，确实用的是最纯正的龙头战法，聚焦核心票，格局龙头，死也要死在龙头上。

但是如果关注其最近两年席位操作的，会发现他90%的操作和龙头战法没什么关系，甚至和主线都没什么关系，他做的，和他以前说的，他以前恪守的体系，完全风牛马不相及。

比如明明主线在商业航天上，他偏偏要另开一桌，百货消费，比如东百集团，永辉超市。
又或者本周他引导的天际股份。
他这种做法，对比上面截图，是不是刚好走到了以前的他自己的对立面去？
之前我以为是陈小裙理解力下降了，退步了。
后来随着自己水平渐渐更高，才能意识到，陈小裙不但没退步，而是又升华到了更高的境界，已经超越了龙头战法，超越了一般的龙头初学者（比如1年前的我）的理解力。

首先，一般的游资，想到的只是赚钱，只是在市场上捞钱，收割。
但陈小裙不是，他不止要赚钱，还要赚名声，赚粉丝，赚牛马。更像是经营一个公司，一个门派。
只会赚钱的游资，天天收割，就算厉害到了极致，可能也就像江湖上一个臭名昭著的独行侠，比如裘千尺，鸠摩智这样。
而陈小裙则想成为掌门人，手下弟子无数，顺风时带领全派冲锋吃肉，但是万一真的遇到大难过不去了，可以推一部分手下出去档灾。大概就是岳不群这类。
所以，他不愿意去主线，不愿意去共识里的龙头，比如航天发展，因为这种股，游资太多了，大家都懂。如果他的粉丝帮他抬轿这种主线龙头，其结果就是帮各路游资赚钱，等于白打工。
但是如果他自己另开一桌，打造一条线出来（比如百货，锂电），就可以保证粉丝基本只帮自己抬轿子，粉丝的贡献最大收益者是自己。
不但如此，如果他在打造一条独立线的时候，还能帮一群原本不是自己粉丝的散户解套，解放他们，这群散户里就有一部分会感激他，成为他的粉丝，加入他的门派。比如永辉超市，就是这样的案例，里面散户超级多，套牢超级众多，套了一年的一大堆人。
这就是赚了粉丝，赚了名声。
于是他可以形成良性循环。
源源不绝的补充粉丝团。就算哪次偶然失手失败了，只需要卖一小部分粉丝档灾，但不会卖完（不可能一个票就全部粉丝全跟了），没有吃绝户，后面再滚动几次胜仗，又圈回来了更多粉丝。
有点像什么农民起义的打法吧，席卷沿路的难民，滚，偶尔打败一次损失一批，再滚几个县城又有了。

（来自  天道刹那）

神宇股份：AI+新能源+军工+5G”多维布局形成价值共振

1）AI高速铜缆认证稀缺，国内通过英伟达112G/224G DAC认证

绑定GB200/Rubin平台，单台服务器内置5000+根NVLink铜缆，Rubin架构铜缆用量翻倍至10368根。

2）军工卫星通信龙头地位稳固，全球市占率30%，军标稳相微波电缆应用于北斗卫星地面站、舰载通信，中国电科核心供应商，国防信息化持续受益。

AI铜缆产线持续扩产，新能源+军工订单饱满，2025年产能释放叠加高毛利产品占比提升，业绩弹性充足。

我们认为公司“AI+新能源+军工+5G”多维布局形成价值共振，当前估值尚未充分反映AI铜缆国产替代的稀缺卡位价值，存在较大重估空间。

风险提示：英伟达订单落地不及预期；新能源汽车销量波动；产能释放节奏不确定。

（【中信新材料】）

【风口研报】AI服务器算力需求推动液冷渗透，国产厂商或迎发展新机遇

A股三大指数今日集体红盘报收，沪指涨0.07%，深证成指涨0.27%，创业板指涨0.41%。沪深两市成交额接近1.9万亿，较昨日小幅放量。行业板块涨少跌多，能源金属、电池、玻璃玻纤、电子化学品、贵金属板块涨幅居前，旅游酒店、教育、房地产服务、航天航空、软件开发板块跌幅居前。个股方面，上涨股票数量超过1500只，近70只股票涨停。

　　据媒体报道，最新市场预测显示，英伟达GB300 AI服务器机柜明年出货量有望达到5.5万台，同比增长129%，主要由微软、Meta等巨头驱动。此外，下一代Vera Rubin 200平台预计将于明年第四季度开始出货，为鸿海、广达等供应链厂商带来持续增长动力，部分厂商订单能见度已远至2027年。此外，第五届国际AIDC液冷供应链千人峰会于12月18-19日举行。同时，全球AI巨头加速液冷技术应用，谷歌宣布将2026年TPU芯片出货量目标大幅上调50%至600万颗。英伟达B100、H200芯片已升级液冷散热方案，行业景气度持续提升。

　　中信证券表示，当前液冷产业链以台系厂商为主。随着芯片厂商逐步参与液冷供应链选择，国产厂商迎来重大机遇。看好国产厂商充分受益AIDC液冷需求放量，推荐具备液冷核心组件量产能力及整体解决方案的厂商。中信建投指出，2025年是服务器液冷的“爆发元年”，新方案迭代利好国产厂商。市场预期GB300机柜第四季度大量出货，当前处于液冷零部件上量的关键时间节点。

　　中信证券：国产液冷厂商迎来重大机遇

　　2025年以来，在AI服务器功耗和芯片功率大幅提升的背景下，液冷方案凭借更高的散热效率、更低的PUE，正逐步成为数据中心节能降耗的主流技术路径。当前液冷产业链以台系厂商为主。随着芯片厂商逐步参与液冷供应链选择，国产厂商迎来重大机遇。看好国产厂商充分受益AIDC液冷需求放量，推荐具备液冷核心组件量产能力及整体解决方案的厂商。

　　中信建投：2025年是服务器液冷的“爆发元年”

　　2025年是服务器液冷的“爆发元年”，新方案迭代利好国产厂商。市场预期GB300机柜第四季度大量出货，当前处于液冷零部件上量的关键时间节点。此前，GB200服务器液冷零部件厂商主要集中在台系AVC、Coolermaster、Delta等企业。GB300大陆厂商送样参与度大幅提升，同时部分台企将目光瞄准大陆厂商，液冷零部件厂商积极送样，利好国产液冷产业链。

　　方正证券：液冷行业需求或将加速

　　海外“缺电”成为AI数据中心建设的重要瓶颈，液冷在数据中心的电力消耗上存在“节流”效应，不仅能缓解“缺电”问题，而且能带来更好的经济效益。随着海外缺电问题日益显著，有望加速液冷方案在AI服务器，甚至通用服务器上的渗透。展望2026年，谷歌、亚马逊等ASIC客户产品进入量产阶段，将加速液冷行业需求。

　　甬兴证券：多因素推动液冷行业的发展

　　芯片功耗越来越高，GB300的TDP功耗（热设计功耗）预计提升至1400W，英伟达下一代RubinUltra GPU功耗有望达到2300W。按美国暖通制冷空调行业协会ASHRAE的推荐，当芯片的TDP大于300W，机柜功率密度大于40kW以上时推荐使用液冷制冷技术。此外，数据中心能耗要求越来越高，也推动了液冷行业的发展。

　　东吴证券：未来液冷价值量有望进一步提升

　　液冷价值量伴随芯片升级提升。随着芯片升级迭代，功率密度激增，相应液冷价值量也会随之快速增长。以GB300-GB200服务器为例，机架液冷模块价值量有望增长20%以上，未来随着rubin架构升级，液冷价值量有望进一步提升。据测算，2026年预计ASIC用液冷系统规模达353亿元，英伟达用液冷系统规模达697亿元。国产链加速入局，商业模式上，英伟达放权开放供应商名录，代工厂自主选择供应链组成，由此前维谛为唯一认证CDU转向多供应方，国产链有望通过二次供应间接进入；此外，随着国产液冷系统成熟度逐步提升，同时终端云厂商更加注重产品性价比，国产链有望作为一供直接进入英伟达体系内。

但斌最新观点：Al远未到泡沫时侯，明年是AI应用大年

12月21日，东方港湾董事长但斌在嘉年华活动中，围绕人工智能、白酒股等投资方向，讨论了他看好的机会，给出了一些投资建议等。

但斌在分享中指出，人工智能革命是一场堪比工业革命的时代机遇，是一场“10年以上的周期”。

他认为，从长远看，AI或许是人类从碳基生命向硅基生命过渡的起点，

甚至，未来能够帮助人类“穿越地球、穿越太阳系、甚至是穿越银河系”。

但斌自己早已All In AI，投资报资料显示，目前东方港湾海外基金的第一大持仓是英伟达，第二大是谷歌，点此查看。

他分析，明年可能是“AI应用大年”，

基础层与应用层将突飞猛进、相辅相成发展，并且远未达到所谓的泡沫阶段。

关于白酒行业，但斌认为其逻辑已发生变化。

房地产下跌影响中产阶级财富，人口结构变迁也带来长期挑战，因此投资需要与时俱进。

对于普通投资者，他建议可以买“王冠上的明珠企业”，

即最好的公司或者指数基金，如纳指ETF、标普ETF、人工智能ETF等，但强调“千万不能借钱，不能融资炒股票”。

但斌表示，投资比的是思考的远见，

即“谁看得远、看得准、敢重仓、能坚持”。

精华内容如下：

谷歌、OpenAI

竞争激烈，结局尚待观察

主持人：最近看到一个新闻，说是孙正义他把英伟达给清仓了。然后他说几乎是哭着卖的，他其实一股都不想卖，他卖的原因是他希望能够腾出更多的资金进行下一轮的AI投资。

所以我想问一下但总，您会怎么看孙正义的这个行为？

但斌：他已经哭过两次了，

上一次跟黄仁勋先生抱头痛哭，当时好像他持有了英伟达5%。

其实2016年的时候，我们也买了英伟达。

这一次他可能没哭，但是我觉得因为他把英伟达这笔钱卖掉以后，好像是加仓了OpenAI。

我不知道他加仓OpenAI是能让他大赚一笔，还是要让他再哭一次。

因为Gemini 3出来以后，坦率说，给OpenAI的估值可能会带来挑战。

我们都知道明年，可能OpenAI会上市，估值1万亿美金。

我不知道它现在1万亿美金这个估值会是什么样一个变化。

当然如果我是孙正义的话，我也会这么做。

为什么？

大家都看到其实一级市场的投资，如果确定性比较高的话，那么它比二级市场的投资来得确定、来得巨大。

如果OpenAI真的是1万亿的估值的话，我想他卖英伟达去买OpenAI的这个决定毫无疑问是对的。

但是，我觉得因为AI竞争此起彼伏，变化也比较大，

我们就看OpenAI和谷歌的竞争，最后的结果是什么样。

明年可能是AI应用大年

基础层和应用层都会突飞猛进

主持人：现在这个阶段您觉得基础层跟应用层，还是基础层的确定性更高吗？

但斌：应用层的，

其实，大家可以看到像Palantir这种，应用已经在拓展了，

像中国的很多应用，比方说蚂蚁阿福，做健康的，这两天也特别火，

其实这种应用已经在突飞猛进了。

海外也是如此，

谷歌这方面的应用，包括翻译等等，这些变化其实是突飞猛进的。

我相信明年有可能是应用大年。

为什么？

因为我刚才说的OpenAI和谷歌的竞争此起彼伏，都不想失败。

其实真正的技术进步，需要很强的两个对手日夜煎熬地去竞争。

我们看到OpenAI的出现，让谷歌的前任创始人都回到公司来参与AI的这场革命。

Gemini 3发布以后，反过来，OpenAI又很紧张，也发布了类似于一种预警警告。

我想他们的大模型迭代速度会非常快。

所以说，我们会在2026年看到激动人心的这种应用方面的变化，会惠及很多的老百姓，

包括像苹果，我们很多朋友说苹果可能会落伍，

但是，其实苹果的很多的应用，很可能也在明年会有大规模的嵌入它的商业模式里面。

我认为，明年基础层和应用层都是突飞猛进的。

我们远远没有达到泡沫的供给大于需求等等，看不出来。

我们处在一个非常伟大的时代，

很多人最近都在说泡沫，其实你真的跟战斗在一线的企业家去交流，

他们都各种各样的排产，各方面都非常繁忙。

今年大概率像1998年

AI是个10年以上的周期

主持人：我们从历史经验来看，人类每次由于技术科技推动的巨大变革过程中，都会经历一些泡沫，

今天谈泡沫可能为时过早，但未来会不会有天我们再次见到这样的场景？

但斌：我觉得可以分几点来回答。

首先，是这个泡沫，像你举例的2000年，它有一个周期性。

因为毕竟互联网时代从1990年涨到了2000年，

如果你认为现在就是2000年的话，坦率说我不太认同，

今年4月份美股因为贸易战下跌的时候，我就写过几个东西，我说今年大概率很像1998年，

为什么呢？

因为1998年有一个很长的下影线，收市是涨了39.8%。

当时在下跌的时候，我就说今年很有可能像1998年，

到目前为止还有十天结束了，大概率我的判断是对的。

我当时另一个判断，是说人工智能不可能2-3年就结束，它应该是个10年以上的周期。

移动互联网时代是13年，互联网时代10年，电子硬件时代16年，

凭什么更具颠覆技术进步的人工智能时代，3年就结束了？

我不认为会如此。

如果要说泡沫，很可能会10年以后，

我最近反复说，我们作为普通人或者一个机构，我们错失一个时代的风险，比你天天担心的风险更大。

我们刚刚经历了三个时代，有多少机构，有多少人赚到了足够的钱？

我们为什么不反思呢？

到了一个更具颠覆的技术进步的时代，刚刚开始你就担心泡沫？

我觉得没有道理。

好公司伟大的公司

其实是越涨越便宜

主持人：其实大家都知道人工智能是个大的时代，但是真正当你想下手投资的时候，遇到的最大的问题就是太贵了。

我想问一下，在投资成长股的时候，它的安全边际在哪里？

但斌：其实我不太分什么成长和价值。

我们谈到企业的时候，主要还是成长。

如果没有成长，比方说现在龙头白酒的情况，没有成长的话，你就是纯价值了，是吧？

我觉得对任何一家企业的投资，它一定是价值+成长，它是叠加的。

我职业生涯30多年，一个深刻的体会是什么？

好公司、伟大的公司，它越涨越便宜，

而且它涨了以后能停在那儿，你比方说苹果，它涨了2000多倍，它还能停在那最高位置；

微软是涨了8000倍，英伟达是涨了接近5000倍，谷歌从上市涨了100多倍，因为它上市比较晚。

我们发现，真正伟大的公司，其实越涨越便宜。

包括我们人工智能时代，最具代表性的英伟达，

其实你看到明年的估值，它可能连20倍都不到，在18、19倍；当然昨天涨了一点。

如果我们的判断是对的话，

那它20倍不到，你说贵吗？

而且，很可能明年英伟达还是本垒打。

所以我个人是这么认为，价值成长不能够分割，它是一个整体。

文化在变、人口在变

白酒投资变得更具挑战

主持人：刚才您也提到了白酒，您曾经说过一句话，就是“我们投资那些改变世界和不被世界改变的公司”。

那些不被世界改变的，比如像白酒这类的公司，您现在会怎么来看？

但斌：其实段永平先生说过一句话，

他说，他要能够早点知道英伟达是这样一个情况，他应该把茅台换成英伟达。

那东方港湾其实是践行了这个想法。

坦率说，我们是战斗在一线的投资人，我们更应该去敏锐地洞察这个世界的变化，这种方向的选择。

其实我觉得这个时代变化非常快，也非常残酷。

作为投资人，如果你不迭代，你不具有更敏锐的洞察力的话，那你很有可能被时代所淘汰。

过去我们投资龙头白酒，

为什么在2012、2013还那么坚定？

因为当时有一个很明显的变化，就是中国正在崛起的中产阶级。

但是今天如果你还是这么认为，可能你的挑战比2012、2013年要大得多。

因为我们的判断很快就验证了，

无论是反腐还是塑化剂都是次要原因，主因就是中国中产阶级消费是主力。

但是，今天因为房地产的下跌，不管是从400万亿、500万亿跌到300万亿还是200万亿，它的数据有几种；

房价如果跌了30%、40%的话，

全世界老百姓都一样，绝大多数中产阶级的财富是在房地产上；

你付的首付没有了，然后你每个月还要付利息，还要还房贷。

那你还有心情去喝高价白酒吗？

这个变化其实是很明显的。

另外，我过去说只要中国的白酒文化不变，它就像液体黄金。

但是文化其实也会有变化，除此更具长远挑战的是——

如果你买白酒或者消费品，包括其他行业，其实对于中国最大的挑战是人口。

因为按照现在中国人口出生率，如果没有变化的话，我大概算过，到2100年，中国人口会变成4亿人。

如果到100年以后，中国人口会变成1亿多人，

这个时候我们的民族结构都会发生很大的变化，

那个时候2/3人没有了，或者只剩了10%的人口的话，那这个变化会非常大。

但是投资没有对错，我也对很多目前还战斗在白酒里面的朋友，对你们表示敬意。

因为这两年其他的人都吃香的喝辣的，你们在水深火热之中。

可能得罪了我们白酒持仓的朋友，对不起。

我自己的体会，我们深圳有个球队叫信天翁，

这个球队大概有30个人左右，过去年轻的时候，大概30个人能喝十几瓶酒，现在两瓶都喝不完。

其实人最能喝的时候是30岁、40岁，可能50岁，再往上喝不动了。

因为你的身体结构，你的身体状况不能喝了或者不愿意喝了。

所以，这其实是一个最大的挑战。

按照中国人口现在的平均寿命大概70多岁，

你想再过20年，我们信天翁所有的朋友基本上都是80，

那80岁按照平均寿命的话，可能很多人就没了。

那没了的话，年轻人能不能顶得上去？

我觉得需要观察。

如果是买白酒的话，要观察现在年轻人消费白酒的情况。

其实我一直在说，如果龙头白酒不行了，那确实说明经济各方面是出现一些问题了。

因为毕竟它是类似于爱马仕这种东西，奢侈品它一定是最后一个被颠覆的。

不融资、不借钱

买最好的公司或指数

主持人：另外我也想问一下，有一个网友问说现在普通人能不能进入到股市，请您给一些建议。

但斌：其实最近特朗普推出个特朗普账户，包括戴尔夫妇捐了62.5亿美金给到美国的2500万儿童。

那个特朗普账户，就是相当于一个孩子一出生给他1000美金，让他买标普500，

按年化8%，到了他18岁的时候大概是48000。

但是如果政府给他1000美金，家庭再给他一千美金的话，那就是96000。

所以说，等他到了18岁的时候，他就可以拿这笔钱去上大学等等。

对于普通老百姓来说，其实比机构有一个优势是什么？

最大的优势是你可以全力以赴，像我们还有很多限制，你可能赚的更多，如果你能够找到那些伟大的公司。

我跟很多朋友交流，他说买我们的基金，我说你不用买我们的基金，如果你海外有账户的话，你就只买谷歌。

因为你可以买这一个，你赚的比我们多。

我一直认为投资是个共享的事业，所以说我也愿意跟大家分享，

一家真正的好公司，如果能涨100倍、1000倍甚至1万倍，它一定是个共赢的游戏。

就像过去的这几十年，你说龙头白酒和我们的互联网龙头，这些公司，你看到它好坏，其实不用太多的知识。

对你来说，你可以全力以赴；你可以做得比专业机构还好，比那些专家还好。

对于老百姓来说，你只需要买那些王冠上明珠的企业去投资就完了。

如果不行的话，你就买ETF，你买纳指ETF，买标普ETF，

比方说你看好人工智能，你买A股的人工智能ETF等等，我觉得都足够了。

当然对老百姓来说，千万千万不能借钱，不能融资炒股票，这是个大忌。

东方港湾为什么有九条命呢？

因为我们没有融资，

如果有融资，2008年被干掉了，白酒被干掉了，2022年也被干掉了，包括今年4月份跌那么狠，也会被干掉。

你只要不融资，不借钱，

买最好的公司或者买ETF，其实想让你输钱也挺困难的。

（六里投资报）

海南封关引爆涨停潮！产业链核心受益个股逻辑

12月22日，海南板块再度爆发，海汽集团、海南发展实现两连板，康芝药业20cm涨停，海峡股份、凯撒旅业等多股同步涨停，板块内合计24只个股掀涨停潮。本文将从产业链传导逻辑出发，拆解封关政策红利的核心受益环节，并聚焦近期热门涨停个股，解析其背后的业绩兑现逻辑。

一、产业链全景：政策红利沿“人流-物流-商流”三层扩散

海南封关的核心政策框架是“一线放开、二线管住、岛内自由”，红利释放呈现清晰的产业链传导路径：以“零关税”为核心的贸易便利化政策先驱动物流与免税消费（直接受益层），再通过人流激增带动旅游酒店、商业服务（间接受益层），最后拉动基建配套与特色产业升级（长期受益层），形成全链条受益格局。

1. 直接受益层：免税消费+物流交通（政策红利第一落点）

这是封关政策最直接的受益领域，核心驱动力为“零关税”商品范围扩容与“一线放开”带来的流量激增。其中，免税消费板块受益于零关税税目从1900多个扩至6600多个（占全部商品税目74%），离岛免税额度提升与“即购即提”模式落地；物流交通板块则依托“二线管住”的监管模式，进出岛货物流、人员流需求大幅增长，加工增值30%内销免关税政策进一步放大业务空间。

2. 间接受益层：旅游酒店+医疗健康（人流带动需求爆发）

封关后85国人员免签入境政策落地，国际游客量有望实现爆发式增长，直接拉动高端酒店、文旅项目、旅游服务需求。同时，依托博鳌乐城国际医疗旅游先行区的“特许医疗”政策，叠加进口药械“零关税”红利，医疗健康板块迎来“国际医疗旅游+创新药械研发”双重机遇。

3. 长期受益层：基建材料+特色产业（产业升级配套需求）

封关配套的“二线口岸”、智慧监管系统等基础设施建设加速，带动本地基建材料需求；而热带农业、天然橡胶等特色产业则受益于“零关税”设备进口与加工增值免税政策，实现价值重估。此外，新能源、生物医药等高新技术产业也将借助政策税收优惠实现产业集聚。

二、核心受益个股拆解（聚焦近期涨停/热门标的）

近期涨停个股集中于直接受益层与高弹性间接受益层，核心逻辑均围绕“政策红利落地+业绩确定性增长”，以下为重点标的解析：

1. 免税消费板块：龙头与弹性标的双爆发

海汽集团（603069）：两连板弹性龙头 

核心逻辑：海南道路运输龙头（客运市占率40%-50%），拟收购海旅免税控股权，形成“交通+免税”双轮驱动模式。其覆盖全省90%景区的客运网络可直接为免税业务导流，解决免税消费“最后一公里”难题。封关后免税消费热潮下，公司业绩弹性显著，当前市值仅83亿，成为资金炒作核心标的，已连续两个交易日涨停。

中国中免（601888）：免税绝对龙头

核心逻辑：掌控三亚国际免税城、海口日月广场等核心渠道，海南市场市占率超90%。封关后“零关税”政策使采购成本降低30%以上，15%企业所得税优惠每年可节税3-5亿元，预计2026年海南区域营收将从450亿增至600-650亿，净利润增长40%-55%。今日涨停，作为板块核心锚点，带动板块情绪走强。

海南发展（002163）：两连板免税+基建双受益

核心逻辑：海南国资持股29%，参股海控免税45%股权，控股股东承诺2年内注入免税资产。同时，公司玻璃幕墙业务直接受益于封关后免税店、交通枢纽等基建项目建设，形成“免税+基建”双重利好，成为近期涨停潮中的核心标的之一。

2. 物流交通板块：垄断格局下的量价齐升

海峡股份（002320）：涨停的客滚运输龙头

核心逻辑：琼州海峡客滚运输绝对龙头，市场份额超90%，承担海南90%生活物资和30%人员运输。封关后“一线放开”使进出岛车客流预计增长30%，客货运单价分别提升10%-15%和20%-25%，预计2026年净利润从5亿增至8.5-9.5亿（增长70%-90%）。同时，公司在海口设离岛免税提货点，进一步增厚利润，成为物流板块涨停核心标的。

海南机场（600515）：涨停的航空枢纽运营商 - 核心逻辑：运营海口美兰、三亚凤凰、博鳌三大机场，垄断海南90%以上航空客流。封关后85国免签+国际航线加密（拟增至80条），国际旅客量预计突破240万，而免税租金收入占公司非航收入65%，将随免税销售额水涨船高。12月18日封关首日，三亚国际免税城进店客流超3.6万人次，同比增长60%，直接带动公司股价走强。

3. 医疗健康板块：政策红利下的创新爆发

康芝药业（300086）：20CM涨停的医疗弹性标的

核心逻辑：儿童药细分龙头，博鳌乐城首批特许药械代理商。封关后进口原料药“零关税”降低研发成本，国际医疗旅游热潮带动高端医疗需求，公司年内股价已翻倍，成为资金布局医疗板块的核心标的，12月22日盘中实现20CM涨停。

海南海药（000566）：海南本土医药龙头

核心逻辑：海南唯一医药上市公司，依托博鳌乐城“特许医疗”政策，进口研发原料和设备零关税使研发成本降低20%-30%。公司全球首创药氟非尼酮（抗肝纤维化）预计2026年上市，峰值收入超150亿，2025年前三季度毛利率已从28.3%升至34.7%，业绩改善逻辑清晰。

4. 基建与特色产业：长期布局的价值标的

海南瑞泽（002596）：涨停的基建材料龙头

核心逻辑：海南最大混凝土企业，直接受益于封关配套基础设施建设需求爆发。封关后免税店、酒店、物流中心等项目密集落地，公司作为本地龙头订单持续增长，政策消息公布后多次涨停，成为基建板块情绪标杆。

海南橡胶（601118）：特色产业价值重估标的

核心逻辑：全球最大天然橡胶全产业链企业，海南国资控股57.92%。封关后加工增值30%以上的橡胶制品销往内地可免关税，打开广阔内地市场。

（蜂鸟投研）