日元跌穿底线，1.4万亿外汇成摆设，日本经济走进死胡同

日元跌穿底线，1.4万亿外汇成摆设，日本经济走进死胡同

我们每个人，都一定能见证日本经济崩塌。日元汇率的跌势，堪称惨烈。一路狂跌不止，几次逼近160兑1美元的关口，日本政府急疯了都，哪怕掏空家底下场救市，日元贬值也注定是不可逆，日本经济的崩塌，已经进入倒计时。

为了保住汇率，日本政府下了血本。今年4月，一口气砸出350亿美元，短短几小时就让日元对美元大涨3%，看着稳住了跌势，其实是昙花一现。这笔巨资撑了48小时，日元就再次掉头暴跌。后续日本又陆续补投300多亿美元，前后合计砸出600多亿美元，结果只勉强稳住现状，逆势继续， 救了个寂寞。
日本虽然手握1.4万亿美元外汇储备，却是个“空心大户”。这1.4万亿里，1.2万亿是美债，根本不敢轻易抛售。敢动美债，你看美国会不会要它的命。算来算去，日本能动用的真金白银，只有1500亿到2000亿美元。如今已经砸出去四分之一，再耗下去，家底马上见底。
眼下日本陷入无解的两难绝境。不救汇率，日元持续恶性贬值，进口能源、粮食成本疯涨，物价飞涨，“50万日元买面包”可能就是眼巴前的事；可救汇率，就得不断消耗本就不多的可用储备。日本是资源匮乏的岛国，能源、矿产、粮食全都得花钱买，没了外汇储备，还拿什么买，直接就是经济停摆，直接猝死。
日元贬值从“良性调控”沦为“恶性崩盘”，根源是日本产品的国际竞争力彻底崩塌。十几年前，日元贬值确实能拉动出口。但2020年后，一切都变了。国际大宗商品涨价叠加日货竞争力下滑，日本从此陷入持续贸易逆差，再也没顺差过，挣钱变赔钱，每年逆差高达几万亿甚至十几万亿日元。
如今，日本最后一根经济支柱，汽车制造业，也开始大面积亏损。支柱一倒，日本经济再无翻盘可能。美国也绝对不会伸手救它，老美自己的国债问题还不值得怎么办呢，哪有精力管日本？更何况美国逆差靠金融霸权印钱就能解决，日本没这底气，长期逆差只能坐吃山空。

说到根儿上，日本早已不是当年的工业强国，产业萎缩、竞争力衰退是既定事实。日元贬值不可逆，救市陷入两难，支柱产业崩塌，多重死局叠加。日本经济的崩塌，不是危言耸听，而是正在发生的现实，倒计时已经开启，你我都可见证。（庚白星君）

开源证券-投资策略周报：春季躁动，从提前布局到加速突破

【开源证券-投资策略周报：春季躁动，从提前布局到加速突破】
开门红的成因—坚守核心驱动力背景下流动性的强力共振

　　我们于11.30发布的报告《提前布局春季躁动》中提示了彼时为提前布局的黄金窗口，且在12月中下旬又提出可以更加积极。本质上是因为我们认为牛市的核心驱动力并没有改变，而此前海外利空因素均为短期的扰动，市场将快速消化风险。从资金以及流动性视角看，当前带来十六连阳的潜在的新边际动力在于（1）A500ETF的“异常流入”，叠加汇金等资金或存在持续的发力；（2）人民币的持续升值一定程度反馈出国际资本对于中国信心的修复。（3）其三继AI之后，涨价线索、商业航天、脑机接口等强主题相对活跃，或激活资金热情，杠杆资金也出现一定加速现象。形成了流动性的强力共振。

　　不容小觑的中小盘或为“隐形”冠军

　　市场普遍关注上证的十六连阳，但周内代表中小盘的中证2000其实已经后来居上。回顾我们此前发布的中小盘系列报告以及《春季躁动遇上估值慢牛》均提出了以下两大观点：（1）当前基本面修复相对温和叠加流动性宽松的环境依然是中小盘的舒适区；（2）本轮估值牛市的特殊性—总市值持续扩张叠加估值慢牛的约束下，中小盘相对权重股的阻力压力更小或打破岁末年初中小盘表现不佳的日历效应。后市我们仍然看好在风险偏好以及流动性支撑的条件下，中小盘提供较强的弹性反馈。

　　两翼齐飞的布局思路以及科技的新变化

　　近期市场表现来看，印证了我们之前提到的“关注科技+周期的两翼齐飞”。而作为科技中一度贡献超额最显著的AI硬件真的泡沫了吗？我们认为在中美流动性宽松+A股估值牛市+政策大力支持发展科技（产业高景气）的基础上，我们认为言泡沫仍尚早，只是仓位和累计涨幅的压力随时可能需要一定的消化。强者恒强的核心因素仍在于ΔG，当前并未见到ΔG的显著拐点，那么AI硬件在现阶段更有可能跟随估值牛的大环境延续。但整个AI产业的主角可能换人，且围绕十五五规划开展的新主题也有成为新主线的潜力。

　　投资思路——科技与周期两翼齐飞

　　两翼齐飞兼顾仓位平衡：（1）AI硬件需跟踪ΔG的变化，重视机构仓位较低的AI应用相关板块机会，以及科技内部高低切；（2）十五五规划首年可以更加重视新的主题向主线过渡的情况比如商业航天、脑机接口等；（3）本轮行情我们一直强调是科技+周期的双主线，提价线索叠加反内卷的加持下周期风格同样也大有可为。

　　行业配置建议：（1）科技内部的修复和高低切：军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件；（2）PPI改善加广谱反内卷受益：光伏、化工、钢铁、有色、电力、机械；（3）中长期底仓：黄金、优化的高股息。

　　风险提示：宏观政策超预期；全球流动性及地缘政治风险；历史不代表未来

东莞证券-锂电池产业链行业跟踪点评：10月电池销量同比环比双增

【东莞证券-锂电池产业链行业跟踪点评：10月电池销量同比环比双增】
研究报告内容摘要
　　事件：

　　2025年10月新能源汽车产销量及电池产销量数据公布。
　　点评：

　　 10月新能源汽车产销再创新高。根据中汽协数据，2025年10月新能源汽车产销分别为177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%，环比分别增长9.59%和6.92%，再创月度新高。其中，纯电动销量110.9万辆，同比增长31.7%，环比增长4.82%；插电式混动销量60.5万辆，同比增长3%，环比增长10.81%。1-10月新能源汽车产销分别为1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%。其中，纯电动销量833万辆，同比增长42.9%；插电式混动销量461万辆，同比增长17.8%。10月新能源汽车渗透率51.6%，环比上升1.9pct；1-10月渗透率46.7%。10月新能源汽车出口25.6万辆，同比增长99.9%，环比增长15.4%，占出口总量的38.4%；1-10月出口201.4万辆，同比增长90.4%，占出口总量的35.9%。

　　10月电池销量同比环比保持双增。根据电池联盟数据，产量方面：10月我国动力和其他电池产量170.6GWh，环比增长12.9%，同比增长50.5%。销量方面：10月我国动力和其他电池销量166GWh，环比增长13.3%，同比增长50.8%。其中，动力电池销量124.3GWh，占总销量74.9%，环比增长12.4%，同比增长56.6%；其他电池销量41.7GWh，占总销量25.1%，环比增长15.9%，同比增长35.7%。出口方面：10月我国动力和其他电池出口28.2GWh，环比增长5.5%，同比增长33.5%，出口占当月销量17%。其中，动力电池出口量19.4GWh，占总出口量68.8%，环比增长10%，同比增长76.7%；其他电池出口量8.8GWh，占总出口量31.2%，环比下降3.3%，同比下降13.2%。装车量方面：10月国内动力电池装车量84.1GWh，环比增长10.7%，同比增长42.1%。其中三元电池装车量16.5GWh，占总装车量19.7%，环比增长19.8%，同比增长35.8%；磷酸铁锂电池装车量67.5GWh，占总装车量80.3%，环比增长8.6%，同比增长43.7%。

　　投资建议：当前海内外市场储能需求强劲，国内储能电芯供应紧张，头部电池企业持续满产。与此同时，新能源汽车市场处于传统旺季，10月销量再创新高，渗透率突破50%，锂电池整体需求维持景气。明年新能源汽车购置税补贴退坡预计将带来年底前冲量，头部动力电池厂商产能相对紧张。产业链11月预排产数据显示需求保持旺盛。上游正极、6F、电解液、隔膜等多个环节已不同程度涨价，Q4产业链有望量价齐升，业绩将延续逐季改善态势。固态电池产业化持续推进，随着半固态电池进入量产阶段，全固态电池中试线密集落地，将为产业链材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求。产业链各环节头部公司；在固态电池核心工艺设备环节领先布局的锂电设备公司；在固态电解质、新型正负极、单壁碳纳米管、复合集流体等材料环节拥有技术和产能先发优势的公司。重点标的：宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、科达利（002850）、恩捷股份（002812）、星源材质（300568）、天赐材料（002709）、璞泰来（603659）、当升科技（300073）、湖南裕能（301358）、天奈科技（688116）、先导智能（300450）、利元亨（688499）、纳科诺尔（832522）。

　　风险提示：下游需求不及预期风险；固态电池产业化进程不及预期风险；贸易摩擦升级风险；市场竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险。

郝龙斌为什么输给郑丽文丨台湾一周

中国国民党10月18日举行党主席选举，郑丽文最终当选。属于国民党中生代的郑丽文能获得这场胜利，与之前网络所呈现的几乎一面倒的支持度基本一致。虽然不算意外，但结合这次选举中发生的各自状况，还是非常耐人寻味。

本来这次国民党主席改选众望所归的人选是台中市长卢秀燕，但卢秀燕以台中地方事务为重，明确不选后，才造成这次国民党主席参选人数踊跃，最终高达六人。其中除了张亚中这几次改选每战必与，相对缺乏新鲜感外，真正第一个宣布参选的就是郑丽文。

郑丽文风格鲜明，以敢说敢做出名，这次参选，也是有备而来，比如她早在今年岛内“大罢免”闹剧期间就组织了在野阵营联盟，其中主要成员皆为目前非绿阵营的意见领袖，也为这次参选打下了非常好的舆论战基础。其次，她观察到岛内的民意发生变化，比如通过这段时间很多岛内网红大陆行节目受到热捧，感受到岛内民意的转变，她很早就非常勇敢的喊出“自己是中国人“，成为她这次参选的两岸政策主轴。在岛内绿营常年推行“去中化”政策背景下，让受到压迫的蓝营基层支持者感到振奋。

与之比较，这次参选者中资历最深的是郝龙斌，郝龙斌是郝柏村之子，做过两任台北市长，以及国民党副主席。他在党内资源、人脉都相对较好。过去国民党主席选举非常倚重地方派系的组织票，而郝龙斌在这方面优势明显。比如国民党内部选举，按说很多县市长会保持中立，然而很多国民党公职人员还是表明支持郝龙斌，比如新北市长侯友宜、桃园市长张善政、云林县长张丽善以及很多现职民意代表。所以这场选举，基本就以郑丽文和郝龙斌两强对立。尤其在后来选举热度上升后，其他候选人更加被边缘化。

还有一个“幕后影子选手”，就是媒体大佬赵少康。选前现任主席朱立伦突然颁发党职任命书给赵少康、管中闵。一度传出就是为赵少康参选铺路，使其具备参选资格。以赵少康过去在蓝营的影响力，如果他真的参选，当选概率应该是最大的。然而，正是因为过度自信，赵少康自己一番操作之下，居然成为这次选举中的最大败笔，也连累到他所支持的郝龙斌。例如，一开始他称朱立伦有找他和郝龙斌谈国民党主席问题，结果一下子被对手抓住把柄，认为他们是把国民党主席职位“私相授受，暗箱操作”。当他们共推郝龙斌后，赵少康的强势作为也让大家认为郝龙斌是赵的“傀儡”，使郝龙斌起手就陷入被动。

也正是过于迫切地想扭转郝龙斌的选举情势，赵少康做出了最糟糕的攻击动作。他开记者会妄称“大陆介选”，这种抹黑行为，完全是过去民进党攻击国民一套做法。但这种做法，马上让民进党当局授以口实，甚至赵少康还呼吁民进党当局的安全部门介入，等于替民进党当局洗白。这种“内斗内行”也让中间选民感到厌恶，国民党民代吴宗宪称“大罢免”闹剧后给蓝营带来的红利就此消失殆尽。赵少康本人在蓝营中的口碑为此一落千丈，郝龙斌也受到了连累。也几乎就此预示了败局。

赵少康过去一直是国民党选举智囊，也由此解释了过去国民党为什么长期不敌民进党，无法实现政党轮替的原因，就是自己完全不思进取，只是迷信单纯的选举技术，全部用心寄望于民进党自己失分。使国民党显得毫无中心思想，随波逐流，毫无生气。

当然，虽然郑丽文胜出，但面临的问题还是非常大的，毕竟她缺乏组织经验，而国民党内部常年也是各自为政，不受国民调配。未来的最大的困难还是在于国民党如何整合，组织改革与政策主张如何贯彻。除此以外，还有非绿阵营所谓“蓝白合”的问题。

过去国民党主席中，属于理念派的洪秀柱，以及中生代的江启臣乃至背景资深的吴敦义、朱立伦都没有真正带领国民党主席走出困境，也代表着郑丽文的未来之路并不好走。（直新闻）

没有人敢蒙眼过马路，但有很多人会蒙眼过一生

没有人敢蒙眼过马路，但有很多人会蒙眼过一生。这句话用具体场景的荒谬性对比抽象人生的盲目性，戳中了现代人最隐秘的生存困境——我们总在躲避看得见的危险，却对“看不见的人生陷阱”习焉不察。它的意义与启示，可从三层隐喻展开：
一、字面之外的隐喻：“蒙眼”的三种形态
“蒙眼过马路”是物理层面的主动失明，而“蒙眼过一生”是精神层面的被动遮蔽。这种“遮蔽”通常来自三种东西：
认知的茧房：
就像过马路时闭着眼，人生中我们也会因“固有认知”拒绝看真相——比如坚信“稳定的工作就是铁饭碗”，却在行业迭代时突然失业；或是被“必须买房/结婚/升职”的世俗标准绑架，从未问过自己“这真的是我想要的吗？”
这种“蒙眼”是对“未知”的恐惧：我们宁愿活在熟悉的认知牢笼里，也不愿打破舒适区去验证新可能。
情绪的滤镜：
欲望、贪婪、恐惧会像墨镜一样，过滤掉人生的真实色彩——有人为了追逐财富，牺牲健康和陪伴家人的时间，直到躺在病床上才后悔；有人因害怕孤独，陷入消耗性的关系，却安慰自己“至少有人陪”。
这种“蒙眼”是对本能的妥协：我们用“及时行乐”或“逃避痛苦”的借口，掩盖了对“内心真实需求”的背叛。
社会的规训：
我们从小被灌输“正确的人生路径”：上学→工作→结婚→生子→退休。很多人像提线木偶一样按这个剧本走，却从没想过“这个剧本真的适合我吗？”
这种“蒙眼”是对集体意识的盲从：我们把“别人的期待”当成了“自己的人生目标”，最终活成了“标准化产品”。
二、这句话的核心意义：
它揭示了人类最讽刺的生存悖论——
我们对即时、具体的危险（比如过马路）有本能的警惕，会主动规避；
却对长期、抽象的风险（比如人生的盲目）毫无感知，甚至在“蒙眼”中越走越远。
就像古希腊哲学家赫拉克利特说的：“清醒的人有一个共同的世界，睡梦中的人却各自走进自己的世界。”很多人终其一生都在“梦游”：看似忙碌、努力，却从未真正“看见”自己的人生——不知道自己为什么而活，不知道自己想要什么，更不知道自己在“往哪里走”。
三、给我们的启示：如何避免“蒙眼过一生”？
这句话不是要制造焦虑，而是提醒我们：人生的“安全”，从来不是“按剧本走”，而是“清醒地选择”。以下是三点具体的破局方法：
1. 先“看见”自己的“蒙眼”——保持自我觉察
“蒙眼”的第一步，是承认自己可能“看不见”。你可以试着问自己三个问题：
我现在做的事，是因为“我喜欢”，还是“别人说我应该做”？
我害怕的东西，是“真实的危险”，还是“想象中的恐惧”（比如害怕失败、害怕孤独）？
我追求的目标，是“属于我的”，还是“别人的标准”（比如“必须年薪百万”“必须有房有车”）？
就像过马路前会先停下看红绿灯，人生也需要“暂停时刻”——定期跳出日常的忙碌，审视自己的方向。
2. 主动“摘下蒙眼布”——打破认知壁垒
“摘下蒙眼布”不是要否定过去，而是主动拓展认知边界：
向内探索：通过阅读、冥想、心理咨询，了解自己的性格、价值观和需求（比如你是喜欢稳定的“确定性”，还是喜欢挑战的“不确定性”）；
向外连接：接触不同的人、不同的生活方式（比如和创业者聊“风险与自由”，和艺术家聊“热爱与面包”），打破“只有一种活法”的认知；
接受不确定性：人生的“路”从不是画好的，而是走出来的——就像过马路时即使看了红绿灯，也可能有突发状况，但你依然会调整脚步。
3. 把“过马路的原则”用在人生里——学会“主动选择”
过马路的本能是“左右看、走斑马线、看红绿灯”，人生的“安全原则”则是：
不随波逐流：别人的“正确路径”不一定适合你，比如别人结婚不代表你必须结，别人创业不代表你必须试，关键是“这是你的选择”；
为选择负责：就像过马路闯红灯会受伤，人生的选择也会有代价——但清醒的选择，哪怕错了，也能从中学习，而不是抱怨“命运不公”；
珍惜“看见”的能力：当你不再“蒙眼”，会发现人生的“风景”不在终点，而在“选择的过程”——比如你选择为热爱的事业努力，哪怕赚得少，也会觉得充实；你选择陪伴家人，哪怕没那么“成功”，也会觉得幸福。
最后：这句话的终极提醒
“蒙眼过马路”会受伤，“蒙眼过一生”会失去灵魂。
我们终其一生，不是要“避开所有危险”，而是要清醒地活着——知道自己往哪里走，为什么走，即使走得慢，也走得踏实。
就像尼采说的：“一个人知道自己为什么而活，就可以忍受任何一种生活。”
而“不蒙眼”，就是找到“为什么而活”的第一步。

胡润研究院发布《2025全球独角兽榜》！“中国每10天新增一家”

　　6月26日，胡润研究院发布《2025全球独角兽榜》，列出了全球成立于2000年之后、价值10亿美元以上的非上市公司。根据榜单，全球独角兽企业数量达到1523家，比去年增加5%。其中，359家独角兽的估值比去年有所上升，包括203家新独角兽。

　　“美国每3天新增一家独角兽，中国每10天新增一家。”胡润集团董事长兼首席调研官胡润表示，尽管全球经济不确定性增加，全球独角兽企业总数仍然达到了创纪录的1523家，彰显了全球创业生态的强大韧性。

　　过去五年中国独角兽企业增加116家
　　全球独角兽企业来自52个国家，比2019年增加120%。美国以758家独角兽领先，中国以343家位居第二。

　　中国的独角兽企业中有36家新面孔，包括先进芯片制造商长江存储、华为剥离的智能汽车制造平台引望智能、数据存储服务提供商超聚变和字节跳动剥离的汽车信息平台懂车帝。过去五年，中国的独角兽企业从227家增加到343家，增加了116家。

　　其中，字节跳动、卡游以及小红书增长迅速。引领集卡热潮的卡游，其价值增长了10倍，达到695亿元。随着抖音及其AI助手豆包的影响力加深，字节跳动的价值增长了5840亿元，达到2.2万亿元。小红书人气飙升，其价值增长了660亿元，达到1900亿元，排名也从中国第十跃升至前五。

　　此外，在备受瞩目的杭州“六小龙”中，有三家企业位列独角兽榜单，它们分别是：空间设计平台群核科技、人形机器人企业宇树科技以及非侵入式脑机接口技术企业强脑科技。

　　中国的独角兽企业总数较上一年仅增加了3家，部分原因是中国有19家成功上市的独角兽企业，数量居全球首位。胡润表示，基于中国已有近800家独角兽企业成功“毕业”，且目前价值都超10亿美元，今年还将发布一个全新榜单——“胡润中国独角兽毕业榜”。

　　全球独角兽重塑行业生态
　　全球独角兽正在重塑金融服务、企业管理解决方案和医疗健康行业。77%的独角兽公司销售软件和服务，以金融科技、软件服务和AI领域为主，而23%的独角兽公司销售实体产品，主要集中在半导体、新能源、生物科技和健康科技领域。

　　金融科技拥有197家独角兽企业(其中中国贡献了9家)，总价值超过6万亿元，仍然是全球创业生态系统中的领导者。它的影响是基础性的，重塑了全球金融服务的获取和交付方式。软件服务拥有151家独角兽企业(其中中国贡献了15家)，总价值超过3万亿元，为现代商业的后端提供动力。

　　值得一提的是，在63家与新能源相关的独角兽企业中，中国占了一半以上。风力涡轮机制造商远景能源价值增加220亿元，达到1100亿元。新能源汽车品牌阿维塔以320亿元的价值首次上榜。

　　与此同时，机器人相关企业正在迅速发展，目前已有37家独角兽企业，集中在人形机器人领域。著名企业包括总部位于杭州的宇树科技，该公司以其跳舞机器人和机器人跆拳道比赛吸引了全球的关注。其他独角兽企业包括大疆(中国)、极智嘉(中国)、高仙机器人(中国)、思灵机器人(德国)和CMR Surgical(英国)等。

上证报

财信研究评5月货币数据：稳信贷压力加大，政策短期或保持观望

【财信研究评5月货币数据：稳信贷压力加大，政策短期或保持观望】财信研究院宏观团队研报表示，5月社融同比保持多增主因财政持续靠前发力，M1增速在低基数的支撑下也回升较多，但信贷增速再创新低，表明实体需求不足根本矛盾没有实质性缓解。

从信贷结构看，企业中长贷是拖累主因之一，居民部门信贷亦偏弱（不足峰值期间的两成），反映出微观主体预期、信心有待提振，地产、消费等内生动能恢复的脆弱性较高。往后看，随着政府债券拉动作用边际弱化，社融增速回升动能大概率趋降，信贷偏弱格局短期难改；但近期中美谈判结果好于预期、上半年GDP增速大概率高于5%的全年增速目标，预计短期内货币政策进入观察期，落实已出台政策为主，年内进一步宽松需等待。

通过ETF抄底美股美债，美国ETF资金流入创纪录，VOO吸金650亿美元

伴随市场动荡不安，美国投资者疯狂涌入ETF。

今年以来，充满不确定性的美股市场为投资者创造了抄底良机，同时随着部分资金从共同基金转向ETF，美国ETF迄今已吸纳了4379亿美元的资金，资金流入规模有望连续第二年创下年度最大。

在今年的ETF资金狂潮中，最大的受益者当属先锋领航（Vanguard Group）的标普500 ETF（代码为VOO），今年已吸纳了惊人的650亿美元净流入，一举成为全球资产规模最大的ETF。

去年，VOO创下了1160亿美元的年度ETF流入纪录，今年有望在10月前再次刷新这一纪录。数据显示，当4月美股波动率飙升至五年高点时，该基金反而录得史上最高月度流入。

Vanguard总裁兼首席投资官Greg Davis表示：“在4月初的动荡期间，我们看到买卖比例达到5比1。投资者手中持有大量现金，他们知道当资产下跌时，就是时候把钱投入市场了。”

值得注意的是，从共同基金向ETF的长期转移趋势可能即将进一步加速。

据报道，数十家基金管理公司已向美国证券交易委员会提交申请，希望为现有共同基金提供新的ETF份额类别，这将允许它们在ETF框架下提供热门策略，而无需从零开始。

美国证券交易委员会（SEC）专员Mark Uyeda今年早些时候表示，已要求该机构工作人员优先处理这一问题，业内人士预期最早今年就可能获得批准。

从科学家到女首富再到副校长 陕西富豪夫妇的“流量”生意经

　　陕西首富范代娣夫妇，刚刚经过动荡的一周。

　　5月中旬，巨子生物创始人夫妇范代娣与严建亚凭借超450亿元持股市值，超越隆基绿能李振国夫妇，成为新一任陕西首富。

　　涟漪发生在其履新之际——一个月前，陕西省政府刚官宣了范代娣西北大学副校长(试用期一年)的。“副厅级干部”“百亿身家首富”两大关键词同时出现，引发市场的好奇心。

　　而事实上，合规性调整早有征兆：范代娣目前已清退在巨子生物、三角防务的及主要股东身份。

　　这场静默的身份切割，意外揭开其家族资本版图：两家上市公司近千亿市值，女儿、胞妹等核心成员悉数进驻，胡润全球富豪榜315亿元财富标记，构建起横跨产学研的“隐形商业巨舰”。

　　初创攻坚蛰伏
　　出生于1966年的范代娣来自陕西省渭南市一个普通家庭。

　　她一路考学，1984年到西北大学开启长达七年的本硕时期，而后在华东理工大学生物工程系生物化工专业继续深造，成为中国首位生物化工女博士。

　　科研人的敏锐与偏执在一次学术访问后迎来爆发。

　　2000年，范代娣结束了在美国麻省理工学院的访问。回到西北大学后，她带领科研团队，在一间数十平方米的实验室中，开启人源型胶原蛋白的研发。

　　同样出身于高校化工教师，范代娣与严建亚夫妇对于科研成果商业化之路，有着同样的热情与认知。

　　也是在2000年，34岁的严建亚毅然离开体制，走上创业的道路。

　　结合妻子的技术与资源，严建亚在西安市高新区租下一间18平方米的办公室，成立西安巨子生物基因技术股份有限公司。

　　同时，范代娣带领团队成功研制出重组胶原蛋白，此项技术先后获得了“国家专利金奖”“国家技术发明奖”“侯德榜化工科学技术奖”等荣誉，引发学界关注。

　　然而，商业化的考验接踵而至。

　　虽然手握核心技术，但技术壁垒未能迅速兑现市场价值，研发投入持续吞噬现金流。“当时最难的是怎样把小试技术变成中试技术，再进行工业化生产。公司最初几年没有收益，全靠我和妻子拿家里积蓄补贴。”严建亚曾在公开报道中回忆。

　　面对企业初创期的困局，夫妻俩选择了不同的解法与方向。

　　2003年，严建亚二次创业，开启军工版图。由于自己并非机械科班出身，严建亚便召集了清华大学机械工程系教授等专业人才，研究用钢丝缠绕坎合方法制造4万吨模锻液压机技术。

　　彼时，严建亚便显露了娴熟的资本运作能力，其引入国有资本和社会资本，进一步尝试体制、机制创新，组成混合所有制企业。

　　这一举措极大缓解了企业技术研发的资本输血问题，同时也为他找到了打开“民参军”这扇大门的钥匙。

　　在此期间，范代娣则坚持技术突破。巨子生物相关项目获得科技部“科技型中小企业技术创新基金”支持。范代娣领衔研发的专有重组蛋白技术也在国内获得行业首个发明专利授权。

　　巨子生物获批成立“西安市发酵生物材料工程技术研究中心”，设计年产千万包的一期工厂也在2005年正式竣工。

　　转机在蛰伏中酝酿。2009年后，随着两家企业逐步走上正轨，范代娣、严建亚夫妇财富逐渐迎来爆发期。

　　商业雏形初现
　　范代娣夫妇便是“企业家+科学家”组合的具象化体现。范代娣的技术突破收获各界认可后，严建亚作为幕后的商业操盘手，让巨子生物产品开始在全国市场中“破圈”。而其迅速崛起的秘诀则在于对“流量”的精准把握。

　　2009年，巨子生物推出第一个商业化品牌——可丽金。有公开报道显示，随后2013年—2016年期间，巨子生物与万色城达成深度合作。

　　值得一提的是，万色城深耕社交电商，仅2015年、2016年新注册的网点数量便达4153、3979个。而后因万色城商业模式存传销争议，折戟港交所。

　　不过，这笔带有争议的合作，为巨子生物累积了大量的经销店主及其背后的客户流量。

　　严建亚对于商业模式感知十分敏锐。延续经销商模式，严建亚与巨子生物联合创立了西安创客村，严建亚为控股股东。

　　相较于高校化工教师的背景，严建亚更像是一个长袖善舞的资本操盘手。在巨子生物销售网络逐渐成型时，严建亚同时力推三角防务上岸A股。

　　2017年，三角防务(300775.SZ)净利润同比拉升94%。同年，该公司正式开启上市辅导。其也成为范代娣、严建亚家族掌控的首个上市公司。

　　随后，因万色城IPO失败等原因，西安创客村涌入大量经销商店主。据公开报道，其“创客云商”平台采用分级代理模式：缴纳1.2万元成为创客，享受3.5折拿货价，拉新获2400元提成，级可抽下线销售额提成。

　　事实上，严建亚既非军工专家，更加不擅长生产护肤品。但他深谙商业发展底层逻辑，那便是利用“产—研—销”闭环，重构企业价值。

　　在严建亚的带领下，西安创客村成为巨子生物上市前最大规模经销商，为公司上市财报贡献了关键支撑。

　　据招股书，2019—2021年，西安创客村分别贡献巨子生物营收52.2%、49.3%、29.3%。2022年，上市当年，西安创客村贡献的营收占比降至17.63%。

　　前有万色城IPO争议的先例，巨子生物在招股书中用近一页的篇幅澄清，经销商西安创客村业务“不具备传销构成条件”，其分销模式符合合法经营，未违反《禁止传销条例》。

　　巨子生物在招股书中强调，已通过整顿减少依赖，2019—2021年终止66家经销商合作。例如，重庆乾望医疗因低价出货被罚5万元并限量供货。

　　结合时间线与业绩变化来看，巨子生物产品大规模破圈有两次关键的“流量”契机。一次是西安创客村铺开了线上、线下销售渠道，另一次则是以李佳琦为代表的超级主播崛起。

　　超级主播的流量爆破不仅缩短了消费认知周期，更将晦涩的生物技术术语转化为“可感知的科技力”，实现研发投入的资本化变现。

　　对品牌而言，通过超级主播赋能，“反向定制+品效合一”等系列运作，不少新消费品一夜之间走红，甚至起死回生。

　　2019年—2021年，巨子生物线上直销产生的收入分别占总收入的16.5%、25.8%及41.5%。

　　2021年双十一当日零点，巨子生物旗下另一主力品牌可复美13分钟内累计成交额突破一亿元，位列天猫阿里健康类目敷料品牌TOP1。

　　招股书显示，巨子生物在胶原蛋白功效性护肤品市场排名第一；医用敷料产品零售额23亿元，在整个医用敷料市场排名第二(市占率9%)。

　　“产品必须走出实验室，才能被社会所接受和认可，才能实现科技工作者用科技造福社会的梦想。”在西北大学官微刊文中，范代娣表达了自己的观点。

　　当范代娣团队的重组胶原蛋白专利遇上严建亚的商业化布局，巨子生物完成了从实验室到的关键一跃。

　　这场产学研协同的化学反应，在消费端验证了技术商业化的爆发力，在资本端则暴露出单一渠道依赖的隐忧。登陆资本市场才能加固护城河：既需借助IPO打通研发—生产—营销的资本化接口，又要以规范化治理重塑“科学家+企业家”的估值坐标。

　　上岸IPO迎来爆发
　　当时，在火热的轻医美赛道中，玻尿酸和胶原蛋白两大类目产品备受关注，前者跑出了市值曾超500亿元的“玻尿酸第一股”华熙生物，进一步带火了成分医美赛道。

　　作为胶原蛋白赛道为数不多的头部，巨子生物近3年来收入超37亿元，毛利率更是高达87.2%。

　　手握70多亿元现金流的巨子生物，引发各路资金出手抢筹。

　　招股书显示，巨子生物的前投资者包括高瓴投资、CPE源峰、金镒资本、君联资本、中金公司、Oceanpine、CDH Supermatrix及上海朱雀等多路明星资本。

　　以当时的交易对价和持股比例计算，巨子生物IPO前的估值便已超193亿元人民币。

　　值得一提的是，在巨子生物融资名单中，还出现了超级主播薇娅夫妇名下的Qianyi Holdings Limited，持有巨子生物全球发售前0.86%、全球发售后0.84%的股权。

　　2022年，范代娣、严建亚夫妇赴港敲钟，巨子生物成为“港股重组胶原蛋白第一股”。

　　在重组胶原蛋白行业高景气度下，上市三年间，公司呈加速发展的态势，年均营收增速保持在50%左右。

　　从2019年的营收9.57亿元，增长至2024年的55.38亿元，巨子生物营收增长近5倍，复合增长率达42%。

　　规模爆发式发展的同时，争议也随之而来。关于家族企业二代能否接班、营销费用高居不下、单一品牌依赖过高等话题逐渐被推至台前。

　　2023年7月，范代娣辞去了执行董事职务，其女儿严钰博接任该职位，并兼任首席产品官。

　　1995年出生的严钰博本科在加拿大多伦多大学主修双学位(金融经济学和统计学)，后来前往美国加利福尼亚大学洛杉矶分校拿下应用经济学硕士学位。毕业当年，便进入巨子生物。

　　严建亚的胞妹严亚娟现为公司高级副总裁。据公开报道，该岗位为专注于审厂和质量控制管理的关键职责。

　　业务层面，巨子生物近八成营收来自旗下品牌可复美。2022年—2024年，可复美占总营收的比例分别为68.2%、79.1%、87.04%。

　　同时，巨子生物销售费用率从2019年9.80%上升到2024年的34.25%。相比收入同比增加57.17%，销售费用率同比增幅达72.36%，远超营收。

　　成本增加变相蚕食利润。从净利率来看，巨子生物从2019年的60.1%下滑至2024年37.4%。

　　只是，站在医美行业整体爆发式增长通道中，巨子生物整体的财务水平依然抗打。因此，在二级市场中，巨子生物的估值一路高走。

　　截至5月22日，巨子生物突破80港元/股，年内涨幅近70%。公司市值一度冲破900亿港元，成为港股市值最高的“医美股”。

　　巨子生物二代接班引发的治理结构争议、单一品牌依赖度突破87%的隐忧、销售费用增速超营收的剪刀差，都在拷问着企业发展的可持续性。在资本催熟的成分医美赛道，技术溢价与流量泡沫的博弈远未终结。

21世纪经济报道

中美关税谈判“超预期” 野村火速上调中国股票评级 高呼“超配”！花旗、富达也齐声唱多

【中美关税谈判“超预期” 野村火速上调中国股票评级 高呼“超配”！花旗、富达也齐声唱多】5月13日，野村将中国股票评级大幅上调至“战术性超配”，成为首家在中美经贸会谈后上调评级的主要华尔街大行。野村表示，中美经贸会谈的实质性进展对中国股市来说是一个重大利好。 除了野村外，分析师们越来越乐观地认为，中美双方会谈的结果将有助于推动更多资金流入中国股市。花旗集团董事总经理、中国股票策略师Pierre Lau在发给记者的邮件中指出，中美达成重要共识应该会给中国股市注入积极情绪。同时，他还重申了恒指年末25000点，以及2026年上半年26000点的目标点位。

特朗普亲手挖坑，人民币化身美元“催命符”

　　当特朗普政府于上月再度挥舞关税大棒时，一场酝酿已久的金融变革正在亚洲掀起。从新加坡交易所激增的非美元对冲合约，到雅加达外资银行紧急设立人民币交易柜台，企业和机构正以前所未有的速度切割与美元的捆绑，这场“去美元化”浪潮已从政策宣言演变为席卷亚洲的实操革命。

　　近期数据显示，亚洲企业和金融机构正加速探索避开美元的结算路径。例如，一家埃及公司若需兑换菲律宾比索，传统上需通过美元中转，但如今更多企业选择直接兑换本币。国际金融协会(IIF)中国研究主管马青指出，技术进步与流动性提升为非美货币交易提供了基础，交易方发现“价格可能不比使用美元更差”，推动交易量自然增长。

　　新加坡大宗商品交易商透露，欧洲金融机构正大力推广人民币挂钩衍生品；印尼外资银行已计划在雅加达设立人民币业务团队，以满足当地客户激增的印尼盾兑人民币交易需求。分析认为，中国大陆与东南亚、海湾地区贸易联系的深化，是刺激非美元对冲需求的关键因素。

　　尽管SWIFT统计显示，3月人民币全球支付份额仅为4.1%，远低于美元的49%，但中国自主构建的跨境支付系统(CIPS)正快速扩张。截至2024年底，CIPS已覆盖185个国家和地区，全年处理跨境人民币支付金额达175万亿元，同比增幅超40%。3月中国跨境交易中人民币使用比例创54.3%的历史新高，出口商亦加速结汇，扭转了此前囤积美元的趋势。

　　法国外贸银行亚太首席经济学家艾丽西亚·加西亚·埃雷罗表示，人民币融资成本仅为美元的三分之一，但海外流动性不足仍是制约因素。不过，中国对东南亚、阿联酋及沙特的出口五年内增长80%-100%，远超对美欧增速，为人民币渗透提供实体支撑。

　　去美元化并非单一因素驱动。早在特朗普政策冲击前，美元地位已面临威胁：中国通过货币协议推动人民币国际化，金砖国家探讨去美元路径，2022年冲突爆发后西方制裁更引发“美元武器化”担忧。德意志银行报告警示，美元地位需“划时代转变”才可能被取代，但此类风险正在累积。

　　特朗普关税政策及对美联储的抨击，加剧了市场对美元稳定性的质疑。知名策略师斯蒂芬·任警告，亚洲潜在2.5万亿美元资产抛售可能削弱美元长期吸引力。数据显示，美元作为中间货币的使用量约占其日交易量的13%，而这一基石正被逐渐侵蚀。

　　分析普遍认为，去美元化将是渐进过程，但结构性转变已不可逆。技术革新、区域贸易重组及地缘政治博弈，将持续重塑全球货币格局。人民币虽未完全成熟，却在体系裂变中占据先机，其国际化进程或成未来十年全球经济最深刻的变革之一。

　　当雅加达的咖啡商开始用人民币结算云南咖啡豆采购，当迪拜的黄金交易员习惯港元报价，美元或许仍是全球最大储备货币，但其“特权地位”正遭遇冷战后最严峻的信任危机。这场始于贸易战的货币革命，终将如何改写21世纪金融史？时间会给出答案。

极速财讯

算力需求猛增 我国新能源进入跃升发展新阶段

今年两会，人形机器人、低空经济、“人工智能+”等未来产业是各方讨论的热点话题。今年以来，国内人工智能等领域对算力的需求快速增加，在广东韶关，很多民营企业也在加大算力基础设施的投资和布局，为人工智能模型和影视渲染等行业提供算力服务。韶关算力是国家东数西算的八大枢纽之一，这里的总投资规模超过了600亿元，未来这里的算力将通过粤港澳大湾区直接服务到全国各地。如今，低空经济的布局已为县域治理打开全新的模式。与此同时，东数西算的算力底座建设又在为这样的新兴产业、未来产业提供着强大的支撑。而在它们的上游，则是我国新能源和可再生能源进入了大规模、高比例跃升发展的新阶段。从绿电到算力再到空中之城，高质量的有效投资，正在让一个增长链条加速构建。

新型储能概念重点名单一览

【新型储能概念重点名单一览】
驱动逻辑：工信部等八部门印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》！

方案提到加快锂电池等成熟技术迭代升级，推动超级电容器、铅碳电池、钠电池、液流电池等工程化和应用技术攻关。重点强调发展新型储能技术！

目前我国储能技术主要分为四大类：电化学储能、物理储能、热储能、氢储能；（以电化学储能为主）

1、电化学储能：锂离子电池占70%，钠离子电池、液流电池、固态电池；

2、物理储能：抽水蓄能、压缩空气储能、飞轮储能；

科华数据：拥有制氢电源项目，布局户储、大储和工商业储能；

科泰电源：具有供电侧、用户侧等储能业务；

顺钠股份：孙公司顺特设备产品可应用抽水蓄能电站；

泓淋电力：全球电源线组件龙头企业之一；

科士达：与宁德时代合资储能生产线，产品获美国认证；

英维克：储能电站温控设备提供商；

宁德时代：电池储能市场份额第一；

派能科技：储能电池系统提供商；

比亚迪：集成化储能系统深耕海外储能市场超十年；

盛弘股份：全球累计装机容量超700MW；

天合光能：提供光储一体化整体解决方案。（题材涨乐通）

美银：投资者最近一周涌入中国股票，吸金量创九周新高

　　考虑到投资者已经大规模押注美元走强和美债收益率上升，Hartnett警告明年年初存在“超调”的风险。他认为，在通胀持续迫使美联储采取更鹰派立场的情况下，债券、黄金和国际股票将成为具有吸引力的资产。Hartnett认为，明年第一季度是非美国股票的介入点。

　　周五，美国银行知名策略师Michael Hartnett等人援引EPFR Global数据称，投资者过去一周大力涌入中国股市。截至周三的一周，中国股票型基金获得了大约56亿美元的资金，为九周以来最大的资金流入。

　　12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。会议首次提出“加强超常规逆周期调节”，并在时隔14年后重提实施“适度宽松的货币政策”。

　　Hartnett认为，中国股票可能还有“跑赢大盘”的空间，预计明年第一季度是非美国股票的介入点。

　　考虑到投资者已经大规模押注美元走强和美债收益率上升，Hartnett警告明年年初存在“超调”的风险。他认为，在通胀持续迫使美联储采取更鹰派立场的情况下，债券、黄金和国际股票将成为具有吸引力的资产。

　　另据高盛，截至11月底，全球主动管理共同基金对中国股票的配置比例为6%。数据基于EPFR覆盖的基金中超过25%的基金的早期报告，涵盖全球、全球除美国、亚洲除日本及全球新兴市场的基金。

　　MSCI中国指数今年以来累计上涨16%。

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申万宏源研报隔空回应肖钢#：A股市值占GDP比重76% 远远低于美日韩等国 印度高达394%！

【申万宏源研报隔空回应肖钢：A股市值占GDP比重76% 远远低于美日韩等国 印度高达394%！】

近日，证监会原主席肖钢的言论刷屏，引发整个市场的关注，不过不少专业人士提出了不同的意见。关于中国股市市值占GDP比重的问题，申万宏源发布的研报显示，以11月18日的数据为样本，A股总市值目前占GDP比重为76%，而美国为285%，德国为255%，东亚的日本和韩国分别为162%和92%，走出大牛市的印度高达394%。

相比而言，目前A股市值占GDP比重与全球主要国家相比处于低位。回顾历史，A股市值占GDP比重最高出现在2007年大牛市时期，最高超过160%，最低则出现在2005年牛市前夕，占比不足20%。历史上，“股神”巴菲特常用的宏观经济指标之一是“巴菲特指标”，也就是股市总市值与国内生产总值（GDP）的比率，用来评估股市整体估值水平。巴菲特曾表示，当该比率在70%至80%之间时，股市估值较为合理；超过100%时，需谨慎对待；超过120%时，可能处于泡沫区域。（金融界）

证券交易市场到底养的是个什么牛？

证券交易市场到底养的是个什么牛
现在这个A股的涨法，有人说是长牛，有人说是短牛，有人说是政策牛，我觉得都不是，这其实是个证券市场的历史使命变革，未来与其叫证券市场不如叫国资交易平台来的合适。

为什么会走今天这一步，绕不开的话题就是困扰这片土地三千年来的央地冲突问题。我们国家的历史核心问题是央地冲突，解放前是，解放后也是。94年分税制改革之后接着就是三角债、下岗潮，直到98年全面放开土地财政。

目前的状况大家都知道，地方债特别是隐性债务严重，财政收入和支出严重不平衡。按照94年之前的经验，财政部没钱了就发债，发完债央行买，于是造就了89/92两次物价大闯关。从传统经济学角度，为了解决债务问题，大通胀是最常见的解决思路。为什么这次坚决没有为地方债兜底，说白了这就是个无底洞，永远填不满。做企业的都知道企业大了之后有种很可怕的现象，有的人为了挣个十几二十万的回扣，会构建很多五百八百万的虚无缥缈的项目。对于百亿级的企业来说，几百万的项目审批根本去不到总部，所以下面发生什么事情很难一窥全貌。中国这么大一个国家，一年产生2000个500万的假项目，十年下来算上利息就是一千多亿，太正常不过了。前段时间发生的各地挪用学校营养餐费补贴发工资的事大家都知道，但是又能怎样呢，都拿来发工资了，即使是这样还欠着一堆工资没发。

现在这轮上涨提出了一种新的解题思路，通过市场化方式来化债，证券交易所变身为国资交易平台。而且这种操作还有一个很大的好处，直接发债通胀是先涨价再涨收入，前两次物价闯关造成了很严重的社会问题。这次是先让部分人赚到钱再涨价，相对公平一些，机会给了，不中用不能怪政府。未来两年物价翻两三倍会极大的改善企业盈利情况，从这两天的商品市场看得出反馈情况。

接下来先发生的情况是优质上市公司特别是国企估值会拉到一个新高度，然后开始并购各地城投公司。并购直接发行股票，央行自己说的很清楚了，所有金融机构拿着股票找央行贴现。地方政府把卖城投的股票直接当现金还给金融机构，或者是上市公司增发股票把城投带来的债务抹平，上市公司把资产跟负债同步吸收完成化债。目前发生的状况属于这个操作的起步阶段，化债主体估值修复。别看科技股垃圾股涨得欢，只不过是因为这些化债主体受涨跌幅限制而产生的溢出效应，等估值修复完之后就跟他们没什么关系。

所谓的战略转移也是为了化债这个目的服务，老少边穷地区缺乏国有上市公司主体，怎么化债，只能让有能力的国资央企转移过去。只有先解决债务问题才能谈收支平衡问题，不然每年债务产生的庞大利息，多少收入都填不满。

这个神仙操作接下来面临两个技术性问题我也不知道会怎么处理，一个是资产并购的股东会决议，本质上来说所有的国资都在下，那么股东大会所有的国资股东跟国有机构股东都应该回避，那是不是变成一帮散户投票表决，这是一个问题。另一个问题是并购回来的资产如何运用，各地的城投有一些是有资产的，有一些是真的空壳到诈骗公司都不如，收回来的资产又在地方政府的管理范围内，最终决策听谁的，这又是一个问题。

不过无论怎么说，这都是一个高招，原本需要通过财政部发债，再拨付到各地，现在完全通过市场化手段来解决。财政部发债完全只能靠下面报数据，而且拨付的款项怎么用很难监管，现在上市公司并购财务法务审计流程一个都少不了，有弄虚作假的情况企业自己解决，同时人员编制问题也交给企业来处理。所以前段时间专门说了国有企业考核必须能力居上搞末尾淘汰。

文章发出来只是记录一下自己的思考，不做任何探讨，也不干预他人的因果。毕竟这么神仙的操作人类历史上第一次有人玩，不说两句有点憋得慌。（龙虎榜赵老哥）

​9月29日个股新增概念

9月29日个股新增概念

一、英方软件新增“互联网金融”概念。
据同花顺数据显示，入选理由是：2023年6月投资者关系活动记录表：公司是一家专注于数据复制的软件企业，主营业务系为客户提供数据复制相关的软件、软硬件一体机及软件相关服务。公司产品广泛应用于金融、政府、医疗、电信能源等行业，拥有丰富的客户资源和良好的市场基础。特别是在金融领域，公司已形成了良好的口碑，已为众多境内证券公司、银行、保险公司、基金公司、资产管理公司提供数据复制相关软件产品或服务，代表客户包括工商银行、上海清算所、海通证券、国泰君安、太平保险、广发基金、永安期货、东证资管、长安信托等。

二、XD四川长新增“华为欧拉”概念。
据同花顺数据显示，入选理由是：2022年9月2日互动易回复：公司旗下四川虹信软件股份有限公司已经签署 CLA加入openEuler 社区，同时天宫TG225 A1服务器通过与欧拉操作系统的兼容性测试。

三、引力传媒新增“华为概念”。
据同花顺数据显示，入选理由是： 2024年9月27日官微：10月18日，引力传媒与鲸鸿动能携手，一起共建共享鸿蒙生态，共探鲸鸿动能品牌营销与传播“跨周期”的解决方案。

四、武汉控股新增“人工智能”概念。
据同花顺数据显示，入选理由是：2024年9月28日微信发布，武汉控股公司携手武智院建立AI联合实验室，将实现水域生态治理智能化、智慧厂网一体化、厂站5G智慧化等，实现提质增效，加快企业数字化转型高质量发展。

五、汇金科技新增“物业管理”概念。
据同花顺数据显示，入选理由是：根据2024年半年报，珠海辰元投资管理有限公司主营业务主要是自有资金投资的资产管理服务、以自有资金从事投资活动、商业综合体管理服务、园区管理服务、酒店管理、非居住房地产租赁、创业空间服务、会议及展览服务、物业管理、餐饮管理、社会经济咨询服务等，本公司持股100%。

六、新动力新增“股权转让(并购重组)”概念。
据同花顺数据显示，入选理由是：新动力发布异动公告，9月25日，徐州丰利环保科技有限公司持有公司无限售条件流通股33,097,215股(占公司总股本比例为4.64%)股份被拍卖已完成过户，徐州丰利所持公司股份不再持有公司股份。本次司法过户或将导致公司控制权发生变更。

七、深华发a新增“物业管理”概念。
据同花顺数据显示，入选理由是：根据2023年年报，公司经过多年发展，目前已逐步形成工业业务与物业经营业务两大主营业务。其中，工业业务为注塑件、液晶显示器整机生产和销售，物业经营业务主要为自有物业的对外出租。

八、银信科技新增“互联网金融”概念。

九、北京人力新增“职业教育”概念。
据同花顺数据显示，入选理由是：2024年半年报：公司的其他服务包括职业教育、国际教育、国际人才服务、人才发展咨询、人力资源管理咨询、法律咨询、背景调查、离职安置解决方案等。

十、恒华科技新增“鸿蒙概念”。
据同花顺数据显示，入选理由是：根据2024年1月12日互动易，公司依托自主研发的具有自主知识产权的软件平台和产品为核心，积极推动中国信创产业的发展，已经完成了365BIMEngine、365Ego应用快速开发平台、数能PLUS平台等核心软件产品与麒麟操作系统、鲲鹏云服务等的国产化认证。同时，公司也在基于用户需求推动相关产品与鸿蒙等操作系统的适配，以满足行业客户对国产操作系统的需求，更好地服务客户。

十一、通达海新增“互联网金融”概念。
据同花顺数据显示，入选理由是：根据2024年9月26日互动易，公司主要面向全国各级法院提供办案办公应用系统及相关服务，近年来，为满足各地银行等金融机构与法院间不断增长的业务协同需要，公司也开发了案款管理系统、破产案件管理平台、金融纠纷一体化办案平台等多种产品，为银行等金融机构涉诉资金的结算管理、破产案件的办理处置以及各类小额金融纠纷一体化化解办理等方面提供服务和支持。另外，公司还研发推出了案款提存管理系统、非法吸收存款案件管理系统等专业化产品，满足金融机构特定业务场景的应用需求，并在各地推广应用。2023年以及2024年1-6月，公司来自银行用户的收入分别为7,023.23万元、1,707.47万元

十二、旗天科技新增“互联网金融”概念。

十三、爱建集团新增“物业管理”概念。

十四、光韵达新增“股权转让(并购重组)”概念。

十五、荣联科技新增“互联网金融”概念。
据同花顺数据显示，入选理由是：据公司官网：金融行业，荣联成功为百余家政策性银行、股份制商业银行及城商行提供信息化服务，搭建了中国人民银行清算总中心云管平台、中融信托一体化办公平台、晋商银行协同办公管理平台等金融信息化平台，具备丰富的金融客户服务经验，在项目管理、应急处置、合规遵从等方面形成领先优势。（龙虎榜赵老哥）

A股的机会在哪里？李迅雷强调A股退市率太低 不足2% 今后并购机会会增多

　　9月21日，在宁波银行私人银行“为您预见”投资策略会上，中泰国际首席经济学家李迅雷表示，经济下行过程中，很多企业通过并购重组的方式提升投资价值。并举例美国股市是上市公司退市率非常高的市场，从开设股市至今，差不多有80%的上市公司消失了，反观我们A股市场退市率太低了，连2%都不到，所以以后大量公司会退市，大量公司会被收购兼并，今后并购机会会大幅增加。（第一财经）

交易中的悟道指的是什么？

交易中的悟道指的是什么？

交易里面的悟道是中国特色交易独有的名词，你可以理解为，经过实践总结出的一点经验和方法！

比方说瞎搞一顿以后，突然间明白一个道理，我应该管住手，不然这俩钱都得瑟没了，所以延伸出来，我应该用资金管理的么，那我就应该去试仓，或者我应该去赚大赔小，或者数学方面的内容！这是交易行为方面的悟道！

市场规律也有悟道得，比方说看k多了，然后有一天白天，就睡着了，然后做了一个梦，梦到了，盘面接下来应该咋走，或者这样走以后应该咋走，或者发现级别之间的关系了，或者发现走势之间的联系了，等等吧，反正基本上就是围绕行情的，悟道了！

当然也有关于学方面的悟道，比方说看过了一本书，在看的时候，咋滴都不明白到底是啥意思，也是白天时候睡觉，然后又做了一个梦，在半梦半醒时候，突然就明白了，原来书里说的是这个意思，这才是书里表达的意思，在盘面指的就是这样的一段行情！

这都是悟道，他们可以有不同方面的，技术，学，或者资金管理方面，他们都会有一些触动，而这个时候就获得了一种感觉叫做豁然开朗并且自认为妙不可言的感觉，所有的悟道，都有共同点，那就是白天，睡觉，做梦，晚上不行，晚上就不是白日做梦了！而悟道不同的是，可以在交易的任何一个板块里面，技术，分析，交易上！

悟道真的就是伪命题，在歪果仁眼里，你问她啥是悟道，他都迷糊，可是恰恰交易的发源地，都没有悟道这个词语的，其实但凡任何模糊的地方，或者你认为那些悟道才能得到的东西，人家早都已经形成了标准，公布并且使用了，只不过是在人家自己的圈子里，没有告诉你或者你不知道而已，你所有的悟道，在他们眼里，都不如人家的基本功的！

别神叨叨的，和东北两大职业之一“出马”一样，怪吓人的，并且悟道出来的还不一定对，最后神经病一样，不光把钱赔了，还把家人给连累了。交易中的悟道指的是什么？（神算子归来）

下周重磅日程：鲍威尔领衔全球央行年会，欧美央行会议纪要，中国央行LPR报价，百度B站小米财报

8月19日-8月23日当周重磅财经事件一览，以下均为北京时间：

当周看点：杰克逊霍尔全球央行年会，鲍威尔重磅演讲或为9月降息铺平道路，美联储和欧洲央行7月货币政策会议纪要，中国央行8月LPR报价，美国民主党举行全国代表大会，加沙停火谈判或最终敲定协议，美国、欧元区公布8月PMI数据，百度、B站、快手、小米集团等公布财报，首个国产3A游戏正式发售，国内成品油开启新一轮调价窗口，韩国央行公布利率决议，2024年世界机器人大会在京召开。

全球央行年会，鲍威尔会说些什么？
作为全球最重要的央行会议之一，本届杰克逊霍尔全球央行年会定于8月22日至24日举行，届时包括美联储在内的给各大央行、顶级经济学家齐聚一堂，就全球经济与货币政策最为迫切的问题展开探讨。

近年来，杰克逊霍尔会议不仅是政策制定者和经济学家交流思想的平台，更成为美联储货币政策风向标。下周，市场将密切关注鲍威尔在该会议上的每一句发言。

分析表示，鲍威尔下周的演讲将为9月降息铺平道路，而降息的具体幅度将由月底发布的8月非农就业报告决定。

美银美林认为，鲍威尔本次讲话将围绕“劳动力市场稳定”。如果他在防止劳动力市场疲软方面进行更坚决的表态，这将被视为一个重要的政策信号。

鲍威尔将于美东时间8月23日上午10点（北京时间8月23日晚上10点）在杰克逊霍尔年会上发表主题讲话。

欧美央行货币政策会议纪要
美联储和欧洲央行均将于下周四公布7月货币政策会议纪要。

衰退阴霾笼罩下，包括鲍威尔在内的越来越多美联储高官“松口”，暗示9月开始降息。

周五，明年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比表示，失业率存在持续上升的风险。美联储需要在就业市场进一步疲软之前降息，否则可能会行动太晚而危及经济。美国圣路易联储主席穆萨莱姆、亚特兰大联储主席博斯蒂克、波士顿联储主席柯林斯等高官此前纷纷“放鸽”。

相较于美联储，已经走在降息路上的欧洲央行更加谨慎，行长拉加德曾在7月货币政策新闻发布会上表示，9月降息悬而未决，劳动力市场仍有惊人韧性。

然而，根据最新调查，市场似乎已为欧洲央行规划了一条降息路线图：2025年底前，欧央行可能将进行六次降息，届时基准利率有望稳定在2.25%。

中国央行LPR报价
中国央行将在8月20日周二公布LPR报价。在此前的8月15日，中国央行明确当日到期的MLF将于8月26日续做，LPR报价将在MLF之前公布。

民生银行首席经济学家温彬认为，通过将MLF续做时间推迟至LPR报价时间之后，进一步弱化了MLF利率的政策利率属性，更加强化7天期回购操作利率作为主要政策利率，逐步疏通由短及长的利率传导关系，持续促进金融机构提升自主定价能力。

7月数据显示，1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，1年期和5年期以上LPR均同步下降10个基点。

光大银行宏观市场部研究员周茂华认为，本月LPR利率有望保持稳定。“从目前国内资金需求相对供给偏弱方面看，LPR利率仍存在一定调降压力，但也面临阻力。”

周茂华表示，当前政策利率保持稳定；而上半年LPR报价经历两次较大幅度调整，房贷利率和实体经济融资成本不断刷新纪录低位，政策效果持续释放中。此外，部分银行仍面临较大净息差收窄和经营压力。

中概股财报，重点关注百度B站小米
财报季持续进行中，本周重点仍是热门中概股。

港美股方面关注百度、B站、快手、东方甄选、小鹏汽车、小米集团、极氪、中通快递等，美国美妆巨头雅诗兰黛、美国第二大零售百货公司塔吉特、梅西百货也将公布财报；A股方面关注中国联通、华润啤酒、美的集团等。

中信证券判断，百度二季度业绩仍面临一定压力，主要缘于宏观经济的压力以及公司AI转型带来的部分影响。

分业务看，百度core广告收入同比下降4%，下降主要来自宏观经济的影响以及AI搜索流量提升带来的产品调整。云计算业务继续保持双位数以上增长，且保持营业利润层面的盈利。近期Robota业务的进展再次引起市场对公司新业务的关注，后续来看RT6车型的引入、订单需求的上涨等有望引发市场对公司新业务的重估。

其他重要数据、会议及事件
美国民主党召开全国代表大会

美国民主党全国代表大会定于8月19日至22日在芝加哥举行，将正式提名现任副总统哈里斯为该党总统候选人，与共和总统候选人特朗普一决高下。哈里斯及其竞选搭档、明尼苏达州州长沃尔兹也将在大会上发表演讲，阐述政策主张。

2024年世界机器人大会(北京)博览会

2024世界机器人大会将于8月21日至25日在北京经济技术开发区北人亦创国际会展中心举行。自2015年首届举办以来，世界机器人大会已迈入第十年。本届博览会首次设立前沿创新展区，邀请高校、科研院所集中展示一批实验研发阶段的前沿创新成果，如六足导盲机器人、飞行机器人等，为机器人未来应用创新方向提供思路。此外，人形机器人是近年来机器人领域炙手可热的话题焦点，本届博览会现场将迎来20余款人形机器人整机亮相。

第八届未来网络发展大会将开幕

第八届未来网络发展大会将于8月21日至23日在南京上秦淮国际文化交流中心举办。其间，紫金山实验室将发布3项网络与通信领域重大研究成果，未来网络试验设施(CENI)大科学装置将建成投用。
台积电德国晶圆厂举行奠基仪式

台积电控股子公司ESMC将于8月20日举行德国德累斯顿晶圆厂的奠基仪式。该晶圆厂将聚焦车用和工业用芯片，具体工艺为28/22nm平面CMOS、16/12nm FinFET等成熟制程，预计于2027年实现量产，月产能可达40000片12英寸晶圆。

伯克希尔下注的套利交易自由媒体集团举行股东大会

自由媒体集团将在下周举行线上股东大会，表决将公司旗下的唯一资产自由天狼星XM（持有天狼星XM 80%股权）拆分出来，后续将与天狼星XM合并。如果一切顺利，这一套交易将在本季度完成。市场普遍预期接下来将是华尔街的常规赛事——拿到合并后的股票后，看谁跑得快。

上交所和中证指数有限公司 正式发布上证科创板200指数

上交所和中证指数有限公司将于8月20日正式发布上证科创板200指数。据介绍，科创板200指数从科创50、科创100样本以外选取流动性较好的200只证券作为样本，主要编制方案要素与科创50、科创100指数保持一致，反映科创板小市值证券的整体表现。

三条科创板指数下周发布

上海证券交易所和中证指数有限公司联合发布公告称，将于8月23日正式发布上证科创板盈利质量策略指数、上证科创板创新药指数和上证智选科创板价值50策略指数等三条科创板指数。

沪深港通交易信披机制迎来调整

上交所、深交所此前发布公告表示，决定自8月19日起调整沪深港通交易信息披露机制。在沪股通和深股通方面，调整后，每个沪股通和深股通交易日收市后，公布当日沪股通和深股通成交总额及总成交笔数、ETF成交总额、前十大成交活跃证券名单及其成交总额，并按月度、年度公布前述数据的汇总情况。每季度第五个沪股通、深股通交易日公布上季度末单只证券的沪股通、深股通投资者合计持有数量。
大商所鸡蛋、玉米淀粉和生猪期权将上市

据大商所公告，鸡蛋、玉米淀粉和生猪期权自2024年8月23日起上市交易，当日8:55-9:00集合竞价，9:00开盘。8月23日当晚，玉米淀粉期权开展夜盘交易。
德国科隆游戏展举办

2024年科隆游戏展将于2024年8月21日在德国科隆正式举办，作为全球规模最大的互动游戏和娱乐展览会之一，科隆游戏展首次举办于2009年，并迅速成长为全球游戏行业的重要盛会，吸引了来自世界各地的游戏开发商、出版商、媒体和玩家，并同时涵盖了游戏开发、硬件、软件、虚拟现实等各个领域。

首个国产3A游戏正式发售

8月20日周二，首个国产3A游戏《黑神话:悟空》正式发售 ，中国游戏工业等待已久的里程碑时刻终于到来。

《黑神话：悟空》是由中国开发商游戏科学开发的一款动作冒险游戏，游戏所有核心内容都基于《西游记》原著世界观创作，意在使用现代技术还原一个真实可信的西游世界。

《黑神话：悟空》也标志着中国本土开发商，终于有能力做出获得全球认可的3A大作——代表着游戏工业最高水平的作品。这款游戏被资本市场寄予厚望，并于22日正式上市前的全球媒体评测解禁。

第32届广州博览会

第32届广州博览会将于8月23日至26日在中国进出口商品交易会展馆A、B区举办，展览总面积约12万平方米，展位约6000个。本届广博会首次举办“全空间无人体系”展，展示无人机、无人车、无人船、低空物流、通信、导航等设施设备和数据服务平台，力求为全国低空经济高质量发展提供“广州样本”。

国新办举行新闻发布会

国务院新闻办公室将于8月19日（星期一）上午10时举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，请国家移民管理局副局长刘海涛出席介绍情况，并答记者问。

中国央行将在香港招标发行450亿元人民币央票

8月21日（周三）中国人民银行将通过香港金融管理局债务工具结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2024年第七期和第八期银行票据。第七期银行票据期限3个月（91天），为固定利率附息债券，到期还本付息，发行量为人民币300亿元。第八期银行票据期限1年，为固定利率附息债券，每半年付息一次，发行量为人民币150亿元。

国内成品油开启新一轮调价窗口

8月22日24时，国内成品油新一轮调价窗口将开启。今年以来，国内油价已经历十六轮调整，呈现“七涨六跌三搁浅”的格局。

加沙停火谈判仍在进行，下周或最终敲定协议

据新华社，新一轮加沙停火谈判15日开始在多哈举行，与会者包括以色列、卡塔尔、美国和埃及官员，哈马斯方面未派出代表参会，但经由斡旋方“传话”间接参与谈判。卡塔尔、美国和埃及三国16日发表联合声明说，新一轮加沙停火谈判具有“建设性”，气氛积极。三国政府高级官员下周末之前将在埃及首都开罗举行会谈，目标是最终敲定协议。

韩国央行下周或维持政策不变

韩国失业率意外降至去年10月以来最低水平，给了韩国央行进一步推迟政策转向的动力。韩国统计部门周三称，7月经季节性因素调整的失业率降至2.5%，前月为2.8%。接受调查的经济学家此前预测失业率将小幅升至2.9%。韩国央行料将在下周会议上维持政策不变。许多经济学家最近推后了对央行转向宽松的预期时间，预计10月是最有可能的时间。

格力电器举行股东大会

8月19日周一下午15:00，格力电器将在广东省珠海市前山金鸡西路珠海格力电器股份有限公司会议室召开2024年第一次临时股东大会。本次股东大会将审议《关于变更部分回购股份用途并注销暨减少公司注册资本的议案》等议案，2024年8月13日收市后登记在册的股东可现场参会投票，或通过交易所投票系统行使表决权。

打新机会
8月19日至8月23日，A股将有3只新股发行，分别是佳力奇、成电光信、益诺思；港股有1只股票上市，美股有2只股票上市。

当周共计14只（A类、C类合并统计）新基金发行。（）