一个非常不好的现象

（1）每天祭一个龙头

从海康，到宁王，再到三一，每天一个板块杀一个龙头。

市场风气都变了，成交量虽然有1.8万亿，总量看着很大，但没有新增资金，只能不断在权重之间腾挪兑现，形成 “每日祭一个板块龙头” 的负向循环。

机构不再愿意长期抱团持有赛道龙头，变成 “赚一波兑现就走”。

以前是抱团一起涨，现在是只要板块龙头有一点基本面或预期瑕疵，资金会集中砸盘兑现，也就出现了每天挑一个板块龙头兑现。

这是非常不好的现象

（2）重点来了：明天凌晨两点，美联储公布利率决议

市场目前押注加息25个基点，基本已成共识，所以科技才企稳回升。

这个事的背景是，10年期美债收益率盘中已经突破了5.02%，2007年以来的新高，30年期一度摸到5.40%。

全球流动性这块乌云不散，成长股的估值就始终有人挑刺。

但牛犇的看法偏乐观一点。

如果加息成定局，后续鸽声，一定是超预期。长期来看美利率下行的趋势不会改变。

今天这根放量大阳线，本身就有"提前博弈利空落地"的味道，资金不愿意等到决议落地再买，宁可先上车。

中信证券的观点是，只要属于象征性、预防性的加息，落地了反而该当买点不当卖点；中信建投更直接，说靴子一落地，A股可能开启反攻。

当然也有泼冷水的。

有私募说缩量磨底要延续到国庆后，还要警惕美联储超预期鹰派。

牛犇觉得两边都得听：基准情形，加息25个基点、态度不算太鹰，那利空出尽，反弹还能延续；万一放鹰了，今天追高的人就要交学费。

所以操作思路很简单：别上头。

今天没买的不用追，等靴子落地看量。

CPO、PCB突破之后，操作的容错率确实高了，但容错率高不等于闭眼买。

另外提醒一句，明天沐曦有大额解禁，科创板这块小心被砸，自己甄别。

（三）铜、铝、黄金、白银二十年价格变化

果然还是铜和黄金。

铜受益于AI数据中心与电气化需求刚性。

黄金则源于央行购金与美元信用弱化，但短期被实际利率牵着走。

（四）9月16日指数估值播报(1549期)

A股市场温度：47°

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身风险承受能力审慎决策。市场有风险，投资需谨慎。

AI硬件又杀疯了

（一）AI硬件杀疯了

行业涨幅榜前面，元件涨7.55%、通信设备涨7.15%，不过别看大涨，但人气散了，不是这么容易聚集的。

所以牛犇的看法最冷静，观察着，别没事网上凑。

现在的市场，又回到了猴市，今天你涨，明天他跌，轮动的速度跟不上。

盯着一个指标，只要两市成交额维持在2万亿左右，没有进一步放大，市场就不可能走出另一个AI行情。

（二）养殖ETF最近连续上涨

牛犇一直盯着的生猪板块，最近比较亮眼。

养殖ETF涨幅超过15%，在一众市场焦点都在AI上，确实不容易。

生猪上涨的因素很简单：8月能繁母猪存栏环比-2.94%，叠加7月西南洪涝产能损失，"预计三季度去化效果可观"。

能繁母猪下降，代表产能去化加速，倒逼着市场出清，下图也反映了猪价的震荡上扬。

目前看，反转的逻辑还未完全确立，反弹的幅度也基本超过短线介入的成本，建议没有长持的耐心，别趟生猪这趟混水。

还有一个长期的肉食结构变化，猪肉一直是国内的主要肉食组成部分，但随着羊肉、牛肉的供给，影响了猪肉的消费占比，这种变化润物细无声，属于长期缓慢性的变化。

在追求健康的当下，其他肉类价格不大幅上涨的情况下，猪肉占比大概率会继续下滑，这是一个长期性的影响。

（三）9月7日指数估值播报(1546期)

A股市场温度：50°

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身风险承受能力审慎决策。市场有风险，投资需谨慎。

行情没完，但短期要消化压力

今天的盘啊，先看看指数成绩单：

上证指数涨0.59%，深证成指涨0.69%，创业板指涨0.51%，科创50涨1.71%。

两市成交额1.81万亿，比昨天缩了231亿。

涨跌家数上，今天是2946家上涨，2448家下跌，涨停56家、跌停只有2家。

看起来一片祥和对吧？

但有一件事，融资余额已经连续5天下降了，现在剩2.62万亿，杠杆资金在悄悄降仓位。

……

今天的盘面如果你只看板块涨幅榜，前几名那叫一个离谱。

造纸涨3.79%、工业金属涨3.33%、券商涨2.99%、保险涨2.06%。

造纸都上来凑热闹了？

但仔细看资金流向，工业金属主力净流入69.30亿、券商净流入49.08亿、消费电子净流入19.77亿。

这三个加起来就是130多亿的真金白银，不是闹着玩的。

今天的主角，有色金属：凭啥这么猛？

工业金属板块今天涨了3.33%，背后到底有啥利好？

我看了下，大概率两件事在发酵：

第一，美元在走弱，今天人民币中间价升了23个基点，到6.78。美元一弱，有色这种用美元计价的商品就值钱。

第二，全球资金在博弈"美联储9月降息"。COMEX黄金今天报4673.7美元，虽然微跌0.44%，但52周最高价到了5626美元/盎司，这个位置是高位震荡信号，有色金属跟黄金其实是同一套逻辑，都是抗美元+赌降息。

……

牛犇本人的持仓。

我现在的配置比较均衡：医药、芯片、消费、安防、电力设备，每家配一点，不押一边，上限不超过15%。

今天这几个方向的表现：医药商业跌0.19%，光芯片跌0.61%，安防概念跌0.22%，大消费涨0.17%，电力设备涨0.82%。有红有绿，但幅度都不大。

我的净值今天大概是小红小绿，反正没被重创，也没大肉。

电力设备今天涨了0.82%，帮我稳住了净值；芯片小调0.61%，拖了点后腿。但整体看，东边不亮西边亮，不会某一块崩了就满仓吃瘪。

……

8月26日指数估值播报(1545期)

A股市场温度：53°

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身风险承受能力审慎决策。市场有风险，投资需谨慎。

下周决定A股方向

这周的整体表现，心里是有点凉。

沪指周跌0.56%，深成指跌1.81%，创业板跌2.23%，科创综指跌3.15%。

指数跌得不多，但个股层面很多人这周亏了钱，这就是典型的"被平均"。

上周三那波创业板跌6%+的暴跌虽然过去了，但余震还在，成交量一直缓不过来，市场信心的恢复需要时间。

目前市场有两条线：

1、贵金属。

周五板块整体涨了4.64%。

这次贵金属起来，我觉得主要逻辑不是避险，是两个：

一个是"央行购金"这条长逻辑还在持续发酵；另一个是"弱美元"的预期开始抬头，美债收益率短线回落，美元走弱，金属就起来了。

2、半导体

背后真正的催化，是周末刷屏的一条消息：长江存储科创板IPO正式获批，拟募资330亿元。

这是继长鑫科技之后第二个国产存储巨头登陆科创板，半导体设备、材料、封测、存储模组的整个产业链上周已经开始"预热炒预期"了。

……

最后说说我自己的判断。

下周的市场，大概率"反复震荡、结构性轮动"。

乐观的一面是周五已经缩到地量，向下空间有限；不乐观的一面是成交量没起来之前，反弹的持续性也有限。

我的策略是四个字：逢低布局。

但要注意不是闭眼买，是挑着买，挑那些中报能兑现、产业有催化的方向。

比如半导体设备和材料里的核心标的，有色金属里铜铝黄金这条线（弱美元+HALO资产逻辑叠加），还有一直被压着的医药核心龙头（周末方正证券、华金证券都提到了这条线）。

至于高位的题材股、科技股里的"杂毛"，建议慎重一点。

……

8月21日指数估值播报(1545期)

A股市场温度：53°

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身风险承受能力审慎决策。市场有风险，投资需谨慎。

集体涨停

1、地产大涨，大盘波澜不大

房地产开发板块涨了3.46%，地产板块集体涨停，10余只个股涨停，恍惚间我还以为回到了2015年。

虽然如此，但大盘指数涨幅有限，说明地产在大盘的占比已经权重今非昔比。

2015年前后，地产+产业链在全A市值占比很高，地产一动直接拉动指数。

如今房地产开发板块总市值仅万亿级别，占全A总市值仅1%左右，加上龙头市值持续缩水，对沪指、沪深300的拉动能力大幅削弱。

2、今天把之前买的港股创新药清仓了，盈利接近10%落袋，赚到目标收益离场。

本来准备买一些芯片ETF，但现在芯片板块波动大，多重因素拉扯，涨跌根本无法把控。

从上一轮下跌，上证指数和创业板指数都有所企稳，目前看还没有哪个板块站出来承接芯片，资金在各个板块间来回轮动。

牛犇现在的持仓主要是个股，配置行业有奶、电、药、安防，比较平均，维持在盈亏浮动之间。

3、持续追踪二师兄。

猪价在10块多的位置已经躺平了，涨不动、跌不深，整个行业都在熬。

当前养殖板块估值处于历史低位，市净率2.4倍，在指数发布以来的8%分位。

真正的看点在四季度，如果当前的去化速度持续，叠加冬季疫病和现金流出清，2027年春节前后可能是供给最紧的窗口，届时猪价有望回到13-15块区间，养殖企业从亏损转为微利。

但要注意：拐点不是预测出来的，是走出来之后回头看才知道的。

现在所有机构都在说"2027年猪价反转"，但万一规模化猪企继续扛着呢？万一二次育肥又大规模入场呢？所以中期可以乐观，但别all in。

……

8月12日指数估值播报(1543期)

A股市场温度：57°

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身风险承受能力审慎决策。市场有风险，投资需谨慎。

猪肉和黄金，今天最靓的仔

1、先说猪肉。

国家统计局周末公布7月CPI，同比0.5%，回落0.5个百分点。

PPI同比3.5%，也回落0.6个百分点。

通胀在降温，这本该是利空，但里面藏了个细节：7月猪肉价格环比转正，涨了4.1%。

猪肉价格跌了一年多，养殖户亏损累累，产能一直在去化。

现在价格终于环比转正，市场立马就开始讲"猪周期拐点"的故事，养殖业板块指数飙了4.19%。

猪肉今天为什么涨？

我琢磨着有这么几条逻辑：

第一，超跌反弹。猪肉板块从5月高点下来已经调整了两个月，本身就有技术性修复的需要。今天大盘整体情绪还行，资金顺势做一波反弹。

第二，去产能叙事重燃。二季度末能繁母猪3780万头，离3750万头目标只剩30万头了，"产能出清近尾声，猪价反转在眼前"这个故事的触发条件越来越成熟，机构开始提前布局。

第三，成本下行。豆粕跌了，玉米也在低位，饲料成本边际走弱，对上市猪企的亏损收窄是实打实的利好。

但说实话，真正的反转需要两个条件同时满足：现货站稳11元以上+终端消费明显回暖。

目前一个都没看到。

8月10日全国均价10.48元，比昨天微涨5分钱，这已经是连续第8周在10-11元区间打转了。

需求端不给力，供给端虽然母猪少了，但目前出栏的商品猪是去年10月配种的，那会母猪还多着呢，传导过来还需要时间。

所以现在就是"跌不下去、涨不上来"的僵局，俗称磨底。

2、再说黄金。

现货黄金上周暴涨7.27%，创1月以来的最大单周涨幅，盘中一度冲到4371美元，维持在4335-4360区间震荡。

贵金属板块今天全面爆发，有色矿业ETF涨2.09%。

这里有个逻辑值得说一句。

之前美伊冲突升级的时候，黄金反而跌，因为：油价飙升→通胀→加息预期→美元走强→压制黄金。

现在反过来了：非农爆冷→加息预期没了→美元走弱→黄金起飞。

这次推黄金的不是地缘恐慌，是流动性预期。

另外，对半导体板块，目前的观点是不大仓位接半山飞刀。

好了，今天就聊这么多。

今天是赚了还是亏了？评论区说说。

……

8月10日指数估值播报(1542期)

A股市场温度：59°

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身风险承受能力审慎决策。市场有风险，投资需谨慎。

到底谁在"砸"AI

科创50指数今天跌了5.08%。

这个跌幅放在今年都属于"事故级别"，更夸张的是，科创半导体设备ETF直接跌停（-10%），科创半导体ETF跌9.89%。

按理说，今天4000多只票在涨，市场情绪不算差，怎么半导体就被锤成这样？

牛犇的判断是：这一波科创板的杀跌，更像是7月份连续暴涨后的"高位换手"，不像是见顶。

但短期别去抄底，等右侧信号。

上周牛犇抄底的芯片ETF再接近涨停处卖了，本来想抄个反弹的底，差点抄到半山腰。

半导体歇菜，目前有三个方向看能不能接力抗住一波。

第一个是光伏。光伏龙头涨停，原因是7月31日在江苏盐城搞了一次"光伏行业价格合规指导"，明眼人都知道，这是冲着行业"内卷式竞争"去的。不让再恶性降价了，谁能把价格挺住，谁就活得久。

第二个是核电。属于概念性利好吧，核电一直持续性都不咋样。

第三个是AI应用端。港股涨的不错，AI应用端也开始发力了，过去都是AI上游吃肉喝汤，AI应用端没有变现的商业化场景，姥姥不疼，舅舅不爱。就看应用端能不能承接住。

对于当下的情况，我自己的感觉：这一波杀跌还未结束，就算接近尾声，但反弹也不会一蹴而就。

这就是A股现在的玩法：指数失真越来越严重，板块轮动越来越快。

……

8月3日指数估值播报(1541期)

A股市场温度：57°

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身风险承受能力审慎决策。市场有风险，投资需谨慎。

今天这波“吃肉行情”，你跟上了吗？

全市场近5200只个股上涨，超百股涨停，两市成交约2.08万亿元，较前一交易日放量约1400多亿。

今天的绝对主角，毫无疑问是长鑫科技。

首日涨幅465.82%，总市值约3.28万亿元，直接登顶A股市值第一。

更夸张的是：全天增量成交，剔掉长鑫后，其余成交其实和上周五差不多。

所以今天更准确的定义是。

市场宽度明显改善，但增量资金是否全面回流，还要再观察。

普涨很爽，不等于趋势已经反转，距离真正的趋势行情，还差持续放量这一环。

眼红长鑫，可以理解。

但因此冲进去追已经翻了好几倍的新股，那就是把别人的运气，当成了自己的策略。

第一，别和高手拼反应速度

长鑫首日1410亿换手，那是机构、游资、打新资金的角力场。普通散户既拿不到最前端信息，也扛不住盘中从55元杀到38元再拉回的心脏负荷。

第二，普涨日最容易犯的错，是“全仓梭哈”

今天近5200只股票上涨，仿佛买什么都能赚。

可一旦明天风格切换，最先受伤的往往是追在最高处的那批人。

市场给情绪升温，不等于给你无限容错。

第三，想分享产业红利，不一定非要买单一股票

半导体、存储、AI硬件、创新药、新能源这些主线，长期逻辑可能还在，但个股波动极大。

对大多数上班族来说，用基金去参与一条产业链、一个主题赛道，往往比押一只票更合适些。

……

7月27日指数估值播报(1540期)

A股市场温度：56°

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身风险承受能力审慎决策。市场有风险，投资需谨慎。

互联网终于硬气了一回

创业板涨了2.66%，创指已经站上4055点，年初至今涨了26.62%。

这波创业板为什么这么猛？

打开权重一看就明白了，第一大权重行业通信设备，中际旭创、新易盛、天孚通信三兄弟合计占了创业板超27%的权重，今天这三兄弟一个比一个猛，创业板不涨才怪。

中际旭创已经超越了宁德时代，成为沪深300的第一大权重股，权重4.75%。

沪深300前权重里，以芯片、光通信、新能源为代表的硬科技龙头占了六成。

这是一个标志性事件。

十年前沪深300的老大是银行和两桶油，五年前是茅台，现在是光模块龙头。

指数的"含科量"越来越高，某种程度上也反映了国内经济结构的变化。

但另一面，指数失真越来越严重，今天上证才涨0.43%，创业板涨了2.66%，但3800多只票在跌。

以后看大盘，得多看几眼中证1000和全A等权，光盯着上证意义不大了。

今天恒科硬气了一回，说到底还是AI应用有了可商业化的场景，尤其正在测试AI智能体，一旦AI在中有落地的场景，港股AI主线可能从"炒基建"切换到"炒应用盈利"。

……

6月2日指数估值播报(1537期)

A股市场温度：58°

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身风险承受能力审慎决策。市场有风险，投资需谨慎。

实在扛不住了

没错，说的不是芯片，也不是白酒，是老登们。

从估值表中能直观的看出，估值便宜的恒生科技、创新药、白酒、食品饮料没一点起色，估值一直趴底。

各类行业指数基金也都在不断流出，大家都去追光和AI了。

今天绕不开的最大话题：创业板指盘中超越上证指数。

与2021年新能源扛着创业板一路上行，这一轮创业板大牛市则是AI、半导体等科技赛道共同助力的，业绩也处于井喷爆发期。

遇到现在这种情况，踏空有时比亏还难受，尤其是在老登里面躲牛市。

虽然今天白酒、煤炭、电力等防御性板块涨了，半导体、机器人、有色大跌，但这种涨了回调再继续向上的动力暂时还看不到减弱，尤其在美股牵引的作用下，只要AI和芯片没有一点弱势，A股也不会让步的。

实在扛不住，那就拿点老登换一点小登，买崩就算了，买不崩正好补偿下一路持有老登的幸苦。

……

5月27日指数估值播报(1536期)

A股市场温度：62°

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身风险承受能力审慎决策。市场有风险，投资需谨慎。

AI走弱，慌不慌？

科创50今天跌了1.49%，盘中一度跌超3%。半导体、通信设备、计算机全线调整，综合板块甚至跌了3.10%。

说实话，科技股这个位置调整一下，我觉得很正常，甚至可以说是健康的。

科创50年初至今涨了38.95%，这种涨幅之下，恐高情绪一定会出来。今天很多资金就是在做一件事：落袋为安。

但我不觉得科技股行情就此终结。

AI这条主线还在、国产算力的故事还在、半导体的替代逻辑还在。

……

今天有色凭什么这么猛？

说实话，今天有色金属这波暴力拉升，不是空穴来风，是有真东西在撑。

最核心的催化：钼被列为战略矿产。

这条消息对市场的冲击力，不亚于当年的稀土行情，战略矿产意味着什么？供给会收紧，定价权会往上走。

而且不只是钼，整个工业金属都在涨，坦白讲，我觉得这波有色行情短期内还能冲一冲。

逻辑很简单：

第一，钼的战略矿产定位不是一天两天能消化完的，这是一个中长期级别的故事。

第二，有色板块年初至今涨幅才4.35%，工业金属甚至跌了11.21%，跟动辄涨了30%到50%的科技股比，位置低太多了。资金从高位科技切换到低位资源，这个逻辑说得通。

但话说回来，也别太兴奋。

资源股的逻辑跟科技股不太一样，科技靠想象力和估值扩张，资源靠供需和价格。

钼的故事讲得再好，如果下游需求跟不上，最后还是得回来。

……

5月26日指数估值播报(1535期)

A股市场温度：62°

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

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5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

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科技的回马枪

这周的A股，说白了就三个字：过山车。

周一科创50逆势涨1.67%，大家刚觉得科技要起飞，周四一根-2%的大阴线直接把人砸晕，科技板块单日振幅10个点。

然后周五又来了个深V修复，创业板指一天拉回来2.84%，PCB板块40多只个股涨停。

上蹿下跳的，真刺激。

但说实话，这波PCB行情也隐含着一个信号：AI价值链在分散。

以前炒AI就是冲着英伟达、寒武纪这些芯片去，现在资金开始往"卖铲人"方向扩散。

NAND存储、PCB电路板、CoWoS封装、MLCC被动元件……，凡是给AI服务器供货的环节，资金都在扫货。

这不是坏事，一个产业链能赚钱的环节越多，说明需求越真实，行情越能持久。

但短期涨幅已经很大了，追高还是接盘，得掂量掂量。

……

说说其他的：

1、今夏电力保供压力大。 预计全国最高用电负荷达16亿千瓦，比去年多出一个河南省的用量。

厄尔尼诺叠加AI数据中心用电激增，电力板块这个夏天可能反复活跃，可以关注电力板块。

2、Anthropic要融300亿美元。 Claude的开发商估值直逼OpenAI，下个月收入年化预计超500亿美元，AI军备竞赛已经从"技术竞赛"升级为"资本竞赛"了，烧钱速度让人叹为观止。

……

5月22日指数估值播报(1534期)

A股市场温度：62°

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身风险承受能力审慎决策。市场有风险，投资需谨慎。

半导体太强是好事么？

大家晚上好。

今天毫无疑问的主角是半导体板块。

申万半导体指数暴涨4.17%，年初至今涨幅已经扩到56.34%，20日涨幅超过35%。

为什么这么猛？牛犇认为有几个因素叠加。

一是全球半导体周期持续复苏，国内晶圆厂产能利用率在回升，二季度订单能见度明显改善。

二是AI算力需求持续拉动，HBM、先进封装这些方向供不应求。

三是政策面不断加码，大基金落地后资金持续涌入，产业自主可控的逻辑没有被市场证伪。

半导体这条线的逻辑没问题，但短期涨太快了，涨到现在，估值已经不太便宜了，这不是健康的多头行情。

上证指数今天又缩量到1.36万亿，比前几天的1.5万亿又缩了一截，成交额萎缩+板块分化，这种格局说明市场现在是存量博弈。钱就那么多，半导体吸走了，其他板块就只能靠边站。

如果你手里没有半导体，近半年大概率是看着别人吃肉。

大盘要真正向上突破，需要成交额重回1.5万亿以上，或者出现第二个能凝聚人气的板块。

目前来看，半导体虹吸效应太强，其他板块很难冒头。

市场现在是"一九行情"：一成的股票在涨，九成的股票在跌。

这种行情最考验心态，看别人赚钱比自己亏钱还难受。

但记住一点：能忍住不追高，你就赢了大多数人。

……

1、我统计了下2010-2025年全国土地出让金数据，2025年出让金接近2014，基本回落到10年前了。

数据趋势非常清晰：2021年达到历史最高87,051亿元，2025年较峰值下降52.3%。

2、今天猪价就一个字：磨。

全国外三元均价9.62元/kg，比昨天微涨了1分钱，说白了就是没跌，但也涨不动。

猪粮比4.05:1，业内普遍把6:1作为盈亏平衡线，4.05意味着养一头亏一头，牧原、温氏这种成本控制强的还好，扛得住，中小散户真的已经快扛不住了。

目前政策上早就开始准备拖价了，能繁母猪去化也开始加速。

5月中旬开始，行业里减母猪的消息明显多了，仔猪价格已经开始出现分化，部分地区有企稳迹象。

去化这事，说到底还得政策来推动，没有人主动减，都想在自己倒下前，先把别人熬死了。

3、绿电板块集体下跌，今天最惨的板块是绿电，电力板块整体跌了3.88%，公用事业板块跌了3.51%。

说实话，这个跌幅有点超出预期，绿电为什么突然从热到冷？

我的理解是前几天电力板块大涨，逻辑是AI算力需要大量电力，数据中心建设会带动电力需求，这个逻辑本身没问题，但问题是涨太多了，短期获利盘太重，加上今天半导体吸金太猛，资金从电力板块抽血去追芯片，绿电就成了提款机。

4、茅台和白酒今天居然没跌

白酒板块今天涨了1.54%，非白酒板块涨幅排到第四。

我判断白酒短期没戏，这个判断暂时没被推翻，一天的反弹说明不了什么，但至少说明市场并非只有科技一条线，资金在半导体涨过头的时候，会去找低位板块避险。

……

5月20日指数估值播报(1533期)

A股市场温度：66°

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

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5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

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业绩真的炸裂

今天一个大消息：

科技更新了科创板IPO招股书，2026年上半年将实现营业收入1100亿元至1200亿元，归母净利润500亿元至570亿元。

这个数字什么概念？相当于每天净赚接近3个亿。

直接结果：A股存储板块今天掀起涨停潮。

隔壁日本铠侠的财报也是炸裂，单季营业利润环比涨454%，超出市场预期一大截。

这是AI浪潮带动的"量价齐升"逻辑在业绩端的集中体现。

但要注意：整个板块今天只是局部热闹，指数还是绿的，个股还是跌多涨少，也就是说，这个板块现在是"独自跳舞"，没有带动整体市场情绪。

这在交易上要注意：强势股短线可以博弈，但不要以为存储芯片一涨大盘就稳了，结论下早了。

目前科技业绩这么炸裂，与现在存储价格上涨相关，未来随着扩产，价值一定会回归到市场的合理位置。

……

1、养殖业还没看到底

养殖业板块整体跌了3.23%，农林牧渔跌了2.24%。

猪价低迷是核心矛盾，产能去化速度太慢，需求又起不来，龙头企业现金流压力持续加大。

牧原虽然财务相对健康，但在行业整体景气度低迷的背景下，机构资金的选择是"先跑为敬"。

我说过很多次了，现在抄底猪周期只能慢慢扛着，从2024年开启的下降周期，还没看到底呢，猪价反转需要产能真正出清，现在连影子都没有。

2、港股大跌，理想汽车崩了14%

港股今天比A股惨多了。

恒生指数跌1.11%，恒生科技指数跌1.95%。

最惨的是理想汽车，港股大跌14.15%。一天跌这么多，主要是因为智能驾驶赛道越来越卷，华为问界、小米SU7持续分流，理想的市场压力肉眼可见。

港股科技股整体走弱，对A股情绪有点拖累。

……

5月18日指数估值播报(1532期)

A股市场温度：66°

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

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估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

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AI跌了，消费会起来么？

说实话，今天这根阴线有点伤人。

沪指从4258的高点一路砸到4177，振幅接近2%。创业板更惨，从4090跌到3951，直接回吐了2.16%。

但是，注意，成交额3.39万亿，连续第7个交易日破3万亿，还比昨天放量了。

放量下跌，说明什么？

说明抛压是真的，但接盘的力量也确实在。

这不是缩量阴跌，不是无人问津的下跌，而是有成交有博弈的下跌。

短期看，4200破了之后，下一个支撑位大概在4150-4170附近。

说实话，如果手里全是高位科技股，可能得想想风控了。

今天逆势走强的是什么？猪肉、养鸡、白酒。

资金从科技跑出来，往消费板块里钻，当前位置，有的资金开始谨慎了。

AI涨了这么久，估值确实不便宜，短期需要消化。

但消费能不能接棒？我的判断是：消费是防守，不是进攻。

消费板块估值低、业绩确定性高，自然成了避风港

猪肉、白酒再怎么涨，它的想象力是有天花板的，猪周期底部还没走完，白酒销量复苏还需要时间。

所以我的建议是：消费可以配一点防身，但别重仓。AI跌下来，也可以趁机布局点，综合配置。

……

1、猪肉价格，还没见底

相关部门近期召开了猪企座谈会，讨论生猪市场形势。同时数据显示，4月份猪价同比降了22.3%，这个跌幅已经非常大了，市场在博弈产能去化的预期。

猪价跌太狠了，养殖户扛不住了，产能出清加速，下一轮涨价周期可能比市场预期的来得更早。

2、黄金回调，渠道溢价有点离谱

今天国际金价跌到4687.8美元/盎司，换算成人民币大概1026元/克。但你去周大福、老凤祥看看，标签写着1428元/克。

一克黄金，渠道差价400块，这400块买的是工艺和品牌溢价，但也有人说这是"智商税"，你怎么看？

……

5月14日指数估值播报(1531期)

A股市场温度：66°

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5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

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新材料暴涨6%，风格换了？

今天最炸的：非金属材料板块

非金属材料这个板块，平时存在感不强，属于比较冷门的基础化工细分。今天突然爆发，背后有两条逻辑线在支撑。

1、宏观层面，国产替代这条主线还在持续发酵

半导体板块前两天大涨之后，市场开始往产业链上游找标的：封装材料、覆铜板材料、硅微粉，这些都是半导体产业链里卡脖子的关键环节。

2、微观层面，业绩在兑现

材料的下游是AI芯片封装、5G高频高速覆铜板、先进封装，这些都是目前最热的赛道，需求不是炒概念，是实实在在的。

今天市场给我的感觉就是，科技主线的逻辑没变，但开始往产业链纵深方向扩散了。

前两天是芯片设计、封测，今天是材料，明天可能就轮到设备，这种扩散说明行情还没到头。

除了新材料，电力板块也涨了1%以上，这些偏防御的板块能涨，说明资金在科技之外，也在做一些均衡配置。

跌的方向主要是房地产、生物医药、新能源车，这几个板块短期看不到明显起量。

……

说说其他的：

1、今天恒瑞发布了一个利好消息，和全球制药巨头百时美施贵宝（BMS）签了全球战略合作，向BMS授权海外独家权益，首付款6亿美元，最高约152亿美元。

最近几年恒瑞的海外BD交易比较频繁，自2023年起恒瑞已累计完成超过12笔海外业务拓展交易，潜在总交易价值超270亿美元。三笔超级大单如下。

恒瑞有利好，本来能带领创新药来一波上涨，但不在资金抱团的主线上，也难撑起很稳定的股价。

2、猪肉真是卖得越多、赚得越少，典型的增产不增收，目前价格继续下跌，如果真有耐心的，到时可以趁机收拢一些筹码。

……

5月12日指数估值播报(1530期)

A股市场温度：69°

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4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

大基金砸向DeepSeek

大基金据说正在谈领投DeepSeek的首轮融资。

大基金要投DeepSeek，这事不一般。DeepSeek从来没有接过外部融资，是典型的"创始人自掏腰包"模式。创始人扛着这家公司一路从0做到让全球"颠覆"，现在估值出来了，大概3000亿人民币。

国家大基金为什么要出手？

这得看大基金的定位，它不投风口，专投战略。当年扶半导体起来，砸的都是有战略价值的标的，现在大基金去谈DeepSeek，背后的逻辑也很清楚：国内需要一个"大模型基础设施"的压舱石。

这次融资还没敲定，潜在名单里还有互联网大佬和其他国字头基金在排队，最终花落谁家还真不好说，但不管怎么说，这件事就是今天A股科创板继续强势的底气之一。

所以在这个位置很微妙，创业板继续新高，沪指也即将突破前期高点。

另外，越是这种时候，越有不少基金开始了炒作，比如全球芯片LOF这支QDII基金，因为二级市场价格3.966元，但净值只有2.95元，溢价接近35%，这就是赌差价呢。

如果没有提前埋伏筹码，现买这玩意的朋友，建议认真想想。

今天就说这些。

AI算力硬件这条线结构上还在，DeepSeek融资事件短期会继续催化科技情绪，但位置高了，节奏比方向更重要。

如果在车上，继续待着，按节奏控制仓位即可。

如果想上车，牛犇认为创业板宽基是不错的选择，但要博弈高收益，忽略高风险的朋友，那直接干细分基金。

……

5月7日指数估值播报(1529期)

A股市场温度：69°

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

今天放量跌，但有个信号值得留意

大家晚上好。

今天A股上演了一出"高开低走"的戏码。

上证指数高开，收盘跌0.32%，深证成指跌0.88%，创业板指跌0.87%，北证50更狠，直接砸了3.04%，全市场超4000只个股下跌。

但有个反常的地方，两市成交量放到了2.82万亿，比昨天多了2443亿。

放量下跌，说明有人在跑路，有人在接盘。问题是，谁在跑，谁在接？

看一眼板块就明白了。

一边是油气、煤炭涨得欢。另一边贵金属、CPO、稀土永磁全线砸盘。

资金在干什么？从高位成长股往传统防守板块转移。

这个信号和两个事有关。

一个是昨天发布的节能降碳的文件，圈定了数字基础设施等五大重点领域，要求合理控制煤电、大力发展非化石能源和新型储能。文件里还有一句话很关键，研究设立国家低碳转型基金。

今天市场的反应有点意思：煤炭和油气涨了，新能源相关的CPO和稀土反而砸了。

怎么说呢，资本市场有时候就是这样，利好出来反而成了"利好出尽"。但长远来看，节能降碳的顶层文件出来，储能和非化石能源的赛道是确定了方向，短期波动别太当回事。

另一个是宁德时代。

4月21日的超级科技日上，宁德时代发布了第三代神行超充电池、第三代麒麟电池，还有钠新II电池（第二代钠电池）。

钠电池方面公司明确表示年内量产，钠电池要真正落地了。

这事儿的意义很多人可能没意识到：锂电池靠的是锂矿，而锂矿分布不均匀、价格波动大。钠离子呢，地球上到处都是，海水中就有，成本优势天然存在。

宁德时代一旦把钠电池量产的产能铺开，整个电池行业的成本曲线可能要重写。

今天钠电池概念股有表现，但没有爆发，大概是因为宁德时代自己股价没带节奏。市场在观望，等量产的实际数据。

……

看看其他消息：

1、收储日到了，但市场并不买账。

今天最大的事，就是4.5万吨第三批冻猪肉收储正式竞价（年内最大的一批），期货倒是给足了面子，但现货端该跌还是跌。

全国均价从昨天的9.68元继续滑到9.60元，搜猪网监测的瘦肉型均价更低，只有9.32元/公斤。猪粮比4.02:1，比5:1的一级预警线低了一大截。

说白了，收储的信号意义远大于实质拉动，4.5万吨冻肉对日均几十万头的出栏量来说，杯水车薪。

但有一个生猪价格前瞻性的指标值得注意：能繁母猪存栏连续9个月下降，3月新生仔猪17个月来首次同比下降。新生仔猪下降意味着6个月后出栏量将实质减少，这个信号比收储重要得多。

2、今天沪深300红利指数逆势涨了0.64%，从A股两千多家已披露年报的公司里看，占比超过76%打算分红，高股息这条路，在市场低迷时越走越宽了。

3、美股隔夜又创新高了。纳斯达克涨1.64%，报24657点，再次刷新历史纪录。

美股每次回调都是上车机会，已经连续涨了十几年的市场，估计连老巴都看不明白了，不然也不会手握巨量现金。

4、A股公司总市值攀上了117万亿，创历史新高。这个数字放在一年前，想都不敢想。

还有一周就到五一了，资金回避风险不意外，作为个人散户也应该有大仓管理的思维，能提前规避风险的别心存侥幸。

……

4月23日指数估值播报(1527期)

A股市场温度：63°

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

冲突升级，黄金却不涨了

大家晚上好。

霍尔木兹海峡那边又出幺蛾子了。

上周五晚间，伊朗突然宣布：霍尔木兹海峡对所有商船开放。话音刚落，WTI原油期货直接崩了12%。

结果周六下午，朗子直接打脸：老美"违背承诺"，朗子已恢复对霍尔木兹海峡的控制。

这条全球最重要的交通咽喉，朗子说封就封，谁来都不好使。

按正常剧本，黄金应该跟着飙才对。

但今天的黄金在干嘛？

截至发文，国际现货黄金收于4803美元/盎司附近，日内跌了近0.5%。

冲突升级，避险资产却不避险了

那黄金为什么不跟涨呢？

我研究了一圈，有个解释比较靠谱：这次黄金的下跌，很可能不是避险需求消失了，而是"流动性踩踏"导致的被动平仓。

说人话就是：很多机构和散户之前买了黄金ETF或者黄金股做对冲，现在油价暴涨需要追加保证金，只能卖掉黄金来补仓。

这就好比一个人家里着火，他应该跑才对，结果他先跑去银行取钱，但银行也着火了。

黄金的短期定价逻辑，已经从"避险"切换成了"流动性"。

但这不代表黄金的避险逻辑没了，高盛最新报告还是维持看涨观点，目标价5400美元/盎司。

逻辑没变：各国央行持续增持、老美降息预期、地缘风险长期化。只是短期确实面临调整压力，分析师说可能跌到3800美元附近。

我的看法：如果你信黄金长期逻辑，短期波动就是给机会；如果想短线博弈，得盯紧流动性指标。

……

说说A股会受多大冲击。

先说结论：大概率震荡，但不改趋势。

申万宏源有个判断值得关注：地缘冲突暂不作为资产定价的主要矛盾，市场已形成共识。第一次黑天鹅最吓人，后面再来，市场越来越麻木。

目前创业板指刷新了11年来新高，说明内资情绪并不完全跟着外围消息走，机构短期看好光通信、燃气轮机、储能；后续轮动机会可以关注新能源、新能源汽车、出口链。

有个说法挺实在："买景气"的效果可能显著好于"买对冲"。

但申万也提示了风险：基于和平预期反弹越猛的指数和板块，调整压力可能更大。震荡难免，但不至于逆转已形成的反弹趋势。

……

4月20日指数估值播报(1525期)

A股市场温度：63°

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

A股重回4000点，但这两个事更担心

今天大A放量，沪指终于站回4000点，创业板涨了2.36%。

科技那条线又涨疯了，存储芯片、算力租赁、PCB板、光模块，轮着涨了一遍。

说实话，我看到协创数据那个业绩预告的时候愣了一下：一季度净利润同比涨了快4倍，相当于去年全年七成的利润一个季度就赚回来了。不出意外，数据出来直接20cm涨停。

但我今天最想说的不是涨，而是两件让我更担心的事。

第一件：原油快破100美元了

布伦特原油报98美元/桶，离百元大关就差一脚。

这种"战也打、谈也谈"的局面，短期内最难判断，油价站稳百元的话，通胀预期就要重新往上走，今年美联储降息的压力就更大。

对普通人来说，这事比A股涨几个点要重要。

第二件：降息预期在往后推

美国3月CPI数据出来了，总数超预期，但核心CPI还算温和，但市场现在的判断是——6月降息的概率在下降。

美债收益率倒是小幅回落了一些，10年期回到4.29%，但这事反而要打个问号：是真的通胀压力缓解了，还是市场已经注入了太多悲观预期。

……

说回A股。

今天存储芯片是全场最亮的仔，这种涨法，说是基本面驱动当然没错，但短期情绪已经有点热了。

我不是说要看空AI这条链，中金公司给的2026年盈利增速预测是252%，趋势是确定的，只是如果这几天追进去，波动会比较大。

相比之下，半导体设备和材料这两个细分方向，可能还没那么热，可以留意。

牛犇的ETF自选仓中，涨幅排名前列的都是芯片、科技等。

还有一个事值得多说一句，恒科今年估计是被锤的最惨的板块之一，最核心的原因就是流动性。

港股今年IPO太多了，吸水到快不够用，拜托港股学学A股，控制下闸口，别放太大了，适当的收收。

……

4月14日指数估值播报(1524期)

A股市场温度：60°

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。